公司概况与市场定位 - 公司是AI行业中一个独特的样本，其业务模式介于科技公司与游戏公司之间，七成收入依靠“虚拟恋人”业务，同时将AGI（通用人工智能）作为发展目标 [3] - 公司已向港交所递交招股书，其市场动向引发行业广泛关注 [3] 团队管理与运营效率 - 公司创始人闫俊杰拥有商汤科技背景，其创业理念旨在解决传统AI公司效率低下的问题，进行“反商汤”实验 [5] - 公司团队极为精简，总人数仅385人，平均年龄29岁，管理层平均年龄约32岁 [7] - 公司组织结构扁平，CEO以下最多只有三层职级，确保了高效的信息传递 [7] - 运营高度依赖AI协同，公司80%的编程代码由AI自动生成，实现了“小团队+AI”的高效工作模式 [9][10] 财务状况与资本策略 - 公司累计研发投入仅为5亿美元，与行业巨头数百亿美元的投入相比规模很小 [12] - 公司现金储备充裕，达到11亿多美元，并且主要通过理财积累 [12] - 公司采用“轻资产、重模型”的资本策略，在烧钱的AI行业中独树一帜 [14] 收入结构与商业模式 - C端业务（Talkie平台，以虚拟恋人、角色扮演和抽卡机制为主）是公司主要的现金来源，贡献了71%的营收 [17] - 过于依赖C端“二次元”或“荷尔蒙经济”业务，导致资本市场可能将其视为游戏公司，从而影响其估值 [18] - B端业务增长迅猛，收入占比已接近30%，同比增长高达161% [22] - B端采用标准化API服务模式，拒绝定制化私有部署，已覆盖13万企业客户 [22] - 公司商业模式的核心是利用C端业务（如Talkie）产生的现金流和用户交互数据，来反哺和加速B端AGI技术的研发与模型迭代 [20][26] 技术实力与产品 - 公司的M2模型在ArtificialAnalysis榜单上位列全球前五，在开源领域排名第一 [24] - 公司具备全模态能力，提供涵盖文本、语音、视频、音乐的完整解决方案 [24] 市场拓展与全球化 - 公司收入高度依赖海外市场，70%的收入来自海外 [27] - 公司已成功将其服务嵌入全球主要云基础设施，包括亚马逊、谷歌和微软的云平台 [27] - 公司的全球化路径与智谱AI等“学院派”不同，其定位是成为融入生活与工作的“超级伙伴”，而非“超级大脑” [29] 行业启示与发展挑战 - 公司的实践表明，AI创业并非只有烧钱一条路，效率革命和路径创新同样重要 [31] - 公司模式为中国AI行业提供了平衡理想（AGI）与现实（商业化）的样本 [33] - 公司面临的挑战包括：“荷尔蒙经济”的可持续性、当前53个月现金储备能否支撑长期研发、以及技术指标与商业变现的长期协同问题 [31]

港股AI应用板块市场表现 - 港股AI应用板块在午后交易时段出现回调走弱行情 [1] - 智谱公司股价下跌超过10% [1] - MINIMAX公司股价下跌接近9% [1] - 商汤公司与第四范式公司股价跟随下跌 [1] 相关公司股价变动 - 智谱公司股票代码为02513.HK，跌幅超过10% [1] - MINIMAX公司股票代码为00100.HK，跌幅接近9% [1] - 商汤公司股票代码为00020.HK，股价出现跟跌 [1] - 第四范式公司股票代码为06682.HK，股价出现跟跌 [1]

