引发行业关注月余的苏丹红Ⅳ事件，近日迎来关键性监管新进展(文末附此事的时间线回顾)。 11月21-25日，台湾食药署发布三份公告，正式通报了"苏丹红Ⅳ"事件中问题原料商、原料及产品的检验结果。 其中"且初"与"绽妍"等产品中检出苏丹红Ⅳ，而涉事进口原料商亦鸿企业则被处以113万元罚款。 | 序號 | 標題 | 發布日期 | | --- | --- | --- | | | → 食藥署公布部分化粧品使用到「紅色複方」問題原料之產品 清單下架情形說明 | 2025-11-25 | | 2 | ■ 食藥署公布部分化粧品使用到「紅色複方」問題原料之產品 清單及問題原料與產品檢驗結果 | 2025-11-24 | | 3 | 食藥署檢出輸入化粧品原料含禁用色素 要求國內使用業者暫停 販賣並下架 | 2025-11-21 | 图源：截自台湾食药署 而在此前，聚美丽也就苏丹红事件背后的真相、争议，与多位业内人士展开深度交流，引发行业高度关注。尤其是该文中点出，此事背后存在被原料商坑 害的嫌疑。 同时，台湾食药署进一步披露，绿藤生物科技股份有限公司(下文称"绿藤生物")在11月12日主动通报，其产品"专心护唇油-莓红版"(3个 ...

剧集市场趋势分析 - 现代都市剧在剧集市场中占据最大比例，根据国家广电总局发展研究中心数据，2024年现代都市剧占比达40.82% [7] - 市场出现创作趋势转变，近期更多国产都市剧选择安全发展走向，男主角形象越来越趋近于完美，例如《故乡，别来无恙》中的谢阳和《去有风的地方》中的谢之遥等角色 [7] - 相比之下，塑造不完美男主的都市剧相对少见，尤其是在体量较小的都市剧中，因难以用有限内容呈现完整的角色成长线而更具创作风险 [4][7] 内容创作方向演变 - 国产都市剧创作方向经历明显演变，2010年前后以《奋斗》《裸婚时代》《蜗居》等为代表的现实题材都市剧较为常见，剧中常出现成长型男主和不完美人设 [9] - 随着时间推移，互联网发展使观众价值观发生迁移，剧集的现实导向作用减弱，观众更倾向于在剧中进行情感投射和弥补现实缺失 [13] - 近年来，在市场需求驱动下，以《欢乐颂》《三十而已》为代表的女性群像剧和《玫瑰的故事》等大女主都市剧大量涌现，不完美男主在都市剧中几乎绝迹 [14] 观众偏好与市场反馈 - 当前以女性观众为主的都市剧市场，观众对不完美男主的接受度越来越低，更期待看到女性成长内容，导致常见情感线的吸引力下降 [13][16] - 尽管存在风险，《他为什么依然单身》通过塑造俞瑜这类典型不完美男主，以毒舌形象和从男主视角展开叙事提供了新的创作思路，市场反馈显示观众对该角色的包容度较高 [1][3][5] - 剧中通过放大角色缺点但建立在角色本身不招女生喜欢的基础上，并借助主演霍建华的观众缘和与之前角色形成的反差感，获得了部分市场认可 [5] 创作挑战与破局尝试 - 塑造不完美男主面临重要创作挑战，关键在于如何拿捏“不完美”的尺度，把握不好容易招人嫌，此前《我是余欢水》虽获得不错反馈但后来因台词引发争议导致口碑下滑 [4][7] - 都市剧创作面临公式化困境，如何在女性意识觉醒和市场偏好变化的环境下破局，成为创作者必须面对的问题 [16] - 《他为什么依然单身》尝试通过呈现只有耐心观察才能从细节中发现优点的男主形象，为都市剧创作提供了差异化思路，剧中角色俞瑜被类比为《生活大爆炸》中的谢耳朵，具有自我、自私和不考虑他人感受的鲜明标签 [3][5]

