美股市场表现 - 美股三大指数开盘涨跌互现，道指跌0.04%，纳指涨0.15%，标普500指数涨0.11% [1] - 腾讯音乐涨超4%，公司拟议收购喜马拉雅控股 [1] - 台积电涨超2%，5月营收同比增长39.6% [1] - 食品巨头斯马克跌超6%，Q4营收不及预期 [1] 科技行业动态 - 英伟达和慧与将在德国建造超级计算机，项目名为"蓝狮"，将使用英伟达的"Vera Rubin"芯片，于2027年初开放 [2] - IBM计划2029年前推出大规模容错量子计算机 [3] 腾讯音乐收购喜马拉雅 - 腾讯音乐拟收购喜马拉雅控股，交易完成后喜马拉雅将成为其全资附属公司 [4] - 交易对价包括12.6亿美元现金、不超过腾讯音乐已发行普通股总数5.1986%的A类普通股，以及不超过总股数0.37%的A类普通股 [4] - 腾讯音乐美股盘前涨超5% [4] VinFast经营业绩 - 越南电动车商VinFast一季度交付36330辆电动汽车，同比增长296% [5] - 一季度总营收达16306.4万亿越南盾（约合6.57亿美元），同比增长149.9% [5] - 季度净亏损为176938亿越南盾（约合7.12亿美元） [5]

合作项目 - 英伟达公司与慧与公司宣布与莱布尼茨超级计算中心合作建造"蓝狮"超级计算机 [1] - 该项目将使用英伟达的下一代芯片"Vera Rubin" [1] - "蓝狮"超级计算机预计于2027年初向科学家开放 [1]

谷歌Gemini视频分析功能 - 谷歌推出Gemini模型，允许用户通过云端硬盘对视频内容进行分析，生成摘要或回答问题，无需观看视频 [2] - 预设功能包括简单摘要、关键要点和行动事项提示，同时支持自定义问题输入 [2] - 应用场景包括提取会议录像中的行动项目或公告视频中的新产品更新 [2] - 该创新可能增强谷歌在AI领域的竞争力，对OpenAI等竞争对手形成压力 [2] Neuralink融资进展 - 马斯克的脑机接口公司Neuralink在最新一轮融资中筹集6亿美元，估值达90亿美元 [3] - 相比2023年11月4300万美元融资时50亿美元估值，公司价值实现显著增长 [3] - 这一融资巩固了Neuralink在脑机接口领域的领先地位 [3] Hugging Face机器人发布 - AI开发平台Hugging Face推出两款开源机器人：HopeJR和Reachy Mini [4] - HopeJR为全尺寸人形机器人，拥有66个驱动自由度，具备行走和手臂移动能力 [4] - Reachy Mini是桌面机器人，可移动头部、说话、倾听，适用于AI应用程序测试 [4] - 这一举措可能推动机器人技术普及并增强相关板块关注度 [4] AMD收购Enosemi - AMD宣布收购硅光子初创公司Enosemi，具体条款未披露 [5] - 硅光子技术利用光子传输数据，为传统电力通信提供更快、更高效的替代方案 [5] - 收购将帮助AMD扩展在AI系统中光子学和共封装光学解决方案的开发能力 [5] 英伟达与戴尔超级计算机合作 - 英伟达联手戴尔为美国能源部提供"Doudna"超级计算机，计划2026年推出 [6] - 该计算机将使用英伟达最新"Vera Rubin"芯片，内置戴尔液冷服务器 [6] - 系统将安置在劳伦斯伯克利国家实验室，可供11000名研究人员使用 [6] - 合作巩固了两家公司在AI和高性能计算领域的领导地位 [6]

