私募排排网最新统计数据显示，截至2025年12月25日，今年以来新增54家私募证券管理人完成备案 登记，相较于2024年49家增长10.2%。这一增长态势反映出中国私募证券行业的持续活跃。 从企业性质来看，2025年以来新增的54家私募证券管理人中，内资企业达到53家，占比高达 98.15%。仅范达私募一家为外商独资企业，其成立于2021年10月26日，但登记日期为2025年3月26日， 中间间隔超3年。这一现象表明外资私募进入中国市场仍面临较长的审批流程和合规门槛。 从管理规模来看，年内新增的54家私募证券管理人中，管理规模0至5亿元的私募达49家，占比高达 90.74%；管理规模5亿至10亿元的私募仅有2家，占比3.7%。这一数据清晰地表明，行业新增力量主要 由中小型私募构成，反映出私募行业"小而美"的创业特征。 值得注意的是，年内新增私募中出现了远和私募、泰康稳行（武汉）私募和太保致远（上海）私募 3家管理规模超50亿元的头部私募，太保致远（上海）私募管理规模更是突破100亿元。 与此同时，头部新增机构中险资背景特征显著。其中，泰康稳行（武汉）私募和太保致远（上海） 私募均具有险资背景，分别由泰康资产和 ...

市场整体表现 - 12月25日A股市场量价齐升，沪指收涨0.47%报3959.62点，实现七连阳 [1][5] - 深证成指收涨0.33%，创业板指收涨0.3%报3239.34点 [5] - 市场成交额显著放量，全天成交额达1.94万亿元，较上一交易日增加近467亿元 [1][5] - 市场情绪偏乐观，杠杆资金同步升温，截至12月24日，沪深京三市两融余额升至2.54万亿元 [5] - 个股呈现普涨格局，3773只个股收涨，涨停股93只，1473只个股收跌，跌停股仅2只 [1][13] 行业与板块表现 - 国防军工板块领涨市场，申万国防军工指数大涨2.91%，板块内10只个股涨停，成交额达1451亿元 [7][8][9] - 商业航天、北斗导航、航空航天设备、天基互联等概念板块表现尤为亮眼，东财商业航天概念指数上涨3.36%，天基互联概念指数上涨4.43% [6][7] - 轻工制造、机械设备、汽车、非银金融板块涨幅均超过1% [7] - 机械设备板块上涨1.51%，14只个股涨停，成交额1715亿元 [7][10] - 汽车板块上涨1.46%，9只个股涨停，成交额967亿元 [7][12] - 下跌板块主要集中在黄金概念、锂矿概念、PCB、银行、电子元件等，东财黄金概念指数下跌0.98%，锂矿概念指数下跌0.91% [6][7] 资金流向与市场解读 - 资金向政策确定性与产业景气度集中的板块流入，如军工、高端制造、汽车、机械设备等 [12] - 军工、高端制造板块受益于国产替代与基建补短板政策 [12] - 汽车、机械设备板块契合中央经济工作会议“扩内需、稳制造业”导向 [12] - 非银金融板块则依托两融余额增长带来的市场活跃度提升 [12] - 周期类的有色金属受全球需求预期放缓压制，商贸零售则面临前期题材炒作后的分化调整 [12] - 市场分歧仍大、主线未明，但万亿成交显示情绪偏乐观，“春季躁动”行情或提前启动 [4][16] 市场驱动因素分析 - 政策面提供支撑，中央经济工作会议定调“适度宽松”货币取向，央行持续进行流动性投放，12月25日开展4000亿元MLF操作实现净投放1000亿元，12月累计开展1.6万亿元买断式逆回购操作 [15] - 人民币汇率近期升值态势较为强悍，为市场增添底气 [15] - 近期多只A500ETF持续放量，显示大资金已提前布局并看好后市 [15] - 美股创历史新高带动市场情绪积极做多 [15] - 商业航天概念持续升温，行业分化显著，博弈交易明显 [15] 机构后市观点与配置建议 - 短期内沪指大概率在3850至3950点区间震荡，行情已由普涨反弹转入结构性博弈 [18] - 对后市保持乐观，预计A股仍将震荡向上，未来两周市场有望冲击4000点，明年一季度有望突破并站稳4000点 [18] - 市场的核心支撑来自国内政策托底、人民币升值背景下的外资流入以及年报预告期优质企业的业绩催化 [18] - 