报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 持仓量百分位高于90%的品种有热卷、工业硅、焦煤、苯乙烯 [2] - 持仓量百分位低于10%的品种有焦炭、动力煤 [3] - 今日增仓前五的品种为沪银、短纤、低燃油、苹果、白糖；今日减仓前五的品种为玻璃、PVC、沪锡、沪镍、菜油 [4] 根据相关目录分别进行总结 数据概览 - 沪银百分位88.49%，今日增12.06%，5日增15.71%，30日增13.04% [5] - 沪金百分位88.85%，今日减0.90%，5日减0.94%，30日减3.30% [5] - 沪铝百分位58.57%，今日减0.59%，5日减0.55%，30日减1.69% [5] - 沪铜百分位84.60%，今日增3.02%，5日增5.07%，30日增7.65% [5] - 沪镍百分位19.45%，今日减3.75%，5日减15.58%，30日减2.57% [5] - 沪铅百分位35.96%，今日增1.16%，5日增19.15%，30日增17.22% [5] - 沪锡百分位34.52%，今日减4.07%，5日减1.61%，30日减24.57% [5] - 沪锌百分位43.62%，今日减2.43%，5日增3.07%，30日增2.37% [5] - 不锈钢百分位61.41%，今日增0.10%，5日减2.69%，30日减16.75% [5] - 工业硅百分位99.48%，今日减0.52%，5日增6.99%，30日增45.30% [5] - 热卷百分位100.00%，今日增0.61%，5日增3.81%，30日增6.15% [5] - 铁矿石百分位56.58%，今日减0.06%，5日增3.30%，30日增12.30% [5] - 焦炭百分位7.94%，今日减0.03%，5日减3.93%，30日增16.99% [5] - 焦煤百分位96.77%，今日减3.08%，5日增7.22%，30日增45.62% [5] - 螺纹钢百分位71.94%，今日减1.15%，5日减3.00%，30日增0.52% [5] - 硅铁百分位49.63%，今日增1.62%，5日增6.66%，30日增12.91% [5] - 锰硅百分位47.04%，今日减2.40%，5日增3.25%，30日增5.69% [5] - 玻璃百分位74.69%，今日减6.31%，5日减10.32%，30日增0.14% [5] - 纯碱百分位59.97%，今日减1.71%，5日减4.67%，30日增27.56% [5] - 燃油百分位33.56%，今日增2.21%，5日增12.36%，30日增7.58% [5] - 低燃油百分位40.15%，今日增6.79%，5日减6.61%，30日增21.00% [5] - LPG百分位43.22%，今日减1.85%，5日减2.32%，30日增10.67% [5] - 原油百分位23.17%，今日增1.14%，5日减3.41%，30日减0.40% [5] - 动力煤百分位0.00%，今日无增减，5日无增减，30日无增减 [5] - PVC百分位76.66%，今日减4.35%，5日减4.93%，30日增3.82% [5] - 沥青百分位34.13%，今日增1.68%，5日增4.52%，30日增4.31% [5] - 苯乙烯百分位91.42%，今日减0.11%，5日增4.81%，30日增7.50% [6] - 乙二醇百分位42.05%，今日增0.32%，5日增7.41%，30日减9.10% [6] - 聚乙烯百分位67.66%，今日增0.36%，5日增0.87%，30日增19.36% [6] - 甲醇百分位32.20%，今日减0.10%，5日增3.36%，30日增19.01% [6] - 20号胶百分位59.20%，今日减0.19%，5日减2.40%，30日减17.17% [6] - 短纤百分位17.38%，今日增8.81%，5日增14.49%，30日减4.57% [6] - 聚丙烯百分位52.20%，今日减0.02%，5日减0.40%，30日增25.81% [6] - 橡胶百分位26.67%，今日减2.04%，5日减2.64%，30日增16.13% [6] - 