当地时间12月17日， 黄金、白银等贵金属全线走高，其中COMEX黄金期货价格一度突破4380美元， COMEX黄金期货收涨0.9%，报4371.4美元/盎司。 值得注意的是，近日黄金有色产品持续获资金关注。截至12月17日，近20个交易日，黄金ETF华夏 (518850)有16个交易日获资金净流入，累计"吸金"12.07亿元，黄金股ETF(159562）有11个交易日获资金 净流入，累计"吸金"1.47亿元，有色金属ETF基金(516650)有15个交易日获资金净流入，累计"吸金"3.52 亿元。 兴业期货分析指出，美联储官员密集发声释放谨慎信号等，短线市场避险情绪有所升温。金价宜持多头 思路。 （文章来源：21世纪经济报道） 12月18日亚洲交易时段，COMEX黄金期货小幅走低，黄金有色产品表现分化，截至14:37，黄金ETF华 夏(518850)涨0.12%，黄金股ETF(159562)涨幅收窄至0.70%，有色金属ETF基金(516650)盘中翻绿跌 0.12%。 ...

市场表现 - 12月18日早盘，受隔夜金银铜等贵金属价格集体走高影响，多只有色及黄金主题ETF上涨，其中黄金ETF华夏(518850)涨0.13%，黄金股ETF(159562)涨0.46%，有色金属ETF基金(516650)上涨1.09% [2] - 有色金属ETF基金(516650)的持仓个股表现强势，华锡有色涨7.01%，驰宏锌锗涨5.04%，宝钛股份、锡业股份、华友钴业等个股跟涨 [2] 资金流向与产品规模 - 有色金属ETF基金(516650)近7天获得连续资金净流入，合计“吸金”1.44亿元 [2] - 截至12月17日，该产品最新份额达13.91亿份，最新规模达24.17亿元，份额与规模均创成立以来新高 [2] 指数构成与权重股表现 - 有色金属ETF基金紧密跟踪中证细分有色金属产业主题指数，截至2025年11月28日，指数前十大权重股合计占比52.65% [2] - 前十大权重股包括紫金矿业、洛阳钼业、北方稀土、华友钴业、中国铝业、赣锋锂业、山东黄金、中金黄金、天齐锂业、赤峰黄金 [2] - 根据表格数据，前十大权重股在统计日普遍上涨，其中华友钴业涨幅达3.70%，中国铝业涨1.13%，紫金矿业涨1.07%，赣锋锂业涨0.90%，洛阳钼业涨0.83%，北方稀土涨0.65%，天齐锂业涨0.40%，山东黄金涨0.25%，中金黄金与赤峰黄金均涨0.13% [4]

渣打银行（Standard Chartered）高级投资策略师拉贾特·巴塔查里亚（Rajat Bhattacharya）在2026年展望 报告中指出，在地缘政治不确定性及全球财政宽松担忧的推动下，黄金开启了创纪录的上涨行情，今年 涨幅超50%，过去三年累计涨幅更是超过150%， 今年是黄金连续第二年跑赢股票和债券，且已连续10 年跑赢债券，他表示2026年黄金将再次跑赢全球股票和债券。 每日经济新闻 12月17日，受美疲软的经济数据催化，降息预期升温，金价持续走强，白银价格再创历史新高，截至A 股收盘，COMEX黄金期货交投于4357美元/盎司附近，黄金ETF华夏(518850)涨0.76%，黄金股 ETF(159562)涨2.27%，有色金属ETF基金(516650)涨2.97%。 今日盘面，大宗期货大面积上涨，碳酸锂涨超7%，沪银涨超5%，沪金涨0.8%，铜涨超1%。 ...

