报告行业投资评级 - 白糖走势评级为震荡 [1] - 棉花走势评级为震荡 [1] 报告的核心观点 - 2024/25年度全国累计产糖1116万吨，同比增长120万吨；累计销糖811万吨，同比增长152万吨；销售进度为72.7%，比去年同期加快6.5个百分点 [1] - 5月以来广西降水缓解旱情，云南降雨量高于往年同期，利于甘蔗生长；内蒙古甜菜播种虽延迟但生长恢复良好，新疆甜菜生长情况总体较好 [1] - 预计2025/26年度主要产糖国印度增产，巴西干旱影响有限，全球食糖供给趋于宽松，国际糖价弱势运行 [1] - 因美国关税影响，棉花进口量未达预期；全国棉区光照和温度总体适宜，有利于棉花生长 [1] - 新疆大部分地区棉花进入现蕾期，黄河和长江流域棉花处于第五真叶至现蕾期，多数棉花发育期比往年提前3到15天 [1] 根据相关目录分别进行总结 数据速览 - 外盘报价：2025年7月2 - 3日，美白糖从15.56美元涨至16.37美元，涨幅5.21%；美棉花从68.64美元降至68.43美元，跌幅0.31% [3] - 现货价格：2025年7月2 - 3日，南宁白糖从6070.0元降至6060.0元，跌幅0.16%；昆明白糖从5895.0元降至5880.0元，跌幅0.25%；棉花指数328从3281涨至3280，涨幅0.26%；新疆棉花从15200.0元降至15150.0元，跌幅0.33% [3] - 价差速览：2025年7月2 - 3日，白糖和棉花不同合约价差有不同幅度变化，如SR01 - 05从54.0降至52.0，跌幅3.70%；CF01 - 05从15.0降至10.0，跌幅33.33% [3] - 基差：2025年7月2 - 3日，白糖不同合约基差下降，如白糖01基差从315.0降至304.0，跌幅3.49%；棉花不同合约基差上升，如棉花01基差从1343.0涨至1418.0，涨幅5.58% [3] - 进口价格：2025年7月2 - 3日，棉花cotlookA从78.85涨至79.4，涨幅0.70% [3] - 利润空间：2025年7月2 - 3日，白糖进口利润从1802.0降至1620.5，跌幅10.07% [3] - 期权：SR509C5800隐含波动率为0.0856，期货标的为SR509，历史波动率为8.6；CF509C13800隐含波动率为0.0947，期货标的为CF509，历史波动率为12.6 [3] - 仓单：2025年7月2 - 3日，白糖仓单从23575.0张降至23520.0张，跌幅0.23%；棉花仓单从10190.0张降至10140.0张，跌幅0.49% [3] 信达期货有限公司简介 - 信达期货是专营国内期货业务的有限责任公司，由信达证券股份有限公司全资控股，注册资本6亿元人民币 [9] - 公司是中国金融期货交易所全面结算会员单位，是上海、郑州、大连商品交易所全权会员单位，是上海国际能源交易中心、广州期货交易所会员 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国内经济前高后低，政策支撑内需疲软，财政政策存量为主增量有限，货币政策降准降息，外部有关税、OBBB法案、美联储降息时点三大扰动，各类资产走势分化[1][2] 根据相关目录分别进行总结 国内经济：政策支撑，内需疲软 - 经济整体前高后低，2025年GDP目标5%左右，完成难度不大，政策前置发力使一季度GDP增速达5.4%，预计二季度超5%，下半年出口回落概率大，政策追加概率低[9][10] - 消费政策支撑内里疲软，社零走高靠政策，以旧换新带动消费，剔除政策后无明显改善，消费主导因素低位徘徊，关注以旧换新政策节奏，预计三季度消费高速，四季度有回落压力[11][16][17] - 地产二阶导底已现绝对值待回升，销售、新开工等指标增速回升，国房景气指数触底，房价下行速度探底，下半年再加速下行概率小，回升驱动力不足，或底部运行，乐观时小幅上行[19][21] - 基建维持高位，资金源于两重政策资金和地方政府专项债，公共财政用于基建少，专项债下半年可用量足，两重资金大概率上半年下达，三季度有支撑，四季度或回落但总体高位[34] - 出口注意回落风险，上半年出口高位，下半年需求透支、美国经济下行，增速大概率下滑[37][38] - 