纪要涉及的行业和公司 - 行业：塑料管道行业 - 公司：未提及具体公司名称 核心观点和论据 行业格局 - 几家头部企业占市场一半以上，剩余产能 1 - 10 万吨的企业有三百多家，产能 1 万吨以下的超三千多家，多为夫妻作坊，仅生产管材产品 [1] 公司产能规划 - 国内市场产能约 1700 万吨，公司总产能 330 万吨，九成在国内 28 个省份，广西和新疆南疆有两个在建基地，2025 年视市场情况决定是否投产；10% 产能布局海外，重点关注东南亚、非洲和南美市场 [3] 海外市场情况 - 未来塑料管道收入增长或源于海外产能；非洲市场需求大，基建和产品落后，无大品牌进入，公司已建立销售网点，招聘 50 多个当地销售经理，此前一直通过出口往刚果、乌干达等国销售，培育了三四个当地经销商 [4][5][6] - 目前海外收入占比 3%，希望三年内做到 10% [6] 资产减值情况 - 资产减值包括房地产公司抵给的物业，市场价格已打七折，2022 - 2024 年末已将市场价格反映到当年利润；购买的上市公司股票下跌也造成减值 [7] 客户应收款风险 - 民营房地产企业应收款风险已百分百计提，央国企按会计准则账龄分段计算 [8] 产品结构 - 产品应用领域中，民用领域占四成左右，市政端占二三十左右，农业领域占二十多，工业领域占十几；农业和工业领域在 2024 年民营和市政管道领域下降时仍有正增长，未来工业领域增长乐观 [9] 渠道下沉 - 2024 下半年启动连续直通车，通过三四级经销商覆盖 C 端客户，平台注册用户和订单显著增长，2025 年希望经销商增长带来较大贡献 [10][11] 海外资产和债务 - 截至 2024 年 12 月，海外商城资产从最高峰 80 亿降至 40 多亿，2025 年可能无大的资产处置；债务结构为五成人民币债、四成海外债，2025 年 6 月预期维持此结构，未来结合利率市场调整 [13][14] 分红政策 - 保证企业正常运营情况下，未来维持 30% 左右分红政策 [16] 成本优势和资本开支 - 采购量占最大供应商七成以上，26 个工厂统谈分签，集团采购价格比同行低两三个点 [16][17] - 2025 年资本开支约 15 亿，七成用于塑料管道业务 [17] 其他重要但可能被忽略的内容 - 连续直通车考核主要针对销售人员，最终落在销售额 [12] - 公司鼓励员工收回长账期货款，给予激励政策 [15]

纪要涉及的行业或者公司 - 老铺黄金：一家黄金品牌公司，早期从事文玩字画收藏品交易，2009年开始做黄金品牌，2024年6月上市 [1][2][6] - 明创优品：成立至今10年的品牌 [1] - 周大福、老凤祥：大众黄金品牌 [9] - LV、爱马仕：奢侈品品牌 [3][5] 纪要提到的核心观点和论据 - **老铺黄金品牌历史与格调** - 老铺黄金前身是从事文玩字画交易的金色宝藏，积累了约20年小圈层影响力，并非新品牌 [1] - 收藏家品牌使老铺黄金天然格调高，自带神秘感觉 [2] - **奢侈品与大众品品牌思路差异** - 奢侈品定位与大众品不同，消费者购买奢侈品是因为其“真”而非“好”，如LV包可被复制但假的就是假的 [3] - 奢侈品不求消费者购买，不促销、不找流行明星代言，体现格调，如LV、爱马仕很少给出下个季度业绩指引 [4][5] - **老铺黄金的奢侈品打法** - 只进顶级商圈，不在乎销量多少，保证品牌格调 [6] - 上市时点无法模仿，2024年6月上市后金价持续上涨，老铺随之提价，消费者会进行审美反思，加强对品牌的认知 [6][7][8] - 一年提价2 - 3次，相比大众品牌调价频率低，提价后在金价继续上涨时显得更有性价比，吸引更多人学习产品审美 [9] - **老铺黄金的破圈与品牌力提升** - 消费者购买产品或股票后会试图理解品牌审美，成为营销官，自发宣传品牌 [10] - 上市加强了营销观众群体背景，价格持续上涨和影响力破圈让更多人理解品牌审美，品牌力提升，业绩不断上调 [8][11] - **老铺黄金的估值与增速** - 2024年增速达200%多，2025年破圈可能实现相对高增速，高于万得一致预期 [13] - 目前估值PEG远小于1 [13] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 研究团队从老铺黄金上市第一天就发布深度报告，见证品牌力实际破圈，并对新消费研究范式进行深度拆解，希望为研究和投资带来启发 [14]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：ICT行业、人工智能、云计算 [1][2][3] - **公司**：Daji集团、华为、阿里巴巴、AWS、WM - 2、科大讯飞、神舟数码、惠普、海康威视、海光、千安线、家电公司等 [1][5][7][8][12] 纪要提到的核心观点和论据 公司整体业绩 - 集团营业额平均增长率24%，OEI超10%，截至2024年12月31日，营业额达89亿港元，较原105亿港元增长21%，较之前增长14% [1] - 2024年AI业务收入约37.8亿港元，比东南亚市场表现高74%；东南亚国内品牌营业额达68亿港元，增长14% [2] AI和云服务进展与规划 - **进展** - 有超1000名技术工程师，构建了全面人工智能生态合作蓝图，涵盖底层计算资源到AI开发等环节 [3] - 2020年开展AI计算领域免费产品开发，截至2024年底，获国内40个AI计算中心中超30个，其中国家级9个，已获7个 [3] - 2023年推出连接多个计算中心的上海首批公共计算平台，2024年扩展深化 [4] - 与华为合作24年，助其在东莞和广州花都落地大模型服务中心，实现模型多项能力 [5] - 自动化数字办公系统集成DeepSake，成智能知识库助手，有超5800家公司使用 [5] - 多云管理平台2016年开始开发，经多年迭代，在国企领域优势大 [5] - **规划** - 几个月内推出伟仕佳杰品牌大模型ETG，预计2025年新增1 - 3亿元收入 [4] - 2025年将DeepSeek集成到系统，推广到30多个计算中心 [5] - 2025年依靠央企优势拓展业务，推出海外市场管理产品，为中小企业推出云平台 [6] 合作情况 - 与阿里云合作7年，年均收入60%，是所有阿里云合作伙伴中收入最高的 [6] - 与华为云合作有四种身份，在华为云服务提供商中排名行业前三 [7] - 是AWS竞争服务推广商，连续两年获AWS最佳定价合作伙伴奖 [7] - 是WM - 2在中国和东南亚的独家合作伙伴，助其改变国内服务订阅模式，去年服务收入显著增长 [7] 关键案例 - 与阿里巴巴合作获霸王茶姬样品产品，凭借阿里云独家服务、云平台管理等能力 [7] - 助港交所将交易系统迁移到AWS，实现高稳定性和安全性要求 [8] - 与华为云合作承接科大讯飞项目，涉及多应用、资源等 [8] 未来发展预期 - 未来将培训技术服务团队，优化大模型和开发AI，助更多客户自动化；南京软件公司招聘IA服务人员 [9][10] - 未来三年平均增长20%，中国市场从利润角度至少增长15 - 20% [13][15] 业绩相关问题解答 - 不考虑增加派息，公司高增长需资金，要平衡增长和储蓄 [11] - 2024年毛利率下降有两个原因：与外国品牌合作后其不愿接受整体下降；为争新产品市场份额低价进入市场；东南亚虽增长超70%但毛利率不高，是结构性问题非趋势 [16] 其他重要但可能被忽略的内容 - 过去在菲律宾本地投资占49%；在泰国市场排名从第三升至第一 [10] - 国内市场过去80%的软硬件公司是外国科技公司，去年外国公司营业额降至20%，认为下降空间不大；新品牌如海光增长快 [14] - 是中国最大办公软件分销商之一，网络安全软件排名第二或第五；较早成为千安线代理商，助其从1000万增长到超1亿 [15] - 有收购计划，如覆盖整个东南亚市场时会在越南等地区投资或收购 [16]

纪要涉及的行业和公司 - 行业：铝行业 - 公司：俄铝 纪要提到的核心观点和论据 1. **俄罗斯铝出口美国情况** - 核心观点：俄罗斯可能向美国市场供应200万吨铝，若与美国企业合作，出口量或超70万吨历史峰值 [1][2][3] - 论据：考虑受欧盟制裁影响，将原本运往欧洲的铝全部运往美国，体量约200万吨；往年美国从俄罗斯进口铝合金高峰值在2016 - 2017年，约70万吨 [1][2] 2. **对俄罗斯的好处** - 核心观点：拉动出口消费、推动绿色铝发展、降低生产成本、增强竞争力 [5][6] - 论据：此前受制裁影响，俄铝销售受干扰，恢复对美出口订单将更稳定；俄铝成本约1900多美元/吨，低于加拿大美国企业的2200 - 2300美元/吨 [6][7] 3. **氧化铝厂问题** - 核心观点：俄乌冲突致俄罗斯氧化铝产量下降，恢复生产或影响中国氧化铝出口 [7][8] - 论据：2020年3月澳大利亚禁止向俄出口氧化铝，俄铝位于乌克兰的氧化铝厂停产，产量下降约300万吨；恢复生产需大量资金，俄罗斯战时面临经济压力，短期内难恢复 [7][8] 4. **美国情况** - 核心观点：今年美国约15%铝进口来自俄罗斯，今年难有200万吨铝流入，乐观情况恢复到60万吨/年 [9][10] - 