资金面与央行操作 - 央行今日开展2883亿元7天期逆回购操作，利率1.50%，净投放1628亿元[1] - 资金面上午均衡，午后偏宽松，长债收益率明显下行[1] - R001加权利率1.63%，成交量67460.36亿元，占总量89.17%[2] - R007利率1.83%，下降1bp，成交量7007.56亿元[2] - R014利率1.90%，上升9bp，成交量1014.27亿元[2] - R1M利率1.85%，下降1bp，成交量90.91亿元[2] 债市表现 - 10Y国债利率从2.11%震荡下行至2.093%，全天下降1.7bp[2][3] - 240215国债利率从2.17%下行至2.153%，下降1.7bp[3] - 2400006国债利率从2.3125%下行至2.285%，下降2.5bp[3] - 债市情绪受"小作文"影响修复，传言年内发行2万亿的60%并降低长期比例[2] - 地方债一级发行利差较低，叠加"核武器法令"消息推动利率下行[2] 市场影响因素 - 北京取消普宅标准，早盘债市情绪平稳[2] - 发改委发布会未提供增量信息，股市小幅下跌[2] - 午后股市转为上涨，但债市仍走强[2] - 部分资金博弈明日LPR报价，但概率较低[2] - 本周后半周新增供给规模较高，市场将面临考验[2]

货币政策与资金面 - 央行开展9810亿元7天期逆回购操作，利率1.50%，当日净回笼5612亿元[4] - 银行间资金利率保持稳定，R001加权利率1.62%，成交量64578.79亿元占总量89.12%[5] - R007利率1.83%，成交量7323.18亿元，较前日增加601.63亿元[5] 债券市场动态 - 10Y国债利率从2.0875%上行至2.1%，受地方债供给担忧影响（预期年内发行规模约2万亿）[6] - 调查显示近半数投资者认为供给压力较大，但多数仍预期利率下行，主要押注12月可能降准[6] - 国债现券价格普遍下跌，240011券收益率上行1.25bp至2.0975%[12] 国际政治经济实验 - 阿根廷总统米莱推行激进自由经济政策，撤销教育部并宣称10月通胀率降至2.7%（前值193%）[8][10] - 美国特朗普与马斯克计划裁撤联邦机构从428个减至99个，同步提议取消教育部[9] - 米莱提出核心主张：集体主义是问题根源，私有财产保护不足导致贫困[11] 市场联动影响 - 午后股市大跌带动债市利率短暂下行，但地方债供给担忧最终推升收益率[6] - 鲍威尔鹰派言论未显著冲击债市，10月经济数据中社零超预期而工增/固投低于预期[6]

边际效应决定价格，这是经济学的规律。债券价格同样如此。虽然大的趋势是由总需求和总供给来决定的，但更微观的交易价格则是由边际来决定的。 我们研究债券价格，从 根本上需要研究资金面的总量及其边际变化，再往资金面上游研究就是货币政策的边际变化了。 ——笔记哥《分析》 昨晚美国10月CPI数据完全符合预期，早盘债市情绪平稳，10Y国债利率平开在2.0875%。 今日股市大幅下跌，债市静待明日经济数据与央行流动性投放情况（明日为本月缴税截止日且有14500亿元MLF到期），10Y国债利率在2.085%附近窄幅 震荡。 自上周三特朗普赢得大选以来，一通企业老板式的s操作后，美元指数持续强势上涨，今日已逼近107，是2023年11月以来的最高。的确不服不行，就在美 国这几年经济增长牛冠西方之时，川老板还要成立"政府效率部(DOGE)"，砍掉无效部门和低效公务员，太不人道了！就不考虑就业吗？！美国人民选上 川普这种人，真不知道是荣幸，还是不幸。 受此影响，人民币汇率贬值。从汇率盘面看昨天央妈或出手干预，但很难与趋势对抗，短期内可能要"看汇做股债商"了。 -------------------------- 【今日盘面】 24 ...

