资金市场状况 - 央行公开市场净回笼1745亿元 当日开展4058亿元7天期逆回购操作 到期5803亿元逆回购[2] - 银行间资金面均衡偏松 主要利率品种小幅下行 DR001报1.31% DR007报1.49%[2] - 质押式回购成交量76141.61亿元 较前日增加612.13亿元 其中R001成交量64876.02亿元占比85.2%[3] 债券市场表现 - 10年期国债收益率日内震荡 开盘1.76% 最高1.774% 最低1.7525% 收盘1.761%[4][6] - 利率债整体下行 10年期国债250011收跌0.25bp 10年期国开债250210收跌0.20bp[6][7] - 超长端债券表现疲弱 30年期国债2500002收益率下行1.00bp至1.9875%[6] 股债联动效应 - 股债跷跷板效应重现 上午股市低开拉升时利率上行 午后股市走弱后利率下行[4][5] - 沪指日内高点触及3888点 市场关注该点位对财富效应的象征意义[5] - 国债期货主力合约TB10Y收报1.7635% 较前日下跌1.20%或0.0215bp[7] 信用债市场 - AAA级信用债表现分化 1年期收益率下行2.29bp 3年期下行0.20bp[7] - AA+级债券收益率变动幅度较小 1年期下行0.53bp 3年期上行1.80bp[7] - 信用债成交量集中于高评级品种 AAA级成交2603笔 AA级仅148笔[7] 外部环境影响 - 特朗普威胁对中方稀土加征200%关税 声称美国需一年时间追赶稀土领域[6] - 海外市场波动传导 道指期货上涨0.86% 标普500期货下跌0.76%[7]

资金市场状况 - 央行净投放资金219亿元 通过7天期逆回购操作2884亿元并到期2665亿元实现[2] - 银行间资金利率分化 DR001下行至1.35% DR007因跨月上行至1.52%[2] - 隔夜回购R001成交量64883.61亿元 占市场总量85.87% 利率下降6.1个基点至1.39%[3] - 7天期回购R007成交量9235.32亿元 利率上升8个基点至1.56%[3] 债券市场表现 - 10年期国债收益率下行2.15个基点 收于1.7635% 日内波动区间1.7610%-1.7925%[5] - 30年期国债收益率突破2.0%关键点位 大幅下行4个基点至1.9975%[5][8] - 政策性金融债表现强劲 国开债10年期品种收益率下行2.90个基点至1.8470%[5][8] - 信用债收益率普遍下行 AAA级1年期品种下降3.16个基点至1.6800%[8] 跨市场联动效应 - 股债市场呈现"双牛"格局 股市成交额突破3万亿元 债市收益率全面下行[4][5] - 海外降息预期升温 美联储鸽派表态推动风险资产普涨[4][5] - 市场传闻MLF投标区间可能下调 进一步强化宽松预期[4] - 汇率市场同步走强 人民币汇率升至7.15水平[5]

央行公开市场操作 - 央行开展3612亿元7天期逆回购操作，净投放1232亿元[2] - 央行将于8月25日开展6000亿元MLF操作，期限1年期[2] - 资金面均衡偏松，DR001利率1.41%，DR007利率1.47%[2] 银行间资金市场 - R001加权利率1.45%，成交量65542.63亿元，占总量88.79%[3] - R007加权利率1.48%，成交量5655.94亿元，较前减少731.91亿元[3] - R014利率下降2bp至1.56%，成交量增加919.15亿元[3] - R1M利率上升3bp至1.63%，成交量减少122.52亿元[3] 债券市场表现 - 10年期国债利率开盘1.768%，收盘1.785%，上行2.4bp[4] - 国债一级发行结果偏弱，利率震荡上行至1.775%[4] - 超长期国债（30Y）收益率2.0375%，上行2.65bp[4] - 国开债10年期收益率1.876%，上行2.3bp[4] 股票市场表现 - 上证指数站上3800点，较3700点突破用时缩短至5个交易日[4] - 美股纳斯达克指数上涨1.54%至21425.07点[6] - 标普500指数上涨1.3%至6452.92点[6] - 德国DAX指数微涨0.1%至24316.48点[6] 利率债收益率曲线 - 2年期国债收益率1.3775%，7年期1.7275%，10年期1.785%[6] - 国开债2年期1.55%，10年期1.876%[6] - 农发债10年期收益率1.92%，较前上行1bp[6] - 口行债10年期收益率1.915%，较前上行0.75bp[6] 信用债市场 - AAA级1年期信用债收益率1.715%，3年期1.72%[6] - AA+级3年期收益率2.04%，5年期2.5%[6] - AA级1年期收益率2.14%，3年期2.63%[6] - AAA+级5年期收益率1.91%，超5年期2.325%[6]

