纪要涉及的行业和公司 - 行业：半导体、家电、电力能源、智能终端、工业固质、AI计算、充电桩、光储充、服务器、汽车、手机、快充、标准电源等 [1][3][4][5][7][8][16][22][24][33][37] - 公司：新罗威（新鹏威） [1] 纪要提到的核心观点和论据 2024年公司经营情况 - **营收与利润**：2024年总体营收9.65亿，比2023年增长23.61%；全年净利润1.1亿元，同比增加87.18%；扣费后净利润7300万元，同比增加117.88% [1][2] - **毛利率与费用**：2024年全年总体毛利率37%，与2023年大致持平；研发费用全年2.3亿，占营收比例23.44%，同比上升7.13% [2] - **新品与专利**：2024年推出过百款新品，新增专利授权29项，新增集成电路步图登记25项 [3] - **市场营收**：家电市场营收6.2亿元，同比增长近30%，毛利率39%；公共工业市场营收1.65亿元，同比增长近15%，毛利率44% [3][4] 各领域业务布局与规划 - **AI计算领域**：在售型号约1720多个，新品销售占比超25%；E - Fuse、POL进展较快，与头部客户合作特殊项目；DialMOS正在测评；预期2025年一次电源占有率大幅提升 [5][6] - **家电市场**：推动全系列品类扩大白电和黑电市占率，开拓海外客户；2025年一季度部分头部测试厂和封装厂产能要求增加一倍 [3][8] - **充电桩与光储充领域**：市场需求有拉动，价格持续承压；公司开发全新能源芯片方案，认为产业链价格和成本下降有利于全球市场 [8] - **并购方向**：一是拓宽电源驱动器件模块产品线，二是扩大在电子、工业、电源、快充、家电、服务器五个市场的占有率 [10] - **自主工艺**：大量ACTC开发工艺超80%是COT或合作开发；有高低压集成、大尺寸半桥、隔离工艺等独特技术；DrawMos有独特工艺开发，第一代已推出样品，第二代在开发中 [12][13] - **服务器产品**：12项多项加70A Dotmos套片希望2025年量产；第一代在通用服务器推广，第二代研发重点投入国产推理服务器；20项多项控制器根据客户需求开发 [16][17][18] - **BLDC电机驱动芯片**：做偏数字控制的半固化电竞系统芯片，针对机器人适配；第一代产品降低成本、提高响应速度，第二代产品优化后将向机器人新兴市场推广，乐观情况下三四季度开始市场和量产 [19][20][21] - **汽车业务**：规划6类芯片，包括两类驱动、两类电源和两类开关；与客户深度合作，部分产品已推出，部分在规划中 [22][23] - **业务收入分布**：家电占比约60%，工业和标电各约20%；未来标准占比和工业利润占比将逐步提升；产品线方面，电源内占70%左右，驱动和器件内占30%左右 [24][26] 2025年展望 - **毛利率**：行业内卷未结束，预计毛利率变化不大，因有独特供应平台转换和降本产品推出 [14][15] - **业绩**：希望业绩能够成长25% [32] - **库存策略**：核心是改库存结构，提升量大产品平台占比，压缩新兴产品库存；要求代理商为顶级客户备足库存，新品类适当多备库存 [35][36] - **手机业务**：希望扩大到1000 - 2000级别手机型号供应，推出全新套片方案；覆盖充电功率范围15瓦到120瓦；适配器2025年增速维持30% - 50% [37][38][39] - **研发投入**：2025年一季度研发人员增加好几十位，将更大力度引进高端人才，研发费用投入强度比2024年更大 [41] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 2024年公司引进多名国际知名IC公司技术专家和数十名顶级高校硕博研究生，截止2024年末研发人员277人，占公司员工比例近73% [2] - 家电市场中白电套片总体出货量提升30%，快充按套片方式销售额提升明显 [24][25] - 工业市场2024年销量增长40%，电力之外光储算出货量约50KK，涨幅超50% [30][31] - 服务器产品中50安的ETF在找几家客户测评，正在做上下两档系列化；POL在一家客户评测中，推广可能比ETF快 [33]