交易策略 - 交易决策应独立于过往交易结果 每笔交易入场仅依据交易系统信号 与上笔交易的盈亏无关[1] - 交易信号出现时立即执行 无信号时保持等待状态[1] 资金市场动态 - 央行单日净投放2157亿元 开展2330亿元7天逆回购 利率1.50%[3] - 银行间资金利率分化 R001上行8bp至1.66% R007下行1bp至1.88%[4] - 隔夜回购成交量占比87.46% 单日减少1980亿元 市场整体成交量下降1768亿元[4] 债券市场表现 - 10年期国债收益率日内波动区间2.0725%-2.0925% 收盘上行1.25bp至2.085%[5][6] - 政策性金融债240215收盘上行1.5bp至2.1475% 超长债240006上行2.05bp至2.2525%[6] - 市场对318亿元河南专项债发行及潜在2万亿超长债供给产生担忧[5] 国际政治经济影响 - 特朗普当选后政策动向受关注 拟任命马斯克组建政府效率部门[5] - 市场对"推特治国"模式可能带来的政策不确定性展开定价[5] 市场交易特征 - 重大事件存在滞后定价现象 如大选结果和2万亿专项债消息均隔日后反应[5] - 国债期货显示10年期品种当日振幅达2.75bp 成交笔数934次[7]

货币政策与资金面 - 央行通过逆回购操作净投放资金1072亿元 其中7天期逆回购操作1255亿元 利率1.50% [3] - 银行间资金面上午偏收敛 午后转松 R001加权利率1.69% 成交量65917.30亿元 R007加权利率1.89% 成交量8018.28亿元 [4] - 资金利率整体下行 R007最高利率3.40% R014最高利率3.40% R1H最高利率2.60% [4] 债券市场表现 - 10年期国债收益率大幅下行2.75个基点至2.0725% 日内波动区间2.0725%-2.1000% [5][6] - 债券市场延续偏暖情绪 10月社融和信贷数据偏弱推动利率小幅低开 [5] - 金融债同步走强 240215品种收益率下行2.50个基点至2.1325% 2400006品种下行2.10个基点至2.2320% [6] 政治因素对市场影响 - 特朗普计划任命对华鹰派官员 国务卿卢比奥与国家安全顾问舒尔茨的任命消息引发市场波动 [5] - 国内股债市场对特朗普胜选反应滞后 上周三至今出现明显补跌行情 [5] - 海外市场持续演绎"特朗普交易" 美元指数与美股保持强势 黄金大跌 比特币暴涨 [5] 市场交易特征 - 银行间回购市场成交量74862.82亿元 较前日减少63.52亿元 其中R001占比88.05% [4] - 债券利率日内波动加剧 10年期国债从开盘2.095%最低下行至2.0725% [5][6] - 市场情绪受多重因素驱动 包括资金面变化、经济数据和政治事件影响 [3][5]

市场情绪与交易策略 - 技术派应避免贪婪、恐惧和预测，专注于跟随和应对市场变化 [1] - 当前市场呈现"股债双牛"格局，股市交易"预期"而债市交易"现实" [3][4] 资金面与货币政策 - 央行单日净回笼3084亿元，但资金面仍保持均衡宽松状态，DR001报1.33%、DR007报1.6% [3] - 银行间回购市场R001成交量达75907.22亿元（占比91.17%），R007利率上升2bp至1.78% [4] - 同业存款利率自律管理倡议出台，要求银行不得高价吸收同业资金以防止空转套利 [7] 宏观经济数据 - 10月出口同比大增12.7%（前值2.4%），贸易顺差扩大至957.2亿美元（前值817.1亿） [5] - 进口同比下降2.3%，与出口形成明显分化 [5] 金融市场表现 - A股沪指单日涨幅超2%，逼近3500点关口 [7] - 国债期货主力合约普涨，10年期品种涨0.11%，2年期合约创102.566元历史新高 [7] - 10Y国债活跃券收益率下行1.2bp至2.1130%，30Y国债收益率降2bp至2.2750% [5][10] 市场资金动向 - 融资余额创3年新高，10月个人新开户数量达9年峰值 [7] - 股基与债基呈现跷跷板效应，权益市场升温吸引资金"跑步进场" [7] 国际事件影响 - 特朗普当选或导致美联储降息路径放缓，交易商押注2025年年中结束降息周期 [7] - 马斯克要求台湾供应商搬迁，其个人财富单日增长209亿美元 [7]