纸浆百分位25.34%，今日减2.71%，5日减13.82%，30日减15.92% [6] - PTA百分位39.87%，今日减1.19%，5日减11.30%，30日增13.30% [6] - 尿素百分位30.97%，今日增0.62%，5日增11.41%，30日增19.82% [6] - 玉米百分位67.18%，今日减1.24%，5日减5.74%，30日减16.32% [6] - 豆一百分位68.78%，今日减1.84%，5日减9.28%，30日减6.70% [6] - 豆粕百分位86.66%，今日增1.65%，5日增2.28%，30日增2.37% [6] - 菜油百分位39.95%，今日减3.35%，5日减9.32%，30日减5.62% [6] - 棕榈油百分位35.58%，今日减2.03%，5日减8.64%，30日增4.60% [6] - 花生百分位56.99%，今日减0.09%，5日增5.54%，30日增139.47% [6] - 菜粕百分位34.78%，今日减2.16%，5日减5.65%，30日减23.78% [6] - 豆油百分位52.96%，今日减2.41%，5日减1.16%，30日增2.66% [6] - 棉花百分位53.72%，今日增1.69%，5日增2.95%，30日减1.75% [6] - 白糖百分位21.12%，今日增5.21%，5日增23.37%，30日增2.28% [6] - 苹果百分位18.12%，今日增5.63%，5日减2.18%，30日减4.28% [6] - 红枣百分位60.04%，今日减1.33%，5日减2.88%，30日减8.11% [6] - 淀粉百分位38.10%，今日增3.84%，5日增6.02%，30日增13.45% [6] - 鸡蛋百分位82.18%，今日增3.86%，5日增3.15%，30日增6.64% [6] - 生猪百分位76.79%，今日增1.64%，5日增1.10%，30日增3.08% [6]

报告内容摘要: [Table_Summary] 白糖：由于糖料种植的经济效益显著，加上国家政策和制糖企业的积极支 持，农民的种植积极性有所提升，导致糖料种植面积稳步增长。然而，广西 早期的干旱天气对宿根甘蔗的出苗和新植甘蔗的种植产生了不利影响，从而 限制了食糖产量的增长。食糖消费量预期保持平稳或略有增加，食糖的供需 缺口基本稳定，进口量预期维持在 500 万吨不变。短期观望为主 软商品日报 走势评级： 白糖——震荡 棉花——震荡 棉花：新疆的棉花目标价格补贴政策保持稳定，棉农的种植积极性较高， 种植面积略有增加；而内地棉区由于比较效益低和机械化推广难度大等因 素，种植面积持续下降。在棉花播种和出苗期间，主要产区的气候条件良好， 预计单产为每公顷 2172 公斤（每亩 144.8 公斤），与去年持平。棉花总产 量预计为 625 万吨，比去年增加 1.4%。受美国过度征收关税的影响，棉花 消费预期偏弱，但未来仍存在一定的不确定性。预计新年度的棉花消费量为 740 万吨，较去年小幅减少 20 万吨，进口量也下调至 140 万吨，减少 10 万吨。短期观望。 商品研究 | 走势评级: | 白糖 | 震荡 | | -- ...

-------------------- 商品研究 -------------------- [Table_ReportType] 煤焦早报 ----------------- 期 走势评级： 焦炭——震荡 报告日期： [Table_ReportDate] 2025 年 6 月 6 日 焦煤——震荡偏弱 报告内容摘要: [Table_Summary] 相关资讯： 焦煤： 现货偏弱，期货反弹。蒙 5#主焦煤报 893 元/吨(-0)。活跃合约报 757 元/吨(-11)。基 差 156 元/吨(+11)，9-1 月差-16 元/吨（+2）。 矿山开工继续回落，焦企开工持平。523 家矿山开工率报 85.49%（-0.81），110 家 洗煤厂开工率报 61.55%(-0.81)。230 家独立焦企生产率报 75.08%(-0.1)。 上游累库，下游去库。523 家矿山精煤库存报 473.03 万吨(+25.5)，洗煤厂精煤库 存 222.07 万吨(+7.33)。247 家钢厂库存 786.79 万吨（-11.96)，230 家焦企库存 716.66(-21.3)。港口库存 303.09 万吨(+1.53)。 ...

