市场情绪与边际效应 - 市场缺乏新鲜感和预期差导致爆发点缺失 短期间隔事件边际效应递减 [1] 货币政策与资金面 - 央行单日净回笼4521亿元(572亿元投放 vs 5093亿元到期) [3] - 银行间资金价格回落 DR001报1.32% DR007报1.47% [4] - R001成交量达74215.95亿元(占比89.52%) 利率上行10bp至1.37% [4] - R007成交量7354.27亿元(占比8.87%) 利率下降5bp至1.52% [4] - 中国央行向欧洲机构咨询低利率应对方案 或暗示进一步宽松 [6] 宏观经济数据 - 6月财新服务业PMI降至50.6 创2024年10月以来新低 [5] - 美国解除部分对华芯片软件禁令 中美关系预期缓和 [5] 金融市场表现 - 10年期国债利率窄幅震荡(1.635%-1.6425%) 收盘微跌0.05bp至1.6395% [5][6] - 股市呈现偏强震荡格局 与债市形成跷跷板效应 [5] 地缘政治动态 - 美国78%武器系统依赖中国关键矿产供应 [6] - 中联部部长对中美关系表态乐观 释放积极信号 [6]

债市动态 - 资金面均衡宽松，长债收益率微幅下行 [1] - 央行公开市场净回笼2668亿元，开展985亿元7天期逆回购操作，到期3653亿元 [2] - 资金价格回落，DR001报1.36%，DR007报1.51% [3] - 10Y国债利率早盘平开于1.6425%，最低下探至1.6345%，尾盘回升至1.64%附近 [4] 债市供需与利差 - 30Y-10Y国债利差维持20BP，50Y-30Y利差从20BP压缩至10BP，显示市场对超长期限债券的追捧 [5] - 辜朝明指出中国10Y国债利率降至1.6%反映资产负债表衰退，借贷意愿下降导致银行增持国债 [5] 市场交易数据 - 10Y国债活跃券250011收盘利率1.6400%，日内波动范围1.6345%-1.6420% [6] - 10Y国开债250210收盘利率1.7130%，日内下跌0.45BP [6] - 30Y国债2500002收盘利率1.8470%，日内下跌0.30BP [6]

市场观点 - 市场并非永远正确 人性弱点可能导致市场错误 提供操作机会 [1] - "股债跷跷板"效应当前表现失灵 债市与股市同步上涨 [6] 资金市场动态 - 央行单日净回笼2755亿元 通过逆回购操作调节流动性 [2] - 资金价格显著回落 DR001报1.37% DR007报1.55% [3] - 银行间回购利率全线下跌 R001单日下行85bp至1.45% 成交量达6.97万亿元 [4] 债券市场表现 - 10年期国债收益率微幅下行0.7bp至1.642% [5][8] - 国债发行规模缩减 7年期从1700亿降至1090亿 10年期从1700亿降至1310亿 [6] - 政策性金融债同步走强 250210券下行0.75bp至1.7175% [8] 经济数据影响 - 财新制造业PMI升至50.4 重回扩张区间 支撑股市小幅上涨 [4][5] 机构行为特征 - 债市交易策略呈现灵活性 根据市场变化快速调整目标区间 [6] - 银行板块表现强势 被归类为"避险资产" 与债市形成联动 [6]

资金面情况 - 央行公开市场净投放1110亿元，开展3315亿元7天期逆回购操作，到期2205亿元 [1] - 资金面均衡偏紧，季末资金价格偏高，DR001上行14bp至1.51%，DR007上行22bp至1.92% [1] - 银行间回购市场R001加权利率2.30%，最高利率5.20%且上行300bp，成交量47453.33亿元 [2] - R007加权利率2.01%，最高利率4.20%，成交量4342.70亿元 [2] - R014加权利率1.88%，最高利率2.35%且下行5bp，成交量342.45亿元 [2] 债券市场表现 - 10年期国债利率平开于1.6475%，最高上行至1.653%，尾盘回落至1.646%后收于1.649% [3] - 250011国债现券收益率上行0.30bp，日内波动区间1.6440%-1.6530% [4] - 250210金融债收益率上行0.30bp，日内波动区间1.7205%-1.7330% [4] - 2500002国债收益率上行0.70bp，日内波动区间1.8530%-1.8655% [4] 宏观经济数据 - 6月官方制造业PMI报49.7，符合市场预期且较前值49.5有所回升 [3] 市场情绪与交易策略 - 债券交易员预期利率将突破前期低点 [3] - 资金交易员等待季末过后资金价格回落 [3] - 股市表现偏强对债市形成一定压制 [3]

