合作事件概述 - 国际奥委会主席考文垂访问TCL并签署合作备忘录，双方将围绕米兰冬奥会赛事保障和奥林匹克运动全球推广展开战略合作 [1] - 此次访问是考文垂就任国际奥委会主席后访问的首家中国企业，也是其就任后首次来华行程的一部分 [1] - TCL是粤港澳大湾区唯一的奥林匹克全球合作伙伴，属于最高级别的“TOP计划”成员，该计划目前仅有12家企业，包括阿里巴巴、蒙牛、TCL三家中国企业 [1][2] 合作内容与方向 - 合作将围绕米兰冬奥会、洛杉矶奥运会等赛事展开，重点包括以TCL前沿技术与产品赋能奥运会，提升运动员参赛与全球观众观赛体验 [2] - 双方将探索奥林匹克全球合作伙伴新型合作模式，在科技与人文两个维度提升奥运观赛体验、支持运动员和奥林匹克事业 [2] - 在米兰-科尔蒂纳冬奥会中，TCL将基于Mini LED、量子点、印刷OLED、Micro LED等显示技术优势，提供大屏高清电视、LED屏幕、数字标牌、AR/AI眼镜等多种前沿显示产品，打造“奥运屏宇宙” [3] - TCL将为奥运村提供电视、空调、冰箱、洗衣机等智能终端产品，并利用智能电视支持“运动员时刻”，帮助运动员赛后与亲友沟通 [3] 公司全球化与行业地位 - TCL是奥林匹克全球合作伙伴中全球化程度最高的中国企业，海外营收占比近半，业务遍及全球160多个国家和地区 [4] - 2024年TCL电视销量达2900万台全球第二，TCL Mini LED电视出货量全球第一，TCL华星电竞显示屏及LTPS笔电、LTPS平板产品市场份额居全球第一，TCL中环光伏硅片市占率全球第一 [4] - 公司提出“海外再造五个TCL”战略，将北美、拉美、欧洲、亚太、中东非五个区域经营中心做实，以经营实体在当地扎根成长 [5] 未来发展规划 - 未来公司将积极拓展与国际奥委会、各国奥委会的战略合作，支持奥林匹克精神传播、青少年体育及残奥运动发展 [5] - 公司将融入自有品牌IP（TCLforHer、TCLGreen、TCLArt、TCLYoung），聚焦女性赋能、绿色环保、艺术普惠、青年激励等领域，共同打造奥运主题活动 [5]

合作背景与意义 - 国际奥委会主席考文垂就任后首次访华并访问首家中国企业TCL 双方签署合作备忘录并共同为TCL&奥运五环装置揭幕 [1] - TCL是粤港澳大湾区唯一的奥林匹克全球合作伙伴 奥林匹克全球合作伙伴（TOP计划）目前全球仅有12家企业 其中中国企业三家（阿里巴巴 蒙牛 TCL）[1][4] - 合作备忘录围绕米兰冬奥会 洛杉矶奥运会等赛事展开 旨在探索奥林匹克全球合作伙伴新型合作模式 [4] 科技赋能与产品应用 - TCL将基于Mini LED 量子点 印刷OLED Micro LED等显示技术优势为奥运赛事提供多种前沿显示产品 打造"奥运屏宇宙" [5] - 具体产品包括大屏高清电视 LED屏幕 数字标牌 AR/AI眼镜等 将部署在比赛场馆 转播中心 奥运村等区域 [5] - TCL将为奥运村提供电视 空调 冰箱 洗衣机等智能终端产品 并提供智能电视支持"运动员时刻"帮助运动员赛后与亲友联络 [5] 全球化布局与市场地位 - TCL全球化程度高 海外营收占比近半 业务遍及全球160多个国家和地区 销售机构遍布80多个国家和地区 [6] - 2024年TCL电视销量达2900万台全球第二 TCL Mini LED电视出货量全球第一 [6] - TCL华星电竞显示屏及LTPS笔电 LTPS平板产品市场份额居全球第一 TCL中环光伏硅片市占率全球第一 [6] 未来战略与发展规划 - 公司提出"海外再造五个TCL"战略 将北美 拉美 欧洲 亚太 中东非五个区域经营中心做实 以经营实体在当地扎根成长 [6] - 未来将积极拓展与国际奥委会 各国奥委会的战略合作 支持奥林匹克精神传播 青少年体育及残奥运动发展 [7] - 将融入自有品牌IP（TCLforHer TCLGreen TCLArt TCLYoung） 聚焦女性赋能 绿色环保 艺术普惠 青年激励等领域 共同打造奥运主题活动 [7]

