行业变革趋势 - AI手机助手（如豆包）的普及可能颠覆手机行业与传统的营销方式，用户通过语音指令即可由AI完成购物等任务，品牌与用户的直接触达渠道可能被切断 [1] - 未来用户可能拥有多个专属AI管家（如服装、美食、出行管家），直接代理用户完成商品筛选、比价乃至下单，购物平台将沦为背后的“管道”，品牌与用户的直接曝光和联系可能中断 [1][2] - 豆包被淘宝、微信等平台封禁，标志着围绕“用户归属权”的核心权力争夺战已经开始，这不仅是流量之争，更是品牌与平台商业模式的根本性挑战 [3][4] 对现有商业模式的冲击 - AI助手模式动摇了微信、淘宝等超级APP构建的“围墙花园”生态，这些平台将用户行为、数据视为私有资产，而AI助手旨在成为系统级“总管家”，打破围墙，使APP沦为听令工具 [5] - 当AI助手成为唯一入口，APP和品牌官网将被“管道化”，品牌方可能失去店铺展示、营销活动触达用户的机会，最终丧失对用户的“主导权” [5] - 平台封禁行为（如微信封禁豆包）本质是为了捍卫自身的“用户资产主权”，是一场关乎生死存亡的商业竞争 [6] AI时代品牌面临的新挑战 - AI管家在品牌与用户间树立了“智能墙”，第一堵墙是“营销哑巴”，品牌的短信、推送等营销信息可能被AI管家过滤拦截，导致传统触达手段失灵 [8][9] - 第二堵墙是“创新抓瞎”，用户搜索、浏览、比价等关键行为数据若被AI代劳，品牌方将失去洞察用户喜好、驱动产品创新的数据依据 [10] - 品牌面临从满足用户“功能需求”向满足“情感需求”和“社交需求”的价值升级压力，仅作为可替代的“工具”品牌将难以生存 [12] 品牌在AI时代的生存策略 - 品牌需从“硬推广告”转向“创造价值”，例如服装品牌举办会员穿搭分享会，购物平台转型为激发灵感的潮流内容社区，让“逛”成为乐趣 [13] - 品牌应提供AI管家无法给予的情绪价值和体验价值，例如海底捞提供的“被尊重”感，或蔚来车友会提供的圈层归属感 [12][14] - 品牌需邀请核心用户参与产品设计，将用户从“消费者”转变为“共同创造的伙伴”，以构建更深层次的关系 [13] 赢得未来的核心关键 - 赢得AI时代竞争的关键不是直接“讨好”AI，而是赢得AI背后“人”的偏爱与信赖，当用户从心底认准品牌，会直接指令AI管家优先选择该品牌 [16] - 品牌需构建牢不可破的“用户关系”，未来的用户资产衡量标准不再是注册用户数或触达人数，而是有多少用户会主动命令其AI选择该品牌 [16] - 品牌必须从用户手机里可替代的“工具”，转变为用户心底愿意主动提起的“名字”，这才是算法洪流中不可替代的价值锚点 [16]

核心观点 - 晨会纪要涵盖三份研究报告，分别聚焦同程旅行、可转债投资策略以及阿里巴巴-W [2] - 同程旅行核心在线旅游平台业务保持稳健增长，国际业务表现亮眼，维持“买入”评级 [3][4][5] - 可转债深度研究构建了“先择时、后择券”的系统性投资框架，并提出多种经回测验证有效的策略 [7][8][9] - 阿里巴巴-W 云业务收入延续高速增长，即时零售单位经济效益改善，维持“买入”评级 [14][15][17][18] 同程旅行/旅游及景区点评报告总结 - 2025年第三季度公司实现总收入55亿元，同比增长10.4%，实现经调整净利润10.6亿元，同比增长17%，经调整净利润率达19.2%，同比提升1.0个百分点 [3] - 核心在线旅游平台2025年第三季度营收46亿元，同比增长15%，经营利润率为31.2%，同比微增0.1个百分点 [4] - 交通票务业务2025年第三季度营收22亿元，同比增长9%，国际机票业务快速增长；住宿预订业务营收15.8亿元，同比增长15% [4] - 其他业务2025年第三季度营收8.2亿元，同比增长35%，主要得益于酒店管理业务表现强劲，截至2025年9月30日，平台运营酒店数量近3000家，另有1500家在筹备中 [4] - 度假业务2025年第三季度营收9亿元，同比下降8%，主要受东南亚地区安全问题影响 [4] - 2025年第三季度平均月付费用户数达4770万人，同比增长2.8%，年付费用户数达2.53亿，同比增长8.8% [5] - 非一线城市注册用户占比超过87%，2025年第三季度微信平台新付费用户中超70%来自非一线城市 [5] - 