操作上建议均衡配置，兼顾“政策+景气”双轮驱动的赛道与防御板块 [4] - 核心配置方向包括：军工（受益于国产替代和军费增长）、汽车零部件（受益于新能源渗透率提升和出口改善）、非银金融（受益于市场活跃度回升） [19] - 可增加防御性配置，如现金流稳定的消费蓝筹、高股息资产，以对冲板块轮动风险 [19] - 布局上继续看好AI算力、商业航天、机器人、新能源等高景气方向，若指数突破，券商、互联网金融、保险等亦将受益 [19] - 建议关注景气成长方向，如AI算力、光模块、机器人、消费电子、智能驾驶、创新药、储能、固态电池等 [19] - 建议关注外需突围方向，如家电、工程机械、商用客车、电网设备、游戏以及有色金属等全球定价资源品 [19] - 建议关注周期反转方向，如化工、养殖业、新能源等供需临近改善拐点或政策支持的领域 [20]

核心观点 - 围绕华纳兄弟探索公司的控制权之争在奈飞与派拉蒙天舞之间激烈展开，这场并购被视为将重塑全球影视产业权力格局的关键事件 [1][2] 派拉蒙天舞的收购行动与战略意图 - 派拉蒙天舞公司由大卫·埃里森创立的天舞以约80亿美元收购派拉蒙后成立，并于近期对WBD发起敌意收购 [1][5][6] - 为增强收购要约的可信度，拉里·埃里森以个人名义提供约404亿美元的不可撤销担保，并将监管反向解约金从50亿美元提高至58亿美元 [3] - 派拉蒙于12月8日绕过WBD董事会，直接向股东发起每股30美元的全现金敌意收购要约，对应企业总价值为1084亿美元 [1][5] - 派拉蒙的收购策略是“全盘接收”WBD全部业务，旨在获得包括DC宇宙、《哈利·波特》、《权力的游戏》在内的顶级IP矩阵，以解决其自身规模小、依赖传统电视网络、在流媒体竞争中掉队的核心困局 [6] - 此次收购被外界视为关乎派拉蒙能否在传媒行业新秩序中存续的关键一搏 [5] 奈飞的收购行动与战略意图 - 奈飞于12月5日与WBD达成最终协议，以每股27.75美元的价格收购，对应股权价值为720亿美元，企业总价值约为827亿美元 [10] - 为维持长期投资级信用评级，奈飞完成了590亿美元过桥贷款的部分再融资，包括50亿美元循环信贷额度和两笔各100亿美元的延期提款定期贷款 [1][10] - 奈飞的收购目标聚焦于WBD拆分后的流媒体及工作室部门，包括华纳兄弟电视公司、华纳兄弟电影集团、DC影业、HBO和HBO Max等核心资产，旨在实现内容生态与制作能力的跨越式升级 [11] - 与派拉蒙不同，奈飞不计划收购WBD的全球网络部门（包含CNN、TNT体育、Discovery频道等有线电视网络） [11] 华纳兄弟探索公司的立场与财务状况 - WBD董事会正式拒绝了派拉蒙1084亿美元的全现金收购要约，认为其估值不足且给股东带来重大风险和成本 [13] - WBD质疑派拉蒙方案的融资可靠性，指出其资金依赖一项责任上限仅为承诺总额7%（约合28亿美元）的可撤销信托，且派拉蒙自身市值仅150亿美元，信用评级接近“垃圾级” [13] - WBD更青睐奈飞的提案，认为奈飞作为市值超4000亿美元、拥有投资级资产负债表的公司，能提供更稳固的资金支持 [13][14] - WBD自身财务状况严峻，总债务高达345亿美元，净杠杆率达3.3倍，2025年第三季度总收入同比下滑6%至90.45亿美元，并录得1.48亿美元亏损 [14][15] - 公司收入结构正在转变：第三季度全球线性电视网络收入同比大跌23%至38.83亿美元，而流媒体与工作室收入同比增长7%至52.79亿美元，占总收入58.4% [15][16] 交易面临的挑战与行业影响 - 奈飞的收购可能面临严格的反垄断审查，白宫官员对交易持“高度怀疑态度”，行业组织如全球电影放映行业协会和美国导演工会也表达了对于市场权力过度集中的担忧 [11][12] - 无论交易结果如何，此次并购都将重新划定全球影视产业的权力格局，标志传统媒体王朝与流媒体新帝国的分野 [2] - WBD的重要股东，如第五大股东Harris Oakmark，更倾向于奈飞的方案，并可能遵循董事会的建议 [17]

