报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周棕榈油价格上涨 外盘BMD马棕02合约和内盘DCE棕榈油01合约较上周分别上涨0.92%和1.67% 不过市场预期马棕11月出口环比大幅下滑、11月预计累库至历史同期高位水平在一定程度上压制盘面价格走势 需关注MPOB报告数据、棕榈油产地高频数据、印度等主销区进口需求变化以及相关国家生物柴油政策变化情况[8][12] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - BMD马棕：截至12月5日收盘 BMD马棕02合约收于4152令吉/吨 较上周上涨0.92% 本周价格上涨受市场预期马棕11月产量或环比下滑、印度11月棕榈油进口量预计环比增长以及国际原油价格上涨提振 但市场预期马棕11月出口需求疲软以及11月或将继续累库拖累价格 三大机构高频数据预计马棕11月出口环比减少15.89%-39.21%[8] - DCE棕榈油：截至12月5日收盘 DCE棕榈油01合约收于8770元/吨 较上周上涨1.67% 本周连棕价格上涨 但市场预期马棕11月出口环比大幅下滑以及11月预计累库至历史同期高位水平压制盘面价格走势 现货方面 本周棕榈油盘面进口利润倒挂幅度有所修复 近期国内棕榈油小幅去库 下游成交较为清淡 现货基差维持震荡走势[12] 产区天气 - 马来产区天气：本周（11.29 - 12.5） 除沙捞越西部及东部少部分地区降水高于历史正常水平15 - 25mm外 其余地区降水整体处于或者低于历史正常水平15 - 100mm 未来一周（12.6 - 12.12） 除马来半岛北部及东南部、沙巴东北部部分地区降水预计低于历史正常水平15 - 50mm外 其余地区降水预计普遍处于或者高于历史正常水平15 - 50mm[14][16] - 印尼产区天气：本周（11.29 - 12.5） 除苏门答腊岛北部及中西部、加里曼丹岛北部及南部部分地区降水低于历史正常水平15 - 75mm外 其余地区降水处于或者高于历史正常水平15 - 75mm 未来一周（12.6 - 12.12） 除苏门答腊岛北部以及加里曼丹岛南部少部分地区降水预计低于历史正常水平15 - 25mm外 其余地区降水预计普遍处于或者高于历史正常水平15 - 100mm[20][22] 国际供需 - 马棕11月预测： - 出口预测：AmSpec数据显示 马来西亚11月1 - 30日棕榈油出口量为1,263,298吨 较上月同期减少15.89%；ITS数据显示 出口量为1,316,455吨 较上月同期减少19.7%；SGS数据显示 预计出口量为779,392吨 较上月同期减少39.21%[24] - 产量预测：SPPOMA数据显示 2025年11月1 - 30日马来西亚棕榈油单产环比上月同期减少2.09% 出油率环比上月同期增加0.36% 产量环比上月同期减少0.19%；MPOA公布的数据显示 马来西亚11月1 - 30日棕榈油产量预估减少4.38% 其中马来半岛减少5% 沙巴减少3.75% 沙捞越减少3.3%[27] - 其他重要资讯： - 印度炼油商取消约7万吨原定于12月至1月交付的豆油订单 因全球价格上涨和卢比贬值 本土豆油比进口更便宜 棕榈油较豆油存在每吨逾100美元的价差 促使炼油商转向更廉价的替代品[30] - 马来西亚11月棕榈油库存可能升至六年半高位 10位交易商、种植商和分析师的预估中值显示 11月棕榈油库存预计环比增长7.78% 达到266万吨 毛棕榈油产量估计为198万吨 较上月下降3% 出口量预计下降14.9% 至144万吨[31] - 印度11月份棕榈油进口量环比增长4.6% 至63万吨 豆油进口量下降12% 至40万吨 葵花籽油进口量下降44% 至14.5万吨 11月份食用油进口总量较上月下滑11.5% 至118万吨 12月棕榈油进口量可能进一步上升至75万吨[32] 国内供需 - 进口利润：本周棕榈油盘面进口利润倒挂幅度有所修复[33] - 棕榈油成交：本周棕榈油成交量大幅下滑 截至12月5日当周 棕榈油周度成交总量为700吨 较上周减少7900吨 减幅为92%[36] - 棕榈油库存：截至2025年11月28日（第48周） 全国重点地区棕榈油商业库存为65.35万吨 环比上周减少1.36万吨 减幅为2.04%；同比去年48.27万吨增加17.08万吨 增幅为35.38%[38][39] 国内外油脂期现价格、价差情况 - 基差、月差、品种差情况： - 棕榈油基差、月差：展示了山东、天津、江苏、广州24度棕榈油对01现货基差以及棕榈油1 - 5价差相关图表[42][46] - 品种差和POGO价差：展示了国际豆棕价差、POGO价差、国际菜棕价差、国际葵棕价差、国内菜棕盘面价差、国内豆棕盘面价差相关图表[48][51] - 棕榈油仓单数量和期货持仓量：展示了DCE棕榈油仓单数量和DCE棕榈油01合约持仓量相关图表[53] - FOB报价：展示了马来西亚24度棕榈油FOB和印尼24度棕榈油FOB相关图表[57]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周美豆出口需求疲软致CBOT大豆价格下跌，美豆粕价格受供应充足压制也下跌，美豆油受生柴政策预期等因素支撑跌幅较小。国内豆粕受进口成本和库存影响价格下跌，豆油受竞品价格上涨带动震荡略涨。需关注美豆出口进程、南美天气、USDA月报及美国生柴政策等因素变化 [9][13][15][16][20][24] 各部分内容总结 行情回顾 - 大豆：截至12月5日，CBOT大豆01合约收于1105.25美分/蒲式耳，较前一周下跌2.81%，因美豆需求疲软及美豆粕价格下跌带动。美豆当周出口检验累计同比降幅走扩至45.61%，市场预期25/26年度美豆期末库存或增至3.02亿蒲 [9] - 豆粕：外盘CBOT豆粕01合约收于307.4美元/短吨，较前一周下跌3.52%，因美豆压榨维持高位，供应预期充足。内盘DCE豆粕主力切换至05合约，01合约收于3036元/吨，较前一周下跌0.26%；05合约收于2821元/吨，较前一周下跌0.84%，受CBOT大豆价格下跌及国内油厂豆粕累库影响 [13][16] - 豆油：外盘CBOT豆油01合约收于51.70美分/磅，较前一周下跌0.73%，但美国生柴政策预期及相关竞品植物油和原油价格上涨有支撑。内盘DCE豆油01合约收于8266元/吨，较前一周上涨0.27%，受竞品植物油价格上涨带动，但大豆进口成本下跌及油厂库存高企有打压 [20][24] 产区天气 - 巴西大豆产区天气：过去一周，马托格罗索州和戈亚斯州降雨高于正常水平，南马托格罗索州和帕拉纳州部分地区气温略高。未来一周，马托格罗索州、戈亚斯州降雨高于正常，帕拉纳州或有强降雨，中部气温整体低于正常 [26][27] - 阿根廷大豆产区天气：过去一周，除布宜诺斯艾利斯省北部少部分地区降雨高于正常，其余地区降雨和气温整体正常。未来一周，布宜诺斯艾利斯省几乎无雨，科尔多瓦省和圣菲省降雨正常，部分地区气温预计高于正常 [33][35] 国际供需 - 美国大豆：当周出口检验量环比上升但累计同比降幅走扩至45.61%，25/26年度当周出口销售累计同比降幅小幅走扩至38.45%。截至12月2日当周，伊利诺伊州驳船运费为24.65美元/吨；11月29日当周，密西西比河美豆周度驳船运输量为33.135万吨。本周美豆榨利震荡上涨至66.54美元/吨，D4 RINs价格上涨至107.5美分 [40][41][44][49][51] - 巴西大豆：各机构预估25/26年度巴西大豆产量在1.67683455 - 1.7876亿吨之间。截至11月29日，巴西大豆播种率为86.0%。Anec预计12月出口量为281万吨，11月出口419.72万吨，累计同比增幅8.26%。