公司核心业务与商业模式 - 公司业务模式的核心是IP运营，通过兜售故事和贩卖快乐构建商业帝国，其业务估值达到2000亿美元 [1][2] - 公司拥有全球最多的宝藏IP，覆盖从经典卡通形象到现代影视系列，包括米老鼠、唐老鸭、《复仇者联盟》、《星球大战》、《冰雪奇缘》和《疯狂动物城》等，实现全年龄段覆盖 [2] - 业务触角延伸至电影、电视、主题乐园、流媒体、体育、邮轮和消费品周边等多个领域，构成一个无限循环的赚钱机器 [2] 创始人华特·迪士尼的创业与创新 - 创始人华特·迪士尼通过三次关键豪赌奠定公司基础：第一次是1928年押注有声电影技术，为米老鼠短片《威利号蒸汽船》制作同步音效并大获成功 [9][10]；第二次是1937年制作首部动画长片《白雪公主和七个小矮人》，成本从预算25万美元飙升至150万美元，最终获得近700万美元回报，证明长动画可行性 [13][14]；第三次是1955年创建全球首个迪士尼乐园，建设成本从预算450万美元增至1700万美元，开业7周接待100万游客，开创IP与实体体验结合的商业模式 [14][16] - 早期创业经历包括公司多次破产，但华特坚持电影梦，并在1928年因幸运兔奥斯华版权被夺的教训后，深刻认识到拥有作品完整版权的重要性，这成为公司核心基石 [9] 迈克尔·艾斯纳时期的扩张与挑战 - 艾斯纳1984年接手公司后开启高速扩张，市值从21亿美元增长至超过500亿美元，通过复兴动画部门推出《小美人鱼》《美女与野兽》《阿拉丁》《狮子王》等作品，开启“迪士尼文艺复兴” [17][20] - 艾斯纳盘活存量资产，将经典动画如《灰姑娘》以录像带形式限时发售，年销售收入达1.8亿美元，而当时整个动画片库总估值仅2亿美元 [21] - 1995年以190亿美元收购ABC公司，获得电视网、地方台和体育频道ESPN，使公司从电影和乐园公司升级为跨媒体帝国，掌握内容创作到渠道分发的完整产业链 [22] - 后期管理问题导致内部危机，包括核心创意团队流失、与皮克斯创始人乔布斯矛盾激化，以及2004年面临康卡斯特540亿美元敌意收购，最终艾斯纳2005年离职 [24][26][27] 罗伯特·艾格时代的战略并购与转型 - 艾格2005年上任后明确三大战略：投资高质量品牌内容、拥抱科技、全球化，并通过内部改革放权，降级“战略规划部”，提升业务部门灵活性 [28][30] - 实施四步关键并购：2006年以74亿美元收购皮克斯，修复与乔布斯关系并注入创新DNA [30]；2009年以42.4亿美元收购漫威，获得近5000个角色IP，开启漫威电影宇宙时代 [31]；2012年以40.5亿美元收购卢卡斯影业，获得《星球大战》等IP [31]；2019年以713亿美元收购21世纪福克斯，获得《阿凡达》《X战警》等IP及Hulu控制权 [32] - 推动全球化如上海迪士尼乐园2016年开园，15个月实现盈利，并推出流媒体服务Disney+，2019年底上线后用户数迅速破亿，利润从2005年25亿美元增长至2019年115.8亿美元，市值增长7倍 [34] 增长飞轮与产业链协同 - 公司采用“火车头”理论，电影作为核心拉动相关产业盈利，从2016年至2022年连续7年稳居全球最卖座电影公司 [35] - 以《冰雪奇缘》为例，电影全球票房12.7亿美元，衍生品如艾莎公主裙卖出300万件吸金4.5亿美元，DVD首日售320万张，手游下载超5000万次，百老汇歌舞剧累计票房超8000万美元，主题乐园吸引大量游客 [37] - 1957年华特草图显示业务板块环环相扣，包括电影、主题公园、电视、音乐、出版物、授权和商品零售，形成增长飞轮 [35] 当前挑战与应对策略 - 流媒体业务面临盈利难题，2019年以来直接面向消费者业务累计亏损超100亿美元，公司通过提价、推出含广告套餐、打击密码共享和控制成本寻求盈利，艾格回归后亏损收窄并实现季度盈利 [41] - 传统业务如ESPN有线电视受“剪线潮”冲击，需应对苹果、亚马逊在体育版权上的竞争 [42] - 创意可持续性受质疑，漫威和皮克斯出现口碑下滑、票房不及预期，引发“超级英雄疲劳”和“续集依赖”担忧 [42] - AI冲击内容生产，公司积极求变，如用AI技术让动画角色进乐园互动、开发AI度假规划助手“精灵”和AI广告工具“Magic Words”，皮克斯已有AI作品内部公映 [44] - 艾格回归后实施成本削减，裁员7000人并削减预算，同时投资体验业务如新主题公园，并注重内容质量，押注《阿凡达》《冰雪奇缘》等IP续作 [44]

一台iPad，两部手机，三个账号，在直播间蹲守7个多小时，仅抢到百十块红包......这在金融人半棠眼里"不经济"的行为，却是她当下囤护肤品的惯常操 作。 信仰的背离来自曾经大牌平替的国货品牌，已经变成"美妆刺客"——理肤泉修护霜当前低至107元/40ml，号称平替的薇诺娜139元/50g；林清轩从300多涨 到799，差点让香奈儿成了平替。 "但该买，还是得买。"半棠无奈道，只因不想顶着一张"烂脸"出门。 "发作起来，脸会反复无常地刺痛、红肿、泛红，折腾得人身心俱疲。"半棠表示，很多敏感肌会伴随终身，这意味着"你得一直抗敏、修复"。 而被"拿捏"的不止半棠，数据显示，目前国内10个人里，可能有3个都是敏感肌，且日常发生率高达64.1%。 "药不能停"式的庞大需求，让一个千亿市场拔地而起。如下图，截至2025年6月，中国线上敏感肌护理市场规模整体达到664.4亿元。 坐上风口的品牌们，随之一飞冲天。比如，薇诺娜凭借一支特护霜，将贝泰妮抬成了"药妆第一股"；手握可复美大单品的巨子生物，近几年净利率最高接 近70%。 这场年轻人的"脸面"保卫战，藏着赛道玩家们"长盛不衰"的财富密码。 "享受过'美貌'的优势后，很 ...

36氪获悉，专注于AIGC智能体驱动的UGC游戏研发与发行平台的「反舌鸟科技（杭州）有限公司」， 宣布已完成A轮融资，本轮融资金额2000万元人民币，估值2亿元人民币。 本轮投资由美股智慧社区与广告龙头联掌门户（股票代码：LZMH）和A股游戏上市公司电魂网络（股 票代码：603258）领投，杭州苡柠网络科技、杭州淇涵光启网络科技及多位资深天使投资人跟投。此次 融资将用于加速AIGC工具链迭代、UGC内容生态扩张、原创IP全球化发行及并购整合，进一步巩固公 司在国内UGC游戏赛道的领先地位，并向"α世代游戏界的索尼"目标迈进。 反舌鸟科技是国内领先的AIGC智能体驱动UGC游戏研发与发行平台，针对全球新质用户，提供一站式 数字互动内容解决方案。公司核心团队汇聚游戏、AI、发行、创新硬件等领域精英，以创新模式赋能 产业，目标成为"α世代游戏界的索尼"。 资本加注：双市上市公司领衔，战略协同赋能产业升级 核心竞争力：AIGC全链条赋能，构建生态闭环壁垒 反舌鸟科技以"AIGC智能体驱动的游戏研发与发行平台"为核心，已形成三大竞争优势： 核心团队年轻化（平均00后）、全球化、专业化，成员来自网易、暴雪、字节跳动、亚马 ...