全球传媒娱乐产业并购格局剧变 - 全球传媒与娱乐产业正站在历史性拐点，围绕华纳兄弟探索公司控制权的争夺被视为2025年好莱坞最具震撼性的行业洗牌 [2] - 无论WBD最终归属何方，全球影视产业的权力格局都将被重新划定，传统媒体王朝与流媒体新帝国的分野或由此划定 [3] 派拉蒙的收购要约与战略意图 - 派拉蒙对WBD发起了每股30美元的全现金敌意要约收购，拟收购其所有已发行股份，对应企业总价值为1084亿美元 [2][6] - 为打消WBD董事会疑虑，拉里·埃里森以个人名义提供约404亿美元的不可撤销担保，并将监管反向解约金从50亿美元提高至58亿美元 [4][5] - 埃里森家族信托持有约11.6亿股甲骨文普通股，其个人资产锁定在好莱坞并购史上极为罕见 [5][6] - 派拉蒙自身市值仅150亿美元，信用评级处于或略高于“垃圾级”，若成功收购WBD，合并后公司2026年预估总杠杆率将飙升至6.8倍 [10][11] - 派拉蒙收购WBD旨在获得包括DC宇宙、《哈利·波特》、《权力的游戏》在内的顶级IP矩阵与全球发行网络，以跃升为行业头部竞争者，否则可能在行业整合中被边缘化 [7] 奈飞的收购要约与战略意图 - 奈飞与WBD达成最终协议，收购由现金和股票组成，每股WBD股票价值27.75美元，对应股权价值为720亿美元，企业总价值约为827亿美元 [8] - 奈飞完成590亿美元过桥贷款的部分再融资，以确保维持其长期投资级信用评级 [2][8] - 奈飞市值超4000亿美元，拥有投资级资产负债表，交易无股权融资需求，债务融资承诺稳固 [12] - 奈飞瞄准的是WBD旗下核心资产，即由内容工作室和HBO业务整合而成的Streaming & Studios公司，包括华纳兄弟电视公司、华纳兄弟电影集团、DC影业、HBO和HBO Max等 [8][9] WBD的立场与财务状况 - WBD董事会正式拒绝了派拉蒙的1084亿美元全现金敌意收购要约，认为其估值不足且给股东带来重大风险和成本 [10] - WBD董事会担忧派拉蒙方案高度依赖一项可撤销信托，且该信托的责任上限仅为承诺总额的7%（约合28亿美元） [10] - WBD更青睐奈飞的提案，看重其更稳健的财务基础以及对内容与流媒体增长前景的押注 [12] - WBD最新三季报显示，公司总收入同比下滑6%至90.45亿美元，并录得1.48亿美元亏损 [13] - 公司总债务高达345亿美元，净杠杆率达3.3倍，当季仅偿还了12亿美元债务 [12] - 收入结构分化显著：全球线性电视网络收入同比大跌23%至38.83亿美元；而流媒体与工作室收入同比增长7%至52.79亿美元，占总收入的58.4% [13][14] 行业趋势与潜在挑战 - 传统影视消费模式式微，“剪线潮”持续加速，线性电视网络收入不断萎缩 [12] - 奈飞收购WBD核心资产的交易可能面临严格的反垄断审查，白宫官员对此交易“持高度怀疑态度” [9] - 行业组织担忧交易将权力过度集中，全球电影放映行业协会认为该交易对全球电影院构成“前所未有的威胁” [9]

隔夜美股喜气洋洋，12月25日，A股也量价温和齐升，沪指七连阳，日成交额增至1.94万亿元，3773只个股收涨，航天板块表现亮眼。 受访人士指出，当前市场分歧仍大、主线未明，但万亿成交显示情绪偏乐观，"春季躁动"行情或提前启动。操作上建议均衡配置，兼顾政策+景气双轮驱 动的赛道与防御板块。 国防军工掀涨停潮 今日，沪指收涨0.47%报3959.62点；创业板指先抑后扬，收涨0.3%报3239.34点；深证成指收涨0.33%。沪深300、上证50、北证50微红，科创50微跌。 成交放量。全天成交额1.94万亿元，较上一交易日增加近467亿元；杠杆资金同步升温，截至12月24日，沪深京三市两融余额升至2.54万亿元。 | 名称 | @ | 涨幅% ↓ | 涨停家数 | 跌停家数 | 成交额 | 年初至今涨幅% | 5日涨幅% | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 国防军工(申万) | | 2.91 | 10 | 1 | 1451亿 | 29.05 | 6.45 | | 轻工制造(申万) | | 1.59 | 10 | 0 | 353亿 | 21 ...

