登录新浪财经APP 搜索【信披】查看更多考评等级 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确和完整，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗 漏。 四川科伦药业股份有限公司（以下简称"公司"）近日获悉，10月17日至21日在德国柏林举行的2025年欧 洲肿瘤内科学会(ESMO)大会上，公司控股子公司四川科伦博泰生物医药股份有限公司（以下简称"科伦 博泰"）公布了多项临床研究成果，涵盖靶向人滋养细胞表面抗原2 (TROP2)抗体偶联药物(ADC)芦康沙 妥珠单抗(sac-TMT)(佳泰莱?)、靶向人类表皮生长因子受体2 (HER2) ADC 博度曲妥珠单抗(亦称A166) (舒泰莱?)以及Claudin18.2 (CLDN18.2) ADC SKB315的相关数据。 一、研究结果的核心内容概述 （一）两项芦康沙妥珠单抗(sac-TMT)研究入选 Late Breaking Abstract(LBA)口头报告 芦康沙妥珠单抗(sac-TMT)对比含铂双药化疗用于表皮生长因子受体酪氨酸激酶抑制剂(EGFR-TKI)治疗 后进展的EGFR突变非小细胞肺癌(NSCLC)的随机、多中心3期OptiTROP-Lung04研 ...

从芦康沙妥珠单抗(sac-TMT)成为同时获批乳腺癌与肺癌的首个TROP2 ADC开始，一款根植中国、面向 全球的实体瘤大药，呼之欲出。 引领者，从不止步于既有高度。 从科伦博泰连续BD(交易总额累计超百亿美元)开始，整个行业逐渐看到创新药的"反攻"：原来中国有这 么多好产品。 本次ESMO大会上，TROP2 ADC芦康沙妥珠单抗有两项III期临床研究入选LBA并作口头报告，均为支 持新适应症上市的关键临床数据。备受瞩目的是，其中一项支持二线治疗EGFR突变型非小细胞肺癌 (NSCLC)的研究(OptiTROP-Lung04)以重磅主席论坛(Presidential Symposium)口头报告作了展示，足见国 际学术界的高度认可。 OptiTROP-Lung04旨在评估芦康沙妥珠单抗单药对比培美曲塞联合铂类用于经EGFR-TKI治疗失败的 EGFR突变NSCLC患者的有效性和安全性。研究表明，与当前标准化疗方案相比，芦康沙妥珠单抗单药 治疗的PFS和OS均取得了显著统计学意义与临床意义的改善，能切实提升患者的总生存获益。这一积极 结果，使其成为全球首个针对二线EGFR突变型NSCLC人群实现PFS与OS双重 ...

消息面上，科伦博泰生物-B发布公告，本公司已在于10月17日至21日在德国柏林举行的2025年欧洲肿瘤 内科学会(ESMO)大会上公布多项临床研究成果，涵盖靶向人滋养细胞表面抗塬2(TROP2)抗体偶联药物 (ADC)芦康沙妥珠单抗(sac-TMT)(佳泰莱)、靶向人类表皮生长因子受体2(HER2)ADC博度曲妥珠单抗(亦 称A166)(舒泰莱)以及Claudin18.2 (CLDN18.2) ADC SKB315的相关数据。 智通财经APP获悉，科伦博泰生物-B(06990)高开逾5%，截至发稿，涨5.37%，报483港元，成交额 159.39万港元。 ...

格隆汇10月20日丨科伦博泰生物-B(06990.HK)宣布，公司已在于10月17日至21日在德国柏林举行的2025 年欧洲肿瘤内科学会(ESMO)大会上公布多项临床研究成果，涵盖靶向人滋养细胞表面抗原2(TROP2)抗 体偶联药物(ADC)芦康沙妥珠单抗(sac-TMT)（佳泰莱®）、靶向人类表皮生长因子受体2(HER2)ADC博 度曲妥珠单抗（亦称A166）（舒泰莱®）以及Claudin18.2(CLDN18.2)ADC SKB315的相关数据。 ...

