公司动态与融资进展 - 月之暗面总裁张予彤在达沃斯世界经济论坛2026年年会上表示，公司很快将发布一个新模型 [1] - 公司正在敲定新一轮融资，投前估值达到48亿美元（约合人民币334.13亿元），较几周前的C轮融资估值43亿美元（约合人民币299.32亿元）有所提升，市场需求旺盛导致投资者兴趣激增 [4] 公司技术研发与效率 - 公司仅使用了美国顶尖实验室1%的资源，便成功研发出了Kimi K2以及Kimi K2 Thinking等全球领先的开源大模型，在部分关键性能指标上超越了美国的顶尖闭源模型 [1][9] - 公司将工程化思维深度融入研究环节，是全球首个在大型语言模型训练中跑通Muon优化器的公司，其自研的线性注意力机制（Kimi Linear）在处理速度上显著超越传统全注意力系统 [9] - 公司清醒地认识到中国初创公司没有随意堆砌算力的条件，这倒逼企业将精力聚焦于基础研究创新以换取极致的研发效率 [9] 中国AI产业的核心优势 - 规模化市场的场景赋能：中国庞大的制造业与零售业为AI技术提供了海量的落地场景，海量数据与复杂业务逻辑的深度融合让企业能够在真实生产环节中构建可扩展的系统 [6] - 社会层面的技术包容度：中国用户与企业对提升生产力的新工具展现出极高的接纳意愿，对技术的开放性和拥抱新技术的态度是独特的优势 [6] - 基建先行的底层支撑：中国在电力供应、跨区域高速公路及巨型数据中心等领域的持续投入，有效降低了能源获取成本，领先的数字基建为技术突破提供了稳固保障 [7] AI技术发展趋势与影响 - 随着AI推理成本在过去一年下降99%至99.9%，“智能”将成为一种新的通用语言，未来的软件将走向“无形化”，人类将通过自然语言由智能体调用各类功能 [10] - 未来的代码创作将进入“氛围编程”阶段，只要用户意图清晰，AI就能即时生成个性化工具并交付结果，软件将变得随手可得且“可丢弃” [10] - AI正在重构劳动力市场与企业组织架构，例如月之暗面仅约300人的规模就支撑起底层模型研发与数千万用户的应用运营，不到10人的应用公司凭借数百个智能体实现了极高的运营杠杆，未来的原生AI组织将更看重员工的通用智能与学习能力 [10] - AI让专业技能平权化，释放了个体创造力，例如简历中PDF格式占比大幅下降，取而代之的是个人借助AI生成的个人网站链接 [9] 行业宏观观点 - NVIDIA创始人兼首席执行官黄仁勋将AI描述为“人类历史上规模最大的基础设施建设”的基础，并将AI描述为涵盖能源、芯片和计算基础设施、云数据中心、AI模型以及最终应用层的“五层蛋糕” [10] - 黄仁勋指出，当前资本主要流向底层基础设施，而非投机性应用，这不是泡沫，这是产业重建，同时由于运行和训练人工智能需要建设数据中心，相关技术工人（如水管工、电工和建筑工人）将能拿到“六位数薪资” [10]

公司概况与IPO进展 - 燧原科技科创板IPO申请于1月22日获受理，拟融资60亿元，资金将用于五代、六代AI芯片系列产品研发及产业化项目以及先进人工智能软硬件协同创新项目 [1] - 公司成立于2018年3月，由拥有AMD核心任职经历的赵立东和张亚林联合创立，自成立起便专注于云端AI芯片的研发 [3] - 公司是“国产GPU四小龙”之一，但不同于其他三家采用GPGPU架构，燧原科技是国内非GPGPU架构厂商的代表 [1] 产品与技术路线 - 成立近8年，公司已在云端人工智能训练和推理芯片两条产品线上迭代了四代5款云端AI芯片，并基于自研芯片开发了AI加速卡及模组、智算系统及集群 [3] - 目前正在研发邃思五代和六代芯片，以及燧原四代高性价比推理、五代和六代高性能训推一体AI加速卡 [5] - 在智算系统方面，正在研发超节点/集群方案，其中ESL超节点产品可在单节点集成32卡或64卡，适用于千亿参数以上大模型的预训练与高并行推理 [5] - 