小米17 Ultra及徕卡版新品发布 - 小米17 Ultra正式发布，提供白色、黑色、冷烟紫、星空绿四款配色，12GB+512GB售价6999元，16GB+512GB售价7499元，16GB+1TB售价8499元 [1] - 同步发布小米15周年与徕卡100周年献礼之作“小米17 Ultra 徕卡版”，提供黑、米白两款配色，16GB+512GB售价7999元，16GB+1TB售价8999元，产品已开启预售并于12月27日开售 [1] 影像技术升级与核心卖点 - 小米与徕卡全球影像战略合作升级，引入“战略共创模式”，将徕卡的专业光学、设计美学和交互理念融入产品 [4] - 小米17 Ultra搭载全新「徕卡1英寸光影大师」主摄，采用新一代「光影猎人1050L」传感器与LOFIC超高动态技术，大幅提升拍照与视频动态范围 [4] - 长焦传感器升级28nm先进工艺，功耗较上代降低40%，并支持75mm-100mm焦段连续光学变焦，实现任意焦段2亿像素光学直出 [4] - 小米17 Ultra 徕卡版全面重做，首次在手机上呈现原汁原味的“徕卡相机全维体验”，升级镜头变焦环、UI交互、胶片模拟等功能，机身铭刻经典徕卡红标 [8] - 徕卡版全新升级大师变焦环，可调节变焦范围、对焦、曝光补偿及白平衡，复刻徕卡相机操作体验 [8] 产品硬件配置与性能 - 配备6.9英寸超级像素顶级屏幕，清晰度更高、功耗更低，玻璃面板采用龙晶玻璃3.0，抗跌落性能提升20倍 [5] - 搭载第五代骁龙8至尊版处理器和双路立体环形冷泵，实现超强性能释放 [5] - 内置6800mAh小米金沙江电池，支持90W有线快充与50W无线秒充 [5] - 全系标配小米星辰通信、UWB超宽带互联、IP68+IP69高温高压防水，厚度仅8.29毫米，为小米史上最轻薄Ultra机型 [5] - 生态互联升级，首次实现苹果全设备“妙享桌面”跨平台互联 [5] “人车家全生态”新品发布 - 同期发布多款人车家全生态新品并开售：米家中央空调Pro 双风轮 8匹一拖六首销价43999元，双风轮双出风8匹首销价51999元 [3] - 小米智能家庭屏 11首销价1299元，米家漫反射吸顶灯首销价1899元，小米Buds 6耳机售价699元，小米Watch 5标准版售价1999元，eSIM版售价2299元 [3] - 米家中央空调Pro 双风轮采用补气增焓技术双缸压缩机，实现-35℃至65℃宽温域运行，双出风形态使制暖速度快3倍 [10] 公司高端化战略进展与业绩 - 2025年为小米高端化质变之年，以Ultra产品开端与收尾 [9] - 今年2月发布的小米15 Ultra首销增长50%，成为国内安卓影像超大杯销量冠军；小米SU7 Ultra提前完成全年销量目标，是50万以上轿车销量第一 [9] - 9月发布的小米17 Pro max销量占比超过50%，跨越6000元门槛，实现超高端起量突破 [9] - 小米17系列提档发布，与苹果正面交锋，并实现“N代高端旗舰，全部当年发布”的新节奏布局 [9] 科技家电业务与研发投入 - 科技家电业务实现三连跳：自建智能家电工厂正式投产，完成自研自产闭环；米家空调推出覆盖全系机型的10年免费包修服务；2025年为科技家电出海元年，已在欧洲和东南亚建立完整销售服务体系 [9] - 米家中央空调Pro直接对标中央空调市场全球标杆品牌大金 [10] - 2025年前三季度累计研发投入达235亿元，预计全年研发投入320亿至330亿元 [10] 战略合作与公司里程碑 - 小米与徕卡的战略合作超越光学与成像技术，深入到全维度影像体验 [8] - 2025年公司“人车家全生态”战略正式闭环，成为拥有最完整生态的科技公司；发布自研旗舰手机芯片玄戒O1；完成从手机、汽车到科技家电的全生态智能制造布局 [8]

