对于官方的一些政策吹风，往往是承上启下的，所以，在观察时，更多是要看其边际上的变化，而不是 抓住那些老生常谈的信息不放。 听其言，观其行。听其言，就是听官方讲话的边际变化，观其行，就 是要看资金面上的边际变化。"言""行"相符，就能证明政策大概率已经变化了。 ——笔记哥《应对》 【笔记20250619— 债市靠传言互卷（-传某省限制债券投资-传某大行限制资金融出+股市下跌-资金面略 有收敛=涨跌互现)】 资金面略有收敛，长债收益率涨跌不一。 央行公开市场开展2035亿元7天期逆回购操作，今日有1193亿元逆回购到期，净投放842亿元。 资金面略有收敛，资金利率微幅上行，DR001在1.37%附近，DR007在 1.54%附近。 | | | | 银行间资金 | (2025. 06. 19) | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 回购代码 | 加权利率 | 变化 | 利率走势 | 最高利率 | 变化 | 成交量 | 变化量 (亿 | 成交量占 | | | (%) | (bp) | (近30天) | (%) | (bp ...

资金面与货币政策 - 央行公开市场净回笼77亿元 当日开展1563亿元7天期逆回购操作 到期1640亿元逆回购 [1] - 银行间资金利率保持平稳 DR001报1.37% DR007报1.53% 市场呈现均衡偏松状态 [1] - 质押式回购市场成交量达84410.88亿元 较前日增加2757.07亿元 其中R001成交量占比89.07% 达75184.56亿元 [2] 债券市场动态 - 10年期国债收益率微幅上行 开盘1.634% 最高触及1.64% 收盘报1.637% 全天波动幅度6bp [3][8] - 政策性金融债表现分化 10年期国开债250210收益率上行0.5bp至1.7085% 而国债2500002仅上行0.25bp至1.845% [8] - 市场对"重启国债买卖"政策预期落空 导致长债收益率上行压力 但实际波动幅度有限 [2][5] 政策与市场情绪 - 人民网发文纠偏"禁止违规吃喝"执行偏差 批评地方层层加码现象 认为该行为影响餐饮业供应链及民生经济 [6] - 陆家嘴论坛未释放实质性政策信号 被市场认为信息增量有限 股债两市反应平淡 [4][5] - 海外市场受特朗普引发中东冲突升级担忧 风险资产出现回落 但对国内债市直接影响较小 [3] 市场交易特征 - 短期资金交易占据主导 R001成交量环比增加2618.89亿元 R007成交量则减少446.24亿元至7299.72亿元 [2] - 利率债市场呈现窄幅震荡 10年国债250011全天波动区间仅0.6bp(1.634%-1.64%) 收盘涨幅0.35bp [8]

市场交易策略 - 短期交易逻辑遵循"买传闻 卖新闻"原则 预期形成时顺势而为 新闻落地时逆势操作 [1] - 实战派在政策传闻出现时快速反应获利 而学院派仍在分析政策可行性 [5] 债券市场动态 - 受国债买卖重启及短久期国债纳入存款准备金传闻影响 10年期国债利率震荡下行至1.634% [2][4] - 国债期货结束连续6日横盘 出现明显上涨行情 [5] - 银行间回购市场R001成交量达72565.68亿元 占市场总成交量88.82% [3] - 10年期国债活跃券250011全天下跌0.6bp 收于1.634% [7] 资金面情况 - 央行单日净回笼1833亿元(含逆回购和MLF到期) 但资金面仍保持均衡偏松状态 [2] - DR001利率维持在1.37%附近 DR007利率在1.52%附近 [2] - 银行间回购市场加权利率R001为1.42%(+2bp) R007为1.55%(持平) [3] 关联市场表现 - 茅台散瓶价格跌破2000元心理关口 创2021年以来新低 [5] - 二手房价已回落至2017年初水平 [5] - 中东局势缓和降低市场避险情绪 [4]

