报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内经济虽面临出口增速下行、反内卷效果不佳等问题，但四季度经济环比增速将因新型政策性金融工具投放而明显回升 [1][17] - 需重点关注四中全会及相关政策发布，以及中美关系在关键节点的发展 [2][21] - 房地产市场新房销售远低于季节性，二手房挂盘价指数恶化，整体趋势不容乐观 [3][22] - 国债市场预计整体震荡偏强，最大风险在于股市表现 [3][34] 根据相关目录分别进行总结 下周重点关注四中全会及中美进展 反内卷效果甚微，国内经济依然低迷 - 9月出口同比增长8.3%，较8月回升4个百分点，四季度出口增速将因基数升高而明显下行，10月出口量或低于9月 [12] - 自7月反内卷热潮兴起后效果甚微，9月PPI环比增速再次为0，同比增速回升可能是基数问题，10月经济数据更关键 [14] - M1同比增速上行可能是基数问题，关键看四季度走向，社融及信贷表现显示国内经济仍疲弱，四季度经济环比增速将因5000亿元政策性金融工具投放而明显回升 [17] 十五五规划、中美关系 - 下周四中全会预计聚焦新兴科技等领域，关注闭幕《公报》和“十五五”规划《建议》及说明 [21] - 10月底11月初是中美关系关键节点，若两国元首未会面且加征100%关税，将打击市场，之后关注12月1日我国新稀土出口管制措施节点，两国短期意在提高谈判筹码而非脱钩 [2][21] 房地产市场跟踪——新房销售远低于季节性 - 30大中城市新房销售面积季节性回升但远低于过往水平，一线城市疲弱，二线城市与去年持平，三线城市高于2023年水平 [22] - 截至10月6日，二手房挂盘价指数整体下跌，二三线城市下行速度加快，新政后新房销售国庆假期及之后不佳，地产整体趋势不容乐观 [3][22] 国债：继续偏强运行 - 本周债市震荡，中美交锋使市场避险情绪升温，股市回落，债市回血 [34] - 后市预计债市整体震荡偏强，流动性充裕、资金利率低、经济基本面疲软，但最大风险在于股市表现 [34]

报告行业投资评级 - 白糖走势评级为震荡 [1] - 棉花走势评级为震荡 [1] 报告的核心观点 - 白糖受暑期冷饮需求带动消费季节性回暖，进口增长明显，8月内蒙古降雨偏多、9月底10月初广东和广西受台风影响，对产量影响需跟踪评估，策略建议观望为主 [1][3] - 棉花8月部分棉区高温热害风险高，商业库存下降且旺季将至有底部支撑，生长气象条件适宜，部分地区进入采收期，价格预计运行在14000 - 16000元区间，策略建议观望为主 [1][3] 各部分内容总结 资讯与盘面 - 南宁白糖现货价5790.0元，昆明白糖现货价5760.0元，新疆棉花现货价14500.0元 [1] - 美白糖收15.53，涨跌幅0.00%；美棉花收64.29，涨跌幅0.00% [1] 供需情况 - 白糖受暑期冷饮需求带动消费季节性回暖，国内外价差扩大使进口增长明显 [1] - 棉花8月新疆和长江流域棉区气温偏高、降水偏少，高温热害风险高，商业库存持续下降，棉纺织旺季即将到来 [1] 库存仓单 - 郑糖仓单8418.0张，涨跌幅为 - 0.24%；郑棉仓单2653.0张，涨跌幅为 - 2.61% [2] 数据速览 - 外盘报价美白糖和美棉花涨跌幅均为0.00% [4] - 现货价格中白糖南宁和昆明、棉花新疆涨跌幅为0.00%，棉花指数328涨跌幅0.10% [4] - 价差速览中各合约价差涨跌幅均为0.00% [4] - 进口价格棉花cotlookA涨跌幅为0.00% [4] - 利润空间白糖进口利润涨跌幅为0.00% [4] - 期权部分给出隐含波动率和历史波动率等信息 [4] - 库存仓单白糖涨跌幅 - 0.24%，棉花涨跌幅 - 2.61% [4]

