存储芯片行业价格与市场动态 - 截至2026年第一季度，内存价格环比上涨80%—90%，迎来创纪录暴涨 [1] - 整体Conventional DRAM合约价季度增长幅度从1月初预估的55%—60%上修至90%—95% [1][3] - 2026年第一季度，NAND闪存价格也同步上涨80%—90%，市场呈现全品类全面加速上涨态势 [2] - 以64GB RDIMM为例，其合约价已从去年第四季度的450美元飙升至第一季度的900美元以上，第二季度有望突破1000美元 [2] - 三星电子、SK海力士等头部厂商一季度合约价大幅上调，其中NAND闪存供应价格上调超100%，DRAM价格涨幅达60%—70% [5] 供需格局与短缺预期 - 高盛警告市场正处于过去15年来最严重的存储芯片供应短缺前夜 [1] - 高盛预测2026年和2027年DRAM供不应求幅度将达4.9%和2.5%，其中2026年的短缺将是过去15年以来最严重的一次 [4] - NAND市场方面，高盛预计2026年/2027年供不应求幅度为4.2%/2.1%，这将是该行业历史上最大规模的短缺之一 [5] - 驱动紧张局面的核心是服务器需求爆发，高盛将2026年/2027年服务器DRAM（不含HBM）需求预期上调6%/10%，增长率预计达39%和22% [4] - 企业级SSD需求强劲，高盛将2026年/2027年其需求预期上调14%/14%，预计增长率达58%/23% [5] 行业产值与盈利前景 - 受供给吃紧与价格飙升影响，存储器产业产值规模预计在2026年大幅扩张至5516亿美元 [2] - 2026年存储器产值规模将攀升至晶圆代工产值（2187亿美元）的2倍以上 [2] - 2025年第四季度，DRAM营业利润率已达到60%区间，这是通用DRAM利润率首次超过HBM [2] - 2026年第一季度，DRAM利润率预计将首次突破历史峰值 [2] - 存储器行业盈利水平预计将达到前所未有的高度 [2] 本轮涨价的核心驱动因素 - 本轮上涨主要推手是通用服务器DRAM价格大幅攀升 [2] - AI产业重心由模型训练转向大规模推理应用，带动服务器对高容量、高带宽DRAM需求持续扩大 [3] - 英伟达在Vera Rubin平台的推广中，强化了对高效能存储的需求，提升企业级SSD的重要性 [3] - 客户结构改变，此次抢货潮由云端服务供应商拉动，采购量呈指数级成长且对价格敏感度较低 [3] - AI服务器对HBM需求爆发、数据中心资本开支加码、产能结构性调整等共同导致供需缺口持续扩大 [5] 市场周期与未来展望 - 当前周期由AI需求驱动，缺货状况比2017—2019年由云端数据中心驱动的上一次超级循环更为全面 [3] - 本轮涨价周期预计将延续至2026年年中 [5] - 2026年全球新增供给有限，预计存储紧缺趋势将延续至2027年 [6] - 在价格与需求共振下，2026年海内外存储将迎来业绩释放大年 [6] - 当前时点被视为存储芯片赛道下一轮周期的新起点 [5] 资本市场反应与机构观点 - 在韩国证券市场，存储芯片概念股集体大涨，SK海力士涨近6%，三星电子涨近5% [1] - 在A股市场，存储芯片概念股集体走强，炬光科技涨超17%，国芯科技涨超12%，复旦微电涨近10% [1] - 银河证券指出，在AI服务器需求高速增长叠加国产替代背景下，看好国内存储产业链相关上市公司的投资机遇 [5] - 招商证券建议关注存储、设备及产业链三大核心环节相关公司 [6]

市场表现与资金流向 - 截至2026年2月5日13点11分，上证科创板半导体材料设备主题指数下跌2.13%，成分股中华峰测控领跌6.60%，拓荆科技下跌4.36%，华海诚科下跌4.30%，兴福电子下跌3.86%，有研硅下跌3.80% [1] - 截至同日13点14分，中证半导体材料设备主题指数下跌2.15%，成分股涨跌互现，天岳先进领涨2.88%，珂玛科技上涨2.79%，金海通上涨1.34%；华峰测控领跌6.54%，拓荆科技下跌5.02%，立昂微下跌4.82% [1] - 科创半导体ETF（588170）下跌2.06%，报价1.72元，盘中换手率6.87%，成交额5.34亿元；半导体设备ETF华夏（562590）下跌2.17%，报价1.85元，盘中换手率3.89%，成交额1.04亿元 [1] - 科创半导体ETF近2周规模增长1.60亿元，新增规模领先同类；半导体设备ETF华夏最新规模达27.25亿元 [1] - 科创半导体ETF最新资金净流出5938.88万元，但近5个交易日内有3日资金净流入，合计流入2.02亿元，日均净流入4037.18万元 [2] - 半导体设备ETF华夏最新资金净流出2074.60万元，但近23个交易日内有18日资金净流入，合计流入18.58亿元，日均净流入8077.43万元 [2] 行业动态与供需分析 - 美国半导体巨头高通2026财年第一财季业绩超预期，但第二财季业绩展望不及市场预期，预计营收在102亿至110亿美元之间，调整后每股收益在2.45至2.65美元之间，低于分析师预期的111.1亿美元营收和2.89美元每股收益 [2] - 高通高管表示，业绩指引不及预期的直接原因是全球存储芯片短缺，当前数据中心存储需求旺盛，大量订单挤占了智能手机等消费电子设备所需内存的产能 [2] - AI算力等相关需求在存储需求中逐步占据主导地位，带动存储紧缺持续 [3] - 在服务器DRAM方面，北美及国内各大云端服务业者和OEM积极竞逐原厂供给，带动2026年第一季Server DRAM价格上涨约90%，幅度创历年之最 [3] - 在NAND方面，随着推理AI应用场景扩大，市场对高效能储存设备需求远高于预期，北美各大CSP自2025年底起强力拉货，刺激Enterprise SSD订单爆发，在供给缺口持续扩大的情况下，买方激进囤货，推升2026年第一季Enterprise SSD价格将季增53-58%，创下单季涨幅最高纪录 [3] 相关ETF产品信息 - 科创半导体ETF（588170）及其联接基金跟踪上证科创板半导体材料设备主题指数，囊括科创板中半导体设备（60%）和半导体材料（25%）细分领域的硬科技公司 [4] - 半导体设备和材料行业是重要的国产替代领域，具备国产化率较低、国产替代天花板较高属性，受益于人工智能革命下的半导体需求扩张、科技重组并购浪潮、光刻机技术进展 [4] - 半导体设备ETF华夏（562590）及其联接基金，指数中半导体设备（63%）、半导体材料（24%）占比靠前，充分聚焦半导体上游 [4]

市场整体展望 - 春季市场被定位为有机会的震荡市 短期快速探明震荡区间下限后 后续仍有维护风险偏好的时间窗口 如2月春节和3月两会 [1] - 市场过度交易特征客观存在 A股平均持仓时间创历史新低 开门红动量行情演绎后 中波段有震荡减速的需求 [1] - 中期维持“上涨行情两阶段”判断 强结构行情仍有演绎空间 AI产业趋势在进步 周期Alpha的修复尚未到达大波段的极端值 [1] 行业与板块观点 - AI产业趋势还在不断进步 远期可能逐步向应用端过渡 [1] - 有色金属板块基本面高景气已连续验证 此前上行波段由业绩和估值共同扩张共振 板块估值尚未到达低位 [1] - 化工行情抢跑2026年改善预期 估值扩张初步到位只是“第一阶段行情高位” 中期基本面改善落地后也有“第二阶段上涨” [1] 存储行业动态与前景 - TrendForce全面上修2026年第一季DRAM和NAND Flash合约价涨幅预期 其中整体Conventional DRAM合约价季增幅度从55-60%上修至90-95% NAND Flash合约价季增幅度从33-38%上修至55-60% [2] - AI算力等相关需求在存储需求中逐步占据主导地位 带动存储紧缺持续 消费电子需求承压的担忧被部分抵消 [2] - 由于买方积极竞逐原厂供给 带动2026年第一季Server DRAM价格上涨约90% 幅度创历年之最 [2] - 随着推理AI应用场景扩大 市场对高效能储存设备需求远高于预期 北美各大CSP自2025年底起强力拉货 刺激Enterprise SSD订单爆发 推升2026年第一季Enterprise SSD价格季增53-58% 创单季涨幅最高纪录 [3] - 海外原厂将资本开支倾斜于HBM为代表的高端存储产品 导致传统存储的供需缺口具有持续性 国内存储厂商扩产的紧迫性不断上升 [3] - 长江存储三期正式注册成立 若项目投产 其产能将实现跨越式增长 计划力争到2026年底占据全球NAND闪存供应量的15% [3] - 在存储扩产的必然趋势下 设备作为扩产的前置环节 迎来重要机遇窗口 [3]

