记者了解到，目前境内外资券商仍以欧美资本为主，日资券商屈指可数。此前获批设立的两家日资券商 为野村东方国际证券和大和证券。 2023年11月，瑞穗证券向中国证监会递交设立瑞穗证券（中国）有限公司的申请材料；2024年6月获得 证监会受理；2024年9月，证监会提出反馈意见，要求补充信息并论证拟任董事长、总经理的胜任能 力。 直至2025年9月30日，瑞穗证券（中国）有限公司正式获中国证监会核准设立，业务范围为证券承销、 证券自营及资产证券化相关的证券资产管理，注册地为北京市，成为国内第六家外商独资券商。 具体来看，野村东方国际证券于2019年3月由中国证监会核准设立，2019年11月获得经营证券业务许可 证；大和证券于2020年8月获得中国证监会核准批复，2021年6月正式开业。瑞穗证券的获批开业，使国 内日资券商阵营进一步扩容至3家。 日资券商再迎新。 企查查信息显示，近日，瑞穗证券（中国）有限公司正式成立，注册资本23亿元，法定代表人为耿欣。 公开资料显示，瑞穗证券是日本最大的金融控股集团日本瑞穗金融集团旗下金融机构。瑞穗证券的发展 历史最早可追溯至1891年，原名为山叶证券。2000年10月，由兴银证券 ...

美国对伊朗政策与关税威胁 - 美国政府宣布将对所有与伊朗进行贸易往来的国家加征25%的关税 该措施预计很快生效[1] - 此项关税政策被特朗普称为“二级关税” 实质上是一种针对与美国“不待见”国家有贸易往来国家的货币制裁手段[1] - 特朗普强调该决定是“最终且不可更改”的 并已通过其社交媒体“真实社交”发布[1] 美伊紧张局势升级 - 美国总统特朗普警告称 美国有一支“庞大的舰队”正朝伊朗驶来 表明其政府正在密切关注伊朗[1] - 近期伊朗发生骚乱事件 造成民众和执法人员伤亡 特朗普已多次威胁进行军事干涉[1] - 伊朗总统佩泽希齐扬将近期骚乱归咎于美国和以色列 称这是一系列阴谋的延续[1]

当地时间1月23日上午，日本首相高市早苗在内阁会议上决定解散众议院。 分析人士认为，高市选择此时解散众议院的主要目的是想借当前国内的高支持率巩固政权。日本山口大 学名誉教授纐缬厚表示，高市如果不举行新选举而召开国会例会的话，其内阁很可能会因经济、外交、 献金丑闻等问题遭到严厉质询而失去支持，因此她希望在失分前强化政权进行博弈。 日本舆论认为，距离上一次日本众议院选举仅仅过去了1年3个月，高市早苗及自民党这是为谋求党派私 利而滥用解散权，令人忧虑这将给未来的日本政治和民生带来负面影响。 本届日本国会众议院议员的任期原定于2028年10月届满。日本宪法规定，众议院选举后30天内须召集国 会，举行首相指名选举。 当地时间19日，高市早苗表示，将于23日解散众议院。高市早苗称，考虑到目前自民党在国会众、参两 院都没有占据过半数议席，此时宣布解散众议院、提前大选是为了"推行新的经济、财政政策，并且更 好地推行与联合执政的日本维新会的执政目标等"。 ...

