行业投资评级 - 工业硅为弱势格局，多晶硅以下跌回落为主 [1][2] 核心观点 - 土耳其光伏产业增长势头显著，截至1月底光伏累计装机量突破25GW，自2014年初以来装机量增长641倍，占全国总装机量比例从0.1%攀升至20.9% [3][4] - 工业硅趋势强度为0，多晶硅趋势强度为 -1 [4] 基本面跟踪总结 期货市场 - Si2605收盘价8605元/吨，较T - 1变化30元，较T - 5变化45元，较T - 22变化270元；成交量146108手，较T - 1减少75308手；持仓量221201手，较T - 1减少9687手，较T - 5减少19518手，较T - 22减少85911手 [2] - PS2605收盘价35730元/吨，较T - 1变化295元，较T - 5变化 - 5940元；成交量12132手，较T - 1减少654手，较T - 5增加3864手；持仓量32746手，较T - 1增加731手，较T - 5减少1352手 [2] - 工业硅近月合约对连一价差 - 55元/吨，较T - 1变化5元，较T - 5变化 - 20元，较T - 22变化 - 55元；买近月抛连一跨期成本53.2元/吨，较T - 1变化0.0元，较T - 5变化0.4元，较T - 22变化4.0元 [2] - 多晶硅近月合约对连一价差 - 530.0元/吨 [2] 基差 - 工业硅现货升贴水（对标华东Si5530） + 595元/吨，较T - 1变化 - 30元，较T - 5变化 - 45元，较T - 22变化 - 370元 [2] - 工业硅现货升贴水（对标华东Si4210） + 195元/吨，较T - 1变化 - 30元，较T - 5变化 - 45元，较T - 22变化800元 [2] - 工业硅现货升贴水（对标新疆99硅） - 55元/吨，较T - 1变化 - 30元，较T - 5变化 - 95元，较T - 22变化 - 360元 [2] - 多晶硅现货升贴水（对标N型复投） + 5770元/吨，较T - 1变化 - 1295元，较T - 5变化3440元，较T - 22变化20元 [2] 价格 - 新疆99硅8550元/吨，较T - 1变化0元，较T - 5变化 - 50元，较T - 22变化 - 150元；云南地区Si4210 9900元/吨，较T - 1变化0元，较T - 5变化0元，较T - 22变化 - 100元 [2] - 多晶硅 - N型复投料42500元/吨，较T - 1变化 - 750元，较T - 5变化 - 3000元，较T - 22变化 - 10750元 [2] 利润 - 硅厂利润（新疆新标553） - 2526.5元/吨，较T - 1变化30元，较T - 5变化 - 500元，较T - 22变化 - 175元；硅厂利润（云南新标553） - 5394元/吨，较T - 1变化30元，较T - 5变化 - 500元，较T - 22变化 - 163元 [2] 库存 - 工业硅 - 社会库存（含仓单库存）55.3万吨，较T - 5增加0.1万吨，较T - 22减少0.4万吨 [2] - 工业硅 - 企业库存（样本企业）19.8万吨，较T - 5增加0.07万吨，较T - 22减少0.8万吨 [2] - 工业硅 - 行业库存（社会库存 + 企业库存）75.1万吨，较T - 5增加0.17万吨，较T - 22减少1.22万吨 [2] - 工业硅 - 期货仓单库存11.0万吨，较T - 1增加0.1万吨，较T - 5增加0.1万吨，较T - 22增加1.2万吨 [2] - 多晶硅 - 厂家库存34.4万吨，较T - 5减少1.3万吨，较T - 22减少0.5万吨 [2] 原料成本 - 硅矿石：新疆320元/吨，云南230元/吨 [2] - 洗精煤：新疆1475元/吨，宁夏1200元/吨 [2] - 石油焦：茂名焦1400元/吨，扬子焦1880元/吨，较T - 22增加140元 [2] - 电极：石墨电极12450元/吨，炭电极7200元/吨 [2] 多晶硅（光伏）价格 - 多晶硅 - N型复投料42500元/吨，较T - 1变化 - 750元，较T - 5变化 - 3000元，较T - 22变化 - 10750元 [2] - 三氯氢硅3435元/吨，较T - 1变化0元，较T - 5变化0元，较T - 22变化10元 [2] - 硅粉（99硅）9600元/吨，较T - 1变化0元，较T - 5变化 - 150元，较T - 22变化 - 250元 [2] - 硅片（N型 - 210mm）1.29元/片，较T - 1变化0.00元，较T - 5变化 - 0.04元，较T - 22变化 - 0.14元 [2] - 电池片（TOPCon - 210mm）0.39元/瓦，较T - 1变化 - 0.01元，较T - 5变化 - 0.02元，较T - 22变化 - 0.83元 [2] - 组件（N型 - 210mm，集中式）0.747元/瓦，较T - 1变化0.00元，较T - 5变化0元，较T - 22变化0.009元 [2] - 光伏玻璃（3.2mm）17.4元/立方米，较T - 1变化0.00元，较T - 5变化0.00元，较T - 22变化 - 0.1元 [2] - 光伏级EVA价格12500元/吨，较T - 