新政核心目标与长期影响 - 新政旨在通过精细化政策引导市场健康发展，结合"金税四期"建设强化监管，促进场内交易透明化，助力上海黄金交易所提升全球定价地位[9] - 新政明确黄金原料用途并实施差异化税收管理，引导市场参与者减少投机行为，规范市场经营，促进行业健康竞争[9] - 新政是推动行业"透明化、规范化、标准化"的必要举措，将极大提升合规门槛，重塑行业生态，加速行业集中度提升，有利于中国黄金市场的成熟与国际化[10] - 新政通过"用途定性、发票管理、违规惩戒"构建监管闭环，有效减少场外灰色交易，引导黄金交易流向标准化场内市场，增强流动性，助力人民币计价黄金基准价格形成[10] - 新政旨在堵塞长期存在的税收漏洞，促进税制公平，规范黄金市场交易，通过区分投资性和非投资性用途实施分类管理，打击违规行为，提高市场透明度[11] 对黄金产业链的差异化影响 - 新政通过"进项税抵扣比例调整"、"发票开具规则细化"、"会员与非会员差异对待"三大条款对产业链上下游形成差异化影响，上游矿企基本无影响[13] - 会员单位相比非会员单位在投资性实物黄金上有更多税收减免，能通过税收与渠道优势实现产业链扩张与整合，有精炼厂的头部珠宝商成本优势有望扩大[13] - 非会员中小企业将面临"成本+合规"双重压力，非上金所会员单位或下游企业进项抵扣减少，税负上升，短期部分企业利润可能承压[13][15] - 投资性用途企业交易环节因抵扣链条中断而被迫收缩，二次销售受限，依赖内部多次销售"走量"模式的企业利润将受影响[15] - 对于始终坚持从上金所采购标准金、财务流程完全合规的龙头企业是重大利好，新政将帮助清除"不公平竞争"对手，倒逼企业优化供应链[16] 对各细分赛道的影响 - 矿产赛道方面，新政对黄金矿业企业的销售模式与成本结构无任何影响，具备上金所会员资格的矿企龙头无税负新增压力[18][20] - 加工和零售方向分化加剧，会员单位可享受税收抵扣优势，非会员单位成本压力加大，业务流程需适配发票规则调整[20] - 黄金珠宝零售公司大多为上金所会员单位，销售金饰品的税务成本可能增加，但核心竞争力在于产品和服务能力，龙头企业抗风险能力更强[18][19] - 品牌企业可以通过提价转嫁成本压力，直接上调与沪金金价挂钩的固定系数，导致终端零售金价同步上涨[20] - 零售端出现显著分化，龙头企业凭借品牌溢价转移成本，大型零售龙头凭借规模效应和合规优势有望进一步抢占市场份额[20] 对优质企业盈利确定性的影响 - 新政打击违规行为后，正规企业经营优势凸显，市场份额向头部集中，业绩透明度因税收规范化显著提高[22] - 场外套利空间消失后，企业竞争将回归"产品力+渠道力"，优质企业市场份额加速提升，盈利稳定性增强[22] - "场外避税"等乱象曾让"劣币"获得3%～7%的成本优势，在低利润率环节形成致命竞争，压制合规企业真实盈利能力[22] - 短期非上金所会员珠宝企业利润下行压力增加，上金所会员企业受影响相对较小，行业集中度将进一步提升[23] - 政策引导交易走场内、简化退税流程、减少资金占用，将成为行业集中度提升的重要制度抓手[23] 对黄金ETF等金融工具的影响 - 黄金ETF等挂钩黄金的金融衍生品不涉及实物提货，不受本次增值税调整影响，其税收优势在新政下更为凸显[26] - 由于税收带来的价格差异，非交易所实物黄金的投资吸引力下降，黄金类ETF等产品的吸引力将会提升[26] - 黄金ETF是上金所标准黄金的"证券化凭证"，二级市场交易暂不涉及增值税问题，且交易成本低廉、流动性极高、紧密跟踪金价[26] - 黄金类ETF受益于税务优势，有望吸引更多增量资金，帮助投资者平衡便利性与税负[26] - 黄金ETF是较为优质的配置工具，直接跟踪金价，直观易懂，投资门槛和成本较低，而黄金股ETF波动与金价并非一一对应，受多重因素影响[26] 对金价后市的展望 - 中长期来看，美国滞胀格局、美联储降息周期、全球"去美元化"趋势加剧等因素将持续支撑黄金价格[31] - 新兴市场央行黄金储备占比偏低，配置需求将抬升价格中枢，短期调整后黄金隐含波动率接近历史平均水平，投资性价比或将提升[31] - 展望明年，黄金走势受地缘局势、贸易谈判及宏观政策影响，但美联储降息预期、实际利率下行仍将支撑金价，整体或延续高位震荡偏强走势[31] - 短期看市场缺乏显著驱动，黄金或维持震荡调整格局，但四季度流动性宽松预期明确，叠加全球地缘博弈持续，避险需求将继续吸引资金流入[31] - 金价长期核心驱动力是实际利率和央行购金，货币政策转向带来的降息预期以及新兴市场持续净买入黄金为金价提供坚实支撑[32]

