宽幅震荡的重心上下飘忽不定，窄幅震荡的重心基本稳定。很多时候市场是先宽幅震荡，确定多空战场范围（区块），然后再逐渐缩敛窄幅震荡，能量聚 集，做选择方向前的准备。 ——笔记哥《交易》 【笔记20250401— "换券"小策略，螺蛳壳里做道场（-资金面偏紧-财新PMI略超预期-股市小幅上涨=小上)】 资金面偏紧转松，长债收益率小幅上行。 央行公开市场开展649亿元7天期逆回购操作，今日有3779亿元逆回购到期，净回笼3130亿元。 月初资金面并未如期转松，隔夜资金价格仍偏贵，DR001在1.83%附近，尾盘转松。 | | | | 银行间资金 | (2025. 04. 01 ) | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 回购代码 | 加权利率 | 变化 | 利率走势 | 最高利率 | 变化 | 成交量 | 变化量 | 成交量占 | | | (%) | (bp) | (近30天) | (%) | (bp) | (亿元) | (亿元) | 比 (%) | | R001 | 1.92 | -88 | | 2. 78 | -522 ...

资本市场心理博弈 - 阻力线有效性源于市场参与者的痛苦记忆和心理博弈 在关键位置犹豫或突破后加速行情形成自我实现的预期 [1] 债券市场资金面动态 - 央行单日净投放317亿元（1667亿元逆回购操作 vs 1350亿元到期）但季末资金面仍偏紧 DR001报1 8%、DR007报2 2% [3][4] - 银行间回购利率显著分化 R001单日飙升1002bp至2 81% 成交量萎缩4557 64亿元 R007微涨15bp至2 3% 成交量锐减6337 28亿元 [5] 宏观经济数据影响 - 3月官方制造业PMI录得50 5（前值50 2）符合路透预期但低于部分市场预期 因EPMI此前超预期导致债市反应平淡 [6] 股债市场联动表现 - 10年期国债利率日内震荡（1 7930%-1 8100%）收盘微升1bp至1 8075% 股债跷跷板效应弱化 资金面主导债市走势 [6][7] - 信用债表现分化 10Y国开债250205利率下行2bp至1 84% 超长债2400006降0 5bp至2 0175% [7] 关键品种利率变动 - 利率债曲线呈平坦化变动 1Y国债持平于1 54% 10Y国债升1bp至1 8075% 超长端降0 25bp至2 02% [8] - 政策性金融债调整明显 10Y国开债220205下行2bp 5Y口行债240315利率维持1 805%不变 [8]

2015 年 10 月 -2016 年 1 月，人民币快速贬值，央行开始收紧资金面，稳定汇率。 2016 年 1 月 22 日，央行行长助理张晓慧表示："现阶段管理流动性要 高度关注人民币汇率的稳定，降准的政策信号过于强。" ——笔记哥《分析》 【笔记20250328— 央行：降准降息再等一下是对的（-央行继续净回笼资金-央行原副行长称降准降息再等一下是对的-传央行指导卖超长债+股市偏弱+资 金面均衡偏松=中上)】 资金面均衡偏松，长债收益率明显上行。 央行公开市场开展785亿元7天期逆回购操作，今日有930亿元逆回购到期，净回笼145亿元。 资金面均衡偏松，资金价格仍偏贵，DR001在1.72%附近、DR007在2.05%附近。 | | | | 银行间资金 | (2025.03.28) | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 同购代码 | 加权利率 | 变化 | 利率走势 | 最高利率 | 变化 | 成交量 | 变化量 | 成交量占 | | | (%) | (bp) | (近30天) | (%) | (bp) | ...

