财务数据和关键指标变化 - 公司第一季度末现金头寸为2.041亿美元，其中包括1月完成的公开发行所得净收益约6550万美元，预计现金可支持到2026年底实现计划的临床里程碑 [21] - 本季度总运营费用为3780万美元，较2024年同期下降82%；研发费用为2210万美元，2024年第一季度为3660万美元；销售、一般和行政费用为1570万美元，2024年第一季度为5780万美元 [22] - 本季度确认非现金股票薪酬费用680万美元，2024年第一季度为990万美元；与产品回扣和购买承诺结算使用约600万美元现金，2025年第一季度记录相关费用140万美元，剩余费用在前期记录，未来与产品停产相关的现金义务为310万美元，预计在2025年支付 [23] 各条业务线数据和关键指标变化 Avexatide - 用于治疗PBH的III期LUCIDITY临床试验已完成首位患者给药，预计2025年完成入组，2026年上半年获得顶线数据，若获批预计2027年商业推出 [6][8] - 在2b期试验中，每日一次90毫克剂量的Avexatide使二级低血糖事件减少53%（p值0.004），三级低血糖事件减少66%（p值3），且耐受性良好，药代动力学特征支持每日给药 [19] AMX - 35 - 用于治疗Wolfram综合征，去年12人II期开放标签HELIOS试验成人患者的顶线数据积极，参与者在24周时各项测量结果均有改善或稳定，部分患者48周长期数据显示持续改善，公司将在本周末会议上公布完整48周数据 [10] - 用于治疗PSP的ORION试验2b部分于今年1月完成入组，共139名参与者随机分组，预计今年第三季度公布数据，结果将指导是否推进到III期试验 [12] AMX - 114 - 用于治疗ALS的I期LUMINA试验上月完成首位患者给药，这是一项多国、随机、双盲、安慰剂对照、多次递增剂量试验，预计今年晚些时候获得早期队列数据 [13][14] 各个市场数据和关键指标变化 - 据美国代谢与减重手术协会2023年手术数据，美国约有27万例新的减重手术，其中22万例为最常见的Roux en Y胃旁路手术和袖状胃切除术，Roux en Y胃旁路手术略有增加，袖状胃切除术略有下降，与上一年相比手术趋势变化不大 [18] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于推进三项潜在疗法在四项临床试验中的进展，目标是为未满足医疗需求的疾病开发新疗法 [6] - 公司认为Avexatide在PBH治疗领域有潜力填补空白，AMX - 35有望满足Wolfram综合征和PSP的未满足需求，AMX - 114基于学术研究有治疗ALS的潜力 [7][10][13] - 公司在推进临床试验的同时，积极为Avexatide的潜在上市做商业准备 [8][21] - 公司认为在PBH治疗领域，目前没有获批治疗方法，Avexatide有FDA突破性疗法认定和五项临床试验数据支持，相比其他可能进入该领域的项目具有优势 [80] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为2025年是公司重要的执行年，公司在临床项目上有强大的科学依据、临床动力和明确的前进道路，有能力实现目标 [6][14] - 公司相信有足够现金支持推进管线和Avexatide的商业准备工作，预计现金可维持到2026年底 [21][26] 其他重要信息 - 公司将在7月的ENDO 2025会议上展示Avexatide II期和2b期研究的额外分析，包括新的群体药代动力学和药效学数据以及二级和三级低血糖事件复合率 [20] - HELIOS试验海报将于下周一在公司网站展示页面发布 [11] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：Avexatide治疗PBH是否需要大型患者教育活动，是因为有症状患者不知自己患病，还是针对症状较轻患者 - 回答：PBH在成人内分泌学家和患者中较知名，但因是罕见病且此前无治疗方法，公司需对医疗界、患者群体进行教育，若Avexatide获批，还需教育患者其潜在益处 [29][31] 问题2：PSP试验中期数据在PSP评级量表上的疗效标准 - 回答：研究有80%的把握检测到PSP评级量表30%的效果，但决策将基于所有数据，PSP临床意义研究有限，不同观点认为单个点差异或20% - 30%的变化都可能有临床意义 [34][37] 问题3：PBH患者中寻求治疗的人数，以及是否仍假设8%接受手术患者会在3 - 4年内发展为PBH - 回答：寻求治疗的患者群体更大，PBH患者是尝试多种方法后仍有持续低血糖的人群，约占接受减重手术人群的8%即16万人；公司认为仍可假设8%的比例，因身体GLP - 1反应加速是PBH的驱动因素之一，且通常PBH在手术后1 - 3年出现 [42][45][47] 问题4：与FDA就试验设计的讨论中剩余的问题或争议，以及48周数据对试验设计决策的帮助 - 回答：公司不讨论与FDA的具体讨论细节，48周数据将为III期项目提供信息，届时会分享与FDA达成一致的III期方案；此次是首个针对Wolfram综合征的临床试验，无设计模板 [53][54] 问题5：Avexatide研究是否有针对PBH严重程度的亚组分析，获批后支付方是否会有阶梯治疗或限制措施 - 回答：研究重点是全人群，入组患者在导入期每周至少有一次二级或三级事件；目前PBH无获批疗法，预计不会有阶梯治疗，公司会与支付方沟通，认为Avexatide有差异化优势且患者需求迫切 [59][60] 问题6：GLP - 1拮抗剂Avexatide不会导致安全问题的信心来源，以及公司对潜在业务发展活动的考虑 - 回答：Avexatide有大量非临床和临床安全数据，耐受性良好，是竞争性拮抗剂，动物试验中高剂量也未出现关注的不良事件；公司专注于当前四个临床试验的执行，有多个重要里程碑，使命是满足未满足医疗需求 [67][69][70] 问题7：ALS试验纳入标准是否考虑NfL水平 - 回答：试验纳入标准不要求特定高NfL水平，因ALS患者脑脊液中NfL水平通常比正常高10倍，且作为首次人体试验，不想过度分组而错过重要人群或信号，会关注不同NfL水平患者情况 [75][76] 问题8：Avexatide与其他抑制胰岛素和GLP - 1分泌药物的比较，以及III期试验中安慰剂反应风险 - 回答：Avexatide处于III期且有突破性疗法认定，基于五项成功试验，认为其安全性和有效性良好，其他项目尚早且有诸多障碍；II期试验中未观察到有意义的安慰剂效应，研究的效力分析已考虑该因素，认为即使有安慰剂效应，研究效力也足够 [80][83][84]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度营收2.767亿美元，较去年同期的2.48亿美元增长11.5%，增长由三个业务板块的营收增长推动 [22] - 第一季度成本2250万美元，较去年同期的1900万美元有所增加；公司运营费用从7440万美元增加9.9%至8170万美元，主要是由于自2024年1月1日以来新开的24家俱乐部的运营费用 [24] - 第一季度SG&A为3430万美元，调整后的SG&A为3250万美元，较去年同期的2730万美元增长19.1%，主要是由于近期高管招聘增加的薪酬费用和对战略计划的投资 [24] - 第一季度全国广告基金费用为2190万美元，较去年同期的1980万美元增长10.9%，与特许经营业务板块的营收增长一致 [25] - 第一季度净利润为4210万美元，调整后净利润为5000万美元，调整后摊薄每股收益为0.59美元；调整后EBITDA为1.17亿美元，较去年同期增长10.1%，调整后EBITDA利润率为42.3% [25] - 截至2025年3月31日，公司拥有现金、现金等价物和有价证券5.863亿美元，高于2024年12月31日的5.295亿美元 [27] - 2025年第一季度，公司使用5000万美元回购了约54.4万股股票 [27] 各条业务线数据和关键指标变化 特许经营业务 - 第一季度特许经营同店销售额增长6.2%，调整后EBITDA为8490万美元，调整后EBITDA利润率从73.2%提升至73.7% [21][25] 公司自营俱乐部业务 - 第一季度公司自营俱乐部同店销售额增长5.1%，调整后EBITDA为4580万美元，调整后EBITDA利润率从34.6%降至34.3% [21][25] 设备业务 - 第一季度设备业务营收增长28.7%，调整后EBITDA为740万美元，调整后EBITDA利润率从22.2%提升至26.8%，这是由于去年设备组合的调整在2024年第二季度开始生效 [23][26] 各个市场数据和关键指标变化 - 第一季度末会员总数达到2060万，较2024年底增加约90万 [4] - 第一季度系统同店销售额增长6.1%，全球新开19家俱乐部，俱乐部总数达到2741家 [4] - 第一季度末黑卡渗透率达到65%，较去年第一季度增加近300个基点 [9] - 第一季度会员平均每月到店6.7次，是五年内季度利用率最高的一次 [10] 公司战略和发展方向和行业竞争 战略方向 - 重新定义品牌承诺并通过营销传播，提升会员体验，优化产品和俱乐部布局，加速新俱乐部增长 [6] - 开展新的营销活动，强调俱乐部设备的平衡配置、无评判的氛围和支持性的社区，提升了品牌形象和会员感知价值 [7] - 根据消费者研究和会员行为，扩大力量训练设备的布局，为会员提供更多功能性训练空间，预计到年底几乎所有俱乐部都将实现设备的平衡配置 [12][13] - 计划再次推出高中暑期通行证计划，以增强品牌忠诚度并提高付费会员转化率 [10] 行业竞争 - 作为高价值低价健身领域的领导者，公司在过去三十年中成功应对了各种市场条件，在宏观经济环境波动的背景下仍实现了健康增长 [4] - 公司认为在当前环境下，可能会受益于一些高价俱乐部的客户流失 [45] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司业务具有韧性，现金流稳定，能够覆盖广泛的会员群体，即使在金融危机期间也表现出色 [42] - 由于Gen Z和千禧一代是公司会员的重要组成部分，健身是他们生活方式的一部分，因此公司对消费者和会员情况充满信心，这也反映在重申的业绩指引中 [43] - 公司认为当前的宏观环境对业务影响不大，重申了2025年的增长目标，但会关注关税对业务和加盟商单位经济的潜在影响 [15][28] 其他重要信息 - 公司正在系统范围内推出在线取消会员功能，以满足5月14日的规定期限，目前美国超过50%的俱乐部已提供该功能，这一举措已纳入2025年的展望中 [19][20] - 公司预计2025年新开160 - 170家俱乐部，设备投放130 - 140个新特许经营俱乐部，重新装备销售预计占全年设备业务营收的约70% [28] - 公司重申了除资本支出外的指导目标，预计系统同店销售额增长5 - 6%，营收增长约10%，调整后EBITDA增长约10%，调整后净利润增长8 - 9%，调整后摊薄每股收益增长11 - 12%，2025年净利息费用约为8600万美元，折旧和摊销与2024年持平，资本支出预计增长约20% [28][29] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：黑卡渗透率大幅提升的原因及未来趋势，以及价格与新会员对整体定价的影响 - 黑卡渗透率提升是因为经典卡和黑卡的价格差距缩小至约10.99美元，且今年3月的黑卡首月免费促销活动取得成功；未来季度同店销售增长中，预计下一季度费率和销量的贡献比例约为70:30，下半年费率贡献可能略有下降，但不会有重大变化 [33][34][37] 问题2：宏观环境和竞争环境对公司业务的影响 - 公司重申业绩指引表明消费者情况良好，公司业务具有韧性，现金流稳定，覆盖广泛的会员群体；Gen Z和千禧一代将健身视为生活方式，在消费者支出减少的情况下，对体验类消费的支出保持稳定，公司有望受益于高价俱乐部的客户流失 [41][42][45] 问题3：如何考虑黑卡定价，以及不同测试价格下会员的反应 - 公司在评估黑卡定价时会考虑对俱乐部平均单位价值（AUV）的影响，在经典卡价格调整周年后再决定是否调整黑卡价格；历史上公司每隔几年会调整一次黑卡价格，认为经典卡是锚定和入门点，黑卡的价格弹性可能更大；在测试中，27.99美元和29.99美元的价格没有显著差异，目前仅测试29.99美元 [47][48][49] 问题4：今年净新增会员的比例以及点击取消功能对未来几个季度的影响 - 历史上第一季度净新增会员约占全年的60%，但疫情后这一比例不再适用；点击取消功能的最大影响通常在推出后的前一两个月，之后会逐渐减弱；在小范围测试中，加入点击取消选项后转化率有所提升，因此全面推出后可能会对新会员加入有一定促进作用 [52][56][59] 问题5：加盟商对广告期的评估以及新店开业的积极性，以及新格式、力量设备配置和新广告努力对同店销售增长的贡献 - 公司2025年的开店指引反映了加盟商对新店开业的积极态度，开店时间通常集中在第四季度，以便在次年第一季度获得良好的增长；公司难以区分新格式、力量设备配置和新广告努力对同店销售增长的具体贡献，但对第一季度的同店销售增长感到满意 [62][63][66] 问题6：私募股权在俱乐部所有权中的情况以及广告成本和营销策略 - 公司的加盟商包括个人和私募股权所有者，私募股权所有者表现出色，公司对目前的所有权结构感到满意；公司认为有机会更有效地利用广告支出，新的首席营销官正在与加盟商、代理商和营销委员会合作，第一季度的新品牌信息取得了良好效果 [74][75][77] 问题7：第一季度900ks广告的效果以及价格上涨对客户流失率的影响 - 第一季度900ks广告效果符合预期，加盟商对促销活动的节奏和效果感到满意；客户流失率与预期一致，在去年价格上涨后迅速恢复到历史正常水平，且同比保持稳定 [80][82] 问题8：是否考虑对俱乐部格式和黑卡服务进行其他更改 - 公司正在测试不同的俱乐部格式和设施水平，不断测试新设备并与设备制造商保持沟通；在一些俱乐部增加了红灯设备和喷雾美黑服务，部分地区反响良好，还在评估其他提升黑卡服务的设施 [86][88] 问题9：大盒子店铺的可用性以及关税对未来开店计划的影响，会员重新加入的情况 - 大盒子店铺的可用性因地区而异，一些地区有所改善，一些地区仍然紧张；公司认为随着零售行业的变化，未来会有更多二手空间可用；目前关税水平对业务没有重大影响，公司重申了开店指引，并采取措施减轻关税对设备和建设成本的影响；第一季度会员重新加入率保持在中30%的水平，虽然较去年有所下降，但基数更高 [93][95][102] 问题10：国际市场的发展情况以及黑卡定价的节奏 - 公司在西班牙和澳大利亚的俱乐部表现良好，品牌得到认可，国际市场是公司增长路线图的一部分，但目前暂未确定下一个进入的市场；公司将在经典卡价格调整周年后再考虑黑卡价格调整，目前黑卡渗透率因价格差距缩小而提升，公司会继续评估黑卡服务并定期考虑价格调整 [106][107][111]

财务数据和关键指标变化 - ARIKAYCE在各地区实现双位数同比增长，日本和欧洲增长率约50%，美国增长14%，公司有望实现2025年ARIKAYCE净收入4.05 - 4.25亿美元的目标 [22][23][24] - 截至季度末，公司现金、现金等价物和有价证券约12亿美元，一季度因员工激励补偿支出导致现金消耗高于往常，但剔除相关影响后与以往季度相当 [24][25] - 公司预计随着为布伦索卡替上市做准备，现金消耗将增加，上市后收入增长将抵消支出增加，使季度运营现金流出逐渐减少 [25] - 2025年第一季度产品收入成本为2130万美元，占收入的22.9%，与历史表现一致，研发和SG&A费用因公司业务增长而高于去年同期，但低于2024年第一和第四季度 [27][28] - 公司宣布赎回剩余5.7亿美元可转换债券，若全部转换将发行约1780万股普通股，可降低利息支出和未偿债务 [26] 各条业务线数据和关键指标变化 布伦索卡替（Brensocatib） - 治疗支气管扩张症的III期ASPEN试验结果发表在《新英格兰医学杂志》，FDA审查按计划进行，预计8月12日做出决定，国际上欧洲和英国监管机构已受理申请并开展审查，日本申请即将提交 [6][7][9] - 截至4月，疾病状态认知网站有超100万独立访问量和超5.3万患者采取行动，公司与支付方初步讨论积极，销售团队已与超2.7万美国医疗专业人员接触，患者支持功能已扩展 [8] - 治疗无鼻息肉慢性鼻窦炎（CRS）的II期Birch试验上月完成288名患者入组，超过原目标，预计年底公布 topline 结果 [10] - 治疗化脓性汗腺炎（HS）的II期CEDAR试验早期入组进展顺利，预计明年上半年对前100名患者进行中期无效性评估 [11] TPIP - 治疗肺动脉高压（PAH）的II期试验接近 topline 结果公布，预计6月或更早，若治疗使肺血管阻力较基线降低20%视为成功，降低25%为卓越成果，同时希望6分钟步行距离有15 - 20米的改善 [13][14] - 完成16周治疗的患者中约95%选择参加开放标签扩展研究，部分患者已达到最高剂量，相关数据将在 topline 结果公布后的医学会议上分享 [16] ARIKAYCE - 治疗MAC肺病的III期ENCORE试验按计划推进，预计2026年上半年公布 topline 结果，监测数据与成功的ARRISE研究相似 [17][18] 各个市场数据和关键指标变化 美国市场 - ARIKAYCE在美国市场增长14%，销售团队已与超2.7万医疗专业人员接触，为布伦索卡替上市做准备，公司与支付方初步讨论积极 [8][23] 日本和欧洲市场 - ARIKAYCE在日本和欧洲市场增长率约50%，主要由新患者数量增加推动 [22] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司推进布伦索卡替、TPIP和ARIKAYCE三个中后期项目，若获得额外适应症批准，将为患者和公司带来重大进展和增长机会 [5] - 公司为布伦索卡替在美国的上市做准备，包括建立疾病认知网站、与支付方沟通、扩大销售团队和患者支持功能等，同时推进国际监管申请 [7][8][9] - 公司研究团队致力于开发下一代DPP1抑制剂，有望明年进入临床，用于治疗COPD、类风湿性关节炎等疾病 [11][12] - 公司计划根据TPIP的II期试验结果确定III期试验计划，PH ILD试验预计2025年下半年开始，PAH试验随后进行 [17] - 公司为应对关税政策，将扩大美国制造产能，布伦索卡替计划在美国建立第二生产基地，基因治疗项目制造已全部在美国进行 [21] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年公司开局强劲，各项目进展顺利，布伦索卡替有望获批上市，加速公司收入增长，公司财务和运营状况良好 [4][29] - 尽管宏观环境存在不确定性，但公司认为自身有能力应对关税影响，预计关税对业务的年度影响在个位数百万美元级别 [20][22] - 公司预计随着业务发展，现金消耗将增加，但上市后收入增长将使公司实现现金流正向，未来有多种途径获取所需资金 [25][26] 其他重要信息 - 公司基因治疗项目采用鞘内给药方式，在临床前模型中显示出良好的转导效果和安全性，预计ALS和Stargardt项目将在18个月内进入临床 [135][136][137] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：布伦索卡替全球上市定价如何考虑潜在最惠国待遇（MFN）立法因素 - 回答：难以预测最终结果，但公司在定价上有灵活性，先在美国定价，再在其他地区定价，且ARIKEYCE上市时美国、欧洲和日本定价相同 [33][34][35] 问题2：支气管扩张症疾病认知网站有何趋势，患者寻求治疗的积极性如何，获批后患者使用情况会怎样 - 