报告行业投资评级 - 白糖走势评级为震荡 [1] - 棉花走势评级为震荡 [1] 报告的核心观点 - 白糖受秋冬春连旱影响，广西甘蔗出苗和前期生长不利，甜菜长势总体良好，但内蒙古产区近期降水偏多，易发生病虫害；需关注巴西产糖进度和北半球糖料生长情况 [1] - 棉花全国大部分产区生长进度比往年提前4到7天，7月新疆气温持续偏高，面临较高热害风险，库存总量持续减少，下游市场呈淡季特征，需关注天气变化和关税不确定性影响 [1] 数据速览 外盘报价 - 2025年8月2 - 3日，美白糖报价16.2美元，涨跌幅0.00%；美棉花报价66.42美元，涨跌幅0.00% [3] 现货价格 - 2025年8月1 - 4日，南宁白糖报价6030.0元，涨跌幅0.00%；昆明白糖报价从5880.0元降至5865.0元，涨跌幅 - 0.26% [3] - 2025年8月1 - 4日，棉花指数328从3281降至3280，涨跌幅 - 0.70%；新疆棉花报价从15400.0元降至15200.0元，涨跌幅 - 1.30% [3] 价差速览 - 2025年8月2 - 3日，白糖和棉花各合约价差及基差涨跌幅均为0.00% [3] 进口价格 - 2025年8月1 - 4日，棉花cotlookA报价78.5，涨跌幅0.00% [3] 利润空间 - 2025年8月1 - 4日，白糖进口利润1597.0，涨跌幅0.00% [3] 期权 - SR509C5700隐含波动率0.0804，期货标的SR509，历史波动率7.11；SR509P5700隐含波动率0.0795 [3] - CF509C13600隐含波动率0.1024，期货标的CF509，历史波动率9.12；CF509P13600隐含波动率0.0983 [3] 仓单（张） - 2025年8月1 - 4日，白糖仓单从19443.0张降至19373.0张，涨跌幅 - 0.36%；棉花仓单从8807.0张降至8684.0张，涨跌幅 - 1.40% [3] 公司情况 公司简介 - 信达期货有限公司是专营国内期货业务的有限责任公司，由信达证券股份有限公司全资控股，注册资本6亿元人民币，是国内规范化、信誉高的大型期货公司之一 [8] 公司会员资格 - 公司是中国金融期货交易所全面结算会员单位，上海、郑州、大连商品交易所全权会员单位，上海国际能源交易中心、广州期货交易所会员，中国证券业协会观察员、中国证券投资基金业协会观察会员 [8]

报告行业投资评级 - 原油走势评级为震荡 [1] 报告的核心观点 - 上周原油市场波动明显，盘面冲高回落，前半周因特朗普政府对俄施压使地缘风险溢价推动油价上行，后半周油价回落，既修正超涨又受宏观数据冲击 [1] - 宏观层面，美国非农就业数据不佳使市场对美经济衰退忧虑升温，风险资产受抛压，VIX 指数与美股动向成原油市场风向标 [2] - 地缘政治上，焦点在美国对俄措施后续，虽 8 月 8 日临近，但俄罗斯原油出口有韧性，供应实际中断风险降低，美国施压或促俄乌停火谈判，对原油市场潜在冲击可控 [2] - 供应端压力累积，OPEC+9 月将增产 54.7 万桶/日，在需求前景转弱且季节性需求高峰临近尾声时，增产将使供需天平向宽松倾斜，中期基本面受压制 [3] - 原油市场受地缘扰动、宏观担忧与基本面转弱三重角力，短期地缘风险是盘面波动主因但持续性存疑，宏观衰退忧虑增加市场波动和下行风险，中长期基本面压力主导走势，若无重大地缘供应中断事件，时间对原油盘面更利空 [3] - 建议逢高空，因旺季需求见顶、库存意外累库及 OPEC+增产压制市场，盘面下行压力积聚 [4] 根据相关目录分别进行总结 市场结构 - 展示 WTI、Brent、SC 的远期曲线和月间价差相关图表 [10][14][16] 供给 - 有美原油产量以及钻机与活跃车队数、欧佩克+成员国产量相关图表 [20] - 展示美国炼厂开工率、山东地炼（常减压装置）炼油厂开工率相关图表 [24] 需求 - 展示俄罗斯、墨西哥、哈萨克斯坦等国原油产量图表以反映需求情况 [31] 库存 - 有美原油库存、美成品油库存相关图表 [28] 持仓/美元 - 展示 WTI 基金持仓情况、Brent 基金持仓、WTI 总持仓和 Brent 总持仓、美元指数相关图表 [32][33]