公司事件 - 美国前总统特朗普对摩根大通集团及其首席执行官杰米·戴蒙提起诉讼，索赔至少50亿美元 [2] - 诉讼主张摩根大通集团在2021年1月6日国会大厦骚乱事件后，出于“政治原因”停止为特朗普及其名下企业提供银行服务 [2] - 摩根大通集团声明回应，对此事表示遗憾，认为诉讼毫无根据 [2] 公司立场与业务操作 - 摩根大通集团声明其不会因政治或宗教原因关闭客户账户 [2] - 公司表示通常因法律、合规或监管风险而关闭客户账户 [2]

市场整体表现 - 2026年1月22日，A股市场延续震荡分化格局，主要指数多数收涨，个股涨多跌少，赚钱效应仍在[1] - 沪指微涨0.14%报4122.58点，创业板指收涨1.01%报3328.65点，深证成指、沪深300、科创50、北证50均微幅收红，仅上证50微跌[5] - 市场交投活跃度提升，日成交额较前一日放量927亿元，三市合计成交2.72万亿元，杠杆资金同步加仓，沪深京两融余额升至2.72万亿元[5] - 全市场共计3577只个股收涨，涨停股92只，1777只个股收跌，跌停股5只[13] 领涨行业与板块 - 建筑材料板块领涨全场，涨幅达4.09%，年初至今涨幅12.26%，科顺股份“20cm”涨停，金隅集团、九鼎新材、宏和科技、再升科技、万里石等多股涨停[7][8] - 国防军工板块涨幅超过3%，达3.23%，7只相关个股涨停，三角防务“20cm”涨停，北摩高科、航发科技、银河电子、博云新材等涨停[10][11] - 石油石化板块上涨3.07%，年初至今涨幅7.99%[7] - 通信板块上涨2.83%[7] - 煤炭板块上涨1.85%，年初至今涨幅4.82%[7] - 其他表现较好的板块包括钢铁（涨1.81%）、基础化工（涨1.20%）、轻工制造（涨1.13%）、环保（涨1.12%）等[7] - 具体领涨概念包括PCB、光通信模块、油气设服、北斗导航、航空航天装备、水泥等[6] 弱势行业与板块 - 大消费板块表现持续低迷，美容护理、食品饮料、家用电器等表现弱势[9] - 银行、有色金属、电力设备板块微跌[9] - 宁组合、麒麟电池、机器人执行器、华为海思、化学制药、贵金属、半导体等板块下跌，但跌幅不大[6] 机构观点与市场解读 - 受访机构普遍认为，当前市场的温和震荡与板块轮动是快速上涨后的必要消化与蓄力阶段，并非行情终结[4][14] - 监管层通过“组合拳”为市场降温，如上调两融保证金比例、宽基ETF净卖出等，但此举对情绪的影响大于实质，不会改变市场原有趋势[14] - 低利率环境、基本面见底预期与人民币走强，仍构成A股中期利好，中长期向上逻辑未变[14] - 市场风格正从流动性驱动的普涨，转向由基本面验证的结构性行情，资金对年报业绩的关注度迅速回升[15][16] 投资策略与布局方向 - 操作上建议仓位保持中高水位，不因短线波动轻易减仓[4][17] - 结构上应聚焦具备全球竞争力、技术壁垒或稀缺供给的资产[4][17] - 建议采用“动态再平衡”策略，将“科技新动能”与“出海优势产业”作为中长期成长的“双引擎”，将“高股息”资产作为抵御波动的“稳定器”[16] - 看好中国优势制造业的投资机会，国内龙头定价权提升、现金流充裕，有望迎来量价齐升的机遇期[18] - 具体布局方向包括：AI算力、机器人、商业航天、半导体等景气产业；有色金属；化工；AI应用；全球制造业复苏与AI投资共振的资源品、航天航空、人工智能；以及黄金等[17][18]