回答：整体环境有利，患者和医生积极性高，但难以确定患者使用模式，公司目标是实现无缝上市，确保合适患者能轻松获得治疗 [36][37][38] 问题3：将患者兴趣转化为实际治疗的关键因素是什么，有哪些潜在障碍，如何使过程无缝衔接 - 回答：首要任务是连接已确诊且有两次以上病情加重的患者与治疗，同时鼓励疑似患者进行诊断，公司在肺科领域有良好声誉，团队优秀，有望做好上市工作 [42][43][44] 问题4：TPIP试验中PVR和6分钟步行距离哪个更重要，II期试验是否针对6分钟步行距离进行了统计学效力设计 - 回答：PVR是最明确的衡量指标，6分钟步行距离是辅助指标，II期试验未针对6分钟步行距离进行统计学效力设计，但希望看到15 - 20米的改善 [54][55][56] 问题5：《新英格兰医学杂志》关于布伦索卡替的社论对其益处大小提出疑问，这种观点在市场上常见吗，公司如何向人们解释其重要性，为何较少提及病情加重的严重程度 - 回答：该杂志发表同一药物同一适应症的II期和III期结果非常罕见，两篇社论总体积极，提及大环内酯类药物使用是从特定医疗体系角度出发，在公司计划商业化的市场中不常见 [61][62][63] 问题6：下一代DPP1抑制剂为何选择COPD和类风湿性关节炎作为潜在适应症，两者有无优先级，与布伦索卡替相比有何特性 - 回答：选择这些适应症是因为存在未满足的医疗需求，早期动物实验显示DPP1在这些疾病中有效果，下一代分子有望为不同疾病患者带来临床益处 [67][69][70] 问题7：布伦索卡替审查是否还有未完成的检查，TPIP试验中若6分钟步行距离和PVR数据差异较大，如何设计III期试验 - 回答：FDA有权在批准前进行检查，目前进展顺利；TPIP试验中指标差异可能存在，但药物作用机制明确，若出现异常会仔细分析数据 [73][74][76] 问题8：公司扩大美国制造产能的时间安排，ENCORE和Birch试验的盲态混合数据情况 - 回答：扩大产能计划已进行一段时间，后续会提供更新；ENCORE试验的患者报告结果（PRO）趋势与ARRISE研究一致，Birch试验的主要终点和次要终点数据趋势良好 [81][83][84] 问题9：美国支气管扩张症患者中做过CT扫描、接受治疗以及有至少两次病情加重的患者数量分别是多少，病情加重时间如何界定 - 回答：公司公布的患者数量基于ICD - 10编码，指过去12个月内有两次以上病情加重且确诊的患者，约50万患者中约一半符合该标准 [88][89][90] 问题10：布伦索卡替上市在支付方方面的进展，定价和毛净差情况 - 回答：公司与支付方的讨论积极，目标是实现无缝上市，确保患者获得良好体验；定价预计在4 - 9.6万美元的较高区间，毛净差预计在25% - 35%，但均未提供正式指导 [92][93][94] 问题11：HS试验无效性分析的标准是什么，与JAK抑制剂和生物制剂相比希望展示怎样的效果 - 回答：无效性分析关注100名患者的疗效信号，具体统计标准正在确定，试验主要观察脓肿和结节总数从基线到治疗结束的变化，以指导III期试验规划 [100][101][102] 问题12：CRS无鼻息肉试验是否对患者嗜中性粒细胞水平或病情严重程度进行筛选，是否有血液指标阈值，是否会研究特定亚组 - 回答：试验允许嗜酸性粒细胞计数不超过750的患者入组，目前未发现不同嗜酸性粒细胞水平患者的差异，将根据试验结果决定是否拓展至鼻息肉患者 [108][110][111] 问题13：TPIP试验中测量PVR与基线对比的原理，安慰剂效应如何考虑，III期试验的主要终点是什么，是否会采用死亡率或发病率和死亡率相关终点 - 回答：III期试验主要终点预计为6分钟步行距离，也会考虑临床恶化情况；测量PVR是为观察治疗期间的降低情况，试验中会滴定剂量，具体III期设计将根据II期结果确定 [119][120][121] 问题14：首席商务官（CCO）离职后，是否会在布伦索卡替潜在上市前任命永久替代者，TPIP试验数据清理和分析过程是否有异常，从最后一次患者访视到结果公布的时间较长如何解释 - 回答：CCO过渡和招聘正在进行，公司有足够能力应对，上市准备工作已进行两年；TPIP数据清理是为确保达到注册质量标准，无异常情况，结果公布时间提前至6月 [124][126][128] 问题15：Sarepta公司DMD基因治疗患者死亡事件是否影响公司基因治疗项目的发展策略 - 回答：公司基因治疗项目采用鞘内给药方式，在临床前模型中显示出良好的安全性和有效性，目前未受该事件影响，会确保患者安全，ALS和Stargardt项目预计18个月内进入临床 [132][135][137]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度营收4.12亿美元，高于约3.95亿美元的预期，持续业务的固定汇率营收同比增长6.7% [35] - 调整后毛利率为47.3%，同比增加80个基点；调整后营业利润率为6%，同比增加100个基点，均超预期 [38] - 调整后摊薄每股收益从2024年第一季度的0.05美元提升至2025年的0.18美元，高于0.10美元的预期 [38] - 净债务为6.4亿美元，较去年减少约8000万美元 [38] 各条业务线数据和关键指标变化 活跃业务组 - 营收同比增长13%，优于中个位数增长的预期 [36] - Saucony营收同比增长30%，各地区和渠道均有贡献，北美实现强劲两位数增长，特定年龄段业务翻倍，毛利率同比提高近400个基点 [10] - Merrell营收同比增长13%，最大贡献来自亚太和EMEA地区，在美国徒步、越野跑和生活方式类别均获市场份额，毛利率同比提高超200个基点 [15][16] Sweaty Betty - 营收本季度下降16%，符合预期，一季度毛利率同比提高近1000个基点，全价销售组合改善 [22][36] 工作业务组 - 营收下降17%，略低于预期，约一半下降是由于2024年第四季度和2025年第一季度的时间转移，另一半与去年特定款式的大幅折扣未重复以及产品供应挑战有关 [37] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国以外业务一季度同比增长中两位数，全年前景良好 [30] - 美国零售4月销售情况良好，国际地区也有类似报告 [27] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于转型文化，围绕消费者和现代品牌建设构建新能力，以在未来竞争中取胜 [25] - 因4月2日的关税公告及后续修订带来的不确定性，公司撤回2025年全年指引，但将提供第二季度指引 [25][40] - 应对关税影响，公司采取多种措施，包括利用多元化供应链、与供应商协商、调整产品分销、削减SG&A开支、进行战略价格调整等 [31][33] - 成立专门内部团队，每日开会应对关税情况，借鉴之前的稳定和转型经验 [34] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司第一季度表现强劲，最大的两个品牌Saucony和Merrell增长势头良好，但行业面临动态市场和不确定性 [49] - 尽管存在不确定性，公司凭借领先品牌、多元化供应链、全球分销网络、关税应对计划和强大团队，有能力应对挑战并成为赢家 [49][50] 其他重要信息 - 公司预计2025年是收购Saucony近13年来对该品牌投资最大的一年，计划在亚太地区开设多家新店 [15][14] - 公司计划在2026年将从中国采购的产品比例降至接近零 [32] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: Saucony和Merrell全年业务相对于2月的预期是否有变化 - 公司表示业务势头和订单情况与之前感觉差不多，产品管线良好，但因消费者和关税的不确定性撤回全年指引，同时提供二季度更多可见性 [54][57] 问题2: 工作业务收入在二季度和一季度、二季度和三季度之间是否有转移；3000万美元关税影响是指什么，是否平均分摊在三季度和四季度 - 除2月财报电话会议中提到的转移外，无其他转移情况；3000万美元是指未采取缓解措施时的毛利润影响，暂不提供在三季度和四季度的分摊情况 [59][60] 问题3: 价格上涨的幅度、适用品牌范围以及对成本增加的抵消程度 - 价格上涨是经过深思熟虑和战略考量的，按品牌具体操作，如Saucony、Merrell和工作业务组部分产品为中个位数涨幅，预计无法完全抵消关税影响 [64][66] 问题4: 二季度各业务板块的预期情况以及毛利率的指导 - 目前未看到消费者情绪或客户方面的不利情况，活跃业务组预计二季度营收实现高个位数增长，工作业务组预计营收下降低个位数；因运营环境动态变化，未提供毛利率具体指导 [68][71] 问题5: 从需求规划角度，下半年是否会因潜在消费者需求放缓而减少供应 - 公司通过新的综合业务规划团队密切关注市场，根据各品牌情况和势头，更有针对性地管理库存，而非全面削减 [76][78] 问题6: 鉴于Saucony和Merrell目前的势头，下半年是否会调整对其的预期 - 公司未提供下半年指引，但暗示相对于原预期，在下半年会减少库存 [79] 问题7: 为何收到很多Merrell的促销邮件，是清理旧库存吗；一季度Merrell增长是由销售还是销售渠道推动的 - 公司正努力减少促销活动，但转变需要时间，一季度Merrell DTC全价销售组合滞后部分是因一款产品到货延迟；公司会在下半年和明年减少促销 [81][83] 问题8: 国际业务的单位和美元情况，以及与国内销售的对比 - 可在公司网站的投资者报告第9页查看区域营收和单位的相关信息 [86] 问题9: Saucony生活方式业务向900家新零售商的推广情况，吸引的受众和初始反应，以及新增400家门店对未来营收的影响 - 公司看好Saucony生活方式业务前景，该业务已进入新的分销渠道，如Foot Locker等，测试效果良好，业务表现出色，有助于平衡和补充其专业跑步业务 [90][92] 问题10: Sweaty Betty基础利润率提高1000个基点，全年应如何看待这一情况 - 公司致力于提升Sweaty Betty的高端定位，短期内会牺牲一些营收，但千个基点的毛利率提升很重要，公司认为目前走在正确的道路上 [94][96] 问题11: Merrell在美国的新分销和现有门店份额增长情况，徒步类别是否有改善 - Merrell有很多令人兴奋的产品和增长亮点，如Moab系列、Agility Peak 5等，在徒步、越野跑和生活方式类别均获份额；徒步业务仍有压力，但公司作为市场领导者正通过创新产品推动其发展 [103][106] 问题12: 公司对Sweaty Betty的承诺以及衡量其成功的关键绩效指标 - 公司致力于提高Sweaty Betty的盈利能力，打造优秀品牌并实现业务增长，有新成员加入团队，将专注于该业务 [108][109] 问题13: Sweaty Betty品牌在近期至中期的现实复苏时间表 - 公司未给出具体时间表，但表示有增长策略和团队，已确定问题并将解决 [110][111] 问题14: Saucony在二季度是否进一步加速 - Saucony自4月2日以来实际上有所加速，目前未看到负面影响，但这只是早期数据点 [113] 问题15: 二季度是否预计有关税影响；3000万美元的毛利润影响是否已包含中国对美采购占比降至个位数的情况 - 二季度预计关税影响不显著，影响主要在下半年；3000万美元已包含2025年底中国对美采购占比低于10%的情况 [121][123] 问题16: 一季度DTC渠道持续业务下降7%的原因 - 公司在DTC业务中采取减少促销的策略，虽部分品牌有不同表现，但整体DTC毛利率提高550个基点，公司致力于将其打造成更全价、少促销、消费者体验更好的业务 [124][126] 问题17: 是否有恢复偿还债务的计划 - 公司资本分配优先事项未变，目标是继续去杠杆化，目前虽未给出债务杠杆目标，但与去年相比，财务状况和资产负债表已改善 [127][128] 问题18: 二季度营收展望的假设情况 - 公司综合考虑业务势头、积压订单、销售率、与客户的沟通以及消费者情况，同时关注宏观环境和消费者情绪，通过新的流程和工具更灵活地运营业务 [134][136] 问题19: 目前是否按145%的关税从中国进口货物，这是否意味着3000万美元的影响有上调空间 - 公司未详细说明是否按145%关税进口货物，但表示已大幅减少从中国的采购，3000万美元已包含相关假设 [139] 问题20: 已确定的抵消关税影响的金额是多少 - 公司未分享具体的抵消金额计算，会通过多种方式应对，如调整价格、严格审查开支等，同时暂停一些非必要项目，直到情况明朗 [141]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度收入4.12亿美元，高于约3.95亿美元的预期，持续业务的固定汇率收入同比增长6.7% [34] - 调整后毛利率为47.3%，较去年增加80个基点；调整后营业利润率为6%，较去年增加100个基点，均超预期 [37] - 调整后摊薄每股收益从2024年第一季度的0.05美元提高到2025年的0.18美元，高于0.10美元的预期 [37] - 净债务为6.04亿美元，较去年减少约8000万美元 [37] - 预计第二季度收入在4.4 - 4.5亿美元之间，中点同比增长约5%，固定汇率下增长4.6%；调整后营业利润率约为7.2%，调整后摊薄每股收益为0.19 - 0.24美元 [43][44] 各条业务线数据和关键指标变化 活跃品牌组 - 收入同比增长13%，优于中个位数增长的预期 [35] - 索康尼（Saucony）第一季度收入同比增长30%，各地区和渠道均有贡献，北美实现强劲两位数增长，特定年龄段业务翻倍；毛利率较上年提高近400个基点 [8] - 迈乐（Merrell）收入同比增长13%，最大贡献来自亚太和欧洲、中东及非洲地区；在美国零售市场平均售价提高，毛利率提高超200个基点 [14][15] - 汗衫宝贝（Sweaty Betty）收入本季度下降16%，符合预期；第一季度毛利率同比提高近1000个基点 [22][35] 工作品牌组 - 收入下降17%，略低于预期，约一半下降是由于2024年第四季度和2025年第一季度之间的时间转移，另一半与去年特定款式的大幅折扣未重复以及产品供应挑战有关 [36] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国以外业务第一季度同比增长中两位数，全年剩余时间前景良好 [30] - 美国零售销售在4月保持强劲，国际地区也有类似报告 [27] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司通过快速严格执行增长策略，使索康尼和迈乐两大品牌恢复增长，同时清理市场、开展品牌活动等提升品牌热度和动力 [19] - 针对关税影响，公司采取减轻、应对和提升的策略，包括利用多元化供应链和双采购灵活性、与供应商讨论关税财务影响、调整价格等 [31][32] - 公司成立专门内部团队应对当前不稳定局势，借鉴过去21个月的扭亏为盈经验 [33] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 市场存在不确定性，公司撤回2025年全年指引，但对可控部分仍持乐观态度，当前订单和直接面向消费者（DTC）趋势支持此前全年收入展望上限，各品牌整体需求趋势目前保持稳定 [25][26] - 公司具备优势，包括领先品牌、成熟策略、多元化供应链和全球分销网络、关税应对计划以及强大团队等，有信心应对挑战并成为赢家 [46][47] 其他重要信息 - 公司预计2025年从中国采购的产品占比降至个位数，2026年接近零 [28][32] - 索康尼计划今年下半年在生活方式运动专卖店增加超400个销售点，并将在伦敦科文特花园开设第二家旗舰店，未来还计划在亚太地区开设多家新店 [12][13] - 迈乐推出多款创新产品，如SpeedArc Surge BOA和SpeedArc Madness，推动销售增长 [18] - 公司正在为Wolverine品牌寻找新的领导，因Tom Kennedy计划今年晚些时候退休 [21] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 索康尼和迈乐业务全年相对于2月的预期有无变化 - 公司表示自4月2日关税公告以来，业务没有实质性变化，对2025年业务发展仍有信心，但因消费者和关税情况的不确定性撤回全年指引 [54][55][56] 问题2: 工作收入在各季度间有无转移；3000万美元关税影响的具体含义及分摊情况 - 除2月财报电话会议中提到的2024年第四季度和2025年第一季度之间的转移外，无其他转移情况；3000万美元关税影响指的是毛利润，目前未提供在第三、四季度的分摊情况 [58][59] 问题3: 价格上涨的幅度、适用范围及对成本增加的抵消情况 - 价格调整是按品牌进行的，具有针对性和战略性，如索康尼、迈乐和工作品牌组部分产品有中个位数的价格上涨；预计价格上涨不能完全抵消关税影响，公司还会采取其他措施 [64][65] 问题4: 第二季度各业务板块预期及毛利率指导 - 目前未看到消费者情绪或客户方面的下滑，活跃品牌组预计实现高个位数收入增长，工作品牌组预计收入下降低个位数；未提供毛利率具体指导，以关键指标如收入、营业利润和每股收益来展示业务进展和应对不确定性 [70][71] 问题5: 下半年需求规划方面是否会提前减少供应以避免库存积压 - 公司成立了新的综合业务规划团队，会根据各品牌情况和市场需求，有针对性地管理库存，在部分市场会更谨慎，部分有动力的市场会更积极 [75][76][77] 问题6: 迈乐促销邮件多的原因及第一季度增长驱动因素 - 公司正努力减少促销活动，目前处于过渡阶段；第一季度迈乐直接面向消费者业务全价销售占比滞后，主要因一款产品到货延迟；增长主要来自销售和销售渠道 [80][81][82] 问题7: 国际业务单位与美元的细分情况 - 可在公司网站的投资者报告第9页查看区域收入和单位的相关信息 [86] 问题8: 索康尼生活方式业务向900家新零售商拓展的受众和初始反应，以及新增400家门店对未来收入的影响 - 索康尼生活方式业务前景乐观，吸引了新的受众，在新零售商处表现良好，有助于平衡和补充其运动跑步业务，是品牌增长的重要部分 [88][90][91] 问题9: 汗衫宝贝毛利率改善情况及全年对比的思考 - 公司致力于提升汗衫宝贝的高端定位，目前以牺牲短期收入为代价追求长期品牌健康，第一季度毛利率提高1000个基点是由于全价销售占比提高 [93][94] 问题10: 迈乐在美国新分销与现有门店份额增长情况，以及徒步类别是否改善 - 迈乐有很多积极进展，包括连续三个季度增长、新产品表现良好、生活方式业务扩张等；徒步业务仍有压力，但公司作为市场领导者在推动创新并持续获得份额 [102][103][105] 问题11: 公司对汗衫宝贝的承诺及衡量成功的关键绩效指标 - 公司致力于提高汗衫宝贝的盈利能力，打造优秀品牌并实现业务增长，目前有新团队成员加入，专注于提升品牌 [107][108] 问题12: 汗衫宝贝品牌的现实复苏时间线 - 公司未给出具体时间线，但表示正在减少促销活动，有增长策略和团队，有信心解决问题 [109][110] 问题13: 索康尼在第二季度是否加速增长 - 自4月2日以来，索康尼业务有所加速，但目前数据较少，尚未看到负面影响 [112] 问题14: 第二季度是否有关税影响；3000万美元关税影响是否包含中国采购占比降至个位数的情况 - 预计第二季度关税影响不显著，影响主要在下半年；3000万美元关税影响包含了2025年中国采购占比降至低于10%的情况 [116][119][121] 问题15: 第一季度直接面向消费者（DTC）渠道业务下降7%的原因 - 公司在DTC业务中采取减少促销的策略，部分品牌有不同表现，整体DTC毛利率提高550个基点，公司致力于将其打造成更全价、少促销的业务 [122][123] 问题16: 是否有恢复偿还债务的举措 - 公司资本分配优先事项未变，目标是继续去杠杆化，但因未提供下半年指引，暂无年度债务杠杆目标；公司目前资产负债表状况较去年有所改善 [125][126] 问题17: 第二季度收入展望的假设情况 - 公司综合考虑业务动力、积压订单、销售率、与客户的沟通以及宏观环境等因素，对消费者情况持谨慎态度，同时利用过去两年建立的流程和工具更好地运营业务 [133][134][135] 问题18: 目前是否按145%的关税从中国进口货物，是否存在3000万美元影响的上行空间 - 公司未详细说明各品牌的进口情况，但表示已大幅减少从中国的采购，3000万美元影响已包含相关情况 [137] 问题19: 已确定的关税抵消措施的量化金额 - 公司未分享具体金额，会采取多种措施应对，包括价格调整和严格审查支出，暂停部分非必要项目，直到贸易局势明朗 [139][140]

