报告行业投资评级 - 白糖走势评级为震荡 [1] - 棉花走势评级为震荡 [1] 报告的核心观点 - 白糖受秋冬春连旱影响，广西甘蔗出苗和前期生长不利，甜菜长势总体良好，但内蒙古产区近期降水偏多，易发生病虫害；国际方面需关注巴西产糖进度和北半球糖料生长情况 [1] - 棉花全国大部分产区生长进度比往年提前4到7天，7月新疆气温持续偏高，棉花面临较高热害风险，库存总量持续减少，下游市场呈淡季特征，需关注天气变化和关税不确定性影响 [1] 数据速览相关总结 外盘报价 - 2025年7月15 - 16日，美白糖从16.56美元降至16.55美元，跌幅0.06%；美棉花从68.57美元降至68.56美元，跌幅0.01% [3] 现货价格 - 2025年7月15 - 16日，南宁白糖从6060.0元降至6050.0元，跌幅0.17%；昆明白糖维持5905.0元，涨幅0.00%；棉花指数328从3281降至3280，跌幅0.20%；新疆棉花维持15300.0元，涨幅0.00% [3] 价差速览 - 2025年7月15 - 16日，白糖SR01 - 05从50.0涨至55.0，涨幅10.00%；SR05 - 09从 - 217.0降至 - 227.0，涨幅4.61%；SR09 - 01从167.0涨至172.0，涨幅2.99% [3] - 2025年7月15 - 16日，棉花CF01 - 05从35.0降至30.0，跌幅14.29%；CF05 - 09从 - 65.0降至 - 155.0，涨幅138.46%；CF09 - 01从30.0涨至125.0，涨幅316.67% [3] - 2025年7月15 - 16日，白糖01基差从270.0降至269.0，跌幅0.37%；05基差从320.0涨至324.0，涨幅1.25%；09基差从103.0降至97.0，跌幅5.83% [3] - 2025年7月15 - 16日，棉花01基差从1482.0降至1407.0，跌幅5.06%；05基差从1517.0降至1437.0，跌幅5.27%；09基差从1452.0降至1282.0，跌幅11.71% [3] 进口价格 - 2025年7月15 - 16日，棉花cotlookA维持78.75，涨幅0.00% [3] 利润空间 - 2025年7月15 - 16日，白糖进口利润维持1590.0，涨幅0.00% [3] 期权 - SR509C5800隐含波动率0.0744，期货标的SR509，历史波动率7.29；SR509P5800隐含波动率0.0751 [3] - CF509C14000隐含波动率0.1206，期货标的CF509，历史波动率8.48；CF509P14000隐含波动率0.1118 [3] 仓单 - 2025年7月15 - 16日，白糖仓单从22602.0降至22289.0，跌幅1.38%；棉花仓单从9716.0降至9643.0，跌幅0.75% [3] 公司相关信息 - 信达期货有限公司是专营国内期货业务的有限责任公司，由信达证券股份有限公司全资控股，注册资本6亿元人民币，是国内规范化、信誉高的大型期货公司之一 [9] - 公司现为中国金融期货交易所全面结算会员单位，为上海期货交易所、郑州商品交易所、大连商品交易所全权会员单位，为上海国际能源交易中心、广州期货交易所会员，为中国证券业协会观察员、中国证券投资基金业协会观察会员 [9]

报告行业投资评级 - 焦炭走势评级为看涨，焦煤走势评级为看涨 [1] 报告的核心观点 - 粗钢限产传闻提振板块情绪，煤焦震荡运行；市场对关税防范风险但不进一步计价，反内卷措施逐步落实，需注意资本市场情绪过热回调风险；六月社融数据超预期，M1增速反弹缩小与M2剪刀差 [1][4] - 焦煤矿端复产强度不及预期，现货成交创年内新高，矿山库存下行，下游焦企补库，钢厂补库斜率放缓；焦炭部分钢厂接受提涨，高炉利润维持180左右，粗钢限产传闻下铁水产量下滑，但焦企开工低，供需仍偏紧 [4] - 