截至12月5日当周，巴西大豆升贴水报价上涨。本周巴西大豆榨利大幅上涨至77.68美元/吨 [53][55][60][64][67] - 阿根廷大豆：截至12月4日当周，播种进度达49%。农户当周24/25年度大豆出口销售环比下滑。本周阿根廷大豆榨利上升至1.57美元/吨 [69][72][77] 国内供需 - 豆油供需：港口和油厂大豆库存周环比上升，进口大豆到港量增加，油厂大豆压榨量及开机率下滑。本周豆油成交量增加，油厂豆油产量下滑，表观消费量上升，商业库存小幅下滑 [82][84][86][89][92] - 豆粕供需：油厂豆粕产量减少，表观消费量略增，库存增加，饲料厂物理库存天数增加。本周豆粕成交量增加，提货量减少。下游生猪养殖利润亏损加深，生猪出场价格和猪粮比价下跌。截至12月5日，大商所豆粕仓单注册数量为23,830手 [94][97][100][102][106] 国内外油脂期现价格、价差情况 - 基差、月差、品种差情况：展示了豆油、豆粕基差、月差及品种差相关图表 [109][112][116] - FOB报价：展示了豆油、巴西豆粕、美豆粕、阿根廷豆粕FOB报价及价差相关图表 [120][121][123] - CFTC持仓情况：展示了CBOT豆油、大豆、豆粕管理基金净多持仓相关图表 [126][127][128]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各部分总结 隔夜行情 - 马棕油02（BMD）收盘价4152.00，上日涨跌幅1.12%；布伦特02（ICE）收盘价63.86，上日涨跌幅0.77%，隔夜涨跌幅0.39%；美原油01（NYMEX）收盘价60.14，上日涨跌幅0.74%，隔夜涨跌幅0.23%；美豆01（CBOT）收盘价1105.25，上日涨跌幅 -1.29%，隔夜涨跌幅 -1.21%；美豆粕01（CBOT）收盘价307.40，上日涨跌幅 -1.22%，隔夜涨跌幅 -0.93%；美豆油01（CBOT）收盘价51.70，上日涨跌幅 -0.29%，隔夜涨跌幅 -1.15% [1] - 美元指数最新价98.97，涨跌幅 -0.08%；人民币（CNY/USD）最新价7.0749，涨跌幅0.02%；马来林吉特（MYR/USD）最新价4.1138，涨跌幅 -0.30%；印尼卢比（IDR/USD）最新价16647，涨跌幅0.02%；巴西里亚尔（BRL/USD）最新价5.3107，涨跌幅 -0.04%；阿根廷比索（ARS/USD）最新价1433.0000，涨跌幅 -0.83%；新币（SGD/USD）最新价1.2964，涨跌幅0.02% [1] 现货行情 - DCE棕榈油2601华北现货价格8850，基差100，基差隔日变化0；华东现货价格8750，基差0，基差隔日变化0；华南现货价格8720，基差 -30，基差隔日变化0 [2] - DCE豆油2601山东现货价格8430，基差150，基差隔日变化 -12；江苏现货价格8540，基差260，基差隔日变化 -12；广东现货价格8560，基差280，基差隔日变化 -2；天津现货价格8430，基差150，基差隔日变化 -2 [2] - DCE豆粕2601山东现货价格3020，基差 -13，基差隔日变化2；江苏现货价格3020，基差 -13，基差隔日变化2；广东现货价格3000，基差 -33，基差隔日变化2；天津现货价格3070，基差37，基差隔日变化2 [2] - 进口大豆报价美湾CNF升贴水242美分/蒲式耳，CNF报价500美元/吨；巴西CNF升贴水135美分/蒲式耳，CNF报价464美元/吨 [2] 重要基本面信息 产区天气 - 冷锋将给巴西中部带来分散性阵雨，本周一和周二有另一轮降雨过程；南里奥格兰德州/帕拉纳州截至上周日大体干燥，本周一有分散性阵雨，上周四气温接近正常，上周五到周日高于正常，本周一接近正常；马托格罗索州/南马托格罗索州/戈亚斯州南部上周四有分散性阵雨，上周五到周日北部有分散性阵雨，本周一有分散性阵雨，截至本周一气温接近正常 [5] - 阿根廷大豆主产区天气干燥，但多数地区土壤墒情仍大体有利，上周余下时间干燥，上周末冷锋带来零星阵雨，长期干燥中夹杂暴雨，不同天气条件影响玉米和大豆生长 [5] - 未来15日，巴西作物种植带预计有暴雨，可能干扰大豆早期播种，降雨量较正常值高出40 - 130毫米，东南偏远地区较正常值低70毫米；同期，阿根廷潘帕斯地区降雨量较正常水平低10 - 50毫米，但土壤墒情好支撑大豆生长；未来几日，巴西和阿根廷气温正常至凉爽；未来11 - 15日，阿根廷气温较正常水平高出1摄氏度 [6] 行业数据 - MPOA称马来西亚11月1 - 30日棕榈油产量预估减少4.38%，其中马来半岛减少5%，沙巴减少3.75%，沙捞越减少3.3% [7] - ITS称马来西亚12月1 - 5日棕榈油出口量为182785吨，较上月同期减少20.25% [7] - 《油世界》数据显示，2025年前10个月印尼、马来西亚和泰国合计出口3640万吨棕榈油，比2024年同期增加140万吨；印尼1 - 10月总出口量增至2247万吨，10月出口量从255万吨下滑至226万吨；马来西亚10月出口量169万吨，年内迄今出口量1273万吨；中国10月进口量从33.8万吨增至57.7万吨，1 - 10月总进口量408万吨；印度10月进口量56.9万吨，前10个月进口量618万吨 [8] - CFTC持仓报告显示，截至10月28日当周，CBOT大豆多头持仓增45520手至242178手，空头持仓减34057手至84985手；CBOT豆油多头持仓减4432手至135326手，空头持仓增2992手至106647手；CBOT豆粕多头持仓增4984手至133158手，空头持仓减33835手至148331手；ICE油菜籽多头持仓减4757手至44978手，空头持仓减259手至105396手 [9] - 分析师预估，USDA 12月作物供需报告料显示，美国2025/26年度大豆期末库存为3.02亿蒲式耳，高于11月报告预估的2.9亿蒲式耳；全球2025/26年度大豆期末库存为1.2241亿吨，高于11月报告预估的1.2199亿吨 [9] - 分析师预估，USDA 12月作物供需报告料显示，阿根廷2025/26年度大豆产量为4857万吨，高于11月报告预估的4850万吨；巴西2025/26年度大豆产量料为1.7535亿吨，高于11月报告预估的1.75亿吨 [10] - 美国农业部预计，2026/27年度美国农民将种植9500万英亩玉米，低于2025/26年度的9870万英亩；大豆种植面积将从8110万英亩扩大至8500万英亩；2026/27年度美国玉米期末库存为20.19亿蒲式耳，大豆期末库存为3.14亿蒲式耳 [10] - USDA民间出口商报告对中国出售46.2万吨大豆，于2025/2026年度交货 [10] - 分析师预估，截至11月6日当周，美国大豆出口销售料净增450000 - 1600000吨，其中2025/26年度料净增450000 - 1600000吨，2026/27年度料净增0吨；美国豆粕出口销售料净增50000 - 400000吨，其中2025/26年度料净增50000 - 400000吨，2026/27年度料净增0吨；美国豆油出口销售料净增5000 - 25000吨，其中2025/26年度料净增5000 - 25000吨，2026/27年度料净增0吨 [11] - 截至11月29日当周，美国内河有370艘驳船顺流南下，较此前一周减少233艘，或38.6%；当周有964艘驳船在新奥尔良港卸货，较此前一周增加46.3% [12] - 11月下半月降雨“显著减少”，导致2025/26年度南里奥格兰德州大豆播种湿度“不足”，截至上周四，播种工作完成预计面积的74%，低于81%的历史平均水平 [12] - 