港股AI应用板块市场表现 - 2025年1月12日，港股市场AI应用股出现集体飙升行情[1] - 智谱股价上涨19.04%，创下上市以来新高[1][2] - 微盟集团股价上涨16.42%[1][2] - 迈富时股价上涨13.20%[1][2] - MINIMAX-WP股价上涨11.88%，创下上市以来新高[1][2] - 第四范式股价上涨10.31%[1][2] - 医渡科技股价上涨8.46%[1][2] - 金蝶国际股价上涨7.88%[1][2] - 汇量科技股价上涨7.09%[1][2] - 美图公司股价上涨6.94%[1][2] - 微创机器人-B股价上涨6.25%[1][2] - 浪潮数字企业股价上涨5.94%[1][2] - 金山云股价上涨5.87%[2] - 商汤-W股价上涨5.26%[1][2] - 出门问问股价上涨5.00%[1][2] - 阜博集团股价上涨4.98%[2] 相关公司市值数据 - 智谱最新股价为188.800港元，总市值达831.15亿港元[2] - MINIMAX-WP最新股价为386.000港元，总市值达1193.73亿港元[2] - 商汤-W最新股价为2.600港元，总市值达1051.02亿港元[2] - 金蝶国际最新股价为15.610港元，总市值达554.07亿港元[2] - 第四范式最新股价为54.800港元，总市值达284.51亿港元[2] - 微创机器人-B最新股价为26.840港元，总市值达276.81亿港元[2] - 金山云最新股价为6.130港元，总市值达277.8亿港元[2] - 汇量科技最新股价为18.720港元，总市值达294.68亿港元[2] - 美图公司最新股价为8.480港元，总市值达388.91亿港元[2] - 迈富时最新股价为43.920港元，总市值达112.48亿港元[2] - 微盟集团最新股价为2.340港元，总市值达92.67亿港元[2] - 医渡科技最新股价为6.410港元，总市值达67.99亿港元[2] - 浪潮数字企业最新股价为5.710港元，总市值达69.75亿港元[2] - 阜博集团最新股价为5.060港元，总市值达128.64亿港元[2] - 出门问问最新股价为0.630港元，总市值达9.76亿港元[2]

公司股价与交易表现 - 商汤-W(00020)股价上涨6.88%，报2.64港元，成交额达11.93亿港元 [1] 战略投资事件 - 商汤医疗引入河南汇融人工智能产业投资基金近亿元战略投资 [1] - 该基金是河南省首支专注于人工智能领域的产业主题基金 [1] - 投资方河南汇融人工智能产业投资基金重点投向AI+垂类应用、算力硬件、具身智能及AI Infra四大核心赛道 [1] 战略意义与业务布局 - 此次投资标志着商汤“AI+医疗”战略在中原地区的深化布局 [1] - 双方将共同推动智慧医疗解决方案的区域化落地与产业协同 [1] - 河南省庞大且复杂的医疗需求为AI医疗技术提供了大规模、深层次实践的绝佳场景 [1] - 此次战略投资的核心价值在于实现了商汤医疗前沿技术能力与区域发展战略的精准匹配 [1]

公司股价与交易表现 - 商汤-W股价上涨6.88%，报2.64港元，成交额达11.93亿港元 [1] 战略投资事件 - 商汤医疗引入河南汇融人工智能产业投资基金近亿元战略投资 [1] - 该基金是河南省首支专注于人工智能领域的产业主题基金 [1] - 此次注资标志着公司“AI+医疗”战略在中原地区的深化布局 [1] 投资方背景与战略意义 - 河南汇融人工智能产业投资基金是河南省在人工智能领域的关键资本平台 [1] - 基金重点投向AI+垂类应用、算力硬件、具身智能及AI Infra四大核心赛道 [1] - 战略投资的核心价值在于实现公司前沿技术能力与区域发展战略的精准匹配 [1] 区域市场与业务前景 - 河南省作为人口大省，其庞大的医疗服务需求、复杂的医疗资源分布及迫切的转型需要，构成了AI医疗技术大规模实践的绝佳场景 [1] - 双方将共同推动智慧医疗解决方案的区域化落地与产业协同 [1]

公司融资与战略合作 - 商汤医疗正式引入河南汇融人工智能产业投资基金近亿元战略投资 [1] - 凯乘资本继续担任本次交易的财务顾问 [1] - 此次战略注资标志着公司“AI+医疗”战略在中原地区的深化布局 [1] - 投资方河南汇融人工智能产业投资基金是河南省首支专注于人工智能领域的产业主题基金 [1] - 该基金重点投向AI+垂类应用、算力硬件、具身智能及AI Infra四大核心赛道 [1] - 引入战略投资的核心价值在于实现前沿技术能力与区域发展战略的精准匹配 [2] - 凯乘资本高级副总裁表示，商汤医疗在短期内连续完成多轮融资，体现了市场对其业务推进节奏与增长潜力的高度认可 [2] 公司业务与技术定位 - 商汤医疗定位为“医疗大模型驱动的‘未来医院’设计者与赋能者” [1] - 公司以自研临床级医疗大语言模型“商汤大医®”为核心 [1] - 通过“通专融合”技术框架构建AI医疗“世界模型” [1] - 致力于打造可自主学习、持续进化的智慧医院新范式 [1] - 提供覆盖全院场景的“SenseCare®智慧医院”综合解决方案 [1] - 未来将围绕医学大模型、智能辅助诊断、智慧临床决策及医院精细化管理等方向为河南各级医疗机构提供技术赋能 [2] 区域市场与战略意义 - 河南省庞大的人口基数和医疗服务需求构成了AI医疗技术大规模、深层次实践的绝佳场景 [1] - 合作旨在推动商汤医疗的智慧医疗解决方案在河南进行区域化落地与产业协同 [1] - 此举是推动公司“AI+医疗”全栈解决方案在关键市场进行规模化验证与体系化落地的战略举措 [2] - 双方合作目标明确：提升区域诊疗均质化水平，优化医疗资源效率，共同培育本土化的医疗人工智能产业生态 [2] - 旨在将创新技术转化为驱动区域医疗高质量发展的新质生产力，为中原医疗卫生事业注入强劲AI动能 [2]