让世界知道我们都是中国人！ =华仔还是华仔!太振奋了脸 [7] F = 6 25-11-9 21:14 来自江苏 :绝对燃 25-11-9 21:15 来自山东 [7] 网 3 :德华出场太燃了 @ T 25-11-9 21:13 来自四川 [7] 网站 5 ■ ■ ■ :让世界知道我们都是中国人! ! ! [7] F-3 14 3 25-11-9 21:15 来自重庆 华仔���� [7] 用 3 25-11-9 21:12 来自上海 :太正了!!! 剑剑剑 25-11-9 21:17 来自江苏 【月日 ~ 2 :还得是华哥 #刘德华再唱中国人# 25-11-9 21:14 来自河北 0 [4 三 1 2 :刘德华压轴 激情全运会,活力大湾区!开 幕式圆满精彩成功♥ 网 网 1 25-11-9 21:17 来自辽宁 官 宣！京 东 第 一 辆 车，价 格 定 了 文体展演 环节，刘德华压轴登场，演唱《中国人》，引发全场大合唱，将开幕式气氛推向高 潮。 网友们纷纷表示 太振奋，太燃啦！ 来源：央视新闻、长安街知事 11月9日晚，中华人民共和国第十五届运动会开幕式，在广东奥林匹克体育中心举行。 ...

转股价格下修 - 蓝帆医疗董事会决定将"蓝帆转债"的转股价格向下修正为10元/股，自2025年11月10日起生效 [2][5][6] - 此次转股价格下修是公司2024年以来的第五次主动下修 [3][8] - 2025年第五次临时股东会召开日前二十个交易日公司股票交易均价为5.58元/股，召开日前一个交易日公司股票交易均价为5.52元/股 [7] 历史转股价格修正记录 - 2024年5月20日，转股价格从17.84元/股下修至12.50元/股 [9] - 2025年7月7日，转股价格下修至12.00元/股 [10] - 2025年8月14日，转股价格下修至11.50元/股 [11] - 2025年9月22日，转股价格下修至10.50元/股 [12] 公司股价与市值表现 - 自2020年7月股价高点至今，公司股价跌幅超过80%，目前市值为56.5亿元 [3][14] - 2020年公司净利润和股价创下历史新高，此后随净利润下滑和亏损而暴跌 [14] 公司经营与财务状况 - 2025年前三季度，公司实现营业收入41.82亿元，同比下降10.15%，净利润为-2.86亿元，同比下降30.09% [18] - 截至2025年9月30日，公司流动资产为51.62亿元，流动负债高达59.41亿元，货币资金为13.57亿元 [18] - 公司"一年内到期的非流动负债"大幅上升至40.25亿元 [18] 公司业务发展 - 公司作为手套龙头，曾通过两次收购试图在PVC手套主业之外开拓心血管业务 [15] - 公司在连续三年亏损后，2025年业绩依然不佳 [18]