制造业依赖政策支撑，受多方面影响，设备更新政策安排2000亿，大部分已下发，三季度制造业或处高位[40] 政策：财政有限，货币加码 - 财政存量为主增量有限，两会安排13000亿超长期特别国债，完成全年GDP目标难度不大，出台增量政策概率小，财政存款余额高，外部冲击大时或推财政增量政策，需关注7月底、9月底中央政治局会议等[42][43] - 货币降准降息继续，经济前高后低，货币政策下半年发力，疫情后多数年份降息20bp及以上，今年降息20bp合理，实际利率处于较高水平，仍需降息[44][46] 下半年外部三大扰动 - 关税谈判扰动，7月9日美国与其他国家、8月12日我国与美国关税谈判截止日，结果影响下半年出口走势[48] - OBBB法案扰动，参议院版本将闯关众议院，内容或有反复，增加债务4万亿，临时措施永久化增债5.5万亿，2026 - 2027年大幅增赤字，预计美国债务问题发酵，美联储降息或使利率曲线陡峭化[49][51] - 美联储政策利率变化，首次降息节点或在9月及以后，需评估关税对通胀的影响，当前年内降息次数近3次，降息预期可能偏多[54] 下半年大类资产走势展望 - 股区间震荡，向下有底，小盘占优，924新政后股市信心恢复，有下行支撑线，国内经济前高后低使股市有基本面压力，外围降息和国内货币政策释放利好，小盘股表现或更优[55] - 债利率有望破新低，当前十债利率接近前期低点，上半年债市整理，下半年经济支撑债市，供给压力小，降息概率大，广谱利率下行带动债市[58] - 人民币汇率跟随美指，震荡升值，美指震荡下行，美国经济走弱、降息、债务问题使美指有下行空间，人民币跟随美指升值，幅度或不超美指，汇率保持低位缓解出口压力[60] - 商品工业品看政策节奏，四季度有需求压力，黄金震荡走强，上半年商品震荡，受事件影响大，下半年关注关税谈判和国内政策节奏，三季度资金足，四季度或下行，黄金受美国债务和美元信用问题支撑，美联储降息利于其走强[2][63][64]

报告行业投资评级 - 白糖走势评级为震荡 [1] - 棉花走势评级为震荡 [1] 报告的核心观点 - 2024/25年度食糖生产结束，全国累计产糖1116万吨，同比增120万吨；累计销糖811万吨，同比增152万吨；销售进度72.7%，同比加快6.5个百分点 [1] - 5月以来广西降水缓解旱情，云南降雨高于往年，对甘蔗生长有利；内蒙古甜菜播种延迟但生长恢复良好，新疆甜菜生长总体较好 [1] - 预计2025/26年度主要产糖国印度增产，巴西干旱影响有限，全球食糖供给趋于宽松，国际糖价弱势运行 [1] - 因美国关税影响，棉花进口量未达预期；全国棉区光照和温度适宜，利于棉花生长；新疆大部分地区棉花进入现蕾期，黄河和长江流域棉花处于第五真叶至现蕾期，多数棉花发育期比往年提前3到15天 [1] 相关目录总结 数据速览 - 外盘报价：2025年7月2 - 3日，美白糖从15.56美元涨至16.37美元，涨幅5.21%；美棉花从68.64美元降至68.43美元，跌幅0.31% [3] - 现货价格：2025年7月2 - 3日，南宁白糖从6070.0元降至6060.0元，跌幅0.16%；昆明白糖从5895.0元降至5880.0元，跌幅0.25%；棉花指数328从3281涨至3280，涨幅0.26%；新疆棉花从15200.0元降至15150.0元，跌幅0.33% [3] - 价差速览：2025年7月2 - 3日，白糖SR01 - 05从54.0降至52.0，跌幅3.70%；SR05 - 09从 - 240.0降至 - 243.0，涨幅1.25%；SR09 - 01从186.0涨至191.0，涨幅2.69%；棉花CF01 - 05从15.0降至10.0，跌幅33.33%；CF05 - 09从0.0降至 - 10.0，跌幅 - inf%；CF09 - 01从 - 15.0涨至0.0，涨幅 - 100.00% [3] - 基差：2025年7月2 - 3日，白糖01基差从315.0降至304.0，跌幅3.49%；白糖05基差从369.0降至356.0，跌幅3.52%；白糖09基差从129.0降至113.0，跌幅12.40%；棉花01基差从1343.0涨至1418.0，涨幅5.58%；棉花05基差从1358.0涨至1428.0，涨幅5.15%；棉花09基差从1358.0涨至1418.0，涨幅4.42% [3] - 