报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 本周商品期货市场多数品种上涨，部分板块和品种表现突出，如煤焦钢矿、化工、非金属建材板块及焦煤、玻璃等品种涨幅较大；部分品种下跌，如集运欧线、菜粕等 [2][7] - 从持仓、波动、基差等角度对各品种进行分析，并给出策略信号和操作建议；还对资金流向、会员持仓情况进行跟踪，指出不同品种的市场关注度和多空倾向 [8][9][10] 根据相关目录分别进行总结 板块涨跌 - Wind商品指数上涨1.37%，其中Wind煤焦钢矿指数猛涨11.3%，Wind化工指数暴涨7.14%，Wind非金属建材指数猛涨19.41%；部分指数下跌，如Wind有色金属指数下跌1.77%，Wind农副产品指数大跌3.22% [4] 品种涨跌 - 本周多数品种上涨，焦煤指数猛涨36.04%，玻璃指数猛涨25.51%等；部分品种下跌，集运欧线指数大跌6.98%，菜粕指数小跌1.49%等 [7] 策略信号 - 给出各板块各品种的波动率百分位、持仓量百分位、技术面情况及操作建议，如沪银多单持有，沪金观望等；本周商品总持仓略减，部分品种增仓幅度靠前，部分品种持仓、波动、基差情况有不同表现；近期重点关注焦煤、LPG、沪镍、豆粕、锰硅 [8] 资金跟踪 - 从沉淀资金看，沪金、沪银等品种沉淀资金多，早籼稻、粳稻等品种沉淀资金少；从资金流向看，本周市场增量资金入场，焦煤、碳酸锂等品种资金流入居前，铁矿石、纯碱等品种资金流出居前 [9] 会员持仓 - 展示永安期货、中信期货、国泰君安等对各品种的净持仓及当日变化；本周净持仓一致为多的品种有沪银、沪金等，净持仓一致为空的品种有玻璃、纯碱等，净持仓变化一致转多的品种有沪金、沪铝等，净持仓变化一致转空的品种有铁矿石、焦炭等 [10]

报告行业投资评级 - 焦炭走势评级为看涨 [1] - 焦煤走势评级为看涨 [1] 报告的核心观点 - 市场主导逻辑在国内宏观政策，政治局会议通告发布和海外关税延期执行到期时间节点需关注，当下市场情绪较高，短期整体以偏多思路对待，但需警惕回调风险 [4] - 焦煤矿端开工回升不及预期，下游补库热情高，库存向下游转移；焦炭现货二轮提涨落地，第三轮提涨预计即将落地，需求超预期增加，供需缺口扩大，若钢材上行，产业链利润有望向上游传导 [4] - 国家能源局核查产煤省煤矿超产消息引发市场热情，月差走正套，产业预期反转，黑色板块分化，焦煤强势，后续需关注板块回归路径，建议 J09、JM09 多单逢高减仓，待回调再接回仓位 [5] 根据相关目录分别进行总结 焦煤 供需 - 矿端复产不及预期，523 家矿山开工率报 86.07%（+0.55），110 家洗煤厂开工率报 62.31%（-0.54），230 家独立焦企生产率报 73.61%（+0.71） [2] 库存 - 上游去库，下游补库，523 家矿山精煤库存报 339.07 万吨（-38.11），洗煤厂精煤库存 191.54 万吨（-5.53），247 家钢厂库存 791.1 万吨（+8.17），230 家焦企库存 790.19 万吨（+37.75），港口库存 321.5 万吨（-0.14） [2] 现货价格与价差 - 蒙 5主焦煤报 1029 元/吨（+0），活跃合约报 1198.5 元/吨（+63），基差 -149.5 元/吨（-63），9 - 1 月差 -66 元/吨（-6） [1] 焦炭 供需 - 需求超预期增加，230 家独立焦企生产率报 73.61%（+0.71），247 家钢厂产能利用率报 90.89%（+0.99），铁水日均产量 242.44 万吨（+2.63） [3] 库存 - 上游去库，下游补库，230 家焦企库存 55.55 万吨（-4.03），247 家钢厂库存 638.99 万吨（+1.19），港口库存 199.11 万吨（-0.97） [3] 现货价格、价差与利润 - 天津港准一级焦报 1320 元/吨（+0），活跃合约报 1735 元/吨（+27.5），基差 -316 元/吨（-27.5），9 - 1 月差 -50.5 元/吨（-15）；现货二轮提涨落地，预计第三轮提涨很快落地；焦企受限于原料走强和焦炭提涨滞后仍处亏损状态 [3][4]

