报告行业投资评级 - 白糖走势评级为震荡，棉花走势评级为震荡 [1] 报告的核心观点 - 白糖受暑期冷饮需求带动消费季节性回暖，近期食糖进口因国内外价差扩大增长明显，8月内蒙古降雨偏多影响甜菜糖产量需评估，9月底10月初广东、广西等甘蔗主产区受台风影响需关注灾后甘蔗生长恢复情况，策略建议观望为主 [1][3] - 棉花8月新疆和长江流域棉区高温热害风险高，当前商业库存持续下降，棉纺织旺季将到有底部支撑，生长期间气象条件适宜，部分地区进入集中采收期，籽棉开秤价同比持平略跌，集中上市后有下行风险，价格预计运行在14000 - 16000元区间，策略建议观望为主 [1][3] 根据相关目录分别进行总结 资讯 - 南宁白糖现货价5750.0元，昆明白糖现货价5660.0元，新疆棉花现货价14650.0元 [1] 盘面 - 美白糖收14.22，涨跌幅0.71%；美棉花收64.48，涨跌幅 - 0.91% [1] 库存仓单 - 郑糖仓单7422.0张，涨跌幅为0.00%；郑棉仓单2769.0张，涨跌幅为0.62% [2] 数据速览 外盘报价 - 2025年11月5 - 6日，美白糖从14.12涨至14.22，涨跌幅0.71%；美棉花从65.07跌至64.48，涨跌幅 - 0.91% [4] 现货价格 - 2025年11月5 - 6日，南宁白糖、昆明白糖现货价无涨跌，棉花指数328从3281跌至3280，涨跌幅 - 0.03%，新疆棉花从14600.0涨至14650.0，涨跌幅0.34% [4] 价差速览 - 2025年11月5 - 6日，SR01 - 05从48.0涨至60.0，涨跌幅25.00%；SR05 - 09从0.0跌至 - 2.0，涨跌幅 - inf%；SR09 - 01从 - 48.0跌至 - 58.0，涨跌幅20.83%；CF01 - 05从 - 5.0跌至 - 10.0，涨跌幅100.00%；CF05 - 09无涨跌；CF09 - 01从175.0涨至180.0，涨跌幅2.86% [4] 基差 - 2025年11月5 - 6日，白糖01基差从219.0跌至212.0，涨跌幅 - 3.20%；白糖05基差从267.0涨至272.0，涨跌幅1.87%；白糖09基差从267.0涨至270.0，涨跌幅1.12%；棉花01基差从1210.0涨至1215.0，涨跌幅0.41%；棉花05、09基差无涨跌 [4] 进口价格 - 2025年11月5 - 6日，棉花cotlookA无涨跌 [4] 利润空间 - 2025年11月5 - 6日，白糖进口利润无涨跌 [4] 期权 - SR601C5400隐含波动率0.0758，期货标的SR601，历史波动率6.97；SR601P5400隐含波动率0.075；CF601C13600隐含波动率0.0719，期货标的CF601，历史波动率7.85；CF601P13600隐含波动率0.0739 [4] 库存仓单 - 2025年11月5 - 6日，白糖仓单无涨跌，棉花仓单从2752.0涨至2769.0，涨跌幅0.62% [4]

报告行业投资评级 - 短期走势评级为震荡，中短期走势评级为看涨 [1] 报告的核心观点 - 上周股指冲高回落，中证1000、中证500指数延续上涨但涨幅收窄，沪深300、上证50等大盘指数表现偏弱 [3] - 短期上攻动能转弱，需关注指数在前高位置突破压力；慢牛基调下暂无大级别调整风险，高位盘整或成常态 [3] - 期货操作可低吸不追高，入场点参考下方20日均线与9月4日低点，上方关注10月高点突破压力，优先推荐IF、IC合约；期权操作建议等待二次升波后介入双卖，短期观望为宜 [4] 根据相关目录分别进行总结 宏观股市信息 - 美国财长称中方若阻止稀土出口美方可能加征关税，外交部回应对话合作是正确途径 [5] - 财政部新设立债务管理司，负责拟订执行政府国内债务管理制度和政策等 [5] 股指盘面回顾 - 