报告行业投资评级 - 白糖走势评级为震荡 [1] - 棉花走势评级为震荡 [1] 报告的核心观点 - 2024/25年度全国累计产糖1116万吨同比增120万吨，累计销糖811万吨同比增152万吨，销售进度72.7%比去年同期加快6.5个百分点；国内甘蔗和甜菜生长条件改善，国际市场2025/26年度主要产糖国印度预计增产，巴西干旱影响有限，全球食糖供给趋于宽松，国际糖价弱势运行，后续需关注主要产国降水及巴西食糖生产和出口进度 [1] - 受美国关税影响棉花进口量未达预期，全国棉区光照和温度适宜利于生长，新疆大部分地区棉花进入现蕾期，黄河和长江流域棉花处于第五真叶至现蕾期，多数棉花发育期比往年提前3到15天，后续需关注天气对单产的影响 [1] 数据速览 外盘报价 - 2025年6月19 - 20日美白糖从16.35美元涨至16.53美元，涨幅1.10% [3] - 2025年6月19 - 20日美棉花从66.57美元涨至66.76美元，涨幅0.29% [3] 现货价格 - 2025年6月19 - 20日南宁白糖从6020.0元涨至6030.0元，涨幅0.17% [3] - 2025年6月19 - 20日昆明白糖维持5855.0元，涨幅0.00% [3] - 2025年6月19 - 20日棉花指数328从3281元降至3280元，跌幅 - 0.08% [3] - 2025年6月19 - 20日新疆棉花从14750.0元涨至14800.0元，涨幅0.34% [3] 价差速览 - 2025年6月19 - 20日SR01 - 05从33.0涨至40.0，涨幅21.21% [3] - 2025年6月19 - 20日SR05 - 09从 - 165.0降至 - 187.0，涨幅13.33% [3] - 2025年6月19 - 20日SR09 - 01从132.0涨至147.0，涨幅11.36% [3] - 2025年6月19 - 20日CF01 - 05维持20.0，涨幅0.00% [3] - 2025年6月19 - 20日CF05 - 09从 - 15.0涨至0.0，涨幅 - 100.00% [3] - 2025年6月19 - 20日CF09 - 01从 - 5.0降至 - 20.0，涨幅300.00% [3] - 2025年6月19 - 20日白糖01基差从329.0降至282.0，跌幅 - 14.29% [3] - 2025年6月19 - 20日白糖05基差从362.0降至322.0，跌幅 - 11.05% [3] - 2025年6月19 - 20日白糖09基差从197.0降至135.0，跌幅 - 31.47% [3] - 2025年6月19 - 20日棉花01基差从1361.0涨至1364.0，涨幅0.22% [3] - 2025年6月19 - 20日棉花05基差从1381.0涨至1384.0，涨幅0.22% [3] - 2025年6月19 - 20日棉花09基差从1366.0涨至1384.0，涨幅1.32% [3] 进口价格 - 2025年6月19 - 20日棉花cotlookA维持77.55，涨幅0.00% [3] 利润空间 - 2025年6月19 - 20日白糖进口利润维持1716.0，涨幅0.00% [3] 期权 - SR509C5700隐含波动率为0.0926，期货标的为SR509，历史波动率为8.87 [3] - SR509P5700隐含波动率为0.0869 [3] - CF509C13400隐含波动率为0.0892，期货标的为CF509，历史波动率为12.59 [3] - CF509P13400隐含波动率为0.091 [3] 仓单（张） - 2025年6月19 - 20日白糖仓单从28279.0降至27669.0，跌幅 - 2.16% [3] - 2025年6月19 - 20日棉花仓单从10607.0降至10532.0，跌幅 - 0.71% [3] 公司信息 - 信达期货有限公司是专营国内期货业务的有限责任公司，由信达证券股份有限公司全资控股，注册资本6亿元人民币，是国内规范化、信誉高的大型期货公司之一，现为中国金融期货交易所全面结算会员单位，为上海期货交易所、郑州商品交易所、大连商品交易所全权会员单位，为上海国际能源交易中心、广州期货交易所会员，为中国证券业协会观察员、中国证券投资基金业协会观察会员 [9]

