来源：环球网 【环球网财经报道 记者谭雅文】5月20日起，《民营经济促进法》正式施行。作为我国首部专门关于民 营经济发展的基础性法律，《民营经济促进法》不仅第一次明确民营经济的法律地位，更通过保障公平 竞争、强化产权保护等安排，为民营企业发展吃下"定心丸"。在业内看来，这将进一步激发民营经济发 展活力，提振民营企业发展信心。 具体而言，《民营经济促进法》从多维度发力，对内重点支持民营经济科技创新与转型升级，对外积极 促进民营经济开展国际交流合作并完善相关保障。中诚信国际研究院进一步分析指出，《民营经济促进 法》将"科技创新"作为单独章节，提出"国家鼓励、支持民营经济组织在推动科技创新、培育新质生产 力、建设现代化产业体系中积极发挥作用"，肯定了民营经济在科技创新领域的巨大潜力和重要作用。 在支持科技成果转化方面，金融监管总局面向首台（套）重大技术装备、重点新材料首批次应用开展了 两项保险补偿试点，目前已经累计提供风险保障超过万亿元。 人工智能技术的突破正加速向产业端渗透，推动"AI+医疗""AI+运输"等领域迎来产业革新。在医疗领 域，迈瑞医疗推出了启元重症医疗大模型，系全球首个临床落地的重症医疗大模型。在运 ...

报告公司投资评级 - 维持“优于大市”评级 [1][35] 报告的核心观点 - 2025年一季度业绩环比快速增长，国内业务有望逐季改善，下调2025 - 26年盈利预测，新增2027年盈利预测，预计2025 - 27年归母净利润为124.11/141.03/161.88亿，同比增速6.4%/13.6%/14.8%，当前股价对应PE为22.7/19.9/17.4x [1][3][33][35] 根据相关目录分别进行总结 营收情况 - 2024年公司实现营收367.26亿元（+5.1%），归母净利润116.68亿元（+0.7%）；单四季度营收72.4亿元（-5.1%），归母净利润10.3亿元（-41.0%）；2025Q1营收82.37亿（-12.1%），归母净利润26.29亿（-16.8%），环比改善明显，国内业务环比24Q4增长50%以上 [1][9] - 2024年国内市场收入202.92亿元（-5.1%），海外市场收入164.34亿元（+21.3%），国际业务收入占比提升至约45%，国际高端战略客户贡献收入占国际收入比例提升至14% [24] 业务板块 - 2024年生命信息与支持业务营收135.57亿（-11.1%），微创外科业务增长超30%，国内医疗新基建待释放市场空间超200亿，国际业务有望长期平稳快速增长 [2][12][16] - 体外诊断业务收入137.65亿（+10.82%），首次位列第一，国际业务同比增长超30%，化学发光业务国内排第三，生化业务市占率超15%且持续提升，海外装机有望放量 [2][17] - 医学影像业务营收74.98亿（+6.60%），国内超声业务市占率超30%，高端及超高端型号占国内超声收入比重达六成，将加大海外高端市场覆盖 [2][18] - 并购的惠泰医疗实现并表收入14.39亿，收入占比约3.9% [2][12] 财务指标 - 2024年毛利率63.11%（经追溯调整-1.07pp），销售费用率14.38%（经追溯调整+0.04pp），管理费用率4.36%（同比持平），研发费用率9.98%（+0.16pp），财务费用率 - 1.09%（+1.36pp），销售净利率31.97%（-1.18pp）；2025Q1毛利率62.53%（-3.43pp），净利率32.69%（-1.04pp），均环比改善 [3][25] - 2024年经营性现金流净额为124.3亿（+12.38%），经营性现金流与归母净利润比值为107%，截至2025年一季度末，货币资金账面余额为177.11亿 [27] 数智化进展 - 截至2024年末，“瑞智联”生态系统国内装机医院超千家，2024年新增项目超600个，新增三甲医院超350家；“迈瑞智检”实验室解决方案全国近590家医院装机，约80%为三级医院，2024年新增装机380家；“瑞影云++”项目覆盖全国，累计装机超15,600套，2024年新增装机近5,000套 [30] - 