锂电行业下半年投资机遇 - 锂电行业下半年投资机遇包括以固态电池为代表的科技创新主题和以"反内卷"为牵引的底部改善主题 [2] - 新需求不断释放，包括人工智能数据中心（AIDC）、海外市场、储能市场、商用车电动化等 [2] - 龙头企业产能偏紧，出现扩产需求，行业显现走出周期底部的向好迹象 [2] 固态电池技术创新 - 固态电池相关标的涨势明显，科技创新主题是下半年锂电投资路线之一 [3] - 固态电池处于"政策与资本双驱动"的研发加速期，头部企业研发团队规模实现几十倍增长 [3] - 预计未来3至5年固态电池将实现"从工程化到部分商业化"的突破，最早爆发应用的市场为机器人、低空经济、可穿戴消费电子等领域 [3] - 投资建议关注增量设备环节（如前道混料辊压设备、中道绝缘胶框印刷设备）和关键材料突破（如硫化物电解质、锂金属负极、锰基材料） [3] "反内卷"驱动的底部改善 - 锂电行业供需关系逐步改善，供给端扩张放缓，中游材料产能利用率逐步修复 [5] - 龙头企业产能利用率明显改善，如宁德时代、亿纬锂能等头部电池厂订单饱满，部分龙头需从体外"借"产能 [5] - 碳酸锂期货价格短期波动是资金博弈结果，中长期回归供需关系本质，近期锂价上行受锂矿企业长期亏损和监管边际收紧驱动 [5] - "反内卷"应通过监管引导落后产能有序退出或鼓励技术创新、产品升级实现"良币驱逐劣币" [5][6] 细分领域新需求 - 商用车电动化是亮点，工程机械与重卡电动化渗透率尚低，未来空间广阔 [7] - AIDC领域聚焦"铅酸替代"与"电源升级"，如UPS电源向锂电替代、光伏+储能作为数据中心主电源 [7] - 欧洲为代表的海外需求有望复苏，受欧盟碳减排考核压力和中国车企高性价比车型投放拉动 [7] - 储能是全球锂电需求的"压舱石"，预计2025年全球储能装机规模达250GWh，同比增加54% [7] - 国内储能逻辑从"强制配储"转向"市场化盈利"，欧洲和新兴市场因光储平价、分布式需求旺盛增速迅猛 [7] 锂电行业长期趋势 - 行业远未进入成熟期，技术迭代（如固态电池、快充、大圆柱电池）和新增需求（如商用车、AIDC、新兴市场储能）持续释放 [8] - 在周期底部改善与技术创新的双重驱动下，行业正迎来新的发展阶段 [8]

公司核心竞争力 - 公司提出"三高一长"战略：高技术、高质量、高效率与坚持长期主义，以应对隔膜行业高投入、高风险、高技术壁垒与长验证周期的特征 [2][3] - 公司市场份额连续多年位居全球首位，截至2024年末保持行业领先地位 [3] - 公司拥有超110亿平方米隔膜产能，若做成1米宽绶带可绕地球到月球往返14次 [4] 技术创新与生产效率 - 首创在线涂布技术，将传统多工序整合为连续生产流程，大幅提升效率 [4] - 产品矩阵覆盖130余种隔膜型号，满足客户定制化需求并增强黏性 [4] - 隔膜厚度从9微米降至5微米，抗穿刺强度逆势提升16.7%，实现能量密度与安全性同步优化 [6] 行业竞争格局 - 行业面临价格下行压力，8家骨干企业达成价格自律、暂停扩产等反内卷共识 [5] - 公司推动竞争逻辑转向价值竞争、生态协同与差异化发展，建立技术-产能-市场动态平衡 [6] - 以能量密度提升、安全标准升级与快充需求为三大技术进化动力 [6] 全固态电池布局 - 硫化物路线成为全固态电解质主流方向，公司已建成10吨级硫化物电解质中试线并具备供货能力 [8] - 开发低成本硫化锂自产方案，通过工艺优化与规模化进一步降本 [8] - 预判2030年前液态电池仍将主导市场，全固态电池出货量预计达65GWh，占新能源车总需求约2% [8][9] 战略发展方向 - 双轨并行战略：持续优化液态电池隔膜同时超前布局全固态材料 [2][9] - 全球新能源电池需求预计2030年超4100GWh（乘用车2000GWh+商用车700GWh+储能1400GWh） [9] - 通过体系化技术迭代避免低价竞争，以自我革新应对产业变革 [2][6]