上个交易日A股探底回升，上证50收涨0.16%，沪深300收涨0.27%，中证500收涨0.04%，中证1000收涨0.42% [5] - 板块方面，林木、石油天然气领涨，软饮料、贵金属落后，个股上涨3500余家，涨停91家 [5] - 日线级别压力显现，指数在20日均线处获支撑，预计该位置分歧延续，下一级支撑位关注9月4日低点，月线保持上升趋势 [5] - 昨日A股成交金额缩窄至2.1万亿元左右，投资者入场意愿降温 [5] 核心逻辑小结 - 受利好推动投资者入场情绪升温，但市场上攻动力较三季度转弱，表现为成交量放大有限、期权隐含波动率逆势回落 [3] - 当前指数普遍进入历史中高位，处于牛市中后期，历史经验显示估值大幅回落常由宏观层面转向引发，但结合市场特征暂不构成大级别调整风险，预计高位盘整时间较长 [3] 操作建议 - 期货操作低吸不追高，入场点参考下方20日均线与9月4日低点，上方关注10月高点突破压力，优先推荐IF、IC合约 [4] - 期权操作上，沪深300当月IV平均在15%一线属历史中位水平，建议等待二次升波后介入双卖，短期观望 [4]

报告行业投资评级 - 焦煤——看涨[1] - 焦炭——看涨[1] 报告的核心观点 - 中美贸易风险可控，煤焦供需偏紧，建议JM01多单持有、J01多单轻仓持有[1][5] 资讯 - 商务部介绍中美经贸磋商成果共识，美方取消针对中国商品加征所谓“芬太尼关税”，暂停实施出口管制50%穿透性规则及对华海事、物流和造船业301调查措施一年，中方对上述条款对应的反制措施进行相应调整[1] 盘面 焦煤 - 截至10月30日收盘，蒙5主焦煤报1332元/吨（+0），活跃合约报1288元/吨（-14），基差+114元/吨（+14），1 - 5月差-71元/吨（+5.5）[1] 焦炭 - 截至10月30日收盘，天津港准一级焦报1570元/吨（+0），活跃合约报1786.5元/吨（-14.5），基差-98元/吨（+14.5），1 - 5月差-140.5元/吨（+2.5）[2] 供给 焦煤 - 523家矿山开工率报85.06%（-2.27），314家洗煤厂产能利用率报36.87%（+1.08），矿端减产，洗煤厂开工上行[2] 焦炭 - 230家独立焦企生产率报73.16%（-0.83），供给持续收缩[2] 需求 焦煤 - 230家独立焦企生产率报73.16%（-0.83），需求下降[2] 焦炭 - 247家钢厂产能利用率报90.33%（-0.22），铁水日均产量240.95万吨（-0.59）[3] 库存 焦煤 - 523家矿山精煤库存报189.54万吨（-15.87），洗煤厂精煤库存289.62万吨（-0.79），247家钢厂库存782.96万吨（-5.36），230家焦企库存885.26（+32），港口库存275.65万吨（+2.94）[3] 焦炭 - 230家焦企库存37.49万吨（-0.1），247家钢厂库存633.16万吨（-6.28），港口库存200.09万吨（+4.94）[3] 结论 焦煤 - 供给持续收缩，现货成交维持高位，上游矿山精煤去库，下游焦企补库，去库向下游转移，多地焦煤价格上调，现货整体偏强，中美经贸摩擦升级风险可控，反内卷预期再起，焦煤盘面修复基差，逼近前高，继续上行需下游成材配合，建议JM01多单持有，警惕回调[3] 焦炭 - 唐山环保限产，钢厂利润收窄，铁水下调，焦企持续减产，供给偏紧，现货二轮提涨落地，部分地区开启第三轮提涨，J01多单轻仓持有[4] 策略建议 - JM01多单持有；J01多单轻仓持有[5]

