公司业务战略调整 - 公司正在积极调整业务结构，围绕康养、医美、康复、妇儿、辅助生殖、特需服务等板块加快布局 [1] - 公司设立老年护理院、惠宾科、质子治疗等特色科室，以满足市场需求并推动业绩增长 [1]

文章核心观点 - 中国银发经济市场规模持续增长 预计2030年将突破16.2万亿元[1][2] - 新一代银发族消费习惯呈现差异化 推动企业布局创新业态以适应新需求[1][2] 银发经济市场规模与趋势 - 2019年中国银发经济市场规模为4.3万亿元 2023年增长至7.1万亿元 2024年进一步提升至8.3万亿元[2] - 预计到2030年 整体市场规模将突破16.2万亿元[1][2] 线下零售行业布局 - 百联股份 重庆百货等头部百货公司尝试开辟针对银发人群购买习惯和商品偏好的商业业态 满足其社交与购买双重需求[2] - 盒马 高鑫零售以及永辉等商超企业在提升商品性价比基础上 积极开拓如“银发社区食堂”等餐饮+业态 以提高银发人群进店率及购买转化率[2] 黄金珠宝行业布局 - 中老年人是黄金产品销售的主要人群 消费习惯以保值需求为主 并在“传承”意识主导下对品牌力和产品力有较高要求[3] - 菜百股份 老凤祥等具备深厚品牌基础的黄金零售公司 产品端以投资金为主但也通过联名等方式打造差异化 渠道端通过大店模式及强售后服务能力提升品牌忠诚度[3] 美容护理行业布局 - 银发人群在美妆及医美等领域的人群占比持续提升 参考海外成熟市场 未来在量价两个层面均有提升空间[4] - 头部企业产品布局较为全面 建议重点关注具备上游原料壁垒及系统化解决方案能力的华熙生物 爱美客 若羽臣等企业[4] - 个护领域中 专注于中老年的护理企业如可靠股份等 有望持续受益于受众人群的扩大[4]

文章核心观点 - 中国银河证券看好2026年医药行业投资机会 认为近期震荡调整后有望在2026年重启升势 投资思路应聚焦于寻找医药硬科技和细分赛道α [1] - 公司推荐关注创新药(BIC和FIC管线龙头)、创新器械(影像 高值耗材 消费器械等)、医疗AI方向 同时关注医药消费复苏(医美 品牌中药 眼科等)及独立第三方ICL [1] 公募基金医药持仓分析 - 2025年第四季度公募基金医药持仓整体回落并处于低配水平 医药生物行业重仓市值环比下降18.81%至3125亿元 持仓占比为8.12% 环比下降1.65个百分点 低于历史均值水平3.89个百分点 [1] - 非医药主题基金对医药的配置比例在2025年第四季度为2.93% 环比下降1.30个百分点 低于历史均值水平4.48个百分点 [1] - 医药主题基金重仓医药股市值在2025年第四季度为2059亿元 环比下降9.73% 但高于2019年以来平均水平66.54% [1] 重仓持股变化与市场主线扩散 - 2025年第四季度重仓公募基金数量和持仓总市值前五的医药股为恒瑞医药(461支基金 环比减少228支 持仓312.82亿元 环比减少13.33亿元)、药明康德(389支 环比-158支 290.05亿元 环比-21.07亿元)、信达生物(195支 环比-70支 165.87亿元 环比-25.38亿元)、迈瑞医疗(189支 环比-37支 146.68亿元 环比-2.86亿元)、康方生物(100支 环比-26支 104.27亿元 环比-19.64亿元) [2] - 重仓持股总市值前30名医药股中 联影医疗、泰格医药、百利天恒、药明生物、翰森制药的重仓基金数量提升较多 而恒瑞医药、药明康德、信达生物、荣昌生物、三生制药的重仓基金数量下降较多 [2] - 基金重仓股持仓情况反映市场投资主线已从2025年9月前的创新药向器械、服务等领域扩散 [2] 行业数据跟踪与市场表现 - 医药制造业收入在2025年第四季度同比下降1.2% 自2025年以来均处于同比下滑趋势 [3] - 门诊费用在2023年初达历史峰值后 2024年至2025年3月控制良好 住院费用呈下降趋势 体现了DRG等医改控费效果 [3] - 2025年1-3月 全国医疗卫生机构总诊疗人次为18.6亿人次 同比下降0.1% [3] - 2025年1-11月 我国基本医疗保险统筹基金总收入为26320.68亿元 总支出为21100.46亿元 [3] - 截至2026年1月28日 医药行业一年滚动市盈率为38.19倍 沪深300为14.14倍 医药股相对于沪深300的市盈率溢价率为170.14% 当前值较2005年以来平均值高3.24个百分点 位于历史中枢水平 [3] - 2024年初至2026年1月28日 SW医药生物指数上涨1.44% 沪深300上涨37.15% 医药板块相对沪深300收益低35.71个百分点 [3]