进口价格：2025年7月2 - 3日，棉花cotlookA价格78.85美元，无涨跌 [3] - 利润空间：2025年7月2 - 3日，白糖进口利润1802.0美元，无涨跌 [3] - 期权：SR509C5800隐含波动率0.0856，期货标的SR509，历史波动率8.6；SR509P5800隐含波动率0.0804；CF509C13800隐含波动率0.0947，期货标的CF509，历史波动率12.6；CF509P13800隐含波动率0.0937 [3] - 仓单：2025年7月2 - 3日，白糖仓单从23575.0张降至23520.0张，跌幅0.23%；棉花仓单从10190.0张降至10140.0张，跌幅0.49% [3] 公司简介 - 信达期货有限公司是专营国内期货业务的有限责任公司，由信达证券股份有限公司全资控股，注册资本6亿元人民币，是国内规范化、信誉高的大型期货公司之一 [9] - 公司是中国金融期货交易所全面结算会员单位，上海、郑州、大连商品交易所全权会员单位，上海国际能源交易中心、广州期货交易所会员，中国证券业协会观察员、中国证券投资基金业协会观察会员 [9]

报告行业投资评级 - 焦炭走势评级为看涨，焦煤走势评级为看涨 [1] 报告的核心观点 - 近期外部环境缓和，市场情绪回暖，国内经济数据不及预期，市场或炒作7月底政治局会议，产业政策推动落后产能退出，钢铁板块较坚挺 [4] - 焦煤供给收缩传导至库存，下游补库，竞拍成交率恢复，部分地区价格探涨，需观察安监结束后供给反弹力度；焦炭成本中枢上移，高炉利润高位，铁水产量增加，供需回暖 [4] - 供给侧改革预期升温，但当前上下游环境与16年有差别，去产能过程漫长；焦煤基本面现利多因素，需观察复产后情况，基差修复大半，平水附近或有阻力，现货上涨有望打开上行空间；供改预期使空头减仓，后续或反复，注意持仓量变化；短期建议J09多单择机加仓，焦煤逢低做多 [5] 根据相关目录分别进行总结 焦煤 相关资讯 - 现货提涨，期货反弹，蒙5主焦煤报934元/吨，活跃合约报856元/吨，基差98元/吨，9 - 1月差 - 58元/吨 [1] 供需 - 523家矿山开工率报83.28%，110家洗煤厂开工率报59.72%，230家独立焦企生产率报73.26% [2] 库存 - 523家矿山精煤库存报409.61万吨，洗煤厂精煤库存214.98万吨，247家钢厂库存789.6万吨，230家焦企库存716.44万吨，港口库存304.27万吨 [2] 策略建议 - 短期建议焦煤逢低做多 [5] 焦炭 相关资讯 - 现货提降落地，期货反弹，天津港准一级焦报1220元/吨，活跃合约报1442元/吨，基差 - 130元/吨，9 - 1月差 - 37.5元/吨 [3] 供需 - 230家独立焦企生产率报73.26%，247家钢厂产能利用率报90.83%，铁水日均产量242.29万吨 [3] 库存 - 230家焦企库存73.73万吨，247家钢厂库存627.75万吨，港口库存200.09万吨 [3] 策略建议 - 短期建议J09多单择机加仓 [5]

报告行业投资评级 - 焦炭走势评级为看涨，焦煤走势评级为看涨 [1] 报告的核心观点 - 近期外部环境缓和，市场情绪回暖，国内经济数据不及预期或炒作7月底政治局会议，产业政策推动落后产能退出，7月上旬唐山地区开启限产 [4] - 焦煤矿端供给收缩传导至库存，线上竞拍成交率恢复，部分地区价格探涨，目前减产以被动为主，需观察安监结束后供给反弹力度；焦炭随焦煤企稳成本上移，高炉利润高位，铁水产量增加，供需回暖 [4] - 供给侧改革预期升温但去产能过程漫长，焦煤基本面现利多因素，需观察复产后现货承接和盘面反应，焦煤焦炭上涨修复基差，平水附近有阻力，供改预期或反复，短期建议J09多单择机加仓，焦煤轻仓试多 [5] 根据相关目录分别进行总结 焦煤 相关资讯 - 现货企稳，期货反弹，蒙5主焦煤报868元/吨，活跃合约报843.5元/吨(+29)，基差44.5元/吨(-29)，9 - 1月差 - 48元/吨（-5.5） [1] 供需 - 523家矿山开工率报82.48%（-2.01），110家洗煤厂开工率报59.1%(-2.24)，230家独立焦企生产率报73.26%(-0.16) [2] 