报告行业投资评级 - 白糖走势评级为震荡，棉花走势评级为震荡 [1] 报告的核心观点 - 白糖受暑期冷饮需求带动消费季节性回暖，进口因国内外价差扩大而增长明显；8月内蒙古降雨偏多影响甜菜糖产量，9月底10月初广东、广西等甘蔗主产区受台风影响，需关注甘蔗生长恢复情况；策略建议观望为主 [1][3] - 棉花8月新疆和长江流域棉区高温热害风险高，商业库存持续下降，棉纺织旺季将至有底部支撑；生长气象条件适宜，部分地区进入集中采收期，籽棉开秤价同比持平略跌，集中上市后有下行风险，价格预计运行在14000 - 16000元区间；策略建议观望为主 [1][3] 根据相关目录分别进行总结 资讯 - 南宁白糖现货价5750.0元，昆明白糖现货价5720.0元，新疆棉花现货价14650.0元 [1] 盘面 - 美白糖收14.43，涨跌幅0.28%；美棉花收65.95，涨跌幅1.38% [1] 库存仓单 - 郑糖仓单7625.0张，涨跌幅为 - 0.91%；郑棉仓单2460.0张，涨跌幅为 - 0.45% [2] 数据速览 外盘报价 - 2025年10月28 - 29日，美白糖从14.39美元涨至14.43美元，涨跌幅0.28%；美棉花从65.05美元涨至65.95美元，涨跌幅1.38% [4] 现货价格 - 2025年10月28 - 29日，南宁白糖现货价5750.0元无涨跌，昆明白糖现货价5720.0元无涨跌，棉花指数328从3281降至3280，涨跌幅0.07%，新疆棉花从14700.0元降至14650.0元，涨跌幅 - 0.34% [4] 价差速览 - 2025年10月28 - 29日，SR01 - 05从65.0降至64.0，涨跌幅 - 1.54%；SR05 - 09从 - 8.0升至 - 7.0，涨跌幅 - 12.50%；SR09 - 01为 - 57.0无涨跌；CF01 - 05为 - 5.0无涨跌；CF05 - 09为 - 155.0无涨跌；CF09 - 01为160.0无涨跌；白糖01基差从237.0降至226.0，涨跌幅 - 4.64%；白糖05基差从302.0降至290.0，涨跌幅 - 3.97%；白糖09基差从294.0降至283.0，涨跌幅 - 3.74%；棉花01基差从1265.0降至1220.0，涨跌幅 - 3.56%；棉花05基差从1260.0降至1215.0，涨跌幅 - 3.57%；棉花09基差从1105.0降至1060.0，涨跌幅 - 4.07% [4] 进口价格 - 2025年10月28 - 29日，棉花cotlookA为75.95美元无涨跌 [4] 利润空间 - 2025年10月28 - 29日，白糖进口利润为1795.5无涨跌 [4] 期权 - SR601C5500隐含波动率0.0734，期货标的SR601，历史波动率7.2；SR601P5500隐含波动率0.0735；CF601C13600隐含波动率0.0746，期货标的CF601，历史波动率7.99；CF601P13600隐含波动率0.0759 [4] 库存仓单 - 2025年10月28 - 29日，白糖仓单从7695.0张降至7625.0张，涨跌幅 - 0.91%；棉花仓单从2471.0张降至2460.0张，涨跌幅 - 0.45% [4]

报告行业投资评级 - 锌走势评级为震荡偏多 [1] 报告的核心观点 - 前期利空兑现且无更多利空因素，后期在中美谈判、美国政府重启、中国重大会议在即的时间点上，建议轻仓多单布局 [3] 根据相关目录分别进行总结 宏观&行业消息 - 10月27日澳大利亚资源投资者Taurus前高管成立公司，可为全球多个战略金属项目每个项目提供高达5亿美元资金，评估单个项目高达5亿美元投资机会，投资于基本金属开发商，但不投资于西非等金属加工行业 [1] 盘面 - 昨日夜盘沪锌主力合约收于22410元/吨，涨幅0.18%；成交量5.4万手，持仓量减少2163手至11.85万手；技术面小型双底结构形成后继续向上突破，多单持有 [2] 供应 - 国内加工费突然回落，进口加工费未回调，推测是国内矿端减产；冶炼端总供应维持高位，利润符合产量高位结论；矿企利润降至4000左右，仍处相对中等偏高水平；国内TC价格未回落，进口TC进一步上行，一体化企业利润有所收缩但总体不低；纯冶炼企业和一体化企业在当前加工费下减产可能性极小，供应端总体维持转松态势 [2] 需求 - “金九银十”消费旺季初端消费环比提升不明显，符合旺季不旺描述；但镀锌板卷、压铸合金和氧化锌周度产量绝对位置不低，镀锌板卷数据远高于去年同期，达2018年至今同期次高位，压铸合金产量接近历史同期最高位，氧化锌表现最弱但基本与去年同期重合，以季度角度看锌消费并不弱 [3] 库存与结构 - LME库存连续去化，国内社会库存和上期所库存连续累增，除主力合约外，期现和月间结构维持Contango结构 [3] 宏观指标 - 包含汇率、道琼斯指数相关数据图表 [5][11] 现货升贴水 - 展示沪锌、沪铅、LME铅、LME锌、沪镍、LME镍、俄镍与金川镍、不锈钢等现货升贴水走势图表 [7][13][15][22][20] 价差分析 - 呈现沪铅、沪锌月间价差，高镍铁与电解镍、硫酸镍和电解镍、金川镍俄镍价差走势图表 [25][26][28][30][32] 库存分析 - 展示铅、锌、镍上期所和LME库存季节图 [34][36][38][40][42][43] 利润 - 有国内锌冶炼厂毛利、高镍铁生产利润、硫酸镍利润、不锈钢利润相关图表 [46][50][48][52] 进口盈亏 - 包含国内铅、锌、镍现货进口盈亏及铅、锌、镍沪伦比值图表 [54][56][58][60][62][64]

报告行业投资评级 - 白糖走势评级为震荡，棉花走势评级为震荡 [1] 报告的核心观点 - 白糖受暑期冷饮需求带动消费季节性回暖，近期食糖进口增长明显；8月内蒙古降雨偏多影响甜菜糖产量，9月底10月初广东、广西等甘蔗主产区受台风影响，需关注甘蔗生长恢复情况；策略建议观望为主 [1][3] - 8月新疆和长江流域棉区棉花有高温热害风险，当前商业库存持续下降，棉纺织旺季将至，棉价有底部支撑；棉花生长气象条件适宜，部分地区进入集中采收期，籽棉开秤价同比持平略跌，集中上市后有下行风险，预计价格运行在14000 - 16000元区间；策略建议观望为主 [1][3] 根据相关目录分别进行总结 资讯 - 南宁白糖现货价5750.0元，昆明白糖现货价5720.0元，新疆棉花现货价14700.0元 [1] 盘面 - 美白糖收14.39，涨跌幅 - 0.55%；美棉花收65.05，涨跌幅0.62% [1] 库存仓单 - 郑糖仓单7695.0张，涨跌幅为 - 1.28%；郑棉仓单2471.0张，涨跌幅为 - 0.68% [2] 数据速览 外盘报价 - 2025年10月27 - 28日，美白糖从14.47美元降至14.39美元，涨跌幅 - 0.55%；美棉花从64.65美元涨至65.05美元，涨跌幅0.62% [4] 现货价格 - 2025年10月27 - 28日，南宁白糖现货价5750.0元无变化，昆明白糖从5725.0元降至5720.0元，涨跌幅 - 0.09%；棉花指数328从3281降至3280，涨跌幅 - 0.02%；新疆棉花从14650.0元涨至14700.0元，涨跌幅0.34% [4] 价差速览 - 2025年10月27 - 28日，SR01 - 05从46.0涨至65.0，涨跌幅41.30%；SR05 - 09从 - 11.0涨至 - 8.0，涨跌幅 - 27.27%；SR09 - 01从 - 35.0降至 - 57.0，涨跌幅62.86%；CF01 - 05从 - 10.0涨至 - 5.0，涨跌幅 - 50.00%；CF05 - 09从 - 160.0涨至 - 155.0，涨跌幅 - 3.12%；CF09 - 01从170.0降至160.0，涨跌幅 - 5.88% [4] - 白糖01基差从280.0降至237.0，涨跌幅 - 15.36%；白糖05基差从326.0降至302.0，涨跌幅 - 7.36%；白糖09基差从315.0降至294.0，涨跌幅 - 6.67%；棉花01基差从1268.0降至1265.0，涨跌幅 - 0.24%；棉花05基差从1258.0涨至1260.0，涨跌幅0.16%；棉花09基差从1098.0涨至1105.0，涨跌幅0.64% [4] 进口价格 - 