市场表现与交易数据 - 中证人工智能主题指数(930713)在2026年2月3日上涨0.04%，成分股芯原股份上涨8.15%，光环新网上涨6.50%，昆仑万维上涨4.97%，北京君正上涨4.68%，深信服上涨3.77% [1] - AI人工智能ETF(512930)在2026年2月3日下跌0.35%，最新报价为2.31元 [1] - AI人工智能ETF在2026年2月3日盘中换手率为5.48%，成交额为1.82亿元 [1] - 截至2026年2月2日，AI人工智能ETF近1月的日均成交额为2.54亿元 [1] 行业核心动态与需求趋势 - 台积电的2纳米产能已被全球科技巨头订单全部预订完毕 [1] - AMD计划于2026年开始生产基于2纳米工艺的CPU [1] - 谷歌和AWS据称分别计划于2027年第三季度和第四季度采用台积电2纳米工艺 [1] - 英伟达计划于2028年推出其“Feynman AI”GPU，预计将采用台积电的A16工艺 [1] - AI推理应用场景快速扩展，显著拉升对高性能存储设备的需求 [2] - 2026年第一季度Enterprise SSD价格预计季增53–58%，创下单季涨幅历史新高 [2] - 2026年第一季度服务器DRAM合约价预计季增90–95%，幅度为历年之最 [2] - TrendForce全面上调DRAM与NAND Flash价格预期，印证AI驱动的存储紧缺已从结构性转向全局性 [2] - AI驱动的存储需求趋势有望随AI模型参数规模扩大与上下文长度延伸而进一步强化 [2] 相关指数与产品构成 - AI人工智能ETF紧密跟踪中证人工智能主题指数 [2] - 中证人工智能主题指数选取50只业务涉及为人工智能提供基础资源、技术以及应用支持的上市公司证券作为指数样本 [2] - 截至2026年1月30日，中证人工智能主题指数前十大权重股合计占比57.27% [2] - 前十大权重股分别为中际旭创、新易盛、寒武纪、澜起科技、科大讯飞、中科曙光、海康威视、豪威集团、芯原股份、金山办公 [2] - AI人工智能ETF(512930)的场外联接基金包括平安中证人工智能主题ETF发起式联接A(023384)、联接C(023385)和联接E(024610) [3]

行业投资评级 - 看好（维持）[4] 报告核心观点 - AI算力需求强劲，正拉动存储芯片行业持续紧缺，并有望持续挖掘增量需求 [1][2][7] - 存储巨头业绩强劲，TrendForce全面上修2026年第一季度DRAM和NAND Flash合约价涨幅预期 [6][7] - AI推理应用场景扩大，推动数据中心存储结构变化，显著提升对活跃数据存储的需求 [7] - 利基存储（如NOR Flash、MLC/SLC NAND Flash）因产能被主流存储挤压及端侧AI需求，有望保持紧缺态势 [7] 行业动态与数据 - **DRAM价格大幅上涨**：TrendForce将2026年第一季度Conventional DRAM合约价季涨幅预期从55-60%上调至90-95% [7] - **Server DRAM价格创新高**：因买方积极竞逐原厂供给，预计第一季Server DRAM价格上涨约90%，幅度创历年之最 [7] - **NAND Flash价格上调**：TrendForce将2026年第一季度NAND Flash合约价季涨幅预期从33-38%上调至55-60% [7] - **Enterprise SSD需求爆发**：受北美各大CSP自2025年底强力拉货刺激，预计2026年第一季Enterprise SSD价格将季增53-58%，创单季涨幅最高纪录 [7] - **AI推理带来存储增量**：英伟达推出的推理上下文内存存储平台，预计在2027年带来额外的75-100EB存储需求增量，并在2028年进一步翻倍 [7] - **利基存储供给收缩**：以MLC NAND Flash为例，预计2026年全球产能将大幅年减41.7%，NOR Flash等其他利基存储供给也持续受到挤压 [7] 