11月6日至7日，"智见中国·扬帆未来"广发证券2025年全球投资论坛在中国香港成功举办。此次论坛聚焦AI、机器人、新能源、创新药及新消费等赛道，邀 请了约80家海内外知名上市公司，吸引了众多海内外知名机构投资者报名，约30家产业链核心龙头公司的董事长与总经理亲临现场，实际到场人数逾千人， 搭建起了优秀上市公司与全球顶尖投资机构面对面对话的平台。广发证券总经理秦力出席活动，与众多行业领袖及与会嘉宾进行了深度交流。 汪冬宁围绕"AI时代的电算融合之路"主题发表演讲。他指出，当前正处在AI革命与能源革命的交汇口，能源约束正成为AI基础设施扩张的关键。我国在算 法和算力上已实现双重突破，新能源装机量和发电量持续提升，但算电深度融合仍需进一步探索，秦淮数据致力于打造新一代AI智算数据中心，以更高效 的绿色能源驱动算力革命。 温书豪在"AI驱动生命科学及物质发现"的演讲中强调，人工智能和机器人技术的应用，不但可以大大提升药物及材料发现的速度和效率，也可以帮助我们攻 克传统意义上的难成药靶点以及物质发现中的难题。 出席本次论坛活动的重磅嘉宾包括工业富联、中际旭创、胜宏科技、蓝思科技、东山精密、领益智造、协创数据、万国数据 ...

美国总统特朗普近日在社交媒体上宣布，将向除"高收入人群"外的所有美国人发放"每人至少2000美元 的红利"，并表示这笔钱将来自关税收入。 当地时间11月10日，美国跨党派研究机构负责任联邦预算委员会（CRFB）指出，特朗普建议的这种规 模和范围的"红利"发放可能会花费比关税潜在收入更多的资金。 此外，"关税红利"让人联想到疫情期间的刺激性支出。经济学家们担忧，此举可能重蹈覆辙，引发新一 轮通胀危机。 发放"关税红利" 特朗普在社交平台上写道："反对关税的人都是傻瓜！我们现在是全世界最富裕、最受尊敬的国家，通 胀几乎为零，股市创下历史新高。" 他声称，美国正"收取数万亿美元"，很快将开始偿还巨额国债，并承诺每人将获得至少2000美元红利。 根据Kobeissi Letter的分析，若参照2021年3月的刺激性支票模式，此次"关税红利"将覆盖约85%的美国 成年人，即约2.2亿人。 单身人士年收入不超过7.5万美元、家庭收入不超过11.25万美元以及已婚人士年收入不超过15万美元将 获得全款。 这样的覆盖范围虽然能在短期内提振消费，但历史经验表明，随之而来的可能是更高的通胀。 疫情期间的刺激政策曾导致美国40年未 ...

进博会成果与影响 - 第八届中国国际进口博览会圆满落幕，全球客商与中国企业高效对接并达成一系列经贸合作[1] - 进博会带动上海及周边区域消费增长，很多客商走出场馆在当地开展业务[1] - 贸易投资对接会吸引来自57个国家和地区超5000家企业及投促机构参会，达成合作意向超300项，累计意向合作金额超103亿美元[2] 中国银行进博会金融服务 - 作为进博会连续八年唯一战略合作伙伴，公司依托覆盖全球64个国家和地区的网络推出金融创新解决方案[1] - 针对"展前报名—会期搭建—供采对接—合同签署—展后履约"全流程打造闭环服务体系，为参展商与采购商提供全生命周期金融支持[3] - 在进博会场馆内设立"惠chat"贸易洽谈专区、"惠客厅"投融资促进专场和"惠金融"综合金融服务区[1] 离境退税创新服务 - 将"即买即退"离境退税服务从进博会场馆推广到上海100多个热门商场等客流枢纽[1] - 在上海大酒店设立全市首个酒店类离境退税集中退付点，在平型关路大润发推出全市首个商超类"即买即退"单店[5] - 联动超1700家知名商户为外籍来华人员提供离境退税服务，并试点支持境外旅客从其他指定城市口岸出境[5] - 公司已代理北京、上海、四川等18个省市离境退税业务，在开办离境退税业务省市中占比近五成[5] 数字化金融服务平台 - 推出手机银行APP"进博专区"，整合18项服务功能与20余项特色活动，打造进博会线上主入口[4] - 在进博会现场设立两个离境退税集中退付点，支持现金、银行卡、数字人民币硬钱包等多渠道退税[4] 跨境金融产品创新 - 发布"中银环球薪"全球发薪产品，推出面向全球企业的一站式跨境发薪解决方案，当天与8家代表企业签署合作意向[6] - 该产品构建六大功能模块，已为超100万家企业、6000万员工提供全球发薪服务，覆盖37个国家和地区[6] - 推出"中银财资综合服务方案"，以四维引擎为支柱解决企业全球账户管理、收付结算等核心痛点[6] - 已实现"走出去"央企全球现金管理服务全覆盖，服务民营500强企业超六成，搭建跨境资金池千余个[7] 贸易对接成效 - 贸易投资对接会上，美国戈尔公司与上海两家专精特新小巨人企业达成460万美元意向合作[2] - 通过精准匹配供需双方需求，优化从线上预约到线下洽谈、跟踪回访的全流程服务体验[2] - 使用"中银e企赢系统"为无法到场的客商提供视频对接区进行远程洽谈[2]

