公司业务转型 - 公司募集资金投资建设的丙烯酸酯和高吸水性树脂新材料项目部分项目已具备投产条件[1] - 丙烯酸丁酯项目于2026年2月24日正式投料运行[1] - 此次投产标志着公司将从丙烯单一产品转型为高分子新材料多产品领域[1]

文章核心观点 - 中国正处在能源转型的关键转折点，计划在“十五五”期间初步建成一个更安全、更绿色、更融合、更智能的新型能源体系，以从根本上颠覆传统能源网络，支撑“双碳”目标和能源强国建设 [1][3][6][8] 政策背景与目标 - 国家能源局明确将2026年作为“十五五”规划开局之年，届时将发布实施新型能源体系及系列分领域规划，旨在加快建设新型能源体系，推进能源强国建设 [1] - 新型能源体系建设的目标是到2030年，非化石能源消费比重达到25%，相当于总能源消费的四分之一，同时电能占终端能源消费比重每年提高约1个百分点 [6] - 该体系旨在构建“非化石能源为主体、化石能源为兜底、绿色智慧节约为导向”的全新格局，是支撑“双碳”目标的全局框架 [8] 转型的驱动因素 - **历史性转折点**：“十四五”期间，中国非化石能源消费占比已提升至总能源消耗的两成（20%），煤炭消费占比稳步下降，且可再生能源（风电光伏等）总装机容量首次超过传统煤电和其他化石能源 [3] - **应对多重挑战**：建设新体系主要为了应对能源安全感缺失、经济增长与碳排放矛盾突出以及全球能源技术竞争白热化三大挑战 [4] - **国际竞争加剧**：全球围绕清洁能源、储能、智能电网和前沿技术的争夺全面展开，AI成为重塑国际能源格局的“新变量”，储能技术成为全球能源创新的制高点 [4] 新型能源体系的核心特征 - **供给保障更足**：提升能源综合生产能力，有效应对供需波动和干扰冲击 [6] - **能源结构更优**：新能源成为电力装机主体 [6] - **系统形态更新**：形成坚强韧性、绿色低碳、集成融合、智能高效的新型能源基础设施体系 [6] - **改革创新更强**：推动能源科技创新与产业创新深度融合，加快健全适应新体系的市场和价格机制 [6] 新型能源体系与新型电力系统的关系 - **宏观与核心的关系**：新型能源体系是涵盖煤、油、气、电、氢、核等全能源形态的宏观革命和全局蓝图；新型电力系统则是该体系的核心骨架和关键支撑，聚焦于解决高比例新能源接入、源网荷储协同等具体电力领域问题 [8][9] - **建设进展**：“十四五”期间，新型电力系统建设已全面提速，通过张北柔性直流电网、青藏直流二期、昆柳龙直流等重大工程，初步构建了清洁低碳、安全高效、灵活智能的现代电力系统雏形 [9] 实施路径：“大小项目并举”战略 - **建设战略性标志性重大工程**：例如布局建设“三北”风电光伏基地、西南水风光一体化基地、沿海核电基地、海上风电基地，并优化电力、油气等骨干通道 [10] - **加快建设“小而美”项目**：例如实施电动汽车充电网络提升工程，布局建设风光氢氨醇一体化基地，建设光热发电工程，建成零碳园区，推动热力系统绿色转型 [10]

文章核心观点 - 中国正处于能源转型的关键转折点，可再生能源装机首次超过传统化石能源，为加快建设新型能源体系奠定了基础 [2][3] - 国家能源局明确2026年（“十五五”开局之年）将发布实施新型能源体系规划，旨在从根本上颠覆传统能源网络，推进能源强国建设 [1][3] - 建设新型能源体系是应对能源安全、经济脱碳与全球技术竞争等多重挑战的必然选择，也是面向未来的发展蓝图 [4] 政策背景与目标 - 政策目标是在“十五五”期间初步建成新型能源体系，这是国家能源安全和“双碳”战略的总体框架 [10] - 到2030年，非化石能源消费比重目标要达到25%，相当于总能源消费的四分之一 [6] - 新型能源体系的目标是构建“非化石能源为主体、化石能源为兜底、绿色智慧节约为导向”的全新格局 [9] 新型能源体系的内涵与关键指标 - 体系之“新”体现在更安全、更绿色、更融合、更智能的国家能源基础设施 [6] - **供给保障更足**：提升能源综合生产能力，有效应对供需波动和冲击 [6] - **能源结构更优**：新能源成为电力装机主体，非化石能源消费比重达25%，电能占终端能源消费比重每年提高约1个百分点 [6] - **系统形态更新**：形成坚强韧性、绿色低碳、集成融合、智能高效的新型能源基础设施体系 [6] - **改革创新更强**：推动能源科技创新与产业创新深度融合，健全市场与价格机制 [6] 新型能源体系与新型电力系统的关系 - 新型能源体系是涵盖煤、油、气、电、氢、核等全能源形态的宏观革命和全局蓝图 [8][9] - 新型电力系统是新型能源体系的核心骨架和关键支撑，聚焦电力领域 [8] - 新型电力系统的核心是解决高比例新能源接入下的“发、接、用”问题，通过源网荷储协同驱动产业升级 [9] - “十四五”期间，新型电力系统建设已全面提速，多项世界级重大输电工程落地，初步构建了现代电力系统雏形 [9] 建设路径与战略举措 - 国家将采取“大小项目并举”的双重战略来实现目标 [11][12] - **建设战略性标志性重大工程**：包括布局建设“三北”风电光伏基地、西南水风光一体化基地、沿海核电基地、海上风电基地，优化建设电力、油气骨干通道 [12] - **加快建设一批“小而美”项目**：包括实施电动汽车充电网络提升工程，布局建设风光氢氨醇一体化基地，建设光热发电工程，建成零碳园区，推动热力系统绿色转型 [12] 行业现状与转型驱动力 - **转型基础**：“十四五”期间，中国非化石能源消费占比已显著提升至总能源消耗的两成（20%），煤炭消费占比稳步下降，建立了全球最大的可再生能源体系 [3] - **关键转折点**：中国可再生能源（风电光伏等）总装机容量首次超过传统的煤电和其他化石能源 [3] - **主要挑战**： - **能源安全感缺失**：国际地缘政治动荡加剧能源贸易阵营化，国内能源需求刚性增长、峰谷差拉大，系统复杂性与风险防御难度加大 [4] - **经济增长与碳排放矛盾**：需加快绿色转型以使经济增长脱离高碳排放 [4] - **全球技术竞争白热化**：清洁能源、储能、智能电网和前沿技术（如AI）成为大国博弈核心，储能技术是全球能源创新的制高点 [4]

政策调整概述 - 上海市五部门联合印发《关于进一步优化调整本市房地产政策的通知》，旨在更好满足居民刚性和改善性住房需求，促进房地产市场平稳健康发展，该政策自2026年2月26日起施行 [1][3] 住房限购政策调减 - 缩短非沪籍居民购买外环内住房的社保或个税年限要求，从购房之日前连续缴纳满1年及以上即可 [1][4][9] - 对在本市缴纳社保或个税满3年及以上的非沪籍居民家庭或成年单身人士，可在执行现有限购政策基础上，于外环内增购1套住房 [1][4][10] - 对持《上海市居住证》满5年及以上的非沪籍居民，可在本市限购1套住房，无需提供社保或个税证明 [4][10] - 综合规定，非沪籍居民连续缴纳社保或个税满1年及以上，在外环外购房不限套数，外环内限购1套；连续缴纳满3年及以上，在外环内限购2套 [4] 住房公积金贷款政策优化 - 提高公积金最高贷款额度，缴存人家庭购买首套住房的最高贷款额度从160万元提高至240万元 [6][11] - 叠加多子女家庭和购买绿色建筑的额度上浮政策（最高上浮35%），本市公积金家庭贷款最高额度可达324万元 [6] - 优化贷款套数认定，对于已使用过公积金贷款但本市无房或仅有1套住房、且已结清贷款的家庭，再次购房时可申请公积金贷款 [6][11] - 扩大多子女家庭购房支持范围，政策从购买首套住房拓展至第二套住房，购买第二套住房的最高贷款额度在本市最高额度基础上上浮20% [6][11] 