报告行业投资评级 - 工业硅：震荡 [1] - 多晶硅：震荡 [1] 报告的核心观点 - 硅煤价格调涨受成本、供给和需求三方面促动，按全煤工艺计算，工业硅预计成本增加140 - 170元/吨 [1] - 工业硅现货价格持平，6月产量抬升至32.6万吨，供应压力将抬升，需求或下滑，库存累计，短期有大幅回落风险 [1] - 多晶硅盘面回落，价格回到中枢附近，产量增加，供应有压力，需求下滑，库存去库压力大，短期有回调预期 [2] - 工业硅基本面偏弱，短期有回落风险；多晶硅基本面偏弱，短期有回落风险，操作上均建议观望 [1][2][3] 相关目录总结 工业硅 供应端 - 华东不通氧553硅价格9500 - 9600元/吨，较上一交易日持平 [1] - 6月工业硅产量32.6万吨，较5月提高2万吨，增量主要来自西南地区，头部企业减产落地但西南仍在复产，供应压力抬升 [1] - 工业硅社会库存累计，本周较上周增长0.5万吨，目前报54万吨 [1] 下游需求端 - 多晶硅6月产量10.1万吨，光伏抢装潮结束，需求有下降预期，但丰水期产量或增长，中长期供改减产预期浓 [1] - 有机硅单体厂商联合减产结束但短期产能停滞，对工业硅需求下滑 [1] - 合金硅价格持稳，对工业硅需求持稳 [1] 升贴水情况 - 报告展示了价差基差组合图和主力基差相关内容 [6] 多晶硅 供应端 - 多晶硅6月产量10.1万吨，7月预计增至10.8万吨左右，供应端有压力 [2] - 多晶硅库存22.9万吨左右，部分已注册至盘面，去库压力大 [2] 下游需求端 - 光伏补贴逐步退出，终端装机上半年透支，6月装机仅13GW，下半年装机量走弱预期加强，对多晶硅需求下滑 [2] - 下游硅片及电池片提价，接受度有所抬升 [2]

报告行业投资评级 - 白糖走势评级为震荡 [1] - 棉花走势评级为震荡 [1] 报告的核心观点 - 白糖受秋冬春连旱影响，广西甘蔗出苗和前期生长不利，甜菜长势总体良好，但内蒙古产区近期降水偏多，易发生病虫害，需提前防治，国际上需关注巴西产糖进度和北半球糖料生长情况 [1] - 棉花全国大部分产区已进入现蕾至开花阶段，生长进度比往年提前4到7天，7月新疆气温持续偏高，棉花面临热害风险，库存总量减少，下游市场呈淡季特征，纺织企业采购谨慎，需关注天气变化和关税不确定性影响 [1] 数据速览总结 外盘报价 - 2025年8月2 - 3日，美白糖报价16.2美元，涨跌幅0.00%；美棉花报价66.42美元，涨跌幅0.00% [3] 现货价格 - 2025年7月31日 - 8月1日，南宁白糖报价6030.0元，涨跌幅0.00%；昆明白糖报价从5900.0元降至5880.0元，涨跌幅 - 0.34%；棉花指数328从3281降至3280，涨跌幅 - 0.42%；新疆棉花报价从15350.0元涨至15400.0元，涨跌幅0.33% [3] 价差速览 - 2025年8月2 - 3日，SR01 - 05、SR05 - 09、SR09 - 01、CF01 - 05、CF05 - 09、CF09 - 01、白糖01基差、白糖05基差、白糖09基差、棉花01基差、棉花05基差、棉花09基差涨跌幅均为0.00% [3] 进口价格 - 2025年7月31 - 8月1日，棉花cotlookA从77.95涨至78.5，涨跌幅0.71% [3] 利润空间 - 2025年7月31 - 8月1日，白糖进口利润1606.0元，涨跌幅0.00% [3] 期权 - SR509C5700隐含波动率0.0804，期货标的SR509，历史波动率7.11；SR509P5700隐含波动率0.0795；CF509C13600隐含波动率0.1024，期货标的CF509，历史波动率9.12；CF509P13600隐含波动率0.0983 [3] 仓单 - 2025年7月31 - 8月1日，白糖仓单从19473.0张降至19443.0张，涨跌幅 - 0.15%；棉花仓单从8940.0张降至8807.0张，涨跌幅 - 1.49% [3] 公司情况 - 信达期货有限公司是专营国内期货业务的有限责任公司，由信达证券股份有限公司全资控股，注册资本6亿元人民币，是国内规范化、信誉高的大型期货公司之一，拥有多个交易所会员资格及协会观察员、观察会员身份 [8]

报告行业投资评级 - 焦炭走势评级为看涨；焦煤走势评级为看涨 [1] 报告的核心观点 - 政治局会议强调产能治理和依法依规治理企业无序竞争，语气缓和，此前政策不及预期，近期预期炒作过热致部分多头资金提前止盈；中美贸易会谈将关税暂缓期延期90天，周四周五是重要观察时间点，盘面走势影响后续强弱；当下最大不确定性消除，待情绪消退将重新交易中长线逻辑 [4] - 焦煤矿端开工回落，下游补库热情高，现货成交率处于高位，矿山库存向下游转移，钢厂补库提速；焦炭第三四轮提涨快速落地后第五轮提涨延期执行，后续提涨预期仍在，高炉利润较高，焦炭需求有支撑 [4] - 近一周焦煤21 - 22日空头离场致盘面加速，23 - 25日多头加仓推高盘面，23日后入场多头可能是易被止损的短线资金，目前持仓大幅下行，价格基本回到23日跳空缺口附近；从产业链钢材利润分配角度，待盘面情绪释放回归基本面，利润分配逻辑才会被交易；周四焦煤跌停后夜盘黑色板块飘红，情绪回暖，短期盘面宽幅震荡，建议J09、JM09多单轻仓持有，多头主导移仓，远月更强，可逐步移仓至一月合约，待多空角力结果明晰后再决定是否加仓 [4][5] 相关目录总结 焦煤 相关资讯 - 现货偏强，期货宽幅震荡；蒙5主焦煤报1150元/吨，现货回落；活跃合约报1045.5元/吨，下跌71.5元；基差+124.5元/吨，上涨71.5元；9 - 1月差 - 89.5元/吨，上涨26元 [1] 供需 - 供给小幅回落，需求有所回升；523家矿山开工率报86.9%，上涨0.83；110家洗煤厂开工率报61.51%，下跌0.8；230家独立焦企生产率报73.61%，上涨0.71 [2] 库存 - 上游去库，下游补库；523家矿山精煤库存报278.44万吨，减少60.63万吨；洗煤厂精煤库存175.61万吨，减少15.93万吨；247家钢厂库存799.51万吨，增加8.41万吨；230家焦企库存841.21万吨，增加51.02万吨；港口库存292.34万吨，减少29.16万吨 [2] 焦炭 相关资讯 - 现货提涨加速，期货宽幅震荡；天津港准一级焦报1420元/吨，部分地区开启第五轮提涨；活跃合约报1601元/吨，下跌75.5元；基差 - 74元/吨，上涨75.5元；9 - 1月差 - 53.5元/吨，上涨10元 [3] 供需 - 需求维持高位，供给小幅增加；230家独立焦企生产率报73.61%，上涨0.71；247家钢厂产能利用率报90.81%，下跌0.08；铁水日均产量242.23万吨，减少0.21万吨 [3] 库存 - 上游去库，下游补库；230家焦企库存50.12万吨，减少5.43万吨；247家钢厂库存639.98万吨，增加0.99万吨；港口库存198.13万吨，减少0.98万吨 [3]