核心观点 - 2025年券商行业业绩与股价出现显著背离 42家上市券商前三季度归母净利润同比增长超过60% 但同期券商概念指数仅上涨约6% 大幅跑输沪指逾18%和创业板指近50%的涨幅 [1][3] - 背离的核心原因在于市场预期提前透支 2024年第四季度板块已抢先上涨 2025年业绩落地时进入“买预期 卖事实”的兑现阶段 同时A股结构性行情突出 资金集中涌向AI 半导体等科技高成长赛道 削弱了传统周期属性券商股的吸引力 [4][5] - 行业盈利模式仍具周期性与脆弱性 自营业务占营收比重高达44% 与市场波动紧密挂钩 经纪业务佣金率处于历史低位 以量补价的增长逻辑效力递减 [4] - 对于被套投资者 建议根据持仓标的质量区别对待 可长期持有业务多元的头部券商 或调整中小券商持仓 对于新入场者 建议保持耐心等待明确催化信号 如资金面转向或政策利好落地 并优选财富管理转型成功 投行实力过硬的个股 [7][8][9] 市场表现与业绩对比 - 2025年A股主要指数表现强劲 沪指年内上涨超过18% 沪深300上涨近18% 创业板指飙升近50% [3] - 同期券商概念指数仅上涨约6% 大幅跑输大盘 截至2025年1月22日年内14个交易日 该指数累计下跌0.44% [1][3][8] - 业绩方面 42家上市券商2025年前三季度归母净利润同比增长超过60% 中信证券等多家公司披露的业绩预告或快报显示经纪 投资业务等收入增加 [1][3] 股价与业绩背离的原因分析 - 行情具有“提前量”特性 股价常先于业绩而动 2024年第四季度A股上涨行情启动时 券商板块已抢先大涨 提前透支2025年业绩增长利好 [4] - 2025年A股呈现极致分化的结构性行情 资金虹吸效应显著 持续流向AI 半导体 算力等具有广阔想象空间和突出赚钱效应的科技板块 [4][5] - 券商股被贴上传统周期标签 缺乏短期爆发性叙事 “牛市旗手”光环褪色 在牛市中对资金的吸引力不足 [1][4][5] - 行业盈利模式未根本改变 自营业务收入占总营收比重高达44% 业绩可预测性低 经纪业务佣金率降至历史低位 增长逻辑效力递减 [4] - 券商股估值在牛市初期往往已修复 后续上涨动力不足 且市场在2024年已基本消化2025年的业绩预期 [5] 对投资者的持仓与操作建议 - 对于被套投资者 若持有基本面扎实且市场中期趋势向上的券商股 可继续持有或逢回调小幅加仓 [7] - 建议聚焦资本雄厚 投行业务领先的头部券商 以时间换空间 博弈长期估值修复 [8] - 应“因股调仓” 对业务多元 合规风控扎实的头部券商可坚定长期持有 对中小券商需重点核查业绩成色与风控水平 并规避存在合规风险 业务单一的标的 [8] - 需避免过度依赖券商股的周期弹性 控制单一板块仓位以对冲行业波动风险 [8] - 对于新入场者 不宜盲目抄底或追高 应保持耐心等待明确的催化信号 [9] - 短期可关注两大信号 一是科技赛道赚钱效应减弱 资金回流低估值周期板块 二是资本市场改革深化 两融政策优化等政策利好落地 [9] - 选股应优选财富管理转型成功 投行实力过硬的个股 规避依赖传统经纪业务 业绩波动大的标的 [9] - 可将券商股作为资产配置的补充品种 通过定投策略平滑风险 并长期关注行业整合带来的结构性机会 [9] 行业展望与机构观点 - 有研究报告认为 券商板块仍“滞涨” 净资产收益率处于上升通道 板块行情虽迟但到 [8] - 看好券商板块2025年全年利润同比高增长及净资产收益率改善 主要得益于资本市场持续高景气及核心指标改善 [8] - 建议关注受益于居民财富搬家逻辑 大财富业务布局领先的低估值券商 以及做强做优的头部券商 [8] - 行业长期发展机遇仍存 如金融科技应用 国际化业务拓展等 伴随国内资本市场改革和开放 [9]

市场整体表现 - 2026年1月22日，A股市场延续震荡分化格局，指数、板块、个股涨多跌少，赚钱效应仍在[1] - 全市场共有3577只个股收涨，涨停股92只，1777只个股收跌，跌停股5只[5][14] - 市场交投继续升温，日成交额较前一日放量927亿元，三市合计成交2.72万亿元[6] - 杠杆资金同步加仓，截至1月21日，沪深京两融余额升至2.72万亿元[6] 主要指数表现 - 沪指全天窄幅波动，尾盘小幅抬升，微涨0.14%，报4122.58点[6] - 创业板指盘中走出V型行情，最终收涨1.01%，报3328.65点[6] - 深证成指、沪深300、科创50、北证50均微幅收红，仅上证50微跌[6] - 国证2000指数上涨0.89%，中证1000指数上涨0.17%，中证500指数上涨0.75%[8] 领涨行业与板块 - 