报告行业投资评级 - 焦炭走势评级为看涨，焦煤走势评级为看涨 [1] 报告的核心观点 - 市场主导逻辑在国内宏观政策，短期整体以偏多思路对待，但行情加速需警惕回调风险 [5] - 焦煤矿端开工回升慢，下游补库热情高，库存向下游转移；焦炭现货提涨预期仍在，供需偏紧缺口扩大，钢材上行产业链利润有望向上游传导 [6] - 国家能源局核查产煤省煤矿超产消息引发市场热情，月差走正套产业预期反转 [7] 根据相关目录分别进行总结 相关资讯 - 7月19日雅鲁藏布江下游水电工程开工，总投资1.2万亿，六倍于三峡工程 [2] - 国家能源局开展煤炭超产核查，核查产煤省份1 - 6月单月原煤产量是否超公告产能10% [2] 焦煤 - **价格**：蒙5主焦煤报1029元/吨(+0)，活跃合约报1135.5元/吨(+87)，基差 - 86.5元/吨(-87)，9 - 1月差 - 60元/吨（+28.5） [2] - **供需**：523家矿山开工率报86.07%（+0.55），110家洗煤厂开工率报62.85%(+0.53)，230家独立焦企生产率报72.9%(+0.18) [2] - **库存**：523家矿山精煤库存报339.07万吨(-38.11)，洗煤厂精煤库存191.54万吨(-5.53)，247家钢厂库存791.1万吨（+8.17)，230家焦企库存790.19(+37.75)，港口库存321.5万吨(-0.14) [3] 焦炭 - **价格**：天津港准一级焦报1320元/吨(+50)，活跃合约报1707.5元/吨(+10)，基差 - 288元/吨(+43.76)，9 - 1月差 - 35.5元/吨(+19) [4] - **供需**：230家独立焦企生产率报72.9%(+0.18)，247家钢厂产能利用率报90.89%(+0.99)，铁水日均产量242.44万吨(+2.63) [4] - **库存**：230家焦企库存55.55万吨（-4.03），247家钢厂库存638.99万吨（+1.19），港口库存199.11万吨（-0.97） [4] 策略建议 - 关注政治局会议通告发布和海外关税延期执行到期时间节点8月12日，短期偏多思路，J09、JM09多单逢高减仓，回调再接回仓位 [5][7]

报告行业投资评级 - 白糖走势评级为震荡 [1] - 棉花走势评级为震荡 [1] 报告的核心观点 - 白糖方面，受秋冬春连旱影响广西甘蔗出苗和前期生长不利，甜菜长势总体良好但内蒙古产区近期降水偏多易发生病虫害，国际上需关注巴西产糖进度和北半球糖料生长情况 [1] - 棉花方面，全国大部分产区生长进度比往年提前4到7天，7月新疆气温持续偏高使棉花面临热害风险，库存总量减少但下游市场呈淡季特征，需关注天气变化和关税不确定性影响 [1] 数据速览 外盘报价 - 2025年7月21 - 22日，美白糖从16.36美元降至16.26美元，跌幅0.61% [3] - 2025年7月21 - 22日，美棉花从68.09美元涨至68.26美元，涨幅0.25% [3] 现货价格 - 2025年7月21 - 22日，南宁白糖从6060.0元降至6050.0元，跌幅0.17% [3] - 2025年7月21 - 22日，昆明白糖维持5920.0元，涨幅0.00% [3] - 2025年7月21 - 22日，棉花指数328从3281降至3280，跌幅0.26% [3] - 2025年7月21 - 22日，新疆棉花从15400.0元涨至15500.0元，涨幅0.65% [3] 价差速览 - 2025年7月21 - 22日，SR01 - 05从54.0降至49.0，跌幅9.26% [3] - 2025年7月21 - 22日，SR05 - 09从 - 223.0升至 - 219.0，跌幅1.79% [3] - 