报告行业投资评级 - 白糖走势评级为震荡[1] - 棉花走势评级为震荡[1] 报告的核心观点 - 白糖受秋冬春连旱影响，广西甘蔗出苗和前期生长不利，甜菜长势总体良好，但内蒙古产区近期降水偏多易发生病虫害，国际需关注巴西产糖进度和北半球糖料生长情况[1] - 棉花全国大部分产区生长进度提前，但7月新疆气温持续偏高使棉花面临热害风险，库存总量减少，下游市场呈淡季特征，需关注天气变化和关税不确定性影响[1] 数据速览总结 外盘报价 - 2025年7月30 - 31日，美白糖从16.46美元降至16.35美元，跌幅0.67%；美棉花从67.5美元降至67.22美元，跌幅0.41%[3] 现货价格 - 2025年7月30 - 31日，南宁白糖从6050.0元降至6030.0元，跌幅0.33%；昆明白糖从5915.0元降至5900.0元，跌幅0.25%；棉花指数328从3281降至3280，跌幅0.94%；新疆棉花从15450.0元降至15350.0元，跌幅0.65%[3] 价差速览 - 2025年7月30 - 31日，SR01 - 05从46.0降至44.0，跌幅4.35%；SR05 - 09从 - 184.0升至 - 182.0，跌幅1.09%；SR09 - 01维持138.0，涨幅0.00%；CF01 - 05从55.0升至65.0，涨幅18.18%；CF05 - 09从95.0升至125.0，涨幅31.58%；CF09 - 01从 - 150.0降至 - 190.0，涨幅26.67%；白糖01基差从249.0降至245.0，跌幅1.61%；白糖05基差从295.0降至289.0，跌幅2.03%；白糖09基差从111.0降至107.0，跌幅3.60%；棉花01基差从1565.0降至1485.0，跌幅5.11%；棉花05基差从1620.0降至1550.0，跌幅4.32%；棉花09基差从1715.0降至1675.0，跌幅2.33%[3] 进口价格 - 2025年7月30 - 31日，棉花cotlookA维持78.2，涨幅0.00%[3] 利润空间 - 2025年7月30 - 31日，白糖进口利润维持1561.0，涨幅0.00%[3] 期权 - SR509C5800隐含波动率0.0763，期货标的SR509，历史波动率7.05；SR509P5800隐含波动率0.0774；CF509C13600隐含波动率0.1034，期货标的CF509，历史波动率9.05；CF509P13600隐含波动率0.0986[3] 仓单 - 2025年7月30 - 31日，白糖仓单从19520.0张降至19473.0张，跌幅0.24%；棉花仓单从9055.0张降至8940.0张，跌幅1.27%[3] 公司相关信息 公司概况 - 信达期货有限公司是专营国内期货业务的有限责任公司，由信达证券股份有限公司全资控股，注册资本6亿元人民币，是国内规范化、信誉高的大型期货公司之一[8] 会员资格 - 公司是中国金融期货交易所全面结算会员单位，上海、郑州、大连商品交易所全权会员单位，上海国际能源交易中心、广州期货交易所会员，中国证券业协会观察员、中国证券投资基金业协会观察会员[8]

报告行业投资评级 - 焦炭走势评级为看涨，焦煤走势评级为看涨 [1] 报告的核心观点 - 政治局会议语气缓和，此前政策不及预期，近期预期炒作过热，部分多头资金可能提前止盈；中美贸易会谈关税暂缓期延期90天，周四周五是重要观察时间点，盘面走势影响后续强弱；周三政治局会议通告发布后盘面跳水后V型反弹，夜盘商品大部分走弱，周四可能有下行动能；待情绪消退，后续将重新交易中长线逻辑 [4] - 焦煤矿端开工回落，下游补库热情高，现货成交高位，矿山库存向下游转移，钢厂补库提速；焦炭现货提涨加速，已开启第五轮提涨，后续提涨预期仍在，高炉利润高，生产积极性高，焦炭需求有支撑 [4] - 近一周焦煤21 - 22日空头离场致盘面加速，23 - 25日多头加仓推高盘面，23日之后入场多头可能是短线资金，易被打止损；目前持仓大幅下行，价格基本回到23日跳空缺口附近；当下处于多空角力深水区，焦煤走势是重要观察窗口；待盘面情绪释放回归基本面，才会交易利润分配逻辑；短期盘面宽幅震荡，建议J09、JM09多单轻仓持有，多头主导移仓，远月更强，待多空角力结果明晰后再决定是否加仓 [4][5] 根据相关目录分别进行总结 焦煤 - **相关资讯**：现货偏强，期货宽幅震荡；蒙5主焦煤报1150元/吨，现货回落，活跃合约报1117元/吨，基差+53元/吨，9 - 