大家看股价包括像这个柯克斯达包括像科华已经涨了很多了那UPS里边其实一个比较重要的一个这个组成部分就是天酸电池因为天酸的话其实实际上也是一个比较古老的产品他在几个领域吧包括像数字晶的UPS包括像 两轮车以及这个汽车的气瓶都有比较好的应用但是这三个环节其实对应的这个玩家还是相对来讲他是比较隔离的这三个方向他实际上是三个孤立的一个格局那也就意味着我们做两轮车的一些玩家包括做 做汽车启瓶的玩家比如说像骆驼他在看见数据中心这样这个方向大热的情况下他意识到很难去做切换啊这个不光是产线产品力的问题啊他更多还是因为这个隔行如隔山他原来没有在这个行业里边他的一些销售渠道啊包括他的客户认证啊其实都是没有做的啊那这样的话他 切过来花费的时间和精力是极其漫长的所以我觉得千山的这个行业格局还是比较清晰的它主要还是在数据中心在两轮车在汽车体型三个方向这些玩家独立的去做这个竞争其实三个环节互不干涉这样一个状态那这个我觉得是 这个格局方面供给侧还是比较不错的那第二个呢就是因为千寸其实之前大家一直有一个担忧就是容易被旅店替代那这个担忧不光是二级市场有包括像产业里面也有因为在两轮车这个领域包括在汽车企业这个领域都是出现了旅店是逐步替代千寸的这 ...

专家您好也非常感谢您今天的时间能不能从您的角度给我们去就是先讲一下目前观察来看的话就整个行业的一个热度比如说从去年下半年到今年春节之前整个一个比如说这个潮玩的大品类在供给端那些变化其次就是说比如说像这个淡忘记来看的话从您的角度来看的话觉得跟我们比如说这个投资端的认知有哪些差异谢谢 hello大家好我是今天的 专家然后我给大家稍微讲一下其实在我们这一侧的角度去看大家可能会平常是作为投资者或者C端的角度去看但对于我们来讲我们可能会从整体的整个B端以及C端的角度去看其实很多人会有误解说会觉得说我们相对来讲在某一些时间段是比较处于淡季但我们淡季其实可能在财年的第一个季度就是以财年为例的第一个季度可能相对来讲会差一点 然后我们的集中的相对来讲其实爆发期是在十月份到我们整个的春节的前后因为我们首先第一点就是这两年我们整个的线上的业务其实是做的相对来讲比较不错的那我们主要的节庆日的话也会有一些加成那我们也会发现说在下半年十月份十月份十二月份其实它会都是会有一些网 所以对于我们线上的商品销售端肯定是有一定的加成其次是这两年其实在整个行业内有一个线上它其实是比较火爆的就是线下带来的行线下带来的活动或者是实体商店带来的连锁效益这 ...

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今天我们还是在这个整个市场大跌之后还是继续推荐我们前期强烈看好的横店影视其主要逻辑还是一季度整体院线的 总票房同比去年有较高的增长院线资产作为金银杠杆比较高的这样的一个商业模式我们认为它会受益于一季度的院线的票房高所带来的这样的利润的增长我先介绍一下恒电公司的基本的情况 恒电影视的大股东是浙江东阳的恒电集团这个公司是影视行业比较全产业链的布局但是院线的票房收入在公司占比较高而且公司的院线实战率现在已经排在全国第七名也是在影投公司的前列 那公司的主业呢还是影院投资制作还有影院发行电影放映等等相关衍生还有现在一些股市经济相关的这样的一个业务啊他以前有参与出品过比如说像送你一朵小红花你好李幻英啊人生大事啊包括这个熊出没熊出没这个系列独行月球等等这样一些啊口碑和票房都表现的不错的这个啊影片 那他的这个特点呢是现在他会比较前瞻的去布局三四五线的这样的一个市场比较具备优秀的经营和管理能力那公司的这个在他的这个三四五线市场这个占他的整个占70%在这个恒电影视这个文化的这个品牌的宣传下其实还是影响力比较高他的这个大股东恒电集团呢 其实大家也比较熟悉就是这个恒电影视城这个是它大股东的这个资产大股东恒电恒电集团其实在整个影视行业 ...