报告行业投资评级 - 白糖走势评级为震荡 [1] - 棉花走势评级为震荡 [1] 报告的核心观点 - 2024/25年度食糖生产结束，全国累计产糖1116万吨，同比增120万吨；累计销糖811万吨，同比增152万吨；销售进度72.7%，同比加快6.5个百分点 [1] - 5月以来广西降水缓解旱情，云南降雨高于往年，利于甘蔗生长；内蒙古甜菜播种延迟但生长恢复良好，新疆甜菜生长总体较好 [1] - 预计2025/26年度主要产糖国印度增产，巴西干旱影响有限，全球食糖供给宽松，国际糖价弱势运行 [1] - 因美国关税影响，棉花进口量未达预期；全国棉区光照和温度适宜，利于棉花生长 [1] - 新疆大部分地区棉花进入现蕾期，黄河和长江流域棉花处于第五真叶至现蕾期，多数棉花发育期比往年提前3到15天 [1] 数据速览 外盘报价 - 2025年6月18 - 19日，美白糖报价16.35美元，涨跌幅0.00%；美棉花报价66.57美元，涨跌幅0.00% [3] 现货价格 - 2025年6月18 - 19日，南宁白糖从6040.0元降至6020.0元，跌幅0.33%；昆明白糖从5865.0元降至5855.0元，跌幅0.17% [3] - 2025年6月18 - 19日，棉花指数328从3281涨至3280，涨幅0.23%；新疆棉花报价14750.0元，涨跌幅0.00% [3] 价差速览 - 2025年6月18 - 19日，SR01 - 05从38.0降至33.0，跌幅13.16%；SR05 - 09从 - 182.0升至 - 165.0，跌幅9.34%；SR09 - 01从144.0降至132.0，跌幅8.33% [3] - 2025年6月18 - 19日，CF01 - 05从5.0涨至20.0，涨幅300.00%；CF05 - 09从0.0降至 - 15.0，跌幅 - inf%；CF09 - 01报价 - 5.0，涨跌幅0.00% [3] - 2025年6月18 - 19日，白糖01基差从330.0降至329.0，跌幅0.30%；白糖05基差从368.0降至362.0，跌幅1.63%；白糖09基差从186.0涨至197.0，涨幅5.91% [3] - 2025年6月18 - 19日，棉花01基差从1312.0涨至1361.0，涨幅3.73%；棉花05基差从1317.0涨至1381.0，涨幅4.86%；棉花09基差从1317.0涨至1366.0，涨幅3.72% [3] 进口价格 - 2025年6月18 - 19日，棉花cotlookA报价78.3，涨跌幅0.00% [3] 利润空间 - 2025年6月18 - 19日，白糖进口利润报价1716.0，涨跌幅0.00% [3] 期权 - SR509C5700隐含波动率0.0941，期货标的SR509，历史波动率8.54；SR509P5700隐含波动率0.0907 [3] - CF509C13600隐含波动率0.0936，期货标的CF509，历史波动率12.59；CF509P13600隐含波动率0.0932 [3] 仓单（张） - 2025年6月18 - 19日，白糖仓单从28399.0降至28279.0，跌幅 - 0.42%；棉花仓单从10651.0降至10607.0，跌幅 - 0.41% [3] 公司信息 - 信达期货有限公司是专营国内期货业务的有限责任公司，由信达证券股份有限公司全资控股，注册资本6亿元人民币 [9] - 公司是中国金融期货交易所全面结算会员单位，是上海、郑州、大连商品交易所全权会员单位，是上海国际能源交易中心、广州期货交易所会员 [9] - 公司是中国证券业协会观察员、中国证券投资基金业协会观察会员 [9]