2024年12月，迈瑞发布启元重症医疗大模型，实现AI系统对临床诊疗思维深度内化 [30] 盈利预测与估值 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入(百万元)|34,932|36,726|39,766|44,963|51,218| |(+/-%)|15.0%|5.1%|8.3%|13.1%|13.9%| |净利润(百万元)|11582|11668|12411|14103|16188| |(+/-%)|20.6%|0.7%|6.4%|13.6%|14.8%| |每股收益（元）|9.55|9.62|10.24|11.63|13.35| |EBIT Margin|34.6%|33.3%|33.7%|34.2%|34.6%| |净资产收益率（ROE）|35.0%|32.5%|30.9%|31.2%|31.9%| |市盈率（PE）|24.3|24.1|22.7|19.9|17.4| |EV/EBITDA|22.8|21.9|20.7|18.2|16.0| |市净率（PB）|8.50|7.84|6.99|6.23|5.53|[5]

报告公司投资评级 - 维持“优于大市”评级 [1][35] 报告的核心观点 - 2025年一季度业绩环比快速增长，国内业务有望逐季改善；体外诊断成为最大业务板块，种子业务表现亮眼；毛净利率有所下滑，各项费用率保持稳定；“三瑞”数智化方案高歌猛进，推出启元重症医疗大模型 [1][2][3][30] 根据相关目录分别进行总结 营收情况 - 2024年公司实现营收367.26亿元（+5.1%），归母净利润116.68亿元（+0.7%）；单四季度营收72.4亿元（-5.1%），归母净利润10.3亿元（-41.0%）；2025Q1营收82.37亿（-12.1%），归母净利润26.29亿（-16.8%），环比改善明显；国内业务2024年同比下降5.10%，2025Q1同比下降超20%，但环比24Q4增长50%以上 [1][9] 业务板块 - 2024年生命信息与支持业务营收135.57亿（-11.1%），微创外科业务增长超30%，国内医疗新基建待释放市场空间超200亿；体外诊断业务收入137.65亿（+10.82%），首次位列第一，国际业务同比增长超30%，化学发光业务国内排第三，生化业务市占率超15%；医学影像业务营收74.98亿（+6.60%），国内超声业务市占率超30%，高端及超高端型号占比六成；并购惠泰医疗实现并表收入14.39亿，占比约3.9% [2][12][17] 费用与盈利 - 2024年毛利率63.11%（经追溯调整-1.07pp），销售费用率14.38%（经追溯调整+0.04pp），管理费用率4.36%（同比持平），研发费用率9.98%（+0.16pp），财务费用率-1.09%（+1.36pp），销售净利率31.97%（-1.18pp）；2025Q1毛利率62.53%（-3.43pp），净利率32.69%（-1.04pp），均显著环比改善 [3][25] 现金流 - 2024年经营性现金流净额为124.3亿（+12.38%），与归母净利润比值为107%；截至2025年一季度末，货币资金账面余额为177.11亿 [27] 数智化方案 - 截至2024年末，“瑞智联”生态系统国内装机医院超千家，2024年新增超600个项目，新增三甲医院超350家；“迈瑞智检”实验室解决方案全国近590家医院装机，约80%为三级医院，2024年新增380家；“瑞影云++”项目覆盖全国，累计装机超15600套，2024年新增近5000套；2024年12月发布启元重症医疗大模型 [30] 投资建议 - 下调2025 - 26年盈利预测，新增2027年盈利预测，预计2025 - 27年归母净利润为124.11/141.03/161.88亿（2025 - 26年原为151.07/176.40亿），同比增速6.4%/13.6%/14.8%，当前股价对应PE为22.7/19.9/17.4x [3][33] 财务预测与估值 - 给出2023 - 2027年资产负债表、利润表、现金流量表及关键财务与估值指标预测 [37]