财务数据和关键指标变化 - 2025年Q1营收5.409亿美元，较2024年Q1增长17.6%，较2024年Q4增长0.3%，主要因晶圆出货量增加 [8] - 毛利率9.2%，较2024年Q1提高2.8个百分点，较2024年Q4降低2.2个百分点，主要因产能利用率提高及折旧成本增加 [9] - 运营费用9710万美元，较2024年Q1增长23.7%，较2024年Q4降低12.2%，主要因工程晶圆成本和人工费用变化 [9] - 其他净亏损830万美元，2024年Q1为其他净收入380万美元，较2024年Q4亏损降低79.5%，主要因外汇损失和政府补贴变化 [9] - 所得税抵免320万美元，2024年Q1为1980万美元，主要因股息预扣税转回减少 [9] - 期内净亏损5220万美元，2024年Q1为2530万美元，2024年Q4为9630万美元 [10] - 母公司股东应占净利润380万美元，2024年Q1为3180万美元，2024年Q4为净亏损2520万美元 [10] - 基本每股收益0.2美元，2024年Q1为0.19美元，2024年Q4为 - 0.015美元 [10] - 年化净资产收益率0.4%，2024年Q1为2%，2024年Q4为 - 1.6% [10] - 经营活动产生的净现金流5020万美元，较2024年Q1增长23.4%，较2024年Q4降低83.7%，主要因客户收款和政府补助变化 [12] - 资本支出5.109亿美元，包括华虹制造4.782亿美元、华虹无锡1840万美元、华虹AM1430万美元 [13] - 投资活动产生的其他现金流1660万美元，主要为利息收入 [13] - 融资活动产生的净现金流5910万美元，包括银行借款所得8.61亿美元、股份期权行使所得1310万美元，部分被银行本金偿还8.112亿美元、利息支付330万美元和租赁付款50万美元抵消 [14] - 2025年3月31日现金及现金等价物40.799亿美元，2024年12月31日为44.591亿美元 [14] - 其他流动资产从2024年12月31日的6.042亿美元增至2025年3月31日的6.488亿美元，主要因增值税抵免增加 [15] - 2025年3月31日物业、厂房及设备550.009676亿美元，2024年12月31日为58.591亿美元 [15] - 总资产从2024年12月31日的124.151亿美元降至2025年3月31日的122.868亿美元 [15] - 总负债从2024年12月31日的35.085亿美元降至2025年3月31日的34.061亿美元，主要因资本支出应付款减少 [15] - 债务比率从2024年12月31日的28.3%降至2025年3月31日的27.7% [15] - 预计2025年Q2营收在5.5亿 - 5.7亿美元之间，预计毛利率在7% - 9% [16] 各条业务线数据和关键指标变化 - 嵌入式非易失性存储器业务营收1.303亿美元，较2024年Q1增长9.3%，主要因智能汽车IC和MCU产品需求增加 [12] - 独立非易失性存储器业务营收4290万美元，较2024年Q1增长38%，主要因闪存产品需求增加 [12] - 功率分立器件业务营收1.628亿美元，较2024年Q1增长13.5%，主要因超结和通用MOSFET产品需求增加 [12] - 逻辑与射频业务营收6680万美元，较2024年Q1增长4%，主要因逻辑产品需求增加 [12] - 模拟与电源管理IC业务营收1.368亿美元，较2024年Q1增长34.8%，主要因其他电源管理IC产品需求增加 [12] 各个市场数据和关键指标变化 - 中国市场营收4.425亿美元，占总营收81.8%，较2024年Q1增长21%，主要因超结、其他电源管理IC、闪存、通用MOSFET、智能汽车IC和逻辑产品需求增加 [11] - 北美市场营收5640万美元，较2024年Q1增长22%，主要因其他电源管理IC产品需求增加 [11] - 亚洲市场营收2580万美元，较2024年Q1增长9.4%，主要因MCU产品需求增加 [11] - 欧洲市场营收1520万美元，较2024年Q1降低30%，主要因IGBT、智能汽车IC和通用MOSFET产品需求减少 [11] - 日本市场营收100万美元，较2024年Q1降低62.1%，主要因超结产品需求减少 [11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将坚持持续加速有效产能扩张、增强研发能力、积极探索营销机会、及时管理供应链干扰、集约降低成本和提高效率的战略，以降低风险并实现更好业绩 [7] - 模拟与PMIC平台是公司增长较快的领域，预计该趋势将在今年持续，公司将考虑在该领域增加产能 [26][29] - 公司计划向更先进节点迁移，在成熟节点开展特色技术，同时探索将BCD和闪存技术结合的更高集成度平台 [66][67] - 功率器件业务竞争激烈，公司将继续加大研发投入，聚焦超结高压等领域，以区别于竞争对手 [78] - 公司将在未来一年多内履行收购华力集团铸造资产的承诺 [94][95] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 近期关税政策增加了行业不确定性，但目前对公司影响不大，公司将密切关注并采取措施降低影响 [19][20] - 预计2025年将延续2024年下半年的逐步复苏趋势，若政策和关税方面无重大变化，下半年将继续好转，消费端相对较弱，AI相关新应用领域增长健康，汽车领域在库存调整后将继续增长 [50][51] 其他重要信息 - 公司第二座12英寸生产线产能爬坡符合预期，对后续营收增长、产品组合优化和核心竞争力提升有积极影响 [6] - 公司产品组合持续优化，产能利用率保持满负荷 [6] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 新关税对中国和非中国客户有何影响，公司如何应对？ - 目前关税对公司影响不大，约80%客户为国内设计公司，产品主要在国内市场消费，20%国际客户中美国客户产品也多在中国销售，公司将密切关注并采取措施降低影响 [20] 问题2: 公司如何看待模拟器件国产化趋势，模拟业务的商机有多大？ - 公司模拟与PMIC平台增长较快，原因包括技术有竞争力、客户业务增长、与AI应用相关产品驱动，预计该趋势将持续，公司将考虑增加该领域产能 [26][28][29] 问题3: 是否会调整今年的资本支出计划？ - 公司将大体维持原计划，会优化产能扩张的组合，以满足增长领域的需求 [30] 问题4: 产品价格是否有上涨可能，客户对价格上涨的接受度如何，关税是否影响材料价格，公司是否会将成本增加转嫁给客户？ - 8英寸产品价格稳定但上涨压力仍在，12英寸产品价格逐渐上涨，预计价格将继续逐步上升；公司通过利用非美国供应商等方式管理关税影响，预计直接材料受关税影响不大 [36][37][39] 问题5: Q2毛利率指引较Q1下降的主要考虑因素是什么？ - 第二座12英寸生产线开始贡献营收，新生产线爬坡会增加折旧，对毛利率造成压力，后续季度随着产能提升该压力仍将存在 [44][45] 问题6: 今年下半年不同领域终端需求情况如何，产能扩张进度如何，二季度产能利用率如何？ - 预计2025年延续2024年下半年的逐步复苏趋势，下半年若无重大政策或关税变化将继续好转，消费端相对较弱，AI相关新应用领域增长健康，汽车领域在库存调整后将继续增长；到年中产能将达每月2 - 3万片，年底将超4万片，2026年Q1一期扩张将达满产约6万片，二期预计2026年年中达满产约7万片；新产能利用率良好，公司通过与Fab 7协同快速填充产能 [50][51][53] 问题7: 面对激烈竞争，公司的价格和技术策略是什么，成熟工艺的趋势如何？ - 公司认为竞争取决于技术竞争力、规模和产能能否满足客户需求，对于高端客户，公司有一定价格上涨空间；公司将在成熟节点开展特色技术，向更先进节点迁移，同时探索更高集成度的技术平台 [60][61][66] 问题8: 关税对新设备采购和旧设备维护有何影响，公司如何看待功率器件的需求周期？ - 目前设备采购受关税影响不大，公司希望情况不会恶化；功率器件业务竞争激烈，公司将继续加大研发投入，聚焦超结高压等领域，同时与欧洲客户有相关合作，对该业务有信心 [74][78][79] 问题9: 北美市场营收增长的主要驱动技术平台和产品是什么，北美客户和中国客户在价格上是否有差异，北美客户的模拟订单有何变化，公司收购华力集团铸造资产的时间表如何？ - 北美市场营收增长主要由电源管理IC驱动；价格不受客户国内外属性影响，受订单量、合作时长等因素影响；模拟业务中BCD电路相关业务是重要领域；公司将在未来一年多内履行收购承诺 [90][91][94][95] 问题10: 毛利率何时见底，三季度是否会继续下降？ - 公司目标是提高毛利率，通过提高价格、降低成本等方式抵消新生产线的固定成本压力，对整体情况持谨慎乐观态度 [98][100][101] 问题11: 嵌入式NOR闪存业务表现疲软的原因是什么？ - 该业务表现疲软主要是产品供应与市场需求匹配问题，公司正在从90纳米向55纳米迁移，40纳米技术预计下半年准备就绪，预计后续营收将提升 [108][109]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度销售收入为5.41亿美元，毛利率达9.2%，均符合公司指引，销售收入保持稳定增长 [5] - 营收5.409亿美元，较2024年第一季度增长17.6%，较2024年第四季度增长0.3%，主要受晶圆出货量增加推动 [8] - 毛利率9.2%，较2024年第一季度提高2.8个百分点，主要因产能利用率提高，但部分被折旧成本增加抵消；较2024年第四季度降低2.2个百分点，主要由于折旧成本增加 [9] - 运营费用9710万美元，较2024年第一季度增长23.7%，主要因工程晶圆成本增加；较2024年第四季度降低12.2%，主要因劳动力费用减少，但部分被工程晶圆成本增加抵消 [10] - 其他净亏损830万美元，2024年第一季度为其他净收入380万美元，主要因外汇损失增加和利息收入减少，但部分被政府补贴增加抵消；较2024年第四季度亏损降低79.5%，主要因外汇损失减少和政府补贴增加 [10] - 所得税抵免320万美元，2024年第一季度为1980万美元，主要因股息预扣税转回减少 [10] - 本季度净亏损5220万美元，2024年第一季度为2530万美元，2024年第四季度为9630万美元；归属于母公司股东的净利润为380万美元，2024年第一季度为3180万美元，2024年第四季度为净亏损2520万美元 [11] - 基本每股收益为0.2美元，2024年第一季度为0.19美元，2024年第四季度为 - 1.5美分；年化净资产收益率为0.4%，2024年第一季度为2%，2024年第四季度为 - 1.6% [11] - 经营活动产生的净现金流为5020万美元，较2024年第一季度增长23.4%，主要因客户收款增加；较2024年第四季度降低83.7%，主要因政府补助收款减少以及材料和所得税支付增加 [13] - 资本支出为5.109亿美元，其中华虹制造4.782亿美元，华虹无锡1840万美元，华虹AM1430万美元 [14] - 投资活动产生的其他现金流为1660万美元，主要包括利息收入 [14] - 融资活动产生的净现金流为5910万美元，包括银行借款所得8.61亿美元和股票期权行使所得1310万美元，但部分被银行本金偿还8.112亿美元、利息支付330万美元和租赁支付50万美元抵消 [14] - 2025年3月31日，现金及现金等价物为40.799亿美元，2024年12月31日为44.591亿美元 [14] - 其他流动资产从2024年12月31日的6.042亿美元增加到2025年3月31日的6.488亿美元，主要因增值税抵免增加 [15] - 物业、厂房及设备2025年3月31日为550.009676亿美元，2024年12月31日为58.591亿美元 [15] - 总资产从2024年12月31日的124.151亿美元降至2025年3月31日的122.868亿美元；总负债从2024年12月31日的35.085亿美元降至2025年3月31日的34.061亿美元，主要因资本支出应付款减少；债务比率从2024年12月31日的28.3%降至2025年3月31日的27.7% [15] - 预计2025年第二季度营收在5.5亿 - 5.7亿美元之间，预计毛利率在7% - 9% [16] 各条业务线数据和关键指标变化 - 嵌入式非易失性存储器收入为1.303亿美元，较2024年第一季度增长9.3%，主要受智能汽车IC和MCU产品需求增加推动 [13] - 独立非易失性存储器收入为4290万美元，较2024年第一季度增长38%，主要受闪存产品需求增加推动 [13] - 功率分立器件收入为1.628亿美元，较2024年第一季度增长13.5%，主要受超结和通用MOSFET产品需求增加推动 [13] - 逻辑和射频收入为6680万美元，较2024年第一季度增长4%，主要受逻辑产品需求增加推动 [13] - 模拟和电源管理IC收入为1.368亿美元，较2024年第一季度增长34.8%，主要受其他电源管理IC产品需求增加推动 [13] 各个市场数据和关键指标变化 - 中国市场收入为4.425亿美元，占总收入的81.8%，较2024年第一季度增长21%，主要受超结、其他电源管理IC、闪存、通用MOSFET、智能汽车IC和逻辑产品需求增加推动 [12] - 北美市场收入为5640万美元，较2024年第一季度增长22%，主要受其他电源管理IC产品需求增加推动 [12] - 亚洲市场收入为2580万美元，较2024年第一季度增长9.4%，主要受MCU产品需求增加推动 [12] - 欧洲市场收入为1520万美元，较2024年第一季度下降30%，主要因IGBT、智能汽车IC和通用MOSFET产品需求减少 [12] - 日本市场收入为100万美元，较2024年第一季度下降62.1%，主要因超结产品需求减少 [12] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将坚持持续加速有效产能扩张、增强研发能力、积极探索市场机会、及时管理供应链可能的干扰、大力降低成本和提高效率的战略，以降低风险并实现更好的业绩 [7] - 公司认为在模拟和PIMIC领域有竞争力，该领域增长较快，主要因素包括技术处于市场优势地位、客户业务增长良好以及与AI应用相关的产品增长较快，公司计划扩大该领域的产能 [26][28][29] - 在竞争方面，公司认为技术竞争力、规模和产能是关键，虽然市场有新进入者，但公司在技术和规模上有优势，部分高端客户仍会选择公司产品，公司部分产品可能会在价格竞争中失利，但目前需求充足 [60][61][62] - 公司将专注于成熟节点的特色技术，计划向20、28、22纳米等更先进节点迁移，但不会进入14纳米及以下的先进节点；公司有BCD + 闪存技术组合平台，已进入NTO阶段，可提高产品集成度和价值 [65][66][67] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 从市场角度看，客户需求和竞争格局基本延续2024年下半年的趋势，但由于近期全球环境和相关政策变化，整个半导体行业在客户需求、采购成本和供应链格局方面将面临更大的不确定性 [6] - 预计2025年将延续2024年下半年的逐步复苏趋势，若政策或关税方面无重大变化，下半年将继续保持这一趋势，整体情况不会比2024年差，甚至可能略有改善；消费端相对较弱，AI相关新应用领域增长健康，汽车领域在库存调整后继续增长 [49][50] 其他重要信息 - 公司第二条12英寸生产线的产能提升符合预期，对后续收入增长、产品组合优化和公司核心竞争力提升有积极影响 [6] - 公司产品组合不断优化，产能利用率保持满负荷 [6] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 新关税对中国和非中国客户有何影响，公司有何应对计划？ - 目前关税对公司影响不大，公司会密切关注并采取措施将影响降至最低；约80%的客户是国内设计公司，产品主要在国内市场消费，20%的国际客户中，美国客户产品也大多在中国销售，因此影响较小；供应链方面目前影响也较小且可控 [19][20][23] 问题2: 公司模拟业务的本地化趋势及业务机会如何？ - 公司模拟和PIMIC平台增长较快，原因包括技术有竞争力、客户业务增长良好以及与AI应用相关产品增长快；预计这一趋势将持续，公司计划扩大该领域产能 [26][28][29] 问题3: 是否会调整今年的资本支出计划？ - 总体计划基本不变，会优化产能扩张的组合，更注重增长平台 [30] 问题4: 产品是否有提价可能，客户对提价的接受程度如何，关税是否会影响材料价格，公司是否会将成本增加转嫁给客户？ - 8英寸产品定价有压力，价格稳定但无明显上涨；12英寸产品价格逐渐上升，需求大于供应时提价合理，预计价格将继续逐步上涨；在关税方面，公司会利用非美国供应商，多数硅材料问题将得到解决，直接材料受关税影响不大 [35][36][41] 问题5: 第二季度毛利率指引环比下降约0 - 2%的主要考虑因素是什么？ - 第二条12英寸生产线开始投产，新生产线爬坡会增加折旧，导致毛利率承压，后续几个季度随着Fab 9达到满负荷，这种压力仍会存在 [43][44] 问题6: 今年下半年不同领域的终端需求情况如何，产能扩张进度及第二季度利用率如何？ - 预计2025年延续2024年下半年的复苏趋势，下半年继续保持，整体情况不会比2024年差；消费端较弱，AI相关和汽车领域增长较好；产能扩张按计划进行，到年中每月产能在2 - 3万片，年底超过4万片，2026年第一季度一期扩张达到满负荷约6万片，二期预计2026年年中达到7万片；新产能利用率良好，得益于Fab 7的协同效应 [49][50][52] 问题7: 面对激烈竞争，公司的价格和技术策略是什么？ - 竞争关键在于技术竞争力、规模和产能，公司在技术和规模上有优势，部分高端客户会选择公司产品，部分产品可能在价格竞争中失利，但目前需求充足 [60][61][62] 问题8: 成熟工艺的趋势是向更先进节点发展还是集成工艺？ - 公司将专注于成熟节点的特色技术，向20、28、22纳米等更先进节点迁移，但不进入14纳米及以下先进节点；公司有BCD + 闪存技术组合平台，已进入NTO阶段，可提高产品集成度和价值 [65][66][67] 问题9: 产能扩张时，新设备采购和旧设备维护是否受关税影响？ - 设备方面受关税影响不大，很多美国设备制造商的生产基地在亚洲，到达公司时不被视为美国设备；组件和原材料受影响也较小 [74][75][76] 问题10: 公司如何看待功率器件的需求周期？ - 功率器件是公司主要业务平台之一，市场竞争激烈，但公司在技术和规模上有优势，会加大研发投入，专注于超结高压等领域；公司与欧洲客户在功率器件方面有合作，对该领域有信心 [78][79][80] 问题11: 第一季度北美市场收入增长22%的主要驱动技术平台和产品是什么，北美客户和中国客户在价格上是否有差异，北美客户的模拟订单有何变化，收购华为集团铸造资产的时间表如何？ - 主要驱动产品是电源管理IC；价格不受客户是国内还是国际的影响，受订单量、合作时间等因素影响；模拟电路中BCD相关产品是一个重要领域；2023年华虹半导体在亚洲上市时承诺三年内整合与华力的重叠业务，目前处于第二年，预计在未来一年多内完成 [88][89][92] 问题12: 毛利率何时见底，第三季度是否会继续下降还是回升，嵌入式NOR闪存平台表现较弱的原因是什么？ - 公司目标是提高毛利率，通过提高价格、降低成本和提高效率等方式抵消新生产线折旧带来的成本压力；嵌入式NOR闪存平台目前表现较弱是因为产品从90纳米向55纳米迁移，预计下半年40纳米产品准备好后会推动收入增长 [96][98][106]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度总销量和收入分别下降6.1%和7.5%，每百升收入下降1.5%，正常化息税折旧摊销前利润（EBITDA）下降11.2%，EBITDA利润率收缩140个基点 [8] - 销售成本每百升下降1.5%，主要受大宗商品利好和成本管理举措推动，部分被运营去杠杆化和国家组合因素抵消 [13] 各条业务线数据和关键指标变化 亚太西区 - 销量和收入分别下降8.6%和11.7%，每百升收入下降3.4%，正常化EBITDA下降17.6% [8] 中国业务 - 销量下降9.2%，受市场疲软、餐饮渠道低迷和库存管理举措影响；收入下降12.7%，每百升收入下降3.9% [9] - 家庭消费渠道的销量和收入贡献增加，哈尔滨ICGD零糖啤酒销量一季度增长约70% [9][10] 亚太东区 - 销量和收入分别增长11.9%和11.7%，每百升收入下降0.2%，正常化EBITDA增长24.4%，EBITDA利润率扩大337个基点 [11][12] 韩国业务 - 销量双位数增长，收入双位数增长，每百升收入持平，正常化EBITDA双位数增长，EBITDA利润率大幅扩大 [12] 印度业务 - 高端和超高端产品组合的销量和收入在第一季度持续增长 [11] 各个市场数据和关键指标变化 中国市场 - 消费者参与度和信心较低，市场疲软在广东、浙江、福建和江苏地区以及餐饮渠道更为明显 [17] 韩国市场 - 第一季度销量因4月提价前的发货阶段而双位数增长，市场份额持续增长 [12] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略保持不变，即引领啤酒品类增长，尤其是高端化和数字化生态系统，并优化业务 [19] - 重点关注可控因素，包括市场份额、家庭消费渠道和百威、哈尔滨等大品牌 [20] - 执行方面强调“三个R”，即责任、资源和奖励，以确保战略有效执行 [21] - 在广东市场，公司致力于通过扩大家庭消费渠道覆盖和分销、提升哈尔滨ICGD零糖啤酒竞争力来捍卫市场份额 [26][28] - 核心+ +战略旨在成为次高端市场的最佳价值主张，通过产品优势、品牌力量和渠道拓展实现增长 [37][38] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 中国消费者信心仍较低，第二季度情况尚早，需关注消费者信心恢复情况 [17][54] - 韩国业务商业势头良好，提价决策基于宏观环境、竞争格局和产品组合优势 [57] - 公司将继续关注可控因素，加强执行，扩大分销，加速家庭消费渠道高端化，以应对市场挑战 [55] 其他重要信息 - 公司与太古可口可乐在湖北和安徽两省开展合作试点，第一季度取得市场份额增长，未来有望扩大合作范围 [84][85] - 哈尔滨啤酒具有全国品牌、文化底蕴、功能故事等竞争优势，公司将加强其在家庭消费渠道的拓展 [91][92][95] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 中国业务二季度表现及定价策略 - 中国消费者信心仍低，二季度情况尚早，五一假期数据积极；定价方面，高端产品12月有小幅提价，联合品牌需考虑宏观和竞争环境，目前暂无新消息 [17][18] 问题2: 广东市场竞争应对措施 - 广东是重要市场且竞争激烈，公司将通过打造哈尔滨ICGD零糖啤酒、扩大家庭消费渠道覆盖和分销来应对竞争 [26][28] 问题3: 核心+ +战略的来源和成功衡量标准 - 核心+ +是从核心+产品的可及性升级，成功衡量标准包括增长率和在核心+ +总组合中的贡献；销量来源包括现有消费者升级、新消费者和竞争对手品牌 [37][38][39] 问题4: 美国关税对广东业务的影响及应对措施 - 目前难以量化关税影响，公司将密切关注，若有影响可能加速现有趋势；公司将加强战略执行，优先关注百威、核心+ +和家庭消费渠道分销 [44][45][47] 问题5: 中国餐饮渠道复苏情况 - 公司对餐饮渠道复苏持保守态度，消费者家庭消费趋势持续，目前未看到明显改善，需关注消费者信心恢复 [53][54] 问题6: 韩国业务提价后竞争对手和消费者反馈 - 韩国业务商业势头良好，提价决策基于多方面因素；目前价格传导符合预期，核心产品组合表现出色，市场份额增长 [57][58][62] 问题7: 成本效率提升举措的效益和重点领域 - 效率提升注重可持续和持续改进，未来将聚焦价值创造，在供应链和商业领域投资并提高资金使用效率 [69][70][73] 问题8: 中国业务去库存情况及二季度销售趋势 - 去年库存积压，今年一季度继续调整，预计二季度末销售和出货数据将趋于一致 [77][78][79] 问题9: 与太古合作的进展和未来拓展可能性 - 2023年12月与太古可口可乐在湖北和安徽开展合作试点，一季度取得市场份额增长，未来有望扩大合作 [84][85][86] 问题10: 哈尔滨啤酒的竞争优势和未来发展前景 - 哈尔滨啤酒是全国品牌，具有文化底蕴和功能故事，通过优势框架和NBA合作提升竞争力，未来将在家庭消费渠道拓展 [91][92][94]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度总销量和收入分别下降6.1%和7.5%，每百升收入下降1.5%，正常化息税折旧摊销前利润（EBITDA）下降11.2%，EBITDA利润率收缩140个基点 [7] - 销售成本每百升下降1.5%，主要受大宗商品利好和成本管理举措推动，部分被运营去杠杆化和国家组合因素抵消 [13] 各条业务线数据和关键指标变化 亚太西区 - 销量和收入分别下降8.6%和11.7%，每百升收入下降3.4%，正常化EBITDA下降17.6% [7] 中国业务 - 销量下降9.2%，受市场疲软、即饮渠道低迷和库存管理举措影响；收入下降12.7%，每百升收入下降3.9% [8] - 家庭消费渠道的销量和收入贡献增加，哈尔滨ICGD零糖啤酒销量一季度增长约70% [9][10] 亚太东区 - 销量和收入分别增长11.9%和11.7%，每百升收入下降0.2%，正常化EBITDA增长24.4%，EBITDA利润率扩大337个基点 [11][12] 韩国业务 - 销量双位数增长，收入双位数增长，每百升收入持平，正常化EBITDA双位数增长，EBITDA利润率大幅扩大 [12] 印度业务 - 一季度高端和超高端产品组合的销量和收入持续增长 [11] 各个市场数据和关键指标变化 中国市场 - 消费者参与度和信心较低，市场疲软在广东、浙江、福建和江苏地区以及即饮渠道更为明显 [17] 韩国市场 - 一季度销量因4月提价前的发货阶段而双位数增长，市场份额持续增长，各渠道表现强劲 [12] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略保持不变，聚焦啤酒品类的领导和增长，尤其是高端化和数字化生态系统，并优化业务 [20] - 重点关注市场份额、家庭消费渠道和百威、哈尔滨等大品牌 [21] - 执行方面强调责任、资源和奖励的“三R”原则 [22] - 在中国市场，继续推进渠道扩张战略，聚焦家庭消费渠道高端化，增加营销投入，扩大BEES平台覆盖范围 [8][9][10] - 在广东市场，致力于通过打造哈尔滨ICGD零糖啤酒、扩大家庭消费渠道覆盖和分销、提升销售团队能力等举措来捍卫市场份额 [27][28][30] - 核心+ +战略旨在成为次高端市场的最佳价值主张，通过产品优势、品牌力量和渠道拓展来实现增长，重点关注家庭消费渠道和中餐厅 [39][40][44] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 中国消费者信心仍较低，二季度情况尚早，需关注消费者信心恢复情况，公司将专注于可控因素，提升执行能力 [17][57][58] - 韩国业务商业势头良好，提价决策基于宏观环境、竞争格局和产品组合实力，目前市场份额增长态势强劲 [60][62][64] - 关税对公司业务的影响尚难量化，若持续可能加剧现有趋势，公司将专注于战略执行以应对 [46][47][48] 其他重要信息 - 公司与太古可口可乐在湖北和安徽两省开展合作试点，一季度取得市场份额增长，未来有望拓展合作领域 [85][86][87] - 哈尔滨啤酒具有全国性品牌、文化底蕴、功能故事等竞争优势，近期提升了视觉品牌形象，ICGD零糖啤酒增长势头良好，公司对其增长前景充满期待 [92][93][95] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 中国业务二季度表现及定价策略 - 中国消费者信心仍低，二季度情况尚早，五一假期数据积极；定价方面，高端产品12月有小幅提价，联合品牌需考虑宏观经济和竞争格局，目前暂无新消息 [17][18] 问题2: 广东市场竞争及应对举措 - 广东是竞争激烈的市场，核心+ +细分市场增长是机会；公司将通过打造哈尔滨ICGD零糖啤酒、扩大分销、提升销售团队能力等举措捍卫市场份额 [26][27][30] 问题3: 核心+ +战略的来源、适用场景及衡量标准 - 核心+ +是从核心+产品的可及性升级，旨在成为次高端市场最佳价值主张；销量来源包括现有消费者升级、新消费者和竞争品牌；衡量标准包括增长率和在核心+ +总组合中的贡献；重点关注家庭消费渠道和中餐厅 [39][40][44] 问题4: 美国关税对广东市场的影响及应对措施 - 关税影响尚难量化，若持续可能加剧现有趋势；公司将专注于战略执行，优先发展百威，加大核心+ +投入，拓展家庭消费渠道分销，选择性投资超高端产品 [46][47][49] 问题5: 中国即饮渠道复苏情况 - 公司对即饮渠道复苏持保守态度，消费者家庭消费场合增长趋势持续；一季度行业略有改善，但消费者信心仍低；需关注消费者信心恢复和夜生活场所开放情况 [55][56][57] 问题6: 韩国业务提价后的市场反馈 - 韩国业务商业势头良好，提价决策基于宏观环境、竞争格局和产品组合实力；目前市场份额增长态势强劲，新包装设计受消费者欢迎 [60][62][64] 问题7: 成本效率提升举措的效益及重点领域 - 效率提升注重可持续和持续改进，关注价值创造；将继续投资供应链和商业领域，通过数字化等手段提高效率，确保安全、质量、市场份额和品牌力量优先 [71][72][74] 问题8: 中国市场去库存情况及销售动态 - 去年夏季库存积压，今年一季度继续调整库存；预计2025年下半年销售给批发商（STWs）和销售给零售商（STRs）的数据将趋于一致 [79][80][81] 问题9: 与太古的合作进展及未来拓展可能性 - 2023年12月与太古可口可乐在湖北和安徽开展合作试点，一季度取得市场份额增长；双方合作良好，未来有望拓展合作领域 [85][86][87] 问题10: 哈尔滨啤酒的竞争优势和未来发展前景 - 哈尔滨啤酒具有全国性品牌、文化底蕴、功能故事等竞争优势；近期提升了视觉品牌形象，ICGD零糖啤酒增长势头良好；公司将重点在家庭消费渠道拓展该品牌 [92][93][95]

财务数据和关键指标变化 - 零售单位销售方面，第一季度共售出133,898辆，同比增长46%，创公司新纪录 [10] - 营收达到42.32亿美元，同比增长38%，同样创公司新纪录 [11] - 非GAAP零售每单位毛利（GPU）为33.08美元，同比增加97美元，主要因再加工和入站运输成本降低、零售折旧率降低，部分被批发和零售市场价格差缩小所抵消 [11] - 非GAAP批发GPU为964美元，同比减少189美元，主要由于零售单位增长快于批发车辆和批发市场单位，以及批发车辆折旧率上升 [12] - 非GAAP其他GPU为2,868美元，同比增加430美元，主要得益于发起利率与资金成本之间的利差扩大，以及车辆服务合同的附加率提高 [12] - 非GAAP销售、一般和行政费用（SG&A）为4.68亿美元，同比增长20%，零售单位销售增长46%使每零售单位的非GAAP SG&A费用减少750美元 [13] - 调整后息税折旧及摊销前利润（EBITDA）为4.88亿美元，同比增加2.53亿美元，创公司新纪录，调整后EBITDA利润率为11.5%，同比提高3.8个百分点 [14] - GAAP营业利润为3.94亿美元，GAAP营业利润率为9.3%，领先于公开上市的汽车零售行业 [15] 各条业务线数据和关键指标变化 - 零售业务方面，第一季度零售单位销售增长显著，推动营收增长，非GAAP零售GPU有所增加 [10][11] - 批发业务，非GAAP批发GPU同比下降，主要受零售与批发业务增长差异及折旧率影响 [12] - 其他业务，非GAAP其他GPU同比增加，得益于利差扩大和服务合同附加率提高 [12] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场每年销售4000万辆二手车和1600万辆新车，公司按上季度单位销售年化计算，仅占该市场约1% [9][10] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司设定未来五到十年目标，实现300万辆的年度零售销售，调整后EBITDA利润率达到13.5%，未来将在合理利润率范围内优先考虑增长，确保提供卓越客户体验和高效运营 [8][9] - 行业成熟且高度分散，公司通过分析自身与其他参与者的差异制定长期财务模型，该方法在过去七年具有预测性，未来也将继续适用 [5][6][7] - 公司收购ADESA获得大量房地产，正逐步开放大型站点，利用未充分利用的检查中心，为未来增长提供基础设施支持 [39][40] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为若关税推高汽车价格，可能对二手车业务有利，公司会关注宏观环境，但更注重自身费用、收入和客户体验，其系统具有适应性 [19][20][22] - 公司是目前最盈利的汽车零售商，调整后EBITDA利润率约为其他上市汽车零售商平均水平的两倍，有能力应对宏观环境变化，未来表现可能更像过去盈利的汽车零售商 [50][51] - 公司预计第二季度零售单位销售和调整后EBITDA将环比增长，2025财年将实现显著增长 [16] 其他重要信息 - 公司第一季度股东信和补充财务表格已发布在投资者关系网站 [2] - 会议包含前瞻性陈述，实际结果可能与讨论内容存在重大差异，相关风险因素可在公司最新的10 - K表和10 - Q表中查看 [3] 问答环节所有提问和回答 问题1: 关税对公司的短期影响以及公司在管理业务时如何平衡零售GPU和总GPU以实现整体盈利 - 公司认为关税若推高汽车价格，可能对二手车业务有利，公司更关注自身费用、收入和客户体验，系统具有适应性 公司会将大部分基本收益与客户分享，以进一步区分其产品，可能通过经济方式或增加体验投资来实现 [19][20][26] 问题2: 零售GPU的短期和长期走势以及为实现新的长期财务目标所需的增量投资和新产能上线时间 - 公司会分析零售GPU的各项输入因素，努力在各方面取得根本改善，以实现更好的整体利润率 公司通过收购ADESA获得基础设施，有能力在其基础上实现增长，虽会有投资，但相对其他公司有优势 [37][38][40] 问题3: 公司在应对另一次严重衰退时与2022年相比有何不同，以及在贷款市场和销售利润率方面的挑战 - 公司目前是最盈利的汽车零售商，调整后EBITDA利润率约为其他上市汽车零售商平均水平的两倍，有显著的利润率和现金余额，能更好地应对宏观环境变化，未来表现可能更像过去盈利的汽车零售商 [50][51] 问题4: 公司在贷款业务上与新合作伙伴的讨论进展以及是否会增加更多合作伙伴 - 公司的证券化计划和剩余销售部分表现强劲，有更多的重复买家，本季度还增加了一个大型贷款池买家，整体情况良好，这也反映在本季度出色的金融GPU上 [56][57][58] 问题5: 公司收购小型经销商后对新车业务机会的看法以及实现300万辆销售目标在五年和十年内的差异 - 公司收购经销商后处于实验和学习阶段，暂无法提供更多信息 公司过去一年生产增长稳定，每周平均增加约80个单位，预计实现300万辆销售目标，十年内每周需增加到约90个单位，五年内需增加到约180个单位，公司认为运营上是可行的，且有足够的市场需求 [62][65][67] 问题6: 公司未来将收益与客户分享是否意味着短期内GPU会下降，以及如何确定再投资的优先领域 - 公司不会在短期内降低利润率，计划继续释放基本收益并与客户分享，可能通过降低价格、增加体验投资等方式实现，会优先投资能提升客户体验的领域 [78][79][80] 问题7: 公司第三方市场销售业务的进展以及相关辅助收入流的潜力 - 公司在批发和零售市场的业务进展良好，为商业卖家提供了更多选择，有望缩短车辆流转时间并降低成本，但仍处于早期阶段 辅助收入流如第三方物流和再加工业务目前不是近期重点 [89][90][91] 问题8: 本季度数据中令管理层惊讶的事情以及公司在市场采用曲线中的位置 - 管理层对本季度财报发布后的市场反应感到惊讶，公司本季度业绩出色，各项关键指标创纪录 公司认为目前仍处于市场采用的早期阶段，需继续建立品牌知名度、提高客户理解和信任度，各市场仍有增长空间 [99][100][108] 问题9: 公司广告未突出体验优势和车辆再加工质量的原因 - 公司营销团队努力尝试多种方式，但营销工作具有挑战性，难以吸引消费者注意力并传达不同的信息 公司相信通过提供优质的客户体验，让客户有故事可讲，长期来看会有效果 [110][111][113] 问题10: 公司融资业务的销售收益增加原因以及各贷款货币化渠道的盈利能力 - 公司在融资业务上注重实现基本收益，包括改进平台和降低资金成本 本季度发起利率与基准利率的利差扩大也是销售收益增加的原因之一 [118][119][120] 问题11: 公司能否持续从消费者处采购80 - 85%的零售单位，以及批发市场对满足需求的作用，还有转化率提高的驱动因素 - 公司认为汽车行业经济稳定，过去的增长模式表明其有能力持续从消费者处采购车辆，未来也将继续以类似方式增长 转化率提高可能与交付可用性改善等因素有关 [126][127][129] 问题12: 公司业务拓展到低价市场时经济模式的变化 - 公司认为目前销售的车辆范围较广，不一定需要大幅改变销售分布，未来向300万辆目标增长时，当前销售情况可能仍具有代表性 [136][137][138] 问题13: 汽车零部件关税对再加工成本和零售GPU的影响以及零售GPU的季节性模式 - 公司对关税影响持观望态度，认为在竞争市场中，成本变化通常会传导至价格 零售GPU通常在第四季度和第一季度较低，第二季度和第三季度较高，预计今年情况类似 [144][145][146] 问题14: 公司如何实现300万辆销售目标所需的增量消费者需求，以及如何避免业务扩张中的低效问题 - 公司历史数据表明有能力在运营上实现增长，其稳定的产品和经济模式能吸引消费者，随着业务增长会产生积极反馈，需求不是增长的限制因素，公司将努力提供优质体验并满足需求 [151][152][153]