报告行业投资评级 - 维持电力及公用事业行业“强于大市”的投资评级 [1][7][55] 报告的核心观点 - 行业投资逻辑正从传统的周期波动和稳定收息，切换到由“AI与能源转型”双轮驱动的宏大成长叙事上 [54] - 建议从中长期投资的视角，以哑铃策略配置电力相关资产，防御端关注盈利能力稳健的大型水电企业和部分高股息率的火电企业，进攻端关注虚拟电厂、可控核聚变等主题投资机会 [7][9][55] 根据相关目录分别进行总结 1. 行情回顾 - 截至2026年2月25日，中信电力及公用事业指数2月上涨2.05%，跑赢沪深300指数（0.63%）1.42个百分点 [5][12] - 子行业月度涨跌幅排名依次为：环保及水务（4.81%）、其他发电（2.80%）、火电（2.33%）、燃气（0.62%）、电网（0.41%）、水电（-0.37%）、供热或其他（-2.36%）[5][13] - 行业228只A股中，195只上涨，3只收平，30只下跌，月度涨幅前五的个股依次为豫能控股（77.9%）、凯龙高科（71.28%）、ST京蓝（63.68%）、法尔胜（41.01%）、ST金鸿（34.09%）[13] 2. 行业量价数据分析 - 动力煤价格回暖，2026年2月24日北方港口动力煤价为715元/吨，月内累计上涨2.88%，年内累计上涨3.62% [6][16] - 全国主要港口炼焦煤平均价为1537元/吨，月内累计下跌2.09%，年内累计上涨3.26% [6][16] - 2026年1月美国天然气价格为7.58美元/百万英热，同比增长78.37% [6][21] - 2026年2月10日我国液化天然气（LNG）价格为3827.4元/吨，月内下跌0.76% [6][21] - 2026年2月24日，三峡入库流量为5650立方米/秒，出库流量为7160立方米/秒，2月三峡入、出库日均流量较2025年同期日均流量分别同比增加10.10%、减少8.82% [26] 3. 行业和公司要闻 - 国务院办公厅发布《关于完善全国统一电力市场体系的实施意见》，提出到2035年全面建成全国统一电力市场体系 [7][31][33] - 南方电力市场跨省中长期交易在全国率先实现100%签约，2025年12月首批发电类虚拟电厂以独立市场主体身份完成交易 [7][34] - 2025年全国风电、太阳能发电新增装机超4.3亿千瓦（其中风电1.2亿千瓦，太阳能发电3.18亿千瓦），同比增长22.0%，累计并网装机达到18.4亿千瓦，占比达到47.3%，历史性超过火电 [34] - 2025年全国电力市场交易电量达到6.64万亿千瓦时，同比增长7.4%，占全社会用电量的64% [54] - 全球首台20兆瓦海上风电机组并网发电，我国首套风机整机仿真软件问世，国际首套单机功率最大压缩空气储能压缩机研制成功 [28][30][31] - 公司动态方面，吉电股份更名为“国电投绿色能源股份有限公司”，内蒙华电完成并购重组，中国神华资产重组获证监会批复，华能水电获控股股东一致行动人增持 [38][40][41] 4. 行业可转债、ETF行情 - 公用事业行业16只可转债2月总体上涨，涨幅中位数为2.63%，转股溢价率中位数为32.49% [40][45] - 电力及公用事业板块相关13个行业ETF 2月总体上涨，涨幅中位数为1.99%，日均成交额中位数为780万元 [43][47] 5. 投资评级及主线 - 截至2026年2月25日，电力及公用事业板块市盈率为21.26倍，低于近十年中位数23.29倍；市净率为1.82倍，高于近十年中位数1.74倍 [51] - 我国电力需求核心驱动力已从传统工业转向居民用电和新兴产业（如人工智能、数据中心） [52] - 电力供给结构持续优化，但新能源的间歇性凸显了火电的灵活性调节价值以及水电、核电的稳定基荷价值 [52] - 外资进入我国电力市场的模式从“重资产”转向提供算法、平台和数字化服务的“轻资产”，如英国章鱼能源集团进军我国市场 [54] - 新纪元能源与谷歌合作，标志着全球电力行业进入“AI定义需求，绿色电力驱动”的新纪元 [54]