论坛核心观点 - 第12届中国（苏州）电池新能源产业国际高峰论坛（ABEC）在苏州举办，聚焦电池新能源产业技术革新与生态重构，该论坛被视为全球电池新能源领域的技术前沿风向标[1] - 行业处于深度调整期，面临价格战、国际贸易壁垒、原材料波动、库存减值压力以及钠电池规模化、固态电池技术瓶颈等挑战[5] - 企业需坚持“技术为本、市场为纲、供应链为基、生态为魂”，通过技术创新、前瞻性战略布局和持续价值创造来穿越行业周期，竞争力不在于低价厮杀[6] 下一代电池技术发展态势 - 钠电池、固态电池、燃料电池等下一代电池技术竞相突破，产业化进程全面提速[3] - 技术发展呈现梯队分明态势：钠电池已率先实现批量应用，半固态电池逐步量产装车商用，被视为终极方案的全固态电池研发迈入关键阶段[3] - 2025年，半固态电池、钠电池等示范应用将持续上量，全固态电池小规模量产时间节点越来越近[1] 固态电池技术路线与挑战 - 全固态电池主要分为聚合物体系、氧化物体系、硫化物体系和卤化物体系四大技术路线，每条路线都面临质量、成本、交付三大挑战的量产化困难[8] - 硫化物全固态电池因高离子电导率和机械延展性被看好，但面临界面、成本和制造工艺与设备三大核心挑战，界面问题直接导致电池性能衰退与寿命衰减[11] - 聚合物技术路线以高分子聚合物为基体，拥有柔韧性好、成本低、易加工优势，但面临室温电导率低和电极/电解质界面化学稳定性差两大瓶颈[12] - 行业正尝试通过正极表面构建非分解性涂层解决界面问题，并通过工艺简化与替代降低关键原材料硫化锂的成本，预计到2035年全固态电池制造成本有望降至0.4元/Wh以下[11] 固态电池市场前景与应用 - 到2030年，全球固态电池市场规模有望突破156GWh[11] - 固态电池在能量密度和本征安全性上有所提升，且对价格敏感性相对较低，发展可能更快[11] - 固态电池在低空经济、机器人等新兴战略领域内渗透率会加快，这些新兴场景将进一步打开其增长空间[11][13] 钠离子电池发展现状与优势 - 钠离子电池是下一代电池的重要场景，在资源丰富性、成本优势和安全性方面优势突出[13] - 钠地壳丰度达2.75%，远高于锂，采用铁锰镍基正极材料的钠离子电池原料成本较锂离子电池三元正极材料降低一半，使用铝箔作为集流体可进一步降低成本8%左右[13] - 钠离子电池安全性更高，热失控起始温度普遍高于200℃，容量受温度影响小，无过放电特性，充电速度快，循环性能有优势[13] - 过去两年在政策加持下钠电已形成一定产能，当前工作重点在于产能发展和产品品质一致性提升[13]

