公司业务与财务表现 * 新大陆公司2025年上半年营业总收入21.16亿元，同比增长略微增长[7] * 支付流水规模达到约1.05万亿，自2024年第三季度以来呈现环比逐季提升态势[7][9] * 活跃商户数从2024年的390万增加到2025年年底超过480万，净增100万个商户[7][9] * 月流水50万元以上商户比例提高近8个百分点[7] * 经营类增值服务收入达2.57亿元，半年度单商户加权UP值达到98元[7] * 会来电开放平台2.0产品已入驻开发者伙伴近300家，合作应用超过180个，与各大银行合作交易规模突破4,400亿元，同比增幅33%[7] * 公司对长期业绩发展充满信心，尽管利润端因毛利问题有所波动[24] 收单业务与商户质量 * 收单业务流水自2024年第三季度行业达到最低点后，每个季度流水都在环比增加[9] * 交易流水超过50万的商户占比和金额占比均显著提高[9] * 通道端费率从千一左右提高到千一以上，主要得益于竞争格局优化及持牌玩家减少[11] * 公司计划通过营销补贴提升商户收入，并试点agent端服务，在第四季度至2026年大规模推广[12] 智能设备业务 * 2025年上半年智能设备毛利率下降，主要由于全球市场扩展和不同区域毛利率水平差异[3] * 欧美地区智能设备销量增速显著，受益于团队建设完成和核心客户需求放大[5] * 欧美市场出货量和收入占比增加，对整体毛利率有提升作用[5] * 拉美、中东、非洲等新兴市场短期内需要低毛利设备服务，但随着渗透率提高将带来增量[3][5] * 主要竞争对手包括Ingenico、Verifone和百富，这些竞争对手有所收缩[17] * 公司在全球设有七家代工厂，分布于巴西、东南亚和中国，有效降低供应链成本并提高产品交付能力[18] 海外市场与跨境支付 * 公司已获得美国MSB牌照，并在美国设立Nova Pay子公司[10][15] * 正在申请香港MSO牌照，预计2026年第一季度有可能获得[10][15] * 重点布局福建、广东、浙江等对外贸易活跃省份[2][10] * 与全球各大卡组织建立战略合作关系[2][6] * 在拉美地区已成为巴西第二大玩家，并计划进一步扩大规模[4][18] * 欧美市场本地化建设取得客户粘性与增长[4][18] AI应用与数字化产品 * AI营销产品已在超千家商户试用，助力商户提升营销效能[2][6][13] * AI营销agent产品按商户定制化需求自动生成活动策划、文案及视频数字人，可一键投放至主流平台[13] * 与阿里云战略合作，阿里云擅长算法和大模型能力，公司拥有场景解决方案及480万活跃商户数据[14] * 在2025年9月20日左右的云栖大会上展示agent产品，下半年第四季度推出更加明确的商业模式[2][13] 网证网号业务 * 网证网号政策正式稿由六部委联合发布，加快文旅、教育、交通等领域商业模式的复制与推广[4][16] * 2024年已有几千万收入及几百万到千万级别利润水平，具备盈利能力[22] * 核心优势包括芯片和数据认证服务，形成完整闭环[21] * 普通模组价格约几百元，总市场规模可达百亿级[23] * 数据验证服务根据公益或非公益场景不同，有不同收费标准[23] 稳定币与人民币国际化 * 稳定币技术可降低跨境支付交易成本，提升结算效率，减少汇率波动风险[15] * 公司已申请美国MSB牌照，这是进行稳定币交易的重要基础[15] * 优先考虑法币与稳定币结算过程中的转化和场景建设，积极与多家发币机构及潜在合作伙伴探讨[15] 回购与股东回报 * 公司持续推进回购计划，以3.5至7亿元资金回购公司股份[8] * 截至2025年8月6日累计回购总金额达2.7亿元，占总股本比例1%[2][8] * 每年基本按照利润的一半进行分红，总体分红比例保持一致[22] * 通过少数股权、奖金包和信托计划等多种方式进行海外员工激励[22] 行业动态与增长机会 * 抖音"碰一碰"活动为商户带来显著增量和价值增量[19] * 钱包侧玩家加入带来高质量商户及更好流水增长机会[19][20] * 阿里和抖音之间的竞争带来更大投放力度，促进消费[20] * 第三季度和第四季度是旺季，有暑假、十一和过年准备[20] * 经济复苏趋势向好，并逐步在底部爬坡[20]

