公司战略与产品规划 - 公司旗下"中华老字号"品牌越王品牌的古法黄金产品从时尚视角出发，以古法黄金工艺打造多元化的商品结构和佩戴场景 [1] - 未来文创类产品将聚焦"赋能越王品牌，绽放文化新价值"，以"深挖历史底蕴、融合非遗技艺、贴合现代审美"为核心 [1] - 计划精选博物馆藏与越王相关的代表性文物，提取核心元素转化为设计灵感，并联动历史场景元素融入设计，推出系列IP文创产品 [1] 产品开发方向 - 文创产品开发将结合历史文物元素与现代审美需求，注重非遗技艺的融合 [1] - 设计灵感来源于越王相关代表性文物的核心元素，强调文化底蕴的挖掘 [1] - 产品系列将围绕历史场景元素展开，形成IP化开发路径 [1]

公司战略与产品规划 - 公司旗下"中华老字号"品牌越王品牌的古法黄金产品从时尚视角出发，以古法黄金工艺打造多元化的商品结构和佩戴场景 [1] - 未来文创类产品将聚焦"赋能越王品牌，绽放文化新价值"，以"深挖历史底蕴、融合非遗技艺、贴合现代审美"为核心 [1] - 计划精选博物馆藏与越王相关的代表性文物，提取核心元素转化为设计灵感，并联动历史场景元素推出系列IP文创产品 [1] 产品信息澄清 - 公司暂未有大阅兵相关产品 [1]

公司基本信息 - 投资者关系活动类别为特定对象调研 [2] - 参与单位有国投证券、华夏基金等 [2] - 活动时间为2025年7月24日、25日 [2] - 地点在深圳市坪山区齐心科技园公司会议室 [2] - 交流形式为现场交流 [2] - 上市公司接待人员有副总经理、董事会秘书王占君等 [2] 公司经营情况 - 秉持数字化转型升级和服务客户宗旨，强化MRO工业品等核心业务，拓展营销物料业务，服务超60家央企 [3] - 齐心数字化运营平台以自动化、AI智能化为核心，推进数智化建设，覆盖全链条业务场景 [3] - 自有品牌是中长期发展规划基石，细分市场，加强与优质IP合作，优化结构 [3] 互动问答要点 业务毛利率提升 - 提升MRO业务毛利率核心手段是配置驻场服务人员，已在多家头部客户取得成效 [4][5] - 提升集采业务毛利率措施包括提升自有品牌销售占比、集采规模效应、高毛利商品占比，加强数字化平台和供应链管理 [11] 业务发展规划 - 自有品牌在B2B集采中提升份额，加大高价值文具研发投入 [6] - 在现有业务基础上加大跨境电商业务探索，以文具办公为核心拓展产品矩阵，聚焦亚洲、欧美市场 [8] - 文创领域聚焦年轻客群，布局多元化产品矩阵，融入中国传统文化 [10] 产品相关 - IP文创产品应用于书写工具等品类，通过电商、连锁、商超等渠道销售 [9] - 自有品牌与吾皇猫等国内优质IP联名合作 [13] - 自有品牌销售渠道包括电商、直播、经销商、商超等线上线下渠道 [15] 业务规模与中标情况 - 集采业务规模主要来源于能源电力等行业，聚焦央企等优质大客户，挖掘民营500强机会 [16] - 今年中标中核集团等全国性集采项目，上半年有磨合期，预计下半年订单表现更好 [16] AI数智化平台 - 推出齐心智磐AI大模型，在50 + 业务场景落地应用，入选《2025数智采购供应链发展报告》 [17] - 7月18日完成董事会换届选举，数字化中心CTO进入新一届董事会 [17]

公司内部管理事件 - 公司一名在职销售人员涉嫌职务侵占，通过伪造客户公章、销售合同等资料虚构销售业务，非法占有公司财产 [1][2] - 伪造合同涉及2023年、2024年及2025年一季度销售收入，初步发现对2025年一季度销售收入影响约2935.05万元 [1][3] - 公司已向公安机关报案，犯罪嫌疑人被采取刑事强制措施，案件正在调查中 [2] 财务业绩影响 - 预计2025年上半年净利润亏损500万元至1000万元，上年同期盈利2578.76万元 [1][3] - 扣非净利润预计亏损800万元至1300万元，上年同期盈利2334.51万元 [3] - 若虚构业务形成的应收款项及存货价值完全无法收回，预计2025年一季度净利润减少2935.05万元 [3] - 2025年上半年预计营业收入14.07亿元（已扣减事件影响2935.05万元），同比略有增长 [3] 历史业绩表现 - 2022年营业收入32.90亿元（同比+43.95%），净利润1.67亿元（同比+44.75%），创历史新高 [5] - 2023年营业收入26.92亿元（同比-18.19%），净利润2365.56万元（同比-85.86%） [6] - 2024年营业收入27.90亿元（同比+3.65%），净利润-1.84亿元（同比-878.18%） [6] 业务板块分析 - 礼赠品和促销服务2024年收入17.70亿元（同比+11.92%），毛利润2.19亿元（同比持平） [6] - 礼赠品业务收入13.66亿元（同比-3.88%），毛利润1.84亿元（同比-1.13%） [6] - 促销服务业务收入4.04亿元（同比+151.86%），毛利润3430.90万元（同比+1.64%） [6] - 新媒体营销业务2024年收入9.40亿元（同比-4.93%），毛利润1.55亿元（同比-4.56%） [6] - 子公司谦玛网络因客户预算减少和竞争激烈，计提商誉减值准备1.71亿元 [7] 高管薪酬情况 - 2024年4位高管薪酬超百万元：董事长孙震103.89万元、副总陈涛122.33万元、财务总监边雨辰113.92万元、董秘王莎莎103.95万元 [8] - 上述高管在销售人员职务侵占案中存在管理责任 [9] 公司战略与业务结构 - 以"大IP+科技"为战略驱动力，覆盖"全案营销"和"IP文创"两大业务板块 [5] - 全案营销服务包括礼赠品、数字化营销、新媒体广告等 [5] - IP文创业务包括赛会特许纪念品、数字IP文创产品等 [5] - 通过国际知名IP和国潮IP带动自有IP发展，应用AI、WEB3等技术拓展C端业务 [5]

