韩国股市表现 - 韩国综合股价指数（KOSPI）于4月28日上涨1%至6681.43点，续创历史新高，年初至今已累计上涨超57% [1] - 个股方面，SK证券大涨超21%，浦项控股涨超12%，三星SDI涨超4% [1] - SK海力士作为英伟达的高带宽存储主要供应商，当日涨超1%，今年以来涨幅超100% [1] - 受隔夜美股半导体板块走弱拖累，韩美半导体大跌超4% [1] - 高盛看好韩国股市走势，将KOSPI目标位从7000点上调至8000点，认为受AI芯片需求增长和企业盈利预期上调等因素推动，当前估值水平具有吸引力 [2] 日本股市及个股动态 - 日经225指数当日开盘小幅下跌0.4% [2] - 日本爱德万测试跌超6%，大和证券集团跌5.7%，日立跌5%，软银集团跌超4% [2] - 欧力士涨超10%，日产汽车涨超5%（此前该公司下调年度净亏损预期），资生堂涨超3% [2] 商品市场行情 - 贵金属集体上扬，现货黄金一度突破4700美元/盎司，日内涨近0.4% [2] - 现货白银涨0.7%，纽约白银期货涨超1.3% [2] - 国际油价短线冲高，纽约原油涨近0.8%，布伦特原油涨0.65% [4]

事件核心观点 - 国家发展改革委依据《外商投资安全审查办法》首次对人工智能领域的外资收购（Meta收购Manus项目）作出“禁止投资”决定，要求撤销交易 [1][4] - 该案是《安审办法》2020年颁布以来首个被公开叫停的AI领域外资收购案，信号意义远超个案本身 [4][5] 事件背景与时间线 - 2025年7月调整的《中国禁止出口限制出口技术目录》将“基于数据分析的个性化信息推送服务技术”等AI相关技术列入限制出口范畴 [6] - 2026年1月，中国商务部首次公开表态将对收购案进行合规评估调查 [4] - 2026年3月，国家发改委约谈双方高管，指出技术转移与数据安全风险，要求暂停推进 [4] - 2026年4月27日，国家发改委正式公示禁止投资决定 [1][2] 监管审查与法律依据 - 审查依据为《外商投资安全审查办法》，其管理范围包括企业股权、资产及投资新建项目 [4] - 收购案未履行《安审办法》规定的事前申报义务，该办法要求外国投资者在投资“重要信息技术和互联网产品与服务”、“关键技术”等领域并取得实际控制权前需主动申报 [5] - 监管进行穿透审查，关注技术实质来源、核心研发团队国籍、知识产权创造地等实质要素，不只看法律主体注册地 [7] - 中国监管机构基于“效果原则”（effects doctrine）对境外主体（Meta为美国公司，Manus为新加坡公司）在境外完成的交易行使管辖权，因其对境内产生实质性影响 [6] 收购案存在的核心问题 - **可能涉及“洗澡式出海”规避监管**：Manus核心技术由中国籍团队在境内研发，交易过程中主体架构迁往新加坡，主要人员同时向新加坡转移，试图切割与境内关联 [4][5] - **可能构成未经许可的技术出口**：Manus核心技术在中国境内研发完成，境内关联企业（如北京蝴蝶效应科技）仍存续，技术源头与境内主体未实现合法切割，通过股权收购将核心技术实质转移至Meta可能违反《技术进出口管理条例》 [6] - **导致数据出境合规缺失** [6] - **存在“视同出口”风险**：即使技术人员未出境，仅通过代码仓库共享、远程协作向境外人员提供管制技术，也可能构成“视同出口” [7] 对行业与未来交易的启示 - AI等涉及“重要信息技术”、“关键技术”领域的跨境并购，需将技术出口管制合规前置，包括进行目录筛查、积极申请行政许可 [7] - 涉及外商投资安全的交易应主动申报审查，申报时点在签约后、交割前 [7] - 为减少交易不确定性，交易方可考虑与安全审查工作机制办公室进行商谈，或通过提出限制性条件以减少对国家安全的影响，从而更顺利地获得批准 [8] - 企业需对数据出境实施全生命周期合规检查，并建立动态合规体系 [7] - 中国外商投资安全审查将保持积极的执法态势，外国及中国企业均须关注其对交易时间安排、确定性及可能附加限制性条件的影响 [8]