报告行业投资评级 - 白糖走势评级为震荡，棉花走势评级为震荡 [1] 报告的核心观点 - 白糖受暑期冷饮需求带动消费季节性回暖，进口增长明显，8月内蒙古降雨偏多影响甜菜糖产量，9月底10月初广东、广西等甘蔗主产区受台风影响，后期需关注甘蔗生长恢复情况，策略建议观望为主 [1][3] - 棉花8月新疆和长江流域棉区高温热害风险高，商业库存下降且棉纺织旺季将到有底部支撑，生长气象条件适宜，部分地区进入集中采收期，籽棉开秤价同比持平略跌，集中上市后有下行风险，价格预计运行在14000 - 16000元区间，策略建议观望为主 [1][3] 根据相关目录分别进行总结 资讯 - 南宁白糖现货价5790.0元，昆明白糖现货价5760.0元，新疆棉花现货价14500.0元 [1] 盘面 - 美白糖收15.85，涨跌幅1.15%；美棉花收63.78，涨跌幅 - 0.08% [1] 供需 - 白糖受暑期冷饮需求带动消费季节性回暖，因国内外价差扩大近期进口增长明显 [1] - 棉花8月新疆和长江流域棉区气温偏高、降水偏少，高温热害风险高，当前商业库存持续下降，棉纺织旺季即将到来，棉价有底部支撑 [1] 库存仓单 - 郑糖仓单8438.0张，涨跌幅为0.00%；郑棉仓单2724.0张，涨跌幅为 - 1.77% [2] 数据速览 外盘报价 - 2025年10月15 - 16日，美白糖从15.67美元涨至15.85美元，涨跌幅1.15%；美棉花从63.83美元跌至63.78美元，涨跌幅 - 0.08% [4] 现货价格 - 2025年10月15 - 16日，南宁白糖现货价5790.0元无涨跌，昆明白糖从5770.0元跌至5760.0元，涨跌幅 - 0.17%；棉花指数328从3281跌至3280，涨跌幅 - 0.07%，新疆棉花从14600.0元跌至14500.0元，涨跌幅 - 0.68% [4] 价差速览 - 2025年10月15 - 16日，白糖SR01 - 05从32.0涨至34.0，涨跌幅6.25%；SR05 - 09从 - 18.0涨至 - 17.0，涨跌幅 - 5.56%；SR09 - 01从 - 14.0跌至 - 17.0，涨跌幅21.43% [4] - 2025年10月15 - 16日，棉花CF01 - 05从 - 60.0涨至 - 55.0，涨跌幅 - 8.33%；CF05 - 09从 - 175.0涨至 - 150.0，涨跌幅 - 14.29%；CF09 - 01从235.0跌至205.0，涨跌幅 - 12.77% [4] - 2025年10月15 - 16日，白糖01基差从367.0跌至352.0，涨跌幅 - 4.09%；白糖05基差从399.0跌至386.0，涨跌幅 - 3.26%；白糖09基差从381.0跌至369.0，涨跌幅 - 3.15% [4] - 2025年10月15 - 16日，棉花01基差从1404.0跌至1344.0，涨跌幅 - 4.27%；棉花05基差从1344.0跌至1289.0，涨跌幅 - 4.09%；棉花09基差从1169.0跌至1139.0，涨跌幅 - 2.57% [4] 进口价格 - 2025年10月15 - 16日，棉花cotlookA价格74.85美元无涨跌 [4] 利润空间 - 2025年10月15 - 16日，白糖进口利润1482.0元无涨跌 [4] 期权 - SR601C5400隐含波动率0.0847，期货标的SR601，历史波动率7.19；SR601P5400隐含波动率0.0818 [4] - CF601C13400隐含波动率0.0883，期货标的CF601，历史波动率7.78；CF601P13400隐含波动率0.0865 [4] 库存仓单 - 2025年10月15 - 16日，白糖仓单8438.0张无涨跌，棉花仓单从2773.0张降至2724.0张，涨跌幅 - 1.77% [4]