公司业绩表现 - 2025年前三季度TCL电视全球出货量达2108万台，同比增长5.3% [4] - 公司前三季度电视销售额同比增长8.7%，主要由产品结构优化驱动 [4] - 前三季度TCL Mini LED电视全球出货量同比大幅增长153.3%至224万台 [4] - 75英寸及以上TCL电视全球出货量同比增长27.8% [4] - 在中国市场，公司前三季度电视出货量同比下滑4.1% [5] 海外市场拓展 - 海外市场及超大尺寸产品是公司重要增长点 [1][4] - 在欧洲市场，前三季度75英寸及以上TCL电视出货量同比增长138%，Mini LED电视出货量同比增长124.1% [4] - 在法国、瑞典及波兰，TCL电视零售量排名第二；在西班牙、希腊、比利时及捷克排名第三 [4] - 在北美市场，前三季度TCL电视销售均价同比提升超过15% [4] - 在北美市场，75英寸及以上电视出货量同比增长34.1%，Mini LED电视出货量同比激增384.5% [4] - 今年前8个月，TCL电视在美国零售量市场占有率位居前二 [4] 产品战略与行业趋势 - 全球电视市场趋势是向超大尺寸发展，海外市场在大尺寸化方面有较大增长空间 [5] - 75英寸及以上TCL电视在国际市场出货量同比增长61.8% [4] - 在中国市场，前三季度TCL Mini LED电视出货量仍实现80.6%的同比增长 [5] - 在中国市场，75英寸及以上TCL电视出货量占比同比提升3个百分点至35.7% [5] - Mini LED、RGB-Mini LED等中高端产品是市场重要趋势 [5] 行业整体环境 - 2025年前三季度，中国电视市场总出货量为2389.5万台，同比下降2.5% [5] - 对于中国电视品牌，海外市场特别是欧美区域是拓展重点 [1][5]

核心观点 - TCL电子在2025年上半年实现逆势增长 收入同比增长20.4%至547.8亿港元 经调整归母净利润同比大增62.0%至10.6亿港元 现金及现金等价物同比增长30.4%至114.4亿港元 整体费用率同比下降1个百分点至11.5% [1] 电视业务表现 - 电视业务收入283.5亿港元 同比增长9.4% 全球出货均价突破2100港元 同比提升1.7% 毛利率同比提升0.5个百分点至15.9% [3] - 全球出货量市占率达15.2% 较去年同期提升1.4个百分点 稳居全球第二 出货量增速12.5%领跑同行 [2] - Mini LED电视出货量同比暴涨176.1%至137万台 市占率28.7% 位居全球第一 [3] - 大尺寸90英寸及以上电视出货量同比增长57.4% Mini LED电视技术同比增长82.9% [3] 区域市场表现 - 中国市场收入87.2亿港元 同比增长4.4% 毛利率提升1.7个百分点至19.4% TCL品牌电视出货量同比增长10.2% 零售量排名市场前二 零售额市占率提升1.3个百分点至23.5% [4] - 北美市场Mini LED电视出货量同比增长349.6% 出货占比提升6.0个百分点 出货均价同比大幅提升12.6% 零售量市占率稳居前二 [4] - 欧洲市场TCL品牌电视出货量同比增长13.3% 65寸及以上出货量同比提升29.6% Mini LED电视出货量同比增长91.0% 在法国及波兰零售量排名前二 [5][6] - 新兴市场电视出货量同比增长17.9% 65寸及以上出货量同比增长45.8% 在菲律宾、澳大利亚、沙特、阿根廷及巴基斯坦零售量排名首位 [6] 互联网业务表现 - 全球互联网业务收入14.6亿港元 同比增长20.3% 毛利率高达54.4% 同比提升0.5个百分点 [7] - TCL Channel覆盖全球海外市场 累计用户数突破3930万 在美国、巴西、法国、西班牙深化本地化内容运营 自有内容产品平均消费时长实现翻倍增长 [7] 创新业务表现 - 创新业务收入198.8亿港元 同比猛增42.4% 收入占比从30.7%提升至36.3% [8] - 光伏业务收入111.4亿港元 同比大增111.3% 毛利10.7亿港元 同比增长98.5% [8] - 累计签约农户28万户 对应装机规模约2.1 GW 相当于中型地面电站 通过长期协议锁定屋顶资源20年运营权 [10] - 商业模式升级为"电量收益分成+运营服务费"的双轮驱动模式 [11] 新兴业务布局 - 雷鸟创新XR设备在2025年618期间国内销量市占率飙升至52% 达去年同期3.4倍 连续拿下京东、天猫XR品类销量冠军 [12] - 推出全球首款分体式智能家居陪伴机器人TCL AiMe 整合AI大模型、全屋IoT网关和情感交互终端 [13] - 与蚂蚁集团达成战略合作 通过AR眼镜实现扫码点餐、跨境退税、数字人民币支付等功能 [13] 行业背景 - 全球电视市场头部品牌集中度提升 CR4达59.8% 二线品牌及白牌厂商在成本压力下加速出清 [2][3] - 中国分布式光伏新增装机212.21GW 同比增长107% 户用光伏新增25.63GW 同比增长135.43% 工商业分布式新增87.18GW 同比增长61.7% [8][9] - 新能源上网电价市场化改革政策发布 标志着"固定电价"时代结束 全面步入电价市场化新阶段 [9] - 中国消费级XR设备市场零售量30.7万台 同比增长17.6% 零售额9.9亿元 同比增长21.1% [12] - AI陪伴机器人赛道2024年市场规模达282亿美元 预计2025-2030年复合增速高达30.8% 2030年将突破1079亿美元 [12] 公司战略 - 通过"显示+互联网+创新"三条曲线实现业务共振 [1] - 采用"中高端+全球化"策略 依托全球化制造网络 在越南、墨西哥、巴西、波兰、巴基斯坦布局生产基地 整机年产能突破3000万台 [6] - 光伏业务聚焦"双向赋能+精细化运营"策略 累计拓展渠道商超2380家 建立差异化竞争壁垒 [9] - 与省属售电公司、地方能投等资本方建立深度合作 增强资产安全垫 控制风险敞口 [10] - 通过"渠道深耕+金融风控+资产运营"三位一体打法 锚定"综合能源服务商"战略定位 [11]