上市表现与市场反响 - MiniMax于1月9日上市，首日股价收盘涨幅高达109.09%，市值飙升至1054亿港元，超越前一日上市的智谱[1] - 智谱于1月8日上市，首日股价一度破发，最终以13.17%的涨幅收盘，次日继续上涨20.61%，两日累计涨幅36.49%[3] - 市场反响差异源于商业模式不同：智谱主要面向B端企业市场，增长稳健；MiniMax凭借C端AI应用和超过70%的海外收入，讲述了全球化高增长的故事[3] 财务与运营数据对比 - 截至2025年第三季度，MiniMax现金储备达25.7亿元人民币，加上45亿元交易性金融资产，合计超70亿元，是智谱同期现金储备的两倍多[3] - MiniMax营收从2023年的346万美元飙升至2024年的3052万美元，增幅达782%；2025年前三季度营收已达5344万美元，超越智谱同期水平[3] - 2025年前三季度，MiniMax来自中国大陆、新加坡、美国和其他地区的收入占比分别为26.9%、24.3%、20.4%和28.4%，海外市场收入合计占比高达73.1%[7] - 2022年至2025年9月30日，MiniMax累计亏损约13.2亿美元；2025年前三季度研发开支达1.8亿美元，相当于总收入的337.4%，但训练成本占收入比例已从2023年的超过1365%大幅降至266.5%[8] 创始团队与公司基因 - 智谱脱胎于清华大学计算机系知识工程实验室，创始团队多为清华教授和博士，首席科学家唐杰是清华大学计算机系教授，团队学术气息浓厚[4] - MiniMax创始团队为平均年龄29岁的“商汤军团”，创始人闫俊杰曾任商汤科技副总裁，团队其他核心成员周彧聪、贠烨祎同样出自商汤[4] - MiniMax研发团队占比高达73.8%，以“95后”为主，并吸纳了大量“00后”工程师；公司四位执行董事平均年龄仅32岁[4] 产品路径与商业模式 - 智谱走深耕基座模型、通过MaaS服务企业和开发者的路线，GLM系列模型在开源社区拥有广泛影响力，其客户包括中国前十大互联网公司中的九家[4][8] - MiniMax选择了“模型即产品”的道路，直接面向全球C端用户推出AI原生应用，产品矩阵包括AI虚拟社交应用Talkie、AI视频生成平台海螺AI以及语音、音乐生成等多种模态产品[6] - 截至2025年9月30日，MiniMax已扩张至全球200多个国家和地区，拥有超过2.12亿个人用户和10万余家企业开发者[6] - 智谱近期密集开源了GLM-4.6V多模态模型、AutoGLM智能体模型等多个先进模型，通过开源生态扩大影响力；其面向开发者的工具和模型业务已获得超过1亿元人民币的年度经常性收入[8] 技术布局与行业意义 - MiniMax展示了全栈式技术能力：文本模型M2在Artificial Analysis榜单中刷新国产模型历史最好成绩；语音模型被ChatGPT高级语音模式选为底层引擎；视频模型在多个国际评测中位居第一梯队；公司还推出了国内首款全栈通用智能体MiniMax Agent[7] - 两家公司的上市填补了港股市场纯AI大模型标的的空白，标志着中国大模型赛道进入了资本市场检验的新阶段[3][9] - 行业观察指出，两家公司的不同路径反映了AI商业化的多元可能性：智谱代表的ToB路线聚焦产业数字化；MiniMax践行的全球ToC路径则直接触达终端用户[8]