实体经济承压与政策放松预期使市场交易政策预期，六月社融提速，短期多头情绪强；焦煤现货成交率高，矿端复产不及预期，库存向下游转移；钢材控产或压制煤焦提涨，也可能带动产业链利润修复；焦煤基差修复后遇阻，短期或回调，企稳回升可能走钢材利润传导逻辑 [5] - 策略建议为J09多单持有，JM09多单持有逢高适时减仓 [5] 各目录总结 焦煤 价格与价差 - 现货上调，蒙5主焦煤报950元/吨；活跃合约报897元/吨，较之前下跌14.5元/吨；基差73元/吨，较之前增加14.5元/吨；9 - 1月差 - 46.5元/吨，较之前增加4元/吨 [1] 供需 - 矿端复产，523家矿山开工率报85.52%，较之前增加1.7；110家洗煤厂开工率报62.32%，较之前增加2.6；230家独立焦企生产率报72.72%，较之前减少0.48 [2] 库存 - 上游去库，下游补库；523家矿山精煤库存报377.18万吨，较之前减少32.43万吨；洗煤厂精煤库存197.07万吨，较之前减少17.91万吨；247家钢厂库存782.93万吨，较之前减少6.76万吨；230家焦企库存752.44万吨，较之前增加36万吨；港口库存321.64万吨，较之前增加12.37万吨 [2] 焦炭 价格与价差 - 现货存提涨预期，天津港准一级焦报1220元/吨；天津部分钢厂接受现货首轮提涨50元/吨；活跃合约报1494.5元/吨，较之前下跌19.5元/吨；基差 - 183元/吨，较之前增加19.5元/吨；9 - 1月差 - 44元/吨，较之前增加2.5元/吨 [3] 供需 - 供需均有回落，230家独立焦企生产率报72.72%，较之前减少0.48；247家钢厂产能利用率报89.9%，较之前减少0.39；铁水日均产量239.81万吨，较之前减少1.04万吨 [3] 库存 - 上游去库，下游补库；230家焦企库存59.58万吨，较之前减少2.02万吨；247家钢厂库存637.8万吨，较之前增加0.31万吨；港口库存200.08万吨，较之前增加8.96万吨 [3]

报告行业投资评级 - 焦炭走势评级为看涨，焦煤走势评级为看涨 [1] 报告的核心观点 - 6月社融新增4.2万亿，同比多增9008亿，社融存量增速8.9%，较上月提升0.2%，结构上政府、企业增加较多 [1] - 市场对关税防范风险但不进一步计价，国内反内卷继续发酵，本轮去产能或更温和、时间更长，需注意资本市场情绪过热回调风险 [4] - 焦煤矿端开工回升，下游补库热情高，库存连续三周下行，钢厂补库斜率放缓；焦炭部分钢厂接受提涨，高炉利润维持180左右，铁水产量下滑但供需仍偏紧，产业链利润有望从钢材向炉料传导 [5] - 实体经济承压、政策放松预期使市场倾向交易政策预期，6月社融提速，月底有政治局会议，短期多头情绪偏强，基本面利多显现，但焦煤基差修复后上方遇阻，短期或有回调压力，企稳回升可能走钢材利润传导逻辑 [5] - 建议J09多单持有，JM09多单持有逢高适时减仓 [5] 分组1：焦煤情况 价格与价差 - 蒙5主焦煤报950元/吨(+23)，活跃合约报911.5元/吨(-8.5)，基差58.5元/吨(+31.5)，9 - 1月差-50.5元/吨（-7） [2] 供需 - 523家矿山开工率报85.52%（+1.7），110家洗煤厂开工率报62.32%(+2.6)，230家独立焦企生产率报72.72%(-0.48) [2] 库存 - 523家矿山精煤库存报377.18万吨(-32.43)，洗煤厂精煤库存197.07万吨(-17.91)，247家钢厂库存782.93万吨（-6.76)，230家焦企库存752.44(+36)，港口库存321.64万吨(+12.37) [2] 分组2：焦炭情况 价格与价差 - 天津港准一级焦报1220元/吨(-0)，天津部分钢厂接受现货首轮提涨50元/吨，活跃合约报1514元/吨(-11)，基差-202元/吨(+11)，9 - 1月差-46.5元/吨(-2.5) [3] 供需 - 230家独立焦企生产率报72.72%(-0.48)，247家钢厂产能利用率报89.9%(-0.39)，铁水日均产量239.81万吨(-1.04) [3] 库存 - 230家焦企库存59.58万吨（-2.02），247家钢厂库存637.8万吨（+0.31），港口库存200.08万吨（+8.96） [3]