投资建议与相关标的 - **国内存储芯片设计厂商**：兆易创新（买入）、普冉股份、聚辰股份、东芯股份、北京君正（买入）、恒烁股份等 [2][8] - **国产存储模组厂商**：江波龙、德明利、佰维存储等 [2][8] - **受益存储技术迭代的厂商**：澜起科技（买入）、联芸科技、翱捷科技等 [2][8] - **半导体设备企业**：中微公司（买入）、精智达、京仪装备、微导纳米、拓荆科技（买入）、北方华创（买入）等 [2][8] - **国内封测企业**：深科技、汇成股份、通富微电（买入）等 [2][8] - **配套逻辑芯片厂商**：晶合集成（买入）等 [2][8]

行业投资评级 - 对电子行业（存储）的投资评级为“看好（维持）” [4] 报告核心观点 - AI算力需求强劲，拉动存储行业持续紧缺 [1][2][7] - AI推理应用扩大，数据中心存储结构变化，将持续挖掘对活跃数据存储的增量需求 [7] - 利基存储（如NOR Flash、MLC/SLC NAND Flash）产能受主流存储挤压，供给收缩，有望保持紧缺态势 [7] 行业动态与数据 - **存储价格大幅上涨**：TrendForce全面上修2026年第一季存储合约价预期。其中，Conventional DRAM合约价从季增55-60%上调至上涨90-95%；NAND Flash合约价从季增33-38%上调至55-60% [7] - **服务器存储需求旺盛**：受北美及国内云端服务业者（CSP）和OEM积极竞逐供给影响，预计第一季Server DRAM价格上涨约90%，幅度创历年之最 [7] - **企业级SSD需求爆发**：因推理AI应用场景扩大，北美各大CSP自2025年底起强力拉货，预计2026年第一季Enterprise SSD价格将季增53-58%，创下单季涨幅最高纪录 [7] - **AI带来的存储增量可观**：英伟达推出的推理上下文内存存储平台，预计相关设计在2027年有望带来额外的75-100EB的存储需求增量，并在2028年进一步翻倍 [7] - **利基存储供给收缩**：以MLC NAND Flash为例，TrendForce预计2026年全球产能将大幅年减41.7% [7] 投资建议与相关标的 - **投资建议**：AI算力需求拉动，存储紧缺持续 [2][8] - **相关标的覆盖产业链多个环节**： - **国内存储芯片设计厂商**：兆易创新（买入）、普冉股份、聚辰股份、东芯股份、北京君正（买入）、恒烁股份等 [2][8] - **国产存储模组厂商**：江波龙、德明利、佰维存储等 [2][8] - **受益存储技术迭代的厂商**：澜起科技（买入）、联芸科技、翱捷科技等 [2][8] - **半导体设备企业**：中微公司（买入）、精智达、京仪装备、微导纳米、拓荆科技（买入）、北方华创（买入）等 [2][8] - **国内封测企业**：深科技、汇成股份、通富微电（买入）等 [2][8] - **配套逻辑芯片厂商**：晶合集成（买入）等 [2][8]

核心观点 - 2026年第一季全球存储器市场供需失衡加剧，AI与数据中心需求是主要驱动力，原厂议价能力显著增强，TrendForce全面大幅上修了DRAM和NAND Flash的价格涨幅预测 [1] 价格预测全面上调 - 整体Conventional DRAM合约价涨幅预测从季增55-60%大幅上调至90-95% [1] - 整体NAND Flash合约价涨幅预测从季增33-38%大幅上调至55-60% [1] - 预测仍有进一步上修空间 [1] 各细分市场预测详情 - **PC DRAM**：价格涨幅预测从季增38-43%大幅上调至105-110%，预计第一季价格将季增100%以上，涨幅达历史新高 [2] - **Server DRAM**：价格涨幅预测从季增53-58%上调至88-93%，预计第一季价格上涨约90%，幅度创历年之最 [2][3] - **Mobile DRAM**：LPDDR4X与LPDDR5X价格涨幅预测均从约48%上调至88-93%，预计第一季合约价大幅上调至季增90%左右，幅度历来最高 [2][3] - **Enterprise