高手之所以是高手，不是因为他能准确地预测市场，而是能够踏踏实实做一个市场的 顺势跟随 者。 ——笔记哥《应对》 【笔记20250327— 第11次强调"择机降准降息"（-央行转为净回笼资金-传央行指导大行卖债-股市偏强+资金面均衡偏松-=中上)】 资金面均衡偏松，长债收益率明显上行。 资金面均衡偏松，隔夜资金价格回落，但跨季资金价格偏贵，DR007进一步上行至2.09%附近。 央行公开市场开展2185亿元7天期逆回购操作，今日有2685亿元逆回购到期，净回笼500亿元。 | | | | 银行间资金 | (2025. 03. 27) | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 回购代码 | 加权利率 | 变化 | 利率走势 | 最高利率 | 变化 | 成交量 | 变化量 | 成交量占 | | | (%) | (bp) | (近30天) | (%) | (bp) | (亿元) | (亿元) | 比 (%) | | R001 | 1.78 | | | 2.63 | | 50713. 93 | -1838. 13 | 79.6 ...

交易原则 - 靠运气扭亏为盈会助长违反交易原则的行为 为大亏埋下隐患 [1] 央行公开市场操作 - 央行开展4554亿元7天期逆回购操作 净回笼1595亿元 [3] - DR007升至1 98%附近 跨季资金价格偏贵 [3] 银行间资金市场 - R001加权利率1 84% 成交量52552 06亿元 减少2501 71亿元 [4] - R007加权利率2 25% 成交量10566 67亿元 减少215 07亿元 [4] - R014加权利率2 14% 成交量1275 07亿元 减少183 33亿元 [4] 债券市场动态 - 10Y国债利率从1 8075%快速下行至1 78% 受降准和大行买债传闻影响 [5] - 市场传闻中行 工行逐步收券 以七年券为主 [5] - 路透报道部分大行入场配置7年和30年期券种 [5][6] 利率变动 - 1Y国债利率下降1 25bp至1 5200% [8] - 3Y国债利率下降2bp至1 6100% [8] - 7Y国债利率下降2 25bp至1 6450% [8] - 10Y国债利率下降4bp至1 7200% [8] 债券品种表现 - 240011国债收盘利率1 7800% 下跌2 60bp [7] - 250205国债收盘利率1 8175% 下跌3 50bp [7] - 2400006国债收盘利率1 9875% 下跌3 50bp [7]

入场时，如果只是想做个短线，那出场时，就不能拖太久，不要短线做成长线，长线做成股东；入场时，如果想长期配置持有，那就不要在乎中间的波澜 和诱惑。所以，我们在建仓时，不但要有撤退的计划，而且还要标明是战术性的短线交易，还战略性的长线配置。 ——笔记哥《应对》 【笔记20250325— 股债都在纠结（+央行公开市场净投放资金-资金价格偏贵=小上)】 【今日盘面】 资金面均衡偏松，长债收益率小幅上行。 央行公开市场开展3779亿元7天期逆回购操作，今日有2733亿元逆回购到期，净投放1046亿元。 资金面均衡偏松，但资金价格偏贵，DR007上至1.9%附近。 | | | | 银行间资金 | (2025. 03. 25) | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 回购代码 | 加权利率 | 变化 | 利率走势 | 最高利率 | 变化 | 成交量 | 变化量 | 成义安占 | | | (%) | (bp) | (近30天) | (%) | (bp) | (亿元) | (亿元) | 比 (%) | | R001 | 1. 81 ...

货币政策操作 - 央行开展1350亿元7天期逆回购操作 同时有1807亿元逆回购到期 净回笼3460亿元 [2] - 央行公告自本月起MLF将采用固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展操作 将于3月25日开展4500亿元MLF操作 净投放630亿元 [2] - 资金面均衡偏松 DR001、DR007在1.75%附近 [2] 银行间资金市场 - R001加权利率1.77% 成交量57361.38亿元 占成交通量比88.25% [3] - R007加权利率1.81% 下降1bp 成交量4341.41亿元 占成交通量比6.68% [3] - R014加权利率2.15% 下降2bp 成交量3091.43亿元 占成交通量比4.76% [3] - 银行间市场总成交量65002.08亿元 较前日增加393.12亿元 [3] 债券市场表现 - 10Y国债利率从1.835%下行至1.8025% 单日下行3.25bp [4][5] - 240011国债收盘1.8025 下跌3.00bp [5] - 250205国债收盘1.8375 下跌3.50bp [5] - 2400006国债收盘2.0175 下跌4.25bp [5] 信贷政策调整 - 小微企业最高授信由3000万提高至5000万 [4] - 个人最高授信额度提高至1000万 [4] - 个人消费贷额度由30万提高至50万 期限由5年延长至7年 [4] 市场情绪与传言 - 市场传言年内可能降准、降息 但也有降薪的戏谑说法 [5] - 债市多头情绪受MLF超额续作提振 空头受到压制 [4] - 银行金融市场部因债市下跌导致年终奖可能被取消 [4]