公司采用非GPGPU架构，基于自主指令集，原创了GCU-CARE加速计算单元和GCU-LARE片间高速互连技术，深度支持AI大模型高并行度加速计算 [10] 财务表现与业务构成 - 公司营业收入高速增长，2022年至2024年分别为0.9亿元、3.01亿元、7.22亿元，复合增长率达183.15% [18] - 同期净亏损分别为11.16亿元、16.65亿元、15.1亿元，尚未实现盈利 [19] - 2022至2024年累计研发投入35.29亿元，最近三年累计研发投入占最近三年累计营业收入比例为316.86% [20] - 产品收入结构发生显著变化：2023年起，AI加速卡及模组成为主要收入来源，智算系统及集群开始实现收入 [6] - 2025年1-9月，AI加速卡及模组收入占比达76.73%，智算系统及集群收入占比为23.03% [8] 市场地位与行业机遇 - 根据IDC数据，2024年中国AI加速卡整体出货规模超270万张，英伟达以约190万张出货量占据约70%市场份额 [10] - 2024年，燧原科技AI加速卡及模组销售量为3.88万张，对应中国AI加速卡市场占有率约1.4%，在国内其他AI芯片厂商中位居前列 [10] - 随着AI大模型推理需求提升，市场格局迎来重塑契机，非GPGPU架构在推理场景下展现出显著优势 [10] - 公司预计，2026年全球AI推理对AI加速卡需求将超过训练场景，且推理场景对CUDA生态的依赖在减弱，非GPGPU架构需求占比将逐步提高 [11] - 基于高盛模型预测，在AI服务器的AI芯片中，非GPGPU芯片的出货占比将从2024年的36%增长至2027年的45% [11] 客户关系与战略合作 - 腾讯是公司最大的机构股东，自Pre-A轮起持续投资，双方自2019年起开展业务合作，已形成稳定的深度战略合作关系 [13][15] - 腾讯逐步成为公司最大客户，2022年至2025年前三季度，对腾讯的销售额占营业收入比例分别为8.53%、33.34%、37.77%和71.84% [16] - 公司多代产品已在广泛的互联网AI场景中大规模商用，为国民级互联网应用提供AI算力支撑 [16] - 公司参与了国家“东数西算”项目，于2024年底在甘肃庆阳建成国内首个万卡国产算力推理集群，并正深化与国内网络运营商的合作 [16] 同业对比与盈利展望 - 在“国产GPU四小龙”中，燧原科技2024年营业收入7.22亿元位列第二，净利润-15.1亿元同样位列第二 [21] - 根据招股书对比，2024年燧原科技在国内AI加速器市场份额（约1.4%）与寒武纪相当，高于其他几家国产厂商 [22] - 公司管理层预计，在国际贸易摩擦等外部环境不发生重大变化的前提下，达到盈亏平衡点的预期时间最早为2026年 [22]

消费级3D打印行业迎来“iPhone时刻” - 消费级3D打印正出现一个可能被称为“iPhone时刻”的时间节点，悄然逼近 [1] - 线上社交平台关于3D打印的讨论和分享层出不穷，线下实体门店成为家庭体验新场所 [1][3] - 二级市场表现抢眼，截至2025年1月23日，A股3D打印指数年内涨幅近90%，板块内近七成公司前三季度净利润正增长 [3] 行业竞争格局：从一家独大到多方混战 - 曾以一己之力打破行业沉寂的拓竹科技，正面临成立以来最严峻的“合围” [5] - 资本巨头大疆、美团、高瓴相继入场，老牌霸主创想三维冲刺港股IPO，新锐势力智能派、快造科技手握重金加速快跑 [5] - 2025年以来，全球一级市场已发生72起3D打印赛道投融资事件，共计52家相关企业获得投资 [5][7] - 行业竞争已从硬件参数比拼，演变为集资本暗战与生态博弈于一体的贴身肉搏 [5] 主要竞争者动态与资本布局 - **大疆投资智能派**：2025年下半年，大疆对智能派进行数亿元投资，旨在补足后者研发能力并探索供应链合作 [7] - **智能派实力**：旗下品牌爱乐酷在全球消费级光固化3D打印市场份额第一，近三年复合增长率超40%，2024年营收16亿元，预计2025年达25亿元 [8] - **快造科技获融资**：完成由高瓴创投和美团联合领投的数亿元B轮融资 [8] - **快造科技产品创新**：其产品Snapmaker U1在Kickstarter上筹得超2000万美元（约1.5亿人民币），刷新全球3D打印机历史众筹金额纪录，打印效率号称可达传统方案5倍，减少约80%耗材浪费 [8] - **创想三维冲刺IPO**：正在通过港股IPO试图冲刺“消费级3D打印第一股” [10] - **创想三维财务表现**：2022年至2024年营收从13.46亿元增长至22.88亿元，但2024年净利润同比下滑31%至8866万元，净利率从2022年的7.7%降至2024年的3.87% [10] - **线下竞争白热化**：拓竹与创想三维在深圳核心商圈近乎“贴身”开设大型实体旗舰店，竞争进入线下体验与品牌认知正面交锋的新阶段 [10] 行业市场规模与增长潜力 - 全球消费级3D打印市场规模从2020年的15亿美元增长至2024年的41亿美元，年均复合增长率约28% [13] - 预计2025年至2029年，全球市场规模将从49亿美元增长至169亿美元 [13] - 2025年，中国3D打印设备产品产量增长52.5%，大幅超过工业机器人、新能源汽车的增速 [13] - 行业预计在2027年后会迎来“全民创作”时代 [13] 行业龙头拓竹科技的领先地位 - 拓竹科技2024年营收据媒体报道在55亿至60亿元之间，净利润接近20亿元，2025年第一季度营收达20亿元，市场份额领先 [13] - 其领先地位由活跃社区、海量模型和软硬件深度集成构筑的内容生态支撑 [14] - 旗下3D打印社区Maker World上线仅两年，月活跃用户已近千万，3D模型数量超过百万，每年投入数亿元建设内容生态 [14] - 社区通过游戏化运营和积分激励体系，形成强大的用户共创和内容沉淀循环，并极大降低了操作门槛 [14] 生态竞争成为行业决战关键 - 行业竞争已进入“生态规则”层面，原创模型社区生态的价值远超单一硬件产品，决定了品牌的长期用户粘性 [17] - 拓竹的“闭源”生态策略引发行业关于发展路径的争论，并已对创想三维、智能派等竞争对手平台采取法律行动，指控其侵权 [16][17] - 竞争对手正将大量资源投向生态建设：智能派致力于构建Nexprint平台；创想三维的“创想云”全球注册用户已超400万，并与超2300名KOL合作；快造科技也将融资用于内容生态建设 [17] - AI 3D大模型的成熟应用（如MeshyAI、腾讯混元3D）正在降低建模门槛，有助于加速“人人皆可3D创作”时代的到来，可能为生态追赶者提供助力 [18]

美国高级经济学家大卫·布莱尔（David Blair）、复旦大学管理学院科创中心首席经济学家邵 宇，以及招商基金首席经济学家李湛，在本期《全球财经连线》中，围绕中国经济运行的内在 逻辑与未来增长动能，进行了深入解读。 此前，中国首席经济学家论坛理事长连平在接受南方财经记者采访时表示，在内需偏弱、外部 风险增加的情况下，能保持5%左右的增速并不容易，足以体现中国经济的韧性。他指出，最 值得关注的重点之一是结构的变化——高技术产业和战略性新兴产业增速明显快于传统产业， 正在为经济注入新动能，推动经济向更高质量方向发展。 从国际视角看，渣打银行财富管理部全球首席投资总监布思哲在接受南方财经记者采访时指 出，通胀已经出现企稳回升的迹象，这对中国经济是一个"很重要的积极信号"。因为名义GDP 的改善不仅能缓解债务压力，也能增强投资和消费的动力，让经济更有"持续性"。 从数据层面看，2025年工业、服务业回升态势稳健，消费与外贸也保持韧性。连平认为，出口 的结构在优化，服务消费和新型消费增长较快，高技术产业的比重在提升，这些都在成为新的 增长支撑。 记者丨 杨雨莱 李依农 编辑丨施诗 在全球经济增长乏力、不确定性持续上升 ...