SSD**：价格涨幅预测从季增25-30%上调至53-58%，预计第一季价格将季增53-58%，创下单季涨幅最高纪录 [2][4] - **HBM**：价格涨幅预测从季增50-55%上调至80-85% [2] 市场动态与驱动因素 - **PC DRAM**：2025年第四季PC整机出货优于预期，PC DRAM普遍缺货，主要OEM厂商库存水平下滑，卖方市场格局推升价格 [2] - **Server DRAM**：北美及中国云端服务商和服务器OEM正积极与原厂洽谈长期供应协议，买方竞逐供给带动价格上涨 [3] - **Mobile DRAM**：因整体DRAM市场供需差距扩大，各终端应用竞相提高报价以争取配额，美系手机客户合约价已议定，中系客户进展受春节影响可能延至2月底 [3] - **NAND Flash**：第一季订单量大幅超越供应商生产负荷，但原厂更看好DRAM市场获利前景，将部分产线转产DRAM，进一步压缩NAND Flash新增产能，短期内产能瓶颈难缓解 [3] - **Enterprise SSD**：推理AI应用场景扩大，市场对高效能储存设备需求超预期，北美云端服务商自2025年底起强力拉货，刺激订单爆发，买方激进囤货以补库存 [4]

核心观点 - 2026年第一季，AI与数据中心需求加剧全球存储器供需失衡，原厂议价能力增强，TrendForce全面上修DRAM与NAND Flash合约价季增预期 [3] - 各终端应用普遍面临DRAM供给缺口，PC、服务器及移动DRAM价格预计将出现创纪录的季度涨幅 [4][8][9] - NAND Flash市场因产能受限及需求旺盛，价格亦大幅上调，其中企业级SSD受北美CSP拉货刺激，价格涨幅显著 [4][9][10] 价格预测上修 - 整体常规DRAM合约价预期从季增55-60%上修至上涨90-95% [3] - 整体NAND Flash合约价预期从季增33-38%上调至55-60% [3] - 价格预测仍有进一步上修空间 [3] 各细分产品价格预测 - **PC DRAM**：DDR4与DDR5混合价格从季增38-43%上修至季增105-110% [6] - **服务器DRAM**：DDR4与DDR5混合价格从季增53-58%上修至季增88-93% [6] - **移动DRAM**：LPDDR4X与LPDDR5X价格均从季增约48%及43-48%上修至季增88-93% [6] - **整体常规DRAM**：价格从季增45-50%上修至季增90-95% [6] - **HBM混合**：价格从季增50-55%上修至季增80-85% [6] - **企业级SSD**：价格从季增25-30%上修至季增53-58% [6] - **整体NAND Flash**：价格从季增33-38%上修至季增55-60% [6] 市场动态与驱动因素 - **PC DRAM**：因2025年第四季PC整机出货优于预期，目前普遍缺货，主要PC OEM业者库存水平下滑，预计第一季价格将季增100%以上，涨幅达历史新高 [8] - **服务器DRAM**：北美及中国各大云端服务商与服务器OEM持续与原厂洽谈长期供应协议，买方积极竞逐供给，带动第一季价格预计上涨约90%，幅度创历年之最 [8] - **移动DRAM**：因整体DRAM市场供需差距扩大，各终端应用竞相提高报价以争取配额，预计第一季LPDDR4X与LPDDR5X合约价皆大幅上调至季增90%左右，幅度同样是历来最高 [9] - **NAND Flash**：第一季订单量大幅超越供应商生产负荷，但原厂更看好DRAM市场获利前景，将部分产线转产DRAM，进一步压缩NAND Flash新增产能，短期内产能瓶颈难以缓解 [9] - **企业级SSD**：随着推理AI应用场景扩大，北美各大CSP自2025年底起强力拉货，刺激订单爆发，买方激进囤货以补足库存，推升第一季价格季增53-58%，创下单季涨幅最高纪录 [10]