12月17日，受美联储降息升温催化，金价铜价走强，白银价格再创历史新高，贵金属有色金属齐涨，截至14:40，黄金ETF华夏(518850)涨0.74%， 有色金属ETF基金(516650)涨2.91%，国城矿业盘中涨停，中矿资源涨超8%，兴业银锡、厦门钨业、天齐锂业等股跟随走强。 据知情人士透露，一直呼吁大幅降息的特朗普定于周三面试美联储理事克里斯·沃勒担任此职位。财政部长斯科特·贝森特表示，预计本周还将进行 一到两次面试，并预计在 1 月初的某个时候宣布结果，新任美联储主席的任命将为明年的货币政策提供进一步信号。 贵金属精炼商 MKS Pamp SA 研究主管尼基·希尔斯预测，到 2026 年，黄金均价预计将达到每盎司 4,500 美元，这与众多看涨预测相呼应。希尔斯 在周二的一份报告中表示，继今年的"抛物线式飙升"之后，黄金短期内可能会盘整，"然后确立一个更温和、更可持续的看涨轨迹。" 有色金属ETF基金(516650)跟踪的中证细分有色金属产业主题指数，聚焦黄金及铜铝等工业金属、稀土与钨钼等小金属，以及锂钴等能源金属，各 金属权重为：铜30.9%，铝15%，黄金13.5%，稀土9.3%，锂8.8%。 ...

市场表现与催化剂 - 12月10日，受降息预期催化，金银铜铝锂电等细分金属板块集体走强，有色金属ETF基金(516650)盘中翻红涨0.76%，黄金ETF华夏(518850)涨0.68%，黄金股ETF(159562)涨1.05% [1] - 持仓股盛新锂能涨超7%，国城矿业、雅化集团、兴业银锡等股纷纷异动拉升 [1] - 美联储12月降息预期升温，宏观面预期偏正面 [1] 供需基本面分析 - 有色原料端延续偏紧局面，并逐步往冶炼端传导，供应端收缩风险仍然存在 [1] - 终端需求略偏弱，11月初汽车销售增速同比转降，11-12月空调排产降幅扩大 [1] - 2026年1-2月排产预计改善，基本金属现实供需略改善，预期偏紧 [1] 机构观点与价格展望 - 中短期，宏观面预期正面叠加供应扰动担忧推高价格，但美联储12月利率决议公布前资金可能出现获利回吐，可谨慎关注铜铝锡低吸做多机会 [1] - 长期，国内潜在增量刺激政策预期仍在，并且铜铝锡供应扰动问题仍在，供需仍有趋紧预期，看好铜铝锡价格走势 [1] - 展望2026年，多家机构依然看好有色金属延续走强态势 [2] 行业需求结构演变 - 本轮有色行情与2006年不同，2006年需求终端指向传统“地产基建”，而2025年这一轮行情，需求终端指向“新质生产力”，包括新能源、新材料、AI、军工航天等新兴领域 [2] - 在大国博弈背景下，战略金属的稀缺性与战略价值进一步凸显，其需求弹性显著高于传统工业金属 [2]