个人住房房产税政策完善 - 自2026年1月1日起，对本市户籍居民家庭中的子女成年后，所购住房若属于该成年子女家庭唯一住房的，暂免征收个人住房房产税 [8][12] - 此政策适用于购房人未成年时或在本市房产税试点前已与父母、（外）祖父母共同拥有住房，之后新购或置换的住房仍为其家庭唯一住房（除上述共同拥有住房外）的情况 [8] - 家庭住房情况变化符合条件者可重新办理纳税信息申报认定，并从税务机关重新认定之次月起调整纳税，退还2026年1月1日后多缴纳的税款 [8]

上海“十五五”期间支持科创金融发展的核心举措 - 支持科创板和债券市场“科技板”发展，是上海落实“十五五”规划、健全投融资协调功能、发展科技金融的核心举措 [1][5] - 上海“十五五”规划建议提出，支持股权投资机构投早、投小、投长期、投硬科技，支持科创板和债券市场“科技板”发展，促进科技信贷、科技保险创新，构建全周期、多元化、接力式科技金融服务体系 [3] - 此举契合金融服务实体经济导向，贴合上海国际金融中心与科创中心建设双定位，旨在推动“科技—产业—金融”良性循环 [5] 科创板的发展现状与贡献 - 科创板已成为硬科技企业的核心融资平台，截至去年年末，科创板上市公司达600家，首发募集资金近万亿元 [7] - 核心贡献在于成功构建了一个服务于“硬科技”的专属资本市场通道，为半导体、生物医药、人工智能等领域注入长期资本，培育了一批科创龙头企业 [7] - 科创板凭借注册制、市场化定价和包容性，显著提升了科技企业直接融资水平，并推动了股权投资退出与再投入 [8] 科创板未来“质效提升”的发展方向 - 当前面临从“增量扩面”向“质效提升”的换挡压力，需在并购重组、长期资金引入、定价权建设上有所突破 [1][6] - 建议利用科创板“制度试验田”优势，试点更具包容性的并购重组与再融资机制，助力科技企业整合发展 [9] - 建议强化价值发现功能，优化信息披露和评价体系，并吸引更多长期机构投资者入市以增强市场流动性深度 [8] - 建议做强“投早投小投长期”生态，引入险资、养老金等长期资金，并畅通再融资、并购重组及退市机制 [8] 债券市场“科技板”的发展现状与挑战 - 债券市场“科技板”自2025年5月开板，全年发行科创债2.3万亿元，其中绝大部分通过银行间市场和上交所发行 [11] - 当前面临发行结构失衡，央国企主导、民企参与度低；期限错配，中长期资金匮乏、流动性及定价机制不健全等挑战 [11] - 科技企业轻资产、现金流波动大，信用风险识别与定价难，传统的抵押担保和财务评级模型难以准确定价 [11][12] 债券市场“科技板”的优化路径 - 优化核心是实现从“主体信用”向“技术信用”的范式转变，需完善科创债准入与信披规则，降低硬科技民企发行门槛 [12] - 建议引入政策性担保、风险补偿、信用保险等增信与风险分担机制，并丰富产品体系，如发展含权债、知识产权质押债等 [12] - 建议健全做市、回购便利与指数化投资，并发展专业的科技评级机构，以提升市场对科技创新的风险容忍度 [12] 上海发挥优势支持两大板块联动的举措 - 上海应发挥交易所、清算所、机构集聚与长三角产业链协同优势，构建股债联动、接力融资的科技金融服务体系 [1][3] - 以科创板“制度试验田”深化并购与再融资改革，以科创债市场“定价枢纽”建设重塑信用评价模型 [1] - 上海可依托上交所与各类机构集聚优势，搭建科创信用信息与增信平台、设立风险共担基金，并推动银行间与交易所市场协同联动 [12] - 强化“总部能级”协同，推广“民营创投科创债”等增信模式，并打造“长三角发行集聚地”，联动区域产业链 [13]