财务表现 - 2024年全年实现营收367.26亿元，同比增长5.14%，归母净利润116.68亿元，同比增长0.74% [1] - 自2018年上市以来连续7年保持营收、净利双增长，五年间营收增长2.2倍，净利润增长1.5倍 [1] 海外业务 - 2024年海外营收达164.34亿元，同比增长21.28%，占比整体收入的44.75% [1] - 发展中国家市场收入109.10亿元，同比增长24.59%，成为业绩增长重要动力源 [1] - 国际高端战略客户贡献收入占国际整体收入比例提升至14% [2] 数智化战略 - 智能医疗生态系统覆盖Newsweek全球TOP 100家医院中的80家 [1] - 高端客户包括美国CHS集团医院、英国圣托马斯医院、德国柏林夏里特大学医院等顶级医疗机构 [2] - 推出全球首个临床落地的重症医疗大模型"启元"，具备重症知识查询、病情问答等四大功能 [2] 产品创新 - 推出女娲Nuewa A20超高端超声、BeneHeart R系列心电图机、凌云DigiEye U8等高端产品，率先实现智慧化辅助诊断功能 [2] 行业竞争力 - 2023年人均创收27万美元，高于西门子的26万美元，人均创利9万美元，超过美敦力、雅培、丹纳赫 [2] - 数智化解决方案通过高性价比产品帮助解决全球医疗资源稀缺问题 [3] 管理层战略 - 董事长李西廷提出以"数智化"为支点撬动全球市场，推动医疗平权 [3]

【导读】迈瑞医疗长期价值凸显，助力打破医疗"不可能三角" 医疗行业存在"不可能三角"的难题，即诊疗的质量、效率与成本难以被同时满足，但随着人工智能 （AI）技术快速发展，迈瑞医疗通过数智化解决方案找到了解题思路。 这是迈瑞医疗解决医疗行业难题的最新案例，也是其作为医疗器械行业龙头获得持续成长的重要原因。 截至2024年，公司的营收与归母净利润连续7年保持双增长，并且2024年的营收、归母净利润分别是 2019年的2.2倍、2.5倍。 迈瑞医疗的业绩出现翻倍式增长，相当于用5年时间"再造了一个迈瑞"，凸显了长坡厚雪的医疗行业潜 力十足。据悉，全球经济持续增长和人口老龄化问题日趋严峻，促使全球居民对优质医疗资源保持了旺 盛需求。 一家好公司身处一个好行业，还要有好方向。2025年是迈瑞医疗当前五年规划的最后一年。下一个五 年，支撑迈瑞医疗快速增长的三个转型方向分别是数智化、流水化、国际化。 2024年，迈瑞医疗来自海外市场的营收为164.34亿元，同比增长21.28%，占整体收入的比重达44.75%。 这得益于迈瑞医疗持续突破海外高端客户群、本地化平台能力建设逐步完善，以及全球各主要地区收入 的均衡分布。 在中国 ...

报告公司投资评级 - 买入 - A 投资评级，6 个月目标价 263.83 元 [4][10] 报告的核心观点 - 迈瑞医疗 25Q1 环比向上，业绩年内或逐步复苏，招投标自 24 年底以来持续复苏有望带动业绩向好，新业务与海外业务势头强劲，且是行业数智化领跑者，AI 赋能业务拓展与商业模式创新 [1][2][4] 各部分总结 财务数据 - 2024 年公司实现收入 367.26 亿元，同比增长 5.14%；归母净利润 116.68 亿元，同比增长 0.74%；扣非归母净利润 114.42 亿元，同比增长 0.07% [1] - 2024Q4 公司实现收入 72.41 亿元，同比下降 5.08%；归母净利润 10.31 亿元，同比下降 40.99%；扣非归母净利润 10.05 亿元，同比下降 42.49% [1] - 2025Q1 公司实现收入 82.37 亿元，同比下降 12.12%，环比增长 13.76%；归母净利润 26.29 亿元，同比下降 16.81%，环比增长 154.85%；扣非归母净利润 25.31 亿元，同比下降 16.68%，环比增长 151.78% [1] - 预计公司 2025 - 2027 年的收入增速分别为 10.5%、15.5%、14.6%，净利润的增速分别为 9.7%、15.3%、15.0% [10] 业务情况 - 2024 年国内业务因地方财政资金紧张等因素同比下降 5.10%，2025Q1 医疗专项债发行规模同比较快增长，不同品类医疗设备月度招标自 2024 年 12 月以来持续复苏，对 