在价值导向上，我国大力发展新质生产力，地方政府积极参与其中。但发展新质生产力必须坚 持从本地实际出发，因地制宜，不应搞"一窝蜂式"的竞赛；必须遵循产业发展规律，而非不顾 实际、盲目跟风布局新产业。地方国资在发展新质生产力过程中允许试错，但不应代替市场规 律、突破制度约束，更不应以"试错"之名，以行政手段打造"政策洼地"来博取短期政绩。 当前，随着全国统一大市场建设的深入推进，规范地方招商引资的要求日益明确，旨在防止地 方政府干扰市场公平竞争。2024年8月实施的《公平竞争审查条例》明确要求，不得给予特定 企业税收优惠以及选择性、差异化的财政奖励或补贴——即拼资源要素、拼土地政策的"内卷 式"招商。对于政府投资基金，2025年国办一号文也提出，各地不得以招商引资为目的设立政 府投资基金，而应按照市场化、法治化、专业化原则规范运作。 事实上，真正成长起来的民营企业，都是在长期市场竞争中"闯出来"的。珠三角、长三角等地 区形成的先进产业集群，也并非依靠政策补贴"砸"出来，而是在数十年市场竞争与发展中积淀 而成，是在市场不断试错中成长起来的。因此，当前一些地方亟须放弃短线思维，努力营造更 优的营商环境，"栽下梧桐树， ...

文章核心观点 - 宁德时代与海博思创签署了全球规模最大的钠电池单笔合作协议，3年供应60GWh，标志着钠离子电池首次实现GWh级别的商业化储能批量交付，行业跨越了规模化量产鸿沟 [1][2] - 钠电池的商业化拐点已至，其逻辑并非全面替代锂电池，而是在特定场景（如高寒地区储能、对安全敏感的数据中心、海外溢价市场）成为“锂钠互补”的第二选项，多元化技术选型阶段开启 [8][9] - 宁德时代凭借极致的工程化能力，系统性解决了量产工艺难题，实现了从“能造”到“能大规模交付”的关键突破，并与现有锂电产业链高度兼容，建立了显著的先发优势 [4][7][10] 根据相关目录分别进行总结 从展台样品到规模交付 - 行业此前长期处于“雷声大、雨点小”的状态，多数企业仅处于技术验证向小批量试产过渡阶段 [4] - 近期产业链释放积极信号：某锂电上市公司预计2026年底面向储能、轻动力批量交付；中科海钠在谈储能订单超500MWh，2026年计划交付300-400MWh；正极材料商当升科技层状氧化物材料已批量应用 [4] - 宁德时代此次60GWh订单远超行业其他玩家的交付规划（超过中科海钠在谈订单的百倍量级），且是储能系统集成龙头下的真实商业订单，标志着商业化核心标志已变为找到愿意批量买单的下游 [4][5] 龙头的通关密码是攻克工程化瓶颈 - 钠电池长期受困于商业化“最后一公里”，宁德时代的突破关键在于其极致的工程能力 [7] - 工程能力体现在材料端（通过形貌控制和表面改性提升能量密度）和制造工艺端（通过埃米级孔径调节、表面分子锁水等技术系统性解决硬碳产线起泡及水分控制等量产工艺问题），保证了产品一致性、稳定交付和成本可控 [7] - 行业技术已达可用临界点：2025年头部企业钠电池正极材料量产产品能量密度突破170Wh/kg，低温性能在零下30-40摄氏度环境下仍保持较高可用电量 [7] - 宁德时代产品性能更优，在材料宽温域适配、高温循环寿命、产热控制等维度表现突出，其储能钠电池循环寿命达15000次、能量转换效率97%、单体容量300+Ah [5][8] 钠电储能商用拐点已至 - 当前成本对比：磷酸铁锂电芯成本约0.38元/Wh，头部钠电厂商电芯成本约0.47元/Wh [9] - 成本展望：若2026年下半年碳酸锂价格升至20万元/吨，锂电完全成本将达0.42元/Wh；钠电通过材料端规模化有望在2026年底实现成本打平，2027年进入平价放量时代；鑫椤锂电判断部分领先企业2026年电芯成本可低至0.35元/Wh [9] - 