核心财务表现 - 2025年上半年收入547.8亿港元，同比增长20.4%，经调整归母净利润10.6亿港元，同比大增62.0% [1] - 整体费用率同比下降1个百分点至11.5%，现金及现金等价物同比增长30.4%至114.4亿港元 [1] 电视业务表现 - 电视业务收入283.5亿港元，同比增长9.4%，全球出货均价突破2100港元，同比提升1.7% [2] - 电视业务毛利率同比提升0.5个百分点至15.9%，Mini LED电视出货量同比暴涨176.1%达137万台 [2] - 全球市占率从13.8%提升1.4个百分点至15.2%，稳居行业第二，出货量增速12.5%领跑同行 [1] 区域市场表现 - 中国市场收入87.2亿港元，同比增长4.4%，毛利率提升1.7个百分点至19.4% [3] - 北美市场Mini LED电视出货量同比增长349.6%，出货均价同比大幅提升12.6% [3] - 欧洲市场出货量同比增长13.3%，65寸及以上产品出货量同比提升29.6% [4][5] - 新兴市场出货量同比增长17.9%，在菲律宾等5个国家零售量排名首位 [5] 互联网业务发展 - 全球互联网业务收入14.6亿港元，同比增长20.3%，毛利率高达54.4% [6] - TCL Channel覆盖全球海外市场，累计用户数突破3930万 [6] 创新业务突破 - 创新业务收入198.8亿港元，同比猛增42.4%，收入占比从30.7%提升至36.3% [7] - 光伏业务收入111.4亿港元，同比大增111.3%，毛利10.7亿港元 [7] - 累计签约农户28万户，对应装机规模约2.1 GW [9] 新兴业务布局 - 雷鸟创新XR设备国内销量市占率52%，达去年同期3.4倍 [11] - AI陪伴机器人市场规模282亿美元，预计2025-2030年复合增速30.8% [11] - 发布分体式智能家居陪伴机器人TCL AiMe，整合AI大模型与全屋IoT网关 [12] 行业发展趋势 - Mini LED电视技术同比增长82.9%，大尺寸90英寸及以上同比增长57.4% [2] - 中国分布式光伏新增装机212.21GW，同比增长107%，户用光伏新增25.63GW同比增长135.43% [7] - 分布式光伏累计装机量占比由31%提升至42%，年复合增长率57.95% [7] 战略转型成果 - 全球化制造网络布局越南等5国生产基地，整机年产能突破3000万台 [5] - 光伏业务商业模式升级为"电量收益分成+运营服务费"双轮驱动 [10] - 从电视制造商转型为AI引擎驱动、绿色能源赋能的科技企业 [13] 市场估值表现 - 滚动市盈率仅11.5倍，过去5年股利增长9.96%，最新一年股息率达5.01% [13] - 券商普遍给予买入或推荐评级，华泰证券、华安证券给予"买入"评级 [13]