论据：国际政局不明朗，合作需时间，参考往年进口量，乐观情况按年度70万吨峰值，从3月开始流入约60万吨/年 [9][10] 5. **COMEX铝市场情况** - 核心观点：COMEX铝市场关注度、成交量、持仓量低，货少致对交易者吸引力低 [11] - 论据：COMEX铝库存仅1万多吨，与LME和国内库存无法对比 [11] 6. **中国情况** - 核心观点：俄罗斯增加对美出口或减少中国从俄进口原铝量，加剧国内供应紧张 [12][13] - 论据：中国今年低供应逻辑，产能有限，2024年一半原铝进口来自俄罗斯；若俄出口美国60万吨，中国从俄进口量同比下滑约50%；若恢复30万吨，同比下滑约27% [12][13] 7. **欧盟情况** - 核心观点：欧盟与美国对俄态度转变，欧盟第16轮制裁将分阶段实施进口俄罗斯铝禁令 [14] - 论据：欧盟担心俄罗斯铝被转运或加工成半成品进入欧盟，将实施渐进禁令 [14][15] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 普京强调与美国公司开展合作，如苏联时期计划建水电厂和铝生产设备，铝生产依赖廉价能源，水电廉价环保 [3] - 目前未明确提及涉及铝生产或贸易方面的合作内容，有待进一步观察 [5] - 不建议当前介入COMEX铝市场，因关税变动时市场活跃度不够，反馈不明显 [12]

纪要涉及的公司 玄武云，一家中国本土的智慧CRM服务提供商，提供SaaS和PaaS两类核心业务 [1] 纪要提到的核心观点和论据 2024年业绩回顾 - **营收与费用**：营收规模达11.5亿，经费用率同比下降3.6%至7.9%，主要因采取加本增销策略并调整PaaS和SaaS业务策略，减少低毛利PaaS客户，聚焦AI及SaaS业务拓展 [2] - **SaaS业务**：SaaS营收同比增长23.8%，客户数达2282家，收入占比首次超60%，达63.6%；核心客户up值达300万，收入占比93.7%；销售订阅ARR同比增长10.7% [3] - **营销云**：增长23.4%，核心客户up值达328.8万，净收入留存率达104.8%；明星产品IC实现全渠道全触点精准营销，助力金融客户，收入增长47.8%，还开拓国际打信服务、降低交付成本、拓展证券客群 [5][6] - **销售云**：聚焦大消费品牌企业，2024年订阅AR同比增长4.7%，订阅收入占比超50%，中大型客户留存率达91.9%，核心客户净收入留存率超100%；提供智慧100和智慧优格产品，构建AI赋能解决方案模型，拓展AIoT业务，投放智慧冰柜超6万家 [7][8][10] - **PaaS业务**：主动调整客户结构，虽降低低毛利客户，但大幅提升毛利率至6.3%，增加1.3个百分点 [11] - **智慧前沿**：基于AI和数据驱动，自2017年建立AI实验室，推出多个AI标品，如SKU识别、通用竞品监测等，接入多个大模型，推出智慧小全、DI作战地图等产品 [13][14] - **海外业务**：以香港子公司双域国际为主，覆盖巴基斯坦、墨西哥、俄罗斯等超100个国家，跟随国内业务出海客户拓展，产品上架华语云 [15] - **生态合作**：在鸿蒙生态进行原生开发，数据产品上线广州塑胶所等，核心产品在华语云商队等销售 [16] 财务亮点 - **客户数据**：SaaS客户达2282家，增加162个；PaaS客户从1293个降至1155个；交叉销售客户占比12.9%，略微下降3个百分点；核心客户364家，同比增加32个，收入占比93.7%，略微下降1个百分点；SaaS核心客户留存率从82%增长至83.9%，净收入留存率提升 [24] - **盈利情况**：毛利同比增长510万，销售费用同比减少3030万，研发费用投入同比减少2710万，管理行政费用开支同比降低1210万，金融资产减值等同比降低470万；2024年减亏7930万，实现盈利，归属母公司净利润达690万 [25] - **收入结构**：SaaS板块收入同比增长23.8%，收入占比从46.1%提升到63.6%，首次超60%；三个产品线营销云、销售云、客服云2024年收入占比分别为83.6%、10.9%和5.5%，同比增速分别为23.4%、14.9%和55.8% [25][26] - **毛利占比与毛利率**：SaaS毛利占比贡献达87.4%，PaaS毛利占比降至12.6%；整体集团毛利率回升至18.2%，SaaS板块营销云、销售云、客服云及PaaS板块的cPaaS毛利率均有提升 [26][27] - **运营费用**：2024年公司整体经营费用率较2023年同期减少近7000万开支，同比降低3.6个百分点，2024年为21.5%；销售及分销开支上半年下降24.2%，行政开支下降20.8% [27] - **研发投入**：保持对研发谨慎有序投入，侧重SaaS板块，SaaS和PaaS板块研发占比分别为84.3%和15.7%；SaaS板块各产品研发投入占比依次为销售云67.6%、营销云28.6%和客服云3.8%，各产品线投入占毛利的占比均有所下降 [28] 2025年业务展望 - **产品标准化**：深化AI+SaaS融合，在三朵云构建产品体系，以AI为先打造AI标品；与各类大模型集成，打造随职模型；利用大模型能力分析APaaS平台并开放给合作伙伴；在客服云推出话术配置机器人，重构开发流程 [18][19][20] - **业务经营精细化**：调整运营架构，成立多个业务子公司，提升人效10%，未来持续优化组织架构，提升盈利能力 [21][22] - **业务全球化**：扩大海外业务覆盖区域，实现本地化运营，发展海外当地企业客户；深化生态合作，拓展产品和渠道，推动产业链合作和数据要素产品发展 [22][23] 行业趋势 - CRM市场规模未来三年复合增长率达16.1%，营销领域人工智能市场未来三年复合增长率达35%，AIGC产业规模未来几年复合增长率达59.3%，AI将为中国CRM市场带来新机遇 [4] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **DC对行业和公司的影响**：DC出现带来大模型市场新热度，降低大模型训练成本，使大模型生态更聚焦头部厂商；公司考量以AI、场景和数据结合的方式规划产品，重点打造行业模型和挖掘业务场景 [30][31][33] - **费用控制原因及趋势**：2024年主动缩减毛利偏低的PaaS业务和客户，导致销售成本下降；未来会继续关注成本控制和业务效益 [34] - **研发开支下降影响**：过去对PaaS和SaaS平台研发投入已成熟，未来收缩成熟产品资源，谨慎投放功能性开发资源，持续加强产品结合AI能力的投入 [35][36][38] - **客户部署AI产品情况**：部分大企业会尝试部署AI产品，但小企业使用市面上成熟产品更合适；企业训练行业模型需产业链或行业数据，单靠自身数据不够 [39][41][42] - **组织架构调整**：集团层面按业务板块成立子公司独立核算运营，一线业务部门优化营销层面组织，实现区域本地化服务和专业线条扶持 [44][46] - **销售云增长点及SKU识别率**：增长点围绕结合AI和数据的产品，如智慧冰柜、DI战略地图、超级模型市场洞察产品等；SKU识别率目前大部分达95%，从技术上可提高，但需考量投入产出比 [47][49][50]

纪要涉及的公司 新希望服务 纪要提到的核心观点和论据 业绩亮点 - 第三方收入占比达78.2%，规模净利润提升5.5%至2.27亿，毛利率和规模净利率维持较高水平[2] - 外托合约提升192%至6.05亿元，管理费率下降，人均创收和人均创利指标良好[2][3] - 综合实力提升四位至全国第18，服务力排全国第19，获哈佛商业评论敏捷团队榜称号，微服企业品牌传播在抖音和微信视频号持续排名第一[3][4] - 5年收入复合增长率25.9%，规模净利润增长率19.2%，分红比例从35%提升到60%，2024年预计每股收益0.28元，提升5.5%[4][5] - 经济性现金流1.62亿，现金及现金等价物保持在10亿元，应收账款周转天数提升两天至94天，在行业内较稳健[5] 业务进展 - **集团赋能**：新希望集团各分子板块盈利为正，为新希望服务发展助力；民营企业家座谈会上集团代表发言，利于积累资源；新希望六合、乳业、草根资本和地产持续稳健发展，夯实公司差异化竞争力[6] - **物业服务**：2024年深耕策略获验证，一线、新一线和强二线收入占比96%（8.02亿），西南区域营收8.49亿元，占比57.3%，较去年同期提升17.6%，华东区域占比25.8%，较去年同期提升13.1%，大本营成都贡献6.09亿元营收，占比41.4%，较去年同期提升32.8%；物业管理板块收入提升29.4%，为四大业务板块中增长率最高[7][8] - **战略合作**：2.15亿通过总对总战略合作带来，导入15个项目，外托单价较去年同期提升51%，如恒大未来城项目当天收缴率达25%[9] - **增值服务** - **物业+商业**：存量项目如弹月、南宁新创型、成都商品国际316街区等，将租赁销售运营与物业服务结合，带动客户认知和增值收入；2024年斩获第三方商业运营项目，如成都蓝亭集等，第三方运营收入占商业运营收入30%，出租率和收缴率优于市场平均水平，增速22.4%[11][12] - **生活服务**：同比增长，到家服务渗透率、C端零售渗透率等提升，向专业化公司运作，将客户层、渠道层、运营层和供应层分离；零售端市场化中标率54.5%，B端客户增加超40%[13][14] 