中美贸易会谈共识 - 中美代表在韩国釜山会面，未签署书面协议但达成多项口头共识 [1] - 美方同意暂不征收芬太尼相关关税及港口附加费，并将穿透性规则推迟一年执行 [1] - 中方将稀土出口管制措施延长一年实施 [1] 美国对华施压手段及效果 - 美国财政部长贝森特威胁使用最强硬手段重新加征关税，但提及的贸易逆差、技术封锁等措施过去几年实际效果越来越差 [3] - 2023到2024年期间，美国对华部分商品关税一度提高至145%，结果导致美国自身通货膨胀控制不住，企业大量撤离 [3] 稀土行业格局与中国优势 - 中国掌握全球超过七成的稀土开采和加工，控制从采矿到制造磁铁再到回收利用的整个产业链 [5] - 美国尝试从澳大利亚或缅甸获取稀土资源，但产量无法支撑其军工产业和新能源汽车的需求 [6] - 中国无需切断稀土供应，只需调整出口节奏即可对美国产生显著影响 [6] 会谈细节与决策机制问题 - 会谈未发布联合声明，因细节问题未解决，例如美国提出暂停24%的对等关税但免除产品范围不明确 [8] - 芯片出口管制清单尚在评估，财政部提前透露消息导致内部协调混乱，反映决策机制不畅 [8] 中美对规则遵守的差异 - 中国加入世贸组织后从未主动废弃任何贸易承诺，不依赖口头承诺而依靠系统性能力将规则转化为可用工具 [10] - 美国有随意翻脸的先例，如撕毁伊核协议、退出巴黎协定 [10] 中国技术领域进展 - 半导体领域，中微公司的蚀刻机已达到5纳米工艺，上海微电子的28纳米光刻机完成交付 [12] - 军事领域，歼-35战机登上航母服役，高超音速武器开始执行常规巡航任务 [12] - 中国已建立起自主的技术体系，美国通过科技脱钩和金融手段施压的效果正在减弱 [12]

军事冲突动态 - 乌军于27日在波克罗夫斯克以北的多布罗波利耶地区击退俄军一次大规模装甲部队进攻，俄军投入29辆装甲车试图占领沙霍沃和弗拉基米罗夫卡两处村庄[1] - 俄军在此次进攻中增加了坦克数量并使用了新战术，乌军依靠防御工事、有效布雷及炮兵和无人机部队配合，激战6个多小时后挫败俄军攻势[3] - 此次战斗导致俄军损失2辆坦克、12辆装甲战车和1辆装甲运兵车[3] - 乌总统泽连斯基称波克罗夫斯克是俄军最主要的攻击目标，俄军在该方向集中了最多攻击部队，该方向的战果关乎整个乌克兰和乌军防御体系的安危[3] 国际局势与外部干预 - 俄罗斯对外情报局称法国总统马克龙希望对乌克兰进行军事干涉，法军总参谋部正准备向乌克兰部署一支多达2000人的部队[3] - 据俄方信息，这支法国部队的核心力量来自法国外籍军团，目前已被部署到波兰靠近乌克兰边境地区并正在接受作战训练[5] - 乌克兰总统泽连斯基表示，如果三方会谈能带来积极成果并结束冲突，乌方不在意会谈地点，只要不在俄罗斯或白俄罗斯举行，并强调不会退让或放弃国家任何领土[5] 战略武器与威慑 - 美国国防部前高级安全政策分析师表示，俄罗斯近日试验的"海燕"核动力巡航导弹是一种强大且极具威胁性的武器[7] - 俄方选择此时试验意在向美方传递信号，即如果俄美谈判无法解决问题，"海燕"导弹将是另一个选项[7] - 分析师指出俄方拥有无法防御的"海燕"巡航导弹及能迅速抵达欧洲的高超音速武器，必须更积极地考虑解决方案[7]