公司股价表现 - 闪迪公司股价在周五盘中交易时段飙升至历史最高价676.69美元，涨幅达25% [2] - 股价最终收盘上涨6.85%，报收于每股576.25美元 [2] - 公司是1月份涨幅巨大的十大知名公司之一，并在周五成为表现最佳的公司之一 [1] 第二季度财务业绩 - 第二季度净利润同比飙升672%，从去年同期的1.04亿美元增至8.03亿美元 [3] - 第二季度营收同比增长61%，从18.76亿美元增至30.25亿美元 [3] - 第二季度营业利润同比增长446%，从1.95亿美元增至10.65亿美元 [3] 第二季度营收构成 - 边缘业务部门贡献了大部分营收，达16.78亿美元 [4] - 消费业务部门营收为9.07亿美元 [4] - 数据中心业务部门营收为4.4亿美元 [4] 业绩驱动因素与公司展望 - 业绩得益于存储产品的强劲需求，而人工智能行业的快速增长是主要推动力 [1] - 公司CEO表示，业绩凸显了其在优化产品组合、加速企业固态硬盘部署以及把握强劲市场需求方面的敏捷性 [5] - 公司产品在驱动人工智能和全球技术发展中的关键作用正得到认可 [5] - 公司对第三季度的营收指引为44亿美元至48亿美元 [6] - 公司对第三季度的毛利率指引为64.9%至66.9% [6]

财务数据和关键指标变化 - **第二季度营收**：30.25亿美元，环比增长31%，同比增长61%，远超此前25.5-26.5亿美元的指引 [15] - **第二季度非GAAP每股收益**：6.20美元，环比大幅增长（上季度为1.22美元），远超3.00-3.40美元的指引 [16] - **第二季度非GAAP毛利率**：51.1%，环比大幅提升（上季度为29.9%），远超41%-43%的指引，主要得益于价格上涨和单位成本下降 [15] - **第二季度非GAAP营业费用**：4.13亿美元，占营收的13.7%，低于4.5-4.75亿美元的指引，部分原因是新产品引入管理方式变更带来的一次性收益 [16] - **第二季度非GAAP营业利润率**：37.5%，环比大幅提升（上季度为10.6%） [16] - **现金流与资产负债表**：季度末现金及等价物为15.39亿美元，债务为6.03亿美元；季度内偿还了7.5亿美元债务，实现净现金头寸9.36亿美元；调整后自由现金流为8.43亿美元，自由现金流利润率为27.9% [17] - **资本支出**：第二季度总资本支出为2.55亿美元，占营收的8.4% [17] - **第三季度指引**：预计营收在44-48亿美元之间；预计非GAAP毛利率在65%-67%之间；预计非GAAP每股收益在12-14美元之间 [18][19] 各条业务线数据和关键指标变化 - **数据中心业务**：营收4.4亿美元，环比增长64%，是增长最快的业务 [15]。企业级SSD需求因AI工作负载而加速，特别是推理应用推动了单次部署的NAND容量显著增加 [5]。PCIe Gen 5高性能TLC硬盘已在第二家超大规模客户完成认证，BiCS8 QLC产品（代号Stargate）正在两家主要超大规模客户进行认证，预计未来几个季度开始产生收入 [6][7] - **边缘业务**：营收16.78亿美元，环比增长21% [15]。需求显著超过供应，PC和移动设备中AI的采用推动了设备配置升级和存储容量提升 [8] - **消费业务**：营收9.07亿美元，环比增长39% [15]。产品组合向高端产品和更高价值配置转移，支持了存储容量增长和盈利能力 [8]。推出了突破性的SanDisk Extreme Fit USB-C闪存盘 [8] - **产品组合与创新**：产品组合持续优化，用高利润业务替换了低利润业务 [28]。在CES 2026上推出了SanDisk Optimus系列，重新定位了WD_BLACK和WD Blue NVMe SSD品牌 [9] 各个市场数据和关键指标变化 - **NAND行业结构性演变**：AI正在推动NAND行业发生结构性演变，数据中心市场尤为明显，数据增长加速，存储成为推理的关键推动因素 [11]。行业正从季度谈判向多年协议转变，以提供更确定的供应和定价 [3][4] - **数据中心市场**：预计在2026年将成为NAND的最大市场 [20]。公司数据中心业务预计将在近期和长期实现显著增长 [5]。数据中心市场对NAND的需求预测在几个季度内已从20%中段增长上调至高60%的艾字节增长 [30][47] - **整体市场需求**：客户需求持续超过供应，这种情况预计将持续到2026年之后 [10]。