2025年10月27 - 28日，棉花cotlookA价格75.6美元无变化 [4] 利润空间 - 2025年10月27 - 28日，白糖进口利润1770.5无变化 [4] 期权 - SR601C5500隐含波动率0.0757，期货标的SR601，历史波动率7.28；SR601P5500隐含波动率0.0751 [4] - CF601C13600隐含波动率0.0734，期货标的CF601，历史波动率7.95；CF601P13600隐含波动率0.0738 [4] 库存仓单 - 2025年10月27 - 28日，白糖仓单从7795.0张降至7695.0张，涨跌幅 - 1.28%；棉花仓单从2488.0张降至2471.0张，涨跌幅 - 0.68% [4]

报告行业投资评级 - 原油走势评级为震荡 [1] 报告的核心观点 - 隔夜原油震荡收跌，地缘风险情绪暂缓，中美经贸谈判初步共识提振宏观情绪，但原油表现相对疲软 [1] - 本周重点关注三大会议，美联储议息会议预期降息25基点，APEC领导人峰会关注中美领导人会晤可能性，OPEC+8国会议预期小幅增产，但伊拉克配额谈判有超预期风险 [1] - 布油加权价格反弹至65美元附近阻力位，多空僵持，若无法突破可能重回60 - 65美元区间震荡 [2] - 供给方面，OPEC+会议成焦点，市场预期小幅增产，伊拉克配额谈判或带来超预期利空，整体供给偏宽松压制油价 [2] - 需求方面，宏观情绪改善未有效传导至原油需求，资金青睐股市，原油表现弱势，美联储降息预期中性，短期难提振需求 [2] - API数据显示，10月25日当周美国商业原油库存增加100.1万桶，汽油、馏分油、库欣地区原油库存减少，整体库存变化对油价影响偏中性，市场处于contango结构，反映对未来供应过剩担忧 [2] - 原油短期驱动减弱，地缘和宏观利好消化后重回震荡，基本面压力未解，关注OPEC+会议结果，警惕超预期利空 [2] - 操作上，单边策略为逢高做空，在65美元附近阻力区域轻仓试空，若下破60美元可考虑低位试多，但需会议结果确认 [3] 根据相关目录总结 市场结构 - 报告展示了WTI、Brent、SC的远期曲线和月间价差图 [6][10][13] 供给 - 展示美原油产量以及钻机与活跃车队数、欧佩克成员国产量、美国炼厂开工率、山东地炼常减压装置炼油厂开工率相关图表 [18][23] 需求 - 无具体文字内容，仅提及“需求”标题 [24] 库存 - 展示美原油库存和成品油库存相关图表 [27][29] 持仓/美元 - 展示WTI、Brent基金持仓情况、总持仓和美元指数相关图表 [31][32]

报告行业投资评级 - 短期走势评级为震荡，中短期走势评级为看涨 [1] 报告的核心观点 - 本周关注政策事件催化和市场分歧两方面，当前股指处于上升趋势中的调整波段，10月末宏观事件密集落地且中小资金入场意愿较高，预计日线存在反弹机会，可把握短线博弈窗口 [3] - 期货操作上，短线可把握IC、IM在9.4低点 - 20日均线区间内，IH、IF在20日均线 - 前高区间内的滚动机会，趋势投资者遇急跌可在IH、IF上布局多单，短期可选择观望；期权操作上，建议等待二次升波后介入双卖，短期观望为宜 [3] 根据相关目录分别进行总结 宏观股市信息 - 外交部长王毅同美国国务卿鲁比奥通电话，王毅表示希望双方相向而行，为中美高层互动做好准备，为两国关系发展创造条件 [4] - 国家统计局公布数据显示，9月份我国规模以上工业企业利润同比增长21.6%，较8月份加快1.2个百分点，连续两个月增速超过20%，高技术制造业、装备制造业等新质生产力较快增长，私营和外资企业利润明显加快 [4] 股指盘面回顾 - 上个交易日A股震荡上攻，上证50收涨0.78%，沪深300收涨1.19%，中证500收涨1.67%，中证1000收涨1.03% [4] - 