文章核心观点 - 上海市正式印发《上海市加强开源体系建设实施方案》，旨在构建完善的开源创新生态，将上海建设成为服务全国、具有国际竞争力的开源创新策源地和发展高地 [1][2] - 方案设定了明确的量化发展目标：到2027年，打造1-2个国际影响力开源社区，培育100家开源商业化企业，孵化200个以上优质开源项目，集聚开源开发者超300万人 [1] - 到2030年，使开源在引领产业创新发展和提升产业链供应链韧性方面的作用凸显，形成主动建设、使用和贡献开源的氛围 [1] 政策目标与愿景 - 目标将上海建设成为服务全国、具有国际竞争力的开源创新策源地和发展高地 [2] - 开源已成为赢得未来科技竞争主动权的重要抓手，是一条更开放、更协同、更符合数字时代规律的创新道路 [2] - 致力于推动上海乃至国内开源生态从“使用生态”向“主导生态”转变 [5] 生态构建框架 - 着力构建“技术、人才、企业”三位一体、持续发展的开源创新生态 [5] - **技术侧**：重点构建创新策源能力，支持人工智能、关键软件等重点领域的“硬开源”项目落地，支持对全球开源规则和标准的长期贡献 [5] - **人才侧**：完善吸引全球开发者的环境，建立开发者正向激励体系，强化高校开源教育，构建全球智力网络 [5] - **企业侧**：重点培育开源龙头企业，支持“开源+创业”，畅通“从社区到项目再到产业”的转化链条，形成“主导开源项目-构建技术生态-成就龙头企业”的清晰产业发展路径 [5] 五大提升工程具体措施 - **开源基础能力筑基工程**：聚焦降低“使用开源”的参与门槛 [6] - 提升上海开源平台服务能级，依托已有基础发布国内首个面向海外的开源平台，预计明年正式上线，以链接全球智力资源 [6] - 健全从开源项目到产业的转化链条，瞄准人工智能、智能芯片、高端软件、元宇宙、下一代互联网等重点方向，支持建设一批专业服务平台 [6] - 确保开源应用每个环节有相应工具链，鼓励加大开源软件工具研发，自明年起安排专项资金对重点开源工具进行支持，对基础性开发工具研发项目给予最高2000万元的资金补助 [6] - **开源项目培优工程**：旨在激活“贡献开源”的内生动力 [7] - 建立正向激励体系，每年度遴选一批优秀开源项目进行直接奖励，最高奖励资金达500万元 [7] - 支持开源成果商业化，联合或委托开源社区举办各类开源赛事，每年遴选不少于50个优质开源创业项目，联动相关空间与社区建立协同招商机制，并推荐基金机构给予投资 [7] - 鼓励市属国企加大对自主开源产品的采购力度 [7] - 探索开源价值量化评估，在人工智能领域率先研究科学的开源资产评估框架，推动开源从“企业成本项”转变为“战略资产” [7] - **开源人才集聚工程**：致力于培育“拥抱开源”的新一代开发者 [11] - 试点建立以“开源贡献”为导向的人才评价机制，鼓励高校和企业将高质量开源贡献纳入学生评奖评优、毕业推免以及职工职称评聘、职务晋升体系 [11] - 打造“产教融合”的实践型培养路径，支持高校设置开源必修课，引入真实开源项目案例，邀请企业专家授课，联合开源企业设立实习项目 [12] - 将开源项目运营管理等新兴紧缺岗位纳入市级急需紧缺人才目录 [12] - **开源文化普及工程**：充分发挥市场力量，传播开源知识和文化，改变“重引进、轻贡献”的思维定式 [12] - 推动企事业单位或个人深度参与国际交流合作与规则制定，搭建开源技术全球协作平台 [12] - 培育开源领域MCN机构，支持上海优质开源项目“走出去” [12] - **开源治理协同工程**：从提升依法合规水平和防范开源供应链风险两个角度出发，打消企业“不敢开源”的顾虑 [12] - 率先在人工智能领域探索柔性合规审查制度，对轻微违规行为依法从轻减轻或免予处罚 [12] - 做好重点开源平台安全防护，支持第三方机构提供开源安全服务以及建立软件供应链管理体系等试点工作 [12] 产业影响与机遇 - 政策将加速产业链资源整合，帮助本地整车厂、基础软件企业、芯片企业、科研机构实现更深度的协同，破解异构计算生态碎片化、适配成本高等行业痛点 [7] - 对芯片企业而言，开源模式能推动操作系统与异构芯片（包括国产芯片如RISC-V架构）的提前适配与深度优化，为芯片提供标准化、高性能的“运行环境”和丰富的应用生态，极大降低芯片的适配与推广成本 [9] - 对广大开发者而言，可以基于统一的开源平台专注于创新，无需为不同的车型和封闭系统重复适配 [9] - 企业能以更低的成本、更安全的方式获取最前沿的技术支持，精准对接到经过市场验证的国产开源替代方案，解决“卡脖子”问题，提升数字化转型效率 [9] - 为开发者提供了从“兴趣”到“事业”的确定性路径，使其可以依托平台获得投资、岗位甚至创立自己的公司 [9] 商业模式与孵化创新 - 出现“开源MCN模式”，本质上是提供“技术流量、社区运营和商业闭环”的深度赋能，像“开源界的经纪人”，为种子项目提供定向导航、资源嫁接和商业变现 [8] - 该模式的目标是让开发者只需专注创新，将“产业化”工作交给专业运营，打造开源“梦工厂” [8] - 重点聚焦于：衔接主导开源项目以吸引全球高质量项目落户上海；衔接技术生态以形成“开发者、供应商、客户”互动的社区生态；衔接龙头企业培养，通过创投基金和专业运营，批量培育具有全球竞争力的开源商业化龙头企业 [8] 具体案例与产业实践 - 普华基础软件股份有限公司发布了面向量产的车用操作系统开源“星辉计划”，以开源安全车控操作系统小满EasyXMen为统一底座，构建“芯片协同—工程服务—测试认证—量产应用—人才培育”五大体系 [10] - 希望与整车厂、一级供应商、芯片企业、软件服务商、第三方测试机构、高校及科研院所等产业链上下游生态伙伴共同打破产业“孤岛”，推进技术迭代与产业应用深度融合，打通从开源代码到量产交付的全流程 [10] 后续推进计划 - 上海将加大统筹协调力度，会同相关部门推进《方案》落地见效 [13] - 鼓励浦东、杨浦等有条件的区域在开源机制、人才集聚、产融合作、生态建设等方面积极探索 [13] - 欢迎国内外科技企业、创新机构、个人开发者来沪投身开源事业，共同构建“全球开源高地” [13]

然而，这项号称"史上最贵"的预算案，却因依赖大规模国债发行引发市场对日本财政可持续性的深切担 忧。 高市财政"豪赌" 日本政府此次推出的创纪录预算案总额达122.3万亿日元，比2025年度的115.2万亿日元增加了约6.3%。 这一史上最贵预算案的背后，是多重结构性压力共同作用的结果。 老龄化社会带来的社会保障负担成为预算增长的主要驱动因素。根据预算案，社保相关费用达到约39.1 万亿日元，在财政支出中占比最大。 彭博社获取的文件显示，日本的社会保障开支将从本财年的38.3万亿日元增至下一财年的39.1万亿日 元。 市场仍在担忧日本债务的可持续性，高市政府最新公布的财政预算案则被视为进一步加剧这一恶性循环 的重要因素。 就在市场为日元跌势忧心忡忡之际，日本首相高市早苗于12月25日宣布了总额高达122.3万亿日元(约合 人民币5.5万亿元)的2026财年预算案，创下日本史上最高预算纪录。 高市早苗称："我们相信这份预算草案在财政纪律与实现强劲经济之间取得了平衡，同时确保了财政可 持续性。" 不过，截至今年7月，日本政府债务余额占GDP的比例已高达263%，显著高于2009年—2010年希腊主权 债务危机时期的 ...