报告行业投资评级 - 白糖走势评级为震荡，棉花走势评级为震荡 [1] 报告的核心观点 - 国际贸易情绪紧张，软商品观望为主 [1] 相关目录总结 资讯 - 南宁白糖现货价5800.0元，昆明白糖现货价5780.0元，新疆棉花现货价14650.0元 [1] 盘面 - 美白糖收15.57，涨跌幅 -3.29%；美棉花收63.54，涨跌幅 -0.36% [1] 供需 - 白糖受暑期冷饮需求带动，食糖消费季节性回暖，因国内外价差扩大，近期食糖进口增长明显 [1] - 8月新疆和长江流域棉区气温偏高、降水偏少，棉花遭受高温热害风险较高，当前棉花商业库存持续下降，棉纺织旺季即将到来，棉价存在底部支撑 [1] 库存仓单 - 郑糖仓单8681.0张，涨跌幅为0.00%；郑棉仓单2867.0张，涨跌幅为0.00% [2] 结论 - 8月内蒙古降雨偏多，不利于甜菜糖分积累及起收，糖厂开机时间推迟，对甜菜糖产量的影响需进一步跟踪评估；9月底10月初广东、广西等甘蔗主产区受台风影响，出现甘蔗倒伏等现象，后期需持续关注灾后甘蔗生长恢复情况 [3] - 棉花生长期间气象条件适宜，局地单产和品质高于预期，部分地区进入集中采收期，截至10月6日，新疆棉花采摘进度为24.9%，同比提高0.9个百分点；籽棉开秤价同比持平略跌，集中上市后存在下行风险，棉花价格预计运行在14000 - 16000元区间 [3] 策略建议 - 观望为主 [3] 数据速览 外盘报价 - 2025年10月12 - 13日，美白糖从16.1美元跌至15.57美元，涨跌幅 -3.29%；美棉花从63.77美元跌至63.54美元，涨跌幅 -0.36% [4] 现货价格 - 2025年10月13 - 14日，南宁白糖现货价5800.0元，涨跌幅0.00%；昆明白糖现货价从5810.0元跌至5780.0元，涨跌幅 -0.52%；棉花指数328为3280，涨跌幅0.00%；新疆棉花现货价14650.0元，涨跌幅0.00% [4] 价差速览 - 2025年10月12 - 13日，SR01 - 05从27.0涨至32.0，涨跌幅18.52%；SR05 - 09从 -3.0跌至 -11.0，涨跌幅266.67%；SR09 - 01从 -24.0涨至 -21.0，涨跌幅 -12.50%；CF01 - 05从 -50.0跌至 -60.0，涨跌幅20.00%；CF05 - 09从 -175.0涨至 -170.0，涨跌幅 -2.86%；CF09 - 01从225.0涨至230.0，涨跌幅2.22% [4] - 2025年10月12 - 13日，白糖01基差从314.0涨至340.0，涨跌幅8.28%；白糖05基差从341.0涨至372.0，涨跌幅9.09%；白糖09基差从338.0涨至361.0，涨跌幅6.80%；棉花01基差从1450.0涨至1489.0，涨跌幅2.69%；棉花05基差从1400.0涨至1429.0，涨跌幅2.07%；棉花09基差从1225.0涨至1259.0，涨跌幅2.78% [4] 进口价格 - 2025年10月13 - 14日，棉花cotlookA为75.3，涨跌幅0.00% [4] 利润空间 - 2025年10月13 - 14日，白糖进口利润为1459.0，涨跌幅0.00% [4] 期权 - SR601C5500隐含波动率为0.0844，期货标的为SR601，历史波动率为6.69；SR601P5500隐含波动率为0.0806；CF601C13200隐含波动率为0.0971，期货标的为CF601，历史波动率为7.76；CF601P13200隐含波动率为0.0966 [4] 库存仓单 - 2025年10月13 - 14日，白糖库存仓单8681.0张，涨跌幅0.00%；棉花库存仓单2867.0张，涨跌幅0.00% [4]