全球首台20兆瓦海上风电机组并网 - 全球首台20兆瓦海上风电机组于2月5日在福建海域并网发电，由金风科技与中国长江三峡集团联合研制，标志着公司在超大容量机组研发制造和海上施工领域实现重要突破 [3] - 该机组安装在离岸超30公里、水深超40米的海域，叶轮直径达300米，扫风面积超7万平方米，相当于10个标准足球场 [3] - 机组搭载金风科技自研147米超长柔性叶片，满发每小时可发电2万千瓦时，单机年发电量预计超8000万千瓦时，可满足约4.4万户家庭一年的用电需求 [3] 机组技术创新与性能提升 - 20兆瓦机组凝聚了四十余项创新技术，推动海上风电发展从规模扩张向价值驱动加速转型 [3] - 基于海上1000多台风机运行数据进行微创新，例如创新应用集成机架，有效减少机组近20%的维护量 [3] - 集成创新传动链，使风机每年可多发88万千瓦时电能 [3] - 尝试海水冷却技术，减少整个机舱布局的复杂度，提高整机冷却效率，为下一代更大的机组做技术储备 [3] 产业链协同与国产化突破 - 这是我国首次在海上完成20兆瓦超大容量风电机组的吊装与调试并网，其投用意味着我国已实现海上风电全产业链自主可控与关键部件国产化 [4] - 创新的背后依靠全产业链超过150家企业与科研院所的紧密协同，打通了从技术研发到工程应用的完整路径 [4] - 这种合作模式带动了产业链上下游共同转型升级，推动我国海上风电高端装备研发制造、远距离柔性直流送出、海上风电运维等领域达到国际领先水平 [4] 深远海风电技术发展 - 在关键装备突破、解决方案升级的推动下，我国风电产业将向更广阔的深远海加速进发 [4] - 在广东阳江沙扒海上风电场，创新应用的深远海抗台风大容量机组技术，有效克服了海域复杂、台风频发等恶劣条件的挑战 [4] - 相较同海域早期项目，运用该技术的风机发电效率提升15%以上，运维成本降低约20% [4] 人工智能与产业升级 - 海上风电产业正通过与人工智能深度融合，重塑价值创造方式 [5] - 风电企业通过研发气象与能源大模型，能更精准地预测风电场风力、优化发电策略，并提前预警设备故障 [5] - 自2024年部署以来，加装大模型的人工智能风机，较同风场未加装人工智能的风机收益提升20.9%，推动行业向更高可靠性、更高经济性和更强系统友好性迈进 [5] 行业规模与区域发展 - 截至2025年底，长三角地区海上风电并网规模超1900万千瓦，成为全国海上风电并网规模最大的区域 [6] - 除了长三角地区，目前在环渤海、粤港澳等区域，海上风电基地建设也正稳步推进 [6] - 预计到“十五五”末，全国海上风电累计装机规模将突破1亿千瓦 [6]

行业技术突破与里程碑 - 我国首台20兆瓦海上风电机组在福建漳州漳浦海域完成调试并成功并网发电 [1] - 这是国内首次完成20兆瓦海上风电机组的吊装、调试与并网 [1] - 该事件标志着国内在超大容量海上风电机组的研发制造、海上施工及运营能力方面再上新台阶 [1] 机组物理参数与规模 - 机组轮毂中心高度达174米，相当于58层楼高 [1] - 叶轮直径达300米，其扫风面积相当于10个标准足球场大小 [1] 经济效益与运营表现 - 在额定工况下，该风机年发电量超过8000万千瓦时 [1] - 年发电量可替代标准煤约2.2万吨 [1] - 机组投运可节约海域使用面积，实现“单位发电量更高、单位成本更低”的综合效益 [1] 产业影响与发展前景 - 该机组的成功应用将助力国内加快海上风电规模化开发进程 [1] - 科研人员研发了一系列具有自主知识产权并具备国际先进水平的重大创新成果 [1] - 相关创新成果进一步提高了大容量海上风电机组的可靠性与经济性 [1]