调整后2025-2027年营收预测分别为193亿元、219亿元、245亿元，归母净利润预测分别为29亿元、32亿元、37亿元 [5] 转债择时择券策略深度研究总结 - 报告系统性构建“先择时、后择券”的可转债投资框架，旨在应对市场波动并优化风险收益比 [7] - 股债差择时策略通过计算中证500指数收益率与十年期国债收益率之差来界定股性债性区间，回测准确率达68.64% [8] - 情绪指数驱动择时策略利用期权隐含波动率作为市场情绪指标，对中证转债指数的择时胜率达63.53%，对上证指数的择时胜率达74.39% [8] - 双低策略在2019年至2025年10月期间累计收益率达95.25%，平衡稳健与弹性 [9] - 因子三低策略引入正股Alpha等基本面因子，累计收益率达192.54%，累计年化收益率达47.98% [9] - 动量+双低策略累计收益65.53%，年化收益15.89%，最大回撤小于中证转债指数 [9] - 哑铃策略通过配置偏股型与偏债型转债兼顾攻防，高价低溢价策略在趋势性行情中累计收益率达205.53%，年化收益率36.63% [9] - 报告提供了基于各策略筛选标准的最新可关注转债名单 [10][11] - 各策略适用场景与风险特征明确，例如因子三低策略对正股基本面敏感，高价低溢价策略在震荡市易回撤 [12] 阿里巴巴-W/互联网电商点评报告总结 - 2026财年第二季度（对应自然年2025年第三季度）实现营业收入2478亿元，同比增长5%，环比增长0.1% [14] - 经营利润54亿元，同比下降85%，环比下降85%；Non-GAAP净利润104亿元，同比下降72%，环比下降69% [14] - 截至2025年9月30日季度，公司以2.53亿美元回购1700万股普通股，剩余191亿美元回购额度有效期至2027年3月 [14] - 2025年第三季度中国电商集团营业收入1326亿元，同比增长16%，客户管理收入同比增长10%，即时零售收入229亿元，同比增长60% [15] - 中国商业板块经调整EBITA为105亿元，同比下降76%，经调整EBITA利润率为8% [16] - 88VIP会员规模超5600万，持续双位数增长；淘宝APP月活跃消费者在2025年双11期间实现同比双位数增长 [16] - 国际数字商业集团2025年第三季度营业收入348亿元，同比增长10%，经调整EBITA为2亿元，利润率为0.5%，实现扭亏为盈 [16] - 云智能集团2025年第三季度营业收入398亿元，同比增长34%，其中外部云收入同比增长29%，AI相关收入连续九个季度实现三位数同比增长 [17] - 云业务经调整EBITA同比增长35%至36亿元，利润率同比提升0.2个百分点至9%；管理层对未来三年资本支出保持积极态度 [17] - 预计2026-2028财年营收分别为10418亿元、11605亿元、12821亿元，归母净利润分别为1251亿元、1493亿元、1845亿元 [18]

财务业绩概览 - 截至2025年9月季度总收入2478亿元人民币，同比增长5% [1] - 非美国通用会计准则归母净利润约105亿元人民币，同比下降71% [1] - 资本支出超过315亿元人民币 [3] 中国电商业务 - 收入1326亿元人民币，同比增长16% [1] - 经调整EBITA约105亿元人民币，同比下降76% [1] - 即时零售收入229亿元人民币，同比增长60% [1] - 电商收入1029亿元人民币，同比增长9%，主要由货币化率提升驱动 [1] 国际商业业务 - 收入348亿元人民币，同比增长10% [1] - 经调整EBITA实现转正，约2亿元人民币 [1] 云计算与AI业务 - 阿里云收入398亿元人民币，同比增速提升至34% [1] - 经调整EBITA约36亿元人民币，同比增长35% [1] - AI相关产品收入连续9个季度实现三位数同比增长 [2] - 2025年上半年阿里云在中国AI云市场份额达35.8%，位列第一 [2] 即时零售业务进展 - 即时零售业务规模扩大，推动淘宝APP月活跃消费者快速增长 [2] - 11月份淘宝闪购的单位经济效益亏损较7-8月已下降一半 [2] - 单位经济效益改善得益于订单结构优化带来的笔单价提升以及物流效率优化 [2] AI战略与产品发展 - 启动千问项目，千问APP定位AI助手，底座为Qwen3模型 [2] - 千问APP公测一周新下载量超1000万 [2] - 未来千问APP将持续接通内部生态，覆盖办公、地图、健康、购物等生活场景 [2] 资本支出与行业展望 - 管理层表示服务器订单供不应求，若状况持续将上调三年3800亿资本支出目标 [3] - 管理层认为AI行业不存在泡沫 [3] 未来业绩预期 - 预计公司2026-2028财年收入为10537/11436/12698亿元人民币 [3] - 预计非美国通用会计准则归母净利润为974/1332/1707亿元人民币 [3]