香港金融科技周活动概况 - 香港金融科技周2025举行 来自100多个经济体的700余家机构 800余位演讲嘉宾 3.7万名参会者齐聚 [2] 主要参展企业及展示成果 - 腾讯金融科技及云业务展示全场景金融数字化解决方案 包括腾讯元宝 腾讯云人脸核身解决方案 智能体开发平台 代码助手CodeBuddy等AI产品 [4] - 腾讯金融科技展示统一网关便利支付 WeChat港币钱包支付与汇款 跨境汇款与商贸数字化服务 [4] - 蚂蚁数科展出全场景AI升级解决方案 智能体平台Agentar 安全风控平台ZOLOZ以及AI手机银行等成果 [4] - 微众银行展示科技创新及应用 普惠金融实践成果 其在香港的全资子公司微众科技首次亮相 [7] 深圳代表团参与情况 - 深圳组成最大规模代表团参展 深圳市金融办带队 深圳市金融科技协会牵头 20家会员单位及福田金科双园入驻企业集体参展 参展规模较往届翻倍 [7] 企业以香港为桥头堡的全球化战略 - 蚂蚁集团以香港为支点辐射全球市场 已搭建涵盖全球收款 贸易金融服务及合规风控等领域的服务体系 重点支持跨境电商卖家 [9] - 腾讯云以香港为出海桥头堡 为来自亚洲 中东 欧洲 美洲的20多个国家和地区近400家金融客户提供解决方案 较去年实现双位数增长 [9] - 腾讯积极参与建设跨境二维码统一网关项目 开放境内数千万微信支付商户网络 WeChat港币钱包等4个海外钱包已接入 与20余家境外机构达成合作意向 [9] - Tenpay Global跨境汇款服务与60多个机构合作 支持超100个国家和地区汇款到中国内地 [10] - 微众科技计划将香港总部建成为服务全球的销售中心及创新中心 目前已拓展至印度尼西亚 马来西亚 泰国等市场 累计洽谈合作机构超过20家 达成合作意向金额超过数亿美元 [10] - 保联科技在香港设立子公司 与太平洋人寿（香港）等多家险企建立深度合作 [11] - 凡泰极客入选香港数码港培育计划 将业务拓展至中国澳门及东南亚 中东 中亚 拉美等地区 [11]

宏观政策与数据 - 国务院办公厅发布实施意见 聚焦5方面22类场景培育和开放重点领域 推动新场景大规模应用[1] - 商务部暂停实施2024年第46号公告第二款 有效期至2026年11月27日[2] - 10月全国居民消费价格同比上涨0.2% 食品价格下降2.9% 非食品价格上涨0.9%[3] - 财政部提出继续实施提振消费专项行动 对重点领域个人消费贷款和相关行业经营主体贷款给予财政贴息[7] - 10月末外汇储备3.343万亿美元 黄金储备7409万盎司 环比增加3万盎司 为连续第12个月增持[8] 科技创新与产业应用 - 国办提出推动大数据、物联网、脑机接口等新一代信息技术及医疗机器人等智能设备集成应用[4] - 创新健康咨询、远程医疗、服务机器人、智能可穿戴设备等生活服务场景[5] - 人工智能领域加强关键核心技术攻关和推广应用 加快高价值应用场景培育和开放[6] - 蚂蚁集团部署万卡规模国产算力集群 训练任务稳定性超过98% 性能媲美国际算力集群[9] 机构市场观点与配置策略 - 中信证券指出机构约60%持仓与AI相关 建议选择ROE底部向上趋势性抬升品种[11] - 申万宏源认为科技成长板块长期性价比不足 关注PPI同比转正交易及储能光伏景气拐点[12] - 中信建投预计2026年A股牛市持续 警惕科技板块回调风险 关注资源品及军工方向[13][14] - 国金策略提出科技发展短缺环节从算力过渡到电力 关注电力设备细分补涨与化工[15] - 招商策略认为近期商品涨价行情是对2026年顺周期大年的抢跑 关注有色钢铁建材[16] - 信达策略指出年底易现风格变化 价值风格相对成长风格超额收益走强[17] - 中国银河策略认为隐藏主线或是年末主题 反内卷主线逐步确认[18] - 中泰证券建议关注三季报中盈利质量较高及估值有安全边际行业[19][20] - 兴证策略提出两条布局思路 重视顺周期板块修复及AI算力产业趋势[21] - 华西证券指出11月有利于中小市值+主题投资 关注十五五相关主题及反内卷受益方向[22]