根据文件，公司发售所得款项将用于AI能力研发、全球范围拓展、用户群扩大、各类内容开发，以及用作营运资金及一般企业用途。 前8个月营收16.83亿，经调整净利2.86亿 据介绍，Soul上线于2016年，早期凭借非颜值虚拟社交、灵魂匹配、兴趣图谱等创新性产品特征，此后围绕核心用户群，Soul不断深耕并优化用户体验， 逐渐走出了一条独特的路。Soul在保持对存量年轻人吸引力同时，也不断吸引新用户群体进入平台。Soul的远景是让天下没有孤独的人。 AI+沉浸式社交平台Soul App昨日（27日）向港交所主板递交上市申请，中信证券为此次IPO的独家保荐人。 腾讯（00700）作为战略投资者（不参与日常管理及业务运营）持股49.9%，Soul其他股东包括米哈游、Genesis Capital、5Y Capital等。 Soul日均活跃用户（DAU）中逾78.7%为Z世代。报告显示，Soul是国内首个所有用户均以虚拟身份（avatars）进行互动的AI+沉浸式社交网络平台。平台 基于用户兴趣图谱，依托以自研原生情绪价值第一大模型SoulX为代表的AI技术，为用户提供沉浸式互动及情绪价值体验。 AI驱动的情绪价值服务（包 ...

近期深入一线，走访了公司的标杆市场。在密集的汇报、客户访谈、市场走访及与业务交流后，一系列关键问题在我脑中愈发清晰： 在当下的市场环境中，究竟何为真正的"标杆市场"？我们是否还有机会系统性地打造出这样能扛压、能引领的市场？它们又面临哪些新的困局？有没有破 局之道？ 时值岁末，正是收官与开门红的关键战役期，也正是这些优秀市场展现其稳健性与爆发力的时刻。每一个品牌厂商，无不渴望复刻这样的健康样本。 笔者结合此次市场走访所见，对"标杆市场"相关话题做一探讨，希望能对厂商朋友有所启发。 何为标杆市场？ 在快消行业，一个真正的"标杆市场"，不仅是企业内部的业绩标杆，更是外部竞争中难以撼动的堡垒。一般有以下一些可量化、可感知的硬指标来衡量， 这其实也构成了标杆市场的成功画像。 1. 市场份额。品牌在该区域内的铺货率与终端可见度，直接反映消费者"买不买得到"的便利性。这次所走访的市场，其产品铺货率高达95%，意味着几乎 所有目标终端门店都能看到该品牌，形成了"十米见红、三米见罐"的强势氛围，从根本上压制了竞品的上架机会。 2. 销售体量。品牌在当地的销售规模与财政贡献，通常以"高于主要竞品2–3倍"为基准线。不仅体现品牌的 ...

消费电子与智能硬件 - 小米、OPPO、vivo等手机厂商取消Air机型项目，将eSIM方案转移至常规机型 [3] - 夸克AI眼镜发布S1和G1两个系列共六款单品，最低到手价分别为3799元和1899元，均搭载阿里千问AI助手 [22] - 谷歌重启AI眼镜项目，由富士康代工、三星提供设计、高通提供芯片，预计最早于2026年第四季度发布 [18] 科技与互联网 - 华为云进行组织调整，成立五个云研发产品线，周跃峰出任华为云CEO [13] - Soul App向港交所递交上市申请，2025年前八个月收入16.83亿元，AI驱动的情绪价值服务收入占比超九成 [15][16] - 网易云音乐“AI写歌”功能上线测试，面向音乐人及少量深度用户开放 [19] 人工智能与前沿技术 - DeepSeek推出数学推理模型DeepSeekMath-V2，在IMO 2025和CMO 2024中达到金牌水平，代码与权重已开源 [16] - 阿里千问团队关于注意力机制的研究成果获NeurIPS 2025最佳论文奖，该研究已应用于Qwen3-Next模型 [17] - 国家发改委指出人形机器人产业规模年增速超50%，但需防范重复度高的产品“扎堆”上市风险 [9] 汽车行业 - 理想汽车CEO李想表示，未来10年具身智能最有价值的产品是具备自动和主动能力的汽车 [10] - 蔚来汽车CEO李斌认为汽车行业竞争格局将在10年内落定，蔚来将持续专注汽车业务 [13] - 威马汽车成立新销售公司，注册资本2亿元人民币 [13] 