财务分析 - 2024年物业+生活+商业运营收入占比91%，利润占比90%，物业服务和生活服务利润占比持续走高，说明公司差异化竞争力在提升[16] - 毛利率和净利率可能有震荡，但能保持客户满意、公司增长和效率效能指标优秀；管理费率持续下降，经营性现金流相对稳健，资产负债率等财务指标健康，应收账款周转天数94天，第三方应收账款周转天数约50多天[17] 问答环节核心观点 - **未来增长预期**：2024年增长靠外拓高目标迁移、物业家差异化模式和深耕聚焦降本增效，2025年有信心达成外托合约金额7亿目标，路径包括物业家差异化模式、战略合作、深耕聚焦和提升服务口碑[18][30] - **生活服务增长原因**：市场拓展规模增加扩大客户土壤，各业务线有想象空间；AI和机器人发展使社区消费增加，生活服务专业化运作带来增长空间；到家服务高端定制和企业服务客户开发促进业务增长[19][20] - **集团定位与支持**：新希望集团品牌影响力为公司获客户和合作伙伴认可提供背书，集团农牧食品等产品为公司带来供应优势，促进物业家模式发展，集团支持公司能力提升和复制发展[22] - **物业费单价提升原因**：外托项目物业费单价较去年同期提升51.1%，严苛投资刻度和精益成本管理使整体水平提升，未来希望保持优质水平[23][24] - **独立第三方收入增速与面积增速不匹配原因**：2024年外拓获较多非住宅类项目，如商业团餐单一大客，收入贡献明显但面积贡献小[24] - **分红政策**：公司坚持与股东共享发展成果，分红比例从35%提升到60%，累计分红4.14亿，未来综合考量经营质量和战略需求，预计分红比例保持在60%[25] - **应收账款情况**：2024年欠费增长因拓展新项目有合同回款周期和进场磨合问题，外拓项目正常运营期收缴率与自有项目相当；关联方回款有压力，主要是合资项目，但应收风险可控；通过提升满意度、纳入考核体系和专项催收小组等举措提升收缴率，2024年预存率22.1%，非关联方回款周期从57天缩到55天[26][27][29] - **商业运营板块下降原因及发展方向**：下降因2023年下半年业主方资产销售使业务量缩减，且2024年无前期商业项目；目前项目出租率和租金水平优于同业，第三方占比提升到30%；未来发展方向包括社区商业、写字楼运营和保障房运营[33][34][35] - **毛利率走势**：行业竞争挤压公司毛利率，非业主增值业务占比下降冲击毛利率；希望保持商业运营和生活服务稳健增长，提升高毛利业务占比缓冲毛利率下降风险；未来毛利水平可能受竞争挤压，但精细运营可提升盈利能力[39][40][41] - **经营性现金流入下降原因**：2024年经营性现金流入1.62亿，较去年同期下降51.7%；分红比例60%，经营性现金流是净利润80%，能覆盖分红；应收账款周转天数和综合收缴率基本与去年持平，应付账款天数减小；下降因2024年发展速度快，获取项目前期投入多、资金占用多，但效能指标健康和市场拓展业务向好能保障未来现金流安全边际[42][43][44] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 公司提出成为西部领军企业目标，2025年内部外托合约金额起步7亿，提高战略合作和成都深耕占比，通过战略合作和市场拓展双轮驱动扩大规模[10] - 数字化运营是公司内部高效运行倚仗，个别项目成本替代率达78%，降本同时提升用户满意度，数字化和AI+数字化+机器人组合未来将推动行业发展[14][15] - 公司对收并购持理性积极态度，储备超20个项目，关注5个左右重点项目，综合考量多维度因素，秉持长期主义规避风险[37][38]

纪要涉及的公司 建发物业 纪要提到的核心观点和论据 1. **2024年经营进展** - 内部协同：与建发合成、建发建管建立定期沟通机制，转化落地1.9亿元合同金额，拓宽优质项目来源渠道[1] - 多元化发展增值服务：聚焦西端业务深化，引入食材养护等高客单产品品类，家庭服务拓展到外部企业实现外托客户突破，小区社区充电业务试点有营收增长[1][2] 2. **2024年毛利率情况及应对措施** - 整体毛利率：2024年毛利率21.5%，较2023年同期下降6.6个百分点，主要受社区增值中硬装业务影响，剔除后下降幅度不大[3] - 应对措施：集财方面落地近40项品类，全年降本近千万元；智能化设施设备在近10%项目试点，人群管理面积提升近6%，人均作业面积增加300平，节约近千万元成本；2025年扩大试点范围至50%以上，加大AI及新型设备投入[4][5] 