2025年7月21 - 22日，SR09 - 01从169.0升至170.0，涨幅0.59% [3] - 2025年7月21 - 22日，CF01 - 05从45.0降至40.0，跌幅11.11% [3] - 2025年7月21 - 22日，CF05 - 09从 - 240.0升至 - 235.0，跌幅2.08% [3] - 2025年7月21 - 22日，CF09 - 01维持195.0，涨幅0.00% [3] - 2025年7月21 - 22日，白糖01基差从250.0涨至267.0，涨幅6.80% [3] - 2025年7月21 - 22日，白糖05基差从304.0涨至316.0，涨幅3.95% [3] - 2025年7月21 - 22日，白糖09基差从81.0涨至97.0，涨幅19.75% [3] - 2025年7月21 - 22日，棉花01基差从1599.0降至1519.0，跌幅5.00% [3] - 2025年7月21 - 22日，棉花05基差从1644.0降至1559.0，跌幅5.17% [3] - 2025年7月21 - 22日，棉花09基差从1404.0降至1324.0，跌幅5.70% [3] 进口价格 - 2025年7月21 - 22日，棉花cotlookA从79.45降至78.65，跌幅1.01% [3] 利润空间 - 2025年7月21 - 22日，白糖进口利润从1613.0涨至1630.0，涨幅1.05% [3] 期权 - SR509C5800隐含波动率为0.0871，期货标的为SR509，历史波动率7.03 [3] - SR509P5800隐含波动率为0.0845 [3] - CF509C14200隐含波动率为0.1357，期货标的为CF509，历史波动率8.59 [3] - CF509P14200隐含波动率为0.1357 [3] 仓单 - 2025年7月21 - 22日，白糖仓单从21437.0张降至21359.0张，跌幅0.36% [3] - 2025年7月21 - 22日，棉花仓单从9501.0张降至9436.0张，跌幅0.68% [3] 公司信息 公司简介 - 信达期货是专营国内期货业务的有限责任公司，由信达证券全资控股，注册资本6亿元，是国内规范化、信誉高的大型期货公司之一 [8] - 公司为中国金融期货交易所全面结算会员等多个交易所会员，也是中国证券业协会观察员等 [8] 全国分支机构 - 报告未提及具体分支机构信息

报告行业投资评级 - 白糖走势评级为震荡 [1] - 棉花走势评级为震荡 [1] 报告的核心观点 - 白糖受秋冬春连旱影响，广西甘蔗出苗和前期生长不利，甜菜长势总体良好，但内蒙古产区近期降水偏多易发生病虫害；国际方面需关注巴西产糖进度和北半球糖料生长情况 [1] - 棉花全国大部分产区已进入现蕾至开花阶段，生长进度提前，但7月新疆气温持续偏高使棉花面临热害风险；库存总量减少，下游市场呈淡季特征，纺织企业采购谨慎，需关注天气变化和关税不确定性影响 [1] 数据速览 外盘报价 - 2025年7月21 - 22日，美白糖从16.36美元降至16.26美元，跌幅0.61% [3] - 2025年7月21 - 22日，美棉花从68.09美元涨至68.26美元，涨幅0.25% [3] 现货价格 - 2025年7月21 - 22日，南宁白糖从6060.0元降至6050.0元，跌幅0.17% [3] - 2025年7月21 - 22日，昆明白糖维持5920.0元，涨幅0.00% [3] - 2025年7月21 - 22日，棉花指数328从3281降至3280，跌幅0.26% [3] - 2025年7月21 - 22日，新疆棉花从15400.0元涨至15500.0元，涨幅0.65% [3] 价差速览 - 2025年7月21 - 22日，SR01 - 05从54.0降至49.0，跌幅9.26% [3] - 2025年7月21 - 22日，SR05 - 09从 - 223.0升至 - 219.0，跌幅1.79% [3] - 