1变化250元，较T - 5变化1450元，较T - 22变化3500元 [2] 多晶硅（光伏）利润 - 多晶硅企业利润 - 1.8元/千克，较T - 1变化 - 0.4元，较T - 5变化 - 2.6元，较T - 22变化 - 10.3元 [2] 有机硅价格与利润 - DMC价格14050元/吨，较T - 1变化0元，较T - 5变化0元，较T - 22变化150元 [2] - DMC企业利润807元/吨，较T - 1变化0元，较T - 5变化 - 455元，较T - 22变化 - 1148元 [2] 铝合金价格与利润 - ADC12价格24400元/吨，较T - 1变化0元，较T - 5变化 - 700元，较T - 22变化750元 [2] - 再生铝企业利润930元/吨，较T - 1变化 - 30元，较T - 5变化730元，较T - 22变化630元 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 工业硅呈现弱势格局 多晶硅需求回落 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 工业硅Si2605收盘价8625元/吨 较T - 1跌45元/吨 成交量182506手 较T - 1减少223279手 持仓量243954手 较T - 1减少7217手 [2] - 多晶硅PS2605收盘价42450元/吨 较T - 1跌250元/吨 成交量6809手 较T - 1减少12460手 持仓量35013手 较T - 1减少197手 [2] - 工业硅近月合约对连一价差 - 20元/吨 买近月抛连一跨期成本49.2元/吨 多晶硅近月合约对连一价差885元/吨 [2] - 工业硅现货升贴水对标华东Si5530为 + 575元/吨 对标华东Si4210为 + 175元/吨 对标新疆99硅为 - 25元/吨 多晶硅现货升贴水对标N型复投为 + 5550元/吨 [2] - 新疆99硅价格8600元/吨 云南地区Si4210价格9900元/吨 多晶硅 - N型复投料价格48850元/吨 [2] - 硅厂利润新疆新标553为 - 2506.5元/吨 云南新标553为 - 5386元/吨 多晶硅企业利润4.5元/千克 [2] - 工业硅社会库存55.3万吨 企业库存19.6万吨 行业库存74.9万吨 期货仓单库存10.7万吨 多晶硅厂家库存34.8万吨 [2] - 硅矿石新疆320元/吨 云南230元/吨 洗精煤新疆1475元/吨 宁夏1200元/吨 石油焦茂名焦1400元/吨 扬子焦1840元/吨 电极石墨电极12450元/吨 炭电极7200元/吨 [2] - 三氯氢硅3435元/吨 硅粉99硅9750元/吨 硅片N型 - 210mm 1.37元/片 电池片TOPCon - 210mm 0.41元/瓦 组件N型 - 210mm集中式0.747元/瓦 光伏玻璃3.2mm 17.5元/立方米 光伏级EVA价格9500元/吨 [2] - 有机硅DMC价格14150元/吨 企业利润1440元/吨 铝合金ADC12价格24800元/吨 再生铝企业利润330元/吨 [2] 宏观及行业新闻 上海市发展和改革委员会印发通知 新申报项目包括2027年6月前核准的陆上风电项目和2027年6月前开工的6兆瓦以上集中式光伏项目（利用公共机构以及工商业厂房建筑物及其附属场所建设的光伏项目除外） [3] 趋势强度 工业硅趋势强度为0 多晶硅趋势强度为0 趋势强度取值范围为【 - 2,2】区间整数 - 2表示最看空 2表示最看多 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 关注工业硅成本端抬升影响，多晶硅供需偏弱 [1] 各部分总结 基本面跟踪 - 工业硅、多晶硅期货市场：Si2605收盘价8690元/吨，较T - 1涨125元/吨，较T - 5涨295元/吨，较T - 22跌170元/吨；PS2605收盘价41115元/吨，较T - 1跌1165元/吨，较T - 5跌5380元/吨 [1] - 基差：工业硅现货升贴水对标华东Si5530为 + 410，对标华东Si4210为 + 60，对标新疆99硅为 - 190；多晶硅现货升贴水对标N型复投为 + 6885 [1] - 价格：新疆99硅8500元/吨，云南地区Si4210为9900元/吨，多晶硅 - N型复投料49000元/吨 [1] - 利润：硅厂利润新疆新标553为 - 2441.5元/吨，云南新标553为 - 5321元/吨；多晶硅企业利润4.8元/千克 [1] - 库存：工业硅社会库存55.3万吨，企业库存19.6万吨，行业库存74.9万吨，期货仓单库存10.4万吨；多晶硅厂家库存34.8万吨 [1] - 原料成本：硅矿石新疆320元/吨，云南230元/吨；洗精煤新疆1475元/吨，宁夏1200元/吨；石油焦茂名焦1400元/吨，扬子焦1840元/吨；电极石墨电极12450元/吨，炭电极7200元/吨 [1] - 多晶硅（光伏）价格：三氯氢硅3435元/吨，硅粉9650元/吨，硅片1.37元/片，电池片0.415元/瓦，组件0.747元/瓦，光伏玻璃17.5元/立方米，光伏级EVA价格9500元/吨 [1] - 