市场情绪与投资者行为 - 投资者在被套50%时倾向于死扛并期待价格回升，但在解套过程中容易恐慌，往往在盈利10%时就选择止盈下车 [1] 资金面与货币政策 - 央行公开市场开展2530亿元7天期逆回购操作，净投放1243亿元 [3] - 资金面均衡偏松，DR001利率在1.46%附近，DR007利率在1.51%附近 [3] - 银行间市场R001成交量64699.39亿元，占比88.69%，R007成交量6387.84亿元，占比8.76% [4] 债券市场动态 - 10年期国债利率从1.79%震荡下行至1.7625%，全天下降1.75BP [5][6] - 国债期货午后强势拉升，可能源于市场情绪压抑后的释放 [5] - 10年期国开债利率下降3.45BP至1.8530%，成交1657亿元 [6][8] - 超长端国债利率下降3.15BP至2.0110%，成交2567亿元 [6][8] 利率债表现 - 1年期国债利率1.3775%，成交7727亿元，下降0.25BP [8] - 7年期国债利率1.7100%，成交375亿元，下降2.00BP [8] - 10年期口行债利率1.9100%，下降3.50BP [8] - 10年期农发债利率1.9100%，下降2.75BP [8] 信用债市场 - AAA级3个月期信用债利率1.6000%，下降0.12BP，成交2431亿元 [8] - AA+级1年期信用债利率1.8400%，下降0.40BP [8] - AA级3个月期信用债利率2.7500%，上升16.71BP [8]

央行公开市场操作 - 央行开展6160亿元7天期逆回购操作，净投放3975亿元[3] - 资金面呈现先紧后松态势，DR001利率维持在1.47%附近，DR007利率维持在1.57%附近[3] 银行间资金市场 - R001加权利率为1.56%，较前日上升1bp，成交量达62405.38亿元[4] - R007加权利率为1.58%，较前日上升2bp，成交量达7684.55亿元[4] - R014加权利率为1.60%，成交量达1198.69亿元[4] 债券市场表现 - 10年期国债活跃券250011开盘利率1.764%，最高触及1.79%，收盘利率1.78%，较前日上行1.4bp[5][6] - 国开债250210收盘利率1.8875%，上行1.35bp；国债2500002收盘利率2.0425%，上行1.4bp[6] - 债市利率上午下行至1.755%，午后受股市拉升影响最高上行至1.79%[5] 股市与债市联动 - 午后股市强势拉升对债市形成压制，导致利率快速上行[5] - 市场出现资金从债市转向股市的讨论，提及存款利率下调可能促使存款搬家至股市[6] 海外市场影响 - 隔夜海外风险资产普遍下跌，道指微涨0.09%至44964.27点，纳指下跌0.44%至21220.29点[7] - 布伦特原油价格上涨1.11%至66.52美元/桶[7] 利率债收益率曲线 - 1年期国债收益率1.38%，10年期国债收益率1.78%，超长债收益率2.0425%[7] - 国开债1年期收益率1.525%，10年期收益率1.8875%；农发债10年期收益率1.9375%[7] 信用债市场 - AAA级1年期信用债收益率1.81%，5年期收益率2.1125%[7] - AA+级债券收益率波动较大，1年期收益率2.06%，5年期收益率2.51%[7]