文章核心观点 - 支持科创板和债券市场“科技板”发展是上海落实“十五五”规划、健全投融资协调功能、发展科技金融的核心举措，旨在构建全周期、多元化、接力式的科技金融服务体系，以解决科技企业全生命周期中的风险与资金期限错配问题 [1][2][3][4] 上海“十五五”规划与顶层设计 - 上海“十五五”规划建议提出大力发展科技金融，支持股权投资机构投早、投小、投长期、投硬科技，并支持科创板和债券市场“科技板”发展 [2] - 顶层设计的核心是“健全投资和融资相协调的资本市场功能”，将更多长期资金导向科技创新，通过科创板与科创债实现股债联动、接力融资，提升直接融资比重，缓解期限与风险错配 [2][3] - 此举契合金融服务实体经济的导向，贴合上海国际金融中心与科创中心建设的双定位，旨在推动“科技—产业—金融”良性循环 [4] 科创板的发展现状与贡献 - 截至去年年末，科创板上市公司达600家，首发募集资金近万亿元，已成为硬科技企业的核心融资平台，为半导体、生物医药、人工智能等领域注入长期资本 [5] - 科创板成功构建了服务于“硬科技”的专属资本市场通道，在融资端为未盈利但技术领先的企业提供机会，在投资端引导资本投早、投小、投硬科技 [5][6] - 科创板凭借注册制、市场化定价和包容性提升了科技企业直接融资水平，并推动了再融资、并购重组等工具的丰富 [6] 科创板未来的优化方向与上海的角色 - 科创板当前面临从“增量扩面”向“质效提升”的换挡压力，需在并购重组、长期资金引入、定价权建设上突破 [1][7] - 上海应利用科创板作为“制度试验田”的优势，试点更具包容性的并购重组与再融资机制，并强化定价权建设，联动长三角科创资源，吸引长期资金 [6][7] - 具体建议包括：引入险资、养老金等长期资金；完善信息披露与投资者权益保障制度；优化做市与研究服务；畅通再融资、并购重组及退市机制；推动“投融管退”全链条数字化升级 [6][7] 债券市场“科技板”的发展现状与挑战 - 债券市场“科技板”自2025年5月开板，全年发行科创债2.3万亿元，绝大部分通过银行间市场和上交所发行，发行规模成效显著 [8] - 当前面临结构性矛盾：发行结构失衡，央国企主导、民企参与度低；期限错配，中长期资金匮乏；流动性及定价机制不健全 [8] - 挑战还包括：科技企业轻资产、现金流波动大导致信用风险识别与定价难；“科技属性”认定、信息披露等标准需统一；中长期品种供给不足，二级市场流动性偏弱 [8][9] 债券市场“科技板”的优化路径与上海的角色 - 优化核心是实现从“主体信用”向“技术信用”的范式转变，需完善科创债准入与信披规则，降低硬科技民企发行门槛 [9] - 具体措施包括：完善科技认定与披露模板、强化资金用途追踪；引入政策性担保、风险补偿等增信机制；丰富产品体系；健全做市、回购等机制 [9] - 上海应发挥金融基础设施集聚优势，搭建科创信用信息与增信平台、设立风险共担基金，并推动银行间与交易所市场协同，吸引长期资金 [9][10] - 上海可依托上交所先行先试，推动产品创新和规则优化，利用长三角科技企业资源发行更多标杆性科创债，并引导在沪资管机构参与投资 [9][10]

2025年第四季度及全年业绩表现 - **第四季度全球可比销售额同比增长5.7%**，营收70.09亿美元，同比增长10%（按固定汇率计算增长6%），净利润21.64亿美元，同比增长7%（按固定汇率计算增长4%）[1] - **美国市场表现领跑**，第四季度可比销售额同比增长6.8%，主要依托优惠套餐及强势营销活动[1] - **国际运营市场第四季度可比销售额增长5.2%**，国际特许经营市场（含中国、日本等）增长4.5%[1] - **2025年全年全球可比销售额增长3.1%**，营收268.85亿美元，同比增长4%（按固定汇率计算增长2%），净利润85.63亿美元，同比增长4%（按固定汇率计算增长3%）[2] 全球及中国市场门店扩张 - **截至2025年末，麦当劳全球门店数超45000家**，计划2026年新开2600家餐厅，力争2027年底实现全球5万家餐厅的目标[4] - **中国市场是麦当劳全球重要增长极**，归属的国际特许经营板块全年可比销售额增长4.6%[4] - **截至2025年末，麦当劳中国内地门店数突破7700家**，较2024年底净增880家，已完成全国省级行政区全覆盖[4] - **中国市场超五成门店布局三至五线城市**，下沉市场成为扩张重点[4] - **麦当劳中国计划2028年在华实现万店规模**，新增门店中约一半将落地三四线城市[4] 行业竞争格局 - **加速渗透中国市场成为众多洋快餐品牌的共同战略**，行业规模化竞争日趋激烈[4][6] - **百胜中国计划2026年门店总数达2万家**，2028年超2.5万家，力争2030年突破3万家[4] - **汉堡王中国规划从目前约1250家**，拓展至2035年的4000家以上[4] 中国市场运营动态 - **麦当劳中国在2025年12月15日起对部分餐品进行小幅调价**，价格增加0.5到1元，以应对成本压力[6]

财报与市场预期 - 公司将于2月25日盘后公布2026财年第四季度财报 市场对此保持高度敏感和期待 [1] - 根据FactSet调查 预计第四季度每股收益为1.51美元 营收为658.4亿美元 [1] - 根据Visible Alpha预测 调整后每股收益为1.52美元 同比增长67% 营收为658.7亿美元 将创历史纪录 [1] 股价与期权市场信号 - 期权定价显示 华尔街交易员预计财报后股价可能出现高达6%的上下波动 [3] - 股价波动区间可能上至约201美元 或下探至178美元 [3] - 过去10次财报发布后 次日股价中位数涨幅为3.2% [3] - 尽管公司是全球市值最高的公司（超过4万亿美元） 但股价自去年10月底创下收盘低价以来已下跌超过7% [3] 估值水平与压缩原因 - 公司远期预估市盈率低于24倍 接近五年来的最低水平 远低于约38倍的五年平均值 [4] - 估值压缩部分源于投资者正在重新定价AI支出热潮的持续时间 更关注增长的可持续性 [4] - 公司正经历从Hopper HGX系统向新一代Blackwell芯片的重大技术过渡 面临产品过渡期的利润率压力 [4] - 公司在标普500指数中的权重高达约7.8% 高于许多基金持仓上限 股价跑赢时部分基金被迫减持 对市盈率构成结构性逆风 [4] 供应链与分析师观点 - 供应链传来积极消息 SK集团承诺增加用于AI训练的高带宽内存芯片产量 有助于公司克服潜在供应短缺 [5] - SK海力士在最新季度报告中预计今年资本支出将“大幅增加” [5] - Visible Alpha追踪的13位分析师中 有12位给予“买入”评级 平均目标价约为253美元 较当前股价有约三分之一上涨空间 [5] - 市场反应将取决于财报能否满足已被长期高增长抬至极致的预期 此前多次因未“大大超出预期”而致股价表现平平 [5]

上海国际再保险中心建设的背景与机遇 - 跨国企业承保等跨境业务需求激增，为国际再保险中心提供了广阔的市场空间，尤其在**全球承保、风险管理和资本流动**方面蕴含巨大潜力[1] - 再保险被视为增强**国际金融中心竞争力和影响力**的关键突破口之一[1] - 中国稳居**全球第二大保险市场**，是未来全球保险业务最大的增量市场之一，为再保险行业发展筑牢根基[2] - 上海打造具有国际竞争力的再保险中心，拥有**政策支持、庞大市场、开放环境**三大核心差异化优势，前景广阔[2][8] 中国再保险市场现状与潜力 - 中国保险业全球地位坚实，但再保险市场发展滞后：**市场规模全球第七**，**再保险渗透率仅4.6%**，远低于**12.5%** 的全球平均水平[3] - 