报告行业投资评级 - 白糖走势评级为震荡 [1] - 棉花走势评级为震荡 [1] 报告的核心观点 - 白糖受秋冬春连旱影响，广西甘蔗出苗和前期生长不利，甜菜长势总体良好但内蒙古产区近期降水偏多易发生病虫害；国际上需关注巴西产糖进度和北半球糖料生长情况 [1] - 棉花全国大部分产区生长进度比往年提前4到7天，7月新疆气温持续偏高使棉花面临热害风险，库存总量减少但下游市场呈淡季特征，需关注天气变化和关税不确定性影响 [1] 相关目录总结 数据速览 - 外盘报价：2025年7月14 - 15日，美白糖从16.31美元涨至16.56美元，涨幅1.53%；美棉花从68.11美元涨至68.57美元，涨幅0.68% [3] - 现货价格：2025年7月14 - 15日，南宁白糖价格6060.0元、昆明白糖价格5905.0元均无变化；棉花指数328从3281降至3280，跌幅0.05%，新疆棉花从15250.0元涨至15300.0元，涨幅0.33% [3] - 价差速览：2025年7月14 - 15日，白糖SR01 - 05等多个价差有不同程度变化，如SR01 - 05从57.0降至50.0，跌幅12.28%；棉花CF01 - 05等多个价差也有变化，如CF01 - 05从25.0涨至35.0，涨幅40.00% [3] - 进口价格：2025年7月14 - 15日，棉花cotlookA价格78.05美元无变化 [3] - 利润空间：2025年7月14 - 15日，白糖进口利润1656.5美元无变化 [3] - 期权：SR509C5800隐含波动率0.075，期货标的SR509历史波动率7.53；CF509C13800隐含波动率0.0932，期货标的CF509历史波动率8.31 [3] - 仓单：2025年7月14 - 15日，白糖仓单从22716.0张降至22602.0张，跌幅0.50%；棉花仓单从9807.0张降至9716.0张，跌幅0.93% [3] 公司介绍 - 信达期货有限公司是国内规范化、信誉高的大型期货公司之一，由信达证券股份有限公司全资控股，注册资本6亿元人民币 [9] - 公司是中国金融期货交易所全面结算会员单位，是上海、郑州、大连商品交易所全权会员单位，是上海国际能源交易中心、广州期货交易所会员 [9]

报告行业投资评级 - 白糖走势评级为震荡 [1] - 棉花走势评级为震荡 [1] 报告的核心观点 - 白糖受秋冬春连旱影响，广西甘蔗出苗和前期生长不利，甜菜长势总体良好，但内蒙古产区近期降水偏多易发生病虫害，国际需关注巴西产糖进度和北半球糖料生长情况 [1] - 棉花全国大部分产区生长进度比往年提前4到7天，7月新疆气温持续偏高使棉花面临热害风险，库存总量减少但下游市场呈淡季特征，需关注天气变化和关税不确定性影响 [1] 相关目录总结 数据速览 - 外盘报价：2025年7月13 - 14日，美白糖从16.56美元降至16.31美元，跌幅1.51%；美棉花从67.42美元涨至68.11美元，涨幅1.02% [3] - 现货价格：2025年7月11 - 14日，南宁和昆明白糖价格无涨跌；棉花指数328从3281降至3280，跌幅0.19%；新疆棉花从15200元涨至15250元，涨幅0.33% [3] - 价差速览：2025年7月13 - 14日，SR01 - 05涨5.56%，SR05 - 09无涨跌，SR09 - 01跌1.66%；CF01 - 05涨25.00%，CF05 - 09无涨跌，CF09 - 01跌7.69%；白糖01、05、09基差分别跌3.62%、2.12%、7.37%；棉花01、05、09基差分别涨2.35%、2.66%、2.82% [3] - 进口价格：2025年7月11 - 14日，棉花cotlookA价格无涨跌 [3] - 利润空间：2025年7月11 - 14日，白糖进口利润无涨跌 [3] - 期权：SR509C5800隐含波动率0.0733，期货标的SR509历史波动率7.52；SR509P5800隐含波动率0.0726；CF509C13800隐含波动率0.0963，期货标的CF509历史波动率8.35；CF509P13800隐含波动率0.0987 [3] - 仓单：2025年7月11 - 14日，白糖仓单从22744张降至22716张，跌幅0.12%；棉花仓单从9850张降至9807张，跌幅0.44% [3] 公司信息 - 信达期货是专营国内期货业务的有限责任公司，由信达证券全资控股，注册资本6亿元，是国内规范化、信誉高的大型期货公司之一，为多家交易所会员和协会观察员、观察会员 [9]

报告行业投资评级 - 焦炭——看涨 [1] - 焦煤——看涨 [1] 报告的核心观点 - 市场对关税防范风险但不进一步计价，或阻碍相关品种上涨但不会使其下跌；国内反内卷继续发酵，本轮去产能或更温和、时间更长，反内卷措施逐步落实，资本市场情绪过热需注意回调风险 [4] - 焦煤矿端开工回升，下游补库热情高，库存连续三周下行，钢厂补库斜率放缓；焦炭现货提涨预期回升，高炉利润上升，铁水产量下滑但供需仍偏紧，产业链利润有望从钢材向炉料传导；市场情绪走高，但去产能过程或更温和，需谨防回调，基本面偏多，关注焦煤基差修复完成和钢材利润挤压完成两个节点 [5] 各部分总结 焦煤 - 现货暂稳，期货上行，蒙5主焦煤报927元/吨，活跃合约报913元/吨，基差34元/吨，9 - 1月差 - 33元/吨 [2] - 矿端复产，需求收缩，523家矿山开工率报85.52%，110家洗煤厂开工率报62.32%，230家独立焦企生产率报72.72% [2] - 上游去库，下游补库，523家矿山精煤库存报377.18万吨，洗煤厂精煤库存197.07万吨，247家钢厂库存782.93万吨，230家焦企库存752.44万吨，港口库存321.64万吨 [2] 焦炭 - 现货提涨预期回升，期货上行，天津港准一级焦报1220元/吨，活跃合约报1519.5元/吨，基差 - 208元/吨，9 - 1月差 - 28.5元/吨 [3] - 供需均有回落，缺口仍在，230家独立焦企生产率报72.72%，247家钢厂产能利用率报89.9%，铁水日均产量239.81万吨 [3] - 上游去库，下游补库，230家焦企库存59.58万吨，247家钢厂库存637.8万吨，港口库存200.08万吨 [3] 策略建议 - 关税方面，市场防范风险但不进一步计价；国内反内卷继续发酵，本轮去产能或更温和、时间更长，需注意资本市场情绪过热的回调风险 [4] - 焦煤下游补库热情高，库存下降，钢厂补库斜率放缓；焦炭现货提涨预期回升，供需仍偏紧，产业链利润有望传导；关注焦煤基差修复完成和钢材利润挤压完成节点，谨防情绪过热回调 [5]

报告行业投资评级 - 白糖走势评级为震荡 [1] - 棉花走势评级为震荡 [1] 报告核心观点 - 白糖受秋冬春连旱影响，广西甘蔗出苗和前期生长不利，甜菜长势总体良好但内蒙古产区近期降水偏多易发生病虫害需提前防治，国际上需继续关注巴西产糖进度和北半球糖料生长情况 [1] - 棉花全国大部分产区已进入现蕾至开花阶段，生长进度比往年提前4到7天，7月新疆地区气温持续偏高，棉花面临较高热害风险，当前棉花库存总量持续下降，下游市场呈现明显淡季特征，纺织企业原料采购谨慎，需持续关注天气变化和关税不确定性影响 [1] 数据速览 外盘报价 - 2025年7月12 - 13日，美白糖报价16.56美元，涨跌幅0.00%；美棉花报价67.42美元，涨跌幅0.00% [3] 现货价格 - 2025年7月10 - 11日，南宁白糖现货价从6050.0涨至6060.0，涨跌幅0.17%；昆明白糖现货价从5895.0涨至5905.0，涨跌幅0.17%；棉花指数328从3281降至3280，涨跌幅0.46%；新疆棉花现货价从15150.0涨至15200.0，涨跌幅0.33% [3] 