报告公司投资评级 - 买入 [2][6][12] 报告的核心观点 - 生成式人工智能或正向服务式和物理式人工智能演进，CSP资本支出预计从2025年超3000亿美元增长到2028年的1万亿美元，英伟达参与垂直行业人工智能改造，展望未来垂直行业实体工厂都将有对应的“AI工厂” [2] - 英伟达延续每年更新产品，产品路线图显示性能较之前显著升级，若没有特别出口政策，中国内地客户或是2H25 Blackwell Ultra上市前Hopper的主要客户，维持对英伟达FY26/27调整后EPS 4.74/6.28美元的预测、买入评级和168美元目标价 [6] 相关目录总结 公司基本信息 - 收盘价115.43美元，目标价168.00美元，潜在涨幅+45.5% [1] - 52周高位149.43美元，52周低位76.20美元，市值2,816,492.00百万美元，日均成交量297.77百万，年初至今变化-14.04%，200天平均价130.91美元 [4] 财务数据 |项目|2024|2025|2026E|2027E|2028E| |----|----|----|----|----|----| |收入（百万美元）|60,922|130,497|211,723|270,548|311,585| |同比增长（%）|125.9|114.2|62.2|27.8|15.2| |净利润（百万美元）|32,312|74,265|117,514|155,099|180,404| |每股盈利（美元）|1.30|2.99|4.74|6.28|7.30| |同比增长（%）|288.2|131.1|58.2|32.6|16.3| |市盈率（倍）|89.1|38.6|24.4|18.4|15.8| |每股账面净值（美元）|1.72|3.20|6.77|11.91|18.05| |市账率（倍）|66.98|36.09|17.04|9.69|6.39| |股息率（%）|0.0|0.0|0.0|0.0|0.0| [5] 产品升级 - 英伟达认为数据中心服务器内部Scale - up比服务器间的Scale - out更重要，通信与计算单元在机架分离成主流架构，发布新开源操作系统Dynamo，或成博通VMWare软件竞争对手 [6] - 数据中心加速芯片路线图：2H25推出Blackwell Ultra（GB300），2H26上市Vera Rubin，2H27上市Rubin Ultra，之后产品性能有明显升级，Feynman为2028年之后产品代号 [6] - 为应对Scale - out需求，交换机产品Spectrum - X和Quantum - X预计2H25和2H26上市，Quantum - X或首次使用光电混合封装CPO技术，台积电和内地光模块厂商或受益 [6] 产品性能对比 |GPU|NVL|GPU dies数量|机架数|token算力| |----|----|----|----|----| |H100|8|45K|1400|400M/s| |GB200|72|85K|800|12,000M/s| [7] 产品路线图 |系统|NVL|NVL带宽|上市时间|推理算力|训练算力|HBM型号|HBM带宽|Fast Memory| |----|----|----|----|----|----|----|----|----| |Blackwell Ultra|72|130 TB/s|2H25|1.1 EF FP4|0.36 EF FP8|HBM3e 288GB对应8TB/s| |40 TB| |Rubin|144|260 TB/s NVL6|2H26|3.6 EF FP4|1.2 EF FP8|HBM4|13 TB/s|75 TB| |Rubin Ultra|576|1.5 PB/s NVL7|2H27|15 EF FP4|5 EF FP8|HBM4e|4.6 PB/s|365 TB| [7] 交换机产品路线图 |产品|上市时间|面向标准|CPO|端口数|性能|主要技术协议| |----|----|----|----|----|----|----| |Spectrum - X|2H25|Ethernet|否|256 X 200G|1.6X对于传统Ethernet|RDMA/RoCE| |Quantum - X 800 (Q3400 - RA 4U)|2H26|Infiniband|是|144 X 800G|2X速度，5X延展性|SHARP v4| [8]

报告公司投资评级 - 增持 [1] 报告的核心观点 - 英伟达于2025年3月17 - 21日举办GTC年度大会，聚焦Blackwell Ultra和Vera Rubin芯片发布以及Physical AI与Agentic AI前沿 [7] 根据相关目录分别进行总结 Blackwell Ultra和Rubin芯片发布，迈向Agentic AI - Blackwell Ultra基于Blackwell芯片，2025年下半年量产，搭载288GB HBM3e记忆体，FP4推理性能提升1.5倍，相比Hopper架构能为数据中心创造50倍收入机会，英伟达还推出含72颗Blackwell Ultra GPU和36颗Grace CPU的Blackwell Ultra NVL72机柜，显存20TB，总带宽576TB/s [7][10] - 下一代超级芯片Vera Rubin 2026年下半年出货接替Blackwell Ultra，Vera CPU内存是Grace的4.2倍、带宽是2.4倍，有88个CPU内核，性能是Grace的2倍；Rubin GPU配有288GB HBM4，由2个GPU组成；Vera Rubin平台搭载新一代NVLink 6交换机，NVLink频宽260TB/s，CX9网卡带宽28.8TB/s，性能达前一代3.3倍；英伟达还官宣Vera Rubin Ultra 2027年下半年上市，性能可达Hopper的900倍 [7][12] - 英伟达官宣下下一代AI芯片架构Feynman，展示长期技术战略：Blackwell（2024年）-> Blackwell Ultra（2025年）-> Vera Rubin（2026年）-> Rubin Ultra（2027年）-> Feynman（2028年） [7][13] - 英伟达推出全球首款开源人形机器人功能模型Isaac GR00T N1，与谷歌DeepMind、迪士尼合作开发Newton机器人平台，展示机器人Blue，Newton针对机器人学习优化，与谷歌DeepMind的MuJoCo和英伟达Isaac Lab等仿真框架兼容 [17] - 英伟达推出三款交换机产品Quantum 3450 - LD、Spectrum SN6810、Spectrum SN6800，归类到“NVIDIA Photonics”平台，整合光模块的Photonics交换机相比传统交换机性能提升3.5倍，部署效率提升1.3倍，扩展弹性超10倍 [7][18] - Nvidia Dynamo是专为推理、训练和跨数据中心加速构建的开源软件，号称未来“AI工厂操作系统”，能最大化GPU利用率，优化分布式推理，提高吞吐量和响应速度，在现有Hopper架构上让标准Llama模型性能翻倍，对DeepSeek等专门推理模型，能将每个GPU生成的token数量提升30倍以上 [19]