商业化可在成本平价前发生，核心驱动力是场景化、多元化的技术选型需求，钠电定位为锂电池在特定场景的补充 [8][9] - 市场空间预测：宁德时代董事长预计钠电池将替代30%-40%的现有电池市场份额；中信建投预测2030年钠电池市场需求有望达500GWh；起点钠电预计将达1051GWh [10] - 宁德时代采用与锂离子电池同尺寸的平台化设计，与现有产业链高度兼容，降低了适配成本，缩短了部署时间 [8] - 行业成熟度不均，宁德时代已攻克量产全链条并签下大单，与多数仍在为批量交付和成本打平努力的玩家形成代际差，这构成了其坚固的护城河 [10]

记者丨刘雪莹 编辑丨黎雨桐 4月28日，美股三大指数涨跌不一，标普纳指再创新高，道指盘中大幅跳水，最终收跌。 大型科技股多数上涨，英伟达收涨4%报216.61美元，盘中刷新历史纪录，最新市值为5.26万 亿美元；英特尔涨近3%创新高。谷歌涨超1%，特斯拉、脸书、微软收涨，苹果、亚马逊跌超 1%。 多只热门中概股下跌，纳斯达克中国金龙指数跌1.2%。联掌门户跌17.8%，亚朵、好未来跌超 5%，阿里、哔哩哔哩、知乎跌超2%。中金科工业涨近11%，禾赛科技涨超4%，文远知行涨超 2%。 商品方面，国际油价明显走强，WTI原油期货涨幅2.1%，布伦特原油期货涨幅2.75%。 贵金属集体下跌，现货黄金跌0.58%，现货白银跌0.2%，COMEX黄金、白银期货分别跌近1% 和1.25%。28日开盘均有所反弹，COMEX期银日内涨超1%。 | 名称 | 现价 | | 涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | | 伦敦金现 | 4687.060 | 5.530 | 0.12% | | 伦敦银现 | 75.821 | 0.321 | 0.43% | | COMEX黄金 | 4704.5d | 10.8 ...

文章核心观点 - 以张雪机车、江门正豪等为代表的中国摩托车企业，凭借赛事夺冠、产品创新和完整的产业链优势，正快速拓展海外市场，特别是在东南亚地区，电动摩托车成为出口增长的核心驱动力，行业迎来“油改电”的战略机遇期 [1][2][6][11][17][23] 行业趋势：电动摩托车成为出口新动能 - 海关数据显示，今年一季度中国民营企业电动摩托车及脚踏车出口增长30% [1] - 在广交会上，电动摩托车成为各家参展企业的共同焦点，东南亚采购商需求集中于此 [6][8] - 东南亚多国“油改电”政策明确：越南计划从2026年7月起禁止燃油摩托车进入河内市中心，目标2050年所有交通工具电动化；印尼计划到2025年替换180万辆燃油摩托车，2040年全面禁止生产；泰国目标2030年电动车占比50%，2035年实现100%电动化；菲律宾计划2030年电动车占新车市场30% [13] - 国际油价飙升是重要推动力：截至4月20日，泰国汽油价格约11.1元/升，马来西亚补贴前价格约6.94元/升，菲律宾汽油价格约9.9元/升，新加坡价格约16.49元/升，处于历史高位 [12] 公司表现与市场突破 - **张雪机车**：在世界超级摩托车锦标赛葡萄牙站夺冠，打破欧美日品牌垄断 [1]；广交会期间收获超过1000台摩托车订单，一个月完成的海外订单量相当于以往一整年 [1]；展位两天接待5000～6000人，收到数千台意向订单，海外代理需求翻番，有40～50家海外代理商待签 [4]；4月已完成过去一整年的出货量，并敲定了马来西亚和新加坡的代理协议 [5] - **江门正豪摩托车有限公司**：广交会期间拿到一千多台意向订单，以电动摩托车为主 [8]；推出搭载增程混动技术的新一代电摩，满油满电续航达880公里，比传统油车增加一倍多，用户使用成本几乎减少一半 [19] - **行业出口数据**：2026年一季度，中国对缅甸、老挝、柬埔寨的电动两轮车出口额分别为6469.74万元、4353.08万元和3816.37万元，同比增长617.50%、25.70%和34.16% [11]；今年前3个月，江门市电动摩托车出口近6300万元，同比增长43.7% [17] 