事件概述 - 全球首台20兆瓦海上风电机组于2月5日在闽南海域完成调试并成功并网发电 [1] - 该机组是国家重点研发计划项目，实现了我国首次对该容量机组的吊装、调试与并网 [2] 技术突破与产品详情 - 机组核心部件——风电主轴承由洛阳轴承集团股份有限公司自主研发 [1] - 该主轴承是海上风电领域首款长寿命、高可靠性TRB主轴承，填补了国内空白 [1] - 产品攻克了超大尺寸单列圆锥滚子轴承设计、超大尺寸滚子制造等多项行业技术难题，核心技术达到行业领先水平 [1] - 该产品入选2025年省级首台（套）重大技术装备 [1] - 此次并网机组实现了关键部件100%国产化 [2] 产品性能与效益 - 机组扫风面积相当于10个标准足球场 [2] - 额定工况下年发电量超8000万千瓦时 [2] - 年发电量可替代标准煤约2.2万吨，减少二氧化碳排放约6.4万吨 [2] - 年发电量能满足约4.4万户家庭一年的用电需求，具有显著的经济与生态效益 [2] 行业与公司影响 - 风电主轴承作为连接风机轮毂与发电机的核心枢纽，其性能直接决定机组运行的稳定性、使用寿命与发电效率，长期是制约超大容量海上风电机组国产化的关键瓶颈 [1] - 该产品的落地应用有力推动了风电装备产业的技术升级与规模化发展 [1] - 为超大容量海上风电机组在深远海环境的规模化、商业化应用开辟新路径 [1] - 进一步巩固了洛轴集团在风电核心部件生产领域的技术引领力 [1] - 助力我国海上风电装备自主可控迈出关键一步 [1]

航天与遥感技术 - 中国空间技术研究院研制的陆地探测四号01星和海洋盐度探测卫星已通过联合在轨测试，转入业务化运行阶段，将完善中国在海洋、减灾等领域的观测体系 [2] - 中国航天科技集团九院研制的国内首款航天造电动垂直起降飞行器（eVTOL）在重庆首飞成功，该产品采用飞行器与汽车物理组合的创新构型，可切换陆空行驶模式 [2] 新能源与高端制造 - 全球首台20兆瓦海上风电机组在福建闽南海域成功并网发电，这是中国首次在海上完成20兆瓦超大容量机组的吊装、调试与并网 [2] - 该20兆瓦风电机组采用中国自主研发的翼型叶片，通过轻量化设计和数字化智能集成，其单位兆瓦重量较行业平均水平降低20%以上，捕风与发电效率显著提升 [2] 半导体与信息技术 - 英特尔和AMD已向中国客户通报服务器中央处理器（CPU）供应短缺，英特尔警告交付周期最长可达六个月 [2] - 在中国市场，英特尔第四代和第五代至强处理器供不应求，公司正在实行限量供货，供应紧张导致其服务器产品在中国的售价普遍上涨了10%以上 [2] - AMD也已告知客户供应受限，部分产品的交货周期已延长至八到十周 [2]