价差速览 - 2025年7月12 - 13日，SR01 - 05、SR05 - 09、SR09 - 01、CF01 - 05、CF05 - 09、CF09 - 01、白糖01基差、白糖05基差、白糖09基差、棉花01基差、棉花05基差、棉花09基差涨跌幅均为0.00% [3] 进口价格 - 2025年7月10 - 11日，棉花cotlookA从78.6降至78.45，涨跌幅 - 0.19% [3] 利润空间 - 2025年7月10 - 11日，白糖进口利润为1655.5，涨跌幅0.00% [3] 期权 - SR509C5800隐含波动率0.0764，标的CF509历史波动率8.58；CF509P13800隐含波动率0.0942 [3] 仓单（张） - 2025年7月10 - 11日，白糖仓单从22934.0降至22744.0，涨跌幅 - 0.83%；棉花仓单从9882.0降至9850.0，涨跌幅 - 0.32% [3] 信达期货简介 - 信达期货是专营国内期货业务的有限责任公司，由信达证券股份有限公司全资控股，注册资本6亿元人民币，是国内规范化、信誉高的大型期货公司之一，是中国金融期货交易所全面结算会员单位，是上海期货交易所、郑州商品交易所、大连商品交易所全权会员单位，是上海国际能源交易中心、广州期货交易所会员，是中国证券业协会观察员、中国证券投资基金业协会观察会员 [9]

报告行业投资评级 - 白糖走势评级为震荡 [1][2] - 棉花走势评级为震荡 [1][2] 报告的核心观点 - 2024/25年度食糖生产结束，全国累计产糖1116万吨，同比增120万吨；累计销糖811万吨，同比增152万吨；销售进度72.7%，同比加快6.5个百分点 [2] - 5月以来广西降水缓解旱情，云南降雨高于往年，利于甘蔗生长；内蒙古甜菜播种延迟但生长恢复良好，新疆甜菜生长总体较好 [2] - 预计2025/26年度主要产糖国印度增产，巴西干旱影响有限，全球食糖供给趋于宽松，国际糖价弱势运行 [2] - 因美国关税影响，棉花进口量未达预期；全国棉区光照和温度适宜，利于棉花生长；新疆大部分地区棉花进入现蕾期，黄河和长江流域棉花处于第五真叶至现蕾期，多数棉花发育期比往年提前3到15天 [2] 数据速览 外盘报价 - 2025年7月9 - 10日，美白糖从16.54美元降至16.26美元，跌幅1.69% [4] - 2025年7月9 - 10日，美棉花从67.72美元涨至67.76美元，涨幅0.06% [4] 现货价格 - 2025年7月9 - 10日，南宁白糖从6040.0元涨至6050.0元，涨幅0.17% [4] - 2025年7月9 - 10日，昆明白糖从5865.0元涨至5895.0元，涨幅0.51% [4] - 2025年7月9 - 10日，棉花指数328从3281降至3280，跌幅0.08% [4] - 2025年7月9 - 10日，新疆棉花从15200.0元降至15150.0元，跌幅0.33% [4] 价差速览 - 2025年7月9 - 10日，SR01 - 05从48.0涨至56.0，涨幅16.67% [4] - 2025年7月9 - 10日，SR05 - 09从 - 221.0降至 - 229.0，跌幅3.62% [4] - 2025年7月9 - 10日，SR09 - 01维持173.0，涨幅0.00% [4] - 2025年7月9 - 10日，CF01 - 05从15.0涨至20.0，涨幅33.33% [4] - 2025年7月9 - 10日，CF05 - 09从 - 60.0降至 - 75.0，跌幅25.00% [4] - 2025年7月9 - 10日，CF09 - 01从45.0涨至55.0，涨幅22.22% [4] - 2025年7月9 - 10日，白糖01基差从259.0涨至263.0，涨幅1.54% [4] - 2025年7月9 - 10日，白糖05基差从307.0涨至319.0，涨幅3.91% [4] - 