中国企业的竞争优势 - **技术领先与产品创新**：中国电动技术在全球处于领先地位 [2]；企业通过自主研发（如增程混动技术）和借鉴成熟方案（如比亚迪）提升产品力 [19][20]；过硬的质量、多样化设计和先进工艺提升了海外声量 [4] - **完整且高效的产业链**：广东江门拥有超过30年产业积淀，形成“半小时配套圈”，几乎所有零部件可在半小时车程内完成采购配送，降低了物流与库存成本 [20][22]；产业链具备支撑世界级性能的制造水准，张雪机车夺冠赛车的多项关键零部件来自江门 [23] - **规模与出口基础**：全国每出口5辆摩托车，就有1辆来自江门，产品遍布80多个国家和地区 [23] 市场机遇与挑战 - **东南亚市场机遇**：东南亚摩托车市场原由本田、雅马哈等日系品牌主导，占据约80%份额，但电动摩托车渗透率低（2023年越南约10%，印尼、泰国等国在个位数），为中国企业提供替代空间 [11]；东南亚民众因高油价和经济理性，出行需求快速向低成本的电摩转移 [14] - **当前出海模式与挑战**：目前很大一部分中国品牌主要以CKD（全散件）形式出口以降低成本，海外整体销量比例较低（不少品牌海外销量占比不到10%） [17]；单纯依赖产品出海利润微薄、壁垒不高，面临日系品牌反扑或本土企业替代的风险 [17] - **未来发展方向**：企业意识到需从“卖产品”升级为“输出整体解决方案”（如构建换电生态系统）和品牌输出，并计划在出口销量提升后，将产能、技术、服务与标准整体输出，在目标市场建设本土产业链 [17][20][23]

文章核心观点 - 一季度全国规模以上工业企业利润实现较快增长，同比增长15.5%，且增速逐月加快，显示真实需求回暖，由政策发力、生产加快、价格回升及新动能释放共同驱动[1][5][6] - 增长结构呈现显著分化，新动能（装备制造业、高技术制造业、原材料制造业）成为主要增长引擎，特别是电子、人工智能、半导体、绿色制造相关行业利润增速惊人[1][8][9] - 尽管整体向好，但外部环境不确定性和国内供强需弱矛盾依然存在，需通过扩大内需、定向支持中小企业、稳外需等政策巩固工业经济向好基础[10] 一季度整体工业利润表现 - **利润总额与增速**：1-3月全国规模以上工业企业实现利润总额16960.4亿元，同比增长15.5%，增速较1-2月加快0.3个百分点[1][4][5] - **月度趋势**：3月当月利润同比增长15.8%，较1-2月增速加快0.6个百分点[4] - **增长质量**：一季度毛利润增长7.9%，较1-2月加快1.0个百分点，营业收入利润率5.11%，同比上升0.46个百分点，显示盈利质量改善[5][6] 三大门类利润分化 - **制造业**：实现利润总额12384.3亿元，同比增长19.1%，是增长主力[8] - **采矿业**：实现利润总额2563.3亿元，同比增长16.2%[8] - **电力热力燃气及水生产和供应业**：实现利润总额2012.8亿元，同比下降3.2%[8] 新动能行业表现（装备制造业、高技术制造业、原材料制造业） - **装备制造业**：利润同比增长21.0%，拉动全部规上工业利润增长6.8个百分点，占利润比重达33.7%，同比提高1.7个百分点[1][8] - **电子行业**：利润增长124.5%，是支撑装备制造业增长的主要力量[1][8] - **铁路船舶航空航天行业**：利润增长16.7%，较1-2月加快5.3个百分点[8] - **高技术制造业**：利润同比增长47.4%，拉动全部规上工业利润增长7.9个百分点[1][8] - **人工智能与半导体相关**：带动光纤制造行业利润增长336.8%，光电子器件制造利润增长43.0%，显示器件制造利润增长36.3%[1][9] - **智能化产品**：智能无人飞行器制造利润增长53.8%，其他智能消费设备制造利润增长67.3%[9] - **绿色制造**：环境监测专用仪器仪表制造利润增长100.0%，锂离子电池制造利润增长25.0%[1][9] - **原材料制造业**：利润同比增长77.9%，保持高速增长[1][9] - **有色行业**：受战略性新兴产业带动，利润增长116.7%[9] - **石油加工行业**：同比扭亏为盈，实现利润229.4亿元[9] - **化工行业**：利润增长54.5%[9] 