有机硅：DMC价格14150元/吨，DMC企业利润1933元/吨 [1] - 铝合金：ADC12价格24500元/吨，再生铝企业利润50元/吨 [1] 宏观及行业新闻 3月5日，云南省大理州发布2026年第一轮新能源项目竞争性配置公告，列入竞配方案的有13个项目，总装机容量70.507万千瓦，其中光伏项目9个，规模53.742万千瓦；风电项目4个，规模16.765万千瓦 [1] 趋势强度 工业硅趋势强度为0，多晶硅趋势强度为0，趋势强度取值范围为【 - 2,2】区间整数，强弱程度分弱、偏弱、中性、偏强、强， - 2表示最看空，2表示最看多 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 多晶硅供需走弱，现货价格或有松动，需关注工业硅市场情绪影响 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 工业硅Si2605收盘价8205元/吨，较T - 1降120元/吨，较T - 5降205元/吨，较T - 22降620元/吨；成交量285487手，较T - 1增82739手，较T - 5增150705手，较T - 22增55357手；持仓量348330手，较T - 1增14038手，较T - 5增54479手，较T - 22增119842手 [2] - 多晶硅PS2605收盘价43700元/吨，较T - 1降1230元/吨，较T - 5降3300元/吨；成交量9256手，较T - 1降2460手，较T - 5增753手；持仓量39340手，较T - 1降1413手，较T - 5增1611手 [2] - 工业硅近月合约对连一价差 - 120元/吨，买近月抛连一跨期成本59.7元/吨；多晶硅近月合约对连一价差300元/吨 [2] - 工业硅不同类型现货升贴水有变化，多晶硅现货升贴水（对标N型复投）为 + 8300元/吨，较T - 1增1230元/吨，较T - 5增2550元/吨，较T - 22增5330元/吨 [2] - 新疆99硅价格8550元/吨，较T - 1降50元/吨，较T - 5降150元/吨，较T - 22降150元/吨；云南地区Si4210价格10000元/吨，无变化；多晶硅 - N型复投料价格51900元/吨，较T - 5降1100元/吨，较T - 22降2100元/吨 [2] - 硅厂利润方面，新疆新标553为 - 2926.5元/吨，较T - 1降120元/吨，较T - 5降680元/吨，较T - 22降1130元/吨；云南新标553为 - 5806元/吨，较T - 1降120元/吨，较T - 5降680元/吨，较T - 22降1115元/吨 [2] - 工业硅社会库存（含仓单库存）56.2万吨，较T - 5增0.3万吨，较T - 22增0.4万吨；企业库存较T - 5增0.18万吨，较T - 22降0.5万吨；行业库存76.3万吨，较T - 5增0.48万吨，较T - 22降0.09万吨；期货仓单库存10.4万吨，较T - 22增4.0万吨；多晶硅厂家库存34.4万吨，较T - 5降0.5万吨，较T - 22增1.4万吨 [2] - 原料成本方面，新疆硅矿石320元/吨，云南230元/吨；新疆洗精煤1475元/吨，宁夏1200元/吨；茂名焦1400元/吨，扬子焦1740元/吨；石墨电极12450元/吨，炭电极7200元/吨 [2] - 多晶硅相关产品价格，三氯氢硅3425元/吨无变化，硅粉（99硅）9650元/吨，较T - 5降200元/吨，较T - 22降150元/吨；硅片（N型 - 210mm）1.37元/片，较T - 1降0.01元/片，较T - 5降0.06元/片，较T - 22降0.31元/片；电池片（TOPCon - 210mm）0.425元/瓦，较T - 5降0.01元/瓦，较T - 22降0.84元/瓦；组件（N型 - 210mm，集中式）0.743元/瓦，较T - 5增0.005元/瓦，较T - 22增0.032元/瓦；光伏玻璃（3.2mm）17.5元/立方米无变化；光伏级EVA价格8900元/吨，较T - 5降100元/吨，较T - 22降100元/吨 [2] - 多晶硅企业利润7.6元/千克，较T - 1增0.4元/千克，较T - 5降0.7元/千克，较T - 22降1.6元/千克 [2] - 有机硅DMC价格14200元/吨，较T - 5增300元/吨，较T - 22增300元/吨；DMC企业利润2205元/吨，较T - 5增254元/吨，较T - 22增304元/吨 [2] - 铝合金ADC12价格24200元/吨，较T - 1增300元/吨，较T - 5增450元/吨，较T - 22增350元/吨；再生铝企业利润250元/吨，较T - 1降30元/吨，较T - 5降110元/吨，较T - 22增140元/吨 [2] 宏观及行业新闻 - 工业和信息化部等六部门发布关于促进光伏组件综合利用的指导意见，到2027年，光伏组件绿色生产水平提高，再生材料使用比例提升等，综合利用量累计达25万吨；到2030年，光伏组件综合利用技术装备水平提升，形成应对大规模退役潮的综合利用能力 [4] 趋势强度 - 工业硅趋势强度为0，多晶硅趋势强度为0，趋势强度取值范围为【 - 2,2】区间整数， - 2表示最看空，2表示最看多 