市场情绪与投资心理 - 投资者在收益下行时容易产生后悔情绪，期待收益率回升至前期高点再出手，但市场走势往往与预期不符，导致决策犹豫不决 [1] 资金面与公开市场操作 - 央行公开市场净回笼1029亿元（1645亿元逆回购操作 vs 1674亿元逆回购和1000亿元MLF到期）[3] - 资金面均衡宽松，DR001与DR007利率均维持在1.7%附近 [3] - 银行间回购市场成交量64515.08亿元，较前日增加1295.84亿元 [4] - R001成交量占比84.59%（54574.36亿元），R007占比13.91%（8973.95亿元）[4] 债券市场表现 - 10年期国债利率在1.65%-1.66%区间窄幅震荡，开盘1.655% [5] - 国债各期限收益率：1年期1.42%（+0.43bp）、10年期1.655%（+6.85bp）、超长债1.855%（+9.61bp）[6] - 国开债10年期收益率1.706%（+26.57bp），农发债10年期1.823%（+8.5bp）[6] - 利率债市场波动较小，1BP振幅被形容为"佛系躺平"行情 [6] 股票市场表现 - A股实现六连阳，市场情绪乐观 [3][6] - 股市由跌转涨对债市形成压力 [5] 宏观经济与政策 - 美国财政部长表示优先谈判国家将获得更优惠协议，引发市场关注 [6] - 市场等待3月经济数据公布，预期数据偏强 [6]

投资思维与市场博弈 - 投资是人与人之间心理的博弈，思维方式需逆人性而非线性外推 [1] - 单纯依赖市场回顾经验可能成为投资绊脚石，需提炼为客观的投资体系以克服人性弱点 [1] 资金市场动态 - 央行净回笼505亿元（逆回购操作430亿元 vs 到期935亿元） [3] - 资金面均衡宽松，DR007利率回升至1.7%以上 [3] - 银行间回购市场：R001成交量53,696.15亿元（占比84.86%），利率上行3bp至1.67%；R007成交量激增2,934.61亿元至8,386.47亿元，利率1.74% [4] 宏观经济与政策 - 3月金融数据及出口超预期，但债市反应冷淡，呈现"强现实、弱预期"格局 [5] - 美国对部分电子产品临时豁免关税，但特朗普暗示未来将征收行业关税 [5] - "择机"政策三大关卡：经济虚弱（当前秀肌肉）、财政氪金（紧钱包）、A股ICU（KTV状态），降准降息进度0/3 [5] 债券市场表现 - 10Y国债利率高开2bp至1.675%后回落，全天在1.66%附近震荡 [5] - 关键债券品种收盘：250004（+0.50bp至1.6600）、250205（+0.30bp至1.7010）、2400006（-0.55bp至1.8525） [6] - 利率债收益率曲线：1Y国债1.41%（+47bp）、10Y国债1.66%（+962bp）、超长债1.8525%（+1,108bp） [7] 中美经济对比 - 美国3月经济数据韧性较强，但通胀预期创1981年以来新高 [5] - 中国3月"抢出口"效应显著，出口偏强而进口偏弱 [5]

投资思维与市场博弈 - 投资是人与人之间心理的博弈，思维方式需逆人性而非线性外推 [1] - 单纯依赖市场回顾经验可能成为投资绊脚石，需提炼为战胜人性弱点的客观体系 [1] 资金市场动态 - 央行净回笼505亿元（7天期逆回购操作430亿元 vs 到期935亿元） [3] - 资金面均衡宽松，DR007利率回升至1.7%上方 [3] - 银行间回购市场：R001成交量53,696.15亿元（占比84.86%），利率上行3bp至1.67%；R007成交量激增2,934.61亿元至8,386.47亿元，利率升至1.74% [4] 宏观经济与政策 - 3月金融及出口数据超预期，但债市反应冷淡，呈现"强现实、弱预期"格局 [5] - 美国对部分电子产品临时豁免关税，但特朗普暗示未来可能征收行业关税 [5] - 国内政策三大关卡：经济虚弱（当前秀肌肉）、财政氪金（当前紧钱包）、A股ICU（当前KTV），降准降息进度0/3 [5] 债券市场表现 - 10Y国债利率震荡：早盘高开2bp至1.675%后回落，最终收于1.66%（+0.5bp） [5][6] - 利率债收益率曲线：1Y国债1.41%（+47bp）、10Y国债1.66%（+962bp）；10Y国开债1.701%（+0.3bp） [7] - 超长期限债券表现分化：30Y国债1.8525%（+1,108bp），国开债1.955%（+1bp） [7] 股票市场联动 - 股市受金融数据提振小幅上涨，与债市资金宽松形成联动 [5]