无人运输与低空飞行器 - 全球首款混合动力无人运输机彩虹YH-1000S首飞成功 该机型面向适航标准设计 可在国际物流运输投送、应急救援减灾、人工影响天气、海洋监测、海事监管等领域发挥重要承载作用 [1] - 全国首款航天造电动垂直起降飞行器首飞成功 该低空装备融合车企工业实力 凭借倾转控制、智飞智驾等五大核心技术 实现模块化组合 未来将在交通出行、物流运输、应急保障等领域发挥重要作用 [3][4] 航天探测与量子通信 - 中国日地L5太阳探测工程“羲和二号”项目正式启动 计划于2028年至2029年择机发射 前往距离地球约1.5亿公里的日地第五拉格朗日点 有望成为国际上首个长期驻留该位置开展太阳探测的航天器 [6][7] - 中国科学家构建出首个真正可扩展的量子网络中继单元 结合新型加密技术 在11公里光纤中完成最高安全等级通信验证 并将安全成码距离推进至100公里 [16][17] 新能源与清洁技术 - 全球首台20兆瓦海上风电机组在福建成功并网发电 标志着我国首次在海上完成20兆瓦超大容量风电机组吊装与调试并网 该机组采用自主研发翼型叶片 单位兆瓦重量较行业平均水平降低20%以上 捕风与发电效率显著提升 [8][10] - 国内首个长输管道改输二氧化碳现场试验在河南顺利完成 标志着我国在存量长输管道资源化利用领域完成从理论研究到工程实践的关键跨越 为碳捕集、利用与封存产业规模化推进提供工程示范 [11][12][14] 高端医疗装备 - 基于加速器的医用同位素药物研发平台取得新进展 其加速器装置主体顺利完成现场安装 标志着国际首台基于超导直线加速器的阿尔法医用同位素量产示范装置建设迈出最重要一步 平台全面建成后将有力提升我国核医学诊疗水平 [18][20]

无人运输与低空飞行器 - 全球首款混合动力无人运输机彩虹YH-1000S首飞成功 该机型面向适航标准设计 可在国际物流运输投送 应急救援减灾 人工影响天气 海洋监测 海事监管等领域发挥重要承载作用 [1][3] - 全国首款航天造电动垂直起降低空飞行器首飞成功 该装备面向适航标准设计 融合优势车企工业实力 凭借倾转控制 智飞智驾等五大核心技术 实现模块化组合 未来将在交通出行 物流运输 应急保障等领域发挥重要作用 [5][7] 航天与深空探测 - 中国日地L5太阳探测工程“羲和二号”项目正式启动 计划于2028年至2029年择机发射 前往距离地球约1.5亿公里的日地第五拉格朗日点 有望成为国际上首个长期驻留该位置开展太阳探测的航天器 [9] - 第五拉格朗日点是太阳和地球引力共同作用下形成的引力平衡点 航天器在该位置只需很小修正即可长期稳定运行 是理想的深空观测平台 [11] 新能源与高端装备 - 全球首台20兆瓦海上风电机组在福建闽南海域成功并网发电 这是中国首次在海上完成20兆瓦超大容量风电机组吊装与调试并网 [12] - 该20兆瓦风电机组采用自主研发的翼型叶片 通过轻量化设计和数字化智能集成 单位兆瓦重量较行业平均水平降低20%以上 捕风与发电效率显著提升 为海上风电向深远海拓展提供技术和设备支撑 [14] 绿色能源与碳减排技术 - 国内首个长输管道改输二氧化碳现场试验在河南濮阳顺利完成 标志着在存量长输管道资源化利用领域完成从理论研究到工程实践的关键跨越 为碳捕集 利用与封存产业规模化推进提供了可复制 可推广的工程示范 [16][18] - 此次试验成功为能源产业绿色转型开辟新路径 将有力支撑CCUS从示范应用迈向规模化发展 [18] 量子通信与信息技术 - 中国科学家构建出首个真正可扩展的量子网络中继单元 结合新型加密技术 在11公里光纤中完成最高安全等级的通信验证 并将安全成码距离推进至100公里 标志着在远距离量子通信实用化道路上迈出决定性一步 [20] - 该突破标志着基于量子纠缠的光纤量子网络正从理论构想走向现实可能 进一步扩大了在该领域的国际领先优势 [22] 生物医药与核技术 - 基于加速器的医用同位素药物研发平台取得新进展 其加速器装置主体顺利完成现场安装 标志着国际首台基于超导直线加速器的阿尔法医用同位素量产示范装置建设迈出最重要一步 [23] - 该平台全面建成后 将有力提升核医学诊疗水平 为生物医药产业的发展注入新动力 [25]

行业技术进展 - 中国在闽南海域成功完成单机容量为20兆瓦的海上风电机组调试并网 [2] - 该事件标志着行业在超大容量海上风电机组的研发制造能力取得新突破 [2] - 该事件同时标志着行业在海上风电施工及运营能力达到新水平 [2] 项目与工程动态 - 此次并网发电项目涉及吊装、调试及并网全过程 [2] - 项目施工使用了名为“大桥海风”号的2000吨自升式海上风电安装平台 [2]

