投资评级 - 买入（维持）[2] 核心观点 - 业绩稳步增长，看好公司国内外市场持续突破[2] 业绩 - 2024年前三季度公司实现营业收入323.13亿元，同比+12.97%；实现归母净利润44.73亿元，同比+7.53%，扣非归母净利润43.34亿元，同比+6.02%；毛利率29.26%，同比持平[4] - 2024年Q3实现营收121.99亿元，同比+18.20%，归母净利润17.64亿元，同比+6.27%，扣非归母净利润17.12亿元，同比+3.99%，毛利率29.63%同/环比分别-0.86/2.10pct[4] 市场表现 - 今年以来电网投资高速增长，2024年1-9月电网工程投资额3982亿元，同比增长21.1%[4] - 国内市场：公司中标多个重大项目，实现营收192.46亿元，同比+8.12%[4] - 海外市场：成功签订多个国际项目，实现营收8.31亿元，同比+92.8%，国际项目快速推进[4] 投资建议 - 预计24-26年收入分别为566.08/623.86/684.81亿元；归母净利润分别为80.08/87.72/96.09亿元，对应PE分别25/23/21倍，维持"买入"评级[4] 重要财务指标 - 2024E-2026E营业收入分别为56608/62386/68481百万元，收入同比分别为9.8%/10.2%/9.8%[5] - 2024E-2026E归属母公司净利润分别为8008/8772/9609百万元，净利润同比分别为11.5%/9.6%/9.5%[5] - 2024E-2026E毛利率分别为26.5%/26.4%/25.9%，ROE分别为14.8%/13.9%/13.2%[5] - 2024E-2026E每股收益分别为1.00/1.09/1.20元，P/E分别为24.72/22.56/20.60，P/B分别为3.66/3.14/2.73，EV/EBITDA分别为17.54/15.23/13.40[5]

公司投资评级 - 投资评级：买入（维持）[2] 报告的核心观点 - 业绩稳健增长，国网中标份额稳定[2] - 政策陆续出台预计电网投资倾斜配网，海外市场持续突破[3] 根据相关目录分别进行总结 业绩 - 2024年第三季度报告：实现营收46.31亿元，同比增长12.96%；实现归母净利润4.21亿元，同比增长22.26%；实现扣非归母净利润3.88亿元，同比增长19.24%；毛利率为32.78%，同比0.17pct。2024Q3实现营收18.12亿元，同比增长14.56%；实现归母净利润1.68亿元，同比增长18.50%；实现扣非归母净利润1.51亿元，同比增长11.08%；毛利率为33.07%，同/环比分别-0.26/0.28pct[3] 国网电能表份额领先，配网继保产品份额稳定 - 继保产品2024年前5批国网招标中分别中标2355/4313/4187/2312/2001万元，中标份额分别为5.47%/4.14%/4.06%/3.32%/3.15%，合计中标1.52亿元，合计中标份额3.96%，份额保持稳定。电能表业务，2024年3个批次国网招标中分别中标4.03/1.39/2.33亿元，中标份额为3.26%/3.06%/2.91%，中标排名领先[3] 政策陆续出台预计电网投资倾斜配网，海外市场持续突破 - 今年国网加大投资力度，主要投向配网和特高压领域，获顶层设计支持，首次将智慧调度放在重点工作中。公司核心调度产品E8000在电网地调市场占有率位居前列，未来有望充分享受行业红利。海外业务拓展迅速，在中东地区取得较大突破，与沙特签订战略合作协议，销售数千套RTU设备等，未来有望进一步扩展到亚非等地[3] 投资建议 - 预计24-26年收入分别为79.63/97.98/118.95亿元；归母净利润分别为6.92/8.48/10.20亿元，对应PE分别21/17/14倍，维持"买入"评级[3] 重要财务指标 - 主要财务指标：2023A 2024E 2025E 2026E - 营业收入：6478 7963 9798 11895百万元 - 收入同比：18.6% 22.9% 23.0% 21.4% - 归属母公司净利润：541 692 848 1020百万元 - 净利润同比：23.5% 27.8% 22.5% 20.4% - 毛利率：33.7% 33.2% 32.8% 32.3% - ROE：11.8% 13.2% 13.9% 14.4% - 每股收益：0.40 0.52 0.63 0.76元 - P/E：19.94 21.34 17.42 14.47 - P/B：2.35 2.82 2.43 2.08 - EV/EBITDA：12.37 13.93 10.92 8.64[3]

