黄金价格市场表现 - 10月24日现货黄金价格一度大跌1.92%至4054.44美元/盎司，COMEX期货黄金跌1.91%至4066.4美元/盎司 [1] - 现货白银价格同时走低，跌幅达1.94%至47.9美元/盎司 [4] 消费者行为与市场情绪 - 尽管金价下跌，上海杨浦区多家金店并未出现购金热潮，店内客流冷清 [7] - 部分消费者认为当前金价仍处高位，持观望态度，期待进一步下跌后再考虑购买 [9] - 存在“买涨不买跌”的羊群效应，金价突破千元大关后反而吸引更多购买意愿 [13] - 有消费者因近期高价购买金饰后金价下跌而感到懊悔，例如990元/克购入金镯后价格跌至918元/克 [13] 投资性黄金交易动态 - 北京菜百投资金条柜台顾客增多，10克重投资金条出现缺货状态 [9] - 黄金回购柜台排起长队，有投资者变现100克金条，回购价格约931元/克，早期购入成本低于300元/克，获利约6万多元 [9] - 另有投资者采取短线操作，因担心金价进一步下跌而将50克金条变现以锁定几千元利润 [10] - 有经验投资者将金价下跌视为短暂回调，并计划长期持有剩余黄金 [10] - 部分投资者进行波段操作，曾在970元/克高价回购200克金条获利约1.8万元，并计划在价格回调时再次买入 [11] 黄金投资渠道与策略 - 每月定投1克金豆被视为一种长期储蓄方式，投资者不关注短期价格波动 [15] - 品牌金饰因包含较高加工费，在回收时会造成损失，不适合投资目的 [17] - 投资型黄金如投资金条、熊猫金币、ETF基金等是更合适的投资渠道 [17]

黄金价格剧烈波动 - 现货黄金价格在10月21日晚间出现高台跳水，一度大跌6.3%，跌破4100美元/盎司关口 [1] - 伦敦金在7小时内从4342美元跌去240多美元，截至发稿时报4068.7美元/盎司，创自2013年4月以来最大单日跌幅 [1] - 尽管前一日（10月20日）现货黄金价格强势上涨逾2.5%，刷新历史高点至4381.29美元/盎司，但次日即大幅回调 [3] 价格波动原因分析 - 地缘政治出现缓和消息以及特朗普在贸易态度上的软化，引发市场快速调整和获利了结情绪 [1][3] - 贵金属价格此前出现快速冲高，存在过热现象，盘面表现显示交易拥挤 [3] - 根据沪金主力平值IV指标，黄金期权隐含波动率已超过20，提示短期交易过热风险，与2024年4月18日等历史高点类似 [3] 机构对黄金后市观点 - 汇丰银行看好黄金上涨动能持续至2026年，目标价为5000美元 [1][5] - 上涨动力包括各国央行的强劲购金需求、美国持续的财政担忧以及进一步货币宽松的预期 [1][5] - 投资者将黄金视为对冲债务可持续性风险和美元潜在走弱的工具，央行购金需求预计保持高位 [5] - 华安基金指出，前期推动黄金上涨的逻辑（如美联储降息、政府停摆等）已在资产价格中充分体现，短期存在波动风险 [3]

金价表现 - COMEX黄金期货价格盘中一度突破4381.29美元/盎司，刷新历史高点 [1] - COMEX黄金期货收盘上涨3.82%，报收于4374.3美元/盎司 [1] - 黄金ETF华夏(518850)下跌3.12%，黄金股ETF(159562)下跌4.45% [1] 市场驱动因素 - 贸易局势不确定性增加，市场避险需求升温，推动金价在短暂回调后再度走高 [1] - 特朗普向印度施压，威胁对印度商品征收巨额关税，加剧了两国间紧张的贸易局势 [1] - 美国政府停摆导致经济数据延迟，放大了经济不确定性，强化了避险情绪的蔓延 [1] - 政治和经济忧虑是推动金价在上周五大跌后迅速反弹的核心力量 [1] - 上周五因特朗普缓和中美贸易紧张局势的言论导致的金价回调被更广泛的担忧所取代 [1]

黄金价格表现 - COMEX黄金期货价格盘中一度突破4381.29美元/盎司，刷新历史高点 [1] - COMEX黄金期货收盘上涨3.82%，报收于4374.3美元/盎司 [1] - 黄金ETF华夏下跌3.12%，黄金股ETF下跌4.45% [1] 市场驱动因素 - 贸易局势不确定性增加，市场避险需求升温 [1] - 特朗普向印度施压，威胁对印度商品征收“巨额关税”，加剧了紧张的贸易局势 [1] - 美国政府停摆导致经济数据延迟，放大了经济不确定性，强化了避险情绪蔓延 [1] - 政治和经济忧虑是推动金价在上周五大跌后迅速反弹的核心力量 [1] - 上周五因特朗普缓和中美贸易紧张局势的言论引发的金价回调只是暂时的喘息 [1]