2025年7月21 - 22日，SR09 - 01从169.0涨至170.0，涨幅0.59% [3] - 2025年7月21 - 22日，CF01 - 05从45.0降至40.0，跌幅11.11% [3] - 2025年7月21 - 22日，CF05 - 09从 - 240.0升至 - 235.0，跌幅2.08% [3] - 2025年7月21 - 22日，CF09 - 01维持195.0，涨幅0.00% [3] - 2025年7月21 - 22日，白糖01基差从250.0涨至267.0，涨幅6.80% [3] - 2025年7月21 - 22日，白糖05基差从304.0涨至316.0，涨幅3.95% [3] - 2025年7月21 - 22日，白糖09基差从81.0涨至97.0，涨幅19.75% [3] - 2025年7月21 - 22日，棉花01基差从1599.0降至1519.0，跌幅5.00% [3] - 2025年7月21 - 22日，棉花05基差从1644.0降至1559.0，跌幅5.17% [3] - 2025年7月21 - 22日，棉花09基差从1404.0降至1324.0，跌幅5.70% [3] 进口价格 - 2025年7月21 - 22日，棉花cotlookA维持79.45，涨幅0.00% [3] 利润空间 - 2025年7月21 - 22日，白糖进口利润维持1613.0，涨幅0.00% [3] 期权 - SR509C5800隐含波动率为0.0871，期货标的为SR509，SR509历史波动率为7.03 [3] - SR509P5800隐含波动率为0.0845 [3] - CF509C14200隐含波动率为0.1357，期货标的为CF509，CF509历史波动率为8.59 [3] - CF509P14200隐含波动率为0.1357 [3] 仓单 - 2025年7月21 - 22日，白糖仓单从21437.0张降至21359.0张，跌幅0.36% [3] - 2025年7月21 - 22日，棉花仓单从9501.0张降至9436.0张，跌幅0.68% [3] 公司介绍 - 信达期货是专营国内期货业务的有限责任公司，由信达证券股份有限公司全资控股，注册资本6亿元人民币，是国内规范化、信誉高的大型期货公司之一 [8] - 信达期货是中国金融期货交易所全面结算会员单位，是上海、郑州、大连商品交易所全权会员单位，是上海国际能源交易中心、广州期货交易所会员，是中国证券业协会观察员、中国证券投资基金业协会观察会员 [8]

报告行业投资评级 - 走势评级为震荡 [1] 报告的核心观点 - 短期市场情绪强势，虽行情上涨有犹豫但下方资金承接意愿强，股指回踩幅度不及预期，部分资金存在抢跑行为，投资者在当前位置分歧较大，市场一致性预期未形成，新一轮全面牛市启动时机未到，短期维持牛市准备期的基准预判，建议在此位置谨慎做多（观望或日内短多），后续急跌可视为多单重新入场布局良机，IH - IM本周起可轻仓做左侧布局 [3] - 期货操作上短期偏强震荡，关注3月高点压力，建议投资者观望或日内短多，大小盘风格此消彼长，IH - IM本周起可做左侧布局；期权操作上，震荡阶段建议等待升波后介入短线双卖 [3] 根据相关目录分别进行总结 宏观股市信息 - 1998年至2025年二季度末，中国公募基金整体为持有人创造5.94万亿元利润，二季度末公募基金市场规模达33.73万亿元 [4] - 中国7月LPR连续第二个月“按兵不动”，1年期品种报3.0%，5年期以上报3.5%，货币政策进入观察期，LPR报价不变符合市场普遍预期 [4] 股指盘面回顾 - 上个交易日A股震荡走高，上证50收涨0.28%，沪深300收涨0.67%，中证500收涨1.01%，中证1000收涨0.92% [4] - 昨日建材（+5.45%）、工程机械（+4.00%）领涨，教育（-0.79%）、银行（-0.77%）落后，个股上涨4000余家，涨停130家，赚钱效应偏好 [4] - 股指普遍逼近3月高点，日线、周线转为多头趋势，代表短期市场偏强，月线仍是震荡市不变 [4] - 昨日A股成交金额放大至1.7万亿一线，投资者情绪中性偏多 [4]