投资评级 - 报告公司投资评级为“买入（维持）” [1] 核心观点 - 业绩稳健增长，特高压持续推进，公司有望受益 [3] - 特高压及主网建设加速，海外市场拓展显著，公司作为特高压领域领先企业，业绩有望实现持续增长 [4] 业绩表现 - 2024Q3实现营收28.43亿元，同比增长8.42%；实现归母净利润3.23亿元，同比增长47.72%；实现扣非归母净利润3.16亿元，同比增长46.45% [3] - 2024前三季度实现营收78.85亿元，同比增长5.88%；实现归母净利润8.57亿元，同比增长55.13%；实现扣非归母净利润8.48亿元，同比增长54.91% [3] 产品结构与毛利率 - 24Q3毛利率为25.58%，环比提升3.21pct，主要由于高压产品百万千伏以及750kV等高附加值产品交付增加带来的产品结构上的变化 [3] 特高压设备招标 - 2024年国网前三批特高压设备招标共招标91.90亿元，其中平高电气共中标6包，合计中标金额4.61亿元，表现优异 [3] - 随着第五批特高压设备招标的展开，甘肃-浙江以及阿坝-成都东线路的招标开始，公司后续有望持续受益 [3] 财务预测 - 预计24/25/26年归母净利润分别为11.22/14.14/17.05亿元，对应PE分别为21/17/14倍 [4] - 2024E-2026E年营业收入分别为13108/15376/17419百万元，收入同比分别为18.3%/17.3%/13.3% [5] - 2024E-2026E年归属母公司净利润分别为1122/1414/1705百万元，净利润同比分别为37.5%/26.1%/20.5% [5] - 2024E-2026E年毛利率分别为21.4%/21.7%/22.1%，ROE分别为10.2%/11.4%/12.1% [5] 估值比率 - 2024E-2026E年P/E分别为21.46/17.02/14.12，P/B分别为2.19/1.94/1.71，EV/EBITDA分别为11.79/9.01/6.84 [5]

公司投资评级 - 投资评级：买入（维持） [2] 报告的核心观点 - 业绩稳步增长，看好公司海外市场持续突破 [2] 相关报告总结 - 主要观点：公司发布2024年第三季度报告，2024年前三季度公司实现营业收入127.41亿元，同比+15.99%；实现归母净利润4.27亿元，同比+18.89%，扣非归母净利润3.79亿元，同比+11.75%。公司2024年Q3实现营收47.96亿元，同比+14.77%，归母净利润1.51亿元，同比+23.48%，扣非归母净利润1.18亿元，同比+7.76% [3] - 电磁线产品快速增长，海外多地区布局、同比快速增长：电磁线产业中心增速较快，营收同比增长34.66%；电线电缆产业中心保持稳定，营收同比增长7.48%。海外方面，公司较早布局海外市场，覆盖欧洲、南美、日本、东南亚、中东等主要市场。2024Q3直接出口额同比增速超过30%，2024前三季度直接出口额累计同比增长超过15%。电线电缆相继实现泰国、沙特、乌兹别克斯坦等国核心客户重点项目业务突破 [3] - 投资建议：预计24-26年收入分别为177.57/205.70/237.87亿元；归母净利润分别为6.63/7.44/8.64亿元，对应PE分别12/10/9倍，维持"买入"评级 [3] 重要财务指标 - 营业收入：2023A为15293百万元，2024E为17757百万元，2025E为20570百万元，2026E为23787百万元 [3] - 收入同比：2023A为15.8%，2024E为16.1%，2025E为15.8%，2026E为15.6% [3] - 归属母公司净利润：2023A为523百万元，2024E为663百万元，2025E为744百万元，2026E为864百万元 [3] - 净利润同比：2023A为41.1%，2024E为26.8%，2025E为12.2%，2026E为16.2% [3] - 毛利率：2023A为11.3%，2024E为11.1%，2025E为11.1%，2026E为11.1% [3] - ROE：2023A为13.5%，2024E为14.9%，2025E为14.3%，2026E为14.3% [3] - 每股收益：2023A为0.71元，2024E为0.90元，2025E为1.01元，2026E为1.18元 [3] - P/E：2023A为11.35，2024E为11.61，2025E为10.34，2026E为8.90 [3] - P/B：2023A为1.53，2024E为1.73，2025E为1.48，2026E为1.27 [3] - EV/EBITDA：2023A为5.63，2024E为6.24，2025E为5.05，2026E为3.85 [3] 财务报表与盈利预测 - 资产负债表：2023A流动资产为6394百万元，2024E为8337百万元，2025E为10467百万元，2026E为12879百万元；非流动资产2023A为2538百万元，2024E为2583百万元，2025E为2594百万元，2026E为2562百万元；资产总计2023A为8932百万元，2024E为10920百万元，2025E为13061百万元，2026E为15441百万元 [6] - 利润表：2023A营业收入为15293百万元，2024E为17757百万元，2025E为20570百万元，2026E为23787百万元；营业成本2023A为13566百万元，2024E为15779百万元，2025E为18280百万元，2026E为21141百万元；营业利润2023A为688百万元，2024E为857百万元，2025E为964百万元，2026E为1120百万元 [6] - 现金流量表：2023A经营活动现金流为410百万元，2024E为733百万元，2025E为828百万元，2026E为864百万元；投资活动现金流2023A为12百万元，2024E为-143百万元，2025E为-100百万元，2026E为-50百万元；筹资活动现金流2023A为304百万元，2024E为404百万元，2025E为262百万元，2026E为224百万元 [6]

行业投资评级 - 行业评级：增持 [2] 报告的核心观点 - 生物柴油：全球范围内消费量高增，我国发展潜力大 [2] - 生物航煤：欧盟强制掺混实施在即，需求有望迎来爆发式增长 [2] - 废弃油脂：有望成为未来生物燃料主流原料 [5] - 国内废弃油脂资源丰富，原料优势明显 [6] - 投资建议：关注拥有二代烃基生物柴油及SAF产能或技术储备企业，以及上游废弃油脂收集企业 [7][8] 生物柴油 - 全球生物柴油年消费快速增长，2023年达到6586万吨，2009-2023年年复合增长率10.34% [2] - 我国生物柴油总产量约220万吨，大部分出口 [2] - 我国生物柴油总产能超过400万吨/年，产能利用率不高 [2] - 假设我国交通运输领域柴油掺混生物柴油比例达到1%，对应生物柴油需求量将达到148万吨，若按照B5标准添加，市场空间将达到1103万吨 [2] - 我国生物柴油出口快速提升，2023年出口量占产量比达到90% [59] - 2023年欧盟对中国生物柴油启动反规避反倾销调查，国内出口承压 [59] 生物航煤 - SAF产品优势显著，被视为"净零排放"关键技术 [2] - 欧盟可再生航空燃料法规要求2025年开始强制混合2%的SAF，2030年提高至6%，2050年提高至70% [2] - 2025年开始SAF的需求量将形成爆发式增长 [2] - 国内企业加快SAF产能布局，满足国外国内需求增长 [2] - 2022年中国民航局《"十四五"民航绿色发展专项规划》明确力争到2025年SAF累计消费量达到5万吨 [2] - 2024年9月18日国家发展改革委、中国民航局举行可持续航空燃料应用试点启动仪式 [2] - 预计2025年开始SAF的需求量将形成爆发式增长 [2] - 国内SAF行业已实现出口海外，国内需求空间打开 [68] - 