优必选今年资本动作频频，商业化进程也在不断加速。 优必选表示，收购事项在战略上符合双方的长期目标，并能创造协同效应，加速本集团人形机器人的开发与商业化。 优必选"曲线入A" 12月25日，A股上市公司锋龙股份（002931）复牌便一字涨停，每股报21.65元，最新市值47.31亿元。 消息面上，12月24日晚间，港股上市的"人形机器人第一股"优必选发布公告称，拟以"协议转让+要约收购"的组合方式共收购锋龙股份9395.75万股(占锋龙 股份总股本的43%)。 同日，锋龙股份亦发布一系列公告，宣布公司控股股东及一致行动人拟转让股份，上市公司控股股东与实际控制人将发生变更。 据协议内容，诚锋投资向优必选协议转让上市公司合计6552.99万股无限售条件流通股股份(占上市公司总股本的29.99%)及其所对应的所有股东权利和权 益，每股转让价格为17.72元，较较锋龙股份停牌前收盘价19.68元/股折价约10%，股份转让价款总额为11.61亿元。 在本次股份转让过户登记完成后，优必选或其指定主体向上市公司除受让方以外的全体股东发出部分要约收购，要约收购股份数量为2845万股(占上市公 司总股本的13.02%)，要约收购 ...

美股市场现状与2025年回顾 - 美股正站在一个不再由“降息叙事”单线驱动的门槛上，投资者面对一组更为复杂的变量组合 [1] - 2025年美股呈现高档震荡、趋势偏多的走势，标普500指数年初至今总回报约为18%—19% [2] - 科技股持续扮演推升指数的关键角色，人工智能、云计算与半导体相关投资动能延续 [2] - 散户资金净流入美股规模较去年同期大幅增长53%，交易量占比显著提升并在4月触及历史峰值 [2] - 年末标普500指数运行在历史高位附近，12月23日创下今年第38个历史新高 [3] - 衡量市场紧张程度的VIX指数12月23日收于14点，创下自2024年12月以来的最低水平 [3] 影响2026年美股走势的核心因素 - 市场关注的核心问题转向2026年美股走势，答案主要取决于经济是否稳定、美联储政策走向以及股价水平能否被盈利支撑 [4] - 美国经济在2025年并未出现明显衰退迹象，第三季度GDP以两年来最快速度扩张，强化“软着陆”预期 [4] - 多项经济学家调查显示，2026年美国GDP增速预计仍可维持在约2%左右 [4] - “金发姑娘式的软着陆”被认为是较大可能出现的情况，即同时呈现高增长、低通胀且利率维持低位的理想状态 [4] - 摩根士丹利展望报告显示，特朗普政府的减税法案将从2026年开始强劲推动经济增长效应，叠加AI数据中心建设进程，将共同带动美国经济温和增长 [5] - 市场真正关心的并非美联储会不会降息，而是降息会不会来得够快、够明确 [5] - 如果通胀继续降温，美联储在2026年开始逐步降息，市场更容易维持在高位 [6] - CME“美联储观察”数据显示，美联储2026年1月降息25个基点的概率为19.9%，维持利率不变的概率为47.1% [6] - 如果通胀反复导致降息推迟，投资者可能担心股价过高从而引发调整 [6] - 经过2025年持续上涨，美股整体价格已处在相对较高位置，市场开始讨论股价是否涨得太高 [6] - 人工智能相关投资持续推进，大型科技公司在算法、数据中心等应用场景上的投入增加，支撑投资者愿意支付更高价格 [6] - 2026年美股是否还能“贵得合理”，关键在于AI能否真正转化为稳定的盈利增长，而非概念是否受关注 [7] 2026年市场展望与板块表现 - 华尔街策略师普遍预计，随着美国经济增长加速，2026年对美国股市而言将是强劲的一年 [8] - 大型投资公司策略师作出的明年底标普500指数目标水平预期，是近十年来最为接近的一次 [8] - 奥本海默资产管理公司预计到2026年底标普500指数将涨至8100点，史帝夫尼可洛司公司的预估值也有7000点 [8] - 进入2026年，科技股势头强劲，企业在人工智能方面的开支依然积极，令盈利加速上升 [8] - 利率下降有利于科技股等长线资产，当大型科技周期遇上降息环境，科技股表现通常相当出色 [8] - 云端、半导体和软件板块预计录得双位数收入增长，虽然增速较2024年至2025年的高峰期有所放缓，但增长动力未变 [8] - 投资人焦点也从人工智能等科技股转向景气循环股，即股价和业绩与整体经济周期高度相关的股票 [9] - 美国知名投行派珀桑德勒首席投资策略师指出，投资人已开始察觉经济中景气循环领域的改善，预期将带动2026年价值股表现出色 [9] - 高盛一揽子景气循环股在过去一个月内上涨了9.3%，是同期标普500指数涨幅的两倍，道琼斯运输指数也在过去1个月内攀升了10% [9]