报告行业投资评级 - 镍短期走势评级为震荡，中期偏向看多 [1] 报告的核心观点 - 博茨瓦纳实施新矿业法规，新采矿权需满足24%本地持股要求，旨在提高矿产资源本地持股比例、推动本地增值活动并强制设立环境修复基金 [1] - 周五夜盘沪镍主力合约收于121240元/吨，跌幅0.34%；成交量4.5万手，持仓量减少373手至7.43万手；盘面快速下跌，柱体击穿短期均线，但前期底部支撑未破，暂无突破动力 [1] - 镍矿方面，菲律宾将进入雨季且印尼节前有暴动，或支撑矿端价格；镍产业链虽过剩水平可能下降，但现状仍过剩，区间稳定性强；镍铁端，印尼有利润但偏低，国内亏损，印尼镍铁产量同比快增，纯镍一体化企业电积镍生产成本降至11.85万，矿端受支撑成本坚挺，纯镍底部参考成本约11.8万/吨 [2] - 不锈钢行业利润有所修复但仍亏损，完全成本约13879元/吨，现金流成本约13017元/吨；镍矿过剩或带动镍铁价格下跌，不锈钢价格距成本支撑有距离；需求端，房地产底部徘徊，小家电受国补恢复，餐具、医疗器械变化不大，基建需求被低品质不锈钢替代；元素争夺上，三元电池被磷酸铁锂替代，高镍化趋势暂停，不利于镍元素消化，需求偏弱 [2] - LME库存和上期所库存均呈累增趋势，期现和月间维持Contango结构 [3] - 镍主要运行区间在11.8万 - 12.6万之间，中期看多，但短期无向上突破动力，操作建议为等待价格接近下沿后做多 [3] 根据相关目录总结 宏观指标 - 包含汇率、名义美元指数、道琼斯指数等宏观指标相关图表 [5][6][11][12] 现货升贴水 - 展示沪锌、沪铅、LME铅、LME锌、沪镍、LME镍、不锈钢、俄镍与金川镍等现货升贴水走势图表 [7][8][9][13][15][20][22] 价差分析 - 呈现沪铅、沪锌月间价差，高镍铁与电解镍、硫酸镍和电解镍、金川镍和俄镍等价差走势图表 [25][26][27][29][31][33] 库存分析 - 展示铅、锌、镍的上期所库存和LME库存季节图 [34][36][38] 利润 - 包含国内锌冶炼厂毛利、硫酸镍利润、高镍铁生产利润、不锈钢利润等相关图表 [46][48][50][52] 进口盈亏 - 展示国内铅、锌、镍现货进口盈亏及铅、锌、镍沪伦比值相关图表 [54][56][58][60][63][64]

报告行业投资评级 - 铜走势评级为震荡 [1] 报告的核心观点 - 短期基本面上供应端仍有炒作基础，但消费端并不支持持续上涨，总体将呈现脉冲式上涨，但或许并不持久，建议原有多单继续持有，暂时不宜新开 [2] 根据相关目录分别进行总结 宏观与行业消息 - 2025年9月国内铜棒产量为9.996万吨，环比增2.09%，综合产能利用率为50.9%，环比上涨1.04%；年产能5万吨以上企业产能利用率为61.94%，环比上涨2.19%；年产能5万吨以下企业产能利用率为37.57%，环比下降0.34%，九月铜棒市场在传统“金九”旺季表现仅略好于8月，未显著回暖，产能利用率小幅回升 [1] 盘面 - 昨日夜盘沪铜主力合约收于86520元/吨，涨幅2.02%；成交量8.5万手，持仓量减少1362手至20.05万手，技术面呈典型的多头排列，MA5日>MA10日>MA20日>MA60日均线 [1] 供应 - 冶炼厂进口铜矿加工费骤然回落后基本持平，冶炼商亏损扩大，需确定是冶炼方面扩大了产量还是矿端发生紧缩，前期市场炒作矿端偏紧带来加工费下降观点被证伪，价格回吐 [2] 需求 - 初端消费中只有铜杆产量依旧维持历史同期高位，铜管、线缆、铜板带等皆下行，市场交易逻辑转向宏观交易，随着通胀预期重新上升，就业预期爆冷下跌，美联储宣布降息，利多有色板块 [2] 库存与结构 - 三大交易所库存总量有所上升，上海期货交易所和LME库存快速累增后转为小幅去化，Comex库存连续快速累增，显示出当前基本面上需求端的疲软，传统消费旺季并未有突出表现 [2]

