核心观点 - 电商行业竞争重点从“全网低价”和流量战转向用户体验和价值创造，即时零售与电商生态深度融合成为开启存量市场下结构性增量的新渠道[1][3] - 以淘宝闪购为代表的平台通过整合电商生态，打破用户边界、提升供给质量、优化服务确定性，推动行业从价格竞争转向价值竞争[5][13][18] - 此次战略转型重塑了即时零售的底层逻辑，为商家带来高价值用户和可持续增长模式，标志着行业进入以信任与体验为核心的下半场[24][25] 电商生态协同，打破用户边界 - 淘宝闪购首次深度参与双11，截至11月5日，其带来的新用户在双11期间的电商订单数已超过1亿，共有19958个餐饮品牌和863个非餐品牌的成交额相比双11前增长超100%[1] - 平台核心策略是设置88VIP会员专属福利，将淘系生态中购买力强、忠诚度高的5300万用户精准导入本地生活场景，优化商家用户结构[5][6] - 案例显示，聚味瞿记接入后新客占比达40%至50%，用户年龄从35-40岁为主转变为25-35岁为主，90天复购率从30%提升到40%[8][9] - 哈灵面馆外卖订单量增长55%，新客占比提高20%，自10月15日双11预售开启以来订单年同比增长达60%[9] - 生态协同创造“双向增量”，截至11月5日，淘宝闪购月交易买家数达3亿，较4月增长200%，手机淘宝8月日活跃用户增长20%，月活跃用户同比增长25%[10] - 天猫品牌旗舰店中已有37000个品牌的40万家门店接入淘宝闪购，10月15日首日数据显示，3C数码、个护、服饰等行业品牌成交同比增长超290%[11] 供给提质，助推高品质商家成长 - 平台竞争核心从流量规模转向供给质量，双11期间推出“爆火好店”频道，筛选笔单价大于30元、有堂食认可的优质餐饮门店进行流量倾斜[13][14] - 聚味瞿记订单量明显增多，来自淘宝闪购端口的外卖订单占比从25%增长到50%，新用户规模增长超110%，周末营业额周环比增长超40%，笔单价周环比增长40%[14][16] - 小吃连锁品牌窑鸡王客单价超40元，在爆火好店频道等活动加码下，实现了订单环比增长超过30%[15] - 平台生态激励倒逼商家进行产品和服务创新，哈灵面馆用米粉代替面条解决配送品质问题，其外卖订单中超七成来自淘宝闪购和饿了么[15] - 聚味瞿记推出适应秋冬的火锅套餐和一人食小火锅，烤鱼品牌烤匠针对不同场景设计多样化套餐，其周末线上订单量上涨50%[16] 从补贴到服务，价格竞争转向价值竞争 - 行业认知发生转变，补贴的价值在于降低用户首次试错成本以建立长期信任，决定品牌长期价值的关键是服务确定性而非价格[19] - 双11期间，淘宝闪购针对爆火好店频道商家推出加速配送、超时免单和大额红包三大举措，预计每单平均提速约3分钟，并提供“超时20分钟免单”保障[20] - 服务优化效果显著，聚味瞿记配送基本不超时，客诉明显减少，郭林家常菜通过优化运营，单日业绩峰值达到14万元，门店日均订单量达47单[20][22] - 商家主动进行战略性投资以提升服务和体验，聚味瞿记设置专人负责外卖出餐，使用三重保温举措保证餐品温度，将出餐时间控制在约20分钟[22] - 价值竞争新范式使用户获得高确定性体验，使商家能摆脱价格战，通过提升品质和服务获得竞争优势，并提升城市末端配送效率，激活本地餐饮生态[23]

公司股价表现 - 阿里巴巴-W(09988)股价下跌4.22%至154.4港元，成交额为134.66亿港元 [1] 行业竞争动态 - 2025年“双11”电商大促进入启动密集期，即时零售首次成为竞争焦点赛道 [1] - 淘宝/天猫平台投放30亿元定金直播红包，用户每日最高可领超2000元 [1] - 淘宝闪购首次参与双11，88VIP会员活动期间每日可领5折外卖红包 [1] 公司业务与财务预测 - 预测FY26Q2阿里中国电商业务收入为1269亿元，同比增长11.6% [1] - 预测FY26Q2 EBITA利润率为6.8%，同环比大幅下降，主要因三季度即时零售大幅投入所致 [1] - 公司通过餐饮外卖带来高频订单以完善履约体系，核心目标是提升活跃用户和成交频次，实现对传统电商业务的协同 [1] - 饿了么和高德双线作战布局到店业务，为公司电商业务带来新的增长空间 [1]