报告行业投资评级 - 白糖走势评级为震荡 [1] - 棉花走势评级为震荡 [1] 报告的核心观点 - 2024/25年度全国累计产糖1116万吨，同比增长120万吨；累计销糖811万吨，同比增长152万吨；销售进度为72.7%，比去年同期加快6.5个百分点 [1] - 5月以来广西降水缓解旱情，云南降雨量高于往年同期，利于甘蔗生长；内蒙古甜菜播种虽延迟但生长恢复良好，新疆甜菜生长情况总体较好 [1] - 预计2025/26年度主要产糖国印度增产，巴西干旱影响有限，全球食糖供给趋于宽松，国际糖价弱势运行 [1] - 因美国关税影响，棉花进口量未达预期；全国棉区光照和温度总体适宜，多数棉花发育期比往年提前3到15天 [1] 相关目录总结 数据速览 - 外盘报价：2025年6月17 - 18日，美白糖从16.45美元降至16.35美元，跌幅0.61%；美棉花从67.64美元降至66.57美元，跌幅1.58% [3] - 现货价格：2025年6月17 - 18日，南宁白糖从6030.0元涨至6040.0元，涨幅0.17%；昆明白糖维持5865.0元；棉花指数328从3281降至3280，跌幅0.03%；新疆棉花从14700.0元涨至14750.0元，涨幅0.34% [3] - 价差速览：2025年6月17 - 18日，SR01 - 05从45.0降至38.0，跌幅15.56%；SR05 - 09维持 - 182.0；SR09 - 01从137.0涨至144.0，涨幅5.11%；CF01 - 05从 - 5.0变为5.0，跌幅200.00%；CF05 - 09从10.0降至0.0，跌幅100.00%；CF09 - 01维持 - 5.0 [3] - 基差情况：2025年6月17 - 18日，白糖01基差从311.0涨至330.0，涨幅6.11%；白糖05基差从356.0涨至368.0，涨幅3.37%；白糖09基差从174.0涨至186.0，涨幅6.90%；棉花01基差从1332.0降至1312.0，跌幅1.50%；棉花05基差从1327.0降至1317.0，跌幅0.75%；棉花09基差从1337.0降至1317.0，跌幅1.50% [3] - 进口价格：2025年6月17 - 18日，棉花cotlookA维持78.75 [3] - 利润空间：2025年6月17 - 18日，白糖进口利润维持1663.0 [3] - 期权：SR509C5700隐含波动率0.092，期货标的SR509历史波动率8.52；SR509P5700隐含波动率0.0894；CF509C13600隐含波动率0.0924，期货标的CF509历史波动率12.61；CF509P13600隐含波动率0.092 [3] - 仓单：2025年6月17 - 18日，白糖仓单从28586.0张降至28399.0张，跌幅0.65%；棉花仓单从10682.0张降至10651.0张，跌幅0.29% [3] 公司信息 - 信达期货有限公司位于杭州市萧山区钱江世纪城天人大厦19 - 20楼，邮编311200 [2] - 信达期货是专营国内期货业务的有限责任公司，由信达证券股份有限公司全资控股，注册资本6亿元人民币 [9] - 信达期货是中国金融期货交易所全面结算会员单位，是上海、郑州、大连商品交易所全权会员单位，是上海国际能源交易中心、广州期货交易所会员 [9]