报告行业投资评级 - 锌短期走势评级为震荡 [1] 报告的核心观点 - 国际铅锌研究小组预计2025年全球精炼锌需求增长1.1%至1371万吨，2026年增长1%至1386万吨；2025年产量增长2.7%至1380万吨，2026年增长2.4%至1413万吨；2025年供应过剩8.5万吨，2026年扩大至27.1万吨 [1] - 昨日夜盘沪锌主力合约收于22285元/吨，涨跌幅0.00%；成交量5.5万手，持仓量减少2031手至9.97万手；盘面收阴，柱体向下击穿MA60日均线后在MA20日均线处受到支撑，暂时以震荡对待 [1] - 矿端产量维持高位，进口快速修复，总供应维持历史同期最高位；锌矿港口库存8月以来去化明显，冶炼端发力；冶炼端总供应和利润维持高位，矿企利润降至4000左右但仍处中等偏高，国内TC价格未回落，进口TC上行，企业减产可能性小，供应端转松 [2] - 氧化锌开工率小幅上升，月度开工率处历史同期次低位；压铸合金开工率小幅下降，低于去年同期，周度产量处历史同期中间水平；镀锌利润总体下降，利润率接近盈亏平衡，厂家生产积极性或下降，十月后产量难大幅上升，镀锌钢厂和赎回库存同步累增，终端需求偏弱 [3] - LME库存连续去化，国内社会库存和上期所库存连续累增，除主力合约外，期现和月间结构维持Contango结构 [3] - 供应端全面转松，初端消费反弹后回落，短期偏弱但向下突破难度大，无更多利空可炒作，欧洲天然气冬储进度偏慢，海外锌价坚挺 [3] - 操作建议为观望 [4] 根据相关目录分别总结 宏观指标 - 包含名义美元指数、USDCNY即期汇率、道琼斯工业平均指数等数据图表 [6][12] 现货升贴水 - 有沪锌、沪铅、LME铅、LME锌、沪镍、LME镍、俄镍与金川镍、不锈钢等现货升贴水数据图表 [8][14][16] 价差分析 - 有沪铅、沪锌月间价差，高镍铁与电解镍、硫酸镍和电解镍、金川镍和俄镍价差等数据图表 [26][27][29] 库存分析 - 有铅、锌、镍的上期所库存和LME库存季节图 [35][37][39] 利润 - 有国内锌冶炼厂毛利、硫酸镍利润、高镍铁生产利润、不锈钢利润等数据图表 [47][49][51] 进口盈亏 - 有国内铅、锌、镍现货进口盈亏及铅、锌、镍沪伦比值数据图表 [55][57][59]

报告行业投资评级 - 白糖走势评级为震荡，棉花走势评级为震荡 [1] 报告的核心观点 - 白糖受暑期冷饮需求带动消费季节性回暖，近期食糖进口增长明显；8月内蒙古降雨偏多影响甜菜糖产量，9月底10月初广东、广西等甘蔗主产区受台风影响，需关注甘蔗生长恢复情况；策略建议观望为主 [1][3] - 棉花8月部分棉区高温热害风险高，当前商业库存下降且棉纺织旺季将到有底部支撑；生长气象条件适宜，部分地区进入采收期，籽棉开秤价同比持平略跌，集中上市后有下行风险，价格预计运行在14000 - 16000元区间；策略建议观望为主 [1][3] 根据相关目录分别进行总结 资讯 - 南宁白糖现货价5800.0元，昆明白糖现货价5810.0元，新疆棉花现货价14650.0元 [1] 盘面 - 美白糖收15.57，涨跌幅 -3.29%；美棉花收63.54，涨跌幅 -0.36% [1] 供需 - 白糖受暑期冷饮需求带动消费季节性回暖，因国内外价差扩大近期食糖进口增长明显 [1] - 棉花8月新疆和长江流域棉区气温偏高、降水偏少，遭受高温热害风险较高；当前商业库存持续下降，棉纺织旺季即将到来，棉价有底部支撑 [1] 