资金面与央行操作 - 央行公开市场开展2025亿元7天期逆回购操作，净投放675亿元 [1] - 资金面由收敛转松，DR001小幅上行至1.41%，DR007小幅下行至1.50% [1] - R001加权利率1.46%，成交量70663.67亿元，占比89.89% [2] - R007加权利率1.58%，上升10bp，成交量7431.20亿元 [2] - 6月央行买断式逆回购净投放已达2000亿元 [3] 债券市场表现 - 10Y国债利率平开1.646%，尾盘微幅下行至1.642% [3] - 250011债券收盘1.6420，下跌0.40bp [5] - 250210债券收盘1.7035，下跌0.40bp [5] - 市场调侃10Y国债1.64%附近为阻力位 [3] 国际事件影响 - 以色列袭击伊朗导致美股期货跳水，油价金价拉升 [3] - 国际局势动荡加剧，市场避险情绪升温 [3] - 股债跷跷板效应不显著，利率窄幅震荡 [3] 金融数据与市场情绪 - 5月金融数据表现偏弱，符合预期 [3] - 债市交易清淡，市场调侃"半BP无聊行情" [4] - 股债市场互相嘲讽，股民质疑债券避险属性 [5]

债市行情分析 - 窄幅震荡行情表明市场能量正在聚集 对峙时间越长 突破后的力度和延续性越强 [1] - 债市开启"单曲循环"模式 早盘下行 盘中持平 尾盘小幅波动 投资者只需早晚盯盘 [1] - 10年期国债利率从1.6575%小幅下行至1.643% 全天波动14.5个基点 [1][2] - 250011国债收益率下降1.45个基点 250210下降0.55个基点 2500002下降1.80个基点 [2] 资金面情况 - 央行开展1640亿元7天期逆回购操作 净回笼509亿元 [1] - 资金面均衡宽松 DR001维持在1.37%附近 DR007在1.53%附近 [1] - 市场传闻央行就买断式逆回购向银行询量 对市场情绪产生影响 [1] 市场影响因素 - 中美伦敦经贸会议达成原则性共识 但未超市场预期 [1] - 股市表现偏强 对债市形成一定压力 [1] - 股债市场对中美谈判解读不同 股市认为利好 债市认为进展有限 [2]

资金面与货币政策 - 央行公开市场开展1986亿元7天期逆回购操作，净回笼2559亿元[1] - 资金面均衡宽松，DR001利率1.36%，DR007利率1.51%，资金利率延续下行[1] - 银行间回购市场R001成交量70544.63亿元占总量88.29%，R007成交量8195.35亿元占10.26%[2] 债券市场动态 - 10年期国债利率全天窄幅震荡，开盘1.655%，最低下探1.651%，尾盘回升至1.6575%[3] - 关键债券品种表现分化：250011上涨0.15bp至1.6575，250210上涨0.45bp至1.7045，2500002下跌0.40bp至1.8690[6] - 债市投资者分化为躺平派（持续买入）与投机派（等待利率上行抄底），导致利率呈现横盘格局[4] 中美经贸谈判影响 - 中美经贸会议从日内瓦移师伦敦，议题聚焦稀土与出口管制[3] - 谈判进程引发市场避险情绪，尾盘债市利率因担忧谈判结果小幅回升[3] - 市场传闻谈判细节（如拒绝共同用餐）被解读为潜在风险信号[5] 股市联动效应 - 午后A股突发跳水，与债市利率下行形成联动，10Y国债利率一度跌至1.651%[3] - 市场对股市下跌原因存在多种解读，包括影视节目隐喻（CCTV-6播放《情况不妙》）等非基本面因素[5]

交易策略 - 在顺大势下，真反转和假突破属于小概率事件，应严格执行大概率交易系统而非过度担忧小概率风险 [1] 债市动态 - 银行间资金面均衡宽松，DR001利率突破1.4%关口至1.38%，DR007维持在1.51% [2] - 央行单日净投放1739亿元逆回购，R001成交量达67710亿元占市场总量91.51%，R007成交量5249亿元占比7.09% [3] - 10年期国债利率日内震荡，开盘1.6575%后最低下探1.65%，尾盘回升至1.656% [4][5] - 债市多头支撑因素包括隔夜利率跌破政策利率1.4%，以及PPI同比跌幅创2023年8月以来新低 [5] 宏观经济 - 5月通胀数据符合预期但进出口表现偏弱 [2][4] - PPI环比连续6个月负增长，同比跌幅创近两年新低 [5] - 中美经贸会议在伦敦举行引发市场谨慎情绪，但美方谈判团队内部存在明显分歧 [5] 市场表现 - 股市表现偏强，上证指数多次站上3400点 [5] - 不同期限国债收益率涨跌互现：250011涨0.35bp至1.656%，250210涨0.40bp至1.700%，2500002跌0.20bp至1.873% [5]