企业动态与资本市场 - 惠普宣布全球裁员4000至6000人，约占员工总数10%，预计将产生约6.5亿美元重组成本 [5][10] - 阿维塔科技向港交所提交上市申请书 [16] - 台积电起诉前高管罗唯仁，指控其向英特尔泄露商业秘密，英特尔否认相关指控 [7] 行业政策与监管 - 印度修订反垄断罚款法，苹果公司上诉挑战该法案，以避免潜在380亿美元罚款 [14] - 中国电子技术标准化研究院澄清，已获3C认证的充电宝不受新标准影响，可继续正常使用 [5][10] - 谷歌将在韩国推出不含音乐流媒体的YouTube Premium Lite订阅服务，以回应反垄断调查 [14] 资源与能源 - 四川松潘县发现特大金矿，累计查明金资源量81.06吨，平均品位3.75克/吨 [11] 融资与投资 - AI基础设施企业无问芯穹完成近5亿元A+轮融资 [21] - 立鼎微电子完成近亿元A轮融资 [20] 娱乐与文化 - 电影《疯狂动物城2》上映首日票房突破2.13亿元，成为中国影史进口动画电影单日票房冠军 [5][12]

上市概况 - 量化派科技有限公司于5月27日在港交所上市，股票代码为2685 [1] - 发行价为9.8港元，发行1335万股，募资总额1.31亿港元，募资净额1237万港元 [1] - 上市首日开盘价26港元，较发行价上涨165%，收盘价18.5港元，较发行价上涨88.78%，以收盘价计算市值为94.97亿港元 [1] - 公众持股比例仅为2.6% [1] 业务模式与平台 - 公司是中国线上市场运营商，核心平台为消费电商平台“羊小咩”，自2020年11月起运营，涵盖消费电子产品、食品饮料、家电、化妆品等多种零售商品 [2] - 自2022年4月起运营汽车零售线上到线下平台“消费地图”，主要与汽车零售商合作吸引线上流量至线下实体店购车，并于2024年起支持线上购车 [2] - 公司将平台上的供应商视为业务伙伴，并在极小范围内提供广告服务 [4] - 鉴于盈利能力及增长潜力较高，公司将羊小咩定位为主要线上市场，并分配较多资源用于其扩张 [4] 财务表现 - 营收从2022年的4.75亿元增长至2024年的9.93亿元，2025年前5个月营收为4.14亿元，较上年同期的3亿元增长38% [5][9] - 毛利从2022年的3.13亿元增长至2024年的9.62亿元，2025年前5个月毛利为4亿元 [5][6] - 经营利润从2022年的8297万元增长至2024年的3.52亿元，2025年前5个月经营利润为2.31亿元，上年同期为1.11亿元 [9] - 年内利润从2022年亏损28万元转为2024年盈利1.47亿元，2025年前5个月期内利润为1.26亿元，上年同期为3469万元 [9] - 经调整净利从2022年的1.26亿元增长至2024年的3.63亿元，2025年前5个月经调整净利为2.12亿元，上年同期为1.24亿元 [10] - 2025年前5个月EBITDA为1.64亿元，上年同期为4994万元；经调整EBITDA为2.5亿元，上年同期为1.39亿元 [11][12] - 截至2025年5月31日，公司持有的现金及现金等价物为4.28亿元 [13] 收入构成与用户数据 - 羊小咩是公司绝对收入主力，2024年度及2025年前5个月，来自羊小咩的收入分别占总收入约93.2%及98.1% [4][7] - 2025年前5个月，羊小咩平台收入为4.06亿元，其中电子产品收入2.2亿元，占比54.1%；珠宝配饰收入1.86亿元，占比45.8% [7][8] - 在羊小咩交易值中，选择分期付款的订单占比波动较大，2022年、2023年、2024年及2025年前5个月分别为66%、26%、85%及79% [4] - 涉及分期付款的交易值中，由关联方鹰潭广达提供资金的比例从2022年的25%波动至2025年前5个月的32%，其余由其他独立金融机构提供 [4] - 2025年前5个月，公司平均月活跃用户为937,041人，平均月付费用户为66,888人，每个用户平均收入为25,622元 [8] 公司治理与股权结构 - 执行董事包括周灏、李岩、宋扬、周强；非执行董事包括张毅、刘方未；独立非执行董事包括孙俊辰、焦捷、郭永芳 [15][16][17] - 上市前，公司完成了由阳光保险领投的C轮5亿元融资，复星创富、国信弘盛跟投，并曾获复星昆仲、高榕资本、华创资本等机构投资 [17][18] - 上市后，控股股东周灏通过Mars Legend Limited直接持股30.72%，其妻子通过Mercury Valley持股2.31% [20][23] - 其他主要股东包括员工持股平台Jupiter Rock（6.99%）、Venus Energy（4.01%）、李岩通过Saturn Storm持股（4.01%）以及阳光人寿保险（15.02%）等 [20][22][23] - 公众股东持股比例仅为2.6% [23] 重要公司行动 - 公司于2025年1月1日前完成了与关联公司鹰潭广达的剥离，使其不再为关连人士 [14] - 截至2024年9月12日，公司已终止与金融机构所有当时现有与撮合服务有关的协议，自此不再产生任何相关收入，并于2025年1月16日停止羊小咩上的H5重定向功能 [14]

消费级3D打印市场热度 - 消费级3D打印在社交媒体上关注度极高，小红书“3D打印”词条浏览量超过13亿，抖音“3d打印”词条播放量高达101.1亿次，相关话题播放量均达数亿次 [2] - 行业近期因多家公司冲刺上市、融资以及巨头卷入竞争而迅速升温 [1] 市场规模与增长预测 - 2024年消费级3D打印机出货量为410万台，预计2029年将增长至1340万台，年复合增长率为26.6% [5] - 2024年按GMV计算市场规模为41亿美元，预计2029年将增长至169亿美元，年复合增长率高达33.0% [5] 行业发展的核心驱动力 - 生成式AI技术显著降低3D建模门槛，用户可通过文字、图片或语音快速生成模型 [5] - 3D打印机价格从早期万元以上降至千元级别，打印耗材价格也大幅下降 [5] - 打印效率大幅提升，四色打印时间从过去20小时以上缩短至约5小时，材料浪费问题得到改善 [6] 市场竞争格局与企业表现 - 市场竞争呈“一超多强”格局，主要企业包括拓竹、创想三维、纵维立方、智能派、快造科技等 [7] - 拓竹处于领跑地位，2024年营收预计达55-60亿元，净利润接近20亿元 [7] - 深圳市多家3D打印企业年营收均超过10亿元，行业盈利能力强于智能眼镜等硬件领域 [7] 资本投入与融资活动 - 2025年以来3D打印领域投融资事件超过40笔，达到近五年高位 [7] - 近期融资案例包括拓竹D轮融资（腾讯投资）、智能派数亿元战略融资（大疆创新）、快造科技C轮融资（高瓴创投、美团龙珠等） [8] - 智能派2024年营收达16亿元，快造科技新品众筹金额超1.4亿元刷新行业纪录 [9][10] 企业上市进展与财务表现 - 创想三维2025年8月向港交所递交招股书，有望成为“消费级3D打印第一股” [11] - 公司2022-2024年营收连续增长，分别为13.46亿元、18.83亿元、22.88亿元，净利润分别为1.04亿元、1.29亿元、8866万元 [13] - 按2020-2024年累计出货量计算，创想三维全球市占率达27.9% [12] 商业模式与收入结构演变 - 行业营收主要来源于3D打印机、打印耗材、打印成品和服务等 [15] - 打印耗材成为重要增长点，创想三维耗材业务营收占比从2022年3.0%提升至2024年11.4%，达2.62亿元 [19][20] - 3D打印机营收占比从2022年81.7%下降至2024年61.9%，业务结构持续优化 [19] 消费级与工业级市场对比 - 工业级3D打印企业如铂力特2024年营收13.26亿元，净利润1.04亿元，业绩表现逊于多家消费级创业企业 [14] - 消费级市场更注重便捷性、实用性和低成本，当前处于普通用户快速渗透阶段 [6]