增长驱动因素与未来展望 - **驱动因素**：增长并非单纯基数效应，而是由政策靠前发力、生产加快、价格回暖与新动能释放共同驱动的真实需求回暖[1][6] - **未来展望**：专家预计二季度工业企业利润有望延续两位数增长（10%-13%），但基数抬高可能使增速边际放缓，核心支撑仍来自高技术制造和装备更新[1]

社保基金2026年一季度A股持仓与调仓总览 - 截至4月27日，社保基金已现身297家A股公司的前十大流通股东之列 [1] - 其中，新进成为89家A股公司的前十大流通股东，对188家A股公司进行了加仓 [1] 社保基金重仓股表现 - 社保基金持有的多只绩优股年内涨幅翻倍，例如海泰新光（688677.SH）年内累计涨幅超175%，4月累计涨幅超117% [3] - 社保基金一季度持仓市值最高的个股是万华化学（600309.SH），持股市值达42.98亿元，该股一季度营收540.52亿元同比增长25.50%，归母净利润37.18亿元同比增长20.62% [10][11] - 社保基金个股持仓市值前十名还包括华鲁恒升（40.32亿元）、中国巨石（31.10亿元）、鱼跃医疗（29.27亿元）等 [11] 社保基金行业配置偏好 - 从持股数量看，社保基金最偏好基础化工、机械设备、电子、医药生物和电力设备行业 [8] - 从持仓市值看，社保基金对基础化工行业持仓市值最高，达232.63亿元；对医药生物行业持仓135.55亿元；对电子行业持仓近117亿元 [8][9] - 社保基金整体更偏好高景气的硬科技行业与顺周期赛道 [8] 社保基金行业持仓变动 - 在持仓市值变动方面，建筑材料、煤炭、农林牧渔三大传统行业获得显著加仓，市值分别增加9.74亿元、8.96亿元和1.54亿元 [13][14] - 与此同时，交通运输、汽车、电子等行业的持仓市值减少幅度较大，例如交通运输行业持仓市值减少191.63亿元 [9][14] 重点持仓公司业绩与业务亮点 - **海泰新光**：一季度营收1.74亿元同比增长18.77%，归母净利润0.47亿元同比增长1.09%；若剔除汇率、股份支付等影响，净利润同比增幅为23.43% [4][5] - **光力科技**：一季度归母净利润增速超76.65%，主营半导体封测装备和物联网安全监控装备 [5][6] - **广钢气体**：一季度归母净利润增速超62.63%，受益于新建电子大宗气体项目陆续投产供气 [6] - **中国巨石**：被机构建议关注，与电子布涨价及AI相关产品需求旺盛有关 [15] 重点行业观点与前景 - **建筑材料行业**：电子布延续高景气涨价态势，AI相关特种玻纤产品需求旺盛，传统电子布因产能紧缺预计延续涨价，利好相关公司 [15] - **煤炭行业**：中东地区冲突预期反复扰动能源价格，整体趋势向上，利好第二季度国内煤价预期改善 [15] - **农林牧渔行业**：预计猪价短期弱势震荡，行业亏损加剧可能加速生猪产能去化，当前被认为是生猪养殖板块左侧配置的窗口期 [16]