2025 年国内业务复苏有重要意义 [2] - 生命信息与支持业务 2024 年收入 135.57 亿元，同比减少 11.11%，其中微创外科业务同比增长超 30%，国际部分同比双位数增长 [3] - 体外诊断业务 2024 年收入 137.65 亿元，同比增长 10.82%，收入体量首次超生命信息与支持业务，国际部分同比增长超 30% [3] - 医学影像业务 2024 年收入 74.98 亿元，同比增长 6.60%，国际部分同比增长超 15%，超高端超声系统 Resona A20 上市首年实现超 4 亿元收入 [3] AI 应用 - 2024 年 12 月公司发布启元重症医疗大模型，已在国内多家顶级医疗机构临床应用，标志着迈瑞率先实现 AI 系统对临床诊疗思维深度内化，完成医疗人工智能认知能力重大突破 [4][9] - 基于三大业务领域产品组合核心竞争优势，叠加“三瑞”智慧生态系统和垂域 AI 大模型，公司从医疗器械产品供应商蜕变成为提升医疗机构整体诊疗能力的数智化方案商 [9]

报告行业投资评级 - 平安证券对主动债券型基金、迈瑞医疗、海博思创、中鼎股份、三美股份、华域汽车、普瑞眼科、三只松鼠、帝尔激光、江苏银行、亚星锚链、宁波银行、微导纳米、艾森股份等公司均维持“推荐”评级，对江苏银行、宁波银行维持“强烈推荐”评级 [7][9][14][20][25][31][35][39][43][47][52][55][60][65][66] 报告的核心观点 - 截至2025年一季末，主动债券型基金规模与数量环比上升，一季度业绩表现分化，持仓有不同调整，二级债基权益端增持有色金属 [2][7][8] - 迈瑞医疗整体收入稳健增长，国际化亮眼，国内业务有望复苏，高端产品和种子业务放量，维持“推荐”评级 [9][10][11][13] - 海博思创营收持续增长，海外业务占比提升，盈利能力稳定，市场地位领先，技术实力突出，维持“推荐”评级 [14][15][17][19] - 中鼎股份国内收入增幅高，海外控费显成效，轻量化及空气悬架业务增长，布局人形机器人业务，维持“推荐”评级 [20][21][23][25] - 三美股份2024 - 2025Q1制冷剂业务表现佳，价格高涨带动利润增长，预计未来业绩增势好，维持“推荐”评级 [25][26][27][29] - 华域汽车营收稳定，毛利润下滑，核心业务盈利稳定，客户结构调整，维持“推荐”评级 [31][32][33] - 普瑞眼科2024年业绩承压，2025Q1开启修复，预计未来业绩增长，维持“推荐”评级 [35][36][38] - 三只松鼠25Q1业绩受春节错期影响，毛利率下滑，线上线下业务发展，维持“推荐”评级 [39][41][42] - 帝尔激光业绩稳健增长，多领域布局设备有望放量，加大研发投入，维持“推荐”评级 [43][44][45][47] - 江苏银行投放提速推动利息收入快增，息差回暖，资产质量稳健，维持“强烈推荐”评级 [48][49][50][52] - 亚星锚链传统业务稳健，漂浮式海风业务迎契机，调整盈利预测，维持“推荐”评级 [52][53][55] - 宁波银行盈利增速稳健，存贷高增，息差降幅扩大，资产质量稳健，维持“强烈推荐”评级 [57][58][59][60] - 微导纳米半导体在手订单大幅增长，1Q25业绩亮眼，下调业绩预测，维持“推荐”评级 [61][62][63][65] - 艾森股份先进封装相关产品需求增加，业绩稳健增长，产品结构优化，维持“推荐”评级 [66][67][69] 根据相关目录分别进行总结 重点推荐报告摘要 - 主动债券型基金2025年一季末合计3263只，规模7.90万亿元，环比分别增加0.8%和1.0%；一季度发行43只，规模783.7亿元；业绩上短期纯债基金较优，一级债基平稳上涨，二级债基波动上行；持仓方面不同类型基金有不同调整，二级债基债券仓位降、股票仓位升，增持有色金属等板块 [2][7][8] 一般报告摘要 - 宏观策略债券基金 - 无相关具体内容 一般报告摘要 - 行业公司 迈瑞医疗 - 