公司概况 - 公司是国内智能制造标杆企业，年营收近70亿元，产品覆盖风电、光伏、轨道交通等领域 [6] - 干式变压器产品应用于国内超180个风电场、230个光伏电站、177个轨道交通项目，海外覆盖80余个国家 [6] - 公司从单一变压器产品起步，逐步发展为多系列产品线，核心战略为"技术立身+数智赋能+前瞻布局" [6][13] 技术研发 - 在漂浮式海上风电领域取得突破，自主研发18XMW干式升压变压器创全球电压等级最高、容量最大纪录 [7][9] - 研发投入占比高：研发人员超400人（占总人数17%），拥有121项核心技术、284项有效专利 [8] - 设立电气研究院、智能科技研究总院、储能科技研究院等多研发机构，构建覆盖不同场景的技术体系 [8] 数字化能力 - 2019年全面启动数字化转型，已建成7座数字化工厂，深度融合数字孪生、AI、云计算等技术 [10][11] - 数字化工厂实现全流程仿真验证，新产品开发周期缩短，2020-2024年营收从242亿元增至69亿元 [10][12] - 对外输出数字化解决方案，累计订单超8亿元，获德国北德集团全球同行业首张数字化工厂认证 [11][12] 战略布局 - 产品覆盖终端各行业用电领域，早期切入轨道交通、地产、新能源等赛道形成先发优势 [14] - 2025年进军智能工业机器人领域，聚焦焊接、搬运、协作机器人三大细分赛道 [14] - 同步探索垂类大模型技术，通过AI+数字化制造平台推动智能制造转型 [14] 行业地位 - 国内外少数具备风电变压器生产能力的企业，海上漂浮式变压器技术达国际领先水平 [7][9] - 干式变压器替代传统油浸式产品趋势中占据技术优势，坚持安全环保免维护路线 [7][8] - 数字化工厂建设经验成为行业标杆，实现多品种小批量柔性定制化生产能力 [11][12]

公司发展历程 - 公司通过自主创新打破国外技术垄断，从技术跟跑到领先，实现从追赶到引领的创新之路 [3][4] - 公司研发的产品在实际应用和性能指标上超越国外同类产品，开辟出"千亿赛道" [4] - 公司成为国家级制造业单项冠军示范企业、国家知识产权示范企业 [5] 财务与市场表现 - 近5年公司年营收从10亿元增长至20亿元，复合增长率超过18% [6] - 公司产品在太阳能电池封装胶膜市场占有率持续提升 [6] - 聚烯烃功能材料在技术及应用方面取得突破，成功开拓功能材料领域新的业务增长极 [6] 技术创新与专利 - 公司及其子公司已申请国家专利301项，拥有有效授权专利174项（发明专利126项、实用新型专利48项） [9] - 拥有日本发明专利1项、《专利合作条约》（PCT）专利12项 [9] - 主导/参与制定国家及行业标准共7项 [9] 业务布局与战略 - 公司在太阳能电池、光学显示、锂电池材料领域持续发力，重点推进OCA光学胶膜、固态锂电池及锂电池用硅碳负极功能材料（PAA）等新产品 [7] - 公司聚焦核心业务，避免精力分散和资源浪费，对能解决"卡脖子"难题、具有广阔前景的材料创新坚定投入 [7] - 铝塑膜粘接材料长期被海外企业垄断，公司已取得国内重要客户订单，正加快在国内头部企业的测试验证工作 [7] 公司文化与使命 - 公司从创立第一天起就以创新为核心定位，以打破进口依赖为己任，以产业报国为使命 [8] - 公司坚持自主创新、实业兴国，在试错中成长，穿越技术卡壳、市场质疑等压力周期 [9] - 公司目标是用自主创新的力量让中国在关键材料与核心技术领域真正挺直腰杆 [10]