板块方面，昨日通信设备（+3.77%）、电子元器件（+3.34%）领涨，软饮料（-2.50%）、工程机械（-2.05%）落后，个股上涨3300余家，涨停64家，赚钱效应回升 [4] - 中证500、中证1000日线级别分歧展开，短期20日均线处尚未确认收复，上证50、沪深300关注前高附近压力 [4] - 昨日A股成交金额放大，来到2.3万亿左右，投资者入场情绪环比走高，关注今日可持续性 [4] 核心逻辑小结 - 本周关注政策事件催化和市场分歧两方面，当前股指处于上升趋势中的调整波段，10月末宏观事件密集落地且中小资金入场意愿较高，预计日线存在反弹机会，可把握短线博弈窗口 [3] - 期货操作上，短线可把握IC、IM在9.4低点 - 20日均线区间内，IH、IF在20日均线 - 前高区间内的滚动机会，趋势投资者遇急跌可在IH、IF上布局多单，短期可选择观望；期权操作上，建议等待二次升波后介入双卖，短期观望为宜 [3]

报告行业投资评级 - 白糖走势评级为震荡，棉花走势评级为震荡 [1] 报告的核心观点 - 美元疲软提振大宗价格，软商品短线获得支撑 [1] - 白糖受暑期冷饮需求带动消费季节性回暖，近期食糖进口增长明显；8月内蒙古降雨偏多影响甜菜糖产量，9月底10月初广东、广西等甘蔗主产区受台风影响，需关注甘蔗生长恢复情况 [1][3] - 8月新疆和长江流域棉区气温偏高、降水偏少，棉花遭受高温热害风险较高；当前棉花商业库存持续下降，棉纺织旺季即将到来，棉价存在底部支撑；棉花生长期间气象条件适宜，部分地区进入集中采收期，籽棉开秤价同比持平略跌，集中上市后存在下行风险，预计价格运行在14000 - 16000元区间 [1][3] - 策略建议以观望为主 [3] 相关目录总结 资讯 - 南宁白糖现货价5750.0元，昆明白糖现货价5725.0元，新疆棉花现货价14650.0元 [1] 盘面 - 美白糖收14.47，涨跌幅 -3.34%；美棉花收64.65，涨跌幅0.73% [1] 库存仓单 - 郑糖仓单7795.0张，涨跌幅为 -4.76%；郑棉仓单2488.0张，涨跌幅为 -0.60% [2] 数据速览 外盘报价 - 2025年10月26 - 27日，美白糖从14.97美元跌至14.47美元，涨跌幅 -3.34%；美棉花从64.18美元涨至64.65美元，涨跌幅0.73% [4] 现货价格 - 2025年10月24 - 27日，南宁白糖现货价5750.0元无变化，昆明白糖从5730.0元降至5725.0元，涨跌幅 -0.09%；棉花指数328从3281降至3280，涨跌幅0.20%，新疆棉花现货价14650.0元无变化 [4] 价差速览 - 2025年10月26 - 27日，SR01 - 05从48.0降至46.0，涨跌幅 -4.17%；SR05 - 09从 -14.0升至 -11.0，涨跌幅 -21.43%；SR09 - 01从 -34.0降至 -35.0，涨跌幅2.94%；CF01 - 05从0.0降至 -10.0，涨跌幅 -inf%；CF05 - 09无变化，CF09 - 01从160.0涨至170.0，涨跌幅6.25% [4] - 白糖01基差从284.0降至280.0，涨跌幅 -1.41%；白糖05基差从332.0降至326.0，涨跌幅 -1.81%；白糖09基差从318.0降至315.0，涨跌幅 -0.94% [4] - 棉花01基差从1263.0涨至1268.0，涨跌幅0.40%；棉花05基差从1263.0降至1258.0，涨跌幅 -0.40%；棉花09基差从1103.0降至1098.0，涨跌幅 -0.45% [4] 进口价格 - 2025年10月24 - 27日，棉花cotlookA价格75.55美元无变化 [4] 利润空间 - 2025年10月24 - 27日，白糖进口利润1650.5无变化 [4] 期权 - SR601C5400隐含波动率0.0752，期货标的SR601，历史波动率7.1；SR601P5400隐含波动率0.0743 [4] - CF601C13600隐含波动率0.074，期货标的CF601，历史波动率7.97；CF601P13600隐含波动率0.0752 [4] 库存仓单 - 2025年10月24 - 27日，白糖库存仓单从8185.0张降至7795.0张，涨跌幅 -4.76%；棉花库存仓单从2503.0张降至2488.0张，涨跌幅 -0.60% [4]