2024年营收367.26亿元，归母净利润116.68亿元；2025Q1营收82.4亿元，归母净利润26.3亿元；整体收入稳健，国际化亮眼，国内业务有望复苏，高端产品和种子业务放量，维持“推荐”评级 [9][10][11][13] 海博思创 - 2024年营收82.70亿元，归母净利润6.48亿元；2025Q1营收15.48亿元，归母净利润0.94亿元；营收持续增长，海外业务占比提升，盈利能力稳定，市场地位领先，技术实力突出，维持“推荐”评级 [14][15][17][19] 中鼎股份 - 2024年营收188.5亿，归母净利润12.5亿；2025Q1营收48.5亿，归母净利润4.0亿；国内收入增幅高，海外控费显成效，轻量化及空气悬架业务增长，布局人形机器人业务，维持“推荐”评级 [20][21][23][25] 三美股份 - 2024年营收40.40亿元，归母净利润7.79亿元；2025Q1营收12.12亿元，归母净利润4.01亿元；2024 - 2025Q1制冷剂业务表现佳，价格高涨带动利润增长，预计未来业绩增势好，维持“推荐”评级 [25][26][27][29] 华域汽车 - 2024年营收1688.52亿元，归母净利润66.91亿元；2025Q1营收403.74亿元，归母净利润12.70亿元；营收稳定，毛利润下滑，核心业务盈利稳定，客户结构调整，维持“推荐”评级 [31][32][33] 普瑞眼科 - 2024年营收26.78亿元，归母净利润 - 1.02亿元；2025Q1营收7.42亿元，归母净利润0.27亿元；2024年业绩承压，2025Q1开启修复，预计未来业绩增长，维持“推荐”评级 [35][36][38] 三只松鼠 - 25Q1营收37.23亿元，归母净利润2.39亿元；业绩受春节错期影响，毛利率下滑，线上线下业务发展，维持“推荐”评级 [39][41][42] 帝尔激光 - 2024年营收20.14亿元，归母净利润5.28亿元；2025Q1营收5.61亿元，归母净利润1.63亿元；业绩稳健增长，多领域布局设备有望放量，加大研发投入，维持“推荐”评级 [43][44][45][47] 江苏银行 - 2025Q1营收223亿元，归母净利润97.8亿元；投放提速推动利息收入快增，息差回暖，资产质量稳健，维持“强烈推荐”评级 [48][49][50][52] 亚星锚链 - 2024年营收19.89亿元，归母净利润2.82亿元；2025Q1营收5.88亿元，归母净利润0.52亿元；传统业务稳健，漂浮式海风业务迎契机，调整盈利预测，维持“推荐”评级 [52][53][55] 宁波银行 - 2025Q1营收185亿元，归母净利润74.2亿元；盈利增速稳健，存贷高增，息差降幅扩大，资产质量稳健，维持“强烈推荐”评级 [57][58][59][60] 微导纳米 - 2024年营收27.00亿元，归母净利润2.27亿元；2025Q1营收5.10亿元，归母净利润0.84亿元；半导体在手订单大幅增长，1Q25业绩亮眼，下调业绩预测，维持“推荐”评级 [61][62][63][65] 艾森股份 - 2024年营收4.32亿元，归母净利润3348万元；2025Q1营收1.26亿元，归母净利润756万元；先进封装相关产品需求增加，业绩稳健增长，产品结构优化，维持“推荐”评级 [66][67][69] 新股概览 - 无相关具体内容 资讯速递 国内财经 - 无相关具体内容 国际财经 - 无相关具体内容 行业要闻 - 无相关具体内容

财务表现 - 2024年公司实现营业收入367.26亿元，同比增长5.14%，净利润116.68亿元，同比增长0.74%，经营活动现金流量净额124.32亿元，同比增长12.38% [2] - 自上市以来连续7年营收和净利润双增长，2024年营收为2019年的2.2倍，净利润为2019年的2.5倍 [2] - 2024年累计现金分红总额76.02亿元，现金分红比例达65.15%，2018-2024年累计分红总额341.11亿元（含回购），为IPO募资额的近6倍 [5][6] 业务板块 - 生命信息与支持业务营收135.57亿元，其中国际业务实现双位数增长，微创外科业务同比增长超30% [3] - 体外诊断业务营收137.65亿元（首次成为第一大业务），同比增长10.82%，其中国际业务增长超30% [3] - 