2025年黄金市场表现与历史性行情 - 伦敦金现价格于2025年10月突破4300美元/盎司，创下纪录新高，全年大涨约60%，刷新历史高点逾50次，表现显著超越其他主要资产类别 [1] - 金价从1971年的35美元/盎司飙升至2025年约4200美元/盎司的高位 [2] 黄金定价逻辑的世纪变迁 - 传统上，黄金价格由货币属性、金融属性和商品属性共同决定，美债实际利率是核心定价锚，与金价呈负相关 [3] - 2022年后，经典定价范式被颠覆，尽管美债实际利率持续处于高位，金价却不跌反涨，黄金的货币属性已取代金融属性成为主导价格的核心引擎 [4] 全球货币信用体系重构与央行购金 - 全球货币体系正从“美元单极主导”向“多极共生”转型，各国央行加速优化外汇储备结构 [5] - 全球央行2022—2024年连续三年购金超千吨，几乎是此前10年年均水平的两倍 [5] - 2025年前三季度全球央行净购金量达634吨，仅第三季度就增持220吨，环比增长28% [5] - 新兴市场央行尤为积极，中国央行连续13个月增持黄金，官方储备规模达2305.39吨 [5] - 全球央行黄金储备30年来首次超过美债持有量 [5] - 截至2025年12月初，美国国债规模达38.39万亿美元，相当于2024年GDP的1.3倍，近15年年均增速6.94% [5] 地缘风险与黄金的长期避险需求 - 全球地缘局势复杂多变，市场对“硬通货”的长期需求持续升温，黄金的避险功能成为长期配置逻辑 [6] - 黄金作为超越国界的价值共识，无需依赖任何政府的信用承诺，具备“抗波动”属性 [6] 当前金价上涨的共识强化循环 - 金价上涨已进入“共识强化的正向循环”，市场对全球货币体系调整的预期推动各类资金涌入，形成“越涨越买、越买越涨”的格局 [7] - 黄金转而成为全球资本对“主权信用不确定性”和“货币体系重构”进行定价的核心标的 [7] 黄金价格的三重支撑逻辑 - 自1971年以来全球共经历9轮黄金牛市，平均持续32个月、涨幅172% [8] - 当前行情自2022年11月启动，已持续36个月，涨幅达历史均值的88% [8] - 短期核心变量是美联储货币政策转向，降息周期成为大概率事件，实际利率下行将提升黄金吸引力 [8] - 中期两大结构性支撑：全球货币体系多元化趋势不可逆转，央行购金战略属性凸显；全球经济复苏动能不足，市场对避险资产需求升温 [9] - 长期走势的核心变数聚焦于AI技术革命，其演进方向将对黄金吸引力产生双向影响 [9] 技术面与机构观点 - 尽管金价处于历史高位，但波动率指标显示市场情绪未达过热状态，COMEX非商业多头持仓与全球黄金ETF持仓均未触及历史极端水平 [10] - Incrementum AG基金经理指出本轮牛市仍处于“参与阶段”，狂热期尚未到来 [10] - 瑞银展望2026年金价均价有望达4675美元/盎司，上半年或触及4750美元/盎司高点 [10] 黄金投资工具与配置策略 - 黄金ETF华夏(518850)跟踪上海黄金交易所AU9999价格，综合费率仅0.2%，为同类最低，近日规模突破百亿元 [2][12] - 该ETF支持T+0日内交易，流动性充足，其联接基金（A类：008701，C类：008702）门槛低至0.1元 [12] - 黄金股ETF(159562)跟踪中证沪深港黄金产业指数，覆盖全产业链企业，能享受“金价上涨+资源估值重估”的双重弹性，今年以来涨幅已显著跑赢金价 [13] - 有色金属ETF基金(516650)跟踪中证细分有色金属产业指数，覆盖黄金、铜、铝、锂等战略金属，受益于全球货币环境宽松及新能源转型趋势 [13] - 历史数据显示，将家庭资产的5%—10%投向黄金是合理区间，能有效提升组合的“反脆弱性”和优化风险调整后收益 [12]

市场表现 - 12月4日早盘，A股黄金板块持续上行，截至上午9:40，黄金ETF华夏(518850)上涨0.22%，黄金股ETF(159562)上涨1.96% [1] - 相关成分股中，紫金矿业上涨4.14%，铜陵有色上涨3.61%，中金黄金上涨1.61%，山东黄金、赤峰黄金、山金国际等小幅跟涨 [1] 核心驱动因素 - 美国11月ADP就业数据意外减少3.2万人，远低于市场预期，创两年半最差表现，强化了市场对美联储降息的预期 [1] - 市场预计美联储12月降息25个基点的概率达90%左右，受此影响，美元指数承压下行，美国国债收益率走低 [1] - 周三夜盘国际现货金价下跌0.06%，报收4202.69美元 [1] 行业长期展望 - 中金公司发布的2026年展望报告指出，从历史比较角度看，本轮黄金牛市可能尚未结束 [1] - 报告依据包括当前黄金涨幅与持续时间仍低于20世纪70年代和2000年前后两轮主要上涨周期 [1] - 宏观不确定性、全球储备结构调整的长期性以及美元周期潜在下行等因素，均对黄金价格形成支撑 [1]