报告行业投资评级 - 走势评级为震荡 [1] 报告的核心观点 - 5月基本面因素变化不大，贸易战背景下基本面拐点带来中国资产重估故事难启动，6月股指预计延续震荡走势，建议维持波段操作思路 [3] - 本轮股指“牛市”由散户情绪与题材炒作驱动，流动性主要源于国内，A股指数运行相对独立，目前股指处于震荡区间偏高位置，技术面有调整需求，二季度市场情绪降温概率高，建议观望等待回踩 [3] - 期货操作短期观望，下方支撑看至4月9日位置，月度维持波段操作思路；期权操作性价比有限，建议等待二次升波后介入双卖 [3] 根据相关目录分别进行总结 宏观股市信息 - 富时罗素6月20日收盘后生效富时中国系列指数季度审核变更结果，富时中国A50指数成分股纳入江苏银行、剔除长城汽车，百济神州等A股纳入备选股名单 [4] - 美国5月ADP就业人数增3.7万人，预期增11.0万人，前值增6.2万人，招聘速度达2023年3月以来最低，特朗普要求鲍威尔降息 [4] 股指盘面回顾 - 盘面追踪：上个交易日A股集体走高，上证50收涨0.13%，沪深300收涨0.43%，中证500收涨0.78%，中证1000收涨0.88%；休闲用品、摩托车领涨，陆路运输、航空落后，个股上涨3900余家，涨停87家 [4] - 技术追踪：前期超跌反弹后，股指普遍逼近跳空缺口上沿，日、周线级别压力转强，月线仍是震荡趋势 [4] - 资金流向：A股成交金额低位震荡，维持在1.1 - 1.2万亿级别，市场观望情绪浓，行情可持续性差 [4]

-------------------- 商品研究 [Table_ReportType] 煤焦早报 ----------------- 期 走势评级： 焦炭——震荡偏弱 刘开友—黑色研究员 从业资格证号：F03087895 投资咨询证号：Z0019509 联系电话：0571-28132535 邮箱：liukaiyou@cindasc.com -------------------- 焦煤——震荡偏弱 现货偏弱，期货反弹。蒙 5#主焦煤报 918 元/吨(-0)。活跃合约报 768 元/吨(+49)。 基差 145 元/吨(-74)，9-1 月差-18 元/吨（-1.5）。 矿山开工继续回落，焦企开工持平。523 家矿山开工率报 85.49%（-0.81），110 家 洗煤厂开工率报 61.55%(-0.81)。230 家独立焦企生产率报 75.08%(-0.1)。 上游累库，下游去库。523 家矿山精煤库存报 473.03 万吨(+25.5)，洗煤厂精煤库 存 222.07 万吨(+7.33)。247 家钢厂库存 786.79 万吨（-11.96)，230 家焦企库存 716.66(-21.3)。港口库存 3 ...

期货研究报告 商品研究 [Table_ReportType] 镍不锈钢早报 走势评级： 镍——滚动做空 不锈钢——观望 楼家豪 从业资格证号：F3080463 投资咨询证号：Z0018424 联系电话：0571-28132615 邮箱：loujiahao@cindasc.com 信达期货有限公司 CINDAFUTURESCO.LTD 杭州市萧山区钱江世纪城天人大厦19-20楼 邮编：311200 镍区间震荡格局不改 [Table_ReportDate] 报告日期： 2025 年 6 月 5 日 报告内容摘要: [Table_S 宏观&行业消息： ummary] 【美联储"褐皮书"显示经济前景悲观 关税推升物价及 生产成本】当地时间 6 月 4 日，美联储发布的最新一期全国经济形势调查 报告（简称"褐皮书"）显示，美国经济活动自上次报告以来略有下降， 企业和消费者面临政策不确定性上升、物价压力加大的压力，整体经济前 景仍显悲观。报告显示，六个联邦储备区报告经济活动小幅下降，三个地 区保持稳定，另有三个地区实现微弱增长。制造业活动有所减弱，消费者 支出表现不一，部分地区的企业因关税影响提前增加相关商品采购。住宅 ...

| 走势评级: | 白糖 | 震荡 | | --- | --- | --- | | | 棉花- | 震荡 | 商品研究 张秀峰—分析师 从业资格证号：F0289189 投资咨询证号：Z0011152 联系电话：0571-28132619 邮箱：zhangxiufeng@cindasc.com 期货研究报告 订单增幅有限，棉花短线承压 [T报ab告le日_R期ep：ortDate] 2025-06-05 报告内容摘要: [Table_Summary] 白糖：由于糖料种植的经济效益显著，加上国家政策和制糖企业的积极支 持，农民的种植积极性有所提升，导致糖料种植面积稳步增长。然而，广西 早期的干旱天气对宿根甘蔗的出苗和新植甘蔗的种植产生了不利影响，从而 限制了食糖产量的增长。食糖消费量预期保持平稳或略有增加，食糖的供需 缺口基本稳定，进口量预期维持在 500 万吨不变。短期观望为主 软商品日报 走势评级： 白糖——震荡 棉花——震荡 棉花：新疆的棉花目标价格补贴政策保持稳定，棉农的种植积极性较高， 种植面积略有增加；而内地棉区由于比较效益低和机械化推广难度大等因 素，种植面积持续下降。在棉花播种和出苗期间，主要产区 ...