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內 容 概 不 負 責，對 其 準 確 性 或 完 整 性 亦 不 發 表 任 何 聲 明，並 明 確 表 示，概 不對因本公告全部或任何部份內容而產生或因倚賴該等內容而引致的 任 何 損 失 承 擔 任 何 責 任。 OptiTROP-Lung04 共 有376名患者被隨機(1:1)分配接受蘆康沙妥珠單抗(sac-TMT)治療或化 療。於 數 據 截 止 時 間（2025年7月6日），中 位 隨 訪 時 間 為18.9個 月。蘆康沙 妥珠單抗(sac-TMT)組的中位無進展生存期(PFS)為8.3個 月，化 療 組 為4.3個 月。蘆康沙妥珠單抗(sac-TMT)較化療顯著改善了PFS，疾 病 進 展 或 死 亡 風 險降低51%（風 險 比(HR) 0.49；95%置信區間(CI): 0.39-0.62；P<0.0001）。在 預 Sichuan Kelun-Biotech Biopharmaceutical Co., Ltd. 四川科倫博泰生物醫藥股份有限公司 （於 中 華 人 民 共 和 國 註 冊 成 立 的 股 份 有 限 公 司） （股 ...

涉及的行业与公司 * 科伦博泰生物 (Kelun Biotech, 6990 HK) [1] * 医药行业 特别是生物科技与ADC (抗体药物偶联物) 领域 [1][4][7] 核心观点与论据 财务表现与商业化进展 * 核心产品 sac-TMT (TROP2 ADC) 在第二季度出现强劲的销售增长 主要由第三代EGFR突变非小细胞肺癌(3L EGFRmut NSCLC)适应症驱动 该适应症于三月份获得中国国家药监局(NMPA)批准 [3] * 公司重申 sac-TMT 的首个商业中期业绩(人民币3.02亿元)符合其2025财年人民币8亿至10亿元的指引目标 [3] * 公司在2025年上半年已实现商业盈利(药品销售额超过销售、一般及行政费用) 并预计在近期实现公司整体盈利 因未来的研发预算将部分由与默沙东(MSD)合作的授权收入覆盖(平均每年约1亿至1.5亿美元) [3] 关键数据披露与催化剂 * 欧洲肿瘤内科学会2025年年会(ESMO 2025, 10月17-21日)被视为公司的数据密集型事件 管理层强调将有三项最新突破性研究(LBA)在会上公布(LBA标题将于9月底发布) [4] * 三项LBA包括: sac-TMT用于2L EGFRmut NSCLC的三期研究数据 sac-TMT用于HR+/HER2-乳腺癌的三期研究数据 以及A166 (HER2 ADC) 对比 T-DM1的头对头三期研究数据 [4] * 公司还将披露多项概念验证(POC)阶段数据: sac-TMT与Keytruda联合用于1L PD-L1+ NSCLC的二期ORR数据(因随访时间短 PFS数据尚未成熟) 覆盖多种肿瘤类型(如CRPC, EC, CC)的POC数据读数 以及SKB315 (CLDN18.2 ADC)用于GC/GEJ的一期数据首秀 [4] 研发管线与合作伙伴关系 * 公司与默沙东(MSD)合作 稳步推进早期ADC研发管线 包括: SKB410 (Nectin-4 ADC, 由MSD主导的二期全球研究) SKB518 (PTK7 ADC, Ph1b/2) 正在探索NSCLC和SCLC的早期抗肿瘤信号 以及SKB571 (EGFR/c-Met ADC, ph1) 正在进行剂量递增试验 [7] * 管理层倾向于在数据具有一定成熟度时进行发布(而非仅初步ORR数据) 以提供相对更全面的药物 profile [7] 其他重要内容 投资评级与风险 * 高盛(Goldman Sachs)对科伦博泰给予买入(Buy)评级 12个月目标价为454.04港元 基于风险调整后的DCF模型(假设贴现率11% 终端增长率3%) [8] * 