库存仓单 - 郑糖仓单8681.0张，涨跌幅为 -2.10%；郑棉仓单2867.0张，涨跌幅为 -2.55% [2] 结论 - 白糖8月内蒙古降雨影响甜菜糖产量需进一步评估，9月底10月初广东、广西甘蔗主产区受台风影响需关注甘蔗生长恢复情况 [3] - 棉花生长气象条件适宜，部分地区进入集中采收期，截至10月6日新疆棉花采摘进度为24.9%，同比提高0.9个百分点；籽棉开秤价同比持平略跌，集中上市后有下行风险，价格预计运行在14000 - 16000元区间 [3] 数据速览 外盘报价 - 2025年10月12 - 13日，美白糖从16.1美元跌至15.57美元，涨跌幅 -3.29%；美棉花从63.77美元跌至63.54美元，涨跌幅 -0.36% [4] 现货价格 - 2025年10月11 - 13日，南宁白糖、昆明白糖、新疆棉花现货价涨跌幅均为0.00%，棉花指数328涨跌幅为0.09% [4] 价差速览 - 2025年10月12 - 13日，SR01 - 05涨18.52%，SR05 - 09涨266.67%，SR09 - 01跌12.50%，CF01 - 05涨20.00%，CF05 - 09跌2.86%，CF09 - 01涨2.22% [4] - 2025年10月12 - 13日，白糖01基差涨8.28%，白糖05基差涨9.09%，白糖09基差涨6.80%，棉花01基差涨2.69%，棉花05基差涨2.07%，棉花09基差涨2.78% [4] 进口价格 - 2025年10月11 - 13日，棉花cotlookA价格涨跌幅为0.00% [4] 利润空间 - 2025年10月11 - 13日，白糖进口利润涨跌幅为0.00% [4] 期权 - SR601C5500隐含波动率为0.0844，期货标的为SR601，历史波动率为6.69；SR601P5500隐含波动率为0.0806 [4] - CF601C13200隐含波动率为0.0971，期货标的为CF601，历史波动率为7.76；CF601P13200隐含波动率为0.0966 [4] 库存仓单 - 2025年10月11 - 13日，白糖库存仓单从8867.0张降至8681.0张，涨跌幅 -2.10%；棉花从2942.0张降至2867.0张，涨跌幅 -2.55% [4] 信达期货有限公司介绍 - 信达期货是专营国内期货业务的有限责任公司，由信达证券股份有限公司全资控股，注册资本6亿元人民币 [9] - 公司是多家期货交易所会员，也是中国证券业协会观察员、中国证券投资基金业协会观察会员 [9]

报告行业投资评级 - 短期走势评级为震荡，中短期走势评级为看涨 [1] 报告的核心观点 - 上周股指市场冲高回落，四大宽基指数小幅收跌，各板块分化显著，资金入场意愿处于历史偏强水平 [1][2] - 美国宣布对中国进口商品征收新关税，本周利空情绪预计传导至 A 股，高位个股和双创板块预计延续跌势，但海外情绪传导对市场直接影响有限，市场调整可视为布局机会 [2] - 期货方面，前期持有趋势多单未平仓的，周一可开空单锁仓或暂时离场观望；投机者若市场下跌，可在 20 日均线与 9 月 4 日位置附近进行短线博弈 [3] - 期权方面，本周波动率大概率扩大但幅度小于 4 月初，可短线参与买远月中证 1000 看跌期权，上证 50、沪深 300 期权建议等待升波后介入双卖 [3] 各目录总结 上周股指运行情况梳理 - 贸易风云再起，全球股指多数下跌，四大宽基指数小幅收跌，海外避险情绪升温，美股三大主要股指普遍下跌 [8] - 有色金属、煤炭领涨，各板块分化显著，成长风格调整，周期、稳定风格相对偏强，A股成交金额较节前回升 [2][9] - 期指基差变化不大，IC、IM远月贴水小幅扩大，期权隐含波动率回落，沪深300当月合约平均IV处于历史中低位 [10] 基本面要素梳理与后市展望 - 上周央行公开市场净回笼15263亿元，各期限利率普遍走低 [70] - 关税冲击再起，预计影响弱于4月，A股利空情绪预计传导，中证1000等小盘风格需重点防御，长期调整可视为布局机会，给出期货和期权操作建议 [2][71] 经济数据&财经事件预告 - 宏观经济数据公布 [101] - 重点财经事件包括9月中国进出口金额、美国新增非农就业人数、失业率等多项数据公布 [102]