报告行业投资评级 - 白糖走势评级为震荡，棉花走势评级为震荡 [1] 报告的核心观点 - 白糖受暑期冷饮需求带动消费季节性回暖，进口因国内外价差扩大而增长明显；8月内蒙古降雨偏多影响甜菜糖产量，9月底10月初广东、广西甘蔗主产区受台风影响，后续需关注甘蔗生长恢复情况 [1][3] - 棉花8月新疆和长江流域棉区高温热害风险高，商业库存下降且棉纺织旺季将至有底部支撑；生长气象条件适宜，部分地区单产和品质高于预期，截至10月6日新疆棉花采摘进度24.9%，同比提高0.9个百分点，籽棉开秤价同比持平略跌，集中上市后有下行风险，价格预计运行在14000 - 16000元区间 [1][3] - 策略建议以观望为主 [3] 相关目录总结 数据资讯 - 南宁白糖现货价5750.0元，昆明白糖现货价5730.0元，新疆棉花现货价14600.0元 [1] - 美白糖收15.13，涨跌幅 - 0.72%；美棉花收63.65，涨跌幅 - 1.18% [1] 库存仓单 - 郑糖仓单8313.0张，涨跌幅为 - 0.75%；郑棉仓单2565.0张，涨跌幅为 - 0.54% [2] 数据速览 - 外盘报价：2025年10月21 - 22日，美白糖从15.24美元跌至15.13美元，涨跌幅 - 0.72%；美棉花从64.41美元跌至63.65美元，涨跌幅 - 1.18% [4] - 现货价格：2025年10月21 - 22日，南宁白糖从5770.0元跌至5750.0元，涨跌幅 - 0.35%；昆明白糖从5740.0元跌至5730.0元，涨跌幅 - 0.17%；棉花指数328从3281涨至3280，涨跌幅0.30%；新疆棉花从14550.0元涨至14600.0元，涨跌幅0.34% [4] - 价差速览：2025年10月21 - 22日，SR01 - 05从42.0涨至43.0，涨跌幅2.38%；SR05 - 09从 - 14.0跌至 - 18.0，涨跌幅28.57%；SR09 - 01从 - 28.0涨至 - 25.0，涨跌幅 - 10.71%；CF01 - 05从 - 60.0涨至 - 40.0，涨跌幅 - 33.33%；CF05 - 09从 - 170.0涨至 - 165.0，涨跌幅 - 2.94%；CF09 - 01从230.0跌至205.0，涨跌幅 - 10.87%；白糖01基差从302.0涨至304.0，涨跌幅0.66%；白糖05基差从344.0涨至347.0，涨跌幅0.87%；白糖09基差从330.0跌至329.0，涨跌幅 - 0.30%；棉花01基差从1188.0涨至1237.0，涨跌幅4.12%；棉花05基差从1128.0涨至1197.0，涨跌幅6.12%；棉花09基差从958.0涨至1032.0，涨跌幅7.72% [4] - 进口价格：2025年10月21 - 22日，棉花cotlookA均为75.6，涨跌幅0.00% [4] - 利润空间：2025年10月21 - 22日，白糖进口利润均为1567.5，涨跌幅0.00% [4] - 期权：SR601C5400隐含波动率为0.0767，期货标的为SR601，历史波动率为7.17；SR601P5400隐含波动率为0.076；CF601C13600隐含波动率为0.0786，期货标的为CF601，历史波动率为7.98；CF601P13600隐含波动率为0.0781 [4] - 库存仓单：2025年10月21 - 22日，白糖从8376.0张跌至8313.0张，涨跌幅 - 0.75%；棉花从2579.0张跌至2565.0张，涨跌幅 - 0.54% [4]