核心财务表现 - 2025年上半年收入547.8亿港元 同比增长20.4% [1] - 毛利83.7亿港元 同比增长16.0% [1] - 除税后利润10.5亿港元 同比增长60.5% [1] - 经调整归母净利润10.6亿港元 同比增长62.0% [1] - 整体费用率同比下降1.0个百分点至11.5% [1] 显示业务表现 - 显示业务收入334.1亿港元 同比增长10.9% [1] - 大尺寸显示业务收入283.5亿港元 同比增长9.4% [1] - 大尺寸业务毛利率升至15.9% [1] - Mini LED电视全球销量市占率达全球第一 [1] 创新业务发展 - 创新业务收入198.8亿港元 同比增长42.4% [2] - 分布式光伏业务收入111.4亿港元 同比增长翻倍 [2] - 分布式光伏业务毛利10.7亿港元 同比增长翻倍 [2] - 累计工商业项目超90个 经销商渠道超2380家 [2] - 累计签约农户近28万户 [2] - 欧洲市场已实现光储一体化业务落地 [2] 运营效率提升 - 通过数字化转型与自动化智能化升级提升运营效率 [1] - 生产制造及物流仓储运营效率显著提升 [1] 市场趋势与战略 - 市场终端消费结构升级 大尺寸及Mini LED高端化趋势显著 [1] - AI赋能新赛道展现增长潜力 [1] - 采用"相对轻资产"模式布局分布式光伏赛道 [2] - 强化电力市场化交易竞争优势 拓展渠道合作 [2]

财务表现 - 2025年上半年整体收入54777亿港元同比增长204% [2] - 归母净利润1090亿港元同比增长678% 经调整归母净利润1060亿港元同比增长620% [2] - 毛利8366亿港元同比增长160% 但整体毛利率同比下降06个百分点至153% [2] 业务板块分析 - 显示业务收入33419亿港元同比增长109% 其中大尺寸显示业务毛利率同比提升05个百分点至159% [2] - 创新业务收入19875亿港元同比增长424% 其中光伏业务收入11136亿港元同比激增1113% 占总收入比重超20% [3] - 互联网业务收入1458亿港元同比增长203% 毛利率同比提升05个百分点至544% [3] - 智能连接及智能家居业务收入897亿港元较去年同期931亿港元有所下滑 [3] 产品与市场表现 - TCL电视全球出货量1346万台同比增长76% 稳居全球前二 [2] - Mini LED电视全球出货量137万台同比大幅增长1761% 出货量位居全球首位 [2] - 中国市场电视出货量同比增长35% 其中TCL品牌电视出货量同比增长102% 大尺寸显示业务毛利率同比提升17个百分点至194% [3] - 国际市场电视出货量同比增长87% 欧洲市场增长133% 新兴市场增长179% 但北美市场出货量同比下降73% [3] 成本与研发投入 - 整体费用率同比下降10个百分点至115% [4] - 销售及分销支出同比增长47% 行政支出同比增加243% [4] - 研发费用1154亿港元同比增长56% 重点投向高端显示技术及AI领域 [5] 战略方向 - 公司深化中高端+全球化布局 恪守净利额增速>毛利额增速>收入增速>销量增速的长期经营目标 [5]