建筑材料板块领涨全场，申万行业指数上涨4.09%，板块内5只个股涨停，成交额320亿元[9][10] - 国防军工板块涨幅超过3%，申万行业指数上涨3.23%，7只相关个股涨停，成交额1681亿元[9][11][12] - 石油石化板块上涨3.07%，4只个股涨停，成交额2847亿元[9] - 通信板块上涨2.83%，3只个股涨停，成交额1465亿元[9] - 煤炭板块上涨1.85%，钢铁板块上涨1.81%，基础化工板块上涨1.20%，轻工制造板块上涨1.13%，环保板块上涨1.12%[9] - 盘面上，PCB、光通信模块、油气设服、北斗导航、航空航天装备、水泥等概念或细分板块涨势喜人[7][8] 领跌行业与板块 - 美容护理、食品饮料、家用电器等大消费板块表现弱势[8] - 银行板块下跌0.90%，有色金属、电力设备板块微跌[8] - 宁组合概念下跌1.11%，麒麟电池概念下跌1.10%，机器人执行器概念下跌1.04%，华为海思概念下跌1.09%，化学制药板块下跌0.86%，贵金属板块下跌0.97%，半导体板块下跌0.79%[7][8] 活跃个股与赚钱效应 - 建筑材料板块中，科顺股份“20cm”涨停，金隅集团、九鼎新材、宏和科技、再升科技、万里石涨停[9][10] - 国防军工板块中，三角防务“20cm”涨停，北摩高科、航发科技、银河电子、博云新材涨停[11][12] - 电子板块微涨0.21%，但有11只个股涨停，腾景科技、明微电子“20cm”涨停[12][13] - 机械设备板块微涨0.15%，12只个股涨停，锐新科技“20cm”涨停[13][14] - 日成交额不低于100亿元的个股有20只，中际旭创大涨6.72%，新易盛涨近4%，澜起科技涨近5%，信维通信涨逾10%，航天电子涨幅超6%，中国长城涨幅超过9%[14] 市场分析与机构观点 - 受访人士认为，当前市场的温和震荡与板块轮动，是市场快速上涨并创阶段新高后的必要消化与蓄力阶段，并非行情终结[4][15][16] - 监管层通过“组合拳”为市场降温，包括多只权重股频现巨额压单，宽基ETF大幅净卖出，交易所上调两融保证金比例等，但“监管降温”对情绪的影响大于实质，不会改变市场原有趋势[16] - 低利率环境、基本面见底预期与人民币走强，仍构成中期利好，A股中长期向上逻辑未变，只是以震荡向上的走势演绎[16] - 随着2025年度业绩预告密集披露，资金对基本面的关注度迅速回升，业绩的“结构性分化”与“内在质变”对全年投资决策至关重要[17] - 宏观政策明确将资本市场视为居民财产性收入的重要来源，通过养老金入市、回购增持、IPO节奏调控等机制支持“慢牛”，同时监管层加强稽查以引导资金流向有真实业绩支撑的方向[17] 投资策略与布局方向 - 操作上建议仓位保持中高水位，不因短线波动轻易减仓[4][20] - 结构上应聚焦具备全球竞争力、技术壁垒或稀缺供给的资产[4][20] - 节奏上耐心等待“普涨”向“分化”过渡，重视盈利验证[4][20] - 市场正从流动性驱动的普涨，转向由基本面（如年报业绩）验证的结构性行情[19] - 建议采用“动态再平衡”策略，将“科技新动能”与“出海优势产业”作为中长期成长的“双引擎”，将“反内卷受益”方向视为捕捉行业供需格局拐点的“择时配置”，同时将“高股息”资产作为抵御波动的“稳定器”[18][19] - AI算力、机器人、商业航天、半导体都是景气度较高的产业，依然有继续走强的预期[20] - 有色金属受益于美元走弱和逆全球化导致的各国重建产业链，中长期趋势向好[20] - 化工方向供给格局改善，走强预期升温[20] - 继续看好中国优势制造业的投资机会，国内龙头定价权提升、现金流充裕，有望迎来量价齐升的机遇期，具体关注全球制造业复苏与AI投资共振的资源品、航天航空、人工智能等新产业，以及地缘政治不确定性下的黄金配置价值[21]