财务业绩摘要 - 2025年第三季度（对应公司2026财年第二季度）实现营业收入2,478亿元，同比增长5%，环比增长0.1% [1] - 经营利润为54亿元，同比大幅下降85%，环比亦下降85% [1] - 经调整EBITDA为173亿元，同比下降64%，环比下降62% [1] - 归母净利润为210亿元，同比下降52%，环比下降51% [1] - Non-GAAP净利润为104亿元，同比下降72%，环比下降69% [1] 中国电商业务 - 中国电商集团营业收入同比增长16%至1,326亿元 [1] - 客户管理收入同比增长10%，变现率持续改善 [1] - 即时零售收入同比高速增长60%至229亿元 [1] - 板块经调整EBITA为105亿元，同比下降76%，经调整EBITA利润率为8% [1] - 淘宝APP月活跃消费者在双11期间实现同比双位数增长，88VIP会员规模超5,600万，持续双位数增长 [1] 国际数字商业 - 国际数字商业集团营业收入同比增长10%至348亿元 [2] - 板块经调整EBITA为2亿元，利润率为0.5%，实现扭亏为盈 [2] - 盈利改善主要得益于速卖通运营效率提升及多项业务效率优化 [2] 云智能业务 - 云智能集团营业收入同比增长34%至398亿元，其中外部云收入增长29% [2] - AI相关收入连续九个季度实现同比三位数增长 [2] - 经调整EBITA同比增长35%至36亿元，利润率同比提升0.2个百分点至9% [2] - 管理层对未来三年资本开支持积极态度，不排除在计划3,800亿元基础上进行额外投资 [2] 股东回报与财务预测 - 公司在2025年第三季度以2.53亿美元回购1,700万股普通股，截至季度末仍剩余191亿美元回购额度（有效期至2027年3月） [1] - 研究机构预测公司2026-2028财年营收分别为10,418亿元、11,605亿元、12,821亿元 [3] - 预测同期归母净利润分别为1,251亿元、1,493亿元、1,845亿元 [3]

财报核心数据 - 2025年第三季度（对应公司2026财年第二季度）营业收入为2,478亿元，同比增长5%，环比增长0.1% [2] - 经营利润为54亿元，同比下降85%，环比下降85% [2] - 净利润为206亿元，同比下降53%，环比下降51%；非公认会计准则净利润为104亿元，同比下降72%，环比下降69% [2] - 截至2025年9月30日，公司以2.53亿美元回购1700万股普通股，剩余191亿美元回购额度有效期至2027年3月 [2] 中国电商业务 - 中国电商集团营业收入为1,326亿元，同比增长16% [3] - 客户管理收入同比增长10%，变现率持续改善；即时零售收入同比增长60%至229亿元 [3] - 板块经调整EBITA为105亿元，同比下降76%，经调整EBITA利润率为8% [3] - 淘宝APP月活跃消费者同比快速提升，双11期间实现消费者同比双位数增长；88VIP会员规模超5,600万，持续双位数增长 [3] - 变现率提升得益于基于确认GMV收取千分之六基础软件服务费、AI营销工具“全站推广”商家渗透率提升以及即时零售带动用户增长 [3] 国际数字商业 - 国际数字商业集团营业收入为348亿元，同比增长10% [4] - 板块经调整EBITA为2亿元，利润率为0.5%，实现扭亏为盈 [4] - 盈利改善主要由于速卖通运营效率及多项业务效率显著提升 [4] 云智能业务 - 云智能集团营业收入为398亿元，同比增长34%；其中外部云收入同比增长29% [1][4] - AI相关收入连续九个季度实现同比三位数增长 [1][4] - 云业务经调整EBITA为36亿元，同比增长35%；经调整EBITA利润率为9%，同比增长0.2个百分点 [4] - 管理层对未来三年资本支出保持积极态度，不排除在计划投入3,800亿元的基础上进行额外投资 [4] 盈利预测与估值 - 预计2026至2028财年营收分别为10,418亿元、11,605亿元、12,821亿元 [5] - 预计同期归母净利润分别为1,251亿元、1,493亿元、1,845亿元 [5] - 基于分类加总估值法，给予2027财年目标市值33,455亿元，对应目标价175元人民币或193港元 [5]