中国直接保险全球保费规模约**8000亿美元**，占全球**11%**；再保险全球保费规模约**316亿美元**，占全球**3.5%**[4] - 2024年中国再保险国内保费规模为**2252.6亿元**，2025年直接保险国内保费规模为**6.1万亿元**[4] - 中国再保险市场法人机构仅**7家**，外资占比**6.2%**，总资产**8607亿元**，综合偿付能力充足率**204.5%**[4] 上海国际再保险中心的政策支持与发展历程 - 2021年7月，党中央、国务院发文明确要“发挥上海保险交易所积极作用，**打造国际一流再保险中心**”[5] - 2021年10月，监管与上海市政府联合发布指导意见，推出**13项重点任务**[5] - 2023年6月，**国际再保险交易市场（再保险‘国际板’）** 在上海启动，临港新片区启动国际再保险功能区建设[5] - 2024年8月，发布《关于加快上海国际再保险中心建设的实施意见》，明确以建设**上海国际再保险登记交易中心**为重点[5] - 发展历程分为**战略谋划与基础铺垫（2010-2022）**、**制度破局与‘国际板’启动（2023-2024）**、**平台实体化与生态成型（2024-2025）** 及**迈向全球一流（2026-2030）** 四个阶段[7] 上海国际再保险中心建设进展与成果 - 上海国际再保险登记交易中心入驻临港，交易大厅可容纳**110个交易席位**，提供一站式服务场景[8] - 截至2025年底，登记交易中心进场机构数量达**151家**，较2024年同期增长**84%**，其中境外机构**51家**，初步形成再保险全产业链条[8] - 2025年全年，登记交易中心**交易保费102.08亿元**，其中四季度交易保费环比增长**156%**[9] - 2025年，登记分出保费规模**1362.95亿元**，登记分出已决赔款**536.83亿元**[9] - 平台效率显著：**平均对账用时26小时、结算用时86小时**，远好于传统市场水平[9] 市场面临的新需求与挑战 - 中国企业“走出去”步伐加快，需求从多张单一国家保单转向**一张保单覆盖多国家、多场景的风险**，对保险公司的全球服务能力提出严苛考验[10] - 在“双碳”目标下，“风光储氢”等新兴能源领域风险保障需求攀升，但**缺少历史数据支撑**，对风险认知、定价和承保能力构成挑战[10] - 企业风险管理理念转变，更希望**事先减损**，要求保险公司加快建设数字化风险管理平台[11] - 上海在**气候风险、网络安全等新兴领域的再保险产品创新**上仍显不足[11] - 与全球领先中心相比，上海在**跨境资本流动、全球业务高效衔接**方面存在差距[12] - **高端跨境业务专业人才**依然稀缺，完整的市场生态仍在建设中[12] - 国内**税收政策**相较于国际主要再保险中心缺乏竞争力，对离岸市场吸引力较弱[13] - 数据安全监管强化背景下，**跨境数据流动和监管协同**面临现实挑战[13] 未来发展的核心驱动力与机构发力方向 - **政策支持**是核心驱动力，上海自贸区的开放措施为外资再保险机构进入中国提供便利[14] - **市场需求扩容**提供坚实基础，共建“一带一路”及中国企业全球化推动全球再保险服务需求增加[14] - **科技创新**注入增长动力，数字化、人工智能、大数据等技术有助于优化产品定价，提升市场地位[14] - **国际化布局**赋予独特优势，优越的地理位置和完善的金融环境有助于高效配置全球再保险资源[14] - 保险机构需坚守三大核心理念：**中国速度**（追赶并超越）、**长期主义**（稳中求进）、**抱团共建**（形成共建共享的行业生态）[15][16] - 应加大对**登记交易中心平台**的宣导推广，增强境外交易对手对平台数据安全性的信心，引导资源要素聚集[16]