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 工业硅需关注上游复产情况，多晶硅需关注节后现货成交 [2] 各部分总结 基本面跟踪 - 工业硅Si2605收盘价8335元/吨，较T - 1降95元/吨，较T - 5降35元/吨，较T - 22降510元/吨；成交量177274手，较T - 1增22967手，较T - 5增16804手，较T - 22降213840手；持仓量325323手，较T - 1增11364手，较T - 5增17559手，较T - 22增90156手 [1] - 多晶硅PS2605收盘价46315元/吨，较T - 1降1315元/吨，较T - 5降2865元/吨；成交量8466手，较T - 1增3330手，较T - 5增3673手；持仓量39925手，较T - 1增1633手，较T - 5增1612手 [1] - 工业硅近月合约对连一价差 - 55元/吨，较T - 1降15元/吨，较T - 5降20元/吨，较T - 22降55元/吨；买近月抛连一跨期成本52.6元/吨，较T - 1增0元/吨，较T - 5增4.5元/吨，较T - 22增17.1元/吨 [1] - 多晶硅近月合约对连一价差 - 410元/吨，较T - 1持平 [1] - 工业硅现货升贴水对标华东Si5530为 + 915元/吨，较T - 1增95元/吨，较T - 5降15元/吨，较T - 22增510元/吨；对标华东Si4210为 + 515元/吨，较T - 1增95元/吨，较T - 5增35元/吨，较T - 22增1625元/吨；对标新疆99硅为 + 365元/吨，较T - 1增95元/吨，较T - 5增35元/吨，较T - 22增410元/吨 [1] - 多晶硅现货升贴水对标N型复投为 + 5685元/吨，较T - 1增565元/吨，较T - 5增1115元/吨，较T - 22增635元/吨 [1] - 新疆99硅价格8700元/吨，较T - 1、T - 5、T - 22持平；云南地区Si4210价格10000元/吨，较T - 1、T - 5、T - 22持平；多晶硅 - N型复投料价格52000元/吨，较T - 1降1000元/吨，较T - 5降1650元/吨，较T - 22降3000元/吨 [1] - 硅厂利润新疆新标553为 - 2796.5元/吨，较T - 1降95元/吨，较T - 5降560元/吨，较T - 22降960元/吨；云南新标553为 - 5676元/吨，较T - 1降95元/吨，较T - 5降560元/吨，较T - 22降945元/吨 [1] - 工业硅社会库存（含仓单库存）56万吨，较T - 5增0.3万吨，较T - 22增0.4万吨；企业库存（样本企业）20.3万吨，较T - 5增0.18万吨，较T - 22降0.5万吨；行业库存（社会库存 + 企业库存）76.3万吨，较T - 5增0.48万吨，较T - 22降0.09万吨；期货仓单库存10.4万吨，较T - 1持平，较T - 5增0.6万吨，较T - 22增4.6万吨 [1] - 多晶硅厂家库存34.4万吨，较T - 5降0.5万吨，较T - 22增1.4万吨 [1] - 硅矿石新疆价格320元/吨，较T - 1、T - 5、T - 22持平；云南价格230元/吨，较T - 22降10元/吨 [1] - 洗精煤新疆价格1475元/吨，较T - 1、T - 5、T - 22持平；宁夏价格1200元/吨，较T - 1、T - 5、T - 22持平 [1] - 石油焦茂名焦价格1400元/吨，较T - 1、T - 5、T - 22持平；扬子焦价格1740元/吨，较T - 22降600元/吨 [1] - 电极石墨电极价格12450元/吨，较T - 1、T - 5、T - 22持平；炭电极价格7200元/吨，较T - 1、T - 5、T - 22持平 [1] - 多晶硅 - N型复投料价格52000元/吨，较T - 1降1000元/吨，较T - 5降1650元/吨，较T - 22降3000元/吨；三氯氢硅价格3425元/吨，较T - 1、T - 5、T - 22持平；硅粉（99硅）价格9850元/吨，较T - 22增50元/吨 [1] - 硅片（N型 - 210mm）价格1.43元/片，较T - 1、T - 5持平，较T - 22降0.26元/片；电池片（TOPCon - 210mm）价格0.435元/瓦，较T - 1持平，较T - 5降0.01元/瓦，较T - 22降0.84元/瓦；组件（N型 - 210mm，集中式）价格0.738元/瓦，较T - 1、T - 5持平，较T - 22增0.029元/瓦；光伏玻璃（3.2mm）价格17.5元/立方米，较T - 1、T - 5、T - 22持平；光伏级EVA价格8900元/吨，较T - 1降100元/吨，较T - 5降100元/吨，较T - 22增199元/吨 [1] - 多晶硅企业利润7.7元/千克，较T - 1降0.6元/千克，较T - 5降0.9元/千克，较T - 22降2.8元/千克 [1] - 有机硅DMC价格13900元/吨，较T - 1、T - 5、T - 22持平；DMC企业利润1951元/吨，较T - 1持平，较T - 5降3元/吨，较T - 22增20元/吨 [1] - 铝合金ADC12价格23800元/吨，较T - 1增50元/吨，较T - 5增150元/吨，较T - 22降100元/吨；再生铝企业利润280元/吨，较T - 1降90元/吨，较T - 5降110元/吨，较T - 22增250元/吨 [1] 宏观及行业新闻 - 美国商务部对从印度、印度尼西亚和老挝进口的晶硅太阳能电池组件征收反补贴税，印度生产商/出口商一般补贴税率125.87%，印度尼西亚104.38%，老挝80.67% [1][3] 趋势强度 - 工业硅趋势强度为0，多晶硅趋势强度为0，趋势强度取值范围为【 - 2,2】区间整数， - 2表示最看空，2表示最看多 [3]