库存 - 523家矿山精煤库存报463.09万吨(-36.06)，洗煤厂精煤库存231.87万吨(-5.52)，247家钢厂库存781.21万吨（+6.55)，230家焦企库存678.63(+12.98)，港口库存285.59万吨(-17.72) [2] 焦炭 相关资讯 - 现货提降落地，期货反弹，天津港准一级焦报1220元/吨，活跃合约报1442元/吨(+53.5)，基差 - 130元/吨(-53.5)，9 - 1月差 - 37.5元/吨(+1.5) [3] 供需 - 230家独立焦企生产率报73.26%(-0.16)，247家钢厂产能利用率报90.83%(+0.04)，铁水日均产量242.29万吨(+0.11) [3] 库存 - 230家焦企库存73.73万吨（-7.2），247家钢厂库存627.75万吨（-6.45），港口库存200.09万吨（-3.02） [3]

报告行业投资评级 - 白糖走势评级为震荡 [1] - 棉花走势评级为震荡 [1] 报告的核心观点 - 2024/25年度全国累计产糖1116万吨同比增120万吨，累计销糖811万吨同比增152万吨，销售进度72.7%比去年同期加快6.5个百分点 [1] - 5月以来广西降水缓解旱情，云南降雨量高于往年同期，利于甘蔗生长，内蒙古甜菜播种虽延迟但生长恢复良好，新疆甜菜生长总体较好 [1] - 预计2025/26年度印度增产，巴西干旱影响有限，全球食糖供给趋于宽松，国际糖价弱势运行，需关注主要产国降水及巴西食糖生产和出口进度 [1] - 因美国关税影响，棉花进口量未达预期，全国棉区光照和温度适宜利于生长，新疆大部分地区棉花进入现蕾期，黄河和长江流域棉花处于第五真叶至现蕾期，多数棉花发育期比往年提前3到15天，需关注天气对单产影响 [1] 数据速览 外盘报价 - 2025年6月30日至7月1日，美白糖从16.19美元降至15.7美元，跌幅3.03% [3] - 2025年6月30日至7月1日，美棉花从68.04美元降至67.96美元，跌幅0.12% [3] 现货价格 - 2025年6月30日至7月1日，南宁白糖从6080.0元涨至6090.0元，涨幅0.16% [3] - 2025年6月30日至7月1日，昆明白糖维持5895.0元，涨幅0.00% [3] - 2025年6月30日至7月1日，棉花指数328从3281降至3280，涨幅0.38% [3] - 2025年6月30日至7月1日，新疆棉花从15050.0元涨至15100.0元，涨幅0.33% [3] 价差速览 - 2025年6月30日至7月1日，SR01 - 05从63.0降至52.0，跌幅17.46% [3] - 2025年6月30日至7月1日，SR05 - 09从 - 242.0升至 - 231.0，跌幅4.55% [3] - 2025年6月30日至7月1日，SR09 - 01维持179.0，涨幅0.00% [3] - 2025年6月30日至7月1日，CF01 - 05从5.0涨至10.0，涨幅100.00% [3] - 2025年6月30日至7月1日，CF05 - 09从15.0降至0.0，跌幅100.00% [3] - 2025年6月30日至7月1日，CF09 - 01从 - 20.0升至 - 10.0，跌幅50.00% [3] - 2025年6月30日至7月1日，白糖01基差从267.0涨至299.0，涨幅11.99% [3] - 2025年6月30日至7月1日，白糖05基差从330.0涨至351.0，涨幅6.36% [3] - 2025年6月30日至7月1日，白糖09基差从88.0涨至120.0，涨幅36.36% [3] - 2025年6月30日至7月1日，棉花01基差从1394.0涨至1457.0，涨幅4.52% [3] - 2025年6月30日至7月1日，棉花05基差从1399.0涨至1467.0，涨幅4.86% [3] - 2025年6月30日至7月1日，棉花09基差从1414.0涨至1467.0，涨幅3.75% [3] 进口价格 - 2025年6月30日至7月1日，棉花cotlookA从80.15降至78.9，跌幅1.56% [3] 利润空间 - 