关键风险包括: 开发新适应症和未来ADC的研发风险 ADC领域竞争日益激烈 有限的商业化生产和销售记录 人才竞争方面的挑战 以及合作伙伴关系中的联盟风险 [8] 财务数据摘要 * 公司市值约为1146亿港元(147亿美元) 企业价值约为1117亿港元(143亿美元) [9] * 高盛预测公司2025年收入为19.506亿人民币 2026年收入为35.797亿人民币 2027年收入为54.329亿人民币 [9] * 高盛预测公司2026年EPS为2.92港元(对应市盈率168.1倍) 2027年EPS为8.26港元(对应市盈率59.5倍) [9]

财务业绩 - 2025年上半年公司收入90.83亿元 同比降低23.2% 归母净利润10.01亿元 同比降低44.41% [1] - 2025年单Q2收入46.93亿元 同比降低16.3% 归母净利润4.16亿元 同比降低46.2% [1] 业务板块表现 - 输液业务上半年销售收入37.50亿元 同比下降19.65% 肠外营养三腔袋产品销售544万袋 同比增长55.96% 粉液双室袋产品销售733万袋 同比增长64.24% [2] - 非输液制剂上半年销售收入19.55亿元 同比下降3.18% 塑料水针销售3.43亿支 同比下降11.96% [2] - 中间体和原料药业务上半年营业收入22.82亿元 同比下降30.29% [2] - 国际化业务实现海外收入11.30亿元 同比下降39.69% [3] 产品研发进展 - 创新药上半年销售总额3.10亿元 其中佳泰莱占比97.65% [2] - 博度曲妥珠单抗NDA已获CDE受理 预期下半年获批上市 [3] - SKB315的1b期临床试验正在进行中 已开始联合免疫疗法治疗GC/GEJC的探索 [3] - A400/EP0031正在进行关键临床研究 预计年内递交NDA [3] - SKB378用于治疗COPD的IND申请于今年1月获NMPA批准 [3] 战略布局 - 公司持续推进全密闭式输液替代半开放式输液进程 密闭式输液销量占比较上一年提升0.39个百分点 [2] - 科伦博泰生物开启创新药商业化进程 佳泰莱 科泰莱及达泰莱陆续获批 [2] - 合作方默沙东正在推进14项全球多中心3期临床研究 涉及多种类型癌症治疗 [3]

财务表现 - 2025年上半年公司收入9.5亿元人民币 同比减少31.3% 主要由于许可及合作协议的里程碑付款较上年同期减少[1] - 药品销售收入3.1亿元 其中核心产品SKB264收入3.02亿元 毛利率为69.4%[1] - 期内亏损1.45亿元 同比减少146.8% 调整后亏损0.69亿元 同比减少118.0%[1] - 现金及金融资产45.28亿元 同比增长47.2% 为长期发展奠定坚实基础[1][2] - 销售及分销费用1.79亿元 同比增长334.8% 主要源于核心产品商业化团队扩张及市场推广投入大幅增加[4] - 研发费用6.12亿元 同比下降6.3% 行政开支同比上升12.2%至0.74亿元[5] 核心产品SKB264进展 - SKB264商业化表现符合市场预期 目前已经获批三阴乳腺癌以及肺癌适应症[1][2] - 该产品成为全球首个获批EGFR突变非小细胞肺癌三线治疗的TROP2 ADC药物[2] - 6月美国临床肿瘤学会年会ASCO公布肺癌关键III期临床数据 证实其高ORR及显著生存获益[2] - 默沙东正积极推进SKB264的14项全球多中心III期临床研究 海外临床数据预计有望于26年开始陆续读出[1][3] - 联合PD-L1单抗塔戈利单抗一线治疗驱动基因阴性非鳞状非小细胞肺癌已获突破性疗法认定[2] 研发管线进展 - 博度曲适珠单抗上市申请获受理 A166用于2L HER2+ BC适应症25年1月获得NMPA受理[1][4] - SKB315的1b期临床研究正在进行中 已开始联合免疫疗法治疗GC/GEJC的探索 