A股市场整体表现 - 1月23日A股三大指数集体收涨，沪指涨0.33%报4136.16点，深证成指涨0.79%，创业板指涨0.63%，北证50指数表现突出，大涨3.82% [1] - 市场成交活跃，全市场成交额达3.12万亿元，较前一交易日增加4017亿元，超过3900只个股上涨，122只个股涨停 [1] - 市场呈现分化格局，上证50指数下跌超过1%，沪深300指数下跌0.45%，而中证500指数上涨2.42%，中证1000指数上涨1.94% [2][3] 行业与板块表现 - **光伏与太空光伏概念爆发**：A股光伏概念板块表现强劲，隆基绿能、钧达股份、协鑫集成等30只个股涨停 [6] - **商业航天板块走强**：在政策、技术和资本驱动下，商业航天板块持续走高，航天电子、中国卫星等十余只个股涨停，卫星导航指数单日上涨5.29% [8][9] - **贵金属板块延续强势**：黄金白银价格持续上涨，现货黄金站稳4950美元/盎司，现货白银日内涨幅近3%，沪银期货主力合约涨幅超过8%，白银有色个股录得4连板 [4][5][8] - **CPO概念走势低迷**：CPO（共封装光学）概念板块表现疲软，新易盛下跌超过6%，中际旭创、沪电股份等个股跌幅居前 [3][4] 重点公司动态 - **钧达股份**：A股走出2连板，其H股股价飙涨超过49%，创下历史新高 [6] - **晶科能源**：公司董事长在新年致辞中提出应探索太空光伏的市场机会 [12] - **天合光能**：公司在投资者关系活动中披露，已在太空光伏相关的晶体硅电池、钙钛矿叠层电池、III-V族砷化镓多结电池三大方向进行长期完整布局，并取得领先研发成果，与国内外航天机构有密切合作 [12] - **东方日升**：公司在机构调研中表示，其p型超薄异质结（HJT）系列产品在超薄硅片应用、生产成本、比功率等方面具有综合优势，适用于空天应用 [13] - **钧达股份**：公司披露拟现金出资3000万元，参股上海星翼芯能16.67%股权，双方将成立合资公司主营CPI膜及相关产品，以进军低轨与太空光伏领域 [13] 商品市场动态 - 国内商品期货大面积收涨，广期所碳酸锂期货主力合约突破18万元/吨大关，涨幅超过6%，创2023年9月以来新高 [4] - 贵金属价格持续上涨，伦敦银现年初至今涨幅达38.07%，SHFE白银期货年初至今涨幅达46.22% [5] 产业趋势与驱动因素 - **太空光伏赛道发展**：在政策、技术、资本三重驱动下，商业航天产业快速发展，带动太空光伏这一新兴细分赛道加速发展 [10] - **关键产能规划披露**：特斯拉CEO埃隆·马斯克披露，SpaceX与特斯拉正同步推进太阳能产能提升，目标在未来三年内实现每年100GW的太阳能制造能力 [10] - **太空光伏优势**：太空光伏依托太空持续光照的独特优势，可实现远超地面的发电效率，已成为航天器长期稳定供能的关键支撑 [10]

文章核心观点 - 近期A股市场活跃，但过度炒作与市场操纵行为抬头，监管正对此进行严肃查处，典型案例包括雪球平台大V因“抢帽子”操纵被重罚以及知名游资陷入舆论风波 [1][5][7] - 市场存在通过龙虎榜席位信息进行“带货”或跟风炒作的现象，但龙虎榜数据存在滞后性、信息不透明等局限性，普通投资者盲目跟风易导致亏损 [13][17][18][19] - 针对龙虎榜披露机制引发的争议，市场观点出现分化，有建议优化披露规则以抑制投机，但普遍不赞成“一刀切”取消，认为应强化投资者教育并压实券商责任 [21][22][23][24] 监管行动与市场违规案例 - 雪球平台在专项整治行动中，永久封禁了三批共计22个活跃大V账号，其中包括被称为“带货三大天王”的“杭州新城路”等 [1] - 雪球大V“金浤”（运营者金永荣）因“抢帽子”操纵市场，被浙江证监局没收违法所得4162.39万元，并处以同等金额罚款，罚没总额合计8324.78万元，同时被采取3年证券市场禁入措施 [5][6] - “金浤”账号在2024年9月初粉丝量级已形成市场影响力，其单篇荐股文章最高阅读量达808万次 [6] - 知名游资陈小群身陷舆论风波，其被市场认为关联的“中国银河证券大连黄河路营业部”被部分散户视为“追涨风向标” [7][8] - 1月16日龙虎榜数据显示，中国银河证券大连黄河路营业部卖出华胜天成5.13亿元、鲁信创投2.1亿元，随后该营业部自1月20日后便无动向，陈小群抖音号（超200万粉丝）简介也更改为“休息了” [10] 龙虎榜的构成与游资特征 - 龙虎榜是沪深交易所每日公布的交易异动排名榜单，主要揭示机构投资者和个别大户的交易动向 [15] - 榜单中的营业部席位、机构专用席位和沪深股通席位，分别代表游资、内资机构和外资三种资金类型 [15] - 营业部席位即自然人账户，能上榜的多是顶尖游资，其资金以高频换手、短周期持仓、高风险偏好为特征，主要布局小微盘及题材股等高弹性标的 [15] - 龙虎榜为投资者分析市场行为提供关键参考，尤其对短线交易者具备数据价值，能帮助了解异动个股的资金进出和当前市场热门板块 [15] “席位带货”现象与市场跟风风险 - 市场存在“席位带货”现象，即投资者发现被贴上“知名游资席位”标签的营业部大举买入某只股票后，便跟风涌入 [13][17] - 这种现象是市场挖掘后经市场氛围自加强形成的，通常仅限于顶级或名气较大的游资，并需要市场情绪配合 [13] - 部分炒股APP对龙虎榜数据进行加工解读，为相关席位标注“知名游资席位”，尽管有风险提示，但仍强化了市场对题材炒作的联想，可能对投资者形成误导 [18] - 普通投资者跟风龙虎榜操作存在明显局限性：数据在盘后披露，存在滞后性；无法区分席位背后的实际交易主导者；难以预判游资快进快出的节奏，容易高位被套 [17][18][19] - 有券商人士指出，龙虎榜仅披露营业部信息，每个营业部客户众多，无法仅凭此推断是具体某个游资在操作 [18] 关于龙虎榜披露机制的争议与优化建议 - 市场对龙虎榜的看法出现分化：一方认为披露方式有漏洞，被游资利用；另一方认为问题在于游资违规和散户跟风，龙虎榜本身是合规的信息披露工具 [21] - 当前披露机制存在的问题包括：数据具有滞后性；标的披露缺乏连贯性（每日更换） [22] - 优化建议方向包括： - 增设盘中披露机制，如在午间休市时段加更一次 [22] - 对上榜标的开展5至10个交易日的持续跟踪披露，而非每日更换 [22] - 调整数据实时披露频次，或引入延时披露（如T+1）、合并批量披露，以降低数据的即时投机价值 [22][23] - 推动披露向“受益所有人”层面迈进，穿透至有重大影响的交易账户 [23] - 业内指出，2024年5月北向资金不再披露实时交易数据的规则调整，为龙虎榜改革提供了思路，如调整披露“颗粒度”、强化资金主体穿透等 [22] - 专家普遍不赞成“一刀切”取消龙虎榜，认为它是市场“透明化”的重要工具，有助于揭示异常交易和辅助执法 [23] 对市场参与者的建议与引导 - 应强化投资者教育，普及龙虎榜数据的局限性，引导散户理性看待席位信息，避免盲目“追龙” [24] - 应压实券商责任，要求其对频繁参与短线炒作的客户加强风险提示，规范营业部营销行为，不得渲染“明星席位”效应 [24] - 应推动市场投资风格转型，通过完善分红、退市、长期业绩考核等制度，引导资金从“炒小炒差”转向基本面投资，降低对龙虎榜等短线信号的依赖 [24] - 专家指出，散户应认识到龙虎榜不是操作指南或财富密码，而是风险提示和市场镜像，个股上榜往往意味着高波动和高风险 [24]