报告行业投资评级 - 焦炭走势评级为震荡 [1] - 焦煤走势评级为震荡 [1] 报告的核心观点 - 伊以冲突使原油价格上涨，焦煤作为能源系品种间接受益，但中东局势恶化对焦煤价格中长期影响不明；国内五月社融表现弱于预期，工业增加值累计同比增速放缓，社零增速上行，供需缺口收窄有望提振价格；国常会促进房地产市场止跌企稳，广州全面放开限购，多地出台购房优惠政策；粗钢限产待执行但时间未明确，当下钢厂利润尚可，减产动力不足；5月经济数据走弱，但市场反应积极，房地产板块上涨，逆向交易增加，底部逐渐形成 [4] - 焦煤方面，洗煤厂和矿山复产，此前减产为被动性减产，洗煤厂开始去库，后续矿山大概率去库，蒙煤、晋煤小幅提涨，现货情绪回暖，需关注矿端主动性减产或行政性减产、原煤去库拐点；焦炭方面，成本和需求是决定性因素，此前下跌使成本触底，未来成本端提供支撑，本周焦企产能利用率加速下行，高炉利润维持，铁水产量高位，焦炭供需边际回暖 [5] 根据相关目录分别进行总结 焦煤 - **现货与期货情况**：现货止跌，蒙5主焦煤报868元/吨（+8），活跃合约报790.5元/吨（+1），基差97.5元/吨（+7），9 - 1月差 - 25元/吨（-7.5） [2] - **供需情况**：矿端复产，523家矿山开工率报83.7%（-0.94），110家洗煤厂开工率报61.34%（+3.98），230家独立焦企生产率报73.96%（-0.97） [2] - **库存情况**：上游累库，下游去库，523家矿山精煤库存报486.04万吨（+5.31），洗煤厂精煤库存251.47万吨（+6.41），247家钢厂库存773.98万吨（+3.07），230家焦企库存669.53万吨（-21），港口库存312.02万吨（-1） [2] 焦炭 - **现货与期货情况**：现货偏弱，天津港准一级焦报1270元/吨（-0），活跃合约报1375元/吨（+9.5），基差 - 9元/吨（-9.5），9 - 1月差 - 28元/吨（-5.5） [3] - **供需情况**：供给下调，需求持平，230家独立焦企生产率报73.96%（-0.94），247家钢厂产能利用率报90.58%（-0.07），铁水日均产量241.61万吨（-0.19） [3] - **库存情况**：上游累库转去库，下游持续去库，230家焦企库存87.31万吨（-1.1），247家钢厂库存642.84万吨（-2.96），港口库存203.09万吨（-11.06） [3] 策略建议 - 短期建议J09多单轻仓持有，待确认见底后择机加仓 [6]

报告行业投资评级 - 走势评级为震荡 [1] 报告的核心观点 - 上周股指市场回调，因地缘冲突升级致全球避险情绪升温，欧美股指多数下跌，A股情绪降温 [3] - 本周股指处于震荡区间内相对高估位置，预计后续有继续探底空间，外资情绪波动对A股影响有限，短期国内缺乏明确可交易事件，短线操作性价比低，市场将延续阴跌走势，建议投资者观望 [3] - 下一个破局窗口可能在7月初，关注特朗普90天豁免政策到期引发的新一轮关税扰动，以及届时国内zzj会议可能出台的对冲政策 [3] - 中长期看，当前IC、IM贴水已进入近两年高位，IC当季合约年化贴水率在11 - 12%，IM当季合约年化贴水率在15 - 16%，相比ETF等指数产品，这两类合约在配置层面能带来更可观超额收益，长期布局指数投资的投资者继续持有多单具备较高价值与潜力 [3] 根据相关目录分别进行总结 宏观股市信息 - 2025陆家嘴论坛于6月18日至19日举行，主题为“全球经济变局中的金融开放合作与高质量发展”，央行行长潘功胜等中央金融管理部门负责人及上海市政府领导将发表演讲，期间中央金融管理部门将发布若干重大金融政策 [5] - 美国总统特朗普发力施压伊朗，市场猜测美国可能准备直接参与以色列对伊朗的袭击 [5] 股指盘面回顾 - 盘面追踪：上个交易日，A股窄幅震荡，上证50收跌0.04%，沪深300收跌0.09%，中证500收跌0.29%，中证1000收跌0.10%；海运（+2.44%）、能源设备（+2.01%）领涨，办公用品（-3.45%）、软饮料（-2.80%）落后，个股上涨2200余家，涨停61家，赚钱效应偏差 [5] - 技术追踪：前期超跌反弹后，股指普遍逼近跳空缺口上沿，日、周线级别压力转强，月线仍是震荡趋势 [5] - 资金流向：近期A股成交金额低位徘徊，昨日继续停留至1.2万亿级别，短期市场观望情绪较浓，上涨动能不足 [5] 操作建议 - 期货操作：短期建议观望为主，下方支撑看至4月9日位置，月度建议维持波段操作思路 [4] - 期权操作：股指期权隐含波动率继续走平，沪深300当月平值IV周内维持在12 - 13%一线，波动率低位震荡，等待破局阶段买权试错成本预计较高，卖权可回收权力金有限，短期期权操作性价比有限，建议等待二次升波后介入双卖 [4]