公司战略与愿景 - 公司已向港交所递交招股书，计划港股上市 [1] - 公司提出十年内跻身全球化妆品行业前十强的目标 [1] - 以2024年零售额计算，公司是中国第五大化妆品集团，也是前五名中唯一的国货集团 [1] 业务概览与市场地位 - 公司成立于2003年，定位大众美妆，初期聚焦三四线城市性价比路线 [3] - 公司抓住线下渠道和电商机遇，进行数智化转型和多品牌战略 [3] - 2024年公司营收首次突破百亿大关，达107.78亿元，成为首个百亿规模的国货美妆公司 [8] 品牌矩阵与收入构成 - 公司旗下品牌包括主品牌“珀莱雅”、彩妆品牌“彩棠”“原色波塔”、个护品牌“Off & Relax”、护肤品牌“悦芙媞”“科瑞肤” [3] - 主品牌“珀莱雅”营收占比常年维持高位，2022年占比82.7%，2025年上半年占比74.3% [4] - 除主品牌外，仅“彩棠”和“Off & Relax”有显著收入贡献，2025年上半年“Off & Relax”占比超5%，“悦芙媞”占3.1%，其他品牌合占4.2% [5] 财务表现与增长趋势 - 2024年公司营收同比增长21.04%，归母净利润增速约30%，均不及上年，打破了2020年后的连续增长 [9] - 2025年上半年营收同比增速降至7.21%，远低于上年同期的37.9% [10] - 2025年第三季度营收同比下滑11.63%，归母净利润同比下跌23.64%，为公司A股上市后首次单季度业绩“双降” [10] - 2025年前三季度，公司营收同比增速仅1.89%，归母净利润同比增长2.65% [11] 产品定价与销售情况 - 2025年第三季度，公司所有品类产品平均售价出现下滑 [10] - 护肤类产品平均售价为62.42元/支，同比下滑22.19% [10] - 美容彩妆类产品平均售价84.16元/支，同比下滑10.99% [10] - 洗护类产品平均售价95.99元/支，同比下滑0.6% [10] 品牌具体增长动态 - 主品牌“珀莱雅”增速明显放缓，2024年同比增速为19.55%，不及上年的36.36%，2025年上半年收入同比出现负增长 [4] - 彩妆品牌“彩棠”高增未能延续，2023年收入同比增长75.06%至10亿元，2024年增速降至19.04%，收入为11.91亿元 [5] 管理层与组织架构变动 - 2024年9月，侯亚孟接任公司总经理 [14] - 2024年至2025年期间，公司出现多位高管离职，包括首席营销官叶伟、首席科学官魏晓岚、副总经理兼财务负责人王莉 [14] - 新任总经理组建了新团队，引进了多位有外资巨头工作经验的研发和数字领域高管 [14] 国际化战略与海外布局 - 公司新团队组建被认为目标是为了出海，当前海外业务主要集中在日本和东南亚市场，通过Shopee、Lazada、TikTok Shop等线上平台试水 [15] - 2024年公司来自中国香港及境外的收入约1.41亿元，仅占总营收的1.3% [16] - 公司考虑通过巴黎分公司进行并购，以填补婴童、香水、男士护肤等赛道空白，并计划将新品牌引入国内 [16]

这一变化实质上弱化了日本在财政整顿方面的长期承诺，为政府提供了更大的开支灵活性。 高市早苗表示，她的政府不会立即放弃当前的基本预算目标，但将在明年1月发布指示，着手制定涵盖 未来数年的新财政目标。 她强调，政府必须恢复市场对日本财政的信任，同时也需要通过增加投资来增强经济增长。 当被问及财政目标时，高市早苗指出，政府将通过"观察数年跨度内的收支平衡情况"来评估财政整顿的 进展，而非拘泥于年度预算平衡。 11月10日，日本首相高市早苗在国会表示，她将在明年1月指示内阁着手制定一项涵盖未来数年的新财 政目标，对原有的财政整顿承诺进行实质性放宽。 在日本政府释放财政政策转向信号的同时，资本以惊人速度涌入日本股市。 11月10日，日经225指数上涨1.26%，报50911.76点。 高盛指出，美国对日本股市的资金流入速度达到了"安倍经济学"以来的最快水平，日股今年以美元计价 的回报率高达约30%，远超标普500指数，吸引了美国投资者。 财政政策重大转向 高市早苗在国会讲话中宣布，将放弃当前的年度基本预算收支平衡目标，转而采用一项跨数年衡量支出 的新财政目标。 分析指出，这一转变意味着日本政府将获得更大财政空间以支持经 ...