行业地位与规模 - 崇州家具产业集群入选工信部2025年度（第四批）中小企业特色产业集群名单，并凭借“家具制造业”成为全国消费品工业“三品”战略示范城市，是国内主要家具集聚区中唯一入围的城市[3] - 崇州家具产业是全国六大家具产业集聚区之一，其家具企业总体数量、规上企业数量均占成都市一半以上，去年规上家具工业产值占成都市的69%、四川省的48%，撑起全省家具产业半壁江山[3] - 近5年，崇州市规上家具工业产值平均增速达12%，最高增速达22.4%[8] 产业发展与核心优势 - 产业发轫于上世纪七八十年代，从家庭式作坊起步，积累了最初的资本、技术和人才[4] - 培育出全友、明珠等知名品牌，并引育了索菲亚、喜临门、尚品宅配等龙头企业，以及细分赛道隐形冠军如四川德邦博派，其日产能达1万把餐椅、2000张餐桌[4] - 相较于其他产业集聚区，崇州以“全屋定制”为核心业务，关键转型点发生在2015年前后国内定制家具反超成品家具之时[4] 转型升级路径 - 智能化：全友、索菲亚等3家企业获评成都市智能工厂，6家企业获评成都市数字化车间，明珠入选国家级智能制造优秀场景，近300家家具企业实现“上云用数赋智”[5] - 绿色化：关停淘汰落后企业93家，提档升级207家，水性漆替代率达80%，建成4家国家级绿色工厂及行业首家国家级无废工厂、绿色供应链企业[5][6] - 高端化：一批专注中高端市场的企业落地，如推出AI智能床垫的四川深睡智能家居、专注医美适老家具的成都四通瑞坤科技以及落户的博洛尼中高端定制家具[6] 政府支持与产业赋能 - 政府采用集群发展思路，将规上企业纳入省级工业园区规划，并出台专项政策如2020年支持智能家居和绿色建材产业高质量发展的政策[7] - 建成国家家具产品质量检验检测中心、成都市智能家居产业知识产权赋能中心等10多个公共服务平台[7] - 在海外市场拓展上，2023年培育跨境电商供应链，通过亚嘉国际贸易公司组织首次规模化集中出口，5万件川派成品家具抵达美国[8] 未来发展战略 - 打造“天府美好家”公共品牌，由国企、商会、运营团队共同入股成立公司运营，通过产品质量标、产区监管标、平台严选标确保品牌含金量[9] - 通过集体参展降低企业成本，并打造“天府美好家太空舱”等长期展示平台，同时规划建设产区精品馆和对接工程类项目分派订单[9][10] - 未来将以“制造+外贸”为双轮驱动，目标在2029年建成“一个100亿级链主+三个20亿级准链主”的高水平特色产业集群，建设川派家居绿色转型发展示范区[10]

上市公司出资概况 - 2024年8月，上交所和深交所共有50家上市公司（含子公司）对私募股权基金进行出资，共投向46支基金，出资笔数51笔，已披露总出资额56.84亿元，平均单笔出资额1.11亿元 [6][9] - 8月参与出资基金的平均规模相较前月小幅上升，上市公司参与设立的单只基金平均规模在5亿元以上 [11] - 从出资规模分布看，5亿至10亿区间的出资规模占比最高，达45%；1亿至5亿区间出资规模占比36%；按出资次数分布，出资额在1亿以内的次数占比最高，而5亿至10亿的出资次数占比仅为6% [23][24] 出资方性质与地域分布 - 8月份，国资背景出资方出手7次，出资规模4.21亿元；非国资背景出资方出手44次，总出资规模52.63亿元 [12][13] - 所有参与股权投资的上市公司均以有限合伙人的形式出资 [18][19] - 在地域分布上，浙江省上市公司出资最为踊跃，出资规模27.92亿元，出资次数13次；广东省位列第二，出资规模13.83亿元，出资次数10次；两地合计出资规模均突破十亿元 [6][22] 行业分布与投资方向 - 从出资上市公司行业分布看，医疗保健行业企业出资最多，其次是工业、信息技术和可选消费行业 [6][17] - 医疗保健行业出资规模最大，投资主要集中在生物医药和健康科技方向 [6][17] 代表性出资事件 - 华东医药出资9.8亿元参与设立杭州福广鸿泽股权投资合伙企业，为本月单笔最大规模出资，该基金总规模20亿元，投资领域包括创新药、医美、大健康等 [30] - 上海海望合纵私募基金合伙企业为本月上市公司参与出资的规模最大基金，总规模21.10亿元，投资于集成电路、高端制造、生物医药等"3+6"重点产业 [30] - TCL科技出资参与深圳市九天智城超高清视频显示产业私募股权投资基金，该基金LP还包括深圳市引导基金投资有限公司出资9.8亿元 [30]