全球首台20兆瓦海上风电机组并网发电 - 全球首台20兆瓦海上风电机组于2月5日在福建闽南海域成功并网发电，标志着中国在超大容量机组研发制造、海上施工及运营能力方面取得新突破 [1] - 该机组单机容量为20兆瓦，风机叶片长度达147米，每旋转一圈可发电50多度电 [1] - 机组安装在离岸超过30公里、水深超40米的深远海海域，轮毂中心高度达174米，叶轮直径达300米，扫风面积相当于10个标准足球场 [3] - 在额定工况下，该风机年发电量超8000万千瓦时，可满足约4.4万户家庭1年的用电需求，并可替代标准煤约2.2万吨 [3] - 机组采用自主研发的翼型叶片，通过轻量化设计和数字化智能集成，单位兆瓦重量较行业平均水平降低20%以上，捕风与发电效率显著提升 [5] 中国风电产业技术迭代与高质量发展 - 中国风电产业正通过系统性技术创新与人工智能深度融合，从单一设备制造向提升全生命周期价值与系统友好性加速演进 [6] - 在新疆的百万千瓦级风电基地，创新应用的160米超高桁架塔技术，有效解决复杂地形运输与安装难题，相较同高度常规钢塔筒，结构用钢量减少20%左右，综合成本降低10%左右 [6] - 人工智能正重塑行业价值创造方式，风电企业通过研发气象与能源大模型，使风电场能够更精准预测风力、优化发电策略并提前预警设备故障 [8] - 自2024年部署以来，加装大模型的AI风机较同风场未加装AI的风机，收益提升达20.9% [10] - 截至2025年底，全国风电累计装机容量达6.4亿千瓦，连续十余年稳居世界第一；2025年全年风电发电量突破1万亿千瓦时，占全国工业发电量比重超过10% [12] - 目前，中国风电全产业链年产值约1.2万亿元，带动就业超过200万人 [12] 全国首款航天造电动垂直起降飞行器首飞成功 - 2月6日，由中国航天科技集团九院研制的全国首款航天造电动垂直起降低空飞行器在重庆永川大安机场首飞成功 [13] - 该飞行器采用分体式核心设计，由机翼、座舱、底盘组成飞行体与陆行体两大形态 [15] - 飞行体可承载两名乘客在3000米以下低空以150km/h速度飞行；陆行体基于全电智能线控底盘，可实现超300km续航 [15] - 产品依托自主研发的自动对准、分离耦合机构，各部分连接与分离可由程序自主控制，定制化座舱及多类型底盘、机翼模块大幅提升了场景适配性与使用灵活性 [15] - 该装备融合优势车企工业实力打造高可靠产品底座，凭借倾转控制、智飞智驾等五大核心技术，实现“航天级积木”的模块化组合，未来将在交通出行、物流运输、应急保障等领域发挥重要作用 [17]

事件概述 - 金风科技与三峡集团联合研制的全球首台20兆瓦海上风电机组于2月5日在福建海域并网发电 [1] 技术突破与行业地位 - 该机组是全球实际海洋环境中已并网的单机容量最大海上风电机组 [1] - 该机组实现了全产业链自主可控与关键部件100%国产化 [1] - 机组叶轮直径达300米，扫风面积超7万平方米，相当于10个标准足球场 [1] - 机组搭载金风科技自研的147米超长柔性叶片 [1] 性能与效率 - 机组满发每小时可发电2万千瓦时 [1] - 单机年发电量预计超8000万千瓦时，可满足约4.4万户家庭一年用电需求 [1] - 相比16兆瓦海上风电机组，20兆瓦机组可减少25%机位点，降低用海成本 [1] - 结合高模量碳纤叶片与智能控制，能够提升发电效率5% [1] - 综合推动项目度电成本下降5%—8% [1] 战略意义与影响 - 标志着公司在超大容量机组研发制造和海上施工领域实现重要突破 [1] - 为深远海风电规模化开发提供经济性支撑 [1]