又一家保险公司将落地山东。 11月10日，金融监管总局官网更新信息显示，富泽人寿保险股份有限公司（下称"富泽人寿"）已获得保险许可证，发证机关为山东金融监管局。 | 机构详细信息 机构编码: | 000267 | | --- | --- | | 机构名称: | 富泽人寿保险股份有限公司 | | 机构住所: | 山东省济南市历下区解放东 | | 邮政编码: | | | 发证日期: | 2025-11-07 | | 批准日期: | 2025-06-10 | | 发证机关: | 山东局 | | 流水号: | 00161763 | | | (一)人寿保险、健康保险 | | 业务范围: | 务;（三）国家法律、法规 | | | 其他业务。 | 记者了解到，富泽人寿的成立是化解君康人寿风险的一项重要安排。公开资料显示，君康人寿成立于2006年11月，曾是辽宁民营企业忠旺集团控股的保 险公司，也是其最主要的融资渠道之一。 2020年四季度起，君康人寿再未披露偿付能力报告；2022年9月，忠旺集团进入破产重组；今年2月有媒体报道，金融监管总局已批复同意筹建一家新险 企，以承接君康人寿的资产负债。 此外，富泽人寿高管班底也已初 ...

合作模式与产品发布 - 京东、广汽集团、宁德时代三方合作推出首款车型埃安UTsuper，标志着京东在汽车领域从用品销售进入整车销售新阶段 [1] - 三方分工明确：广汽集团负责整车制造，京东负责线上独家销售与用户数据反哺，宁德时代提供“99秒极速换电”技术，形成轻资产、低投入、高效率的新合作模式 [6] - 新车采用车电分离销售模式，电池租赁版售价4.99万元，整车购买版售价8.99万元 [2] 产品配置与销售策略 - 埃安UTsuper基于A级车平台打造，轴距2750mm，搭载华为云车机系统，具备云端算力支持与OTA在线升级功能 [2] - 京东APP作为独家线上销售渠道，提供多项促销权益，包括“双十一”期间租电购买价4.54万元、前1000名用户赠送京东1号会员店年卡、新车车险8折优惠及180天价保承诺（10倍差额赔付） [2][4] - 新车仅推出单一配置车型，可选装5000元科技配置包，但与竞品相比智能配置竞争力略显不足 [9] 售后服务与质保政策 - 广汽集团负责整车制造与质保，三电系统方面，买断版提供终身质保（首任非营运车主），租电版电池由宁德时代负责“只换不修”质保，电机和电控由广汽提供终身质保 [7] - 京东养车旗下3000多家线下门店部分已与广汽达成一致，承担埃安UT super的售后保养服务 [7] 换电网络与技术特点 - 宁德时代为新车提供巧克力电池，宣称具备500公里续航和99秒极速换电能力 [8] - 宁德时代计划至2025年底在全国45座城市布局1000座换电站，2026年扩展至约120座城市、累计超2500座，远期目标达3万座 [8] - 当前换电网络覆盖速度是关键挑战，行业头部蔚来已实现全国主要城市全覆盖，宁德时代网络多集中于一二线城市核心区域 [10] 市场竞争与销量挑战 - 埃安UTsuper的4.99万元租电起售价低于市场预期，但A0级纯电市场竞争激烈，比亚迪海鸥起售价7.38万元，吉利星愿入门价6.88万元，五菱缤果S站稳6万元价格带 [9] - 2025年A0级市场呈现头部集中特征，比亚迪海鸥月销稳定在4.49万辆，吉利星愿、海豚月销均超3万辆，其余车型月销普遍不足7000辆 [9] - 广汽集团销量持续承压，2025年前10个月整体销量同比下滑10.94%，其中广汽埃安累计销售26.49万辆，同比下滑20.87% [10] - 广汽集团近期采取激进价格策略，第二代AION V起售价降至9.48万元（降幅近27%），昊铂GT官降15%，此次三方合作亦被视为以价换量、借助京东流量实现销量回暖的举措 [11]