公司定位与角色 - 公司明确自身为LP而非GP 专注于资金配置 风险管理和生态资源协同 [3] - 将自身定位为"灌溉者"与"赋能者" 与GP形成明确分工 GP负责项目挖掘和投后管理 [3] - 坚持市场化运作 专业化投资 规范化管理三大核心原则 [3] 发展历程与业绩 - 十年间投资70多个GP管理机构 120多只基金 覆盖2000多个科创项目 [4] - 累计投入资金290多亿元 创造40多亿元净利润 十几亿元地方税收 [4] - 前五年建立市场认知和信任 后五年实现跨越式发展进入行业主流阵营 [3] 创投生态体系观点 - 将科创产业链比喻为生态系统 创业公司是"种子" GP是"老农" LP是"水库" 资金方是"水源" [5] - 当前行业瓶颈在于"水源"和"水库"建设滞后 需培育"耐心资本"理念和加速LP专业化建设 [5] - LP专业化建设需包括资产配置模型 GP筛选尽调 风险管理框架等 [6] 赋能体系构建 - 提供产业资源对接 依托母公司厦门建发集团供应链和城市建设资源 [6] - 提供政策解读 战略建议 融资渠道支持 业务协同促进等多元化服务 [6] - 在不同GP投资企业间扮演"连接器"角色 创造协同价值 [6] 国有资本与市场化融合 - 国有资本和市场化资本应相互融合共同推动科技创新 [7] - 呼吁更多市场化LP出现以支持优秀GP和创业公司发展 [7] - 实现融合需优化制度环境 丰富资本结构 创新思维模式 [8]

中信集团科技金融服务模式 - 中信银行突破传统信贷逻辑，以投行眼光评估授信，2022年给予合见工软8亿元授信额度支持[5][6] - 中信银行上海分行服务科技企业超5000家，贷款余额近300亿元，国家级专精特新企业覆盖率超80%[7] - 中信金控提供"股贷债保"全链条服务，前六批国家级专精特新企业服务覆盖率达92%[10] 合见工软案例 - 合见工软5年内成长为中国EDA龙头企业，推出国内首款数字芯片验证EDA全流程平台工具[6] - 公司初创阶段依赖股权融资，后期需匹配短期和长期资金结构[6] - 中信银行通过评估团队潜力、市场空间等无形价值，突破传统财务报表框架进行授信[6][7] 凯赛生物案例 - 凯赛生物从初创实验室到科创板上市历时20年，被誉为"国内合成生物第一股"[8] - 公司上市市盈率一度超100倍，中信证券帮助定位为合成生物学概念生物制造企业[9] - 中信证券投行团队需深度理解技术逻辑，转化为市场可理解语言完成IPO[8][9] 橙科微电子案例 - 橙科微电子是国内稀缺的高速光通信DSP芯片提供商，产品已实现国产化量产[10] - 中信证券提供从股权投资到IPO服务的"接力式"服务，子公司持股近5%[10] - 协调产业资源探索产品在"星链"、车载等场景应用[10]

胶版印刷纸期货及期权上市 - 上海期货交易所将于2025年9月10日挂牌交易胶版印刷纸期货及燃料油、石油沥青和纸浆期权 胶版印刷纸期权将于同日21时挂牌交易 [1] - 胶版印刷纸是文化印刷用纸的典型代表 主要以漂白木浆为原料制成 广泛应用于图书、笔记本等领域 具有市场体量大、标准化程度高、价格波动大等特点 [1] - 我国是全球最大的胶版印刷纸生产国和消费国 2024年胶版印刷纸产量948万吨 表观消费量871万吨 [1] 市场规模与产业价值 - 中国胶版印刷纸市场规模接近500亿元 [2] - 推出胶版印刷纸期货和期权将填补文化用纸金融衍生品的空白 与现有纸浆期货形成"浆—纸"一体化风险管理链条 [2] - 该品种将助力企业通过套保应对原材料成本波动和产成品价格的不确定性 [2] 交易规则调整 - 胶版印刷纸期货合约交易单位从征求意见稿的20吨/手调整为40吨/手 [3] - 交割单位与交易单位一致 调整为每一标准仓单40吨 与下游采购习惯及现货贸易主流运输方式相匹配 [3] - 调整目的是通过适当提高交易者参与门槛 优化品种交易者结构 维护市场稳健运行 [3] 行业影响与定价机制 - 胶版印刷纸期货及期权上市将推动建立公正客观的定价体系 打造国内外贸易定价的重要参考基准 [2] - 公开透明的价格发现功能将成为行业的"锚定器" 提升现货定价效率 引导企业优化生产计划 [2] - 产业链企业可运用该工具对冲价格波动、锁定经营利润 保障供应链稳定性 [2]