截至12月4日，阿根廷2025/26年度大豆种植率为49%，上周为39%，去年同期为54% [12] - 截至11月30日当周，加拿大油菜籽出口量较前一周增加59.8%至15.9万吨，之前一周为9.95万吨；自2025年8月1日至2025年11月30日，加拿大油菜籽出口量为208.75万吨，较上一年度同期的388.83万吨减少46.3%；截至11月30日，加拿大油菜籽商业库存为132.39万吨 [12] - 2025年乌克兰葵花籽产量大幅下降，加上油籽出口关税实施，导致国内油菜籽和大豆加工量激增，规模可能超过出口量；预计乌克兰2025年葵花籽产量为1040万吨，低于2024年的约1200万吨；本年度油菜籽加工可能达到创纪录的140万吨，大豆加工量预计从280万吨增至300万吨；另一机构预测，乌克兰葵花籽油产量可能从2024/25年度的524万吨降至2025/26年度的513万吨，大豆出口量将从2024/25年度的416万吨降至2025/26年度的243万吨，油菜籽出口量可能从314万吨降至235万吨 [13] - 上周五波罗的海干散货运价指数下滑，较前一交易日下跌87点，或3.1%，报2727点，本周累计上涨6.5%；海岬型船运价指数下跌236点或约4.4%，至5083点，当周累计上涨13.4%，海岬型船日均获利下跌1957美元，至42151美元；巴拿马型船运价指数下跌26点，或1.4%，至1837点，为连续第七周下跌，当周累计跌幅5.9%，巴拿马型船日均获利下跌237美元，至16530美元；超灵便型散货船运价指数下跌5点，报1436点 [14] 国内供需 - 12月5日，豆油成交16500吨，棕榈油成交0吨，总成交16500吨，环比上一交易日减少7300吨，跌幅31% [16] - 12月5日，全国主要油厂豆粕成交17.12万吨，较前一交易日增8.57万吨，其中现货成交4.12万吨，较前一交易日减2.33万吨，远月基差成交13.00万吨，较前一交易日增10.90万吨；全国动态全样本油厂开机率为56.85%，较前一日上升0.89% [16] - 2025年第49周（11月29日至12月5日）国内油厂大豆实际压榨量205.58万吨，较上一周实际压榨量减14.50万吨，较预估压榨量低8.98万吨；实际开机率为56.55% [16] - 12月5日“农产品批发价格200指数”为128.78，比前一日上升0.26个点，“菜篮子”产品批发价格指数为131.41，比前一日上升0.30个点；截至12月5日14:00时，全国农产品批发市场猪肉平均价格为17.68元/公斤，比前一日上升0.2%；牛肉66.21元/公斤，比前一日下降0.2%；羊肉63.24元/公斤，比前一日上升1.4%；鸡蛋7.44元/公斤，比前一日下降0.4% [17] 宏观要闻 国际要闻 - 美国9月核心PCE物价指数年率2.8%，预期2.9%，前值2.9%；月率0.2%，预期0.2%，前值0.2% [19] - 美国9月个人支出月率0.3%，预期0.3%，前值由0.6%修正为0.5% [19] - 美国12月一年期通胀率预期初值4.1%，预期4.5%，前值4.5% [19] - 美国12月密歇根大学消费者信心指数初值53.3，预期52，前值51 [19] - 欧元区第三季度GDP年率修正值1.4%，预期1.4%，前值1.4% [19] - 欧元区第三季度季调后就业人数季率终值0.2%，预期0.1%，前值0.1% [19] 国内要闻 - 12月5日，美元/人民币报7.0749，上调（人民币贬值）16点 [21] - 12月5日，中国央行开展1398亿元7天期逆回购操作，因有3013亿元7天期逆回购到期，当日实现净回笼1615亿元；当周，中国央行进行6638亿元逆回购操作，因有15118亿元逆回购到期，当周实现净回笼8480亿元 [21] - 中国11月外汇储备33463.72亿美元，预期33580亿美元，前值33433.4亿美元 [21] - 中国央行称，中国11月末黄金储备报7412万盎司（约2305.39吨），环比增加3万盎司（约0.93吨），为连续第13个月增持黄金 [21] - 中国期货业协会数据显示，以单边计算，11月全国期货市场成交量为7.70亿手，成交额为66.61万亿元，同比分别增长13.54%和7.11%；1 - 11月，全国期货市场累计成交量为81.17亿手，累计成交额为675.45万亿元，同比分别增长14.74%和20.19% [21] 资金流向 - 2025年12月5日，期货市场资金净流入270.25亿元，其中商品期货资金净流入38.47亿元（农产品期货资金净流出0.94亿元，化工期货资金净流出7.47亿元，黑色系期货资金净流出6.67亿元，金属期货资金净流入53.54亿元），股指期货资金净流入236.67亿元，国债期货资金净流出4.46亿元 [25] 套利跟踪 未提及具体内容

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告提供了农产品、能源、金属等期货市场的隔夜行情、现货行情、基本面信息、宏观要闻、资金流向和套利跟踪等内容，帮助投资者了解市场动态和潜在投资机会 各部分内容总结 隔夜行情 - 马棕油02（BMD）收盘价4123.00，上日涨跌幅 -1.20%，隔夜涨跌幅0.41%；布伦特02（ICE）收盘价63.37，上日涨跌幅0.99%，隔夜涨跌幅1.23%；美原油01（NYMEX）收盘价59.70，上日涨跌幅1.00%，隔夜涨跌幅1.39%等 [1] - 美元指数最新价99.05，涨跌幅0.16%；人民币（CNY/USD）最新价7.0733，涨跌幅 -0.03%等 [1] 现货行情 - 2025年12月4日，DCE棕榈油2601华北现货价格8790，基差100，基差隔日变化0；华东现货价格8690，基差0，基差隔日变化0等 [2] - 进口大豆美湾CNF升贴水242（美分/蒲式耳），CNF报价499（美元/吨）；巴西CNF升贴水135（美分/蒲式耳），CNF报价463（美元/吨） [2] 重要基本面信息 产区天气 - 冷锋将给巴西中部带来分散性阵雨，南部土壤墒情值得关注；阿根廷大豆主产区天气干燥，周末或下周初可能再迎降雨 [5] - 未来三个月出现弱拉尼娜现象的可能性达55%，2026年1 - 3月及2 - 4月期间，厄尔尼诺 - 南方涛动（ENSO）中性状态的概率将从约65%升至75% [6] 供需信息 - 印度炼油商取消约7万吨原定于12月至1月交付的豆油订单，转向更廉价的棕榈油 [7] - 截至10月30日当周，美国大豆出口销售合计净增124.85万吨，豆粕出口销售合计净增21.98万吨，豆油出口销售合计净增0.47万吨 [8][9] - 巴西12月大豆出口量料为281万吨，11月出口大豆419.7万吨，较上年同期增加64.40% [9] - 7 - 9月欧盟三种主要油籽加工量较上一年度同期下降2%，2024/25市场年度欧盟葵花籽加工总量下降，大豆加工量增长7% [10] - 加拿大2025年油菜籽单产创历史新高，全国产量增长13.3%至2180万吨 [11] - 周四波罗的海干散货运价指数从近两年高点回落，各类型船型运价下跌 [12] 国内供需 - 12月4日，豆油成交23500吨，棕榈油成交300吨，总成交环比增加1700吨，涨幅7.7% [14] - 12月4日，全国主要油厂豆粕成交8.55万吨，较前一交易日减少8.11万吨，全国动态全样本油厂开机率为55.96%，较前一日上升0.87% [14] - 12月4日“农产品批发价格200指数”上升0.36个点，“菜篮子”产品批发价格指数上升0.42个点 [14] 宏观要闻 国际要闻 - 美联储12月降息25个基点的概率为87%，到明年1月累计降息25个基点的概率为64.1% [16] - 美国至11月29日当周初请失业金人数19.1万人，11月挑战者企业裁员人数7.1321万人，9月工厂订单月率0.2% [16][17] - 欧元区10月零售销售月率持稳，年率上扬1.5% [17] 国内要闻 - 12月4日，美元/人民币报7.0733，下调（人民币升值）21点 [19] - 12月4日，中国央行开展1808亿元7天期逆回购操作，当日实现净回笼1756亿元 [19] - 12月5日，中国人民银行将开展10000亿元买断式逆回购操作，期限为3个月 [19] 资金流向 - 2025年12月4日，期货市场资金净流出49.23亿元，其中商品期货资金净流入39.47亿元，股指期货资金净流出85.68亿元，国债期货资金净流出3.1亿元 [22] 套利跟踪 未提及具体内容