报告行业投资评级 - 焦炭走势评级为看涨 [1] - 焦煤走势评级为看涨 [1] 报告的核心观点 - 市场主导逻辑在国内供给侧政策预期，海外关税 8 月 12 日时间节点前市场防范风险但不进一步计价，国内传统行业供给侧政策多，近期基建投资强化经济增长预期，短期整体偏多但需警惕回调风险 [4] - 焦煤矿端开工回升慢，下游补库热情高，库存向下游转移；焦炭现货首轮提涨落地且有继续提涨预期，铁水产量回升带动需求走强，焦企亏损供给回升有限，供需仍偏紧缺口扩大，若钢材上行产业链利润有望向上游传导 [5] - 近期产业煤矿事故加强多头情绪，铁水超预期上行，焦煤矿端供给回升慢，焦企开工低，供需错配下焦煤焦炭提涨，焦煤基差修复完成后关注钢材利润传导，本周焦煤大幅上行空头离场行情加速，短期情绪过热，建议 J09、JM09 多单逢高减仓待回调接回仓位 [5] 根据相关目录分别进行总结 相关资讯 - 工信部表示钢铁、有色、石化等十大重点行业稳增长工作方案即将出台 [1] - 7 月 19 日，雅鲁藏布江下游水电工程正式开工，工程总投资 1.2 万亿，六倍于三峡工程 [1] 焦煤 - 现货上调期货走强，蒙 5主焦煤报 1008 元/吨（+58），活跃合约报 1006 元/吨（+80），基差 22 元/吨（-22），9 - 1 月差 -50 元/吨（-0.5） [1] - 矿端复产不及预期，523 家矿山开工率报 86.07%（+0.55），110 家洗煤厂开工率报 62.85%（+0.53），230 家独立焦企生产率报 72.9%（+0.18） [2] - 上游去库下游补库，523 家矿山精煤库存报 339.07 万吨（-38.11），洗煤厂精煤库存 191.54 万吨（-5.53），247 家钢厂库存 791.1 万吨（+8.17），230 家焦企库存 790.19 万吨（+37.75），港口库存 321.5 万吨（-0.14） [2] 焦炭 - 现货提涨期货震荡，天津港准一级焦报 1270 元/吨（+0），现货第二轮提涨开启，活跃合约报 1603 元/吨（+85），基差 -237 元/吨（-85），9 - 1 月差 -51 元/吨（-6） [3] - 需求超预期增加，供需缺口扩大，230 家独立焦企生产率报 72.9%（+0.18），247 家钢厂产能利用率报 90.89%（+0.99），铁水日均产量 242.44 万吨（+2.63） [3] - 上游去库下游补库，230 家焦企库存 55.55 万吨（-4.03），247 家钢厂库存 638.99 万吨（+1.19），港口库存 199.11 万吨（-0.97） [3]

报告内容摘要: [Table_Summary] 白糖：受秋冬春连旱影响，广西甘蔗出苗和前期生长不利，甘蔗长势和株 数较去年同期偏矮偏少。甜菜长势总体良好，但内蒙古产区近期降水偏多， 易发生病虫害，需提前防治。国际方面，后期需继续关注巴西产糖进度和北 半球糖料生长情况。 软商品日报 走势评级： 白糖——震荡 棉花——震荡 商品研究 | 走势评级: | 自糖 | 震荡 | | --- | --- | --- | | | 棉花- | 震荡 | 张秀峰—分析师 从业资格证号：F0289189 投资咨询证号：Z0011152 联系电话：0571-28132619 邮箱：zhangxiufeng@cindasc.com 期货研究报告 市场消息平静，白糖震荡为主 [T报ab告le日_R期ep：ortDate] 2025-07-22 免责声明 本报告由信达期货有限公司（以下简称"信达期货"）制作及发布。 本公司已取得期货交易咨询业务资格，交易咨询业务资格：证监许可【2011】1445 号。 棉花：全国大部分棉花产区已进入现蕾至开花阶段，生长进度比往年提前 了 4 到 7 天。根据中国气象局的气候预测，7 月份新疆地区的气温将 ...