公司发展历程 - 2022年底借助GPT开源模型搭建团队参加创业比赛并获得30多项AI大奖 奖金总额超400万元 [3] - 2023年打造自动回复产品但遭遇企业付费意愿低困境 随后开设烧烤店构建软件加实体互补生态 [5] - 2023年公司成立初期通过极限研发如期交付产品获得第一桶金并确立AI营销方向 [7] - 目前服务客户超千家 2025年预计成交额突破千万元 正与多家投资机构洽谈合作 [8] 商业模式创新 - 采用软件加实体双向补位模式 餐饮单店2024年收入飙升至几百万元成为区域第一 [5] - 线下门店积累场景经验反哺AI智能体迭代 同时作为线上获客渠道避免依赖低效地推 [5] - AI营销产品具备热点信息抓取 营销视频自动生成 推广内容发布 评论区客户触达及自动回复等功能 [7] 技术突破与产品演进 - 克服生成式AI商业化初期的算力不足 模型应答生硬 无对话记忆能力等技术难题 [7] - 产品从自动回复系统演进为聚焦企业获客需求的AI营销解决方案 [7] - 以AI服务为核心支撑软件与实体业务共同成长 [5] 战略规划与融资进展 - 获得梅花创投董事长吴世春投资意向 以其快准稳投资风格著称 [1] - 未来3至5年深耕AI营销领域 后续向数字生命领域进军 [8] - 融资目标为扩大销售团队 推动AI业务向全国乃至海外市场拓展 [8]

公司AI产品进展 - 宇信科技明确聚焦AI应用领域并成功开发多款AI Agent产品包括数据AI产品星辰ChatBI该产品支持企业构建专属数字决策智库实现问数看数析数提数管数的场景化融合[1] - 星辰ChatBI在2025年上半年已成功落地几家城商行和某大行分行AI营销产品也落地某大型商业银行分行[1] - 公司构建AI大模型全栈服务体系覆蓋算力层基础大模型层应用基础能力层到业务场景能力层全链条关键环节[1] 行业认可与地位 - 宇信科技入选中国信通院《AI Agent智能体产业图谱1 0》行业智能体金融行业智能体核心板块与华为腾讯云阿里云蚂蚁等科技企业并列[2] - 该图谱围绕基础底座智能体平台通用智能体和行业智能体四大领域编制全面梳理智能体产业关键环节[2] - 入选标志着公司在AI Agent领域获得国家级研究机构及市场广泛认可[2]

公司AI产品发展 - 公司积极把握生成式AI技术发展并明确聚焦AI应用领域 成功开发多款AIAgent产品 [1] - 数据AI产品星辰ChatBI支持企业构建专属数字决策智库 实现问数看数析数提数管数的场景化融合 提供穿透式用数体验 [1] - 2025年上半年星辰ChatBI产品已成功落地几家城商行和某大行分行 AI营销产品也落地某大型商业银行分行 [1] 技术服务体系 - 公司构建AI大模型全栈服务体系 覆盖算力层基础大模型层应用基础能力层到业务场景能力层的全链条关键环节 [1] - 服务体系为客户提供全方位多层次的产品支持 [1]