报告公司投资评级 - 首次覆盖广博股份，给予“买入”评级 [1] 报告的核心观点 - 广博股份依托传统文具制造优势，加速 IP 文创转型，2023 - 2024 年收入利润修复明显，IP 文创业务高盈利，带动公司盈利能力提升 [8][9] - “新消费”因人口代际变化崛起，Z 世代创造消费增量，国内 IP 衍生品市场规模增长，全球 IP 授权方格局集中，国产内容输出等推动市场持续增长 [8][9] - 公司积累供应链资源优势，打造自有品牌，具备 IP 运营经验，通过持续 IP 授权增加、品类扩充实现高增，中长期有出海空间，选取可比公司 2026 年平均 PE 估值，对应目标市值较当前有 23%向上空间 [10] 根据相关目录分别进行总结 广博股份：加速 IP 文创转型，驱动盈利提升 - 依托文具制造优势转型 IP 文创，2024 年以来快速发展该业务，持续增加授权 IP 和产品类型 [19] - 业务聚焦纸制品文具和办公直销，2023 年以来经营修复，2024 年剔除互联网营销业务后主业 CAGR 为 19.3%，25Q1 收入和归母净利润同比增长 [21] - 2024 年内销收入占比 72%，IP 文创收入 1.87 亿元，占比 7%且同比提升 0.7pct，该业务毛利率 43.3%，同比提升 8.9pct，带动公司综合毛利率提升 [25] - 截至 2025 年 3 月末，公司股权结构稳定，实控人王利平合计持股 29.68% [27] 行业：IP 衍生品需求高景气，格局塑造期 丰富的 IP + 多样化的载体，构成庞大的 IP 衍生品市场 - “新消费”因 Z 世代消费倾向高而崛起，15 - 29 岁人口 2033 年前相对稳定，支持“新消费”需求增长 [34][37] - 2024 年国内 IP 衍生品 GMV 达 1742 亿元，同比增长 30.2%，各细分赛道规模有限但增长快，预计 2024 - 2029 年 CAGR 为 14% [40] - IP 衍生品细分赛道消费属性和受众有差异，广博主要经营谷子和收藏卡，受众以 18 - 22 岁女性为主 [46] - 国内情绪消费需求崛起，IP 衍生品满足年轻消费者需求，定价低、多样化，有社交属性 [49][50] - 全球 IP 授权方格局集中，影视动漫类占比高，排名前 20 授权商零售额占上榜公司 83.1% [54] - IP 内容丰富，谷子和卡牌多联名动漫、游戏 IP，国产 IP 兴起加速谷子和卡牌类衍生品发展 [57][60] - 线下零售渠道转型，通过引入谷子门店实现客流和销售额增长，2025 年以来谷店保持净开店 [65] - 2024 年全球 IP 衍生品市场规模 1.4 万亿元，北美、日韩市场成熟，中国有提升空间，东南亚增长快 [68][69] 行业格局仍在塑造期，优质企业保持市占率提升 - 国内 IP 衍生品细分赛道中，卡牌和玩具优势龙头明显，其他品类格局分散，2024 年行业 CR5 为 30.6% [72] - IP 产品化公司核心竞争力在于产品力、渠道力和营销力，优势企业可实现高市占 [79] 公司：IP 多元化 + 载体丰富化 + 长期出海，驱动文创 IP 增长放量 - 早期从印刷业务起家，积累供应链资源优势，位于宁波产业链集群完善，智能化产线布局保障交付效率，2023 - 2024 年 IP 文创毛利率好于部分传统玩具公司 [83] - 2017 年以来打造多个自有品牌，kinbor 粉丝超 276 万，有原创和联名系列产品 [84] - 组建设计研发团队，每年推出超千款新产品，涵盖多品类 [89] - 基于优势文具品类实现 IP 联名产品热销，获得授权方认可，强化 IP 获取能力，2023 年以来获得多个 IP 授权，2024 年末授权费大幅增加 [90] - 通过 IP 多元化、载体丰富化和长期出海驱动文创 IP 增长，2024 年研发完成毛绒吧唧等新品 [92][93] 盈利预测和估值分析 盈利预测 - IP 文创业务预计 2025 - 2027 年收入增速同比 +100%/50%/30%，毛利率分别为 45%/46%/47% [10][95] - 办公直销业务预计 2025 - 2027 年收入增速同比 +12%/10%/10%，毛利率均为 4.6% [11][95] - 外销代工业务预计 2025 - 2027 年收入同比 +10%/10%/10%，毛利率均为 31.2% [11][95] - 跨境电商业务预计 2025 - 2027 年收入同比均 -50%，毛利率均为 40% [96] - 预计公司 2025 - 2027 年收入分别为 32.02/36.37/40.90 亿元，归母利润分别为 1.95/2.61/3.18 亿元 [96] 估值分析 - 选取泡泡玛特、布鲁可等作为可比公司，以可比公司 2026 年平均 PE 26X 为目标 PE 估值，公司 2026 年盈利预测 2.61 亿元，对应目标市值 68 亿元，较当前有 23%向上空间 [97]