1期研究结果将于2025 ESMO大会展示[3][4] - 双特异性ADC产品SKB571的中国2期临床即将启动 默沙东已启动SKB410的全球1/2期临床研究[3][4] - 合作产品A400获FDA快速通道资格用于RET融合阳性肺癌[3] - 西妥昔单抗类似药于2025年2月获批上市 为RAS野生型转移性结直肠癌提供一线治疗方案[3] - 非肿瘤领域突破显著 慢性阻塞性肺病治疗药物SKB378临床试验申请于2025年1月获批[3] 未来催化剂 - SKB264用于2L EGFR TKI耐药NSCLC适应症有望在25H2获批 数据有望在学术大会上发布[1][4] - 默沙东海外临床进展以及新临床计划[1] - 其他早期ADC管线如SKB571等有望看到初步临床结果[1][4] - A166适应症有望在25H2/26H1国内获批上市[4]

好的，我将根据您提供的电话会议记录，为您总结四川科伦博泰生物制药的关键要点。报告内容如下： 财务数据和关键指标变化 - 公司2025年上半年实现总收入9.5亿元人民币，其中商业化药物销售收入贡献超过3亿元人民币[50][51] - 毛利润为6.6亿元人民币，与上年同期水平相当[52] - 上半年净亏损为1.45亿元人民币，经调整一次性预算和激励后的亏损为6900万元人民币[53] - 研发费用为7400万元人民币，与去年水平相似[54] - 销售和市场费用因商业化首年投入增加，达到1.9亿元人民币[55] - 截至上半年末，公司现金及金融资产规模达45亿元人民币，债务不足10亿元人民币，财务状况健康[56][57] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司拥有超过30个研发项目，其中10多个已进入临床试验阶段[10] - 三个主要产品已准备上市：SKB264（MK22872）、sotosumet 201项目和PD-L1 A167项目[12][13] - SKB264成为国内首个获批用于三阴性乳腺癌的TROP-2 ADC药物，并全球首个获批用于肺癌适应症[13] - A166药物获得批准开展跨省分段生产试点项目[22][23] - 商业化团队已覆盖中国30个省份、300个城市和1000多家医院，覆盖医生超过10000名[28] - 与全国400多家药房建立合作关系[29][31] 各个市场数据和关键指标变化 - 肺癌药物成为销售收入最大贡献者，与患者数量和适应症规模一致[62] - 已覆盖29个省份的医保渠道，A167产品覆盖25个省份[33] - 7个省份已纳入特定类型的惠民保，20个城市进入另一种医疗保险类型[34] - 药物目前仍为自费区域，尚未进入国家医保目录[32] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司坚持推进差异化管线开发，针对具有重大医疗需求的适应症[25] - 持续优化载荷连接策略，采用新型ADC设计，并探索非肿瘤领域的应用[26] - 加强与默沙东等重要合作伙伴的全球合作，已启动14项TMT相关临床试验项目[17] - 完成2.5亿美元H股后续融资，被纳入MSCI全球标准指数、富时全球股票指数系列和恒生指数[25] - 专注于ADC和双特异性抗体等创新技术，开发差异化的产品组合[68][69] - 探索非肿瘤领域的应用，扩大技术平台的应用范围[26][70] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 政府对新药研发给予大力支持，但政策实施的具体细节和可见度尚不明确[98][99] - 对进入国家医保目录持积极态度，认为这将有助于扩大市场覆盖和降低运营成本[63][97] - 对商业化前景表示乐观，预计下半年销售收入将较上半年有显著增长[66] - 行业趋势显示ADC与免疫治疗双特异性抗体的联合治疗将成为未来重要方向[84][85] 