报告行业投资评级 - 白糖走势评级为震荡[1] - 棉花走势评级为震荡[1] 报告的核心观点 - 2024/25年度全国累计产糖1116万吨同比增120万吨，累计销糖811万吨同比增152万吨，销售进度72.7%比去年同期加快6.5个百分点；国内甘蔗和甜菜生长条件改善，国际食糖供给趋于宽松，国际糖价弱势运行，后续需关注主要产国降水及巴西食糖生产和出口进度[1] - 受美国关税影响棉花进口量未达预期，全国棉区光照和温度适宜利于生长，多数棉花发育期比往年提前3到15天，需关注天气对单产的影响[1] 相关目录总结 数据速览 - 外盘报价方面，2025年6月16 - 17日美白糖从17.02美元降至16.45美元跌幅3.35%，美棉花从68.05美元降至67.64美元跌幅0.60%[3] - 现货价格方面，2025年6月16 - 17日南宁白糖从6020.0元涨至6030.0元涨幅0.17%，昆明白糖从5835.0元涨至5865.0元涨幅0.51%，棉花指数328从3281降至3280跌幅0.28%，新疆棉花从14800.0元降至14700.0元跌幅0.68%[3] - 价差速览方面，2025年6月16 - 17日SR01 - 05从40.0涨至45.0涨幅12.50%，SR05 - 09从 - 168.0降至 - 182.0涨幅8.33%，SR09 - 01从128.0涨至137.0涨幅7.03%，CF01 - 05从0.0降至 - 5.0跌幅 - inf%，CF05 - 09从0.0涨至10.0涨幅inf%，CF09 - 01从0.0降至 - 5.0跌幅 - inf%[3] - 基差方面，2025年6月16 - 17日白糖01基差从296.0涨至311.0涨幅5.07%，白糖05基差从336.0涨至356.0涨幅5.95%，白糖09基差从168.0涨至174.0涨幅3.57%，棉花01基差从1290.0涨至1332.0涨幅3.26%，棉花05基差从1290.0涨至1327.0涨幅2.87%，棉花09基差从1290.0涨至1337.0涨幅3.64%[3] - 进口价格方面，2025年6月16 - 17日棉花cotlookA价格78.15美元无涨跌[3] - 利润空间方面，2025年6月16 - 17日白糖进口利润1663.0美元无涨跌[3] - 期权方面，SR509C5700隐含波动率0.0874，期货标的SR509历史波动率8.58；SR509P5700隐含波动率0.0772；CF509C13600隐含波动率0.0939，期货标的CF509历史波动率12.63；CF509P13600隐含波动率0.0961[3] - 仓单方面，2025年6月16 - 17日白糖仓单28586.0张无涨跌，棉花仓单从10725.0张降至10682.0张跌幅0.40%[3] 公司信息 - 信达期货有限公司是专营国内期货业务的有限责任公司，由信达证券股份有限公司全资控股，注册资本6亿元人民币，是国内规范化、信誉高的大型期货公司之一，为多个期货交易所会员及相关协会观察员、观察会员[9]