3. **业务板块展望** - 基础物管：继续扩大智能化试点范围，加大AI及新型设备投入以节约成本[5] - 非业主增值：维持17.3%毛利率水平[5] - 社区增值服务：聚焦家政和美居业务，虽对毛利率有略降影响，但看重未来发展潜力，46万户业主基础可提升业主粘性和收缴率[6] 4. **在管项目结构及政策性住房业务** - 在管项目结构：20年及以前项目占比30%，21年到现在交付楼盘占40%，其中3年内占50%，4 - 5年占20%，整体项目较新；10个厦门高端老楼盘略有亏损，合计不到200万，其他10年以上楼盘无亏损，毛利率接近20%[9][10] - 政策性住房业务：凭借服务品质和资源优势，2024年在厦门落地多个项目，合同金额1.5亿元，市占率40% - 50%，盈利来源为物管费和运营管理分成[8] 5. **外拓与收并购规划** - 外拓：2024年外扩合同金额5.2 - 5.3亿元，2025年目标10亿元；非住业态是拓展方向，将在淡海、江苏、浙江、川渝、广州成立工建；审慎评估甲方回款能力[11][12][17] - 收并购：收并购市场估值回归理性，寻找服务理念契合、物管费大于2元、城市重合度好的纯物管公司，关注增值服务上下游关联公司[13][14] 6. **派息率问题** - 现状：市场认为派息率减少，股价受影响，全行业都在减派息率[15] - 规划：推动管理层提高派息率比例，接受股东批评并积极改进[16] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 公司目前在管规模1500万方，属于中型物业公司，正在做新的5年战略规划，追求规模增长[11] - 对于增持安排，需报国资委审批，目前主要以增持为主[19]

纪要涉及的公司 守成控股 纪要提到的核心观点和论据 1. **公司定位转变**：从中国核心基础设施国产服务商转变为中国智能基础设施资产服务商，但仍以服务商角色和资产循环模式运营[2] 2. **2024年业务进展** - **停车业务**：年初运营广州白云机场停车场，中标多个机场项目并投入运营；深耕停车加充电领域，为停车管理系统引入DeepSeek[3] - **园区管理及租赁住房**：稳定项目产业出租率高，如六公会出租率达95%；首钢东澳广场签约出租面积超3.3万平方米，被打造成机器人产业集聚地[3][4] - **瑞克业务**：与中国人寿合作搭建瑞斯凭准基金，首期规模约53亿，投资于瑞士相关业务；在瑞士全产业链参与，过往规模200亿，储备项目超30个，是瑞士最大产业投资人[5] - **股权投资**：管理百亿级基金完成多项投资，投资额超10亿，覆盖多个机器人细分领域，投资十余家优质企业[6] 3. **财务情况** - **收入增长**：资产运营收入9.21亿港币，同比增长40%；资产融通收入2.94亿港币，同比增长31%[7] - **评级良好**：2024年获中诚信和联合资讯3A级主体长期性评级，融资成本低，货币资金高达40多亿港元[7][8] - **净利润情况**：2024年归母净利润7.11亿港元，有小幅增长，增长低于毛利率和收入主要因所持守方资源股息减少[23] 4. **2025年机器人规划** - **投资布局**：借北京市机器人产业发展基金参与行业，主基金规模100亿，2024年出资十几亿布局十几家初创企业，2025年继续寻找优秀中端企业投资并沿产业链上游布局[10][16] - **成立机器人公司**：2025年2月成立机器人公司，有融资租赁、销售代理、供应链管理和行业咨询四个主要业务职能，预期今年产生收入利润[12] - **场景优势**：运营的停车场地和园区可作为机器人企业数据替代和应用场景，为企业提供资源支持[14] 5. **老股东股份问题**：老股东Hope投资成本低且分红多，公司正协商让其以接近现价转让股份给新投资人；2025年有不超过3亿港元的股份回购计划，派息加回购预计达14亿港元[20][21][22] 6. **公司发展阶段及模式** - **第一阶段**：2017年前经营SquashMall，后剥离贸易资产，装入停车和股权投资业务，采用种子产加产运营模式[24][25] - **第二阶段**：资产循环加运营，RISC业务帮助完成资产循环，运营团队强，基础设施资产提值增加至少5个点[25][26] - **新阶段**：左手运营右手投资，赋能业务发展，定位为中国智能基础设施资产服务商，服务智能基础设施[27][28] 7. **未来派系计划**：董事会通过2027年前每年派系不低于当年公布金额的80%，自转型累计分红近52亿港元，公司现金充裕，分红回馈股东并用于并购战略企业[30][31] 8. **业务板块发展** - **资产运营板块**：不仅是稳定收入和现金流来源，也是增长引擎，2025年资产运营收入将持续增加，深化区域公司战略，停车和园区业务模型将更丰富[35][36] - **各板块联动**：四个业务板块都有增长逻辑和发展动力，相互赋能，如园区板块与机器人业务结合，打造产业聚集地[35][39] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. 