报告行业投资评级 - 白糖走势评级为震荡 [1] - 棉花走势评级为震荡 [1] 报告的核心观点 - 白糖受秋冬春连旱影响，广西甘蔗出苗和前期生长不利，甜菜长势总体良好，但内蒙古产区近期降水偏多，易发生病虫害，国际需关注巴西产糖进度和北半球糖料生长情况 [1] - 棉花全国大部分产区生长进度比往年提前4到7天，7月新疆气温持续偏高，面临较高热害风险，库存总量减少，下游市场呈淡季特征，需关注天气变化和关税不确定性影响 [1] 数据速览总结 外盘报价 - 2025年7月19 - 20日，美白糖报价16.79美元，涨跌幅0.00%；美棉花报价68.76美元，涨跌幅0.00% [3] 现货价格 - 2025年7月17 - 18日，南宁白糖报价6050.0元，涨跌幅0.00%；昆明白糖报价5905.0元，涨跌幅0.00%；棉花指数328从3281涨至3280，涨跌幅1.00%；新疆棉花从15200.0元涨至15300.0元，涨跌幅0.66% [3] 价差速览 - 2025年7月19 - 20日，SR01 - 05、SR05 - 09、SR09 - 01、CF01 - 05、CF05 - 09、CF09 - 01、白糖01基差、白糖05基差、白糖09基差、棉花01基差、棉花05基差、棉花09基差涨跌幅均为0.00% [3] 进口价格 - 2025年7月17 - 18日，棉花cotlookA从79.3涨至79.5，涨跌幅0.25% [3] 利润空间 - 2025年7月17 - 18日，白糖进口利润为1579.0，涨跌幅0.00% [3] 期权 - SR509C5800隐含波动率0.0745，期货标的SR509，历史波动率7.05；SR509P5800隐含波动率0.0746；CF509C14200隐含波动率0.1198，期货标的CF509，历史波动率9.16；CF509P14200隐含波动率0.1251 [3] 仓单（张） - 2025年7月17 - 18日，白糖仓单从21857.0降至21477.0，涨跌幅 - 1.74%；棉花仓单从9585.0降至9532.0，涨跌幅 - 0.55% [3] 公司相关信息 公司概况 - 信达期货有限公司是专营国内期货业务的有限责任公司，由信达证券股份有限公司全资控股，注册资本6亿元人民币，是国内规范化、信誉高的大型期货公司之一 [8] 公司会员资格 - 公司是中国金融期货交易所全面结算会员单位，上海、郑州、大连商品交易所全权会员单位，上海国际能源交易中心、广州期货交易所会员，中国证券业协会观察员、中国证券投资基金业协会观察会员 [8]

报告行业投资评级 - 白糖走势评级为震荡 [1] - 棉花走势评级为震荡 [1] 报告的核心观点 - 白糖因秋冬春连旱，广西甘蔗出苗和前期生长不利，甜菜长势总体良好但内蒙古产区近期降水偏多易发生病虫害；国际需关注巴西产糖进度和北半球糖料生长情况 [1] - 棉花全国大部分产区生长进度比往年提前4到7天，7月新疆气温持续偏高使棉花面临热害风险，库存总量减少但下游市场淡季特征明显，需关注天气变化和关税不确定性影响 [1] 数据速览总结 外盘报价 - 2025年7月16 - 17日，美白糖从16.55美元涨至16.75美元，涨幅1.21%；美棉花从68.56美元涨至68.84美元，涨幅0.41% [3] 现货价格 - 2025年7月16 - 17日，南宁和昆明白糖价格不变；棉花指数328从3281降至3280，跌幅0.54%，新疆棉花从15300元降至15200元，跌幅0.65% [3] 价差速览 - 2025年7月16 - 17日，白糖SR01 - 05、SR05 - 09、SR09 - 01价差均有涨幅；棉花CF01 - 05、CF05 - 09、CF09 - 01价差涨幅较大；白糖和棉花各合约基差均有不同程度下降 [3] 进口价格 - 2025年7月16 - 17日，棉花cotlookA价格不变 [3] 利润空间 - 2025年7月16 - 17日，白糖进口利润不变 [3] 期权 - SR509C5800隐含波动率为0.0713，期货标的为SR509，历史波动率7.31；SR509P5800隐含波动率为0.0737；CF509C14200隐含波动率为0.1274，期货标的为CF509，历史波动率9.16；CF509P14200隐含波动率为0.1287 [3] 仓单 - 2025年7月16 - 17日，白糖仓单从22289张降至21857张，跌幅1.94%；棉花仓单从9643张降至9585张，跌幅0.60% [3] 公司相关信息 公司概况 - 信达期货是专营国内期货业务的有限责任公司，由信达证券全资控股，注册资本6亿元，是国内规范化、信誉高的大型期货公司之一 [9] 公司会员资格 - 公司是中国金融期货交易所全面结算会员单位，上海、郑州、大连商品交易所全权会员单位，上海国际能源交易中心、广州期货交易所会员，中国证券业协会、中国证券投资基金业协会观察员 [9]