2025年7月9 - 10日，白糖09基差从86.0涨至90.0，涨幅4.65% [4] - 2025年7月9 - 10日，棉花01基差从1399.0降至1386.0，跌幅0.93% [4] - 2025年7月9 - 10日，棉花05基差从1414.0降至1406.0，跌幅0.57% [4] - 2025年7月9 - 10日，棉花09基差从1354.0降至1331.0，跌幅1.70% [4] 进口价格 - 2025年7月9 - 10日，棉花cotlookA维持78.15，涨幅0.00% [4] 利润空间 - 2025年7月9 - 10日，白糖进口利润维持1637.5，涨幅0.00% [4] 期权 - SR509C5800隐含波动率0.0729，期货标的SR509，历史波动率7.59 [4] - SR509P5800隐含波动率0.0763 [4] - CF509C13800隐含波动率0.0914，期货标的CF509，历史波动率8.58 [4] - CF509P13800隐含波动率0.096 [4] 仓单（张） - 2025年7月9 - 10日，白糖仓单从22987.0降至22934.0，跌幅0.23% [4] - 2025年7月9 - 10日，棉花仓单从9932.0降至9882.0，跌幅0.50% [4] 公司信息 公司概况 - 信达期货是专营国内期货业务的有限责任公司，由信达证券股份有限公司全资控股，注册资本6亿元人民币，是国内规范化、信誉高的大型期货公司之一 [10] - 公司是中国金融期货交易所全面结算会员单位，是上海、郑州、大连商品交易所全权会员单位，是上海国际能源交易中心、广州期货交易所会员，是中国证券业协会观察员、中国证券投资基金业协会观察会员 [10] 公司地址 - 公司位于杭州市萧山区钱江世纪城天人大厦19 - 20楼，邮编311200 [3]

报告行业投资评级 - 白糖走势评级为震荡 [1] - 棉花走势评级为震荡 [1] 报告的核心观点 - 2024/25年度全国累计产糖1116万吨同比增120万吨，累计销糖811万吨同比增152万吨，销售进度72.7%比去年同期加快6.5个百分点；国内甘蔗和甜菜生长条件改善，国际市场2025/26年度主要产糖国印度预计增产，巴西干旱影响有限，全球食糖供给趋于宽松，国际糖价弱势运行，后续需关注主要产国降水及巴西食糖生产和出口进度 [1] - 受美国关税影响棉花进口量未达预期，全国棉区光照和温度适宜利于生长，多数棉花发育期比往年提前3到15天，后续需关注天气对单产的影响 [1] 数据速览 外盘报价 - 2025年7月8 - 9日美白糖从16.15美元涨至16.54美元，涨幅2.41% [3] - 2025年7月8 - 9日美棉花从67.32美元涨至67.72美元，涨幅0.59% [3] 现货价格 - 2025年7月8 - 9日南宁白糖从6020.0元涨至6040.0元，涨幅0.33% [3] - 2025年7月8 - 9日昆明白糖从5865.0元涨至6365.0元，涨幅8.53% [3] - 2025年7月8 - 9日棉花指数328从3281降至3280，跌幅0.06% [3] - 2025年7月8 - 9日新疆棉花维持15200.0元，涨幅0.00% [3] 价差速览 - 2025年7月8 - 9日SR01 - 05从45.0涨至48.0，涨幅6.67% [3] - 2025年7月8 - 9日SR05 - 09从 - 203.0降至 - 221.0，涨幅8.87% [3] - 2025年7月8 - 9日SR09 - 01从158.0涨至173.0，涨幅9.49% [3] - 2025年7月8 - 9日CF01 - 05从10.0涨至15.0，涨幅50.00% [3] - 2025年7月8 - 9日CF05 - 09从 - 35.0降至 - 60.0，涨幅71.43% [3] - 2025年7月8 - 9日CF09 - 01从25.0涨至45.0，涨幅80.00% [3] - 