2025年6月30日至7月1日，白糖进口利润从1824.0降至1778.0，跌幅2.52% [3] 期权 - SR509C5800隐含波动率为0.0798，期货标的为SR509，历史波动率为8.71 [3] - SR509P5800隐含波动率为0.0818 [3] - CF509C13800隐含波动率为0.0966，期货标的为CF509，历史波动率为12.8 [3] - CF509P13800隐含波动率为0.0947 [3] 仓单（张） - 2025年6月30日至7月1日，白糖仓单维持23749.0，涨幅0.00% [3] - 2025年6月30日至7月1日，棉花仓单从10273.0降至10211.0，跌幅0.60% [3] 公司信息 - 信达期货是专营国内期货业务的有限责任公司，由信达证券全资控股，注册资本6亿元，是国内规范化、信誉高的大型期货公司之一 [9] - 信达期货是中国金融期货交易所全面结算会员单位，是上海、郑州、大连商品交易所全权会员单位，是上海国际能源交易中心、广州期货交易所会员，是中国证券业协会、中国证券投资基金业协会观察会员 [9]

报告行业投资评级 - 焦炭走势评级为震荡偏强，焦煤走势评级为震荡 [1] 报告的核心观点 - 近期外部环境缓和，市场情绪回暖，但国内经济数据不及预期，可能炒作7月底政治局会议；产业政策引发供给侧改革想象，粗钢限产进入讨论实施阶段，但钢厂减产意愿不足 [3] - 焦煤矿端供给收缩传导至库存，线上竞拍成交率恢复，部分地区价格探涨，需观察安监结束后供给反弹力度；焦炭随焦煤企稳、成本中枢上移获支撑，供需继续回暖 [3] - 供给端收缩传导至矿端库存，基本面现利多因素，需观察复产后现货承接力度和盘面反应；焦煤上涨修复基差，后续现货提涨将打开上行空间；当前持仓创新高，多空博弈激烈，近期焦煤减仓下行，多头有止盈离场迹象，需关注持仓量变化 [4] - 短期建议J09多单待焦煤回调结束择机加仓，焦煤待回调结束逢低多 [4] 相关目录总结 焦煤 相关资讯 - 现货企稳，期货回落，蒙5主焦煤报868元/吨，活跃合约报814.5元/吨，基差73.5元/吨，9 - 1月差 - 42.5元/吨 [1] - 供给收缩，需求小幅下调，523家矿山开工率82.48%，110家洗煤厂开工率59.1%，230家独立焦企生产率73.26% [1] - 上游去库，下游补库，523家矿山精煤库存463.09万吨，洗煤厂精煤库存231.87万吨，247家钢厂库存781.21万吨，230家焦企库存678.63万吨，港口库存285.59万吨 [1] 供需 - 展示了110家洗煤厂焦精煤日均产量季节性图和开工率季节性图 [5][17] 库存 - 展示了110家洗煤厂精煤库存、港口炼焦煤库存、独立焦化厂炼焦煤库存、样本钢厂炼焦煤库存的季节性图 [8][10][15] 现货价格与价差 - 展示了蒙煤价格、唐山主焦煤价格、焦煤基差、焦煤09合约基差季节性图、JM2509 - JM2601月差等图表 [19][24][27] 焦炭 相关资讯 - 现货提降落地，期货回落，天津港准一级焦报1220元/吨，活跃合约报1388.5元/吨，基差 - 77元/吨，9 - 1月差 - 39元/吨 [2] - 供给下调，需求继续回升，230家独立焦企生产率73.26%，247家钢厂产能利用率90.83%，铁水日均产量242.29万吨 [2] - 全产业链去库，230家焦企库存73.73万吨，247家钢厂库存627.75万吨，港口库存200.09万吨 [2] 供需 - 展示了独立焦化厂焦炉产能利用率、247家高炉产能利用率季节性图、247家铁水日均产量季节性图 [28][30] 库存 - 展示了国内独立焦化厂焦炭库季节性图、北方港口焦炭库存季节性图、247家钢厂焦炭库存季节性图 [35][37][39] 现货价格、价差与利润 - 展示了焦炭现货价格、焦炭09合约基差季节性图、J2509 - J2601月差、炼焦净利润（现货）、09合约炼焦净利润（盘面）等图表 [41][42][48]