资金面与央行操作 - 央行开展5803亿元7天期逆回购操作，净投放3457亿元，创单日较高规模[2] - 税期最后一天资金面偏紧，DR001报1.47%，DR007报1.55%，资金利率延续上升[2] - R001成交量达59629.10亿元，占银行间市场总成交量86.32%，但环比减少1092.39亿元[3] 债券市场动态 - 10Y国债利率震荡下行，早盘最高1.783%，尾盘回落至1.766%，全天下行0.40bp[4] - 国开债10Y品种（250210）利率下行1.60bp至1.8740%，成为全场交易最活跃品种[4][7] - 超长债（20Y以上）中，国债利率下行0.85bp至2.0285%，国开债下行0.50bp至2.1050%[7] 宏观经济数据 - 7月青年失业率升至17.8%，较6月上升3.3个百分点，创11个月新高[4] - 总理强调需巩固房地产市场止跌回稳态势，并持续激发消费潜力[4] 股债联动效应 - "股债跷跷板"效应显著，利率债走势与股市震荡呈现反向波动[4] - 股市微跌背景下，债市情绪缓和，利率债收益率普遍下行1-2bp[4][7] 信用债市场表现 - AAA级1Y信用债利率上行2.66bp至1.7500%，3Y品种仅上行0.28bp至1.8400%[7] - AA+级3Y信用债利率异常下行3.21bp至2.3800%，显著偏离市场整体趋势[7] - AA-以下评级债券交投清淡，6M品种利率跳升4.68bp至2.3000%[7]

债市表现 - 10年期国债收益率大幅上行 收盘1.7700% 较前日上涨2.50个基点 盘中最高触及1.7890%[4][7][8] - 国开债250210收益率上行2.85个基点至1.8960% 口行债及农发债各期限品种收益率普遍上行[8][9] - 深圳30年期地方债边际利率达2.32% 与国债利差30个基点 创近年最高水平[8] 资金市场 - 央行单日净投放1545亿元 通过7天逆回购操作投放2665亿元[4] - 银行间资金利率全面上行 DR001报1.45% DR007报1.51% R001加权利率1.50% R007加权利率1.50%[5][6] - 全市场回购成交量减少7857.48亿元至69164.19亿元 其中R001成交量减少8167.51亿元[6] 股市影响 - 股市强势上涨 沪指突破3731.69点 创10年新高 对债市形成显著挤压效应[7][8] - 债基赎回明显增加 加剧债券市场抛压 形成股债跷跷板效应[4][7] 国际因素 - 特朗普表示不会立即对中国征收报复性关税 缓解贸易紧张局势[7] - 美股道指微涨0.06%至44971.73点 纳斯达克指数下跌0.12%至21596.21点[9] 期限利差 - 利率债曲线呈现陡峭化变动 10年期国债收益率较1年期高出39个基点[9] - 超长债表现疲弱 30年期国债收益率上行4.30个基点至2.0370%[8][9] - 信用债利差分化 AAA级3年期信用利差扩大8个基点 AA+级品种变动幅度较小[9]

央行公开市场操作 - 央行开展2380亿元7天期逆回购操作，净投放1160亿元[2] - 税期资金面均衡转松，DR001在1.40%附近，DR007在1.48%附近[2] 银行间资金市场 - R001加权利率1.44%，成交量68889亿元，占比89.45%[3] - R007加权利率1.49%，成交量7370.89亿元，占比9.57%[3] - R014加权利率1.52%，上升10bp，成交量524.50亿元[3] - R1M加权利率1.55%，成交量41.62亿元[3] 债券市场表现 - 10Y国债利率从1.731%微幅下行至1.7275%，最低下至1.72%，最高上至1.749%，收于1.745%[4] - 250011国债收盘1.7450，上涨1.30bp[5] - 250210国债收盘1.8675，上涨1.90bp[5] - 2500002国债收盘1.9950，上涨1.70bp[5] 利率债市场 - 国债1Y利率1.3600，10Y利率1.7450，超长债利率1.9940[8] - 国开债1Y利率1.4910，10Y利率1.8675，超长债利率2.0550[8] - 口行债1Y利率1.4800，10Y利率1.8750[8] - 农发债1Y利率1.4900，10Y利率1.9000[8] 信用债市场 - AAA+级3M利率1.5500，1Y利率1.8600，5Y利率2.1900[8] - AAA级3M利率1.5700，1Y利率1.6700，5Y利率2.0400[8] - AA+级3M利率1.6800，1Y利率2.3400，5Y利率2.7000[8] - AA级3M利率2.1900，1Y利率1.8500，5Y利率2.8800[8]