市场情绪与边际效应 - 同一传闻或新闻的边际效应递减，首次效果最佳，第三次后市场反应趋于麻木[1] - 70%投资者预期10Y国债利率年内将创新低，反映市场对宽松政策的持续期待[1][5] 货币政策与资金面 - 央行单日净投放3647亿元(5259亿元投放 vs 1612亿元到期)，维持流动性宽松[2] - DR001利率稳定在1.37%，DR007维持在1.70%，显示资金面均衡偏松[2] - R001成交量达51599.58亿元(占77.03%)，但环比减少10637.33亿元，反映短期资金需求收缩[3] 宏观经济数据 - 1-5月工业企业利润增速转负至-9.1%，利润率与回款账期持续恶化[5] - 康奈尔大学教授建议中国推进深层次结构性改革以提振消费者信心[5] 债券市场动态 - 10Y国债利率全月振幅不足5BP，围绕1.65%窄幅震荡[5] - 250011国债现券日内波动区间1.6420%-1.6480%，收盘微涨0.30BP[5] - 美中就加快稀土出口达成谅解，但早盘债市反应平淡，10Y国债利率平开于1.645%[4] 市场交易数据 - 银行间回购市场总成交量66983.30亿元，环比减少9107.95亿元[3] - R007利率最高触及3.20%(+50BP)，成交量14754.82亿元(+1809.58亿元)[3] - R014成交量573.57亿元(-267.70亿元)，利率最高2.40%(-10BP)[3]

市场动态 - 横盘震荡显示多空力量均衡 市场需催化剂打破僵局[1] - 央行单日净投放3058亿元 7天逆回购操作规模达5093亿元[1] - DR001利率稳定在1.37% DR007维持在1.69%附近[1] 资金面数据 - 银行间回购市场R001成交量下降2966亿元至62236亿元 占比81.8%[2] - R007利率上升6bp至1.92% 成交量增加673亿元[2] - 全市场回购总成交量76087亿元 环比减少2546亿元[2] 债市表现 - 10年期国债收益率从1.6525%下行至1.644% 全天波动8.5bp[3][9] - 发改委预告7月下达第三批消费品以旧换新资金[3] - 政策性金融债250210收益率下行1bp至1.717%[9] 机构行为 - 债基出现大额净申购 推动利率下行[3] - 跨季资金博弈加剧 交易员对月初宽松预期强烈[9] - 卖方分析师转行教培行业 涉及科创辅导业务[5] 市场情绪 - 交易员关注周一PMI数据 预期偏弱[9] - 国债买卖公告被视作潜在交易机会[9] - 机构对跨季后资金面改善存在共识[9]

交易理念 - 投资交易系统不存在100%盈利 任何交易均为条件约束下的试错过程 盈利时需让利润持续增长 亏损时需果断止损 避免执念和预测行为 [1] 市场动态 - 央行单日净投放2090亿元流动性 通过3653亿元7天逆回购操作对冲1563亿元到期量 [2] - 资金面呈现均衡偏松状态 DR001利率稳定在1.37% DR007维持在1.69%水平 [3] - 10年期国债收益率日内波动上行 开盘报1.646%后震荡攀升至1.6535% 受股市强势压制债市情绪 [4] 政策与事件影响 - 财政部释放增量储备政策信号 发改委即将召开新闻发布会 政策预期引发市场对发债规模扩大的担忧 [4][5] - 股市单日涨幅超1%创年内新高 显著分流债市资金 导致债农对政策敏感度提升 [4][5] 债券市场表现 - 10年期国债活跃券250011收涨0.75BP至1.6535% 日内波动区间1.6410%-1.6550% [5] - 10年期国开债250210上涨1.45BP至1.7270% 2500002国债上行1.35BP至1.8640% [5] - 年中考核压力显现 10Y国债收益率较去年末仅下行2BP 远低于去年同期的90BP降幅 [5]