货币政策与市场流动性 - 央行开展1350亿元7天期逆回购操作，同时有2911亿元逆回购到期，净回笼1561亿元 [1] - 央行额外进行10000亿元买断式逆回购操作，市场传闻其价格下降5BP [1][3] - 银行间资金面均衡偏松，DR001利率维持在1.41%，DR007利率维持在1.53% [2] - R001成交量67496.50亿元，占市场总成交量90.37%，利率下降1BP至1.45% [3] - R007成交量6143.36亿元，占市场8.23%，利率下降2BP至1.55% [3] 债券市场动态 - 10年期国债利率早盘高开1.675%，随后震荡下行至1.6675%，最终收于1.6525%，全天下降1.5BP [4][5] - 债券市场对中美元首通话反应短暂，早盘定价约1BP后迅速修复 [4] - 10年期国债利率近1个月在1.65%-1.70%区间窄幅震荡，市场期待方向性突破 [4] - 250210债券利率下降1.15BP至1.6960%，2500002债券利率下降1.5BP至1.8750% [5] 国际事件影响 - 中美元首通话达成举行新一轮会谈及互访的共识，但市场关注度被"特朗普大战马斯克"事件分流 [4] - 市场参与者调侃美国事件剧本：先做空打压股价再反手做多和解，实现流量与金钱双收 [4]

市场信息解读 - 市场信息复杂，利多和利空同时存在，不能简单通过单一事件推导结果 [1] - 中美通话传闻和央行操作共同影响市场情绪，导致股债波动 [1][2][3] 资金面情况 - 央行开展1265亿元7天期逆回购操作，净回笼1395亿元 [1] - 资金面均衡偏松，DR001与DR007连续3日稳定在1.41%和1.55%附近 [1] - 银行间资金利率整体平稳，R001加权利率1.46%，R007加权利率1.57% [2] - 银行间回购成交量78554.67亿元，R001成交量占比88.15% [2] 债市动态 - 10Y国债利率微幅低开1.669%，全天波动仅1BP，收于1.6675% [3] - 5月财新服务业PMI为51.1，略高于前值50.7 [3] - 央行提前公告1万亿买断式逆回购操作，释放流动性支持信号 [3] - 同业存单到期压力（4.2万亿）引发市场关注，央行提前操作缓解担忧 [3] 市场情绪与博弈 - 中美通话传闻推动股市上涨，债市利率短暂上行至1.676% [3] - 市场多空力量博弈，央行操作与外部事件影响相互抵消 [3] - 10Y国债利率全天窄幅震荡，显示市场观望情绪浓厚 [3]

市场走势分析 - 突破横盘震荡压力线分为两种类型：传闻推动的阴涨突破（可追）和新闻推动的明涨突破（需谨慎，因趋势动能消耗可能导致短期回调）[1] - 债市受央行国债买卖预期及特朗普推文影响，10Y国债利率从1.675%波动至1.6715%，最终收于1.67%附近[3] - 30年国债期货因500手大单刺激波动率提升，10Y国债利率波动幅度从0.5BP扩大至1BP[3] 资金面与利率动态 - 央行净回笼6亿元（逆回购操作2149亿元 vs 到期2155亿元），资金面均衡偏松，DR001报1.41%，DR007报1.55%[1] - 银行间回购市场R001成交量63837.4亿元（占比86.51%），R007成交量8676.23亿元（占比11.76%），R1M利率上升7bp至1.73%[2] - 10Y国债活跃券250011收于1.6710%（-0.5bp），250210收于1.7110%（-0.6bp）[3] 政策与事件驱动 - 中证报释放央行或重启国债买卖操作的信号，早盘债市情绪偏积极[3] - 特朗普推文称"很难达成协议"引发午后利率下行，叠加股市上涨对债市形成压制[2][3]