报告行业投资评级 - 镍滚动做空，不锈钢观望，锌偏空对待 [1][3] 报告的核心观点 - 镍不锈钢方面，供应上菲律宾镍矿到港和发运量上升，印尼矿区降雨影响产量但镍铁产量快速增长，电镍供应偏高；需求上镍豆制硫酸镍成本与技术面压力位相符，不锈钢产量或受镍铁利润收缩影响，需求偏弱；主要运行区间在11.8万 - 13.3万之间，核心运行区间在12.0万 - 12.7万之间，建议前期空单分批止盈，待反弹后滚动做空 [1][2] - 沪锌方面，供应上锌矿企利润尚可，冶炼商有利润，供应总体宽松；需求上镀锌需求退坡，氧化锌存走弱预期，压铸合金开工率上升但下游开工率有走弱预期；关税影响退坡，短期供应稳中有升，需求旺季已过，总体偏空看待，建议轻仓做空 [3][4][5] 各目录总结 宏观&行业消息 - 镍不锈钢：2025年6月14日，中化二建集团西南分公司承建的印尼华星镍业年产4万吨金属高冰镍项目完成101原料堆棚首根钢柱吊装，进入主体钢结构施工阶段 [1] - 沪锌：2025年5月样本企业锌及锌合金产量49.3万吨，同比增1.0%，环比降0.7万吨，1 - 5月累计产量242.0万吨，同比降0.7%；6月多数前期检修冶炼厂复产，原料库存充裕，部分提升开工率，叠加新项目投产，预估6月精锌产量环比增1.9万吨至51.2万吨 [3] 供应 - 镍不锈钢：镍矿方面菲律宾摆脱雨季到港和发运量上升，印尼矿区降雨影响产量价格反弹；镍铁国内产量小幅下降，印尼产量快速增长，同比超30%，环比超10%，国内进口和总供应偏高；电镍产量环比降幅极小，同比升幅超45%，进口后总供应偏高 [1] - 沪锌：锌矿企单吨利润维持在4000元/吨左右，南北方加工费回到3500元/吨，冶炼商有利润，矿端总供应上升，供应总体宽松 [3] 需求 - 镍不锈钢：镍豆制硫酸镍成本与技术面压力位相符，下游硫酸镍成本支撑约12.67万元/吨，外采厂家利润临界点降至13.3万元/吨；前期不锈钢产量高，5月后镍铁利润收缩或影响产量，需求偏弱 [1][2] - 沪锌：镀锌产能扩张但利用率和产量不高，厂家积极性低，社会库存累库，需求退坡；氧化锌开工率上升属季节性拉动，上方空间不高，存走弱预期；压铸合金开工率超去年同期，产量上升明显，但下游开工率有走弱预期 [4] 价差分析 - 包含沪铅、沪锌、沪镍、LME镍、LME锌等月间价差以及高镍铁与电解镍、硫酸镍和电解镍、金川镍和俄镍等价差走势图表 [27][28][30][32][34] 库存分析 - 展示铅、锌、镍的上期所库存和LME库存季节图 [35][37][39] 利润 - 涉及国内锌冶炼厂毛利、高镍铁生产利润、硫酸镍利润、不锈钢利润等图表 [48][50][52][54] 进口盈亏 - 包含国内铅、锌、镍现货进口盈亏以及铅、锌、镍沪伦比值图表 [56][58][60]

报告行业投资评级 - 焦炭走势评级为震荡 [1] - 焦煤走势评级为震荡 [1] 报告的核心观点 - 伊以冲突使原油上行，焦煤间接上涨，但对其价格中长期影响不明；国内五月社融弱于预期，工业增加值增速放缓，社零增速上行，供需缺口收窄有望提振价格；国常会促进房地产止跌企稳，广州放开限购，多地有购房优惠政策；粗钢限产待执行但时间不明，当下钢厂减产动力不足；5月经济数据走弱但市场反应积极，逆向交易增加，底部将逐渐形成 [4] - 焦煤受安全和环保影响产量下调，但库存仍上升，需关注矿端减产和原煤去库拐点；焦炭成本和需求是关键，成本有支撑，本周焦企产能利用率加速下行，高炉利润尚可，铁水产量高位，供需边际回暖 [5] - 建议轻仓持有J09多单，待确认见底后择机加仓 [6] 相关目录总结 焦煤 相关资讯 - 国常会推进好房子建设，推动房地产止跌企稳，广州全面放开限购 [1] - 五月社融存量同比增8.7%，规上工业增加值累计同比6.3%（1 - 4月6.4%），社零累计同比5%（1 - 4月4.7%） [1] 市场表现 - 现货偏弱，期货震荡，蒙5主焦煤报878元/吨(-0)，活跃合约报789.5元/吨(-6)，基差90.5元/吨(+6)，9 - 1月差 - 17.5元/吨（-2.5） [1] 供需情况 - 矿端继续减产，523家矿山开工率报83.7%（-0.94），110家洗煤厂开工率报57.36%(-3.23) [2] 库存情况 - 上游累库，下游去库，523家矿山精煤库存报486.04万吨(+5.31)，洗煤厂精煤库存251.47万吨(+6.41)，247家钢厂库存773.98万吨（+3.07)，230家焦企库存669.53(-21)，港口库存312.02万吨(-1) [2] 