消费趋势变化 - "618"购物节促销周期延长至超过1个月，创下最长时间纪录，平台补贴规则简化，如京东提供每人每天超6180元补贴，天猫取消复杂满减仅设"官方立减"，抖音电商投入百亿消费券补贴[2] - 线下商业通过多元业态融合场景提升消费体验，如京东MALL双井店设立沉浸式体验专区，引入首店首发潮品，叠加多重优惠[3] - 消费者行为从"价格敏感"转向追求品质和理性消费，平台流量分配机制从"价低者得"转向"优者多得"[3] 细分市场表现 - 潮玩、宠物等垂类赛道增长显著，淘宝天猫玩具潮玩领域多个商家销售破亿元，近800个单品销售破百万元，"谷子类"商品海外订单增速同比三位数增长[5] - 服务消费成为新引擎，如亲子旅拍等体验式服务需求增长，冰雪经济、银发经济等拓宽消费场景[6][7] - 即时零售加速渗透母婴、3C、美妆等领域，美团闪购联合百万家线下门店大促，部分品牌成交额同比翻倍，手机、小家电、白酒等商品畅销[8] AI技术应用 - AI工具提升电商运营效率，如服饰行业通过AI生成真人上身短视频，降低内容制作成本，京东云免费开放AI营销产品，数字人服务超13000家品牌商[9] - AI辅助市场洞察，如口腔护理品牌通过用户行为数据分析优化产品研发，淘宝"图生视频"工具累计生成超150万个素材[9] - AI增强消费互动体验，京东推出"惊喜电话"功能，由AI外呼技术支持个性化语音祝福，提升收件人情感连接[9] 行业升级方向 - 人工智能加速与消费领域融合，技术迭代推动个性化、多元化发展，成为激活消费潜力和产业升级的关键力量[10]

公司与华为及鸿蒙生态合作情况 - 自2013年与华为合作，联合推出超30个金融科技解决方案，在超20家大型商业银行落地实施 [2] - 2025年获华为“2024年度卓越ISV合作奖”等多项奖项，完成“华为北京政企2025年经销商BP签署计划” [3] - 与华为签署鸿蒙生态合作协议，聚焦HarmonyOS NEXT在金融业务场景多方面合作 [3] - 是华为开发者联盟的生态市场服务商和首批鸿蒙开发服务商 [3] - 培育储备鸿蒙开发技术人才队伍，发布鸿蒙HarmonyOS NEXT版移动金融开发平台并在部分金融机构落地应用 [4] 公司AI项目商业模式升级情况 - 开年帮助几十家客户介绍了解和挖掘场景需求，推进客户侧POC测试和案例落地 [5] - 数据AI产品ChatBI一季度在几家城商行落地，按License付费 [5] - AI营销产品在某大型商业银行分行落地，根据业务运营效果收费 [6] 客户对AI接受和布局力度情况 - 大模型发展和国产芯片算力发展，带动客户在AI领域投入加强，尤其在AI应用与业务强相关领域 [7] - 客户业务进入业务与科技一体化阶段，希望通过与金融科技产品供应商合作提升业务价值和效率 [7] 公司海外客户进展及海外市场差异情况 - 一季度海外业务成功拿下某欧洲客户业务 [8] - 海外银行市场有传统IT架构升级需求，中国软件厂商有优势，公司用分布式微服务架构产品助海外客户转型 [8] - 海外客户数字化转型是持续迭代过程，新兴市场有全新金融服务模式 [8] - 公司通过“系统升级+场景金融”双轨策略切入海外市场 [8]