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各目录总结 隔夜行情 - 马棕油02（BMD）收盘价4130.00，上日涨跌幅-0.02%，隔夜涨跌幅-0.63%；布伦特02（ICE）收盘价62.75，上日涨跌幅0.58%，隔夜涨跌幅-0.35%；美原油01（NYMEX）收盘价59.11，上日涨跌幅0.89%，隔夜涨跌幅-0.15%；美豆01（CBOT）收盘价1116.25，上日涨跌幅-0.69%，隔夜涨跌幅-0.53%；美豆粕01（CBOT）收盘价311.20，上日涨跌幅-0.13%，隔夜涨跌幅-0.26%；美豆油01（CBOT）收盘价51.71，上日涨跌幅-1.65%，隔夜涨跌幅-1.11% [1] - 美元指数最新价98.90，涨跌幅-0.44%；人民币（CNY/USD）最新价7.0754，涨跌幅-0.06%；马米林吉特（MYR/USD）最新价4.1336，涨跌幅0.03%；印尼卢比（IDR/USD）最新价16609，涨跌幅-0.29%；巴西里亚尔（BRL/USD）最新价5.3295，涨跌幅-0.58%；阿根廷比索（ARS/USD）最新价1452.5000，涨跌幅-0.24%；新币（SGD/USD）最新价1.2972，涨跌幅0.00% [1] 现货行情 - DCE棕榈油2601在华北现货价格8870，基差100，基差隔日变化0；华东现货价格8770，基差0，基差隔日变化0；华南现货价格8740，基差 -30，基差隔日变化0 [2] - DCE豆油2601在山东现货价格8440，基差148，基差隔日变化 -14；江苏现货价格8580，基差288，基差隔日变化1；广东现货价格8580，基差288，基差隔日变化 -4；天津现货价格8460，基差168，基差隔日变化 -4 [2] - DCE豆粕2601在山东现货价格3020，基差 -20，基差隔日变化0；江苏现货价格3020，基差 -20，基差隔日变化0；广东现货价格3010，基差 -30，基差隔日变化0；天津现货价格3080，基差40，基差隔日变化0 [2] - 进口大豆报价美湾CNF升贴水242美分/蒲式耳，CNF报价502美元/吨；巴西CNF升贴水125美分/蒲式耳，CNF报价463美元/吨 [2] 重要基本面信息 产区天气 - 巴西南部土壤墒情仍有利，但降雨频率下降，周末北部缺雨，周一锋面穿过南部，中部降水或增强，部分大豆可能开花，缺墒情况值得关注 [5] - 阿根廷大豆主产区本周剩余时间干燥，周末或下周初可能降雨，长期干燥夹杂暴雨，给玉米和大豆生长带来不同条件 [5] - 过去一周阿根廷温暖干燥，巴西温暖干燥，未来阿根廷中部/北部气温正常至凉爽，潘帕斯草原干燥，巴西未来10日气温接近正常至凉爽，全境将潮湿，南部干旱持续，强降雨或影响早季作物生长，干旱或助南部作物生长 [6][7] 国际供需 - 马来西亚11月棕榈油库存预计升至六年半高位266万吨，环比增7.78%，毛棕榈油产量估计198万吨，较上月降3%，出口量预计降14.9%至144万吨 [9] - 马来西亚棕榈油产量预估维持在1920万吨不变，预估区间1870 - 1970万吨 [9] - 沙捞越种植公司11月毛棕榈油产量9760.82吨，棕榈仁产量2375.57吨，棕榈鲜果串产量37212.28吨 [10] - 截至10月21日当周，CBOT大豆多头持仓增6224手至196658手，空头持仓减25227手至119042手等 [10] - 截至10月30日当周，美国大豆出口销售料净增600000 - 2000000吨，豆粕出口销售料净增200000 - 450000吨，豆油出口销售料净增5000 - 25000吨 [11] - 阿根廷2025/26年度大豆产量预计为4690万吨，播种面积预计为1670万公顷 [12] - 截至11月26日当周，阿根廷农户销售33.04万吨24/25年度大豆和3.59万吨25/26年度大豆，所有年度累计销量8565.28万吨 [13] - 乌克兰油菜籽产量前景持稳在340万吨，预估区间320 - 360万吨，截至11月28日已播种108.4万公顷 [13] - 周三，波罗的海干散货运价指数涨245点或9.4%，报2845点，海岬型船运价指数涨754点或约16.3%，巴拿马型船运价指数跌23点或1.2%，超灵便型散货船运价指数涨3点 [14] 国内供需 - 12月3日，豆油成交21800吨，棕榈油成交300吨，总成交22100吨，环比减4600吨，跌幅17% [16] - 12月3日，全国主要油厂豆粕成交16.66万吨，较前一日减1.43万吨，开机率为55.09%，较前一日上升2.15% [16] - 12月3日“农产品批发价格200指数”为128.16，比昨天上升0.34个点，“菜篮子”产品批发价格指数为130.69，比昨天上升0.39个点，全国农产品批发市场猪肉平均价格比昨天上升0.9%等 [16] 宏观要闻 国际要闻 - 美联储12月降息25个基点的概率为89%，维持利率不变的概率为11%，到明年1月累计降息25个基点的概率为64.8%等 [18] - 美国11月ADP就业人数 -3.2万人，预期1万人，前值4.2万人，下半年就业增长停滞 [18] - 美国至11月28日当周MBA抵押贷款申请活动指数为313，前值为317.6 [19] - 美国11月标普全球服务业PMI终值54.1，预期55，前值55 [19] - 美国9月工业产出月率0.1%，预期0%，前值由0.1%修正为 -0.1% [19] - 美国9月进口物价指数月率0%，预期0.1%，前值由0.3%修正为0.1% [19] - 美国至11月28日当周EIA战略石油储备库存25万桶，原油库存57.4万桶，俄克拉荷马州库欣原油库存 -45.7万桶 [19] - 欧元区10月PPI月率0.1%，预期0.1%，前值 -0.1% [19] - 欧元区11月服务业PMI终值53.6，预期53.1，前值53.1 [19] 国内要闻 - 12月3日，美元/人民币报7.0754，下调（人民币升值）40点 [20] - 12月3日，中国央行开展793亿元7天期逆回购操作，当日实现净回笼1340亿元 [20] 资金流向 - 2025年12月3日，期货市场资金净流入150.76亿元，商品期货资金净流入2.91亿元，股指期货资金净流入141.26亿元，国债期货资金净流入6.94亿元 [23] 套利跟踪 未提及具体内容