黑芝麻（000716）被立案调查 - **公司因涉嫌信息披露违法违规被证监会立案调查** 2026年4月24日晚间，公司及时任董事长韦清文收到证监会《立案告知书》[1][3] - **公司是糊类食品细分龙头，但存在财务合规历史问题** 公司头顶“中国黑芝麻产业第一股”光环，其南方牌黑芝麻糊在国内同类产品中市场占有率连续多年第一[1][3] 然而，公司在2020年12月至2023年期间，通过外部单位向控股股东及其关联方转付资金，形成了非经营性资金占用，此前已被监管多次点名[3] - **股价受立案消息影响跌停，近期表现疲软** 2026年4月27日开盘，公司股价应声跌停[1] 目前股价已跌破5元关口，一年来累计跌幅超过20%[3] - **公司近期发生控股权变更，但历史问题未清零** 立案公告前三个多月，广西旅发大健康产业集团有限公司刚完成对公司的控股权收购，但发生在控制权新旧交替前的违规行为及财务合规问题并未一并“清零”[3] - **公司股东户数约为84,000户** 截至2026年4月10日数据[3] - **公司曾上演短期强势行情** 2024年11月，公司连获5个涨停板，5个交易日累计涨幅达61%，总市值一度逼近54亿元[3] 神马股份（600810）被立案调查 - **公司因涉嫌信息披露违法违规被证监会立案调查** 2026年4月24日晚间，公司公告收到证监会《立案告知书》[1][5] - **公司是尼龙66行业全球龙头，拥有全产业链优势** 公司是国内尼龙行业领军企业，拥有全球唯一尼龙66全产业链自主可控的壁垒优势[5] 截至2025年，公司尼龙66工业丝产能达13万吨、帘子布产能8万吨，高端差异化产品比例超过90%，全球市场占有率达40%，稳居世界第一[5] - **立案直指公司财务数据混乱，涉及大规模资产计量错误** 公司在2024年至2025年第三季度期间，存在多计在建工程约33.68亿元、少计固定资产约32.23亿元的情况，同时因未及时将在建工程转入固定资产并计提折旧，导致少计提折旧约1.12亿元[5][6] - **股价受立案消息影响跌停，近期有所下跌** 2026年4月27日开盘，公司股价应声跌停[1] 目前股价一年来累计下跌约12.7%，52周波动区间为6.67元至12.17元[6] - **公司股东总数超过60,000户** 包括大量机构与散户投资者[6] - **公司历史上是知名牛股，业绩与股价曾大幅增长** 2018年，该股从年初约7元起步，至8月盘中最高冲至20.52元，累计涨幅逼近200%，当年业绩增幅达655%[5] 2021年公司市值首次突破100亿元[5] 事件市场影响与投资者情况 - **两家公司合计逾14万名股东受事件直接影响** 黑芝麻股东户数约8.4万户，神马股份股东总数超6万户，合计逾14万名股东陷入进退两难之境[1][3][6] - **两家公司股价均在立案公告后首个交易日跌停** 2026年4月27日开盘，两公司股价均应声跌停[1]

**源杰科技2026年第一季度业绩表现** - 2026年第一季度实现营业收入3.55亿元，同比增长320.94%；归属于上市公司股东的净利润为1.79亿元，同比增长1153.07%；扣非净利润为1.78亿元，同比增长1173.64% [1] - 第一季度扣非净利润总额已超过去年（2025年）全年水平（2025年扣非净利润为1.672亿元） [1] - 业绩增长主要受益于客户需求增长、数据中心领域CW光源产品销售额增长、产品结构优化以及数据中心产品毛利率较高 [1] **源杰科技2025年全年业绩与股价表现** - 2025年全年实现营业收入6.01亿元，同比增长138.50%；归属于上市公司股东的净利润达到1.91亿元，较上一年度的亏损613万元实现大幅反转 [1] - 公司股价近期趋势性上涨，截至4月27日收盘报1418元/股，已超越贵州茅台成为A股“新股王”，近一年股价涨幅超过10倍 [1] - AI算力浪潮带来的光芯片需求爆发，是公司扭亏为盈的关键助推力 [1] **行业与市场相关动态** - 光模块龙头公司第一季度净利润环比大增27倍，港股尾盘直线拉涨9% [3] - 国产芯片股受市场关注，有相关个股出现7分钟直线涨停的情况 [3] - DeepSeek的估值或达到3000亿元 [3]