报告标题 - 《工业硅：上游减产，关注库存变动》《多晶硅：会议情绪积极，构筑盘面底部支撑》 [1][2] 报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 1月28日下午工信部召开光伏行业企业家座谈会强调“反内卷”是光伏行业规范治理主要矛盾，各部门要协同发力推动光伏行业回归良性竞争、理性发展轨道，光伏行业协会要推进行业自律破除“内卷式”竞争 [4] - 工业硅趋势强度为0，多晶硅趋势强度为0，趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数，强弱程度分类为弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多 [4] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 工业硅、多晶硅期货市场 - Si2605收盘价8925元/吨，成交量300232手，持仓量236653手；PS2605收盘价49335元/吨，成交量15626手，持仓量42745手 [2] 基差 - 工业硅近月合约对连一价差-45元/吨，买近月抛连一跨期成本52.6元/吨；多晶硅近月合约对连一价差-455元/吨 [2] 价格 - 新疆99硅8700元/吨，云南地区Si4210为10000元/吨，多晶硅 - N型复投料52500元/吨 [2] 利润 - 硅厂利润（新疆新标553）-2206.5元/吨，硅厂利润（云南新标553）-5414元/吨；多晶硅企业利润8.1元/千克 [2] 库存 - 工业硅社会库存（含仓单库存）55.4万吨，企业库存20.9万吨，行业库存76.3万吨，期货仓单库存6.8万吨；多晶硅厂家库存33.3万吨 [2] 原料成本 - 硅矿石新疆320元/吨，云南235元/吨；洗精煤新疆1475元/吨，宁夏1200元/吨；石油焦茂名焦1400元/吨，扬子焦2340元/吨；电极石墨电极12450元/吨，炭电极7200元/吨 [2] 多晶硅（光伏）价格 - 硅片（N型 - 210mm）1.53元/片，电池片（TOPCon - 210mm）0.44元/瓦，组件（N型 - 210mm，集中式）0.736元/瓦，光伏玻璃（3.2mm）17.5元/立方米，光伏级EVA价格9000元/吨 [2] 多晶硅（光伏）利润 - 多晶硅企业利润8.1元/千克 [2] 有机硅价格 - DMC为13900元/吨 [2] 有机硅利润 - DMC企业利润1830元/吨 [2] 铝合金价格 - ADC12为24550元/吨 [2] 铝合金利润 - 再生铝企业利润 - 310元/吨 [2]

行业与公司概览 * **涉及的行业**：本次纪要广泛涉及中国资本市场整体、多个周期性及成长性行业，包括但不限于：航空、油运、化工（含电子材料、商业航天、固态电池、小核酸药物、轮胎、制冷剂）、有色金属（贵金属、工业金属、能源金属、稀土）、石化、煤炭、电力（含电网、核电、水电）、建材、半导体、建筑、物业及地产相关行业[1][9][12][13][14][17][18][19][20][22][23][24][25][29][30][37][39][40][41][44] * **涉及的公司**：纪要提及多家具体上市公司，例如： * **航空**：中国航、吉祥航空、中国东航[12] * **油运**：中远海能、招商轮船、招商南油、中国船舶租赁[13] * **化工/材料**：雅克科技、国瓷材料、南小科技、利安隆、圣泉集团、瑞丰新材、博源化工、宝丰能源、赛轮轮胎、森麒麟[14][17][18] * **半导体/建筑**：亚翔集成、通富微电[39] * **电力/能源建设**：中国电建、中国能建、中国核电、长江电力、华能水电[40][41][44][45] * **煤炭**：陕煤、神华[32] * **建材**：中国巨石、东方雨虹、三棵树、北新伟星、兔宝宝[37] * **物业**：华润万象、保利物业、中海物业、碧桂园服务、万物云[36] 宏观市场与监管环境核心观点 * **市场重估与牛市基础**：中国资本市场重估行情的根本原因是内外忧患减少，对外更自信、对内更稳定且资产价格不再贬值，凝聚了社会共识和社会资本[3][4][5] * **资本市场新角色**：当前牛市与过去五年不同，在知识密集型和资本密集型产业时代，资本市场取代固定资产投资，成为连接社会生产力提高的重要纽带[1][5] * **监管态度与市场稳定**：稳定资本市场至关重要，急涨急跌会断送改革，阻碍居民分享发展红利[6] 