"固收+成长"策略业绩表现 - "固收+成长"策略表现突出，通过高比例风险资产配置精准捕捉科技成长板块机会 [2] - "固收+"基金整体规模达2.5万亿元，较去年底增加7700多亿元，产品数量升至1775只 [5] - 1795只"固收+"产品今年以来平均单位净值增长率为5.57%，244只基金涨超10% [6] - 持仓更偏向股票、可转债等资产的高波产品业绩优势显著，"固收+成长"策略表现更好 [6] - 华安智联A股票仓位为45%，今年以来单位净值增长率为48.26%，重仓AI产业链 [6] - 华商双翼A以43.95%的涨幅位列第二，股票仓位为31%，主要配置光模块龙头 [7] - 三季度积极赛道（权益仓位≥25%）"固收+"基金收益中位数为6.45% [8] - "固收+科技"策略与"固收+成长"策略三季度收益中位数分别为10.29%和7.18% [8] - 三季度"固收+"产品集中增持电子、电力设备及新能源、有色、机械行业 [8] 未来策略与投资重点 - 在政策与产业趋势共振下，以新质生产力为代表的高弹性权益资产仍是获取超额收益的重要途径 [2] - 全球科技行业正从"结构性机会"迈向"全面向上周期"，AI生产力高速迭代 [7] - AI叙事仍将持续演绎，"低增长+低通胀"环境支撑成长风格占优 [10] - "十五五"规划建议强调了科技创新引领高质量发展，加快高水平科技自立自强 [10] - 业内建议持续关注"固收+成长"和"固收+科技"策略及相关产品以捕捉市场机遇 [10] - 科技成长板块的产业逻辑与政策支持形成共振，AI算力、半导体设备等领域具备长期增长潜力 [10] - 对高弹性板块需结合估值与成长确定性筛选优质标的，关注业绩兑现度高的科技细分赛道 [10] - 后续布局重点包括科技成长、周期、制造、医药、消费等领域的优秀公司 [10] - 随着经济持续修复，将逐步增加中游制造行业如化工、机械、电子等领域的投资比例 [10]

事件概述 - 中华人民共和国第十五届运动会于11月9日晚在广东奥林匹克体育中心举行开幕式 [1] - 中共中央总书记、国家主席、中央军委主席习近平宣布运动会开幕 [1] 信息来源 - 信息来源于央视新闻微信公众号 [3]

产品定价与销售策略 - 埃安UT super电池租用方案叠加补贴后PLUS会员价最低为4.54万元，整车购买价叠加补贴后最低为8.59万元，明显低于市场预测价格 [1] - 京东此前调研数据显示，83%的用户期待该车价格低于10万元 [1] - 作为独家销售平台，京东汽车联合三方资源推出返现权益，前15000名下定用户可获政府与品牌专项补贴，电池租用方案补贴2000元/台，整车购买补贴4000元/台 [4] - 前1000名京东PLUS会员选择电池租用方案可获赠价值2500元的京东E卡 [5] 限时促销与用户权益 - 截至12月8日24点前，租电购车用户电池月租金由499元/月限时降至399元/月，PLUS会员可享最高2000元换电服务费减免 [3][5] - 整车购买用户加入巧克力换电网络可减免699元/年电池管理服务费并赠送电池检测服务 [5] - 前1000名下定用户赠送价值198元京东1号会员店年卡，前5000名用户享超值特价购新车礼包权益 [3][4] - 前1000名下定用户专享京东保新车车险8折优惠 [4][5] 价格保障与售后政策 - 承诺“180天价保”，12月31日24点前完成购车的用户，提车后180天内发生降价可获得10倍差额赔付 [3][5] - 11月30日前下定用户，若因非用户因素导致跨年交付，可享受购置税全额补贴，金额约3900元 [4][5] - 12月8日24点前下定的电池租用用户，若在3年内决定买断电池，已支付租金可100%抵扣电池费用 [5] 产品规格与性能 - 埃安UT super定位为纯电小型车，车身尺寸长宽高分别为4270/1850/1575毫米，轴距为2750毫米，标配16英寸轮辋，可选17英寸轮辋 [8] - 新车搭载电机最大功率为100千瓦，最大扭矩为145牛・米，配备宁德时代磷酸铁锂电池，CLTC续航里程达到500公里，支持99秒极速换电 [11] - 2025款埃安UT的CLTC工况续航里程为330公里和420公里两种，埃安UT super的500公里续航有明显提升 [11] 合作模式与行业影响 - 该车系京东、广汽、宁德时代三方联合推出，京东主要提供用户消费洞察和独家销售，不直接涉及制造环节 [11] - 业内人士指出，埃安UT super的推出是三方生态协同下对“国民好车”价值标准的重新定义，覆盖购车、用车、养车全周期 [11]