产品与市场表现 - 泡泡玛特“PUCKY敲敲系列”产品因其“轻拍即可发出清脆木鱼声”的特点在社交媒体上引发关注，被网友称为“电子木鱼” [1] - 该系列为搪胶毛绒挂件盲盒，采用“6款常规角色 + 1款隐藏款”配置，官网单盒售价为99元，整盒（6个）售价为594元，且官网显示已售罄 [1] - 在二手市场，该系列隐藏款价格出现显著溢价，某电商平台潮玩店铺售价约为327元，较原价溢价率高达230%，二手交易平台标价也在245元以上 [5] 资本市场反应与公司行动 - 产品热度传导至资本市场，1月23日上午泡泡玛特股价大涨超7%，报222.2港元/股，公司市值达到2981亿港元 [9] - 公司近期积极进行股份回购，1月21日以9649万港元回购50万股股份，回购价格区间为191.1港元至194.9港元，此为当周内第二次回购，累计回购金额近3.5亿港元 [9]

北京2025年经济表现与2026年产业政策核心要点 - 2025年北京地区生产总值达到52073.4亿元，按不变价格计算同比增长5.4% [1][4] - 规模以上工业增加值同比增长6.5%，其中计算机、通信和其他电子设备制造业增长20.2%，汽车制造业增长17.7%，两者对规上工业增长贡献率超九成 [4] - 信息传输、软件和信息技术服务业与金融业对全市经济增长贡献率超过七成，前者增加值达12192.4亿元增长11.0%，后者增加值达8668.2亿元增长8.7% [2][11] 2026年高精尖产业资金支持计划 - 编制2026年第一批高精尖产业发展项目资金和支持中小企业发展资金实施指南，拟发布不少于25个政策支持方向 [1][4] - 计划投入资金超15亿元，支持领域涵盖集成电路、生物医药、材料能源、信息软件、数字经济等10余个重点产业 [1][4] - 重点从“促创新”、“快转化”、“提质效”、“育成长”四个方面设计支持方向，其中“促创新”聚焦机器人、集成电路、新材料、商业航天等领域 [4][5] - 对符合条件的项目，按照不超过企业投入成本的50%给予支持 [5] 未来产业培育方向与支持措施 - 启动“创赢未来”成长计划，重点培育未来信息、未来健康、未来制造、未来能源、未来材料、未来空间六大方向 [6][7] - 未来信息包括通用人工智能、第六代移动通信、元宇宙、量子信息等；未来空间包括商业航天、卫星网络、低空技术等 [7] - 通过公开路演的企业最高可获得1000万元支持，支持资金转股后持股比例原则上不超过企业总股本的20% [7] - 政策核心在于通过“拨改投”等模式引导形成“耐心资本”，为长周期技术预先搭建生长土壤 [7][8] 算力基础设施发展规划 - 计划到2027年累计建成算力规模达到20万P左右 [1][8] - 优化打造“银河算廊”工程，构建跨域协同算力供给体系，在京内延庆—门头沟—房山、昌平—海淀、亦庄—通州等区域建设节点 [9] - 引导企业在河北张家口、廊坊，天津武清及内蒙古、宁夏、青海等地建设算力集群，服务人工智能产业发展 [9] - 2023年至今市区两级累计发放算力补贴超7亿元，支持近百家企业降低算力成本15%以上，算力整体利用率提升至85%以上 [9] 信息软件业与数字消费发展部署 - 引导互联网平台合规经营，摒弃“内卷式”竞争，推动从“拼流量”、“拼价格”向“强智能”、“强创新”转变 [2][12] - 支持平台企业加大世界模型、数字内容等领域研发投入，鼓励发展AIGC短剧、数字人直播等新业态 [12] - 激发数字消费潜力，加快超高清视听技术与文旅产业融合，拓展智慧零售、反向定制等应用场景 [12] - 支持前门北京坊数字综合体、首钢园So-Real等元宇宙商业模式批量化复制，培育2—3家AIGC数字内容营收超百亿元的头部企业 [2][12]