市场整体表现 - A股市场在马年首个交易日迎来“开门红”，全天成交额放量至2.22万亿元，较前一交易日增加2193亿元 [1][4] - 个股呈现普涨格局，共计4006只个股收涨，109只个股涨停，下跌个股为1392只 [5] - 主要股指普遍上涨，沪指涨0.87%报4117.41点，深证成指涨1.36%，创业板指涨0.99%报3308.26点，沪深300涨幅超1% [4] - 春节前市场杠杆资金热度降温，截至2月13日，沪深北三市两融余额降至2.59万亿元 [4] 领涨板块与行业 - 资源及周期板块集体领涨，石油石化板块涨幅超过5%，建筑材料、基础化工、有色金属、煤炭板块涨幅均超过3% [1][8] - 通信板块涨幅为3.07%，其中光模块龙头表现亮眼 [4][8][14] - 在31个申万一级行业中，共有24个板块收红 [8] 领涨个股详情 - 石油石化板块有13只个股涨停，包括通源石油、潜能恒信“20cm”涨停，以及中油工程、蓝焰控股、准油股份、中曼石油、中海油服等 [9][10] - 建筑材料板块中，国际复材“20cm”涨停，另有扬子新材、韩建河山、青龙管业等9只个股涨停 [10][11] - 基础化工板块有20只个股涨停，包括阿拉丁、力量钻石、川金诺等涨幅居前 [11][12] - 有色金属板块有6只个股涨停，包括宜安科技、晓程科技、白银有色、湖南白银等 [12][13] - 通信板块中，润泽科技涨逾13%，天孚通信涨12.65%，中际旭创涨4.33% [5][14] - 市场交投活跃，日成交额超100亿元的个股共计4只 [5] 下跌板块与行业 - 传媒板块领跌，跌幅超过3%，计算机、商贸零售、食品饮料板块也收跌 [1][7] - 科技板块出现调整，计算机板块跌幅为1.81%，部分AI应用题材股出现获利盘兑现 [7][15][16] 市场上涨的驱动因素 - 周期复苏预期、地缘避险需求与增量资金共振是核心驱动力 [15] - 国际油价突破80美元/桶及国内基建开工率回升至68%的旺季预期，直接利好石油石化、建筑材料等周期板块 [15] - 玻璃纤维行业启动第二轮涨价潮，反映供给侧“反内卷”成效显现 [15] - 地缘政治催化，春节假期期间美伊紧张局势加剧，推动国际油价与贵金属价格走强，并传导至A股油气开采、贵金属等板块 [16] - 全球AI算力军备竞赛升级，光模块龙头股价创历史新高，印证海外云厂商高景气资本开支向国内产业链传导的逻辑 [15] - 春节档票房51.3亿元低于预期，影响了传媒等板块情绪 [15] 市场展望与结构特征 - 受访人士认为A股节后有望延续震荡上行格局，但行情性质与核心驱动力或将发生切换 [3] - 全国两会召开在即，初期市场可能仍将围绕政策热点展开博弈，板块轮动速度较快 [3][17] - 周期股与科技股呈现明显的“跷跷板”效应，若后续成交量无法持续维持在2万亿元以上，板块间的分化轮动可能加剧 [3][18] - 进入3月中下旬，市场锚点将回归基本面，2025年年报与2026年一季报的披露将成为试金石 [17] - 短期量能配合尚属健康，超大单净流入35亿元表明机构资金入场，但需关注金融股压盘所显示的监管意图 [18] 机构配置建议 1. **资源品及“反内卷”板块**：基于全球地缘政治不确定性及国内“反内卷”带来的供需格局改善，有色金属（贵金属）、石油石化、基础化工及建筑材料等板块被看好 [19] 2. **高股息资产**：对于追求稳健的投资者，红利资产如金融、部分高股息周期股具备配置价值，年报披露季高分红标的通常能获得确定性溢价 [20] 3. **成长赛道**：聚焦业绩确定性强的方向，包括AI算力基建（光模块、PCB）、人形机器人核心零部件及低空经济等政策催化领域 [20] 4. **仓位管理**：建议整体仓位保持在五至七成，利用板块轮动操作，采取“杠铃策略”配置 [20]