纪要涉及的公司 国泰金安国际 纪要提到的核心观点和论据 1. **市场环境** - 2024年全球经济回暖，金融市场环境改善，恒生科技指数全年累计上涨18.7%，港股日均成交金额同比增长超25% [2] - 港股市场IPO集资金额回升，71家企业上市，募资总额875亿港元，较2023年增长近90% [2] - 债券市场中，基础货币债券发行总金额同比上升37%，美银美铃中资美元债指数显示，2024年高收益债发行价格指数较年初上涨13.21%，投资级债发行价格指数较年初上涨1.17% [2] 2. **公司整体业绩** - 2024年公司税后净利同比上升73%至3.48亿港元以上，持续保持盈利 [3] - 建议派发末期股息每股2港仙，连同中期股息，全年股息合共每股3.2港仙，派息率88%，上市以来平均派息率59%，累计派息61亿港元 [3][7] - 2024年末总资产1301.73亿港元，较2023年年底上升21%，金融资产余额大幅上升96%至391亿港元 [3] 3. **财务数据分析** - **收入性质方面**：债权成销、股权成销成绩优良，带动成销收入上升；港股市场回温，经纪业务佣金收入上升11%至5.12亿港元 [4] - **运营内收益方面**：同比上升28%至23.14亿港元，固定收益证券利息收益跃升188%至5.53亿港元 [4] - **交易投资净收益方面**：同比大幅增长72%至12.36亿港元，金融产品净收益同比上升20%至9.12亿港元 [4] - **业务分布方面**：佣金及手续收益19.19亿港元，同比上升3%，占总收益43%；机构金融业务收益22.39亿港元，同比上升85%，占收益总额51%，其中机构投资者分布收益同比上升90%至19.21亿港元，企业融资分布收益同比上升90%至3.19亿港元；投资管理收益2.64亿美元 [5] 4. **资产构成与流动性** - 金融资产占比31%，给予客户的贷款占6%，客户的现金占9%，资产分布以客群为主，均衡合理 [6] - 2024年末资金资源超600亿港元，达627亿港元，银行授信余额386.82亿港元，年末使用率15%，日均使用率不足30% [6] 5. **业务亮点** - 是首批跨境理财通境外服务提供商，APP上有120支基金，美元货币基金回报高，2024年年化4.57%，近两年增长翻番 [8] - 率先在香港推出虚拟资产现货ETF结构性票据，是中资券商最大的涡轮权证发行商 [8][10] - 投行业务成绩斐然，离岸主承销总排名第二，收益翻番，IPO做了三只，配售项目排名第一，项目储备丰富 [9] 6. **未来展望** - 2024年7月发布回购股份计划并已实施，持续开展市值管理工作，维持良好信用评级 [7] - 未来发展方向是打造综合服务能力，推动数字化财富、高质量机构服务、全周期企业融资、多元化产品和个性化区域联动可持续发展 [12] - 今年一二月份市场活跃，公司业务订单增多，预计香港市场有较好增长，财通等业务将大幅增加 [17] - 认为香港是配置中国资产的黄金时代，今年是牛市之年，建议投资者抓住机会 [23][24] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. **资产增加原因**：2024年末总资产上升主要是自2023年第四季度开始，逐步加大高等级、高流动性固定收益证券持仓，导致金融资产余额大幅增加 [13] 2. **成本增长原因及控制措施**：成本增长主要是回购融资余额大幅增长，市场利率处于高位导致融资成本增加，人工成本增长1.1%得到有效控制；将加强资金精细化管理，优化融资渠道、品种、期限和币种结构，强化内部资金成本定价，评估投资效益 [14][15] 3. **应对美联储减息策略**：减息会使银行存款利息收入受影响，但融资成本相应下降，有望保持逆差；高等级高流动性固定收益市场资产配置效果将更好 [19][20] 4. **财富管理业务竞争力**：通过全球金红财务系统提供多样化产品，包括代销和自制产品，满足客户需求；已与一百多家香港家族办公室签约，有专门财务管理系统 [21][22]

大家好欢迎参加山西证券专精特新车载以太网芯片专题目前所有参会者均处于静音状态下面开始播报名字声明未经山西证券允许请勿在任何平台传播本次会议的视频录音或纪要我们对违反上述要求的行为保留追究法律责任的权利 各位投资者下午好我们这边的话是山西证券的专题特勤组我们今天对车载以太网的芯片专题做一个解读本篇专题报告的话主要包括车载以太网芯片的一个市场规模竞争格局以及对价值量做一个解读和分析那么主要包含到的产品有以太网的非芯片Cirrus芯片和Switch 那么涉及到的一个国产替代的标的主要有以太网带芯片的一个稀缺自主供应商于泰威以及去布局这个国产高速service phone的一个供应商龙勋股份首先我们来看一下本篇报告的核心观点那么随着这个整车架构从传统的一个分布式向预控 以下是简体中文普通话的文本普通话的文本 将会逐渐由智能座舱的一个应用逐步去替代到车载的骨干网络车载以太网芯片方面的话和传统的以太网相比车载以太网是主要针对物理层进行了一个修改那么翻芯片的话它主要是去连接物理层和Mac层的一个 一个接口芯片然后相似的功能包括也有Series芯片那么再加上这个链路层工作的一个TSN的交换芯片那么在全车的一个智能驾驶的一个架 ...

整体的行情是一个趋势性的一个下跌行情然后在今年的这个一月份二月份的时候第一点的话就是市场开始省储的一个停拍然后后面的话在二月份的时候因为突破的价格的上涨导致了我们国产大豆出现了压榨利润所以说吸引了油厂开始收购国产大豆进行压榨并且这个中土粮多库铁也开启定价采购 政策性的一个预期也在加强所以说整个在一月份开始出现了一个直接反弹那么在三月份进入三月份之后我们国内的一个窦破鲜活价开始下跌鲜活的基差也开始下跌所以说油厂的油厂国产大多的压榨利润又开始收窄了现在已经接近盈亏平衡了所以说油厂的采购积极性也在下降再加上最近两周神厨的一个持续性的抛储抛储能量也非常大的很 所以说而且价格也非常便宜三千五三千六的一个价格所以说比我们这个鲜活酱要更便宜但是成交价成交量的话成交量的话也是不错的成交价格非常低的很导致了我们这个国储的一个抛储增加到市场的一个供应再加上油厂的一个炸力现在又开始接近盈亏平盈亏平衡了最近利润也在大幅的下降所以整体上来看的话 呃需求在收窄而且供应在上升所以说导致了我们这个国产豆的价格呃只跌价格的话是呃大幅的回调那么我们看一下国内的一个多二的行情国内多二行情的话它是呃本轮的这个大豆的行情的话主要是来自于呃去年从去年十 ...