2025年7月8 - 9日白糖01基差从276.0涨至759.0，涨幅175.00% [3] - 2025年7月8 - 9日白糖05基差从321.0涨至807.0，涨幅151.40% [3] - 2025年7月8 - 9日白糖09基差从118.0涨至586.0，涨幅396.61% [3] - 2025年7月8 - 9日棉花01基差从1433.0降至1399.0，跌幅2.37% [3] - 2025年7月8 - 9日棉花05基差从1443.0降至1414.0，跌幅2.01% [3] - 2025年7月8 - 9日棉花09基差从1408.0降至1354.0，跌幅3.84% [3] 进口价格 - 2025年7月8 - 9日棉花cotlookA维持78.75，涨幅0.00% [3] 利润空间 - 2025年7月8 - 9日白糖进口利润维持1637.5，涨幅0.00% [3] 期权 - SR509C5800隐含波动率为0.0788，期货标的为SR509，历史波动率为7.55 [3] - SR509P5800隐含波动率为0.0779 [3] - CF509C13800隐含波动率为0.0938，期货标的为CF509，历史波动率为8.59 [3] - CF509P13800隐含波动率为0.0938 [3] 仓单（张） - 2025年7月8 - 9日白糖仓单从23092.0降至22987.0，跌幅0.45% [3] - 2025年7月8 - 9日棉花仓单从9971.0降至9932.0，跌幅0.39% [3] 公司信息 - 报告研究的具体公司为信达期货有限公司，位于杭州市萧山区钱江世纪城天人大厦19 - 20楼，邮编311200，是专营国内期货业务的有限责任公司，由信达证券股份有限公司全资控股，注册资本6亿元人民币，是国内规范化、信誉高的大型期货公司之一，现为中国金融期货交易所全面结算会员单位，为上海期货交易所、郑州商品交易所、大连商品交易所全权会员单位，为上海国际能源交易中心、广州期货交易所会员，为中国证券业协会观察员、中国证券投资基金业协会观察会员 [2][9]

报告行业投资评级 - 走势评级为震荡 [1] 报告的核心观点 - 维持当前牛市准备期的预判，尽管一揽子政策强化了股指中期上涨的预期，但实质性的改善最快也要等到25Q4或2026年才能看到。在此之前，预计股指延续区间震荡格局，3月高点突破难度较大 [3] 根据相关目录分别进行总结 宏观股市信息 - 美国总统特朗普威胁对金砖国家加征10%新关税，外交部回应称金砖机制倡导开放包容、合作共赢，中方多次阐明贸易战、关税战没有赢家，保护主义没有出路 [4] - 特朗普已对14个国家发出最新的关税税率威胁，其中日本、韩国、哈萨克斯坦、马来西亚和突尼斯面临25%的关税税率 [4] 股指盘面回顾 - 上个交易日，A股震荡调整，上证50收跌0.33%，沪深300收跌0.43%，中证500收跌0.19%，中证1000收涨0.24% [4] - 昨日房地产（+1.75%）、家居用品（+1.75%）领涨，生物科技（-1.31%）、摩托车（-1.20%）落后，个股上涨3200余家，涨停79家，赚钱效应偏好 [4] - 小盘股指普遍突破5月高点，日、周线转为多头趋势偏强，月线压力仍大，中期趋势震荡不变 [4] - 昨日A股成交金额回落至1.2万亿一线，投资者情绪转向谨慎 [4] 核心逻辑小结 - 短期日线连续向上突破代表投资者情绪偏强，但成交量上周仍未有效放大，股指期货贴水逆势扩大，中小资金的投机情绪未能同步跟随 [3] - 本轮反内卷政策主要锚定中游制造领域，相较于上一轮供给侧改革，政策效果的兑现需要更长时间，相关板块的行情持续性预计有限 [3] 操作建议 期货操作 - 短期偏强震荡，预计3月高点突破难度大，建议观望或日内短多IM，计划长期布局指数投资的期货替代型多单可继续持有 [3] 期权操作 - 股指期权隐含波动率低位震荡，沪深300当月平值IV来到12%一线，前期短线双卖盘可止盈离场，等待二次升波后可重新介入 [3]