资金面与央行操作 - 央行公开市场净回笼320亿元，开展1287亿元7天期逆回购操作，到期1607亿元逆回购 [2] - 央行公告将于2025年8月15日开展5000亿元6个月期买断式逆回购操作，采用固定数量、利率招标、多重价位中标方式 [2] - 资金利率保持平稳，DR001报1.32%，DR007报1.44% [2] - 银行间回购市场成交缩量，R001成交额73707.20亿元（占比90.29%），R007成交额7002.10亿元（占比8.58%），整体成交缩量2018.74亿元 [3] 债券市场动态 - 10年期国债利率日内震荡，早盘低开至1.715%，盘中受股市影响最高上行至1.733%，尾盘收于1.732%（+1.20bp） [4][6] - 关键债券品种表现：25附息国债11收1.7320（+0.80bp），25国开债10收1.8490（+1.90bp），25附息国债02收1.9780（+1.30bp） [6] - 利率债期限分化明显，10年期品种中债估值1.7240，CFETS估值1.7250，超长债（如2.1900%）成交活跃度提升 [6] 股市与债市联动 - 上证指数盘中突破3700点后回落，收盘报3666.44点，较前日高点3688.63点下跌，"股债跷跷板"效应显著 [4][5] - 午后彭博报道央企收购商品房消息叠加央行逆回购操作，推动债市利率尾盘回升至1.732% [4] 市场情绪与交易特征 - 债市交易员对信贷数据负增长、股市波动及央行操作反应敏感，形成"GVN（卖出）"交易惯性 [5] - 信用债市场AAA级品种成交活跃，1年期利率1.4900%-1.8200%，5年期利率1.7500%-2.3000%，显示短端需求更强 [6] - 国债期货主力合约TB10Y日内波动区间1.7150%-1.7400%，成交1380笔，久期9.7781年 [6]

交易系统与市场心理 - 交易系统存在失效概率但不可依赖主观感觉 需坚持系统化执行[1] 银行间资金市场 - 央行单日净回笼200亿元(1185亿投放vs1385亿到期) 资金面维持均衡偏松状态[3] - 隔夜回购利率DR001稳定在1.32% DR007报1.45% 流动性分层现象显著[3] - R001成交量达7.47万亿占全市场89% R007成交7931亿占比9.5% 显示短期资金需求集中[4] 股债市场联动 - 上证指数突破3674点 与2005年信贷负增长后6倍涨幅历史形成对照[5] - 10年期国债利率日内波动区间1.71%-1.735% 收盘1.72%下行0.75bp 股债跷跷板效应减弱[5][6] - 7月新增信贷罕见转负(-500亿) 引发市场对标2005年历史行情的讨论[5] 债券市场行情 - 10年国债活跃券250011收1.72% 日内振幅2.5bp 成交1187笔[7] - 利率债曲线整体下移 超长端表现突出：30年国债收益率下行0.9bp至1.965%[7] - 信用债分化明显 AAA级3年期收益率下行1bp至1.87% AA级5年期上行5.35bp至2.52%[7] 海外市场影响 - 美国CPI数据温和 道指上涨0.21%至44739点 纳指涨0.63% 强化美联储9月降息预期[5][7]