港股上市计划与战略目标 - 公司已向港交所递交招股书，计划在香港上市 [2] - 以2024年零售额计算，公司是中国第五大化妆品集团，也是前五名中唯一的国货集团 [2] - 新任总经理提出目标，计划在十年内跻身全球化妆品行业前十强 [3] 公司发展历程与品牌矩阵 - 公司成立于2003年，最初定位大众美妆，聚焦三四线城市，走性价比路线设立专营店 [6] - 公司抓住线下渠道和电商市场机遇，进行数智化转型和品牌孵化，目前拥有主品牌“珀莱雅”以及彩妆品牌“彩棠”“原色波塔”、个护品牌“Off & Relax”、护肤品牌“悦芙媞”“科瑞肤”等多个品牌 [6] 收入结构与品牌依赖 - 主品牌“珀莱雅”营收占比常年维持高位，2022年收入52.64亿元，占总收入82.7% [7] - 主品牌占比此后有所下滑，2023年、2024年、2025年上半年分别降至80.7%、79.7%和74.3%，但依赖度依然很高 [7] - 除主品牌和“彩棠”外，其他品牌贡献有限，截至2025年上半年，仅“Off & Relax”收入占比超5%，“悦芙媞”占3.1%，其余品牌合计占4.2% [8] 业绩增长放缓趋势 - 主品牌“珀莱雅”增速明显放缓，2024年同比增速为19.55%，不及上年同期的36.36%，2025年上半年收入39.78亿元，出现负增长 [7] - 彩妆品牌“彩棠”的高增未能延续，2023年收入10亿元同比增长75.06%，2024年增速降至19.04%，收入为11.91亿元 [7] - 公司2024年营收首次突破百亿达107.78亿元，但营收同比增长21.04%，归母净利润增速约30%，均不及上年，打破了2020年后的连续增长态势 [10] - 2025年上半年营收同比增速降至7.21%，远低于上年同期的37.9% [10] - 2025年第三季度单季营收17.36亿元，同比下滑11.63%，环比下滑42.18%，归母净利润2.27亿元，同比下跌23.64%，环比下跌44.35%，为公司A股上市后首次单季度业绩“双降” [11] - 受第三季度影响，2025年前三季度营收同比增速仅1.89%，归母净利润同比增长2.65% [13] 产品平均售价下滑 - 2025年第三季度，公司所有品类产品平均售价均出现下滑 [12] - 护肤类产品平均售价为62.42元/支，较上年同期的80.22元/支下滑22.19%，环比下滑17.54% [12] - 美容彩妆类产品平均售价84.16元/支，同比下滑10.99%，环比下滑7.2% [12] - 洗护类产品平均售价95.99元/支，同比下滑0.6%，环比下滑15.17% [12] 管理层变动与战略调整 - 2024年9月，侯亚孟接替方玉友成为新任总经理，同期公司内部经历多条业务线人事震荡 [15] - 2024年至2025年期间，包括首席营销官、首席科学官、副总经理兼董事会秘书兼财务负责人在内的多位高管离职 [15] - 新任总经理组建了新团队，在2024年11月至2025年6月期间引进了数位研发和数字化高管，多数拥有宝洁、欧莱雅、强生等外资巨头工作经验 [15] 国际化战略与海外布局 - 新管理团队的组建被认为旨在推动出海战略，目前海外业务主要集中在日本和东南亚市场，主要通过Shopee、Lazada、TikTok Shop等线上平台销售 [16] - 2024年，公司来自中国香港及境外的收入约1.41亿元，仅占总营收的1.3%，海外布局仍处于探索阶段 [16] - 公司考虑通过巴黎分公司进行并购，以填补婴童、香水、男士护肤等赛道的空白，并计划将新品牌引入国内 [17]

"11月公募发行市场持续回暖，核心源于多方面积极因素。"排排网集团旗下融智投资FOF基金经理 李春瑜表示，一方面，A股市场环境改善，权益类基金业绩显著回升，赚钱效应直接点燃投资者热情， 成为发行回暖的核心引擎。另一方面，在资管产品净值化背景下，居民财富管理观念正从单一储蓄转向 专业配置，对公募基金这类规范、透明的工具青睐有加，构成了市场扩张的坚实基底。 此外，李春瑜还指出，监管层推动费率改革、管理人跟投机制强化了利益共担，叠加渠道持续拓 宽，也显著提升了公募基金的制度竞争力。 本周28只权益基金启动募集，包括22只股票型基金和6只偏股型混合基金，占总量的71.79%。从细 分品类来看，股票型基金发行表现尤为强劲。本周共有22只股票型新基启动募集，占全市场发行总量的 56.41%，成为发行主力。其中，被动指数型基金发行15只，占比38.46%，凭借紧贴市场、费率低的优 势，成为资金抢筹指数行情的首选；增强指数型基金发行7只，占比17.95%，通过主动管理力求超额收 益，精准满足了部分投资者的差异化需求。 混合型基金发行节奏平稳，共推出7只新基，占全市场发行总量的17.95%。其中，偏股混合型基金 是绝对核心，发 ...