报告行业投资评级 - 镍滚动做空，不锈钢观望，锌偏空对待 [1][3] 报告的核心观点 - 镍不锈钢方面，供应上菲律宾摆脱雨季镍矿价格转弱成本下降，印尼镍铁产量快速增长，国内镍铁和电镍供应偏高；需求上镍成本与技术面压力位相符，下游硫酸镍成本和外采厂家利润临界点下降，镍铁利润收缩或影响不锈钢产量，需求偏弱；主要运行区间11.8万 - 13.3万，核心运行区间12.0万 - 12.7万 [1][2] - 沪锌方面，供应上矿企利润尚可，冶炼商有利润，供应总体宽松；需求上镀锌厂家积极性低、预期悲观，氧化锌开工率季节性拉动但上方空间不高，压铸合金开工率超去年同期但下游存走弱预期，需求有韧性但难明显改善；关税影响退坡，短期供应稳中有升，需求旺季已过，总体偏空 [4][5] 根据相关目录分别进行总结 宏观&行业消息 - 美国劳工统计局将于6月6日发布5月就业报告时更正4月就业报告许多数据，原因是新样本启用中地理衍生变量错误编码 [1] - 1 - 4月11945家规模以上有色金属工业企业营业收入30877.9亿元，同比增长18.0%，营收利润率4.15%，比上年同期提高0.39个百分点 [4] 供应 - 镍矿方面菲律宾摆脱雨季，到港量和发运量上升，价格季节性转弱，产业链成本下降；镍铁国内产量小幅下降，印尼产量快速增长，同比超30%、环比超10%，国内进口和总供应偏高；电镍产量环比降幅极小，同比升幅超45%，月内供应偏高 [1] - 锌矿企单吨利润维持在4000元/吨左右，南北方加工费回到3500元/吨，冶炼商有利润，供应总体宽松 [4] 需求 - 镍豆制硫酸镍工艺中镍成本约12.7万，下游硫酸镍成本支撑约12.67万元/吨，外采厂家利润临界点降至13.3万元/吨；前期不锈钢产量高，5月后镍铁利润收缩或影响产量，需求偏弱 [1][2] - 锌镀锌产能扩张但厂家积极性低，钢厂库存低、社会库存累库，镀锌厂家预期悲观，需求退坡；氧化锌开工率季节性上升但上方空间不高，生产端暂无利好；压铸合金开工率超去年同期，但下游开工率存走弱预期，需求有韧性但难明显改善 [5] 结论 - 镍主要运行区间11.8万 - 13.3万，核心运行区间12.0万 - 12.7万 [2] - 锌关税影响退坡，短期供应稳中有升，需求旺季已过，厂家预期悲观，总体偏空 [5] 操作建议 - 镍前期空单分批止盈，待反弹后滚动做空 [2] - 锌轻仓做空 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内经济4月拐头向下，5月下行速度放缓，政府后续政策待发力，6月或为集中发力期；国外关税与债务问题持续扰动市场，需关注基于IEEPA的关税能否生效及债务中长期压力；大类资产方面，股、债、汇、黄金短期内均呈区间震荡态势 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 国内：等待政策加速落地 - 4月经济拐头向下，5月下行速度放缓：4月经济拐头向下，大部分经济数据回落；5月中美经贸会谈后经济信心回升，制造业PMI回升0.5个百分点至49.5%，但仍低于荣枯线；货币类先行指标显示经济仍在筑底 [1][11][13] - 政府的招还在后头：财政发力偏向民生，公共财政和政府性基金支出处于历年高位，但基建类支出转负；专项债发行待放量，超长期特别国债仍有大量余额待发行，政府存款远高于往年；6月将是政策集中发力期 [15] 国外：关税与债务 - 重点关注基于IEEPA的关税能否生效：关税扰动持续，TACO交易现象或仍存在；美国国际贸易法院裁定特朗普政府依据IEEPA实施的关税措施非法越权，上诉结果未知，若上诉失败可能通过其他路径加征关税，部分条款实施流程长，对经济影响更漫长 [27][28] - 短期债务不成问题：美国短期债务滚动压力大，但不太可能无法续接，美联储有SRF工具；5 - 