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各部分总结 隔夜行情 - 马棕油02（BMD）收盘价4170.00，上日涨跌幅1.56%，隔夜涨跌幅0.31%；布伦特02（ICE）收盘价62.39，上日涨跌幅 -1.48%，隔夜涨跌幅0.05%；美原油01（NYMEX）收盘价58.59，上日涨跌幅 -1.55%，隔夜涨跌幅0.19%；美豆01（CBOT）收盘价1124.00，上日涨跌幅 -0.29%，隔夜涨跌幅 -0.49%；美豆粕01（CBOT）收盘价311.60，上日涨跌幅 -0.92%，隔夜涨跌幅 -1.11%；美豆油01（CBOT）收盘价52.58，上日涨跌幅0.50%，隔夜涨跌幅0.79% [1] - 美元指数最新价99.33，涨跌幅 -0.06%；人民币（CNY/USD）最新价7.0794，涨跌幅0.05%；马来林吉特（MYR/USD）最新价4.1325，涨跌幅0.02%；印尼卢比（IDR/USD）最新价16657，涨跌幅0.05%；巴西里亚尔（BRL/USD）最新价5.3607，涨跌幅0.42%；阿根廷比索（ARS/USD）最新价1456.0000，涨跌幅0.33%；新币（SGD/USD）最新价1.2972，涨跌幅0.04% [1] 现货行情 - 2025年12月2日，DCE棕榈油2601华北现货价8790，基差100，基差隔日变化0；华东现货价8690，基差0，基差隔日变化0；华南现货价8660，基差 -30，基差隔日变化0 [2] - DCE豆油2601山东现货价8440，基差162，基差隔日变化14；江苏现货价8550，基差272；广东现货价8570，基差292，基差隔日变化 -6；天津现货价8450，基差172，基差隔日变化 -6 [2] - DCE豆粕2601山东现货价3020，基差 -20，基差隔日变化5；江苏现货价3020，基差 -20，基差隔日变化 -5；广东现货价3010，基差 -30，基差隔日变化 -5；天津现货价3080，基差40，基差隔日变化 -15 [2] - 进口大豆报价美湾CNF升贴水242美分/浦式耳，CNF报价503美元/吨；巴西CNF升贴水125美分/浦式耳，CNF报价464美元/吨 [2] 重要基本面信息 产区天气 - 巴西南部土壤墒情适宜，但降雨频率下降引发缓慢干燥过程，一股锋面穿过南部各州，冷空气停滞并在中部增强降水，可能影响正在生长的大豆 [5] - 阿根廷大豆主产区持续降雨，生长状况参差不齐，强降雨与干旱期交替 [5] - 马来西亚洪涝风险将消退，未来1 - 2周大部分地区中等强度降雨，西部干燥利于棕榈油生产，12月中旬及之后中东部降雨量可能增加 [6] 行业资讯 - SGS预计马来西亚11月1 - 30日棕榈油出口量779392吨，较上月同期减少39.21% [7] - 马来西亚FGV与Felda收到撤离登嘉楼州棕榈油种植园土地命令，可能影响运营及全国产量 [7] - 印尼2025年1 - 10月棕榈油出口总量1949万吨，较2024年同期增长7.83%，10月出口量191万吨 [7] - 印度11月棕榈油进口量环比增长4.6%至63万吨，豆油进口量下降12%至40万吨，葵花籽油进口量下降44%至14.5万吨，11月食用油进口总量下滑11.5%至118万吨，12月棕榈油进口量可能升至75万吨 [8] - 美国大豆协会积极扩大市场需求，乳制品行业利用高油酸大豆油优势，养殖户用豆粕作饲料 [9] - Imea数据显示马托格罗索州11月24 - 28日当周大豆压榨利润492.95雷亚尔/吨，豆粕价格1615.80雷亚尔/吨，豆油价格6290.33雷亚尔/吨 [9] - 阿根廷11月农业部门出口收入7.597亿美元，较前一月下滑32%，较去年同期下降62% [9] - 截至11月30日，欧盟2025/26年棕榈油进口量117万吨，大豆进口量497万吨，豆粕进口量746万吨，油菜籽进口量158万吨，均低于去年 [10][11] - 受访分析师平均预估加拿大2025/26年度油菜籽产量2125万吨，高于统计局9月公布的2003万吨 [11] - 澳大利亚农业资源经济局将2025/26年度油菜籽产量预期上调80万吨至720万吨，高于上年的640万吨，比十年平均水平高出50% [12] - 周二波罗的海干散货运价指数续创近两年新高，海岬型船运价走高，巴拿马型船和超灵便型散货船运价有不同变化 [12] 国内供需 - 12月2日，豆油成交26600吨，棕榈油成交100吨，总成交26700吨，环比减少21800吨，跌幅45% [14] - 12月2日，全国主要油厂豆粕成交18.09万吨，较前一交易日增8.37万吨，开机率52.94%，较前一日下降2.90% [14] - 截至12月2日，全国豆油港口库存116.8万吨，较11月25日增加1.2万吨 [14] - 12月2日“农产品批发价格200指数”为127.82，比昨天上升0.29个点，“菜篮子”产品批发价格指数为130.30，比昨天上升0.34个点 [14] 宏观要闻 国际要闻 - CME“美联储观察”显示美联储12月降息25个基点概率89.2%，维持利率不变概率10.8%；到明年1月累计降息25个基点概率66.6%，维持利率不变概率7.7%，累计降息50个基点概率25.7% [16] - 经合组织预计主要经济体降息周期2026年底前结束，美联储2026年底前再降息两次，2027年维持联邦基金利率在3.25% - 3.5%区间 [16] - 美国至11月28日当周API原油库存248万桶，前值 -185.9万桶 [17] - 欧元区11月CPI月率初值 -0.3%，年率初值2.2%；10月失业率6.4% [17] 国内要闻 - 12月2日，美元/人民币报7.0794，上调35点 [19] - 12月2日，中国央行开展1563亿元7天期逆回购操作，当日实现净回笼1458亿元 [19] - 央行11月公开国债买卖净投放500亿元，连续第二月开展国债买卖操作 [19] 资金流向 - 2025年12月2日，期货市场资金净流出81.15亿元，商品期货资金净流出2.57亿元，股指期货资金净流出79.23亿元，国债期货资金净流入0.86亿元 [22] 套利跟踪 未提及具体内容

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各目录总结 隔夜行情 - 马棕油02（BMD）收盘价4064.00，上日涨跌幅 -0.51%，隔夜涨跌幅 -0.71% [1] - 布伦特02（ICE）收盘价63.33，上日涨跌幅1.62%，隔夜涨跌幅0.03% [1] - 美原油01（NYMEX）收盘价59.51，上日涨跌幅1.76%，隔夜涨跌幅0.08% [1] - 美豆01（CBOT）收盘价1127.25，上日涨跌幅 -0.88%，隔夜涨跌幅 -0.79% [1] - 美豆粕01（CBOT）收盘价314.50，上日涨跌幅 -1.29%，隔夜涨跌幅 -0.66% [1] - 美豆油01（CBOT）收盘价52.32，上日涨跌幅0.46%，隔夜涨跌幅0.10% [1] - 美元指数最新价99.40，涨跌幅 -0.03% [1] - 人民币（CNY/USD）最新价7.0759，涨跌幅 -0.04% [1] - 马来林吉特（MYR/USD）最新价4.1317，涨跌幅0.04% [1] - 印尼卢比（IDR/USD）最新价16649，涨跌幅0.19% [1] - 巴西里亚尔（BRL/USD）最新价5.3383，涨跌幅 -0.29% [1] - 阿根廷比索（ARS/USD）最新价1451.2455，涨跌幅0.15% [1] - 新币（SGD/USD）最新价1.2967，涨跌幅 -0.01% [1] 现货行情 - DCE棕榈油2601华北现货价8750，基差100，基差隔日变化 -10 [2] - DCE棕榈油2601华东现货价8650，基差0，基差隔日变化0 [2] - DCE棕榈油2601华南现货价8620，基差 -30，基差隔日变化0 [2] - DCE豆油2601山东现货价8430，基差148，基差隔日变化 -26 [2] - DCE豆油2601江苏现货价8550，基差268 [2] - DCE豆油2601广东现货价8580，基差298，基差隔日变化 -6 [2] - DCE豆油2601天津现货价8460，基差178，基差隔日变化14 [2] - DCE豆粕2601山东现货价3010，基差 -25，基差隔日变化15 [2] - DCE豆粕2601江苏现货价3020，基差 -15，基差隔日变化35 [2] - DCE豆粕2601广东现货价3010，基差 -25，基差隔日变化35 [2] - DCE豆粕2601天津现货价3090，基差55，基差隔日变化25 [2] - 进口大豆美湾CNF升贴水243美分/蒲式耳，CNF报价507美元/吨 [2] - 进口大豆巴西CNF升贴水125美分/蒲式耳，CNF报价467美元/吨 [2] 重要基本面信息 产区天气 - 展示巴西大豆主产区未来7天（12.2 - 12.9）降水预报（GFS模式和EC模式）及未来1 - 7天、8 - 14天气温情况 [3][4] - 展示阿根廷大豆主产区未来7天（12.2 - 12.9）降水预报（GFS模式和EC模式）及未来1 - 7天、8 - 14天气温情况 [6][7] 国际供需 - 2025年11月1 - 30日马来西亚棕榈油单产环比上月同期减少2.09%，出油率环比上月同期增加0.36%，产量环比上月同期减少0.19% [10] - 马来西亚11月1 - 30日棕榈油出口量为1263298吨，较上月同期减少15.89% [10] - 今年1至10月，印尼出口1949万吨毛棕榈油和精炼棕榈油，出口量较去年同期增长7.83% [10] - 印尼苏门答腊岛洪水未对棕榈油生产造成重大影响 [10] - 印度买家锁定2026年4月至7月大量豆油采购，因豆油较棕榈油价格低 [10] - 截至2025年11月27日当周，美国大豆出口检验量为920194吨，符合预期 [11] - 截至10月23日当周，美国大豆出口销售合计净增144.98万吨，符合预期 [11] - 截至10月23日当周，美国豆粕出口销售合计净增64万吨，高于预期 [12] - 截至10月23日当周，美国豆油出口销售合计净增2.98万吨，高于预期 [12] - 截至11月29日，巴西大豆播种率为86.0% [12] - 截至上周四，巴西2025/26年度大豆播种面积达预期面积的89% [13] - StoneX预计巴西2025/26年度大豆产量为1.772亿吨，较11月预估值下调0.9% [13] - Patria Agronegocios预计巴西2025/26年度大豆产量为1.7189亿吨，较11月中期预估值上调0.2% [13] - Imea预计巴西马托格罗索州2025/26年度大豆产量为4718万吨，较11月报告预估持稳 [14] - 周一波罗的海干散货运价指数升至近两年高位，海岬型船需求强劲 [14] 国内供需 - 12月1日，豆油成交48500吨，棕榈油成交0吨，总成交48500吨，环比增加98% [16] - 12月1日，全国主要油厂豆粕成交9.72万吨，开机率为55.84%，较前一日下降4.65% [16] - 截至2025年11月28日，全国重点地区三大油脂商业库存总量为219.75万吨，较上周减少1.19% [16] - 截至2025年11月28日，全国重点地区棕榈油商业库存65.35万吨，环比减少2.04% [16] - 截至2025年11月28日，全国重点地区豆油商业库存117.88万吨，环比减少0.09% [17] - 截至12月1日，全国进口大豆港口库存为828.309万吨，环比增加22.381万吨 [17] - 12月1日，“农产品批发价格200指数”为127.53，“菜篮子”产品批发价格指数为129.96 [17] - 12月1日，全国农产品批发市场猪肉平均价格为17.80元/公斤，牛肉66.58元/公斤，羊肉63.40元/公斤，鸡蛋7.33元/公斤，白条鸡17.89元/公斤 [17][18] 宏观要闻 国际要闻 - 美联储12月降息25个基点的概率为87.6%，维持利率不变的概率为12.4% [20] - 美联储到明年1月累计降息25个基点的概率为69.3%，维持利率不变的概率为9.3%，累计降息50个基点的概率为21.3% [20] - 美国11月ISM制造业PMI 48.2，预期49，前值48.7 [20] - 美国11月标普全球制造业PMI终值52.2，前值51.9 [20] - 欧元区10月HCOB制造业PMI终值为49.6，预期为49.7，前值为49.7 [20] 国内要闻 - 12月1日，美元/人民币报7.0759，下调30点 [22] - 12月1日，中国央行开展1076亿元7天期逆回购操作，当日实现净回笼2311亿元 [22] 资金流向 - 2025年12月1日，期货市场资金净流入124.93亿元，商品期货资金净流入126.32亿元，股指期货资金净流入1.21亿元，国债期货资金净流出2.19亿元 [26] - 农产品期货资金净流出0.91亿元，化工期货资金净流入6.88亿元，黑色系期货资金净流入3.16亿元，金属期货资金净流入117.18亿元 [26] - 展示部分期货品种资金流向，如沪钢41.03、沪银30.42等 [24] 套利跟踪 未提及具体内容

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各目录总结 隔夜行情 - 马棕油02收盘价4114.00，上日涨跌幅0.61%[1] - 布伦特02收盘价62.32，上日涨跌幅 -0.95%，隔夜涨跌幅 -1.02%[1] - 美原油01收盘价58.48，上日涨跌幅 -0.12%，隔夜涨跌幅 -1.25%[1] - 美豆01收盘价1137.25，上日涨跌幅0.44%，隔夜涨跌幅0.13%[1] - 美豆粕01收盘价318.60，上日涨跌幅 -0.65%，隔夜涨跌幅 -0.03%[1] - 美豆油01收盘价52.08，上日涨跌幅2.02%，隔夜涨跌幅0.85%[1] - 美元指数最新价99.43，涨跌幅 -0.12%[1] - 人民币（CNY/USD）最新价7.0789，涨跌幅0.01%[1] - 马来林吉特（MYR/USD）最新价4.1300，涨跌幅 -0.17%[1] - 印尼卢比（IDR/USD）最新价16617，涨跌幅 -0.22%[1] - 巴西里亚尔（BRL/USD）最新价5.3539，涨跌幅0.35%[1] - 阿根廷比索（ARS/USD）最新价1449.000，涨跌幅 -0.07%[1] - 新币（SGD/USD）最新价1.2968，涨跌幅 -0.03%[1] 现货行情 - DCE棕榈油2601华北现货价8710，基差110，基差隔日变化0[2] - DCE棕榈油2601华东现货价8600，基差0，基差隔日变化 -30[2] - DCE棕榈油2601华南现货价8570，基差 -30，基差隔日变化20[2] - DCE豆油2601山东现货价8420，基差174，基差隔日变化 -28[2] - DCE豆油2601江苏现货价8510，基差264，基差隔日变化 -8[2] - DCE豆油2601广东现货价8550，基差304，基差隔日变化2[2] - DCE豆油2601天津现货价8420，基差174，基差隔日变化 -8[2] - DCE豆粕2601山东现货价3010，基差 -40，基差隔日变化 -2[2] - DCE豆粕2601江苏现货价3000，基差 -50，基差隔日变化 -2[2] - DCE豆粕2601广东现货价2990，基差 -60，基差隔日变化 -2[2] - DCE豆粕2601天津现货价3080，基差30，基差隔日变化 -2[2] - 进口大豆美湾CNF升贴水240美分/浦式耳，CNF报价504美元/吨[2] - 进口大豆巴西CNF升贴水130美分/浦式耳，CNF报价467美元/吨[2] 重要基本面信息 产区天气 - 巴西12月早期降水量料低于正常水平，中部和北部有零星阵雨，土壤湿度下降缓慢[5] - 阿根廷大豆主产区趋于干燥，上周末锋面带来零星阵雨，之后干燥延续至12月，土壤湿度下降步伐放缓[5] 国际供需 - 马来西亚11月棕榈油出口量预计1316455吨，下降19.7%[7] - 