公司文化与管理哲学 - 公司命名“泉果”源于《易经》蒙卦“山下出泉，蒙，君子以果形育德”，寓意资产管理应回归本源、保持初心、践行长期主义 [7] - 强调受托责任，认为热爱是责任而非任性，即使在市场艰难、业绩承压时也坚持“受人之托，忠人之事”的承诺 [10] - 公司成立第一年起即设立“涌泉日”，以践行“滴水之恩，涌泉相报”的感恩文化 [10] - 创始人强调创业公司前三年至关重要，引用亚当·斯密观点，认为最高级的智慧是优秀大脑与美好心灵的结合，重视品格力量 [11] - 公司致力于打造学习型组织，自2022年4月18日启动“泉果无限对话”系列活动，已举办125场，旨在为团队成员提供见识卓越、激发追求的机会 [11] 核心能力与团队建设 - 公司将“品格力、学习力、勤奋力”视为核心能力，并将团队成员视为“金种子”精心培育 [18] - 创始人具备“空杯心理”，对新事物充满好奇，主动向年轻人请教新消费、新技术等趋势 [15] - 创始人以身作则展示勤奋，年出差次数达98次，并强调“全力以赴不一定能成，不全力以赴一定不成” [17] - 通过“吹气”的故事和“竹鞭体系”的比喻，向团队灌输用时间积累、坚持勤奋以激发生命张力的理念 [18] - 创始人带领团队将品格力、学习力、勤奋力和长期主义的乐观耐心刻入公司基因 [19] 投资理念与市场观点 - 创始人坚信“看好中国，因而看好中国的资产管理”，认为最好的保值增值和控制风险的方式均是投资中国 [21] - 投资理念强调耐心和乐观践行长期主义，致力于投资中国，并以竹林地下编织竹鞭体系为喻，说明厚积薄发的过程 [18] - 强调投资之路是真理探求之路，需保持好奇心、探索欲并培养多元思维 [11] - 创始人著作《投资中国》承载了其践行价值投资、长期投资理念的实践，充分展示对投资中国的乐观信心 [19]

央行重启国债买卖的政策信号 - 央行时隔近10个月恢复公开市场国债买卖，10月净投放200亿元 [2][4] - 央行行长潘功胜表示债市整体运行良好，将恢复公开市场国债买卖操作 [4] - 禅龙资产认为此举释放央行对债市调整幅度满意及继续呵护市场的信号 [4] - 久期投资解读为释放维持流动性适度宽松的政策信号 [4] - 宁水资本认为信号包括表明适度宽松政策预期及缓解市场流动性压力 [4] 政策操作的目标与影响 - 善择基金指出200亿元净投放规模较小，体现央行无意引起利率过快下行，操作模式凸显呵护流动性和稳定预期目标 [5] - 万柏基金认为央行提前持有国债头寸可在四季度监管措施生效期充当“稳定器”，防止收益率曲线陡峭化冲击资产价格 [5] - 吉丰资本认为重启操作意味着市场收益率水平和波动情况处于合理区间，未来市场利率大幅上升风险不大 [5] - 泱泱基金总经理陈东认为操作有利于“削峰填谷”，熨平债券供给潜在冲击，利率波动率有望下降 [7] 对债券市场的预期 - 万柏基金表示债市短期收益率下行空间有望再度打开 [7] - 久期投资预计债券收益率将维持相对低位，大幅上升风险有限 [7] - 宁水资本称宽松资金面有助于广谱利率进一步回落，中长期对债市明显利好 [7] - 禅龙资产认为中长期看操作起稳定市场作用，使各期限收益率在合理区间震荡 [7] - 陈东预计债市长期走势良好，但短期不宜过度投机，10年期国债收益率保持在1.75%～1.85%左右 [10] 未来货币政策与投资策略 - 多家私募认为未来货币政策取向仍是适度宽松，央行会继续维护宽松流动性环境和保持市场利率在相对低位运行 [9][10] - 万柏基金建议利率债采取哑铃型策略，信用债重点推荐高等级品种票息配置机会 [9] - 禅龙资产建议大类资产配置转向股债均衡，以利率债为压舱石，搭配高等级信用债、优质区域城投债和可转债 [10] - 吉丰资本认为在低利率环境下债券投资需要自上而下择时和自下而上择券并重 [10] - 宋晓飞预计利率短期内维持“上有顶下有底”格局，建议利率债适度拉长久期并采取哑铃型配置，信用品种保持短期票息防御性策略 [11]