所有终端市场在第二季度均表现出强劲的连续需求 [15] 公司战略和发展方向和行业竞争 - **长期协议战略**：公司正与客户进行讨论，旨在从季度谈判转向包含更坚定供应和定价承诺的多年协议，以实现更好的规划和更丰厚的回报 [3][4]。已签署并完成一项此类协议，其中包含预付款部分，并有数项协议在推进中 [94] - **供应与产能分配**：在需求超过供应的环境下，公司进行战略性的产能分配，优先满足战略客户的需求，以最大化价值创造 [12]。供应计划将基于可预测的长期需求和当前及预期的市场价格来制定 [4] - **技术路线图与创新**：BiCS8节点正在爬坡，其性能和2TB芯片受到客户积极响应 [26]。高带宽闪存等创新产品正在开发中，以应对AI架构的新需求 [88][89] - **合资企业扩展**：公司与铠侠达成协议，将Yokkaichi合资企业的期限延长至2034年12月31日，确保了未来九年的产品供应 [17]。作为协议的一部分，公司将支付11.65亿美元用于购买铠侠提供的制造服务 [18] - **资本配置优先级**：优先事项是继续投资于业务、建立审慎的现金储备以及继续减少债务 [48][79] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - **行业前景**：管理层认为NAND行业正在经历由AI驱动的结构性演变，这应能降低业务的周期性，创造更高的长期平均利润和回报 [11]。NAND是AI基础设施中日益关键的组件 [11] - **定价环境**：第二季度各细分市场价格上涨，市场状况明显且显著改善 [11][15]。价格上涨在所有终端市场基本同步，因为NAND会自然流向最具吸引力的市场 [85] - **需求可持续性**：数据中心客户的需求状况和增长规模，促使他们更积极地参与关于未来数年供应保障的对话 [35]。AI引发的需求变化是根本性的，正在重塑数据中心业务 [5] - **长期增长目标**：公司计划维持中高双位数的比特增长率 [10][12]。任何资本支出的实质性增加都需要确信有吸引力的价格水平下的需求在未来几年内是可持续的，并且有财务承诺 [13] 其他重要信息 - **KV Cache需求**：管理层提到，NVIDIA提出的键值缓存概念可能为2027年带来大约75-100艾字节的额外需求，次年可能翻倍，但这部分需求尚未包含在当前预测数字中 [40] - **企业级SSD产品组合**：目前产品组合以TLC为主，随着Stargate QLC产品在未来几个季度开始出货，QLC的占比将会提升 [42] - **运营费用调整**：运营费用低于指引，部分原因是公司改变了新产品引入的管理方式，开始向客户收取认证样品的费用，这带来了约3500万美元的一次性收益和持续的节省 [77][108] - **税率展望**：由于快速消耗了以往年度积累的亏损，预计未来税率将维持在14%-15%左右 [110] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于长期协议和供应/需求平衡的思考 [24][25] - **回答**：长期协议旨在与客户就长期、可持续的需求达成一致，并在有吸引力的财务条件下进行，而不仅仅是锁定短期价格 [31]。公司正在与众多客户就协议长度、价格、数量和预付款等条款进行深思熟虑的讨论 [32]。供应计划（资本支出和比特增长）保持不变，重点是满足该供应水平下的客户需求，并共同展望更长期的真实需求 [34][35] 问题: 关于NVIDIA提到的键值缓存及其对数据中心NAND的影响 [40] - **回答**：公司正在与NVIDIA及其客户研究相关实施方案。初步估计这可能为2027年带来约75-100艾字节的额外需求，次年可能翻倍。这再次证明了NAND在AI架构中的核心地位，但该需求尚未计入当前预测 [40][41] 问题: 企业级SSD中TLC和QLC的占比及未来变化 [42] - **回答**：目前产品组合和市场均以TLC为主。公司的BiCS8 QLC产品（Stargate）正处于认证阶段，预计未来几个季度开始产生收入，届时将提升QLC的占比 [42] 问题: 如何量化AI基础设施带来的NAND增量需求，以及新的需求增长率展望 [47] - **回答**：数据中心艾字节增长是当前最好的代理指标。