报告行业投资评级 - 白糖走势评级为震荡 [1] - 棉花走势评级为震荡 [1] 报告的核心观点 - 2024/25年度全国累计产糖1116万吨同比增120万吨，累计销糖811万吨同比增152万吨，销售进度72.7%比去年同期加快6.5个百分点；国内甘蔗和甜菜生长条件改善，国际食糖供给趋于宽松，国际糖价弱势运行，后续需关注主要产国降水及巴西食糖生产和出口进度 [1] - 受美国关税影响棉花进口量未达预期，全国棉区光照和温度适宜利于生长，多数棉花发育期比往年提前3到15天，后续需关注天气对单产的影响 [1] 数据速览 外盘报价 - 2025年6月30日至7月1日，美白糖从16.19美元降至15.7美元，跌幅3.03%；美棉花从68.04美元降至67.96美元，跌幅0.12% [3] 现货价格 - 2025年6月30日至7月1日，南宁白糖从6080.0元涨至6090.0元，涨幅0.16%；昆明白糖维持5895.0元，涨幅0.00%；棉花指数328从3281降至3280，涨幅0.38%；新疆棉花从15050.0元涨至15100.0元，涨幅0.33% [3] 价差速览 - 2025年6月30日至7月1日，SR01 - 05从63.0降至52.0，跌幅17.46%；SR05 - 09从 - 242.0升至 - 231.0，跌幅4.55%；SR09 - 01维持179.0，涨幅0.00%；CF01 - 05从5.0涨至10.0，涨幅100.00%；CF05 - 09从15.0降至0.0，跌幅100.00%；CF09 - 01从 - 20.0升至 - 10.0，跌幅50.00% [3] - 2025年6月30日至7月1日，白糖01基差从267.0涨至299.0，涨幅11.99%；白糖05基差从330.0涨至351.0，涨幅6.36%；白糖09基差从88.0涨至120.0，涨幅36.36%；棉花01基差从1394.0涨至1457.0，涨幅4.52%；棉花05基差从1399.0涨至1467.0，涨幅4.86%；棉花09基差从1414.0涨至1467.0，涨幅3.75% [3] 进口价格 - 2025年6月30日至7月1日，棉花cotlookA维持80.15，涨幅0.00% [3] 利润空间 - 2025年6月30日至7月1日，白糖进口利润维持1776.0，涨幅0.00% [3] 期权 - SR509C5800隐含波动率0.0798，期货标的SR509，历史波动率8.71；SR509P5800隐含波动率0.0818；CF509C13800隐含波动率0.0966，期货标的CF509，历史波动率12.8；CF509P13800隐含波动率0.0947 [3] 仓单 - 2025年6月30日至7月1日，白糖仓单维持23749.0，涨幅0.00%；棉花仓单从10273.0降至10211.0，跌幅0.60% [3] 公司信息 - 信达期货有限公司是专营国内期货业务的有限责任公司，由信达证券股份有限公司全资控股，注册资本6亿元人民币，是国内规范化、信誉高的大型期货公司之一，为中国金融期货交易所全面结算会员单位等 [9]

报告行业投资评级 - 白糖走势评级为震荡 [1] - 棉花走势评级为震荡 [1] 报告的核心观点 - 2024/25年度全国累计产糖1116万吨，同比增长120万吨；累计销糖811万吨，同比增长152万吨；销售进度为72.7%，比去年同期加快6.5个百分点 [1] - 5月以来广西降水缓解旱情，云南降雨量高于往年同期，利于甘蔗生长；内蒙古甜菜播种虽延迟但生长恢复良好，新疆甜菜生长情况总体较好 [1] - 预计2025/26年度主要产糖国印度增产，巴西干旱影响有限，全球食糖供给趋于宽松，国际糖价弱势运行 [1] - 因美国关税影响，棉花进口量未达预期；全国棉区光照和温度总体适宜，多数棉花发育期比往年提前3到15天 [1] 数据速览 外盘报价 - 2025年6月29 - 30日，美白糖从16.69美元跌至16.19美元，跌幅3.00%；美棉花从69.32美元跌至68.04美元，跌幅1.85% [3] 现货价格 - 2025年6月27 - 30日，南宁白糖从6090.0元降至6080.0元，跌幅0.16%；昆明白糖从5890.0元涨至5895.0元，涨幅0.08% [3] - 棉花指数328从3281涨至3280，涨幅0.30%；新疆棉花从14950.0元涨至15050.0元，涨幅0.67% [3] 价差速览 - 2025年6月29 - 30日，SR01 - 05从59.0涨至63.0，涨幅6.78%；SR05 - 09从 - 251.0涨至 - 242.0，涨幅 - 3.59%；SR09 - 01从192.0降至179.0，跌幅6.77% [3] - CF01 - 05从15.0降至5.0，跌幅66.67%；CF05 - 09从 - 10.0涨至15.0，涨幅 - 250.00%；CF09 - 01从 - 5.0降至 - 20.0，涨幅300.00% [3] - 白糖01基差从290.0降至267.0，跌幅7.93%；白糖05基差从349.0降至330.0，跌幅5.44%；白糖09基差从98.0降至88.0，跌幅10.20% [3] - 棉花01基差从1344.0涨至1394.0，涨幅3.72%；棉花05基差从1359.0涨至1399.0，涨幅2.94%；棉花09基差从1349.0涨至1414.0，涨幅4.82% [3] 进口价格 - 2025年6月27 - 30日，棉花cotlookA价格79.65美元，涨幅0.00% [3] 利润空间 - 2025年6月27 - 30日，白糖进口利润1776.0美元，涨幅0.00% [3] 期权 - SR509C5800隐含波动率0.0804，期货标的SR509，历史波动率8.87；SR509P5800隐含波动率0.0804 [3] - CF509C13800隐含波动率0.1018，期货标的CF509，历史波动率12.81；CF509P13800隐含波动率0.103 [3] 仓单 - 2025年6月27 - 30日，白糖仓单从23992.0张降至23749.0张，跌幅1.01%；棉花仓单从10302.0张降至10273.0张，跌幅0.28% [3] 信达期货有限公司情况 - 信达期货是专营国内期货业务的有限责任公司，由信达证券股份有限公司全资控股，注册资本6亿元人民币 [9] - 公司是中国金融期货交易所全面结算会员单位，是上海、郑州、大连商品交易所全权会员单位，是上海国际能源交易中心、广州期货交易所会员 [9]

报告行业投资评级 - 焦炭走势评级为震荡偏强 [1] - 焦煤走势评级为震荡偏强 [5] 报告的核心观点 - 外部风险缓和，市场情绪回暖，风偏提高，国内六月PMI环比小幅回升但仍处容枯线以下，供强需弱，市场可能炒作7月底政治局会议，粗钢限产进入讨论实施阶段但钢厂减产意愿不足 [4] - 焦煤方面，安监致矿山和洗煤厂减产，供给收缩传导至库存，线上竞拍成交率恢复，部分地区价格探涨，需观察安监结束后供给反弹力度；焦炭方面，焦煤企稳使成本中枢上移，高炉利润高位，铁水产量增加，供需回暖 [4] - 焦煤现货成交上行，期货带动现货企稳，基本面现利多因素，但需观察复产承接力度和盘面反应，基差修复大半，后续现货提涨可打开上行空间，持仓创新高，多空博弈激烈，关注持仓量变化把握交易机会，短期建议J09多单待焦煤回调结束择机加仓，焦煤待回调结束逢低多 [5] 根据相关目录分别进行总结 焦煤 供需 - 矿端再度减产，523家矿山开工率82.48%（-2.01），110家洗煤厂开工率59.1%（-2.24）；需求小幅下调，230家独立焦企生产率73.26%（-0.16） [2] 库存 - 上游去库，523家矿山精煤库存463.09万吨（-36.06），洗煤厂精煤库存231.87万吨（-5.52）；下游补库，247家钢厂库存781.21万吨（+6.55），230家焦企库存678.63万吨（+12.98），港口库存285.59万吨（-17.72） [2] 现货价格与价差 - 现货企稳，蒙5主焦煤报868元/吨（-0），活跃合约报825元/吨（-22.5），基差63元/吨（+22.5），9 - 1月差 - 36元/吨（+6.5） [2] 焦炭 供需 - 供给下调，230家独立焦企生产率73.26%（-0.16）；需求继续回升，247家钢厂产能利用率90.83%（+0.04），铁水日均产量242.29万吨（+0.11） [3] 库存 - 全产业链去库，230家焦企库存73.73万吨（-7.2），247家钢厂库存627.75万吨（-6.45），港口库存200.09万吨（-3.02） [3] 现货价格、价差与利润 - 现货提降落地，天津港准一级焦报1220元/吨（-0），活跃合约报1404元/吨（-17.5），基差 - 92元/吨（+17.5），9 - 1月差 - 38.5元/吨（+1.5） [3]