核心财务表现 - 2025年上半年公司收入547.8亿港元，同比增长20.4% [1] - 经调整归母净利润10.6亿港元，同比大幅增长62.0% [1] - 大尺寸显示业务全球收入283.5亿港元，同比增长9.4% [1] 产品出货表现 - 全球电视出货量达1346万台，同比增长7.6% [1] - Mini LED电视全球出货量137万台，同比激增176.1% [1] - 中高端产品出货量显著提升，推动毛利率改善 [1] 国内市场表现 - 国内市场电视出货量同比增长3.5%，其中TCL品牌出货量增长10.2% [1] - Mini LED电视国内市场出货量同比提升154.2%，占比达21.2% [1] - 大尺寸显示业务国内收入87.2亿港元，毛利率提升1.7个百分点至19.4% [1] 国际市场布局 - 电视国际市场出货量同比增长8.7%，Mini LED电视增长196.8% [2] - 海外生产基地年产能突破3000万台，覆盖越南、墨西哥等多国 [2] - 大尺寸显示业务国际收入196.3亿港元，毛利率提升至14.4% [2] 技术研发与创新 - TCL Channel覆盖全球海外市场，累计用户超3930万 [2] - 雷鸟创新推出AR+AI眼镜，与蚂蚁集团合作拓展应用场景 [2] - 持续投入高端显示与AI技术研发，上线超高清业务 [2]

财务表现 - 2025年上半年营业收入547.77亿港元 同比增长20.4% [1] - 归母净利润10.48亿港元 同比增长67.8% [1] - 显示业务收入334.19亿港元 同比增长10.9% 占总收入61% [1][3] - 创新业务收入198.75亿港元 同比增长42.4% 占比36.3% [1][3] - 互联网业务收入14.58亿港元 同比增长20.3% 占比2.7% [1][3] 显示业务细分 - 大尺寸显示收入283.52亿港元 占比51.8% 其中国内市场87.2亿港元（同比增长4.4%） 国际市场196.32亿港元（同比增长11.8%）[3][4] - 中小尺寸显示收入45.63亿港元 占比8.3% [3] - 智慧商显收入5.04亿港元 占比0.9% [3] - Mini LED电视国内出货量同比增长154.2% 占比提升至21.2% [4] - 大尺寸显示国内毛利率19.4%（提升1.7个百分点） 国际毛利率14.4%（提升0.1个百分点）[4] 全球化表现 - TCL电视国际出货量同比增长8.7% [4] - 北美市场出货量同比下降7.3% [4] - 欧洲市场品牌电视出货量同比增长13.3% [4] - 海外新兴市场电视出货量同比增长17.9% [4] - 全球彩电年产能超3000万台 覆盖越南/墨西哥/巴西/波兰/巴基斯坦五大生产基地 [4] 创新业务构成 - 光伏业务收入111.36亿港元 同比增长111.3% 占比20.4% [3][5] - 全品类营销收入78.42亿港元 同比增长1.2% 占比14.3% [3][5] - 智能连接及智能家居收入8.97亿港元 同比下降3.7% 占比1.6% [3][6] 战略方向 - 坚持"中高端+全球化"双轮驱动战略 [6] - 加大AI研发投入 推进AR/XR智能眼镜/陪伴机器人等新产品 [6] - 看好75吋及以上/Mini LED等中高端电视持续增长趋势 [6]

公司财务表现 - 2025年上半年公司实现收入547.77亿港元 同比增长20.4% 归母净利润10.48亿港元 同比增长67.8% [4] - 显示业务收入334.19亿港元 同比增长10.9% 彩电毛利率提升0.5个百分点至15.9% [4] - 创新业务收入198.75亿港元 同比增长42.4% 其中光伏业务收入111.36亿港元 同比增长111.3% [5] 产品与业务结构 - 彩电全球出货量1346万台 同比增长7.6% 居全球前二 Mini LED电视出货量137万台 同比增长176.1% [4] - 实施"TCL+雷鸟"双品牌战略 大尺寸及Mini LED背光电视出货份额提升 [5] - 创新业务包含光伏、智能家电分销及雷鸟XR/AR/AI眼镜新品 智能家电分销业务收入78.42亿港元 同比增长1.2% [5] 全球化运营 - 北美市场出货量同比下降7.3%但产品结构改善 欧洲市场品牌电视出货量同比增长13.3% 新兴市场电视出货量同比增长17.9% [4] - 在越南、墨西哥、巴西、波兰及巴基斯坦设有生产基地 全球彩电年产能超3000万台 [4] - 区域定位策略明确：中国为规模基石 北美欧洲为品牌高地 亚太拉美为全品类领先区 中东非为增量市场 [5] 行业背景 - 2025年上半年全球电视行业出货量同比微增0.1% 品牌电视出货量从二季度开始放缓 [4][5] - 中国市场电视零售额同比增长10.9% 受益于以旧换新补贴政策 [4] - 全球产业链布局与上游TCL华星面板、茂佳代工厂协同效应显著 [5]