监管机构越谨慎，中国资本市场反而能走得更长远，严格打击股价操纵有利于大多数人分享行业发展成果[2][6][7][10] * **指数与市场走势预测**：看好代表细分行业龙头公司的A500指数[1][8] 预计春节前市场有望站上4,200点，一季度高点可能在4,300至4,400点之间，全年目标为5,200点[1][2][10] 市场日成交量达到4万亿元，显示出高活跃度[11] 重点行业观点与投资机会 * **科技与高端制造**： * 科技领域龙头公司值得关注，包括芯片、集成电路、算力及存储等领域[8] * 具体看好港股互联网、电子半导体、通信、军工及制造业出海方向（如电力设备、机械设备、汽车零部件）[1][9] * 半导体资本开支大幅增长（如台积电2026年计划增至520-560亿美元，美光科技计划提高至200亿美元），将拉动上游设备、材料及洁净室需求，国内封测和晶圆厂建设（如通富微电拟增44亿，长鑫计划募近300亿）也将推动景气度[39] * **顺周期与大消费**： * 看好食品、零售、旅游服务、酒店等顺周期方向[1][9] * 航空板块未来两年供需持续向好，机队低速增长、需求稳健，油价环境较好及收益管理改善将推动盈利中枢上升，2026年春运票价弹性及暑运旺季将催化乐观预期[12] * **金融**： * 看好非银金融中的保险和券商[1][9] 周期品与资源行业深度分析 * **油运**：近期基本面亮眼，运价从元旦期间最低2万美元/天大幅跳升至11.6万美元/天，一艘VLOC运营一天可赚约9万美元利润[13] 全球贸易重构、原油增产及游轮老龄化导致有效运力增长有限，地缘局势可能提供额外投资机会[13] * **有色金属**： * **贵金属**：近期波动与特朗普政策预期有关，但在央行购金、去美元化及降息背景下，黄金企稳是大概率事件[3][19] * **工业金属**：重点推荐铜和铝[3][20] 铜中长期需求（AI建设、电网投资）真实存在，供应偏紧，震荡上行趋势不变[20] 铝供应端国内产量见顶，海外投放慢，原料价格下跌，看好其利润高位，相对估值低且股息率高[21] * **能源金属与稀土**：碳酸锂基本面定价后应重回震荡上行趋势，下半年旺季可能有较大空间[3][22] 对稀土价格持乐观态度[3][22] * **石化化工**： * 2026年石化行业景气周期预计底部改善，PTA长丝、己内酰胺和聚酯瓶片等品种盈利正在修复[3][25][27] * 近期美国天然气供需宽松导致乙烷价格下降约70美元/吨，为进口相关企业带来成本节约的业绩弹性机会[24] * 中长期油价中枢可能比2025年的68美元有所下降，大约在60美元左右[26] * **煤炭**： * 需求受全社会用电总量增长支撑，预计到2030年用电量复合增速在5.5%至6%以上，三产和城乡居民用电（如充换电服务增速超20%）贡献大[29] * 美国AI发展导致电力需求高增，可能需要放弃部分脱碳目标，看好美国及全球的煤炭、煤电板块[30] * 随着煤价抬升，预计行业四季度业绩将恢复到一季度盈利能力，其中焦煤企业盈利环比将有明显提升[31][32] * **建材**：玻纤行业走势强（如中国巨石），在工业通胀背景下，建材内部存在结构性涨价机会（如水泥海外扩展、玻璃纤维产品升级、碳纤维商业航天应用）[37] 消费建材和股息公司也值得关注[37] 其他重要但可能被忽略的内容 * **化工成长股具体方向**： * **存储芯片材料**：雅克科技作为核心材料供应商受益于AI带动存储需求及国产化替代[14] * **商业航天与固态电池**：国瓷材料在商业航天陶瓷管壳业务（预计2025年收入7,000万元）具有优势，并布局硅粉（2026年新产能放量）和硫化物电解质固态电池（规划30吨和100吨产线）[14][15][16] * **小核酸药物**：推荐南小科技（固相合成载体）和利安隆（亚磷酰胺单体，2025年已实现千万级收入）[17] * **电力与电网投资**： * 2025年全国全社会用电量首次突破10万亿度，相当于美国两倍多，超过欧盟、俄罗斯、印度、日本总和，其中充换电服务等增速迅猛[43] * 国家电网计划2026年进行4万亿元投资，较“十四五”期间增加40%，主要受益公司为中国电建和中国能建[40] * 水电板块（如长江电力、华能水电）业绩透明度高，是低估值、高股息率的重要底仓资产[44][45] * **地产与物业**： * 多地整治自媒体及中介恶意做空行为，推动市场稳定（如上海挂牌数量下降22%）[34] * 物业板块2026年特别分红能力可能超出市场预期，因经营现金流好、账面资金充足[36] * **政策与事件影响**： * 化企业债会议对负债率约80%的建筑央企有积极影响，有助于修复资产负债表[42] * 核聚变会议导致中国核电股价波动，反映市场对核聚变技术的关注[41]