阅兵式核心信息 - 纪念中国人民抗日战争暨世界反法西斯战争胜利80周年 举行盛大阅兵式 时长约70分钟 编设45个方（梯）队 [1][2] - 展示中国维护二战后国际秩序和世界和平稳定的坚定决心 体现国防力量现代化建设成果 [1][6][7] 武器装备展示 - 参阅武器装备均从国产现役主战装备中遴选 首次亮相新型装备占比很大 [1][2] - 空中梯队涵盖预警指挥机 歼击机 轰炸机 运输机等主战机型 包括首次公开亮相的明星装备 [2] - 装备方队按实战化联合编组 包含陆上作战群 海上作战群 防空反导群 信息作战群 无人作战群 后装保障群和战略打击群 [3] - 首次对外展示部分陆海空基战略重器 高超精打装备 无人和反无人装备 [3] - 集中亮相高超声速武器 防空反导系统 战略导弹等先进装备 信息化智能化程度较高 [4] 新型作战力量 - 突出展示新域新质力量 包括徒步方队中四支战略兵种及装备方队中无人 水下 网电等新型作战力量群 [3] - 遴选陆海空系列无人智能和反无人装备 网电作战等新型力量受阅 如新型无人机 定向能武器 电子干扰系统 [4] 具体装备性能 - 陆军新型坦克采用先进技术 火力 打击力 穿透力 射程 攻防能力和智能化水平全面提升 [4] - 海军第四代舰载机隐身性能好 机动性强 可保持超音速巡航 具备超视距打击能力 [4] - 空军第四代装备以歼-20和歼-35隐身战斗机为代表 采用高低搭配模式 [4] 国际关注与评价 - 国际媒体关注中国军队日益增强的实力 期待看到反无人机设备卡车 新型坦克 航母预警机等新武器装备 [3] - 中国军队成为现代化程度最高 战备能力最强的军队之一 是维护全球和平稳定的重要建设性力量 [6] - 中国通过阅兵展示维护和平决心 并非进行仇恨教育 而是履行对历史的公民责任 [5][6]

板块表现 - 截至8月12日，自4月7日以来，申万国防军工板块涨幅已达23.52% [1] 驱动因素 - 政策周期与订单放量：2025年为“十四五”规划收官年，前期延迟订单进入集中交付期，企业业绩确定性提升；“十五五”规划启动无人机、卫星互联网等新质作战领域需求，国防预算连续增长提供长期支撑 [1] - 军贸出口爆发式增长：全球地缘冲突加剧推动军备需求激增，中国装备凭借高性价比和实战表现抢占市场，军贸毛利率显著高于国内订单，形成第二增长曲线 [1] - 业绩拐点验证基本面：核心企业中报净利润环比大幅增长，船舶、航空航天等领域订单放量明显，合同负债增速创近年新高，预示未来1-2年收入确定性强化，板块或转向业绩驱动阶段 [1] - 事件催化：九三抗战胜利80周年阅兵临近，新型装备如高超音速武器、隐身战机展示预期升温，历史数据显示阅兵前后板块超额收益显著 [2]

俄乌冲突军事动态 - 俄军准备1200万发炮弹投入战场 火力储备达到欧洲防空系统半年应对量[3] - 俄军开辟1000公里战线 日均发射3万发炮弹 形成对乌军15:1的火力压制[4] - 一周内俄军投放1200枚导弹+2000架无人机 切断乌军库皮扬斯克补给线[5] - 朝鲜计划派遣2.5-3万士兵支援俄军 并通过集装箱秘密运输152毫米炮弹[7] 美国经济制裁措施 - 美国拟对中印等国进口俄油征收500%关税 使50美元/桶油价升至300美元[9] - 俄油出口70%依赖中印市场 年收入达1500亿美元 占俄财政总收入30%[9] - 特朗普计划7月14日发布重大制裁声明 针对性打击俄夏季攻势节点[9] 中印反制措施 - 中国收紧稀土出口导致美国军工企业断货 迫使美方恢复EDA软件出口许可[13] - 印度日均进口210万桶俄油 占总量40%且享受市场价7折 拒绝美方干预[14] - 中印俄推进本币结算机制 人民币/卢比/卢布直接交易削弱美元制裁效力[16] 全球能源与金融格局变化 - 沙特接受人民币石油交易 俄罗斯将卢布与黄金挂钩 加速去美元化进程[17] - 美元在国际贸易份额下滑 多国转向非美元结算 动摇石油美元体系根基[17] - 欧盟内部出现分裂 匈牙利/斯洛伐克反对援乌基金 德国法国态度暧昧[20][23] 地缘政治格局演变 - 北约内部产生分歧 土耳其持续购买俄气 法国主张"战略自主"[23] - 全球规则重构 军事/经济/外交多线博弈推动多极化世界加速形成[18][22] - 冲突本质演变为全球秩序重塑 国家站队选择影响未来几十年格局[25]