1月差 - 115.5元/吨 [1] - **供需**：供给小幅回落，需求有所回升；523家矿山开工率报86.9%，110家洗煤厂开工率报61.51%，230家独立焦企生产率报73.61% [2] - **库存**：上游去库，下游补库；523家矿山精煤库存报278.44万吨，洗煤厂精煤库存175.61万吨，247家钢厂库存799.51万吨，230家焦企库存841.21万吨，港口库存292.34万吨 [2] 焦炭 - **相关资讯**：现货提涨加速，期货宽幅震荡；天津港准一级焦报1420元/吨，部分地区开启第五轮提涨，活跃合约报1676.5元/吨，基差 - 150元/吨，9 - 1月差 - 63.5元/吨 [3] - **供需**：需求维持高位，供给小幅增加；230家独立焦企生产率报73.61%，247家钢厂产能利用率报90.81%，铁水日均产量242.23万吨 [3] - **库存**：上游去库，下游补库；230家焦企库存50.12万吨，247家钢厂库存639.98万吨，港口库存198.13万吨 [3]

报告行业投资评级 - 白糖走势评级为震荡 [1] - 棉花走势评级为震荡 [1] 报告的核心观点 - 白糖受巴西产量强劲压制，呈震荡调整态势，广西甘蔗受秋冬春连旱影响出苗和前期生长不利，甜菜长势总体良好但内蒙古产区近期降水偏多易发生病虫害，需关注巴西产糖进度和北半球糖料生长情况 [1] - 棉花全国大部分产区生长进度提前，但 7 月新疆气温持续偏高使棉花面临热害风险，库存总量减少但下游市场呈淡季特征，需关注天气变化和关税不确定性影响 [1] 数据速览 外盘报价 - 2025 年 7 月 29 - 30 日，美白糖从 16.56 美元降至 16.46 美元，跌幅 0.60% [3] - 2025 年 7 月 29 - 30 日，美棉花从 67.66 美元降至 67.5 美元，跌幅 0.24% [3] 现货价格 - 2025 年 7 月 29 - 30 日，南宁白糖价格 6050.0 元，昆明白糖价格 5915.0 元，均无涨跌 [3] - 2025 年 7 月 29 - 30 日，棉花指数 328 从 3281 降至 3280，跌幅 0.71%，新疆棉花价格 15450.0 元，无涨跌 [3] 价差速览 - 2025 年 7 月 29 - 30 日，SR01 - 05 从 61.0 降至 46.0，跌幅 24.59%；SR05 - 09 从 - 197.0 升至 - 184.0，跌幅 6.60%；SR09 - 01 从 136.0 升至 138.0，涨幅 1.47% [3] - 2025 年 7 月 29 - 30 日，CF01 - 05 从 60.0 降至 55.0，跌幅 8.33%；CF05 - 09 从 40.0 升至 95.0，涨幅 137.50%；CF09 - 01 从 - 100.0 降至 - 150.0，涨幅 50.00% [3] - 2025 年 7 月 29 - 30 日，白糖 01 基差从 184.0 升至 249.0，涨幅 35.33%；白糖 05 基差从 245.0 升至 295.0，涨幅 20.41%；白糖 09 基差从 48.0 升至 111.0，涨幅 131.25% [3] - 2025 年 7 月 29 - 30 日，棉花 01 基差从 1555.0 升至 1565.0，涨幅 0.64%；棉花 05 基差从 1615.0 升至 1620.0，涨幅 0.31%；棉花 09 基差从 1655.0 升至 1715.0，涨幅 3.63% [3] 进口价格 - 2025 年 7 月 29 - 30 日，棉花 cotlookA 价格 78.8 美元，无涨跌 [3] 利润空间 - 2025 年 7 月 29 - 30 日，白糖进口利润 1561.0 美元，无涨跌 [3] 期权 - SR509C5800 隐含波动率 0.084，期货标的 SR509，历史波动率 7.08；SR509P5800 