报告行业投资评级 - 工业硅投资建议为下游减产，逢高布空为主[1] - 多晶硅投资评级为震荡态势[2] - 工业硅趋势强度为 -1，多晶硅趋势强度为 0，趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数，-2 表示最看空，2 表示最看多[4] 报告的核心观点 - 中国气象局、国家能源局印发意见，到 2027 年基本建立一体化能源气象服务体系，2030 年能源气象人工智能专业模型深入应用，水风光储等气象服务关键技术达国际先进水平，助力实现“碳达峰”阶段目标[4] 根据相关目录分别进行总结 工业硅、多晶硅基本面数据 - 期货市场：Si2605 收盘价 8730 元/吨，较 T - 1 降 25 元/吨；PS2605 收盘价 48670 元/吨，较 T - 1 降 275 元/吨[2] - 基差：工业硅现货升贴水对标华东 Si5530 为 +520 元/吨，较 T - 1 升 25 元/吨；多晶硅现货升贴水对标 N 型复投为 +6580 元/吨，较 T - 1 升 275 元/吨[2] - 价格：新疆 99 硅 8700 元/吨，较 T - 22 降 50 元/吨；多晶硅 - N 型复投料 54750 元/吨，较 T - 5 降 750 元/吨[2] - 利润：硅厂利润新疆新标 553为 -2596.5 元/吨，较 T - 1 降 25 元/吨；多晶硅企业利润为 10.3 元/千克，较 T - 1 升 0.4 元/千克[2] - 库存：工业硅社会库存 55.5 万吨，较 T - 5 升 0.3 万吨；多晶硅厂家库存 32.1 万吨，较 T - 5 升 1.9 万吨[2] 原料成本 - 硅矿石：新疆 320 元/吨，云南 250 元/吨，云南较 T - 22 降 20 元/吨[2] - 洗精煤：新疆 1475 元/吨，宁夏 1200 元/吨[2] - 石油焦：茂名焦 1400 元/吨，扬子焦 2340 元/吨[2] - 电极：石墨电极 12450 元/吨，炭电极 7200 元/吨[2] 多晶硅（光伏） - 价格：硅片（N 型 - 210mm）1.69 元/片，较 T - 22 升 0.21 元/片；电池片（TOPCon - 210mm）0.395 元/瓦，较 T - 5 升 0.01 元/瓦[2] - 利润：多晶硅企业利润 10.3 元/千克，较 T - 1 升 0.4 元/千克[2] 有机硅 - 价格：DMC 13850 元/吨，较 T - 5 升 250 元/吨[2] - 利润：DMC 企业利润 1810 元/吨，较 T - 5 升 224 元/吨[2] 铝合金 - 价格：ADC12 24000 元/吨，较 T - 1 降 200 元/吨[2] - 利润：再生铝企业利润 -190 元/吨，较 T - 1 升 280 元/吨[2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 工业硅受消息面扰动盘面表现偏强，多晶硅需关注当日市场消息影响 [1] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 工业硅、多晶硅期货市场数据：Si2605收盘价8900元/吨、成交量460467手、持仓量234611手；PS2605收盘价59365元/吨、成交量19919手、持仓量72353手 [1] - 基差数据：工业硅近月合约对连一价差80元/吨，买近月抛连一跨期成本38.3元/吨；多晶硅近月合约对连一价差 -550元/吨 [1] - 价格数据：新疆99硅8700元/吨，云南地区Si4210 10000元/吨，多晶硅 - N型复投料53500元/吨等 [1] - 利润数据：硅厂利润（新疆新标553） -2426.5元/吨，多晶硅企业利润9.2元/千克等 [1] - 库存数据：工业硅社会库存55.7万吨，企业库存20.2万吨，行业库存75.9万吨，期货仓单库存5.3万吨；多晶硅厂家库存30.6万吨 [1] - 原料成本数据：新疆硅矿石320元/吨，云南硅矿石250元/吨，新疆洗精煤1475元/吨等 [1] - 多晶硅（光伏）价格数据：硅片（N型 - 210mm）1.68元/片，电池片（TOPCon - 210mm）0.385元/瓦等 [1] - 有机硅价格及利润数据：DMC价格13600元/吨，DMC企业利润1612元/吨 [1] - 铝合金价格及利润数据：ADC12价格23500元/吨，再生铝企业利润 -410元/吨 [1] 宏观及行业新闻 陕西省拟自2026年7月1日起，对限制类企业电价每千瓦时加价0.1元，淘汰类企业每千瓦时加价0.3元，涉及陕西地区3家工业硅企业 [2] 趋势强度 工业硅趋势强度为0，多晶硅趋势强度为0，趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅关注上游工厂减产节奏；多晶硅区间震荡，关注行情波动 [1][2] 根据相关目录分别总结 基本面跟踪 工业硅、多晶硅期货市场 - Si2605收盘价8915元/吨，较T - 1涨200元/吨，较T - 5涨135元/吨，较T - 22跌215元/吨；成交量366201手，较T - 1减16214手，较T - 5增14776手，较T - 22增168310手；持仓量216220手，较T - 1减4845手，较T - 5增2444手，较T - 22增4421手 [2] - PS2605收盘价57890元/吨，较T - 1涨1390元/吨，较T - 5跌1335元/吨；成交量83335手，较T - 1减12296手，较T - 5减48268手；持仓量42713手，较T - 1减26715手，较T - 5减110600手 [2] 基差 - 