公司对2026年数据中心增长的预测已从几个月前的中20%多，上调至上季度的中40%多，再到本季度的高60%多，这主要受AI驱动 [47] 问题: 债务大幅减少后的资本回报（如股票回购）计划 [48] - **回答**：资本配置策略不变，优先事项是投资业务、建立审慎现金储备和继续减少债务。公司将在适当时机扩大并更新计划，但目前重点是上述事项 [48][79] 问题: 工厂网络状况、产能扩张计划及对行业绿地产能扩张的看法 [52] - **回答**：Yokkaichi和Kitakami合资工厂均处于满负荷运行 [54][55]。Kitakami的K2工厂已启用，为未来扩张提供了空间。行业近期的一些产能扩张公告属于正常进程，建设新晶圆厂需要数年时间才能投产，公司自身的比特增长计划已考虑了这些因素 [55][56] 问题: 企业级SSD收入占总收入的预期比例 [57] - **回答**：公司未提供具体数字，但指出该业务已连续两个季度实现强劲环比增长（29%和64%），预计下季度将再次大幅跃升，并对未来增长感到乐观 [58] 问题: 第三季度ASP大幅跃升中产品组合的影响 [63][64] - **回答**：ASP提升不仅受价格影响，也与产品组合有关。公司正与重视其产品和关系的客户合作，驱动更好的产品组合，从而获得更高的毛利率 [65] 问题: 为何在明显短缺的情况下，客户对NAND的承诺紧迫感似乎不足 [67] - **回答**：管理层认为市场行为实际上正在快速改变。数据中心成为NAND最大市场是一个转折点，该市场需要高性能、定制化的企业级SSD，而非 commoditized 产品，这正在挑战传统的季度定价商业模式。考虑到行业规模和历史运作方式，当前的变化速度已相当显著 [68][69][70][72] 问题: 运营费用下降的原因及资本配置计划（包括HBF/数据中心扩张、资本回报、并购） [76] - **回答**：运营费用下降主要由于改变了新产品引入的会计处理，开始对认证样品收费，这带来了约3500万美元的一次性收益和持续节省 [77]。资本配置优先事项仍是投资业务、建立现金储备和减少债务。公司正在为BiCS8转型和运营费用提供充足资金 [79] 问题: 2026-2027年比特增长展望及各细分市场价格趋势 [84] - **回答**：比特增长展望仍维持中高双位数 [85]。各终端市场价格上涨步伐基本一致，因为NAND会流向最具吸引力的市场，数据中心价格上涨会影响其他市场 [85][86] 问题: 为满足AI新需求（如高IOPS SSD、HBF）的产品路线图更新 [88] - **回答**：高性能TLC硬盘是当前增长主力。同时，行业创新活跃，公司正在开发高带宽闪存等新产品，并与客户深入探讨用例，处于芯片和控制器设计阶段 [88][89] 问题: 是否已敲定长期协议及是否包含预付款 [93] - **回答**：已签署并完成一项协议，其中包含预付款部分，但条款未披露。另有数项协议在推进中 [94] 问题: 在内存分配和PC/智能手机单位可能下滑的背景下，对边缘/消费市场的看法及结构性毛利率展望 [96] - **回答**：消费业务表现强劲（同比增长超50%），公司将继续投资于品牌和创新 [97]。PC等市场在经历强劲增长后，单位数可能出现基数效应下的下滑，但客户仍表现出强烈的供应需求，公司将继续密切合作 [98]。配置变化是市场常态 [99]。关于毛利率，在资本和研发密集的行业，35%并非目标水平。公司正朝着能证明资本支出和研发投资合理性的水平迈进，本季度51%的毛利率和下一季度约66%的指引显示了进展 [103] 问题: 企业级SSD占总比特的百分比 [105] - **回答**：大约在百分之十几的高位区间 [105] 问题: 营收快速增长下，对运营费用和税率的处理思路 [107] - **回答**：运营费用中约75%是研发投入，这对技术创新至关重要。本季度运营费用因一次性收益而较低，剔除该因素后，当前及下一季度的指引水平更具可持续性 [108]。税率方面，由于以往年度亏损被快速消耗，预计未来将持续在14%-15%左右 [110]