报告行业投资评级 - 白糖走势评级为震荡，棉花走势评级为震荡 [1] 报告的核心观点 - 白糖受暑期冷饮需求带动消费季节性回暖，进口因国内外价差扩大而增长明显，8月内蒙古降雨偏多影响甜菜糖产量，9月底10月初广东、广西等甘蔗主产区受台风影响，需关注甘蔗生长恢复情况，策略建议观望为主 [1][3] - 棉花8月新疆和长江流域棉区高温热害风险高，商业库存下降且棉纺织旺季将到有底部支撑，生长气象条件适宜，部分地区进入采收期，籽棉开秤价同比持平略跌，集中上市后有下行风险，价格预计在14000 - 16000元区间，策略建议观望为主 [1][3] 资讯 - 南宁白糖现货价5800.0元，昆明白糖现货价5810.0元，新疆棉花现货价14650.0元 [1] 盘面 - 美白糖收16.1，涨跌幅0.00%；美棉花收63.77，涨跌幅0.00% [1] 供需 - 白糖受暑期冷饮需求带动消费季节性回暖，近期食糖进口增长明显 [1] - 棉花8月新疆和长江流域棉区气温偏高、降水偏少，高温热害风险高，当前商业库存持续下降，棉纺织旺季即将到来，棉价有底部支撑 [1] 库存仓单 - 郑糖仓单8867.0张，涨跌幅为0.00%；郑棉仓单2942.0张，涨跌幅为0.00% [2] 数据速览 外盘报价 - 2025年10月11 - 12日，美白糖报价16.1美元，涨跌幅0.00%；美棉花报价63.77美元，涨跌幅0.00% [4] 现货价格 - 2025年10月10 - 11日，南宁白糖现货价5800.0元，涨跌幅0.00%；昆明白糖现货价从5820.0元降至5810.0元，跌幅0.17%；棉花指数328从3281涨至3280，涨幅0.12%；新疆棉花现货价从14750.0元降至14650.0元，跌幅0.68% [4] 价差速览 - 2025年10月11 - 12日，SR01 - 05、SR05 - 09、SR09 - 01、CF01 - 05、CF05 - 09、CF09 - 01、白糖01基差、白糖05基差、白糖09基差、棉花01基差、棉花05基差、棉花09基差涨跌幅均为0.00% [4] 进口价格 - 2025年10月10 - 11日，棉花cotlookA报价76.05，涨跌幅0.00% [4] 利润空间 - 2025年10月10 - 11日，白糖进口利润1459.0，涨跌幅0.00% [4] 期权 - SR601C5500隐含波动率0.0827，期货标的SR601，历史波动率6.63；SR601P5500隐含波动率0.0789；CF601C13400隐含波动率0.0917，期货标的CF601，历史波动率7.76；CF601P13400隐含波动率0.0935 [4] 库存仓单 - 2025年10月10 - 11日，白糖库存仓单8867.0张，涨跌幅0.00%；棉花库存仓单2942.0张，涨跌幅0.00% [4] 结论 - 白糖8月内蒙古降雨影响甜菜糖产量需评估，9月底10月初广东、广西甘蔗受灾需关注恢复情况 [3] - 棉花生长气象适宜，部分地区进入采收期，截至10月6日新疆棉花采摘进度24.9%，同比提高0.9个百分点，籽棉开秤价同比持平略跌，集中上市后有下行风险，价格预计在14000 - 16000元区间 [3] 策略建议 - 观望为主 [3]