"十五五"规划建议开局启新，AI与机器人加速融合应用、新能源汽车不断向高端突破、企业出 海逐步提质增效、文娱消费多元创新升级，展望2026年，宏观调控如何精准发力？资本市场如 何赋能实体？稳楼市将有哪些新举措？以及哪些产业领域将成为中国经济跃升的关键引擎？ 南方财经号《大咖圆桌会》邀请权威机构、行业专家、优质自媒体等平台创作者，共同为您解 读分析，展望开局之年的经济跃升新图景。 点击进入专题>> 广货行天下 全球开"利是" 马年启新程，财智伴四季丨21财经VIP新春文创礼赠 SFC 2 智能 悦 读 · 权 威 . ry S 扫码点击下载 申请入驻南财号，请点击此处>> 出品丨21财经客户端 21世纪经济报道 编辑丨周湘杰 $$H=\left[{\frac{2\,1\,{\vec{\Xi}}\,{\vec{\Xi}}\,{\vec{\Xi}}}{1\,{\vec{\Xi}}\,{\vec{\Xi}}\,{\vec{\Xi}}}}\right]$$ ...

文章核心观点 - AI医疗板块在2026年初资本市场表现火爆，但产业同时面临技术突破、政策驱动与商业化进程缓慢、现实挑战并存的局面，正处于资本热情与理性现实交织的发展阶段 [1][2] 市场表现与资本热度 - 2026年开年仅14个交易日，AI医疗指数大涨逾11%，中证医疗指数、恒生医疗保健指数分别上涨7.68%、10.65% [1] - 部分个股涨幅显著，迪安诊断、宝莱特年内暴涨超过60%，卫宁健康、成都先导等涨幅超过30% [1] - 一批另类医疗主题基金迎来业绩红包，AI医疗概念的资本热度已在资本市场形成明确趋势 [1] 技术突破与细分领域进展 - 科技巨头竞相入局，OpenAI推出ChatGPT医疗保健版，Anthropic推出Claude for Healthcare，Google发布MedGemma 1.5，国内蚂蚁、腾讯、京东、字节等也建立了AI医疗相关大模型或应用 [5][6] - AI制药是增长最快的细分赛道，正在掀起“效率革命” [6] - 英矽智能Pharma.AI将候选药物从靶点发现到临床前候选药物确认时间从4.5年大幅缩短到12至18个月 [6] - 药明康德Chemistry42 AI平台将小分子化合物设计周期从数周压缩至5~7天 [6] - 成都先导使用DEL库筛选化合物，在获得新靶点基础信息后，重合成后获得功能性分子的成功率约80% [6] - 华大智造通过AI技术优化，单次循环时间缩短至75秒，效率提升近50%；靶向引物设计研发循环从2~3周缩短至4~5天，成本降低60%~70%，效率提升2~3倍；原材料设计使生化反应与信号读取效率提升一倍以上 [7] - 医疗大模型领域，讯飞医疗星火医疗大模型在门诊场景中诊断准确率达93.1%，未来3年拟实现全国90%基层医疗机构覆盖；润达医疗、卫宁健康、迈瑞医疗、联影医疗等也发布了垂类或专科大模型 [7] - 医学影像领域是AI医疗最成熟的商业化应用，占据产业“半壁江山” [7] - 迈瑞医疗推出启元乳腺超声大模型、启元妇产超声大模型和心脏超声全栈AI评估解决方案 [7] - 联影医疗“元智”大模型支持10+影像模态、超300种影像处理任务，在复杂病灶诊断、器官分割等任务中精准度超95% [7] - 万东医疗与百度合作的DR/MRI影像AI系统，病灶识别准确率98.7% [7] - 病理诊断AI领域取得进展 [8] - 