印尼12月毛棕榈油参考价926.14美元/吨，低于11月，出口关税降至74美元，还征收10%出口专项税[7] - 印尼供应商预计12月出货棕榈油出口税下调超50美元，31万吨发货时间从11月推迟至12月[8] - 民间出口商报告对中国出售312000吨大豆，于2025/2026年度交货[8] - 截至10月16日当周，美国大豆出口销售净增110.80万吨，出口装船173.01万吨[8] - 截至10月16日当周，美国豆粕出口销售净增54.31万吨，出口装船38.04万吨[9] - 截至10月16日当周，美国豆油出口销售净增0.86万吨，出口装船0.23万吨[9] - 9月美国用于生产生物燃料的豆油使用量升至10.53亿磅[10] - 2025/26年度巴西大豆播种进度86.97%，大部分地区单产潜力低于2024/25年度[10] - 预计巴西2025/26年度大豆产量达1.781亿吨，种植面积增长2.1%，出口量今年1.091亿吨，明年增长2.7%至1.12亿吨[11] - 巴西南马托格罗索州2025/26年度大豆种植近结束，预计总产量1510万吨[12][13] - 巴西南里奥格兰德州大豆播种面积占预期60%，作物处于发芽和营养发育阶段[13] - 截至11月27日，阿根廷2025/26年度大豆种植率39%[13] - 截至11月26日，阿根廷大豆播种进度36%，作物状况评级良好占比62%[13] - 预计欧盟2026/27年度大豆产量320万吨，油菜籽产量2080万吨，葵花籽产量980万吨[14] - 截至11月23日当周，加拿大油菜籽出口量9.95万吨，自8月1日至11月23日出口量192.84万吨，商业库存137.43万吨[14] - 上周五，波罗的海干散货运价指数涨至近两年最高，海岬型船需求推动，周涨幅12.5%[15] 国内供需 - 11月28日，豆油成交24200吨，棕榈油成交300吨，总成交24500吨，环比增145%[17] - 11月28日，全国主要油厂豆粕成交7.46万吨，开机率60.49%，较前一日下降2.38%[17] - 第48周油厂大豆实际压榨量220.38万吨，开机率60.63%；预计第49周开机率降至58.74%，压榨量213.53万吨[17][18] - 截至11月28日当周，自繁自养生猪养殖利润亏损147.99元/头，外购仔猪养殖利润亏损248.82元/头[18] - 11月28日，“农产品批发价格200指数”升0.17点，“菜篮子”产品批发价格指数升0.20点，猪肉均价降1.3%，牛肉降0.1%，羊肉升0.8%，鸡蛋持平，白条鸡降0.5%[18] 宏观要闻 国际要闻 - 截至11月26日当周外国央行增持美国国债552.48亿美元[21] - 欧元区消费者上调对近期通胀预期，明年通胀率预估2.8%，长期通胀预期不变[21] 国内要闻 - 11月28日，美元/人民币报7.0789，上调10点[22] - 11月28日，中国央行开展3013亿元7天期逆回购操作，当日净回笼737亿元；当周净回笼642亿元[22] - 11月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.2%，比上月上升0.2个百分点[22] 资金流向 - 2025年11月28日，期货市场资金净流入27.55亿元，商品期货净流入62.87亿元，农产品期货净流出2.59亿元，股指期货净流出33.4亿元，国债期货净流出1.77亿元[25] 套利跟踪 未提及相关具体内容

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 本周棕榈油价格上涨，外盘马棕受洪水影响产量担忧及高频数据影响，内盘连棕受外盘带动但受库存增加拖累；需关注产区天气、高频数据、主销区进口需求和生物柴油政策变化等情况 [8][12] 各目录总结 行情回顾 - BMD马棕：截至11月28日，BMD马棕02合约收于4114令吉/吨，较上周涨1.13%；价格上涨因洪水引发产量担忧，但11月前25日出口需求疲弱限制涨幅；11月前20日产量环比预计增加，11月前25日产量环比增幅收窄 [8] - DCE棕榈油：截至11月28日收盘，DCE棕榈油01合约收于8626元/吨，较上周涨0.89%；价格上涨受外盘带动，但当周国内库存增加拖累盘面；现货外商报价上涨，库存小幅增加，下游成交清淡 [12] 产区天气 - 马来产区天气：本周（11.22 - 11.28），除部分地区降水低于历史正常水平15 - 25mm外，其余地区降水整体处于或高于历史正常水平15 - 100mm；未来一周（11.29 - 12.5），部分地区降水预计高于历史正常水平15 - 50mm，其余地区预计普遍处于或低于历史正常水平15 - 50mm [14][16] - 印尼产区天气：本周（11.22 - 11.28），除部分地区降水低于历史正常水平15 - 50mm外，其余地区降水处于或高于历史正常水平15 - 100mm；未来一周（11.29 - 12.5），除部分地区降水预计低于历史正常水平15 - 50mm外，其余地区预计普遍处于或高于历史正常水平15 - 50mm [19][21] 国际供需 - GAPKI 9月报告：印尼2025年9月末棕榈油库存为259.2万吨，较上月增2%；9月出口量为220万吨，环比减37%，同比下滑3%；截至9月累计出口达248.96万吨，同比增13%；9月毛棕榈油产量为393.2万吨，环比减22%，同比下滑2%；截至9月毛棕榈油产量达3958.1万吨，同比增11% [23] - 马棕11月预测：出口预测方面，AmSpec、ITS、SGS数据显示马来西亚11月1 - 25日棕榈油出口量较上月同期分别减少16.4%、18.8%、40.77%；产量预测方面，SPPOMA数据显示11月1 - 20日产量环比上月同期涨10.32%，11月1 - 25日产量环比上月同期增5.49%；MPOA数据显示11月1 - 20日毛棕榈油产量较上月同期增3.24% [31][34] - 其他重要资讯：印尼将12月毛棕榈油参考价设定在926.14美元/吨，出口关税降至74美元；今年前10个月马来西亚对中国棕榈油出口量同比降约29%；印尼苏门答腊岛洪灾和山体滑坡已致52人死亡 [38] 国内供需 - 进口利润：本周2026年1月船期棕榈油盘面进口利润倒挂幅度略有走扩 [39] - 棕榈油成交：截至11月28日当周，棕榈油周度成交总量为8600吨，较上周增600吨，增幅8% [42] - 棕榈油库存：截至2025年11月21日，全国重点地区棕榈油商业库存为66.71万吨，环比上周增1.39万吨，增幅2.13%；同比去年增15.92万吨，增幅31.34% [44][45] 国内外油脂期现价格、价差情况 - 基差、月差、品种差情况：报告展示了棕榈油基差、月差、品种差和POGO价差等相关图表 [47][53] - 棕榈油仓单数量和期货持仓量：报告展示了DCE棕榈油仓单数量和01合约持仓量相关图表 [60] - FOB报价：报告展示了马来西亚和印尼24度棕榈油FOB报价相关图表 [63]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 本周CBOT大豆价格震荡上涨，主要受近期USDA民间出口商报告向中国销售大豆以及美豆油价格上涨影响，但美豆当周出口销售累计同比降幅持续走扩仍拖累盘面价格走势；CBOT豆粕价格震荡略跌，美豆粕供应预期充足对盘面价格或仍有压制；CBOT豆油价格上涨，受国际竞品植物油价格上涨带动以及EIA公布9月份美豆油在生物柴油生产中的使用量增加影响；内盘DCE豆粕价格上涨，受巴西大豆升贴水报价上涨带动大豆进口成本上涨支撑影响；DCE豆油价格震荡上涨，受大豆进口成本上涨以及国内竞品植物油价格上涨影响，但油厂豆油库存维持历史同期高位水平在一定程度上压制盘面价格 [6][11][14][18][22]。 