活动背景与组织 - 第三届中韩企业对接活动于2025年9月9日在投洽会中心路演区举办 由商务部投资促进局与韩国生物医药协会联合主办 商务部投促局驻韩国办事处与韩国贸易协会上海代表处承办 [1] - 活动汇聚中韩千亿级生物医药上市公司 专精特新企业 国家级经开区 生物医药产业园及金融机构代表近百人参会 [1] - 会议聚焦促进中韩生物医药产业链 供应链 金融链互利共赢 [1] 中方政策与市场优势 - 中国经济持续展现强劲韧性与巨大潜力 坚持高水平对外开放 促进贸易和投资自由便利化 提供市场化法制化国际化营商环境 [2] - 商务部打造"投资中国"品牌 作为跨国公司了解中国 投资中国 融入中国的重要窗口 [2] - 中国庞大消费市场 完备供应链基础设施 成熟创新能力 及毗邻韩国的地理位置 是韩国企业国际化的重要选择 [2] - 商务部投资促进局以跨境产业发展为主线 国际合作需求为导向 深化中韩生物医药 高端制造等领域合作 密切产业链供应链联系 [2] 合作成果与机构进展 - 连续三年组织"韩国生物医药企业中国行" 促成韩国JK医美集团 韩国EROM集团等项目落地中国 [2] - 韩国生物医药协会中国办公室在北京中关村朝阳数字医疗产业园正式挂牌 推动更多韩国企业深耕中国 [3] - 韩国贸易协会与商务部投促局合作 通过驻韩办和上海代表处拓宽中韩企业合作渠道与平台 [3] 参会企业与项目合作 - 韩国领军企业包括柳韩洋行 L&C生物科技 METABIOMED 乐常思 ONCOCROSS APRILBIO KOBIOLABS等上市企业及金融机构参会 [4] - 中方机构包括厦门建发健康集团 大博医疗(002901) 厦门大学心血管病医院 交通银行首尔分行 狮城基金 易璞基金等 [4] - 专精特新企业路演涵盖韩国帝希诺生物科技 GCS WAI GALUX MEDIVER等 分享智慧医疗赛道产品技术 [4] - 具体合作项目涉及疫苗微针 乳腺癌修复治疗 医美 牙科高端耗材 人工智能技术"W Expert" 低分子药物与靶向蛋白降解剂等 [4] - 双方企业和投资机构达成多个初步合作意向 为跨境产业合作奠定基础 [4]

融资概况 - 北京中关村水木医疗科技有限公司完成B轮数亿元战略融资 由弘毅投资和国聚创投联合领投 国生资本和广州产投资本参与投资[1] - 所融资金将用于拓展医疗器械一体化服务平台并加强全国服务网络建设[1] 公司背景与定位 - 公司成立于2017年 总部位于北京亦庄经济技术开发区 致力于解决创新医疗器械企业产业化"最后一公里"难题[1] - 公司是中国医疗器械行业协会临床试验分会理事长单位 中国医学装备协会应用评价分会常务副会长单位以及北京药学会医疗器械专委会主委单位[1] - 公司打造独特的全产业链模式 覆盖从研发到上市的关键环节 业务范围包括有源医疗器械 大型放疗设备 医用机器人 AI医疗器械 生物材料 IVD 医美和数字疗法等领域[1][3] 战略布局与区域影响 - 公司将完成京津冀 长三角 珠三角及西南区域的全国范围辐射 推动地区产业链完善和产业聚集发展[1] - 落地成都高新区将填补成都医疗器械全流程专业服务平台空白 吸引更多优质企业落地[2] - 在广州落地将推动检验检测配套和专业服务完善 补强医疗器械研发关键环节 助力粤港澳大湾区高端医疗器械产业聚集区建设[2][3] 投资方观点 - 弘毅投资看好公司全产业链一体化服务模式和业务团队 认为其能拓展市场边界并赋能产业链[2] - 国聚创投认为公司服务模式将推动广州及大湾区医疗器械产业创新发展和集聚发展[2] - 国生资本认可公司专业团队和质量管理体系 强调其竞争壁垒和产业链补强作用[2] - 广州产投资本指出生物医药与健康产业是广州市五大关键产业 公司落地将完善高端医疗器械产业链[3]