金ETF市场表现 - 金ETF(159834)盘中一度高开涨近3%，现涨1.43%，冲击5连涨，换手率达4.85%，成交5224.42万元 [1] - 金ETF(159834)最新份额创近1月新高，近4天获得连续资金净流入，合计净流入8320.72万元 [1] - 相关场外基金南方中证沪深港黄金产业股票指数A(021958)近半年累计涨幅达43.55%，今年以来涨幅达88.67% [1] 黄金价格与市场观点 - 现货黄金价格一度达4380.790美元/盎司，COMEX期货黄金达4392.0美元/盎司，均再度创历史新高 [2] - 世界黄金协会认为黄金总体持仓依然处于低位，期货市场净多头头寸尚未达到历史峰值，表明市场尚未饱和 [2] - 浙商证券观点：短期内流动性充裕，黄金金融属性支撑金价上行；中期黄金是很好的避风港；长期美元信用下行是黄金大牛市主叙事 [2] 美联储货币政策预期 - 美联储新任理事米兰支持在10月议息会议上降息50个基点，预计多数同僚支持降息25个基点 [1] - 结合美联储9月会议纪要和主席鲍威尔演讲内容判断，美联储今年剩余两次会议各降息25基点已基本明确 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美国消费端通胀反弹使美联储降息预期次数减少，欧盟有意推动美俄乌三方会晤达成和平协议，但因全球央行持续购买黄金，或使贵金属价格下跌空间有限，建议投资者等待逢价格回落布局多单为主 [1] 根据相关目录分别进行总结 市场行情 - 上海黄金期货活跃合约收盘价775.80，较上周变化-2.90，成交量11,603.00，持仓量199,577.00，库存36,345.00（十克）；现货沪金T+D收盘价775.86，成交量23,234.00，持仓量-730.00 [1] - 上海白银期货活跃合约收盘价9204.00，较上周变化-82.00，成交量420,183.00，持仓量358,701.00，库存1,141,555.00（十克）；现货沪银T+D收盘价9173.00，成交量452,542.00，持仓量3,447,314.00 [1] - COMEX黄金期货活跃合约收盘价3381.70，较上周变化-101.00，成交量115,486.00，持仓量328,360.00，库存38,668,707.68（金衡盎司）；伦敦黄金现货价格3383.75（美元/盎司） [1] - COMEX白银期货活跃合约收盘价38.02，较上周变化-0.01，成交量86,225.00，持仓量70,294.00，库存507,014,610.35（金衡盎司）；伦敦白银现货价格37.73（美元/盎司） [1] 宏观经济 - 美国7月零售销售环比增0.5%，实际零售销售连续第十个月实现增长；8月密歇根大学消费者信心意外回落，长短期通胀预期攀升 [1] - 美国财政部三季度将发行短期为主国债超1万亿美元补充现金账户，美联储隔夜逆回购工具使用量趋零，或将使银行准备金规模逐步下降 [1] - 美国7月生产端通胀PPI年率和消费端通胀核心CPI年率有所升高，8月消费者一年和五年通胀预期4.9%和3.9%高于预期和前值，使美联储降息预期次数缩减至9/10月 [1] 各国央行动态 - 欧洲央行7月暂停降息使存款机制利率维持2%，欧元区（德国）7月消费者物价指数CPI年率为2%（1.8%）高于预期但持平前值（低于预期和前值），因欧元区与德法7月制造业PMI为49.8/49.2/48.4均延续回升，使欧洲央行25年底前或最多降息1次 [1] - 英国央行8月关键利率下降25个基点至4.0%，延续24年10月至25年9月减持1000亿英镑政府债券，之后或放缓资产负债表缩减速度；英国6月消费者物价指数CPI（核心CPI）年率为3.6%（3.7%）和国内生产总值GDP月率为0.4%均高于预期和前值，7月S&P制造业（服务业）PMI为48.2（51.2）高（低）于预期和前值，使英国央行2025年底前或最多降息1次 [1] - 日本央行7月基准利率维持不变为0.5%，将于26年4月开始缩减每个季度国债购买规模由4000降至2000亿日元；日本（东京）6（7）月消费者物价指数核心（CPI）年率为3.3%（2.9%）持平预期但低于前值（低于预期和前值），二季度国内生产总值GDP季率为0.3%高于预期的销值，叠加美国财政部长督促日本央行加息，使日本央行在25年底前仍存加息预期且最早或为10月 [1] 交易策略 建议投资者等待逢价格回落布局多单为主，伦敦金关注3200 - 3300附近支撑位及3400 - 3500附近压力位，沪金760 - 770附近支撑位及800 - 810附近压力位，伦敦银34 - 36附近支撑位及37 - 40附近压力位，沪银8500 - 8700附近支撑位及9100 - 9500附近压力位 [1]