7月再融资方案不变，财政部预计短期内无需增加债券发行规模，中长期债务有压力 [31] 大类资产走势展望 - 股：区间震荡：经贸谈判使关税回到4月5日水平，5月抢出口效应或显现，但经济扰动大，宏观面承压，股市难走牛市；上层托市决心强，下行空间不大，股指区间震荡 [32] - 债：震荡等待利率下行时机：全流程降息落地，经济基本面需名义利率下降，未来降准降息是大概率事件；但资金利率不宽松、供给压力大、存款搬家或使存单利率上行，债市短期内震荡 [35] - 人民币汇率区间震荡：美指趋弱带动人民币升值，但升幅有限，人民币汇率指数处于高位不利于出口，预计央行会保护出口商，人民币在7.15 - 7.36区间震荡 [39] - 黄金：短期区间震荡：关税和债务问题使美指下行，黄金价格创新高，但当前问题不尖锐，短期内黄金区间震荡 [42]

报告行业投资评级 - 白糖走势评级为震荡 [1] - 棉花走势评级为震荡 [1] 报告的核心观点 - 白糖因糖料种植经济效益好、政策和企业支持，种植面积增长，但广西早期干旱限制食糖产量增长，消费量预期平稳或略增，供需缺口稳定，进口量预期维持500万吨不变，短期观望为主 [1] - 棉花新疆补贴政策稳定，种植面积略增，内地因效益低和机械化推广难面积下降，播种和出苗期气候好，预计单产与去年持平，总产量预计625万吨，增加1.4%，受美国关税影响消费预期偏弱，新年度消费量预计740万吨，减少20万吨，进口量下调至140万吨，减少10万吨，短期观望 [1] 相关目录总结 数据速览 - 外盘报价：2025年6月2 - 3日，美白糖从16.87美元涨至16.95美元，涨幅0.47%；美棉花从66.18美元跌至65.98美元，跌幅0.30% [3] - 现货价格：2025年6月2 - 3日，南宁白糖从6115.0元跌至6090.0元，跌幅0.41%；昆明白糖从5945.0元涨至5950.0元，涨幅0.08%；棉花指数328从3281跌至3280，跌幅0.11%；新疆棉花维持14450.0元不变 [3] - 价差速览：2025年6月2 - 3日，白糖SR01 - 05从33.0降至30.0，跌幅9.09%；SR05 - 09从 - 158.0升至 - 145.0，跌幅8.23%；SR09 - 01从125.0降至115.0，跌幅8.00%；棉花CF01 - 05从 - 20.0升至 - 10.0，跌幅50.00%；CF05 - 09从80.0降至70.0，跌幅12.50%；CF09 - 01维持 - 60.0不变 [3] - 基差：2025年6月2 - 3日，白糖01基差从307.0涨至333.0，涨幅8.47%；05基差从340.0涨至363.0，涨幅6.76%；09基差从182.0涨至218.0，涨幅19.78%；棉花01基差从1234.0降至1233.0，跌幅0.08%；05基差从1214.0涨至1223.0，涨幅0.74%；09基差从1294.0降至1293.0，跌幅0.08% [3] - 进口价格：2025年6月2 - 3日，棉花cotlookA维持77.45不变 [3] - 利润空间：2025年6月2 - 3日，白糖进口利润维持1513.0不变 [3] - 期权：SR509C5700隐含波动率0.0793，期货标的SR509，历史波动率9.02；SR509P5700隐含波动率0.0762；CF509C13200隐含波动率0.0979，期货标的CF509，历史波动率12.46；CF509P13200隐含波动率0.0975 [3] - 仓单：2025年6月2 - 3日，白糖仓单从31020.0张降至30731.0张，跌幅0.93%；棉花仓单从11102.0张降至11062.0张，跌幅0.36% [3] 公司情况 - 信达期货是专营国内期货业务的有限责任公司，由信达证券全资控股，注册资本6亿元，是国内规范化、信誉高的大型期货公司之一，为多家交易所会员及协会观察员、观察会员 [9]