核心观点 - 淘宝闪购上线四个月实现日订单峰值1.2亿单 8月周日均订单8000万单 月度交易用户突破3亿 较4月增长200% [2] - 公司通过用户飞轮、生态飞轮与效率飞轮构建高频流量转化机制 形成高频带低频、近场补远场的闭环生态 [3][4] - 即时零售业务预计未来三年为平台带来1万亿交易增量 重构远场与近场零售边界 [9][18] 用户护城河 - 淘宝闪购带动手淘整体用户活跃度 8月即时零售月度活跃买家达3亿 推动淘宝App月度活跃买家同比增长25% 日活跃买家增长20% [6] - 高频消费场景提升用户粘性 客户管理收入同比增长10%至892.52亿元 88VIP会员数超5300万且保持双位数增长 [7] - 跨业务会员体系打通饿了么、飞猪、高德权益 实现衣食住行全场景覆盖 提升用户转化效率 [7] 生态护城河 - 整合淘天集团、饿了么、飞猪成立中国电商集团 构建B2C远场电商、本地门店近场零售、自营供应链与第三方运力的立体零售网络 [8][9] - 闪电仓数量突破5万家 订单量同比增长360% 其中25%供给来自阿里生态供应链 盒马前置仓线上订单同比增长70% [9] - 日均活跃骑手超200万 较4月增长3倍 与菜鸟物流形成分钟达、小时达、次日达全时效网络 [10] 效率护城河 - 用户留存表现优异 平台从新客补贴转向老客复购阶段 补贴效率几何级改善 [13] - 推动高价值订单占比提升 实现客单价与毛利双重优化 降低单均履约成本占比 [14] - 生态协同降低运营成本 闪电仓25%供给来自阿里生态 盒马前置仓成为履约基础设施 [15] - 算法能力、路径优化技术和动态定价系统导入即时零售场景 驱动履约成本结构性下降 [16][17] 战略重构 - 淘宝从线上购物平台升级为全域消费入口 覆盖远场购物到即时需求的全谱系消费场景 [19] - 即时需求数据与电商行为数据融合 形成高精度用户画像 反向驱动供应链变革与智能运营 [20] - 立体零售网络覆盖远场、近场、即时、预约全场景 形成多业态、全渠道生态壁垒 [21][22] - 公司从电商平台蜕变为智能全域零售基础设施提供商 整合线上线下及数字经济与实体经济 [23][24]

财务表现 - 中国电商集团客户管理收入达892.52亿元 同比增长10% 超过彭博分析师一致预期 [1] - 中国电商集团整体收入达1400.72亿元 同比增长10% 保持健康利润水平 [2] 用户增长指标 - 淘宝APP月度活跃用户8月前三周同比增长25% [1] - 淘宝APP日均活跃用户数7月同比增长17% 领先优势加强 [1] - 88VIP会员数量同比双位数增长 规模达5300万 [2] 业务运营亮点 - 淘宝闪购日订单量连续三天超过1亿单 超越竞争对手 [1] - 7月有395个非餐品牌商家在淘宝闪购月成交突破百万 66个品牌破千万 [2] - 电商业务月度活跃消费者和日订单量持续创新高 [1] 市场竞争地位 - 高盛分析认为淘宝闪购有望获得45%的市场份额 [1] - 外卖行业竞争改变市场格局 淘宝闪购正在赢得市场竞争 [1][2] 战略举措 - 大力投资即时零售业务 整合消费平台产生显著协同效应 [1] - 整合各业务供应链、用户及会员权益 促进即时零售与阿里生态协同 [2] - 上线全新大会员体系 打通饿了么、飞猪、高德等会员权益 覆盖吃喝玩乐、衣食住行场景 [2]