医学影像业务营收74.98亿元，同比增长6.60%，其中国际业务增长超15% [3] 研发与创新 - 2024年研发投入40.08亿元，占营收比例10.91%，推动数智化升级和AI+医疗闭环构建 [3] - 发布全球首个临床落地的重症医疗大模型"启元"，实现从设备研发到生态构建的全链条突破 [3][4] - 数智化解决方案已应用于美国CHS集团医院、英国圣托马斯医院、德国柏林夏里特大学医院等国际高端客户 [5] 战略与愿景 - 公司目标冲击全球医疗器械排名前20，以数智化为核心推动全球医疗资源均质化 [2][5] - 未来三年股东回报规划明确每年现金分红比例不低于可分配利润的65%，强化投资者信心 [6] - 通过自主创新打破跨国巨头垄断，建立中国制造在全球医疗器械领域的标杆地位 [5]

业绩表现 - 2024年营业收入367.3亿元，同比增长5.1%；归母净利润116.7亿元，剔除财务费用影响后同比增长4.4%；经营性现金流净额124.3亿元，同比增长12.4% [3] - 2025年第一季度营业收入82.4亿元，同比下降12.1%；归母净利润26.3亿元，同比下降16.8%；公司预计2025年上下半年收入回归“前低后高”常态，三季度起营业收入同比增速迎重大拐点 [3] 股东回报 - 2024年8月、10月分别审批通过中期利润分配方案，派发49.2亿元和20.0亿元；2025年4月拟派发2024年年度利润6.8亿元（含税），计划推出2025年第一次中期利润分配预案，预计派发17.1亿元（含税） [4] - 2024年度总分红金额76.0亿元，同比增长8.1%；分红比例65.1% [4][5] 业务板块 体外诊断业务 - 2024年营业收入137.6亿元，同比增长10.8%，国际体外诊断同比增长超15% [6] 医学影像业务 - 2024年营业收入75.0亿元，同比增长6.6%，国际医学影像同比增长超30% [6] 生命信息与支持业务 - 2024年营业收入135.6亿元，同比下降11.1%，微创外科业务同比增长超30%，国际生命信息与支持同比增长超10% [6] 国际与国内市场 - 2024年国际收入164.3亿元，同比增长21.3%，占比44.7%，其中发展中国家、亚太市场、欧洲市场分别同比增长24.6%、38.7%、31.8%；国内市场收入202.9亿元，同比下降5.1%，占比55.3% [6] - 2024年国际高端战略客户贡献收入占国际整体收入比例提升至14%，各业务板块突破多家全新及已有高端客户 [6] 研发创新 - 2024年研发投入40.1亿元，占营业收入比例10.9%；截至2024年12月31日，共计授权专利5786项，申请专利11777项，拥有研发人员5259人，硕士及以上学历研发人员占比80.8% [6] - 2024年12月发布启元重症医疗大模型，实现病情问答等四大核心功能，已在国内多家顶级医疗机构临床应用，效率提升超30倍，知识查询准确率达95% [8][9] 智慧诊疗 各业务融合AI - 生命信息与支持业务的UX7系列等、体外诊断业务的MT 8000C等、医学影像业务的超高端妇产彩超等融合AI技术赋能智慧诊疗 [10] 瑞智联生态系统 - 截至2024年12月31日，国内装机医院累计超千家，2024年新增项目超600个，新增三甲医院超350家；国际市场M - Connect签单项目累计超650个，2024年新增250个 [11] 瑞影云++影像云服务平台 - 截至2024年12月31日，累计装机超15600套，2024年新增装机近5000套；累计专业用户超4.7万人，自主运营群近1万个；2024年国内新增直播超万场，时长超130万分钟，参与人数超9万人次；支持200多家大型三甲医院多中心学术科研合作，国际上在多国发挥作用 [12][13] 迈瑞智检实验室解决方案 - 截至2024年12月31日，全国装机近590家医院，约80%为三级医院，2024年新增装机380家；国际上在多国落地，助力管理模式创新升级 [15] 未来展望 - 公司将以数字化撬动国际化，以本地化拥抱全球化，在2025年继续代表中国医疗科技力量发展 [17]