市场行情与价格表现 - 12月3日盘中，COMEX黄金、白银、铜价回落，而铝价涨幅超过3% [1] - 同日，相关ETF表现分化，黄金ETF华夏(518850)盘中转跌0.22%，黄金股ETF(159562)涨跌持平，有色金属ETF基金(516650)上涨0.65% [1] - 有色金属ETF基金持仓股中，中孚实业上涨超过6%，云铝股份、天山铝业、中国铝业等股票领涨 [1] - 截至11月末，COMEX黄金今年以来涨幅已超过52% [1] - 短期价格目标方面，伦敦银在突破55关口后，目标位已进一步上抬至65，第一阻力为60整数关口；伦敦金阻力4250，强阻力4400，支撑4000 [2] 资金流动与市场情绪 - 12月2日，有色金属ETF基金(516650)单日吸金9549万元 [1] - 随着金价上行，市场波动加剧，多空分歧明显加大 [1] - 半夏投资李蓓表示已卖掉持仓黄金，此举加大了投资者的担忧情绪 [1] 供需分析与价格驱动因素 - 全球央行对于黄金的购买或出售是金价最主要的解释变量 [1] - 近期菲律宾央行和俄罗斯央行抛售黄金，当前的实际金价被模型认为明显高估，残差值达到了历史最高值 [1] - 从中长期看，央行购金以及投资需求增长前景（包括货币宽松前景、阶段性避险交易、对AI股防御式配置需求）仍将助推贵金属价格重心继续上抬 [2] - 短期看，低库存现实以及需求短期释放的可能性，增加了价格向上的弹性 [2] - 周内白银价格已续刷新高 [2]

市场表现 - 12月2日14:30 黄金ETF华夏(518850)下跌0.65% 黄金股ETF(159562)下跌1.33% 有色金属ETF基金(516650)下跌1.39% [1] - 有色金属ETF基金(516650)持仓股中华锡有色下跌5.51% 雅化集团、盛新锂能、中国稀土跌幅有所收窄 [1] - 有色金属ETF基金(516650)盘中持续溢价 自7月反内卷政策发布以来累计资金流入超18.24亿元 [1] 宏观经济与市场环境 - 美国11月ISM制造业PMI萎缩幅度创四个月最大 显示美国制造业在政府长时间停摆和贸易政策不确定背景下表现弱势 [1] - 日本央行行长意外释放鹰派信息 市场流动性边际紧缩 增加了市场对于海外衰退预期的定价 [1] - 美国三大股指结束连涨 市场风险偏好下降 股市和大宗商品冲高回落 [1] 商品价格与政策预期 - 金价震荡收涨 盘中在白银强势上涨带动下走高 [1] - 日本央行行长鹰派讲话提振市场对12月日本央行加息的预期 [1]

市场行情表现 - 12月2日三大指数集体走低，锂电、稀土概念领跌，有色黄金相关ETF回调 [1] - 截至当日11:20，黄金ETF华夏(518850)下跌0.18%，黄金股ETF(159562)下跌1.06%，有色金属ETF基金(516650)下跌1.22% [1] - 有色金属ETF基金持仓股中华锡有色下跌6.9%，雅化集团、天齐锂业、中国稀土、国城矿业等股纷纷走低 [1] 市场情绪与宏观因素 - 日本央行行长植田和男暗示政策委员会可能很快加息，并强调在12月会议上采取行动的可能性 [1] - 亚洲市场受到日本央行行长鹰派言论拖累走低 [1] - 中国11月财新制造业采购经理人指数(PMI)降至49.9，加剧了市场谨慎情绪 [1] 分析师观点与价格驱动因素 - FXStreet分析师Christian Borjon Valencia指出，央行收紧货币政策是金价上涨的主要风险，尤其提及日本央行可能收紧货币政策以及美联储公开市场委员会(FOMC)意见分歧 [1] - 目前市场对美联储降息预期高增，黄金价格依然偏向上行 [1]