其他重要信息 - 公司存在知识产权纠纷，已向四川省高级法院提起诉讼，相关公安机关也已正式立案[101][102] - 公司认为该法律案件不会影响正常运营[102] - A166药物因其独特的连接子和有效载荷，获准开展跨省分段生产试点[22][23] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 乳腺癌和肺癌的销售 breakdown 以及销售费用展望 - 肺癌是销售收入的最大贡献者，与患者数量和适应症规模一致[62] - 销售费用率在进入国家医保后将会下降，因为目前是第一年商业化投入最高[63] - 销售团队约350人，重要医院按适应症分工，低线城市人员会有职责重叠[64] - 维持全年10亿元人民币的销售指引目标[67] 问题: 研发重点和策略 - 研发重点继续集中在ADC和小分子领域，目标是开发差异化产品满足临床需求[68] - 重点关注双特异性靶点，寻找良好的双靶点组合[69] - 在有效载荷方面深化理解，开发新有效载荷替代或超越传统化疗[70] - 扩大AUC覆盖非肿瘤领域[70] 问题: 双特异性ADC项目571的进展 - 项目571是重点开发项目，从SKB264的开发中吸取经验改进了安全性[74] - 安全性表现优于传统药物，符合设计预期[75] - 适合与PD-1、TKI和化疗联合治疗[75] - 目前已进入二期扩展研究[76] 问题: 生产能力是否限制SKB264的销售 - 三个商业化产品的生产未受到产能限制[92] - A140和A167目前不是销售重点，正在组建销售团队[92] - 有备用生产商确保供应链安全，目前正在进行技术转移验证[94] 问题: 医保策略和IP纠纷 - 策略优先考虑进入国家医保目录，但政策实施存在不确定性[97] - 政府对新药定价和合同续签给予更多支持[100] - 确认存在IP纠纷，已向四川省高院提起诉讼，公安机关已立案[101] - 认为该诉讼不会影响公司运营[102] 问题: 临床试验设计和数据预期 - 期待在ESMO上有两个三期数据读出[105] - OS是关键绩效指标，基于中期结果已提交CDE，进展顺利[105] - 在肺癌方面基于已发布数据，OS明显优于其他产品[108] - 二期野生型肺癌试验是二期而非三期[90] 问题: 一线临床开发时间表 - TPS大于1的野生型非小细胞肺癌预计明年可获得NDA[114] - 一线TNBC和一线非小细胞肺癌数据可能明年ESMO公布[114] - 与Daiichi和Datoo的研究设计不同，公司针对阳性患者组，不使用化疗作为治疗组成部分[116] 问题: 双特异性ADC项目571的定位和优势 - 安全性优于强生的Aventa，更适合联合治疗[123][124] - 重点适应症为肺癌，但也探索其他肿瘤如泌尿系统肿瘤[125] - 已进入二期研究，探索单药和联合治疗方案[126]

财务数据和关键指标变化 - 公司2025年上半年实现收入9.5亿元人民币 其中商业化药物贡献超过3亿元 [52] - 毛利润为6.6亿元 与去年水平相当 [54] - 净亏损1.45亿元 经调整后亏损为6900万元 [54] - 研发费用为7400万元 与去年相似 [56] - 销售和市场费用为1.9亿元 因商业化活动增加而显著上升 [56] - 现金及金融资产达45亿元 债务不足10亿元 财务状况健康 [58] 各条业务线数据和关键指标变化 - ADC药物SKB264（MK22872）已获批用于三阴性乳腺癌和肺癌治疗 是中国首个TROP-2 ADC药物 [16] - PD-L1药物A167已获批一线适应症 [16] - A166药物已获得跨省分段生产试点批准 [26] - 三个产品已上市 四个产品处于NDA审批阶段 [13][24] - 研发管线超过30个项目 其中10多个处于临床试验阶段 [12] 各个市场数据和关键指标变化 - 商业化覆盖中国30个省份 300个城市和1000多家医院 [32] - 与400家药房建立合作关系 [33] - A167产品已覆盖25个省份 [36] - 7个省份已将部分产品纳入特定医保计划 [37] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于差异化ADC管线开发 针对重大医疗需求适应症 [29] - 采用优化载荷和连接子策略 开发新型ADC设计 [29][30] - 探索非肿瘤领域的应用 [30] - 与MSD建立重要合作伙伴关系 开展全球临床试验 [20][25] - 加强端到端药物开发和商业化能力 形成研发+商业化+生产的闭环 [30] - 双特异性ADC和双载荷ADC成为研发重点 [18][75] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 政府出台创新药物支持政策 但具体实施仍存在不确定性 [100][101] - 医保目录纳入是重要战略重点 [99] - ADC与免疫治疗联合用药成为行业趋势 [85][87] - 对商业化前景保持乐观 预计下半年销售收入将超过上半年 [68] 其他重要信息 - 公司完成2.5亿美元H股后续融资 [29] - 被纳入MSCI全球标准指数 富时全球股票指数系列和恒生指数 [29] - 存在知识产权纠纷 已向四川省高级法院提起诉讼 [103][104] - 销售人员规模约350人 按适应症和医院等级进行分工 [60][66] 问答环节所有提问和回答 问题: 销售收入构成和销售费用展望 - 肺癌是销售收入最大贡献者 [64] - 销售费用处于最高水平 因是第一年商业化 需要大量市场教育活动 [65] - 若进入医保目录 运营成本将会下降 [65] - 销售团队按适应症和医院等级分工 高端医院按专科划分 低线城市人员职责会有重叠 [66] - 维持10亿元销售收入指引 [69] 问题: 研发重点方向 - 重点关注双特异性ADC和新型载荷开发 [70][71] - 开发替代传统化疗和超越化疗的新型载荷 包括双载荷和小分子载荷 [72] - 拓展非肿瘤领域应用 [72] 问题: 双特异性ADC SKB571的进展 - 从SKB264开发中吸取经验 改善了安全性和毒性特征 [76] - 安全性优于传统药物 符合设计预期 [77] - 正在开展II期扩展研究 探索与PD-1和TKI联合用药 [77][78] 问题: 双载荷ADC开发进展 - 双载荷ADC处于探索性试验阶段 预计明年第一季度提交申请 [79] 问题: 母公司协同效应和产品表现 - 母公司帮助在胃肠道肿瘤等领域的市场准入和分销 [81] - A140和A167目前不是销售重点 等待合适时机推广 [94] - 产能与销售预期匹配 有备用生产商确保供应 [96] 问题: 医保策略和IP纠纷 - 优先考虑进入医保目录 但政策实施存在不确定性 [99][100] - IP纠纷已正式立案 不会影响公司运营 [103][104] 问题: 临床数据预期 - 期待ESMO公布两个III期研究数据 [107] - 总生存期(OS)是关键绩效指标 已观察到良好结果 [108][110] - 即使在二线治疗中 创新药物仍有机会显示OS改善 [114] 问题: 临床开发时间表 - 预计明年提交一线非小细胞肺癌NDA [116] - 一线TNBC和一线非小细胞肺癌数据可能在明年ESMO公布 [116] 问题: 国内与国际治疗策略差异 - 国内主要针对PD-L1阴性患者使用单药治疗 [119] - MSD在全球开展联合用药研究 最终数据将共享 [120] 问题: 双特异性ADC的适应症规划 - 主要聚焦肺癌领域 同时探索泌尿系统肿瘤等其他适应症 [126][127] - 安全性优于强生的Aventa药物 [126] - 已进入II期试验 探索单药和联合治疗方案 [128]