文章核心观点 - 首批披露2025年理财业务数据的中小银行，其自营理财业务存续规模普遍大幅下滑，资金净流出明显，这一现象与监管推动业务向持牌机构集中、中小银行自身能力短板及品牌影响力不足有关 [1] - 理财市场格局呈现两极分化，理财公司市场份额持续提升，中小银行未来将主要转型为代销渠道，依托本地化优势在细分市场寻求发展 [1][4][6] 中小银行自营理财业务现状 - 7家未设立理财公司的中小银行2025年自营理财业务普遍“缩水”，表现为新增募集规模低于到期赎回规模，且期末存续规模同比大幅下滑 [3] - 以新疆银行为例，2025年新发产品金额合计约10.60亿元，到期产品金额达33.81亿元，期末存续规模8.14亿元，较2024年末的30.75亿元同比减少73.53% [3] - 台州银行2025年新发产品募集规模仅6.65亿元，远低于2024年的46.77亿元，产品到期兑付19.07亿元，期末存续规模8.95亿元，较2024年末的46.74亿元缩水超80% [3] 市场整体格局与监管背景 - 监管要求非持牌银行在2026年底前压降存量理财业务规模 [4] - 截至2025年三季度末，全市场共有181家银行机构持有银行理财产品，存续规模为2.85万亿元，同比减少28.01% [4] - 同期，理财公司存续产品规模达29.28万亿元，同比增加15.26%，占全市场份额的91.13% [5] - 银行理财市场已设立32家理财公司，包括6家国有大行、12家股份行、8家城商行、1家农商行及5家合资理财公司 [5] 业务变化动因分析 - 监管导向推动理财业务向持牌机构集中，迫使非持牌中小银行压缩自营规模 [4] - 中小银行在产品设计、风控、投研方面存在短板，产品多聚焦固收类，收益缺乏竞争力，难以留住资金 [4] - 中小银行品牌影响力不足，客户更倾向于选择头部机构，加剧了资金净流出 [4] 行业未来发展趋势 - 理财市场将形成“专业机构发行、区域银行代销”的清晰分工格局，头部理财公司市占率将持续提升 [6] - 代销渠道将进一步向县域等地区下沉，理财公司客户触达能力将提升，其市占率仍有向上空间 [6] - 随着代销渠道拓展，行业在扩大总盘子的同时，“内卷式”竞争也可能加剧 [6] - 中小银行需转向轻资本、差异化路径，深耕本地客群做强代销业务，从“卖产品”转向财富管理服务，并可通过打造养老金融等特色场景实现转型突破 [6]

中国学生赴澳留学市场趋势 - 留学决策逻辑从“能否出得去”转向“值不值得去”，情绪驱动选择退场，系统性权衡学费、周期、就业回报及移民预期成为核心[1] - 澳大利亚作为传统热门目的地，凭借宜人气候、高校国际排名持续上行及学术声誉增强，仍稳居中国学生与家庭的选项清单[1] 中国学生规模与结构 - 中国学生是澳大利亚最大的国际学生生源之一，2025年1月至10月共有19.2万中国学生在澳学习，占国际学生总数的23%，规模高于2024年全年的约18.9万人，但较2019年约21万人的历史高点有所回落[2] - 超过七成中国学生就读于高等教育阶段，授课型硕士是最具韧性的增长板块，本科阶段扩张节奏明显放缓[2] 市场需求与申请行为变化 - 留学中介指出，赴澳留学咨询与申请量已从疫情后的阶段性高点回落，但整体需求未出现实质性收缩，申请逻辑明显趋于理性[3] - 部分申请者将澳大利亚视为英美或中国香港之外的稳妥保底选项，决策思路变化更多集中在“是否符合心理预期”[3] - 另一部分申请者目标明确，围绕学校排名、就业前景或移民路径进行权衡选校[3] 留学成本持续上升 - 费用压力成为学生和家庭关注的核心因素，澳大利亚在学费与生活成本上相较英美仍相对可控[4][5][6] - 2026年度多所澳大利亚高校正式全面上调国际学生学费，整体涨幅远高于往年平均水平[6] - 以悉尼大学为例，2026年本科学费每年约为5.63万—6.06万澳元，授课型硕士为5.4万—6.34万澳元，研究型硕士为5.5万—5.8万澳元，较2025年有显著上涨[6] - 澳大利亚硕士项目普遍为一年半，相较于英国和中国香港常见的一年制课程，时间成本和整体开支更高[7] - 生活成本上升带来压力，悉尼和墨尔本等大城市的月平均生活费在3000—5000澳元之间，布里斯班、阿德莱德等城市约为每月2000—3500澳元[8] - 