预计相关政策落地后远期国内生物航煤每年需求量预计为200-250万吨（5%添加比例） [4] 废弃油脂 - 废弃油脂原料占比逐渐上升，2023年全球生物柴油原料中废弃油脂占比14% [5] - 废弃油脂生产的生物柴油的减排参考值可达到80%，具有明显的优势 [5] - 国内废弃油脂资源丰富，每年产生的废弃油脂可达500万吨以上 [6] - 2021年全球UCO总产量约640万吨，其中中国产量约186万吨，占比高达29% [6] - 2024年11月国家取消废弃油脂产品出口退税，将有助于将废弃油脂资源存留国内进行深加工利用 [6] 投资建议 - 建议关注拥有二代烃基生物柴油及SAF产能或技术储备企业，如嘉澳环保、卓越新能、海新能科、鹏鹞环保等 [7][8] - 建议关注上游废弃油脂收集企业，如山高环能、朗坤环境等 [7][8]

投资评级 - 买入（维持）[序号][序号] 核心观点 - 中国西电（601179）业绩快速增长，主要受益于特高压建设高景气，公司业绩持续兑现[序号][序号] 业绩 - 公司发布2024第三季度报告，前三季度实现营收151.62亿元，同比增长6.94%，实现归母净利润7.87亿元，同比增长45.33%，扣非归母净利润7.81亿元同比增长74.49%；单三季度，实现营收48.78亿元，同比增长4.29%，实现归母净利润3.34亿元，同比增长199.96%，扣非归母净利润3.10亿元，同比增长383.60%。毛利率方面，前三季度毛利率为20.48%，同比提升3.73pct，单三季度毛利率23.74%，环比提升3.91pct[序号] 受益于特高压建设高景气，公司业绩持续兑现 - 公司前三季度业绩同比大幅度提升，主要受益于高附加值产品交付同比增加以及对联营和合营企业投资收益的同比增长。今年以来电网投资高速增长，2024年1-9月电网工程投资额3982亿元，同比增长21.1%。特高压建设仍保持较高的景气度，今年已经公布的国网4次特高压中标情况中，累计招标金额达到179.29亿，其中公司4个批次中一次中标2.10/2.49/18.34/13.31亿元，名列前茅，2024年国网特高压项目累计中标金额达到36.24亿元[序号] 投资建议 - 考虑到电网投资持续高景气，公司有望充分受益于行业增长。预计24/25/26年归母净利润分别为12.23/20.20/25.10亿元，对应PE分别33/20/16倍，维持"买入"评级[序号] 主要财务指标 - 2023A 2024E 2025E 2026E - 营业收入 21051 24954 29144 33655 - 收入同比（%） 12.2% 18.5% 16.8% 15.5% - 归属母公司净利润 885 1223 2020 2510 - 净利润同比（%） 43.0% 38.2% 65.1% 24.3% - 毛利率（%） 17.8% 18.4% 19.7% 20.9% - ROE（%） 4.1% 5.5% 8.3% 9.4% - 每股收益（元） 0.17 0.24 0.39 0.49 - P/E 29.00 32.98 19.97 16.07 - P/B 1.17 1.81 1.66 1.51 - EV/EBITDA 9.02 16.25 10.95 8.64[序号]

公司投资评级 - 德赛西威的投资评级为"增持"，首次覆盖 [2] 报告的核心观点 - 德赛西威深度聚焦于汽车智能化各领域的高效融合，业务涵盖智能座舱、智能驾驶 [2] - 公司产品智能化布局，客户结构多样化发展 [2] 根据相关目录分别进行总结 产品智能化布局，客户结构多样化发展 - 德赛西威近年来持续开发高度集成的智能硬件和领先的软件算法，深度聚焦于汽车智能化各领域的高效融合 [22] - 公司当前的主营业务有智能座舱业务、智能驾驶业务、智能网联服务 [22] - 公司客户群体主要包括国内自主品牌客户、合资品牌客户与海外客户 [35] - 公司与众多国内外车企已经建立长久、稳定的合作关系 [35] 智能座舱：产品品类丰富，挖掘海外市场机遇 - 智能座舱在中国的市场规模呈现稳定增长的态势，2024年和2026年市场规模将分别达到961.7亿元和1249.8亿元 [43] - 智能座舱的市场规模的提升主要由搭载量驱动，2020年到2026年智能座舱的搭载量年增速皆维持在10%左右 [50] - 公司智能座舱业务经历了从传统产品转变为智能化座舱产品的发展过程 [65] - 公司智能座舱业务整体保持良好增长势头，2023年底智能座舱业务实现营收158.02亿元，同比增长34.42% [68] 智能驾驶：域控行业领先，产品方案多元 - 智能驾驶根据可实现的功能不同，可分为L0到L5等6个等级，当前国内正处于L2等级智驾的普及阶段 [104] - 智驾域控市场前景开阔，但由于在低价格车型中的渗透率不足，导致整体渗透率进展较为缓慢 [109] - 视觉方案凭借其性价比优势，正逐渐成为低端车型智驾感知方案的主流 [123] - 舱行泊一体域控方案可以助力智能驾驶下沉到10万元以下车型，进一步提高智驾域控在低价格车型中的渗透率 [124]

报告公司投资评级 - 投资评级：买入（维持） [2] 报告的核心观点 - 业绩增长稳健，GIS新基地有望贡献新增量 [2] 根据相关目录分别进行总结 公司概况 - 收盘价：78.91元 [2] - 近12个月最高/最低价：81.10元/47.60元 [2] - 总股本：776百万股 [2] - 流通股本：605百万股 [2] - 流通股比例：77.96% [2] - 总市值：613亿元 [2] - 流通市值：477亿元 [2] 业绩表现 - 2024年第三季度实现营收104.07亿元，同比增长21.28% [4] - 归母净利润14.91亿元，同比增长29.88% [4] - 扣非归母净利润14.05亿元，同比增长26.52% [4] - 毛利率31.42%，同比提升1.31个百分点 [4] - 2024年第三季度实现营收42.41亿元，同比增长29.39% [4] - 归母净利润6.04亿元，同比增长34.95% [4] - 扣非归母净利润5.65亿元，同比增长31.34% [4] - 毛利率30.96%，同比/环比分别下降0.84/1.58个百分点 [4] 投资项目 - 计划投资“高压智能组合电器（GIS）生产基地建设项目”，总投资3亿元，建设周期12个月 [4] - 预计未来将获得一定市场份额 [4] 财务预测 - 预计2024-2026年收入分别为154.43亿元、191.20亿元、235.81亿元 [4] - 归母净利润分别为21.05亿元、25.30亿元、29.79亿元 [4] - 对应PE分别为29倍、24倍、21倍 [4] 重要财务指标 - 2024年预计营业收入15443百万元，同比增长23.9% [4] - 归属母公司净利润2105百万元，同比增长35.0% [4] - 毛利率29.2%，ROE16.7% [4] - 每股收益2.71元，P/E29.10倍，P/B4.86倍 [4] 资产负债表 - 2024年预计流动资产18339百万元，非流动资产4217百万元 [7] - 总资产22555百万元，流动负债9387百万元，非流动负债206百万元 [7] - 负债合计9593百万元，归属母公司股东权益12604百万元 [7] 利润表 - 2024年预计营业收入15443百万元，营业成本10940百万元 [7] - 营业利润2410百万元，净利润2182百万元 [7] - 归属母公司净利润2105百万元，EBITDA2499百万元 [7] 现金流量表 - 2024年预计经营活动现金流1086百万元，投资活动现金流-629百万元 [7] - 筹资活动现金流137百万元，现金净增加额571百万元 [7]

投资评级 - 买入（维持）[2] 核心观点 - 业绩稳健增长，海外产能加速扩张[2] 业绩 - 公司发布2024第三季度报告，前三季度实现营收47.99亿元，同比增长0.53%，实现归母净利润4.04亿元，同比增长21.17%，扣非归母净利润3.83亿元，同比增长18.89%，毛利率24.21%，同比+2.05pct。主要原因是：（1）公司优质订单比例增加，毛利率同比有所增长；（2）持续加大应收账款和存货管理，信用减值损失和资产减值损失较上年同期有所下降，以及受益于进项税额加计等因素。单三季度实现营收18.82亿元，同比增长0.15%，实现归母净利润1.81亿元，同比增长27.54%，扣非归母净利润1.71亿元，同比增长26.69%，毛利率25.53%，同/环比+2.75/+3.82pct。