纪要涉及的公司 中国联通 纪要提到的核心观点和论据 - **业绩表现**：2024年营业收入稳健增长达3896亿元，同比提升4.6%，增速领先行业；净利润达206亿元，同比提升10.1%，净资产收益率提升至5.8%；联网通信用户规模创新高，移动和宽带用户数达4.7亿，净增1952万，物联网连接数超6.2亿，净增1.3亿，侧链网连接数7600万保持行业第一，格物工业互联网平台纳管设备超1200万台占全国1%；算网数字业务中，语音收入686亿元，同比提升17.1%，数据中心收入259亿元，同比提升7.4%，上网数字驱动算力服务强劲增长，去年签约金额超260亿元[2] - **网络向心成效**：构建新型基础设施，坚持精准适度投资策略，2024年资本开支613.7亿元，同比下降17%，其中算力投资同比上升19%；移动网络人口覆盖率达99%，提升1个百分点，宽带网络端口数同比提升5%；设备级AI赋能节省OPEX19亿元，每单位业务能耗下降10%；推进网络机能升级，移动网络基站数超450万站，在300个城市部署载播聚合，150个城市升级RedCat，宽带网络端口数2.8亿，实际Pound端口占比超80%；加快算力和算网创新供给，建设大规模计算中心，建成300多个算力资源池，计算规模超17亿FLOPS，建成算力智联网AI - Net，升级联通运营新罗算力调度平台，打造国际网络[3][4][5] - **技术向心成效**：整合专业机构成立数据智能公司和研究院，获国家科技进步一等奖和GSMA全球移动大奖等荣誉；布局下一代互联网，推进基础协议和体系架构创新，攻关关键技术，实现超3000公里无损数据快递等；建设示范园和实验区，推进6G相关工作；推进数据和智能融合创新，构建数据集，建成数据平台，升级可信数据空间，打造远景大模型；数字服务创新升级，为公众客户提供智慧生活服务，云盘用户超1.8亿，超轻用户超5000万，融合用户占比超77%，联通云智能升级；数据智能应用规模突破，在工业互联网和数字政府领域取得成果[6][7][8][9] - **国际化与社会责任**：在阿联酋、乌兹别克斯坦等国增设分支机构，服务全球漫游和数字化需求，发挥车联网优势服务车企出海；履行ESG责任，发布绿色行动计划，获22个国家级绿色数据中心；服务民生保障，升级联通宿村平台，服务26万个行政村和2.8亿农村用户，推进电信普遍服务，设立智慧助老中心；完善企业治理，实施数字强企[10] - **股东回报与未来展望**：将2024年派息率提升5个百分点，全年每股股息0.4043元，同比提升20%；2025年营收、利润和净资产收益率将有力增长，预计固定资产投资550亿元左右，其中算力投资同比增长28%，并为人工智能专项做特别预算安排[11] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 本次业绩发布会先由公司董事长演讲，后是管理层与媒体、投资者和分析师交流环节，未回答的问题会后由投资者关系部跟进；发布会以中文进行，配有英文同声传译[1] - 介绍了出席会议的公司董事会成员和管理层，包括董事长兼首席执行官陈忠岳等[1] - 中国联通作为哈尔滨亚东会通信和云服务官方合作伙伴，实现5GA网络和高清云转播融合创新；今年全国两会联通远景MAS平台融合推理能力和安全技术，以5G消息赋媒体和AI智能体服务人民日报，构建智能传播体系[9]

本次电话会议仅服务于德邦证券研究所客户不构成投资建议相关人员应自主作出投资决策并自行承担投资风险德邦证券不对因使用本次内容所导致的任何损失承担任何责任 各位投资者大家下午好 那这一次呢我们主要是想对于当下正在进行的这个关税大战特别是今天又发生了一些新的一些变化市场也进入到了一个新的阶段针对当下的一个新的环境我们对当下的一个无论是海外市场还是全球的这个资产配置做一个观点的一个更新和梳理 那就从关税战本身来讲的话呢实际上我们能看到关税战到现在为止也就才一周左右上周三白宫发布的这个对等关税之后可以说全球各国都陷入到了一个应对的一个漩涡之中那大家的这个应对方式不太一样主要分三类第一类呢就是抢硬盘 我们是其中的典型代表我们是对文反制了那除了我们之外的话呢还有两个经济主体一个是加拿大一个是欧盟那加拿大呢可以说从这个特鲁多政府下来之后目前的是一个看守政府的一个状态当前的这个看守政府的这个总理呢后面也要进行大选那加拿大当前呢 表态强硬的一方面啊是跟这个美国的这个产业确实这个加关税给他伤害很大啊需要这个通过反制啊做一些这个应对那同时呢也有当前看守政府的总理啊为了即将迎来这个后面的大选啊有一个拉票的这个获得好感的这么一个目的在而 ...