投资评级 - 报告对阿里巴巴-W（9988.HK）维持“买入”评级 [1] - 基于SOTP估值法，给予2027财年目标市值33,455亿元人民币，对应目标价175元人民币/193港元 [9][37] 核心观点 - 公司FY2026Q2（对应自然年2025Q3）业绩显示营收增长稳健，但利润端因投入加大短期承压 [4][11] - 核心亮点在于云业务持续加速增长且AI需求强劲，同时国内电商商业化稳步推进，即时零售单位经济效益（UE）呈现积极改善趋势 [6][9][36] - 国际数字商业集团实现扭亏为盈，非核心业务持续减亏 [6][35] - 管理层对未来三年资本开支（CAPEX）保持积极态度，不排除在原有3,800亿元计划上进行额外投资 [7][36] 整体业绩表现 - **营收总览**：2025Q3实现营业收入2,478亿元，同比增长5%，环比增长0.1%，略高于彭博一致预期的2,452亿元 [4][11] - **利润表现**：经营利润54亿元（同比-85%）；归母净利润210亿元（同比-52%）；Non-GAAP净利润104亿元（同比-72%）[4][11] - **回购情况**：截至2025年9月30日止季度，公司以总额2.53亿美元回购1,700万股普通股，剩余191亿美元回购额度（有效期至2027年3月）[4][10] 分业务收入与业绩 - **中国电商集团**： - 营业收入1,326亿元，同比增长16% [6][12] - 客户管理（CMR）收入同比增长10%；即时零售收入229亿元，同比增长60% [6] - 经调整EBITA为105亿元（同比-76%），利润率8% [6][25] - 88VIP会员规模超5,600万，持续同比双位数增长 [6][12] - Take rate提升受益于基础软件服务费（自2024年9月1日起按GMV千六收取）及AI营销工具“全站推广”渗透率提升 [6][15] - 即时零售UE改善：2025年10月以来淘宝闪购单均亏损较7-8月降低一半，非茶饮订单占比超75%，笔单价环比提升超两位数 [34] - **云智能集团**： - 营业收入398亿元，同比增长34%；其中外部云收入同比增长29% [7][12][36] - AI相关收入连续九个季度实现同比三位数增长 [7][12][36] - 经调整EBITA为36亿元（同比+35%），利润率提升0.2个百分点至9% [7][36] - **国际数字商业集团**： - 营业收入348亿元，同比增长10%（受汇率波动影响）[6][14] - 经调整EBITA为2亿元，利润率0.5%，实现扭亏为盈，主要因速卖通运营效率提升 [6][14][35] - **所有其他业务**： - 营业收入630亿元，同比下降25%，主要因处置高鑫零售和银泰业务及菜鸟收入下降 [14] 费用与利润率 - **费用率**：销售及营销费用率27%（同比+13个百分点）；研发费用率7%（同比+0.9个百分点）；一般及行政费用率3%（同比-1.2个百分点）[23] - **利润率**：经营利润率2.2%；净利润率8.3%；Non-GAAP净利润率4.2% [31] 盈利预测与估值 - **营收预测**：FY2026E/2027E/2028E营收分别为10,418/11,605/12,821亿元，增长率分别为5%/11%/10% [8][9][37] - **归母净利润预测**：FY2026E/2027E/2028E分别为1,251/1,493/1,845亿元 [8][9][37] - **估值指标**：FY2026E/2027E/2028E对应P/E为21.8x/18.2x/14.8x；Non-GAAP P/E为25.6x/15.9x/13.5x [9][37] - **目标价依据**：SOTP估值中，中国电商集团（P/E法）估值15,731亿元，云智能集团（P/S法）估值12,295亿元，国际数字商业集团（P/S法）估值3,392亿元，蚂蚁集团投资收益（P/E法）估值2,038亿元 [38]