资金市场动态 - 央行公开市场开展285亿元7天期逆回购操作，利率1.50%，实现净投放285亿元 [3] - 资金面均衡宽松，DR007下行至1.65%附近 [3] - R001加权利率1.64%（下降1bp），成交量53918.88亿元（减少3511.78亿元） [4] - R007加权利率1.70%（上升9bp），成交量5451.86亿元（减少2534.16亿元） [4] - 银行间回购市场总成交量60207.66亿元（减少6519.44亿元） [4] 中美贸易局势 - 特朗普表示希望与中国达成协议，推动股市走强 [5] - 中方将美加征关税税率提高至125%并宣布停止继续加征 [3] - 美方实际对中国关税税率为145%（含20%芬太尼关税） [5] - 中方表态称若美方继续加征关税将"不予理会" [6] 债券市场表现 - 10年期国债利率区间1.6300%-1.6575%，收盘1.6550%（上升0.50bp） [7] - 250205债券利率区间1.6700%-1.7000%，收盘1.6980%（上升1.05bp） [7] - 2400006债券利率区间1.8350%-1.8600%，收盘1.8580%（上升0.30bp） [7] - 10Y国债早盘低开1.645%，最低下探至1.63%，受贸易消息影响回升至1.655% [5] 市场情绪反应 - 贸易消息导致海外风险资产再度下跌 [5] - 中方强硬表态后市场预期美方可能进一步加征关税至250% [6] - 债券市场呈现短端下行、长端上行的分化走势 [5]

资金市场动态 - 央行公开市场开展285亿元7天期逆回购操作，利率1.50%，实现净投放285亿元 [3] - 资金面均衡宽松，DR007下行至1.65%附近 [3] - R001加权利率1.64%（-1bp），成交量53918.88亿元（-3511.78亿元） [4] - R007加权利率1.70%（+9bp），成交量5451.86亿元（-2534.16亿元） [4] - R014加权利率1.79%，成交量645.86亿元（-432.92亿元） [4] 中美贸易关系 - 特朗普表示希望与中国达成协议，推动股市走强 [5] - 美国实际对中国关税税率为145%（含20%芬太尼关税），高于此前公布的125% [5] - 中方宣布对美加征关税至125%并停止继续加征，表态"美方继续加征关税将沦为世界经济史上的笑话" [6] 债券市场表现 - 10年期国债利率区间1.6300%-1.6575%，收盘1.6550%（+0.50bp） [7] - 250205债券收盘1.6980%（+1.05bp），2400006债券收盘1.8580%（+0.30bp） [7] - 早盘10Y国债利率低开1.645%，最低下探至1.63%后回升 [5] - 午间受特朗普表态影响，10Y国债利率上行至1.655% [5] 市场交易数据 - 银行间市场回购总成交量60207.66亿元（-6519.44亿元） [4] - R001成交量占比89.55%，R007占比9.06%，R014占比1.07% [4] - 1年期国债收益率1.3950%（-1.50bp），3年期1.5975%（-0.25bp） [8] - 7年期国债收益率1.8580%（+0.30bp） [8]

投资周期与收益观念 - 以天和周为单位看待收益的人相信奇迹与运气 [1] - 以月和季为单位看待收益的人相信天赋与能力 [1] - 以年为单位看待收益的人相信自然规律 [1] 货币政策与市场表现 - 央行开展659亿元7天期逆回购操作 净回笼1575亿元 [3] - 资金面均衡宽松 DR001利率降至1.65%附近 [3] - R001成交量57430.66亿元 占市场总量85.98% [4] - R007利率1.76% 成交量7986.02亿元 [4] 国际经贸与市场反应 - 美国暂停多数国家关税90天 但对中国关税提高至125% [3][5] - 海外风险资产暴涨 10Y国债利率最高上至1.665% [5] - 3月通胀数据偏弱 股市表现偏强涨幅超1% [5] - 高盛将美国经济衰退可能性从45%上调至65% [5] 市场交易数据 - R014利率1.83% 成交量1078.78亿元 [4] - R1M利率1.91% 成交量169.67亿元 [4] - 250205债券收盘价1.6875 上涨2.00个基点 [8] - 2400006债券收盘价1.8525 上涨2.75个基点 [8] 国际政治经济策略 - 特朗普商业策略四阶段：提出高目标、大肆宣传、决策摇摆、获得结果 [6] - 通过极端条件和反复变化施压对手达成交易 [6] - 当前市场共识认为最大的确定性就是不确定性 [5]

市场情绪与货币政策 - 市场情绪是表象，货币政策是推力，经济周期是根源 [1] - 央行公开市场净投放1025亿元，资金面均衡但价格偏贵 [3] - DR007小幅上行至1.78%附近 [3] 银行间资金动态 - R001加权利率为1.83%，最高利率达4.00%，成交额57886.09亿元 [4] - R007加权利率为1.87%，最高利率2.21%，成交额8446.00亿元 [4] - R014加权利率为1.88%，最高利率2.20%，成交额1154.49亿元 [4] - R1M加权利率为1.93%，最高利率2.40%，成交额225.67亿元 [4] - 银行间资金总成交额67929.64亿元，环比减少2894.83亿元 [4] 股市与债市联动 - 央行、中央汇金等维稳措施带动股市上涨，10Y国债利率上行至1.663% [5] - 中央汇金再度发声护盘，央行称必要时提供充足再贷款支持 [5] - 金监总局上调保险权益资产配置比例上限 [5] 海外市场影响 - 隔夜海外风险资产企稳，10Y国债利率低开1.63%后上行至1.66% [5] - 美股因“特朗普考虑暂停征收90天关税”假消息波动 [5] 利率走势 - 240011国债利率区间1.6300/1.6700，收盘1.6630，上涨2.30bp [8] - 250205国债利率区间1.6725/1.7000，收盘1.6950，上涨2.50bp [8] - 2400006国债利率区间1.8200/1.8600，收盘1.8550，上涨2.25bp [8]