2024年与国贸物业合资成立物业公司，2024年物业相关收入达几千万水平，2025年将持续提升[42] 2. 2024年资产业务收入增加，早年投资项目如低频线、找高网等开始有成果，未来将以超额收益反映在报表中[38]

纪要涉及的公司 周黑鸭 纪要提到的核心观点和论据 1. **2025年业务展望与指引** - 全力推动公司回到经济增长轨道，进行长远战略布局 [2] - 规模增长抓手：主品牌提升电效和运营质量，实现高单位数增长，平均电效目标双位数增长；流通渠道发力，多款产品推向市场实现业务增量；饮料和海外市场新战略持续布局，2025年争取在美国市场突破，总体争取实现双位数规模增长 [2] - 店面数量维持在3000家左右，注重门店规模和经营利润率 [2] 2. **新业务规划** - 流通渠道：组织直接向周董汇报，外部招聘人才；聚焦与品牌调性一致的合作伙伴，如山姆、庞同兰、永辉；布局商超便利店、区域强势经销商和本土渠道；中长期目标是三年突破十亿规模 [4][5][17] - 海外市场：2025年争取在美国市场实现突破，目前用真空藏宝产品在东南亚做测试，期待建立供应链体系和开展特别项目模式 [2][29] 3. **门店相关情况** - 散户二合一门店：虽提升了电效，但从品牌长远规划看，需重新审视门店定型，因锁鲜和散装产品在用户消费和使用场景有较大区别 [7][8] - 门店经营指标：同店电效和客单数呈上涨态势，证明去年周董指导的营运基础动作有效果，2025年将持续精进，夯实基础 [10] - 门店客流：集团关注客单数和电效增长，推广会员体系，会员消费频次、客单价和复购率远高于非会员；线上渠道理性对待，外卖和抖音平台有主观控制手段，利润情况远高于同行 [12][13] - 存量门店：去年停止盲目扩张，分析过往问题，聚焦提升单店质量，亏损门店占比大幅下降，目标将盈利门店占比控制在90%以上 [14][15] 4. **产品与业务规划** - 流通渠道产品：重点是真空藏宝产品，2025年作为突破策略；供应链从2024年开始改造，武汉工厂供应全国市场，产能和供应成本最优，盈利率不低于店端产品 [18][19][20] - 电商业务：期望带来利润和规模增长，获取线上渠道和信息以及消费者反馈 [21] - 联名合作：与盐筋裤子合作，作为加料供应商，希望扩大社会影响力，培养消费群体 [21][22] - 私有会员体系：2024年通过升级会员权益，实现小程序销售额1.5亿，同比增长217%，超级星期三会员日销售提升15%，会员销售占比提升到30%-40%，同比增长13%，会员客单价高出非会员27%，2025年将持续加大力度 [22][23] 5. **其他业务情况** - 抖音引流：抖音引流有效，2024年直播200多场，其中直播带货50场，购买人数36万多人，新用户达80%，个人IP流量三千多万，粉丝全国占比增大，将持续利用免费流量与消费者沟通 [24] - 临时量贩渠道：满足多场景消费群体需求，是补充业务，周黑鸦基本盘走品质路线 [27] 6. **激励政策与管理** - 店员激励：今年持续店员PK赛制，主题为“四季唱歌”，按季度定目标、PK、复盘和总结，优秀员工到总部授奖并给予物质和精神奖励，店员状态影响门店销售产出5%-10% [30][31] - 特许门店管理：重新勾勒特许合作伙伴画像，成立新部门加强与特许商链接和合作，赋能特许店员，纳入整体PK激励政策，总部承担PK奖金 [31][32] 7. **未来增长驱动力与财务情况** - 增长驱动力：2025年年初同店增长出现拐点且向好发展；重点发力特通渠道，组织和头部客户取得进展；出海战略今年聚焦东南亚和港澳市场，明年向欧美、澳苏、日韩发力，未来布局本地供应链 [36][37] - 财务情况：公司现金流强劲，资产负债率健康，2024年全年利润全额分红派息，未来维持不低于60%的派息率，可支持回购计划 [37] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 流通渠道团队搭建：去年年底到今年年初完成组织搭建，团队中有熟悉中亚业务的老员工，60%从外部招聘 [16] - 真空产品口味优化：今年会在真空产品口味口感上进行优化和迭代，希望将真空产品销售占比从去年的11%拉伸到15%以上 [26] - 特许商门店盈利情况：整体可控，2024年对低质低效门店进行策略性调整，预期缩短加盟商回本周期，保障盈利情况 [33][34] - 特许商管理要求：管理人员要公众入局，把特许商门店当成自己的门店，每月深入实际门店沟通；筛选与公司价值观一致的特许商，分区分段分销售贡献进行分级管理，给予物流和促销补贴 [34][35]