投资评级 - 对阿里巴巴-W（09988 HK）重申“买入”评级，目标价为200港元（对应BABA N为206美元）[3] 核心观点 - 报告认为阿里巴巴当前季度是EBITA近年来的低点，随着闪购投入规模调整以及单位经济模型改善，EBITA将逐步恢复[2] - 看好阿里巴巴在阿里云于B端与C端的商业化变现能力，以及即时零售单位经济模型的改善前景[3] - 管理层表示AI行业不存在泡沫，且由于服务器订单供不应求，公司可能上调三年3800亿元的资本支出目标[3] 财务业绩总结 (FY2026Q2) - 总收入为2478亿元，同比增长5% [1] - 非公认会计准则归母净利润约为105亿元，同比下降71% [1] - 中国电商收入1326亿元，同比增长16%；其中即时零售收入229亿元，同比增长60%；电商收入1029亿元，同比增长9% [1] - 国际商业收入348亿元，同比增长10%；经调整EBITA约2亿元，实现转正 [1] - 阿里云收入398亿元，同比增长34%；经调整EBITA约36亿元，同比增长35% [1] - 所有其他业务收入630亿元，同比下降25%；经调整EBITA为-34亿元，亏损同比扩大84% [1] 业务亮点分析 - 即时零售业务推动淘宝APP月活跃消费者同比快速增长，并带动客户管理收入增长；11月份淘宝闪购的单位经济模型亏损较7-8月已下降一半，得益于订单结构优化带来的笔单价提升以及物流效率优化 [2] - 阿里云AI相关产品收入已连续9个季度实现三位数同比增长；2025年上半年阿里云在中国AI云市场份额位列第一，占比达35.8% [2] - 在C端启动千问项目，千问APP公测一周的新下载量超1000万，未来将持续接入内部生态覆盖多种生活场景 [2] - 本季度资本支出超315亿元 [3] 财务预测 - 预计公司2026-2028财年收入分别为10537亿元、11436亿元、12698亿元 [3] - 预计公司2026-2028财年非公认会计准则归母净利润分别为974亿元、1332亿元、1707亿元 [3] - 估值基于国内电商10倍2027年预期市盈率、云计算40倍2027年预期市盈率、国际商业3倍2027年预期市销率、其他业务3倍2027年预期市销率 [3]

市场指数表现 - 上证指数收盘3864点，近1日下跌0.15%，近5日下跌2.18%，近1月下跌2.09% [1] - 深证综指收盘2433点，近1日上涨0.34%，近5日下跌2.34%，近1月下跌1.63% [1] - 大盘指数近1月下跌3.15%，但近6个月上涨17.37%；中盘指数近6个月表现最佳，上涨24.23%；小盘指数近6个月上涨21.76% [2] 行业涨跌幅排名 - 通信设备行业近6个月涨幅居首，达115.49%，近1日亦上涨6.04% [3] - 元件Ⅱ和消费电子行业近6个月涨幅分别达95.68%和56.31% [3] - 渔业行业近1日跌幅最大，为6.89%，但近1月上涨15.27%，近6个月上涨24.46% [3] - 军工相关行业（地面兵装Ⅱ、航海装备Ⅱ、航天装备Ⅱ、军工电子Ⅱ）近1日均出现下跌，跌幅在1.95%至4.50%之间 [3] 阿里巴巴FY2Q26业绩与战略 - 公司FY2Q26营收为2478亿元，同比增5%，若剔除已处置业务，同口径收入同比增15%；Non-GAAP净利润为104亿元，同比降72% [4][11] - 中国电商集团收入1326亿元，同比增16%；客户管理收入保持10%增长，达789亿元 [5][11] - 云智能集团收入398亿元，同比增34%，AI相关产品收入连续九个季度实现三位数增长；经调整EBITA利润率提升至9.0% [11] - 国际数字商业集团收入348亿元，同比增10%，经调整EBITA实现盈利1.62亿元，同比扭亏为盈 [11] - 战略重心转向大消费生态，即时零售业务规模扩大，10月底约3500个天猫品牌接入该业务；高德DAU峰值突破3.6亿 [5][11] - 阿里云全栈AI能力升级，25H1在中国AI云市场份额位列第一，占比35.8%；千问APP上线一周下载量突破1000万次 [11] 消费级3D打印行业动态 - AI技术赋能降低创作门槛，Meta发布SAM 3D模型可实现2D图像转3D模型，提升消费级3D打印“可玩性” [15] - 