各目录内容总结 行情回顾 - 大豆：外盘方面，截至11月28日收盘，CBOT大豆01合约收于1137.25美分/蒲式耳，较前一周上涨0.95%，本周价格震荡上涨，受USDA民间出口商报告向中国销售大豆以及美豆油价格上涨影响，但美豆当周出口销售累计同比降幅持续走扩拖累盘面价格走势，出口端数据符合预期但累计同比降幅走扩，压榨端RINs价格上涨、美豆油价格上行，美国生柴政策预期利好美豆压榨 [6]。 - 豆粕：外盘方面，截至11月28日收盘，CBOT豆粕01合约收于318.6美元/短吨，较前一周下跌0.38%，本周价格震荡略跌，欧洲议会投票赞成将欧盟《零毁林法案》的实施推迟一年以及USDA公布美豆粕当周出口销售高于预期限制盘面价格跌幅，美豆压榨维持历史同期高位水平，美豆粕供应预期充足对盘面价格或仍有压制；内盘方面，截至11月28日收盘，DCE豆粕01合约收于3044元/吨，较前一周上涨1.06%，本周价格上涨，受巴西大豆升贴水报价上涨带动大豆进口成本上涨支撑影响，但当周油厂豆粕累库限制盘面价格涨幅，现货方面，油厂大豆压榨仍处于历史同期高位水平，下游成交需求下滑，豆粕现货基差震荡略跌 [11][14]。 - 豆油：外盘方面，截至11月28日收盘，CBOT豆油01合约收于52.08美分/磅，较前一周上涨2.90%，本周价格上涨，受国际竞品植物油价格上涨带动以及EIA公布9月份美豆油在生物柴油生产中的使用量增加影响；内盘方面，截至11月28日收盘，DCE豆油01合约收于8244元/吨，较前一周上涨0.66%，本周价格震荡上涨，受大豆进口成本上涨以及国内竞品植物油价格上涨影响，但当前油厂豆油库存维持历史同期高位水平在一定程度上压制盘面价格，现货方面，油厂大豆压榨量及开机率维持历史同期高位水平，下游豆油成交继续下滑，豆油现货基差维持震荡走势 [18][22]。 产区天气 - 巴西大豆产区天气：过去一周（11.21 - 11.28），巴西大豆主产区南部降雨和气温均低于正常水平；未来一周（11.30 - 12.7），预计巴西大豆主产区中西部降雨增加，南部降雨仍低于正常水平，主产区气温整体处于正常水平 [24][26]。 - 阿根廷大豆产区天气：过去一周（11.21 - 11.28），阿根廷大豆主产区几乎无雨，气温处于正常水平；未来一周（11.30 - 12.7），预计阿根廷大豆主产区降雨稀少，仅北部部分地区降雨略高于正常水平，气温高于正常水平 [30][32]。 国际供需 - 美国大豆：出口检验方面，美豆当周出口检验量环比下滑但符合预期，累计同比降幅继续走扩，截至2025年11月20日当周，美国大豆出口检验量为799,042吨，本作物年度至今，美国大豆出口检验量累计为10,937,372吨，上一年度同期为19,707,429吨，累计同比减少44.50%；出口销售方面，25/26年度美豆当周出口销售累计同比降幅走扩，截至2025年10月16日当周，25/26年度美豆累计出口销售（包含未装船）1465.77万吨，累计同比减少38.40%；D4 RINs价格方面，本周RINs价格上涨，截至2025年11月26日，美国D4 RINs价格为106美分，较11月21日的100.5美分上涨5.5美分 [37][39][44]。 - 巴西大豆：大豆产量预估方面，各机构公布的25/26年度巴西大豆产量预估在1.67683455 - 1.7876亿吨之间；大豆播种方面，截至11月22日，巴西大豆播种率为78.0%，部分州的播种进度也有不同程度进展；出口销售方面，Anec下调巴西11月大豆出口预估至440万吨，2025年巴西大豆累计出口1.0428亿吨，累计同比增长8.11%，截至2025年第47周，2025年巴西大豆销售进度预计为90.38%，2026年巴西大豆预售进度预计为26.38%；大豆升贴水方面，截至2025年11月28日当周，巴西大豆升贴水报价上涨；巴西大豆榨利方面，本周巴西大豆榨利上涨，截止到2025年11月28日，巴西大豆压榨利润为52.07美元/吨 [47][52][55][57]。 - 阿根廷大豆：大豆播种方面，截至2025年11月27日当周，阿根廷大豆播种进度已达39%，已播种大豆的优良率为62%，阿根廷大豆主产区土壤墒情处于良好状况的占比为95%；农户销售方面，阿根廷农户当周24/25年度大豆出口销售环比增加，截至2025年第47周，阿根廷农民2025年大豆销售进度预计为82.9%，2026年大豆预售进度预计为6.3%；阿根廷大豆榨利方面，本周阿根廷大豆榨利略有修复，截止到2025年11月28日，阿根廷大豆压榨利润为 - 2.99美元/吨 [59][63][69]。 国内供需 - 豆油供需：中国进口大豆采购进度方面，公布了2025年11月25日McDonald Pelz公布的中国进口大豆周度采购进度情况；港口与油厂大豆库存情况方面，港口和油厂大豆库存周环比下滑，截至2025年11月21日，全国港口大豆库存为942.5万吨，环比上周减少50.10万吨，第47周油厂大豆库存为714.99万吨，较上周减少32.72万吨；进口大豆到港与压榨方面，进口大豆到港量增加，油厂大豆压榨量及开机率下滑，第47周国内全样本油厂大豆到港共计约204.75万吨，第48周油厂大豆实际压榨量为220.38万吨，开机率为60.63%；豆油成交方面，本周豆油成交量减少，截至2025年11月28日当周，豆油一周成交总量为75,400吨；豆油产量和表观消费方面，油厂豆油产量下滑，表观消费量上升，第48周国内主要地区的125家油厂豆油产量为40.77万吨，第47周油厂豆油表观消费量为40.05万吨；豆油库存方面，油厂豆油商业库存增加，截至2025年11月21日，全国重点地区豆油商业库存为117.99万吨，环比上周增加3.14万吨，增幅为2.73% [72][74][77][80][82][85]。 - 豆粕供需：豆粕产量和表观消费方面，油厂豆粕产量减少，表观消费量上升，截至11月28日当周，豆粕产量为174.10万吨，较前一周减少10.32万吨，截至11月21日当周，豆粕表观消费量为168.56万吨，较前一周增加3.86万吨；油厂豆粕库存和饲料厂物理库存天数方面，油厂豆粕库存增加，截至2025年11月21日，豆粕库存为115.15万吨，较上周增加15.86万吨，饲料厂物理库存天数增加，截至11月28日，全国饲料企业豆粕物理库存天数为8.17天，较上一周增0.19天；豆粕成交和提货方面，本周豆粕成交量减少，截至2025年11月28日当周，豆粕成交量为64.40万吨，本周豆粕提货量减少，截至2025年11月28日当周，豆粕提货量为940,212吨；下游需求方面，下游生猪养殖利润和外购仔猪养殖利润亏损程度继续加深，截至11月28日当周，自繁自养生猪养殖利润为亏损147.99元/头，外购仔猪养殖利润为亏损248.82元/头，生猪出场价格和猪粮比价下跌，截至11月19日，全国生猪出场价格为12.24元/公斤，猪粮比价为5.37；豆粕仓单数量方面，截至11月28日，大商所豆粕仓单注册数量为0手 [88][90][93][95][97]。 国内外油脂期现价格、价差情况 - 基差、月差、品种差情况：豆油基差、月差方面，展示了各地一级豆油对01现货基差以及豆油1 - 5价差情况；豆粕基差、月差方面，展示了各地43%豆粕对01现货基差以及豆粕1 - 5价差情况；品种差方面，展示了豆油 - 棕榈油01价差、菜油 - 豆油01价差、豆油/豆粕01比价、玉米/豆粕01比价情况 [101][106][109]。 - FOB报价：展示了豆油FOB报价、豆油FOB价差、巴西豆粕FOB报价、美豆粕FOB报价、阿根廷豆粕FOB报价情况 [113]。 - CFTC持仓情况：展示了CBOT豆油管理基金净多持仓、CBOT大豆管理基金净多持仓、CBOT豆粕管理基金净多持仓情况 [119]。