今年3月26日，最高检专门召开会议，对全国检察机关开展违规异地执法和趋利性执法司法专项监督进 行部署。截至7月底，全国检察机关共监督解除返还违法"查扣冻"12.7亿余元。 （上接1版） 近日，吉林省延边朝鲜族自治州汪清县司法局大川司法所成功调解了一起合同纠纷。 某快递分包公司因更换新库房导致运营成本上升，单方面决定下调派费，并要求快递驿站更换运营程 序。快递驿站表示不满，双方矛盾持续升级，对区域快递行业健康发展造成不利影响。 了解情况后，大川司法所联合派出所、律师事务所启动"三所联动"机制：派出所民警进行详细了解和记 录，并稳定双方情绪；司法所工作人员充分发挥人民调解"润滑剂"作用，引导双方换位思考；律师从法 律风险、违约责任等角度提供建议，引导双方理性解决纠纷。经过多轮沟通，最终促成双方达成初步共 识。 中小微企业应对风险能力较弱，找到公约数、实现共赢是化解纠纷的最优选。 今年3月以来，司法部部署开展规范涉企行政执法专项行动。数据显示，今年上半年全国行政检查数量 较去年同期下降30%以上，入企入户检查减少48.3万次。 聚焦企业急难愁盼问题，公安机关积极开展各项便民利企工作，畅通警企沟通渠道，推出一系列助企 ...

核心观点 - 民营企业是推动中国经济发展、推进中国式现代化和实现高质量发展的关键力量 正通过自主创新突破技术壁垒和市场竞争困境 [1] - 多家民营企业通过持续技术创新在细分领域达到全球领先水平 如珠海冠宇笔记本电脑锂电池出货量全球第一 平板电脑电池全球第二 [2] - 企业通过攻克关键材料、突破国外技术封锁和服务国家重大工程等方式实现从技术追赶到引领的转型 [1] 企业创新案例 - 金盘科技通过刷新行业参数、数字化赋能制造和前瞻布局持续进化 创新势能催生新增长点 [1] - 鹿山新材从创业初期坚持技术创新 突破国外技术封锁后服务国家重大工程 并攻克锂电池关键材料 [1] - 珠海冠宇专注于主业技术创新迭代 笔记本电脑锂电池全球出货量第一 平板电脑电池全球第二 [2] 行业趋势 - 全球科技竞争格局重塑 关键领域技术壁垒高筑 自主创新成为国家发展安全和民族复兴的核心命题 [1] - 民营企业凭借天然敏锐性和坚韧性 挺立在自主创新潮头浪尖 通过技术创新拓宽穿越周期的成长路径 [1] - 企业通过"啃硬骨头"式攻坚克难积淀创新势能 最终探寻到未来发展方向 [1]

市场表现 - 上证指数盘中最高触及3745.94点，创近十年来新高，深证成指和创业板指分别创2023年5月和2023年2月以来新高 [4] - 沪深两市单日成交总额达2.76万亿元，为历史第三高，仅次于去年10月8日的3.45万亿元和10月9日的2.94万亿元 [4] - A股总市值早盘突破100万亿元创历史新高，收盘报99.86万亿元，年内累计增长14.18万亿元，增幅16.55% [4] 资金动向 - 居民存款7月减少1.11万亿元同比多减7800亿元，非银金融机构存款新增2.14万亿元创2015年以来同期最高 [6][7] - 两融余额连续5日超2万亿元达20485.99亿元，6月下旬以来增长超2400亿元，两融交易占比接近2016年以来高位 [6] - 东方财富经纪业务股基交易额同比大增74%至16.03万亿元，反映个人投资者交易活跃度显著提升 [9] 行业热点 - AI硬件赛道表现强势，液冷服务器概念股高澜股份等多股涨停，PCB/CPO等细分领域涨幅居前 [8] - 工业富联Q2净利润同比增51%至68.83亿元，GB300服务器新品进入量产阶段 [8] - 生益电子净利润同比增452%至5.31亿元，计划投资17.5亿元扩产高多层算力电路板 [8] - 券商板块8月累计涨近10%，长城证券4连板，东方财富8月涨幅近20% [9] 驱动因素 - 私人部门资产配置向金融资产倾斜，权益市场回报率上升推动非银存款增长 [5][7] - "固收+"基金回暖及私募规模增长成为增量资金重要来源，市场情绪未达历史极值 [7][10] - 当前行情处于风险偏好修复阶段，场外资金通过保险/理财等渠道流入股市 [10][11] 后市研判 - 中信证券认为赚钱效应将持续吸引场外资金，推升市场情绪和风险偏好 [11] - 天风证券提示指数突破后波动率可能放大，建议稳扎稳打 [11] - 股权风险溢价(ERP)指标是衡量股债性价比的关键观测指标 [10][11]