基金设立与投资结构 - 公司作为有限合伙人参与设立杭州福广鸿泽股权投资合伙企业 认缴出资总额为人民币20亿元[1] - 公司认缴出资人民币9.80亿元 认缴出资比例为49.00%[1] - 合作方包括上海福广私募基金管理有限公司 杭州产业投资有限公司及杭州拱墅产业基金有限公司[1] 投资领域与战略方向 - 基金重点投资创新药 医美 大健康及动保领域[1] - 投资范围涵盖与生物 医疗 健康相关的符合杭州五大产业生态圈领域[1] - 通过股权投资方式布局医疗健康产业链核心赛道[1]

公司投资动态 - 华东医药与上海福广私募基金管理有限公司、杭州产业投资有限公司、杭州拱墅产业基金有限公司共同设立"杭州福广鸿泽股权投资合伙企业（有限合伙）"，专项医药产业投资基金认缴出资总额为人民币20亿元 [1] - 公司作为有限合伙人以自有资金认缴出资人民币9.8亿元，认缴出资比例为49.00% [1] 投资基金重点领域 - 投资基金主要投资于创新药、医美、大健康、动保及与生物、医疗、健康相关的符合杭州五大产业生态圈的领域 [1] 投资目的 - 投资基金旨在降低公司寻找和引进优质创新项目的前期成本，分散投资风险，整合各方资源 [1] - 强化公司在创新药、医美、工业微生物等重点领域的核心竞争力 [1]

**行业与公司分析** **1 行业与公司概述** - 行业涉及港股创新药板块、A股市场（上证指数、沪深300指数）、创业板指数、周期性资源股（有色金属、煤炭）、科技成长类行业（通信、计算机、电子、国防军工）、建材、房地产、建筑行业、交通运输、石油石化、银行板块、中药板块[1][8][12][14][15][20][23] - 公司涉及创新药和光模块龙头企业、通信板块四大天王（易中天、盛宏科技）、成飞集成、尚伟新材[6][12][20] **2 核心观点与论据** - **港股创新药板块对市场情绪的影响** - 港股创新药板块与创业板指数走势高度同步，冲高回落预示市场整体调整风险[1][8][9] - 创新药板块回调显著影响市场情绪，其强势上涨由情绪推动，情绪减弱导致指数调整[8][9] - **汇率对A股市场的影响** - 美元兑人民币离岸汇率与A股表现负相关，人民币升值利好A股，贬值构成压力[1][3][10] - 7月29日当周人民币汇率轻度破位，2025年人民币升值概率较大，中长期利好A股[3][10] - **上证指数走势预判** - 中线看多，终极目标或超3,674点，压力位在3,700-3,800点和4,000-4,100点[4][5] - 技术指标显示顶背离（MACD、SKDJ未同步创新高），预示日线级别调整，或持续至8月中旬[1][11] - **市场驱动因素** - DDM模型分母端驱动：风险偏好提升、无风险利率下行、资金面充裕[6] - 经济修复未达预期，行业景气度低于2019-2021年水平[6] - **市场支撑位与调整压力** - 短期支撑位：3,536点缺口、3,517点缺口、20日均线；中线支撑位：60日均线（3,442点附近）[7][16][19] - 调整或持续10个交易日（至8月12日），若跌破60日均线，可在3,400点附近抄底[16][18][19] - **行业表现与配置建议** - 医药、通信、计算机等科技成长类行业表现突出，TMT领域（传媒、电子、国防军工）正增长[12][13][23] - 周期性资源股（有色金属、煤炭）短期走弱，但预期改善支撑长期发展[12][23] - 建材、房地产、建筑行业受事件驱动，缺乏持续性，景气度未真正上升[14] - 银行板块和中药板块可能表现较好，中药为医药补涨主题[20][24] - **市场风格与切换时机** - 大盘成长风格（创业板指、A500指数）超额收益或让位于大盘价值风格[21][22] - 均值回归条件满足，但动量未显，需观察风格切换信号（如低估值补涨、高股息率）[22] **3 其他重要内容** - **主题投资机会** - 中药精选指数、高速铜连接器指数、AI机器指数等补涨型主题表现较好[24] - 周期性资源股（普钢特材、稀有金属）因预期改善仍具长期支撑[23] - **外部因素影响** - 美股科技股表现优异导致跨境资金流动，压制A股[18] - 中美谈判艰难、汇率压力、港股创新板块表现不佳对市场形成压制[18] - **操作建议** - 短期观望，调整未结束；若跌至60日均线（3,450点附近）可中线加仓[19][20] - 均衡配置，高位股票可做高低切换，关注低拥挤度、低估值补涨标的[20][22]