财务表现 - 2025财年6月季度中国电商集团客户管理收入达892.52亿元人民币 同比增长10% [1] - 中国电商集团总收入达1400.72亿元人民币 同比增长10% [2] - 88VIP会员规模达5300万 实现双位数同比增长 [5] 业务运营 - 淘宝闪购业务推动8月前三周淘宝APP月活跃用户同比增长25% [1] - 8月7日至9日淘宝闪购日订单量连续三天突破1亿单 [1] - 7月淘宝APP日均活跃用户数同比增长17% [2] - 7月共有395个非餐饮品牌在淘宝闪购月成交额突破百万 其中66个品牌突破千万 [3] 市场竞争 - 高盛预测淘宝闪购有望在外卖市场占据45%份额 [1] - 外卖市场竞争格局变化显著 美团占比从2025年第3周73.3%降至第32周44.1% 饿了么从26.7%升至44.5% 京东外卖在第15周出现占比3.2% [2] 战略发展 - 公司通过整合内部消费平台创造显著协同效应 [1] - 即时零售与电商业务结合打开新商品与服务渠道 降低运营成本 [3] - 整合各业务供应链、用户及会员权益 促进即时零售与生态深度协同 [5] - 8月6日上线淘宝大会员体系 打通饿了么、飞猪、高德等会员权益 实现88VIP会员权益全面升级 [5]

财务表现 - 中国电商集团客户管理收入达892.52亿元 同比增长10% [1] - 中国电商集团整体收入达1400.72亿元 同比增长10% [2] - 业务保持健康利润水平 [2] 用户增长指标 - 淘宝APP月度活跃用户同比增长25% [1] - 淘宝APP日均活跃用户数同比增长17% [1] - 88VIP会员规模达5300万 同比双位数增长 [2] - 电商业务月度活跃消费者和日订单量持续创新高 [1] 淘宝闪购业务表现 - 8月前三周带动淘宝APP月度活跃用户增长25% [1] - 8月7日至9日连续三天日订单量超过1亿单 [1] - 7月有395个非餐品牌商家月成交突破百万 66个品牌破千万 [2] - 高盛分析认为淘宝闪购有望获得45%的市场份额 [1] 市场竞争格局 - 外卖行业竞争加剧导致美团第二季度亏损超预期 [1] - 高盛认为美团长期市场份额或将永久下降 [1] - 淘宝闪购超越竞争对手成为标志性市场节点 [1] 战略举措 - 大力投资即时零售业务并取得阶段成果 [1] - 整合消费平台产生显著协同效应 [1] - 打通饿了么、飞猪、高德等会员权益形成大会员体系 [2] - 持续优化用户体验和提升运营效率 [2] - 整合各业务供应链、用户及会员权益 [2] 业务协同效应 - 电商平台为闪购提供用户基础 闪购为电商平台打开新渠道 [2] - 共同降低运营成本 释放增量价值 形成正向循环 [2] - 即时零售与阿里巴巴生态其他部分协同发展 [2]

财务表现 - 中国电商集团客户管理收入达892.52亿元 同比增长10% 超过彭博分析师一致预期 [1] - 中国电商集团收入达1400.72亿元 同比增长10% 并保持健康利润水平 [2] - 阿里云收入创三年新高 [3] 用户增长与活跃度 - 淘宝APP月度活跃用户同比增长25% [1] - 淘宝APP日均活跃用户数(DAU)同比去年7月增长17% [2] - 88VIP会员数量同比双位数增长 规模达到5300万 [3] 订单表现 - 淘宝闪购日订单量连续三天超过1亿单 [1] - 电商业务日订单量持续创新高 [1] 市场竞争格局 - 外卖行业竞争加剧导致头部企业第二季度亏损超过预期 [1] - 高盛认为淘宝闪购有望获得45%的市场份额 [1] - 淘宝闪购超越竞争对手成为标志性市场节点 [1] 品牌商家表现 - 395个非餐品牌商家在淘宝闪购月成交突破百万 [3] - 66个非餐品牌商家月成交破千万 [3] 战略协同效应 - 整合消费平台产生显著协同效应 [1] - 打通饿了么、飞猪、高德等会员权益 全面覆盖生活场景 [3] - 即时零售与阿里巴巴生态其他部分形成协同 [3]