纪要涉及的行业 国防科技行业、军工行业、航空赛道、弹药领域、军贸市场、主题投资（低空经济、商业航天、深海科技、可控核聚变）、大飞机领域 纪要提到的核心观点和论据 1. **军工板块整体表现** - 2025 年以来军工板块有多轮行情，受基本面和事件催化，较 2024 年及之前更积极[2] - 十四五期间军工板块实现绝对正收益，核心驱动力是 EPS 增长，白马公司业绩兑现推动股价上涨，还有多轮主题投资机会[1][3] 2. **航空赛道表现** - 十四五期间是优势赛道，订单紧急度高，但未来将在新型号、后市场和军转民细分领域走出新行情[5] - 2025 年中航成飞拿到 240 亿合同负债，其他主机厂合同负债低但预计今明两年合同落地，对航空赛道有积极影响[15] 3. **新装备领域关注方向**：高超音速、低成本武器及火炸药是未来补短板重要领域[1][6] 4. **军贸方面** - 央国企对军贸支持力度加大，新一代装备如运 20、直 20、歼 35A 等竞争力强，军贸是后续成长重要方向[1][7] - 中国军贸需求长期存在，若出口新一代主战装备可提升全球竞争力和市场份额，过去十年已实现装备自主供应并出口自研装备[20] 5. **主题投资**：低空经济、商业航天、深海科技和可控核聚变等主题投资中长期有高增长潜力，是重要投资方向[1][8][22] 6. **军工板块成长空间** - 内需方面，2025 年国防预算约 1.8 万亿元，占 GDP 比重约 1.7%，对标欧美有 20% - 100%增长空间[1][11] - 外需方面，中国全球军贸占比约 6%，有超 60%增长空间[1][11] - 军转民方面，大飞机产业链市场潜力大，未来 20 年每年平均市场规模预计达 5000 亿元[1][12] 7. **投资策略**：应以盈利驱动的价值投资为主，甄选优质白马股，主题行情中长期也有投资价值[1][13] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. **十四五期间行情划分**：20 - 21 年由订单紧急预期拉动，21 年中 - 24 年底为业绩兑现期，期间受增值税政策调整等影响，24 年 9 月后事件催化使板块进入新增长阶段[9] 2. **航空赛道细分方向** - 新型号方面，中国航空装备与海外有结构差异，歼 35 预计十四五期间持续放量[14] - 后市场方面，存量飞机交付增加后需求将成为核心看点[14] - 军转民方面，大飞机交付量低但未来商业领域潜力大，C919 国产替代空间广[1][14][16] 3. **弹药领域** - 2025 年第一季度出现拐点，菲利华等公司利润增长，鸿远电子减亏[17] - 俄乌冲突使全球扩产弹药，中国需智能化改造，地方国企参与生产[4][19] 4. **中国军贸潜力装备和技术**：运 20 运输机、无人机及反无人机系统、雷达等有出口潜力[4][21] 5. **可控核聚变产业链**：关键环节包括磁体、真空室内构件、电源系统等，涉及上海超导、联创光电等众多相关公司[23]

美国军事霸权与经济科技体系的关联性 - 美国军事霸权是其全球秩序的核心支柱，2025财年国防预算达8952亿美元，占全球军费总额40%，支撑着全球800多个军事基地的存在 [2] - 美元霸权与军事霸权紧密绑定，石油美元体系依赖美军对中东的威慑，2025年美债到期规模达9.2万亿美元，军事失败可能引发美债抛售潮 [3] - 军事技术领先推动民用科技突破，如互联网前身ARPANET源于国防项目，但高超音速武器等领域的滞后暴露技术脆弱性 [4] 军事失败的历史案例与影响 - 1975年西贡撤离引发全球对美国战略信誉质疑，加速欧洲防务自主和日本技术立国，最终导致布雷顿森林体系崩溃 [4] - 阿富汗战争消耗2.2万亿美元，2021年喀布尔撤军引发北约信任危机，德法加速推进"欧洲军"计划 [4] - 伊朗无人机和导弹攻击展示非对称作战能力，胡塞武装低成本无人机群威胁美军高价值目标 [5] 军事失败的多维度连锁反应 - 亚洲国家可能加速抛售美债，2025年中日持有美债较峰值减少42%，美债流动性危机或冲击全球金融体系 [6] - 关键技术领域实战劣势将加速产业链重组，中国在芯片、人工智能的自主突破已形成竞争压力 [6] - 北约盟友可能转向与中俄合作，导致美国"印太战略"和"欧洲威慑倡议"等布局失效 [6] 现代战争形态变革与美军结构性风险 - 非对称作战和网络战削弱传统军事优势，如"震网"病毒可瘫痪基础设施，无人机群威胁航母战斗群 [5] - 美军供应链依赖中国稀土（如F-35战斗机），高超音速武器研发因技术路线失误停滞 [5] - "一体化威慑"战略过度依赖盟友协同，北约离心离德将导致全球军事部署孤立 [5] 霸权体系潜在崩溃路径 - 经济疲软、科技竞争与军事失利共振可能引发二战以来最严峻挑战，多极化世界或从军事溃败中崛起 [7] - 军事霸权作为"承重墙"崩塌将导致美元信用危机、科技垄断瓦解和盟友体系解体 [7]