[2] 数据中心订单与海外产能 - 公司变压器产品广泛应用于IDC数据中心领域，目前已应用于百度、华为、阿里巴巴、中国移动、中国联通和中国电信等数据中心项目，2024年前三季度数据订单量高速增长，同比增长102%。海外方面，公司前三季度外销业务实现营收13.66亿元，占主营收入比例为28.64%，公司目前已在墨西哥扩大产能，同时欧洲已完成波兰工厂和欧洲销售、售后服务总部的布局，预计2024Q4在波兰准备好产能，为公司进一步拓展市场奠定基础。[2] 投资建议 - 考虑到铜价波动或将持续，叠加国内新能源需求增速放缓，我们下调24-26年盈利预测，我们预计24/25/26年归母净利润分别为6.54/9.53/11.38亿元(原预测6.84/10.25/12.60亿元)，对应PE分别为25/17/14倍，维持"买入"评级。[2] 重要财务指标 - 主要财务指标2023A 2024E 2025E 2026E：营业收入6668 8846 11428 14606，收入同比（%）40.5% 32.7% 29.2% 27.8%，归属母公司净利润505 654 953 1138，净利润同比（%）78.2% 29.6% 45.7% 19.4%，毛利率（%）22.8% 22.2% 21.5% 20.7%，ROE（%）15.3% 13.5% 16.4% 16.4%，每股收益（元）1.18 1.43 2.08 2.49，P/E 30.36 24.75 16.99 14.23，P/B 4.64 3.35 2.79 2.33，EV/EBITDA 21.34 16.41 12.62 10.78。[2]

公司投资评级 - 投资评级：买入（维持） [2] 报告的核心观点 - 美团-W（03690）在2024Q3的业绩表现优异，总营收、经调整EBITDA、经调整净利润和经营利润均超出彭博一致预期。核心本地商业和新业务收入均实现同比增长，且新业务亏损继续环比收窄。 [2][4] 根据相关目录分别进行总结 3Q24 业绩点评 - 美团在2024Q3的总营收为935.77亿元，同比增长22%，略高于彭博一致性预期1.7%。经调整EBITDA为145.29亿元，同比增长135%，高于彭博一致预期9.0%。经调整净利润为128.29亿元，同比增长124%，高于彭博一致性预期10.1%。经营利润为136.85亿元，同比增长308%，高于彭博一致性预期41%。 [2] - 核心本地商业收入为693.73亿元，同比增长20%，高于彭博一致性预期1.5%。经营利润为145.82亿元，同比增长44%，高于彭博一致预期13.7%。新业务收入为242.04亿元，同比增长29%，高于彭博一致性预期3.9%。经营亏损为10.26亿元，同比增长80%，高于彭博一致性预期42.4%。 [2] 餐饮外卖业务及美团闪购业务 - 2024Q3，核心本地商业收入为694亿元，同比增长20.2%，经营利润为146亿元，同比增长44.4%，经营利润率同比提升3.5个百分点至21.0%。即时配送订单量同比增长14.5%至71亿笔，日均配送单量达到7717万。 [2] - 美团通过拼好饭、神抢手和品牌卫星店等多样化供给满足消费者不同层级的外卖需求，外卖单量得以持续提升。此外，公司还推出多项商家扶持举措，包括对品牌卫星店提供6-12个月佣金返利、免费AI智能选址服务、为餐饮商家提供10亿元资金补贴等措施。 [2] - 闪购业务用户数及交易频次均实现双位数的同比增长，日均单量突破1000万单，七夕当日订单量峰值超过1600万单。美团闪电仓数量已超过3万个，预计到2027年将超过10万个，覆盖全品类、全区域，预计市场规模将达到2000亿元。 [2] 到店酒旅业务 - 2024Q3，到店酒旅业务订单量同比增长超过50%，年度交易用户与年度活跃商家数量均创历史新高。 [2] - 到店业务方面，平台通过提供直播+特价团购等策略有效提升新用户数量及现有用户的交易频次，同时将升级后的“神会员”计划推广至全国，提升商家曝光及流量转化，吸引了更多低线市场的消费者，加速在下沉市场的数字化渗透。 [2] - 酒旅方面，通过“酒店+X”交叉销售的打包策略提升供给侧的多样化，满足消费者的全场景需求。 [2] 新业务 - 新业务分部收入同比增长28.9%至242亿元，分部经营亏损同比收窄79.9%至10亿元，经营亏损率环比改善1.9个百分点至4.2%。美团优选本季度继续环比减亏，其他新业务作为一个整体在三季度实现盈利。预计未来新业务的运营效率有望持续提高。 [4] 投资建议 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为3367/3857/4352亿元，增速分别为22%、15%及13%；经调整净利润分别为423/521/707亿元，增速分别为82%、23%及36%。长期看好美团的经营、组织和业务壁垒，看好其“极致执行”的组织在零售领域的长期探索，维持“买入”评级。 [4] 主要财务指标 - 2023年营业收入为276,563百万元，2024E-2026E分别为336,699/385,681/435,161百万元，收入同比增速分别为22%、15%及13%。 [6] - 2023年经调整净利润为23,253百万元，2024E-2026E分别为42,305/52,135/70,709百万元，同比增速分别为82%、23%及36%。 [6] - 每股收益（EPS）2024E-2026E分别为2.24、5.71、7.52、10.41元。 [6] - 市盈率（P/E）2024E-2026E分别为49、19、15、10。 [6] 财务报表与盈利预测 - 2023年营业收入为276,744,954千元，2024E-2026E分别为336,699,017/384,805,437/435,161,429千元，收入同比增速分别为22%、14%及13%。 [8] - 2023年营业利润为13,415,387千元，2024E-2026E分别为36,760,189/48,121,536/64,802,079千元，营业利润率分别为4.85%、10.92%、12.51%及14.89%。 [8] - 2023年净利润为13,857,331千元，2024E-2026E分别为35,401,378/45,095,978/60,299,256千元，净利润率分别为5.01%、10.51%、11.72%及13.86%。 [8] - 2023年归母净利润为13,855,828千元，2024E-2026E分别为35,401,378/45,095,978/60,299,256千元，归母净利润率分别为5.01%、10.51%、11.72%及13.86%。 [8] - 2023年归母净利润（NON-IFRS）为23,253,418千元，2024E-2026E分别为42,304,550/52,134,852/70,708,782千元，归母净利润率分别为8.40%、12.56%、13.55%及16.25%。 [8] - 财务比率：净资产收益率（NON-IFRS）2023A-2026E分别为15.30%、21.49%、20.65%及21.76%；总资产收益率（NON-IFRS）2023A-2026E分别为7.94%、10.73%、12.16%及12.61%；投入资本收益率（NON-IFRS）2023A-2026E分别为13.53%、19.22%、18.67%及19.85%。 [8] - 增长率：营业总收入增长率2023A-2026E分别为25.82%、21.66%、14.29%及13.09%；EBIT增长率2024E-2026E分别为171.25%、31.74%及33.71%；归母净利润增长率（NON-IFRS）2023A-2026E分别为146.17%、95.57%、28.69%及31.29%。 [8] - 资产管理能力：总资产增长率2023A-2026E分别为19.86%、34.61%、8.68%及30.84%；应收款项周转天数2023A-2026E分别为3.6、3.4、3.4及3.4；应付款项周转天数2023A-2026E分别为30.3、51.4、32.7及49.7；总资产周转率2023A-2026E分别为1.794%、1.485%、1.790%及1.378%。 [8] - 偿债能力：资产负债率2023A-2026E分别为207.71%、199.53%、243.25%及237.65%；流动比率2023A-2026E分别为1.8、1.7、2.2及2.1。 [8]