活动概况 - 第三届长三角共青森林体育嘉年华及2025易跑·森林越野半程马拉松在上海共青森林公园举行，以"体育+消费"深度融合为主线 [1] - 活动设置三大主题场景，联动40余家品牌，累计吸引线下游客3.2万人次，带动区域消费30余万元 [1] 多元场景激活消费潜力 - 设置"春意萌动运动生活""春趣探索自然探索""春味共赏消费集市"三大主题板块，构建运动体验、自然教育与消费升级的复合场景 [3] - "春意萌动"运动生活区的森林网球互动项目吸引超1000人次参与，亲子家庭体验迷你网球对抗赛与双人运球接力 [3] - 民间传统体育项目体验区以舞龙舞狮、袋鼠过河等零门槛活动促进亲子协作，获得家长积极反馈 [3] 消费集市板块表现 - 五角场万达广场摊位实现现场定金1500元、预计销售额9000元，东方购物摊位销售额达2000元 [5] - 中盐莫顿通过健康科普与香薰片赠礼传递科学用盐理念，"上海"牌联合光明悠焙等品牌推出运动健康主题市集 [5] - 中国邮政IP文创产品及赛事纪念邮戳吸引大量游客驻足，识货APP的"跑力升级营"覆盖超1000人次 [5] - YEAHH PARK以平衡木、投壶等轻量化运动吸引2000人次参与 [5] 品牌创新赋能消费体验 - 香蕉船防晒能量站推出防晒霜即时体验、扫码赠运动袜等互动，其"防晒战队"斩获团体赛冠军 [7] - 好哩通过试吃体验推广燕麦麸皮健康理念，非遗手工、面部彩绘等文化体验项目激发亲子消费热情 [7] - 梦想花园、麦粒鸟等自然探索项目引导家庭感知生态，健高儿科等健康品牌传递科学育儿理念 [7] 线上线下共振扩大辐射效应 - 线上传播矩阵单日曝光量突破5万次，抖音话题互动量达1.5万次，小红书种草笔记超300篇，精准触达超10万用户 [8] - 快网网球、识货等合作品牌通过直播、短视频等形式强化用户黏性，形成"线下体验、线上分享"的传播闭环 [8] 活动总结 - 活动通过场景化运营、品牌化联动与数字化传播，探索出"赛事引流—体验增值—消费转化"的融合发展路径 [10] - 体育赛事对消费的"乘数效应"得到充分释放，印证了体育产业在优化消费结构、激发市场活力中的独特作用 [10]

财务表现 - 24年营收27.90亿元（同比+3.65%），归母净利-1.84亿元（同比-878.18%），低于预期（原预计0.69亿元），主因大额商誉减值1.71亿元及毛利率承压 [1][2] - 24年扣非净利-1.88亿元（同比-1036.72%），综合毛利率13.83%（同比-1.62pct），促销服务收入高增长（+151.86%）但虚拟兑换业务拉低毛利率 [1][2] - 25Q1营收6.85亿元（同比+15.4%），归母净利0.25亿元（同比-13.74%），毛利率14.96%（同比-4.99pct），促销服务占比提升持续压制毛利 [1][2] 战略与业务进展 - "大IP+科技"战略加速落地，C端渠道扩张显著：线下布局元隆文创生活馆、快闪店、自动贩售机等，线上发展IP电商及微信小店，SKU快速增长 [1][2] - 赛会特许业务权益扩大：25年获得哈尔滨亚冬会京东独家线上运营权及线下零售店，并取得成都世运会、大湾区全运会特许资质 [3] 盈利预测与估值 - 调整25-27年归母净利预测至0.93/1.13/1.33亿元（25-26年上调+9.07%/+10.84%），基于营收结构及毛利率趋势 [4] - 给予25年46倍PE（行业均值43倍），目标价上调至16.1元（前值10.66元），维持"增持"评级，反映线上线下协同及IP战略成效 [4]