公司财务表现 - 阿里巴巴集团2025年6月份季度中国电商集团收入达1400.72亿元 同比增长10% [1][4] - 客户管理收入达892.52亿元 同比增长10% 超过彭博分析师一致预期 [1] - 88VIP会员规模达5300万 同比实现双位数增长 [4] 业务运营数据 - 淘宝APP 8月前三周月度活跃用户同比增长25% 日订单量持续创新高 [1] - 淘宝闪购8月7日至9日连续三天日订单量超过1亿单 [1] - 淘宝APP今年7月日均活跃用户数同比去年7月增长17% [2] - 7月有395个非餐品牌商家在淘宝闪购月成交突破百万 66个品牌破千万 [4] 市场竞争格局 - 高盛认为淘宝闪购有望获得45%的市场份额 [1] - 美团市场份额从2025年第3周的73.3%下降至第32周的44.1% [2] - 饿了么市场份额从2025年第3周的26.7%上升至第32周的44.5% [2] - 京东外卖在第32周获得11.4%的市场份额 [2] - 高盛分析认为美团第二季度亏损超过预期 长期市场份额或将永久下降 [1] 战略发展举措 - 公司大力投资即时零售业务 通过整合消费平台产生显著协同效应 [1] - 整合各业务供应链、用户及会员权益 促进即时零售与生态协同 [4] - 8月6日上线全新大会员体系 打通饿了么、飞猪、高德等会员权益 [4] - 88VIP会员权益全面升级 与淘宝大会员权益叠加 [4]

财务表现 - 中国电商集团客户管理收入达892.52亿元 同比增长10% [1] - 中国电商集团整体收入达1400.72亿元 同比增长10% [2] - 业务保持健康利润水平 [2] 用户增长指标 - 淘宝APP月度活跃用户同比增长25% [1] - 淘宝APP日均活跃用户数同比增长17% [1] - 电商业务月度活跃消费者和日订单量持续创新高 [1] - 88VIP会员规模达5300万 同比双位数增长 [2] 淘宝闪购业务表现 - 8月前三周带动淘宝APP月度活跃用户增长25% [1] - 8月7日至9日连续三天日订单量超过1亿单 [1] - 7月395个非餐品牌商家月成交突破百万 66个品牌破千万 [2] - 高盛分析认为淘宝闪购有望获得45%的市场份额 [1] 战略举措 - 大力投资即时零售业务并取得阶段成果 [1] - 整合消费平台产生显著协同效应 [1] - 整合各业务供应链、用户及会员权益 [2] - 8月6日上线全新大会员体系 打通饿了么、飞猪、高德等会员权益 [2] 行业竞争格局 - 外卖行业竞争加剧导致美团第二季度亏损超预期 [1] - 高盛认为美团长期市场份额或将永久下降 [1] - 淘宝闪购超越竞争对手成为标志性市场节点 [1]

核心财务表现 - 季度收入达人民币2476.52亿元（345.71亿美元），同比增长2% 若剔除已处置业务则同口径增长10% [1] - 经营利润人民币349.88亿元（48.84亿美元）同比下降3% 经调整EBITA同比下降14%至人民币388.44亿元（54.22亿美元） [1] - 净利润人民币423.82亿元（59.16亿美元）同比大幅增长76% 主要受股权投资市值变动及Trendyol处置收益推动 [1] 电商业务增长 - 电商业务收入达人民币1185.77亿元 较去年同期1085.22亿元增长9% [2] - 客户管理收入同比增长10% 主要由Takerate提升驱动 [2] - 88VIP会员规模超5300万 持续保持双位数同比增长 [3] 即时零售战略进展 - 4月底推出"淘宝闪购"服务 覆盖餐饮/日用品/电子产品/服装等多品类即时配送 [2] - 即时零售业务收入人民币147.84亿元（20.64亿美元） 同比增长12% [2] - 该战略推动淘宝app月度活跃消费者在8月前三周同比增长25% [2] 云智能与AI业务 - 云智能集团收入人民币333.98亿元（46.62亿美元） 同比增长26% [3] - 公共云业务增长强劲 AI相关产品采用量提升为主要驱动力 [3] - AI相关产品收入连续八个季度实现三位数增长 [4] 国际数字商业表现 - AIDC收入同比增长19%至人民币347.41亿元（48.5亿美元） 跨境业务表现突出 [3] - 速卖通Choice单位经济效益显著改善 Trendyol国际业务环比提升 [3] - AIDC亏损同比环比大幅收窄 接近盈亏平衡 [4] 战略方向与协同效应 - 聚焦消费与AI+云两大战略 通过整合消费平台产生显著协同效应 [4] - 整合各业务供应链及会员权益 强化即时零售与阿里生态协同 [2] - 持续优化用户体验和运营效率 前置仓覆盖范围扩大 [2]