工业硅近月合约对连一价差 - 35元/吨，较T - 1持平，较T - 5跌10元/吨，较T - 22持平；买近月抛连一跨期成本51.3元/吨，较T - 1增0元/吨，较T - 5增4.4元/吨，较T - 22增 - 2.3元/吨 [2] - 多晶硅近月合约对连一价差 - 590元/吨，较T - 1持平 [2] 现货升贴水 - 工业硅现货升贴水（对标华东Si5530） + 335元/吨，较T - 1涨200元/吨，较T - 5涨135元/吨，较T - 22涨85元/吨 [2] - 工业硅现货升贴水（对标华东Si4210） - 65元/吨，较T - 1涨200元/吨，较T - 5涨135元/吨，较T - 22跌625元/吨 [2] - 工业硅现货升贴水（对标新疆99硅） - 215元/吨，较T - 1涨200元/吨，较T - 5涨185元/吨，较T - 22跌30元/吨 [2] - 多晶硅现货升贴水（对标N型复投） - 5890元/吨，较T - 1涨1390元/吨，较T - 5跌1335元/吨，较T - 22涨1575元/吨 [2] 价格 - 新疆99硅8700元/吨，较T - 1持平，较T - 5持平，较T - 22跌200元/吨；云南地区Si4210 10000元/吨，较T - 1持平，较T - 5持平，较T - 22持平 [2] - 多晶硅 - N型复投料52500元/吨，较T - 1涨100元/吨，较T - 5涨150元/吨，较T - 22涨200元/吨 [2] 利润 - 硅厂利润（新疆新标553） - 2411.5元/吨，较T - 1涨200元/吨，较T - 5涨 - 50元/吨，较T - 22涨 - 102元/吨 [2] - 硅厂利润（云南新标553） - 4719元/吨，较T - 1涨200元/吨，较T - 5涨 - 20元/吨，较T - 22涨15元/吨 [2] 库存 - 工业硅社会库存（含仓单库存）55.5万吨，较T - 5增0.2万吨，较T - 22增0.5万吨；企业库存（样本企业）19.6万吨，较T - 5增0.31万吨，较T - 22增1.8万吨 [2] - 工业硅行业库存（社会库存 + 企业库存）75.1万吨，较T - 5增0.51万吨，较T - 22增2.28万吨 [2] - 工业硅期货仓单库存5.0万吨，较T - 1增0.1万吨，较T - 5增0.4万吨，较T - 22增1.7万吨 [2] - 多晶硅厂家库存30.3万吨，较T - 5增1.0万吨，较T - 22增2.2万吨 [2] 原料成本 - 硅矿石：新疆320元/吨，较T - 5持平，较T - 22持平；云南250元/吨，较T - 5跌10元/吨，较T - 22跌40元/吨 [2] - 洗精煤：新疆1475元/吨，较T - 5持平，较T - 22持平；宁夏1200元/吨，较T - 5持平，较T - 22持平 [2] - 茂名焦1400元/吨，较T - 5持平，较T - 22持平；扬子焦2340元/吨，较T - 5持平，较T - 22持平 [2] - 石墨电极12450元/吨，较T - 5持平，较T - 22持平；炭电极7200元/吨，较T - 5持平，较T - 22持平 [2] 多晶硅（光伏） - 三氯氢硅3425元/吨，较T - 1持平，较T - 5持平，较T - 22涨50元/吨；硅粉（99硅）9800元/吨，较T - 1持平，较T - 5持平，较T - 22跌200元/吨 [2] - 硅片（N型 - 210mm）1.65元/片，较T - 1涨0.10元/片，较T - 5涨0.12元/片，较T - 22涨0.12元/片 [2] - 电池片（TOPCon - 210mm）0.38元/瓦，较T - 1涨0.02元/瓦，较T - 5涨0.07元/瓦，较T - 22跌0.67元/瓦 [2] - 组件（N型 - 210mm，集中式）0.690元/瓦，较T - 1持平，较T - 5涨0.002元/瓦，较T - 22持平 [2] - 光伏玻璃（3.2mm）18.25元/立方米，较T - 1持平，较T - 5持平，较T - 22跌1.5元/立方米 [2] - 光伏级EVA价格8701元/吨，较T - 1持平，较T - 5持平，较T - 22跌706元/吨 [2] - 多晶硅企业利润8.2元/千克，较T - 1涨0.5元/千克，较T - 5涨0.5元/千克，较T - 22涨0.8元/千克 [2] 有机硅 - DMC价格13600元/吨，较T - 1持平，较T - 5持平，较T - 22涨400元/吨；DMC企业利润1703元/吨，较T - 1持平，较T - 5涨13元/吨，较T - 22涨425元/吨 [2] 铝合金 - ADC12价格22300元/吨，较T - 1跌100元/吨，较T - 5涨500元/吨，较T - 22涨950元/吨；再生铝企业利润120元/吨，较T - 1涨210元/吨，较T - 5涨190元/吨，较T - 22涨220元/吨 [2] 宏观及行业新闻 - 12月19日，四川省福兴新材料有限公司矿热炉烟气深度治理项目竣工仪式举行，副县长王双出席，参建单位代表分享项目建设历程与成果，对环保与经济效益双赢有信心 [2] 趋势强度 - 工业硅趋势强度0；多晶硅趋势强度0，趋势强度取值范围为【 - 2,2】区间整数， - 2表示最看空，2表示最看多 [4]