自2025年7月1日起，澳大利亚国际学生签证主申请人费用已升至2000澳元，海外学生健康保险年费约为600—850澳元，进一步推高前期支出[8] 学生目标与选择动因 - 当前申请者选择澳大利亚更多取决于目标、规划与成本评估等现实综合权衡，而非“跟风”[9][10] - 部分学生核心目标是提升学历背景，澳大利亚多所高校稳居全球前50至前100区间，其学历在体制内岗位、国企及部分用人单位中具备较强参考价值，被认为在当前环境下具有明显性价比[10] - 另一类学生拥有明确的中长期规划，专注于护理、社工、教育等与技术移民相关的专业方向，希望在毕业后留在海外工作[10] - 相比国内环境，澳大利亚在学习与生活平衡、校园资源及整体环境方面仍具吸引力，高比例的华人社区降低了初到海外的适应成本[11]

文章核心观点 - 上海金融监管局印发《上海银行业保险业养老金融高质量发展行动方案》，围绕六大方面提出20条举措，旨在构建具有上海特色的养老金管理、商业养老金融、养老产业融资和保险保障以及风险防控监管体系，以推动“十五五”时期上海地区养老金融高质量发展 [1] 服务多层次养老保障体系建设 - 同步支持基本养老保险、企业（职业）年金和个人养老金三大支柱建设 [3] - 要求银行保险机构优化服务环境，提升基本养老保险经办和资金管理安全水平 [3] - 加大对企业年金、职业年金业务的资源投入，完善服务流程和投资者教育 [3] - 通过“账户扩容+产品创新”双轨并行，推动个人养老金账户数量和资金规模稳步增长，并积极探索商业养老金融改革 [3] 满足养老产业融资和风险保障需求 - 加大对养老产业的金融支持力度，指导银行机构围绕健康养老、设施建设及产业链上下游创新信贷模式、合理配置中长期资金 [3] - 指导保险机构通过股权投资、REITs等方式为养老产业提供长期稳定资金支持 [3] - 支持信托机构开展定制化服务和不动产信托业务，鼓励金融租赁公司开展养老服务业融资租赁业务，支持理财机构投资与养老特征相匹配的长期优质资产 [3] - 不断完善养老产业保险保障体系，针对不同银发场景优化保险产品服务，增强养老服务业风险抵御能力 [3] 丰富养老金融产品供给与提升服务体验 - 要求银行保险机构推出综合养老金融解决方案，推动从单一产品服务向综合服务生态转变 [4] - 聚焦老年群体实际需求，形成覆盖养老准备、财富积累、消费支付和风险保障的全生命周期产品谱系 [4] - 鼓励保险机构优化精算模型，创新商业养老保险产品，开发具有长期领取功能的产品，适度提升产品流动性 [4] - 通过优化网点布局、完善适老设施、提升线上平台友好度，加强老年金融消费者权益保护，提升服务的便利性、安全性和获得感 [4] 健全金融机构内部治理架构 - 完善银行保险机构内部治理和组织保障，鼓励设立养老金融特色部门或机制，提前布局养老金融科技、养老社区建设等领域 [4] - 加强养老金融专业人才培养，提升综合服务能力 [4] - 通过健全风险管控体系、强化效能评估和加速数字化转型，推动养老金融从制度建设向高效运行转变 [4] 加强和改进业务监管 - 进一步细化养老金融监管规则，压实金融机构主体责任，加强产品适配性管理和市场秩序治理 [4] - 重点防范以“养老金融”为名的非法金融活动，强化涉老非法集资犯罪打击和防非教育宣传，维护老年群体合法权益，推动养老金融回归保障本源 [4] 构建多方协作机制 - 构建政府、监管部门、金融机构和行业组织等多方参与、多元联动的协作机制 [5] - 通过加强政策协同、推动创新试点、探索建立上海养老金融联盟和养老金融发展动态监测与评估机制，总结可复制推广的实践经验 [5] - 营造养老金融创新发展的良好生态，持续提升上海养老金融的示范引领作用 [5] 后续落实方向 - 上海金融监管局将引导辖内银行保险机构结合上海“十五五”发展规划要求，合力落实《行动方案》20条举措 [5] - 发挥金融优势，创新服务模式，强化科技赋能，做深做精各类养老金融业务 [5] - 抓住先行先试契机，试制度、测压力、探新路，推动上海地区养老金融高质量发展 [5]