多色打印技术取得突破，快造科技Snapmaker U1将颜色切换等待时间缩短至5秒；拓竹科技系统支持单次打印使用多达24种耗材 [15] - 大疆投资智能派科技，持有其5%股权；美团等头部企业投资快造科技，完善产业生态 [15] - 2025年前三季度中国出口3D打印机349.1万台，接近2024年全年出口总量；预计2025年全年出口量将达500万台，出口额或将达107亿元 [15] 柏楚电子业务进展 - 公司在高工锂电年会展示“三位一体”IWM锂电焊接解决方案，实现从“经验焊接”到“数据驱动焊接”的跨越 [15][16] - 方案包括UltraOCT在线检测系统（熔深检测精度达熔深值的10%）、数字振镜焊接模组和UltraScan振镜控制系统三大核心模块 [16] - 公司持续优化CAD、CAM、NC等五大核心技术，并横向探索超高精密驱控一体方向研究，以期实现亚微米级、纳米级的高精度多轴运动控制 [16]

行业竞争格局 - 2025年双十一形成电商平台与内容平台两分天下的格局 [1] - 平台为蓄客普遍将大促开启时间提前且周期拉长 例如京东大促周期延长至37天 快手在十一长假未过完即开始预售 抖音与京东均于10月10日启动 [1][2] - 内容电商平台如抖音 快手 小红书以兴趣激活和心智抢占为手段吸引转化 形成与综合电商不同的打法 [1] 平台运营策略 - 促销规则简化成为各家争抢用户的卖点 普遍采用直降 立减等无需凑单的方式 [1][4] - 综合电商平台淘宝和京东结合即时零售 以分钟级送达促进订单转化 [1][4] - 各大平台通过设置多波段促销节点刺激消费者购买 拉升使用频次 [8] - AI技术深度融入消费全链路 已成为各家APP提升用户体验的标配 [1][8] 用户规模与流量表现 - 长周期蓄客与简化规则带动10月份平台月活跃用户规模增长 其中抖音APP与京东APP月活规模同比均增长14.4% 小红书APP增长6.4% [1] - 双十一当天 淘宝APP流量达5.08亿 同比增长4.2% 拼多多APP流量达4.14亿 同比增长2.5% 京东APP流量达2.27亿 同比增长9.8% [4] 用户画像变化 - 双十一期间平台00后用户占比提升 京东00后用户占比18% 小红书00后用户占比26.1% 同比分别增长2.7%和2.4% [1][7] - 淘宝 拼多多 抖音的00后用户占比同比分别增长1.4% 1.3% 1.2% [1] - 平台周期的拉长与规则简化带动00后及一线城市用户比例同比有不同程度增长 [7]

2025年双十一总体格局 - 电商平台与内容平台形成两分天下的格局[4] - 各平台为蓄客普遍将大促开启时间提前、周期拉长，例如京东大促周期延长至37天，快手在十一长假未过完即开始预售，京东与抖音则从10月9日启动[4][5][7] 平台用户增长表现 - 10月份各平台月活跃用户规模均实现同比增长，其中抖音APP与京东APP同比增幅最高，均达14.4%，小红书APP增长6.4%[5] - 淘宝APP月活跃用户规模首次突破10亿，10月规模达10.00亿，同比增长3.7%[8] - 抖音、拼多多、京东、快手、小红书10月月活规模分别为9.48亿、7.20亿、6.48亿、4.68亿、2.35亿[8] - 双十一当日（11月11日），淘宝APP流量达5.08亿，同比增长4.2%；拼多多APP流量达4.14亿，同比增长2.5%；京东APP流量达2.27亿，同比增长9.8%[10] - 内容电商在11月11日当日流量均实现同比增长[12] 平台竞争策略与用户画像 - 促销规则简化成为各家卖点，综合电商平台普遍采用“直降、立减”等方式[5][10] - 淘宝、京东结合即时零售推出“分钟级送达”服务，而抖音、快手、小红书等内容电商则以“兴趣激活”、“心智抢占”为手段[5][12] - 00后用户占比提升，京东00后用户占比18%，同比增长2.7%；小红书00后用户占比26.1%，同比增长2.4%[5] - 淘宝、拼多多、抖音的00后用户同比分别增长1.4%、1.3%、1.2%[5] - 各平台通过设置多波段促销节点刺激购买，拉升使用频次[14] - 平台周期拉长与规则简化带动00后及一线城市用户比例同比增长[15] 技术应用与用户体验 - AI技术已成为各家APP强化用户体验的标配，并深度融入消费全链路[5][14]