安必平宫颈细胞学AI临床测试结果发表在《Nature Communications》，针对初级病理学者，平均灵敏度由0.717提升至0.858，平均阅片时间由218秒/片缩短到30秒/片 [8] - 迪安诊断灵眸病理大模型能精准识别9大器官的57种肿瘤亚型 [8] - 金域医学与腾讯、广州医科大学附属第一医院国家呼吸医学中心联手开发病理基因多模态大模型DeepGEM [8] - AI医疗器械审批加速，截至2025年12月5日，累计207款人工智能医疗器械获三类医疗器械注册证，其中2025年以来新增获批41款，行业已连续三年实现年度审批量超40款 [8] 商业化进程与业绩现实 - 机构调研活跃，2025年四季度以来，合计150家AI医疗主题指数成分股企业获机构调研，其中联影医疗、迈瑞医疗、开立医疗、华大智造、安必平、可孚医疗等36家企业参与调研的机构投资者超40家 [10] - 但业绩端表现分化，截至1月21日晚，47家披露2025年业绩预告的生物医疗企业中，24家业绩亏损或预减，占比超一半 [10] - 金域医学预计2025年净利润仍为负值，2024年亏损3.81亿元 [10] - 康龙化成预计2025年净利润16.14亿元~16.96亿元，同比下降6%~10% [10] - 安必平2025年前三季度营业收入同比下降28.29%，归母净利润亏损1076.71万元，同比下降136.34% [10] - 润达医疗同期营业收入下降14.7%至52.68亿元，归母净利润亏损1.63亿元，亏损额同比扩大422.64% [10] - 港股市场，英矽智能2025年上半年亏损1.35亿元；讯飞医疗科技2025年上半年归属于母公司所有者的净利润为-0.74亿元 [11] - 行业观点认为部分标的上涨受概念驱动，基本面欠缺，AI业务逻辑不清晰；而部分企业通过AI技术实现了效率、产品竞争力和研发突破，但尚未体现在业绩上 [11] - AI医疗产品商业化落地和业绩贡献周期长，在真实临床环境中的诊断稳定性、结果可解释性及对疑难杂症的适应能力仍需严格验证 [11] - AI医疗产品价值评价缺乏权威、统一的临床标准和规范审评路径，软件效果验证缺乏统一标准，缺乏统一的标准化数据集 [11] - AI医疗产品的收费方式及临床医生的接受度也限制了商业化进程，有专家指出过度依赖AI可能影响医生的临床思维训练 [12] 政策驱动与未来展望 - 政策利好频出，2025年11月国家卫健委等五部门印发《关于促进和规范“人工智能+医疗卫生”应用发展的实施意见》，明确发展目标 [15] - 到2027年，建立一批卫生健康行业高质量数据集和可信数据空间，形成一批临床专病专科垂直大模型和智能体应用 [15] - 到2030年，基层诊疗智能辅助应用基本实现全覆盖，二级以上医院普遍开展医学影像智能辅助诊断、临床诊疗智能辅助决策等应用 [15] - 收费路径逐步明确，2025年12月国家医保局印发指南，将“人工智能辅助诊断”列为病理诊断扩展项并纳入价格构成，理顺收费路径 [15] - 2026年1月，国家医保局再度发布指南，聚焦3D打印、手术机器人、远程手术等医疗科技创新成果，统一规范价格项目 [15] - 机构观点认为2026年AI医疗逻辑发生根本变化，核心在于支付方更加明确且支付力更强，商业化确定性有望增强并打开空间 [16] - 行业人士预测，根据顶层设计文件，2026-2027年为关键窗口期，2026年AI医疗产业将迎来快速增长，重点关注AI在药物研发、诊断、流程优化及成本控制等方面的应用 [16] 市场规模预测 - 据弗若斯特沙利文预测，从2023年至2033年，中国AI医疗市场规模将从88亿元飙升至3157亿元，年复合增长率高达43.1% [1]