预期中的利空不是利空，预期中的利多不是利多。 不是所有信息都对市场有影响，而是市场所关注的，并能形成预期差的，才能对市场的价格波动产生 真正的影响。 ——笔记哥《应对》 【笔记20241105— 股债双牛：股市领财政，债市领货币（+总理：货币财政都有较大空间-股市大涨+资金面均衡宽松=小下)】 资金面均衡宽松，长债收益率小幅下行。 央行今日公开市场开展183亿元7天期逆回购操作，操作利率为1.50%。今日3828亿元逆回购到期。净回笼3645亿元。 资金面均衡宽松，资金利率与昨日基本持平。 | | | | 银行间资金 | (2024. 11.5) | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 回购代码 | 加权利率 | 变化 | 利率走势 | 最高利率 | 变化 | 成交量 | 变化量 | 成交量占 | | | (%) | (bp) | (近30天) | (%) | (bp) | (亿元) | (亿元) | 比 (%) | | R001 | 1.47 | 0 | | 2. 40 | -29 | 73074. 65 | 1 ...

大势就是大概率事件，大概率事件就是大胜率 。大道至简，每个人都知道顺势而为，但却忽略了顺势本身就是在做大胜率的事。 ——笔记哥《交易》 【笔记20241101— 2024剧情高潮 即将开启（+股市下跌-财新PMI好于预期+资金面均衡宽松=微下)】 资金面均衡宽松，长债收益率小幅下行。 央行今日公开市场开展171亿元7天期逆回购操作，操作利率为1.50%。今日2926亿元逆回购到期。净回笼2755亿元。 资金面均衡宽松，DR007加权利率大幅下行至1.55%左右。 | | | | 银行间资金 | (2024. 11. 1 ) | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 回购代码 | 加权利率 | 变化 | 利率走势 | 最高利率 | 变化 | 成交量 | 变化量 | 成交量占 | | | (%) | (bp) | (近30天) | (%) | (bp) | (亿元) | (亿元) | 比 (%) | | R001 | 1.48 | -6 | | 2. 20 | -66 | 69691.03 | 20766. 20 | 9 ...

资金面均衡宽松，长债收益率明显下行。 2016 年 11 月 9 日，特朗普当选美国总统。就在其当选之前，全世界都觉得他当选的概率小于希拉里，认为如果他当选美国经济将受到负面影响，相应 地，美国股市会跌，债市会涨。但是，就在特朗普当选的当天，美国国债收益率先大下后大上。 行情反转之快，让人目不暇接。其实，市场早已有了方向，无论希拉里当选，还是特朗普当选，方向都是一样的，市场交易的不是某一个人，交易的是自 己的内心。 ——笔记哥《应对》 【笔记20241031— Fight，川普或是那个"他山之石"（+央行买断式逆回购+央行买入国债+资金面均衡宽松=中下)】 -------------------------- 川普归来看来是大概率事件了，今天与一们前辈聊，他说，不管川普能否回归，我们都必须要学习他的那种Fight精神，都快80了，还在战斗，而且家族 兴旺，真的令人佩服。 川普回归对我们未必是坏事，或许他就是那个"他山之石" 央行今日公开市场开展3276亿元7天期逆回购操作，操作利率为1.50%。今日7989亿元逆回购到期。净回笼4713亿元。 资金面均衡宽松，资金利率延续下行。 | | | | 银行间资金 | ...

我们不能先入为主地预测市场，你越相信一个分析预测逻辑，你就越不能从里面跳出来，一旦被证明错误，就会钻进牛角尖里，选择与市场对抗。 ——笔记哥《应对》 【笔记20241029— N万亿（+股市下跌+资金面均衡宽松-路透10万亿消息+资金面宽松=小下)】 资金面均衡宽松，长债收益率小幅下行。 央行今日公开市场开展3828亿元7天期逆回购操作，操作利率为1.50%。今日1584亿元逆回购到期。净投放2244亿元。 资金面均衡宽松，资金价格平稳。 | | | | 银行间资金 | (2024. 10. 29) | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 同购代码 | 加权利率 | 变化 | 利率走势 | 最高利率 | 变化 | 成交量 | 变化量 | 成交通占 | | | (%) | (bp) | (近30天) | (%) | (bp) | (亿元) | (亿元) | 比 (%) | | R001 | 1.57 | | | 2.72 | 47 | 57729.70 | -3574. 11 | 82. 83 | | R007 | ...