焦炭 市场表现 - 现货偏弱，期货震荡，天津港准一级焦报1270元/吨(-0)，活跃合约报1365.5元/吨(-5.5)，基差 - 0元/吨(+5.5)，9 - 1月差 - 21.5元/吨(-4.5) [3] 供需情况 - 供给下调，需求持平，230家独立焦企生产率报73.96%(-0.94)，247家钢厂产能利用率报90.58%(-0.07)，铁水日均产量241.61万吨(-0.19) [3] 库存情况 - 上游累库转去库，下游持续去库，230家焦企库存87.31万吨（-1.1），247家钢厂库存642.84万吨（-2.96），港口库存203.09万吨（-11.06） [3]

报告行业投资评级 - 走势评级为铜——高位盘整，后续看跌 [1] 报告的核心观点 - 宏观上美国经济走弱初现端倪，基本面上尚有支撑但已转弱，短期内铜价下跌空间有限，有望高位维持，但基于需求转淡和宏观信心不足，也难继续上行 [2] 报告内容摘要 宏观与行业消息 - 伦敦金属交易所铜买方面临供应吃紧，现货铜价飙升，LME可交割库存今年已减少80% [2] 品种逻辑 - 宏观上美国CPI数据低于预期，市场交易美国经济走弱，非农就业虽高于预期但就业扩散指数下行，美国GDP修正后仍负增长 [2] - 基本面上冶炼厂进口铜矿加工费倒挂，海外矿商欲压低长单加工费，冶炼厂压力大；需求方面铜杆、铜管等产量升至高位，但下游渐入淡季 [2] 策略建议 - 暂时观望，后续做空 [3]

报告行业投资评级 - 白糖走势评级为震荡 [1] - 棉花走势评级为震荡 [1] 报告的核心观点 - 2024/25年度食糖生产结束，全国累计产糖1116万吨，同比增120万吨；累计销糖811万吨，同比增152万吨；销售进度72.7%，同比加快6.5个百分点 [1] - 5月以来广西降水缓解旱情，云南降雨高于同期，利于甘蔗生长；内蒙古甜菜播种延迟但生长恢复良好，新疆甜菜生长总体较好 [1] - 预计2025/26年度主要产糖国印度增产，巴西干旱影响有限，全球食糖供给宽松，国际糖价弱势运行 [1] - 因美国关税影响，棉花进口量未达预期；全国棉区光照和温度适宜，利于棉花生长 [1] - 新疆大部分地区棉花进入现蕾期，黄河和长江流域棉花处于第五真叶至现蕾期，多数棉花发育期比往年提前3到15天 [1] 根据相关目录分别进行总结 数据速览 - 外盘报价方面，2025年6月15 - 16日美白糖从16.54美元涨至17.02美元，涨幅2.90%；美棉花从67.9美元涨至68.05美元，涨幅0.22% [3] - 现货价格方面，2025年6月13 - 16日南宁和昆明白糖价格无变化；棉花指数328从3281降至3280，跌幅0.15%；新疆棉花价格无变化 [3] - 价差速览方面，2025年6月15 - 16日白糖和棉花不同合约价差有不同程度涨跌 [3] - 基差方面，2025年6月13 - 16日白糖和棉花不同合约基差均下跌 [3] - 进口价格方面，2025年6月13 - 16日棉花cotlookA价格无变化 [3] - 利润空间方面，2025年6月13 - 16日白糖进口利润无变化 [3] - 期权方面，SR509C5700隐含波动率0.0834，期货标的SR509历史波动率8.94；CF509C13600隐含波动率0.0966，期货标的CF509历史波动率12.69 [3] - 仓单方面，2025年6月13 - 16日白糖仓单从28736张降至28586张，跌幅0.52%；棉花仓单从10753张降至10725张，跌幅0.26% [3] 公司信息 - 信达期货有限公司是专营国内期货业务的有限责任公司，由信达证券股份有限公司全资控股，注册资本6亿元人民币 [9] - 公司是中国金融期货交易所全面结算会员单位，是上海、郑州、大连商品交易所全权会员单位，是上海国际能源交易中心、广州期货交易所会员 [9]