交易策略 - 短期反弹交易应快速获利了结，避免因盈利蒙蔽而陷入持久战 [1] - 长期趋势投资需忽略短期波动，关注更宏观的市场走势 [1] 央行公开市场操作 - 央行开展930亿元7天期逆回购操作，当日净回笼877亿元（到期1807亿元）[3] - 资金面呈现均衡偏松状态，DR007利率下行至1.77% [3] 银行间资金市场 - R001加权利率下降7bp至1.77%，成交量减少1973.2亿元至55351.44亿元 [4] - R007利率大幅上升115bp至1.82%，成交量减少133.41亿元至6924.2亿元 [4] - R014利率下降12bp至2.16%，成交量增加271.29亿元至2111.45亿元 [4] - 全市场回购成交量总计64607.28亿元，减少1853.4亿元 [4] 债市动态 - 10Y国债利率震荡上行，开盘1.82%后波动区间1.805%-1.835%，收盘上涨1.5bp至1.835% [5] - 市场传闻货币政策委员会会议上财政部批评央行，引发多头情绪波动 [5] - 股市下跌超1%，带动债市利率短暂下行至1.81% [5] 股票市场异动 - 名称含"马"字的个股逆势上涨，推测与量化AI捕捉网络流行语"马D/TMD"相关 [5] 关键债券品种报价 - 24附息国债11（240011）收盘1.8325（+1.25bp），成交8063手 [6] - 国开债活跃券250205收盘1.8750（+1.50bp）[5] - 超长债240006收盘2.0675（+0.75bp）[5]

不要老看过去，要基于现在看未来。过去的经验不是没有用，而是把过去的经验提炼成应对市场的策略，战胜自我的心理。 ——笔记哥《应对》 【笔记20250320— 一管就ICU，一放就KTV（+央行加大净投放量+股市走弱+资金面偏松=大下)】 资金面均衡偏松，长债收益率大幅下行。 央行公开市场开展2685亿元7天期逆回购操作，今日有359亿元逆回购到期，净投放2326亿元。 资金面均衡偏松，资金价格回落，DR007小幅下行至1.84%附近。 | | | | 银行间资金 | (2025. 03. 20) | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 回购代码 | 加权利率 | 变化 | 利率走势 | 最高利率 | 变化 | 成交量 | 变化量 | 成交量占 | | | (%) | (bp) | (近30天) | (%) | (bp) | (亿元) | (亿元) | 比 (%) | | R001 | 1.85 | | 5 | 2. 37 | -28 | 57324. 64 | 6641. 52 | 86. 24 | | R007 | ...

【笔记20250319— 债市的"星火行情"（+央行继续大额净投放资金+资金面偏紧转松+博弈LPR降息=中下)】 资金面偏紧转松，长债收益率明显下行。 入场前，耐心等待符合交易系统的操作信号，没到那个点，就坚决不动手，但是，一旦到了，就坚定执行，决不拖延。 ——笔记哥《应对》 央行公开市场开展2959亿元7天期逆回购操作，今日有1754亿元逆回购到期，净投放1205亿元。 上午资金面均衡偏紧、尾盘转松，资金价格偏贵，DR007仍在1.96%附近。 | | | | 银行间资金 | (2025. 03. 19) | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 回购代码 | 加权利率 | 变化 | 利率走势 | 最高利率 | 变化 | 成交量 | 变化量 | 成交量占 | | | (%) | (bp) | (近30天) | (%) | (bp) | (亿元) | (亿元) | 比 (%) | | R001 | 1.94 | | M | 2. 64 | 21 | 50683. 12 | 3827. 69 | 85. 12 | | ...