核心观点 - 东信营销以"中国最大AI营销公司"之名二次冲刺港交所，但财务数据暴露出"增收不增利"、现金流紧张、债务高企等问题，AI业务实际贡献不足5%，IPO叙事更像"传统营销公司+AI概念包装" [1][10][13] 财务表现 - 营收快速增长：2022年15.25亿元，2023年21.18亿元(+38.9%)，2024年前三季度20.05亿元(+66.41%) [2] - 净利润断崖式下滑：2022年1.04亿元，2023年2849.9万元(-72.72%)，2024年前三季度亏损4238.8万元 [2] - 毛利率持续下降：2022年20.8%，2023年15.5%，2024年前三季度14.5%，主因数智营销解决方案毛利率从17.7%降至10.7% [2][3][4] - 政府补贴占比高：2022年非核心收入占净利润52.18%，2023年达146.78%，扣除后主营业务已亏损 [6][7] 现金流与债务 - 应收账款高企：2022年7.29亿元(占收入47.8%)，2023年13.81亿元(65.2%)，2024年9月末13.48亿元(67.23%) [8] - 现金流波动大：2022年净流出3.37亿元，2023年转正1.11亿元，2024年前三季度净流出1.56亿元 [8] - 债务压力加剧：总债务从2022年7.31亿元增至2024年9月末17.05亿元，流动负债率升至68.44%，存在1.33亿元短债缺口 [9] 业务结构 - 传统业务主导：数智营销解决方案占比超90%，2024年前三季度收入18.79亿元(93.7%) [10][18] - AI业务规模小：AI营销产品收入占比仅3.5%-4.7%，2024年前三季度收入9476.9万元，毛利8635.2万元但研发投入达2.08亿元 [10][12][13] - 客户集中度高：前五大客户收入占比56.0%-57.9%，存在客户与供应商重叠情况 [13] 行业竞争 - 市场分散：2023年东信营销以5%市占率居首，前五大企业合计仅14.9% [12][16] - 竞争激烈：传统巨头(蓝色光标、华扬联众)和互联网公司(字节跳动、腾讯)均布局AI营销，技术替代风险高 [16][17] - AI营销痛点：内容准确性(如六指广告)、同质化、SEO扰乱、知识产权纠纷等问题突出 [18][19] 上市背景 - 概念切换：2021年自称"移动营销服务商"，2025年改称"AI营销公司" [13] - 突击入股：海通证券关联方在首次IPO前增资，现为保荐机构，存在利益输送质疑 [14] - 对赌压力：首次IPO失败触发回购条款，已耗资4922万港元等回购投资者股份 [14]

业绩情况 - 2025年一季度归母净利润5815.43万元，同比增长81.1%；扣非归母净利润5531.76万元，同比增长77.0% [3] - 销售毛利率达27.8%，同比提升1.4个百分点；销售净利率达11.0%，同比提升5.7个百分点 [3] - 大型银行客户占主营业务收入约50%，中小银行和农信社约30%，其余为非银金融等客户；海外银行收入2753万元，同比增长241% [3] - 银行IT产品与解决方案收入占比超80%，毛利率超26%，同比增加3.5个百分点；非银IT产品与解决方案收入占比约15%，营收规模同比增长135%；创新运营业务海外数字银行客户贡献运营收入，毛利率近80% [3] 问答环节 跨境支付与CIPS能力进展 - 跨境金融支付分基础设施、机构、电商和跨境企业三个体系，公司能帮助客户打通通道，在各体系有应用开发 [4] - 在基础设施层面服务重要金融基础设施，跟进CIPS及mBridge发展；在银行和第三方支付机构、电商和跨境企业层面有业务应用开发；海外布局有渠道系统建设和生态体系布局 [4][5] - 在数字人民币和支付清算交易领域广泛布局，有推广数币应用和参与系统开发案例，将与更多场景融合 [5] 毛利率优化原因 - 公司在客户和产品体系更聚焦，优化项目管理和客户交付；运用AI提升产品化能力，降低成本，提升交付效率和规模效应 [6] AI业务进展 - AI产品围绕银行前中后台系统布局开发，在信贷、数据、营销、监管领域发挥价值 [7] - 开年响应客户需求，推进POC测试和案例落地；数据AI产品ChatBI一季度落地城商行，AI营销产品落地大型商业银行分行 [7][8] 海外业务进展与策略 - 一季度拓展欧洲客户业务，展示国际市场竞争力；通过分布式微服务架构助海外客户数字化转型，外资银行数字化转型项目在执行 [9] - 抓住新兴市场趋势，采用“系统升级+场景金融”双轨策略，赋能传统银行升级系统，对接新兴场景金融需求 [10]