隐含波动率 0.0798 [3] - CF509C13800 隐含波动率 0.1214，期货标的 CF509，历史波动率 9.15；CF509P13800 隐含波动率 0.1187 [3] 仓单 - 2025 年 7 月 29 - 30 日，白糖仓单从 19746.0 张降至 19520.0 张，跌幅 1.14% [3] - 2025 年 7 月 29 - 30 日，棉花仓单从 9156.0 张降至 9055.0 张，跌幅 1.10% [3] 公司信息 公司概况 - 信达期货有限公司是专营国内期货业务的有限责任公司，由信达证券股份有限公司全资控股，注册资本 6 亿元人民币 [8] - 公司是中国金融期货交易所全面结算会员单位等多个交易所会员，是中国证券业协会观察员等协会观察会员 [8] 公司地址 - 信达期货有限公司位于杭州市萧山区钱江世纪城天人大厦 19 - 20 楼，邮编 311200 [2]

报告行业投资评级 - 白糖走势评级为震荡 [1] - 棉花走势评级为震荡 [1] 报告的核心观点 - 受美元走强压制，软商品高位震荡 [1] - 白糖受秋冬春连旱影响，广西甘蔗出苗和前期生长不利，甜菜长势总体良好但内蒙古产区需防病虫害，国际需关注巴西产糖进度和北半球糖料生长情况 [1] - 棉花全国大部分产区生长进度提前，但新疆 7 月气温持续偏高有热害风险，库存总量减少，下游市场呈淡季特征，需关注天气变化和关税不确定性影响 [1] 数据速览 外盘报价 - 2025 年 7 月 28 - 29 日，美白糖从 16.43 美元涨至 16.56 美元，涨幅 0.79% [3] - 2025 年 7 月 28 - 29 日，美棉花从 68.3 美元降至 67.66 美元，跌幅 0.94% [3] 现货价格 - 2025 年 7 月 28 - 29 日，南宁白糖价格 6050 元，无涨跌 [3] - 2025 年 7 月 28 - 29 日，昆明白糖价格 5915 元，无涨跌 [3] - 2025 年 7 月 28 - 29 日，棉花指数 328 从 3281 降至 3280，跌幅 0.19% [3] - 2025 年 7 月 28 - 29 日，新疆棉花从 15400 元涨至 15450 元，涨幅 0.32% [3] 价差速览 - 2025 年 7 月 28 - 29 日，SR01 - 05 从 62 降至 61，跌幅 1.61% [3] - 2025 年 7 月 28 - 29 日，SR05 - 09 从 - 205 升至 - 197，跌幅 3.90% [3] - 2025 年 7 月 28 - 29 日，SR09 - 01 从 143 降至 136，跌幅 4.90% [3] - 2025 年 7 月 28 - 29 日，CF01 - 05 从 65 降至 60，跌幅 7.69% [3] - 2025 年 7 月 28 - 29 日，CF05 - 09 从 - 75 升至 40，跌幅 153.33% [3] - 2025 年 7 月 28 - 29 日，CF09 - 01 从 10 降至 - 100，跌幅 1100.00% [3] - 2025 年 7 月 28 - 29 日，白糖 01 基差从 213 降至 184，跌幅 13.62% [3] - 2025 年 7 月 28 - 29 日，白糖 05 基差从 275 降至 245，跌幅 10.91% [3] - 2025 年 7 月 28 - 29 日，白糖 09 基差从 70 降至 48，跌幅 31.43% [3] - 2025 年 7 月 28 - 29 日，棉花 01 基差从 1544 涨至 1555，涨幅 0.71% [3] - 2025 年 7 月 28 - 29 日，棉花 05 基差从 1609 涨至 1615，涨幅 0.37% [3] - 2025 年 7 月 28 - 29 日，棉花 09 基差从 1534 涨至 1655，涨幅 