市场情绪与投资者行为 - 投资者在被套50%时倾向于死扛并期待价格回升，但在解套过程中容易产生恐慌情绪，往往在盈利10%时就选择止盈离场 [1] 货币政策与资金面 - 央行公开市场净回笼3017亿元，包括935亿元7天期逆回购操作和到期2452亿元逆回购及1500亿元国库现金定存 [3] - 资金面边际收敛，DR001上行12bp至1.7%上方 [3] - 银行间回购市场R001加权利率1.8%，上行14bp，成交量58995.22亿元，占市场总量83.39% [4] - R007加权利率1.76%，上行2bp，成交量10080.47亿元 [4] 贸易战影响与市场反应 - 中国宣布对美反制加征关税措施，欧盟也表示拟对美国征反制关税，引发市场对贸易战全面升级的担忧 [5] - 人民日报称"降准、降息随时可以出台"，10年期国债利率大幅低开至1.65%，最低下探1.61% [5] - 股市大幅下跌7.34%，逾三千股跌停，恒生科技指数单日跌幅超17%，抹去全年涨幅 [5] - 债市对贸易战升级反应强烈，10年期国债利率下行7.8bp至1.637% [5] 债券市场表现 - 各期限国债收益率普遍下行：10年期国债收益率下行7.8bp至1.637%，5年期下行7.05bp至1.6675% [5][6] - 超长债收益率下行明显，20年期国债收益率下行8.5bp至1.915% [6] - 政策性金融债收益率同步下行，10年期国开债收益率下行6.5bp至1.755% [6] - 地方债收益率也呈现下行趋势，10年期地方债收益率下行5bp [6]

康波周期与全球化趋势 - 全球正处于50-60年康波周期底部 表现为老人政治对过去峥嵘岁月的怀旧 [1] - 全球化协作分工与市场化资源配置仍是历史发展的必然选择 逆全球化行为将遭遇失败 [1] 中国行业变迁案例 - 90年代邮政系统职工通过杂志批发零售可获月收入六七千元 远超当时平均水平 [4] - 电信分家初期安装电话/交换机的技术人员单台提成达1000元 享受高规格接待 [4] - 国企货车司机在物流稀缺时代通过捎带私货获得华子/茅台等额外收益 生活水平优越 [4] - 当前快递行业(如中通 京东)的崛起使传统邮政系统垄断地位被打破 [4] 美国制造业群体演变 - 70-80年代美国制造业工人单收入即可维持别墅 养车 中产家庭的标准生活 [5] - 少数红脖子通过股票投资或教育跃迁实现阶层跨越 但多数人陷入重复性劳动模式 [5] - 东亚制造业崛起(中国 日本 韩国 新加坡)导致美国传统工人大规模失业 生活水平骤降 [6] 政治经济策略分析 - 将制造业衰退归因于中国竞争 主张通过贸易战夺回产业优势 [7] - 批评民主党对外援助政策 强调财政资源应优先用于国内民众 [8] - 提议缩减海外驻军规模以转移财政支出至本土福利 [9] - 反对援乌政策 指责现任政府外交决策损害经济利益 [10] - 利用系统漏洞案例(如社保年龄错误)强化民众对现行制度的不满 [11] 目标群体特征 - 核心受众为怀念黄金时代的红脖子群体 其诉求包含经济衰退的替罪羊机制 [5][11] - 该群体普遍拒绝自我反思 将困境归咎于外部因素(中国 民主党 全球化等) [11]

资金面均衡宽松，资金价格进一步回落，DR001在1.62%附近、DR007在1.7%附近。 | | | | 银行间资金 | (2025. 04. 03) | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 同购代码 | 加权利率 | 变化 | 利率走势 | 最高利率 | 变化 | 成交量 | 变化量 | 成义安占 | | | (%) | (bp) | (近30天) | (%) | (bp) | (亿元) | (亿元) | 比 (%) | | R001 | 1.66 | -13 | | 2.04 | -96 | 56476. 63 | -560. 38 | 84. 06 | | R007 | 1.74 | 16 | | 2. 50 | 20 | 9273. 46 | 561. 27 | 13.80 | | R014 | 1.80 | -13 | | 2. 60 | 40 | 1163. 82 | 168. 33 | 1.73 | | R1H | 1.94 | -1 | | 2. 20 | -10 | 83. 49 | 39.19 ...