纪要涉及的行业或者公司 未明确提及公司名称，但从内容可知是一家在港股上市的海外公司，业务涉及医疗设备、肉毒毒素、填充产品等领域 纪要提到的核心观点和论据 1. **财务数据差异**：港股上市的海外公司用美金结算，万德换算成人民币的数据可能因汇率波动不准确，公司每月会做对冲降低汇率风险，经营情况数据应以美金为准[1][2] 2. **销售模式** - 2024年行销占比87%，同比提升近50个百分点，整体以直销为主、分销为辅，直销是公司战略落地，后续会拓展产品线、建立本地化团队，尤其在中国和美国等核心直销区域[2][3] - 直销能提高终端售价，增加毛利，随着直销深入，成本线更丰富，能保证较好的ASP，利润率也会提升[4] 3. **市场阶段与经济率**：公司将市场分为萌芽期、成长期和成熟期，有三个市场处于成熟期，单体经济率远高于公司定义水平，以色列、美国、国内等区域业务经济率在十几，成长阶段经济率最低标准为10%，恢复到百分之十几没问题[5][6] 4. **北美市场** - 受高利率影响，客户购买需求变化，行业面临投资压力，但在预期利率下降情况下，今年北美销售会比去年提振，公司可推出耗材类产品寻找增长机遇[8] - 产品生产在以色列，与美国零关税，新品在美国市场第一年销售表现不错，预计今年北美地区收入变化趋势会转正[12] 5. **肉毒毒素产品** - 该产品在美国已上市，上市五个季度后达到一亿美金（约七个多亿人民币）体量，后续每季度约三千万美金；国内去年下半年拿证，因国家标准严格，从拿证到销售需几个月测试时间，预计今年上市，主要市场为中国和美国[13][14][15] - 美国有两个厂生产，已开启第二个工厂认证，后续计划在美国建第三个厂，三个厂产能能满足中美及新市场需求[16] - 产品定位高端，特性包括不含人血蛋白和动物蛋白、可常温保存、有医学优势等，能支撑高价格定位，有盈利空间[17] - 核心配方为钛胶化技术PFT，治疗效果长效、起效快（18小时内可见效果），对肤质有改善作用，效果可持续6 - 9个月，安全性高，医生反馈好上手[18][19] 6. **2025年展望**：公司对2025年收入和利润端有高期待，期待降息信息，准备在专卖及其他市场推出新品，挖掘产品潜力并下沉市场，推进第二阶段设计[20] 7. **填充产品布局** - 2024年在全球市场布局填充产品，中国市场有厂商肉肚和国产农业产品，泰国上线的产品受欢迎，在香港、以色列销售数据好；加拿大注册品与多个地区签独家分销协议，下半年在英国上市，会进行差异化研究[23][24] - 2025年主打炒烧肉组合，优先推进打鸡飞产品[25] 8. **证件申请**：警文证在发布过程中，会评估所需材料，若需更多材料会考虑同步申请面部试验证，面部临床准备和监管沟通基本到位，预计2025年达西飞上市后，2026年或2024年Profile可拿面部实验证一起上市，面部市场更大[26] 9. **各市场情况** - 国内注射产品创收规模约一千万多，主要来自玻尿酸产品，市场包括以色列、香港、印度、南海、泰国等[29] - 肉肚销售规划3 - 5年达到10 - 20规模[30] - 欧洲市场分散，大部分以分销为主，英国市场2024年同比增长，未来若经济情况不恶化，借助新品发布和渠道下沉有增长潜力[30][31] - 亚太市场过往坚持直销站位，新建直销办公室约两年过期，从孵化期到成长期净利润率要达双位数，2025年可能扩张直销，未来费用与收入会更成正比，收入端会变好[32][33] - 国内市场，蒙娜英美式设备会保持稳定增长，2025年会推出新产品、进行布局和联合治疗先驱概念；The Plasma产品在韩国市场卖爆，有明显即刻效果，国内市场有期待[34][35] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. 公司国内团队人员基本到位，背景多来自阿尔街、高等美等，有独立做注册权重类大单品的经验[37] 2. 为打造注册群众产品作为第二增长曲线，未来可能通过合作或引进方式布局新的、差异化明显的产品，不太会涉足红海市场[38]