市场情绪与交易行为 - 交易者因对系统缺乏信心而提前操作 试图捕捉系统外不确定性 [1] - 债市对伊以停火消息反应平淡 因前期未过多交易该冲突 [3] - 股市强势表现压制债市做多情绪 即使存在降息传闻和央行MLF增量续作 [3] 央行操作与资金面 - 央行单日净投放2092亿元逆回购 其中7天期操作4065亿元对冲1973亿元到期 [1] - 预告次日将开展3000亿元1年期MLF操作 较本月到期量1820亿元增量续作 [1] - 资金利率表现分化：DR001稳定在1.37% DR007因跨季需求上行16BP至1.67% [1] - 银行间回购市场成交量84151亿元 R001占比83.64%但成交量减少5242亿元 R007成交量激增8771亿元至12255亿元 [2] 资产价格表现 - 10年期国债利率日内窄幅震荡 从1.64%最高上行至1.647% 尾盘回落至1.646% [3] - 30年期国债一级发行利率略高于二级市场水平 [3] - 上证指数年内第八次突破3400点 呈现强势上涨态势 [3] - 特朗普言论引发市场波动：伊以停火导致油价大跌 股指期货上涨 [3] 跨市场联动 - 股债市场呈现"跷跷板效应" 股市强势压制债市表现 [3] - 商品市场对地缘政治敏感 原油价格受停火消息冲击 [3] - 市场关注特朗普政策信号对全球资产价格的引导作用 [3]

资金面分析 - 资金面略微收敛，长债收益率微幅上行，央行公开市场净回笼1215亿元 [1] - 资金利率保持平稳，DR001在1.37%附近，DR007在1.51%附近 [1] - 银行间资金回购成交量下降，R001成交量减少722.74亿元至75629.10亿元，R007成交量减少3011.50亿元至3483.62亿元 [2] 债券市场动态 - 50年国债收益率近一周下行5BP，6月份累计下行12BP，表现显著优于30Y和10Y国债 [4] - 10Y国债利率早盘低开在1.636%，最低下探至1.632%，随后回升至1.64%附近 [3] - 债券市场情绪总体稳定，10Y国债利率小幅波动，250011收盘上涨0.20BP至1.6400 [5] 宏观经济与政策 - 2024年中国人均财富同比增长5%（平均数），但中位数下降6.3%，反映财富分配不均 [4] - 市场传闻国有银行总行实施"358限薪令"，普通员工、部门负责人和总行领导薪酬上限分别为30万、50万和80万 [4] 国际事件影响 - 周末中东局势升级，美轰炸伊朗核设施，市场担忧伊朗可能封锁霍尔木兹海峡 [3] - 原油价格高开低走，股市低开高走，显示市场情绪总体稳定 [3]

资金面与货币政策 - 央行公开市场净回笼413亿元 其中7天期逆回购操作1612亿元 到期2025亿元 [1] - 资金利率下行 DR001稳定在1.37% DR007降至1.49% 市场呈现均衡偏松状态 [1] - 银行间回购市场成交量萎缩 R001成交量76351.84亿元 环比减少1476.73亿元 R007成交量6495.12亿元 环比减少430.52亿元 [2] 债券市场动态 - 10年期国债收益率震荡下行 开盘1.6405% 最低触及1.6365% 收盘1.638% 单日微降0.25bp [3][6] - 市场出现"安全资产荒"现象 资金转向老券/50Y/20Y品种 10Y国债活跃券单日成交不足600笔 [3] - 30年国债期货(TL2509)逼近历史高点 REITS指数与银行指数同步创新高 [3] 经济数据与政策预期 - 6月LPR维持不变 符合市场预期 [2][3] - 6月EPMI指数走弱 录得47.9 环比下降3.1个点 [3] - 市场传闻月末央行将公告买债 对债市形成短期支撑 [1][3] 多空博弈焦点 - 空头传言包括某省要求减持长久期债券/大行限制资金融出 均被多头通过实地调研辟谣 [4] - 多头凭借"央行买债"传闻占据优势 推动利率下行 [3][4]