7.89% [3] 进口价格 - 2025 年 7 月 28 - 29 日，棉花 cotlookA 价格 78.7 美元，无涨跌 [3] 利润空间 - 2025 年 7 月 28 - 29 日，白糖进口利润 1600.5 美元，无涨跌 [3] 期权 - SR509C5900 隐含波动率 0.1005，期货标的 SR509，历史波动率 6.73 [3] - SR509P5900 隐含波动率 0.0997 [3] - CF509C14000 隐含波动率 0.1358，期货标的 CF509，历史波动率 8.71 [3] - CF509P14000 隐含波动率 0.1332 [3] 仓单 - 2025 年 7 月 28 - 29 日，白糖仓单从 20150 张降至 19746 张，跌幅 2.00% [3] - 2025 年 7 月 28 - 29 日，棉花仓单从 9226 张降至 9156 张，跌幅 0.76% [3] 公司情况 - 信达期货是专营国内期货业务的有限责任公司，由信达证券股份有限公司全资控股，注册资本 6 亿元人民币 [8] - 信达期货是中国金融期货交易所全面结算会员单位等多个交易所会员，也是中国证券业协会观察员等协会观察会员 [8]

报告行业投资评级 - 焦炭走势评级为看涨，焦煤走势评级为看涨 [1] 报告的核心观点 - 短期宏观不确定性增加，叠加盘面情绪波动加大，盘面大概率将出现大幅震荡行情，若多头大举离场，焦煤后续可能偏弱运行，若多空僵持且能在高位震荡，情绪释放后焦煤仍有望创出新高 [4] - 结合近一周焦煤走势和持仓，23 日之后入场多头可能是新入场短线资金，最易被打止损，当下处于多空角力深水区，是决定未来焦煤走势的重要观察窗口 [6] - 建议 J09、JM09 多单轻仓持有，待多空角力结果明晰后再做抉择 [6] 根据相关目录分别进行总结 焦煤 - **相关资讯**：现货偏强，期货反弹，蒙 5主焦煤报 1150 元/吨（-93），活跃合约报 1120.5 元/吨（+20），基差 +49.5 元/吨（-113），9 - 1 月差 -94 元/吨（-14.5）；供需均小幅增加，523 家矿山开工率报 86.9%（+0.83），110 家洗煤厂开工率报 62.31%（-0.54），230 家独立焦企生产率报 73.61%（+0.71）；上游去库，下游补库，523 家矿山精煤库存报 278.44 万吨（-60.63），洗煤厂精煤库存 175.61 万吨（-15.93），247 家钢厂库存 799.51 万吨（+8.41），230 家焦企库存 841.21（+51.02），港口库存 292.34 万吨（-29.16） [2] - **市场动态**：本周宏观将迎多件重要事件节点，中美贸易会谈取得新进展，关税暂缓期延期 90 天；周五收盘后大商所调低焦煤交易限额，周五夜盘焦煤冲高无果大幅回落，持仓下行且伴随价格下杀 [4] - **基本面情况**：矿端开工回升较慢，下游补库热情高涨，现货成交持续处于高位，矿山库存持续向下游转移，钢厂补库本周有小幅提速 [5] 焦炭 - **相关资讯**：现货第四轮提涨落地，期货回落，天津港准一级焦报 1420 元/吨（+50），活跃合约报 1633 元/吨（+24.5），基差 -106 元/吨（+29.26），9 - 1 月差 -57.5 元/吨（-15.5）；需求维持高位，供给小幅增加，230 家独立焦企生产率报 73.61%（+0.71），247 家钢厂产能利用率报 90.81%（-0.08），铁水日均产量 242.23 万吨（-0.21）；上游去库，下游补库，230 家焦企库存 50.12 万吨（-5.43），247 家钢厂库存 639.98 万吨（+0.99），港口库存 198.13 万吨（-0.98） [3] - **市场预期**：现货三四轮提涨下周有望快速落地，后续继续提涨预期仍在；高炉利润小幅回落，整体仍处相对高位，焦炭需求仍有韧性 [5]