2026.01.09 本文字数：1105，阅读时长大约2分钟 作者 |第一财经 刘晓洁 一位行业人士观察到，"市场情绪非常高涨"，MiniMax市值已经追上了创始人的"老东家"商汤了。 作为对比，商汤（00020.HK）今日收盘涨幅为2.49%，报2.47港元/股，总市值998.5亿港元。 MiniMax创始人闫俊杰此前在商汤科技待了7年，一路从实习生做到了副总裁，他曾透露带领团队700余 人攻克面部识别算法，做到了行业第一。在做到商汤副总裁时，他选择在AIGC技术来临的节点辞职创 业，成立了MiniMax。 4年时间，MiniMax这家创业公司的市值开始超越商汤。但从业绩来看，两家公司的收入还有着十几倍 的差距。 1月9日，大模型明星公司MiniMax（00100.HK）在港交所上市，以165港元的定价上限发行，上午一度 涨超80%，随后有所回落，在下午再度大涨，截至今日收盘，报345港元/股，涨幅接近110%，总市值超 过1050亿港元。 "商汤的人才密度足够，就看公司组织形态能否把人才充分利用起来。"上述行业人士判断，就像谷歌那 样，先是落后，但后面重新组织后也追上来了，他也期待商汤后续的转型成果。 商 ...

未平仓空单比最高公司 - 万科企业未平仓空单比最高，为18.81%，空仓股数由4.11亿股增至4.15亿股 [1][2] - 东方电气未平仓空单比位列第二，为18.09%，空仓股数由7144.61万股增至7379.24万股 [1][2] - 中远海控未平仓空单比位列第三，为16.45%，空仓股数由4.80亿股降至4.74亿股 [1][2] 未平仓空单比绝对值增加最多公司 - 蓝思科技未平仓空单比绝对值增加最多，增加2.38%，空仓比从7.51%升至9.88% [1][2] - 上美股份未平仓空单比绝对值增加次之，增加0.97%，空仓比从1.69%升至2.67% [1][2] - 优然牧业未平仓空单比绝对值增加第三，增加0.64%，空仓比从1.38%升至2.02% [1][2] 未平仓空单比绝对值减少最多公司 - 三花智控未平仓空单比绝对值减少最多，减少1.93%，空仓比从8.46%降至6.52% [1][2] - 商汤-W未平仓空单比绝对值减少次之，减少1.22%，空仓比从5.61%降至4.39% [1][2] - 赣锋锂业未平仓空单比绝对值减少第三，减少1.06%，空仓比从8.67%降至7.61% [1][2] 前十大未平仓空仓比公司详情 - 恒瑞医药最新空仓比为15.21%，空仓股数由4011.45万股降至3926.92万股 [2] - 中兴通讯最新空仓比为14.26%，空仓股数维持在1.08亿股 [2] - 中国平安最新空仓比为14.10%，空仓股数由10.70亿股降至10.50亿股 [2] - 宁德时代最新空仓比为12.68%，空仓股数由1954.78万股增至1977.17万股 [2] - 紫金矿业最新空仓比为11.98%，空仓股数由7.18亿股微降至7.17亿股 [2] - 舜宇光学科技最新空仓比为11.48%，空仓股数维持在1.26亿股 [2] - 福莱特玻璃最新空仓比为10.60%，空仓股数由4806.61万股降至4680.21万股 [2] 其他未平仓空仓比显著增加公司 - 招商银行空仓比增加0.61%，从7.16%升至7.77% [2] - 老铺黄金空仓比增加0.60%，从3.67%升至4.27% [2] - 东方电气空仓比增加0.58%，从17.51%升至18.09% [2] - 微创机器人-B空仓比增加0.47%，从1.06%升至1.53% [2] - 中国中免空仓比增加0.44%，从7.61%升至8.05% [2] - 农业银行空仓比增加0.44%，从1.86%升至2.30% [2] - 东阳光药空仓比增加0.43%，从4.01%升至4.43% [2] 其他未平仓空仓比显著减少公司 - 中创智领空仓比减少0.69%，从4.84%降至4.15% [2] - 潍柴动力空仓比减少0.66%，从5.60%降至4.93% [2] - 中国中冶空仓比减少0.56%，从5.13%降至4.57% [2] - 商汤-WR空仓比减少0.55%，从0.55%降至0.00% [3] - 康龙化成空仓比减少0.53%，从4.79%降至4.26% [3] - 三生制药空仓比减少0.50%，从4.73%降至4.23% [3] - 荣昌生物空仓比减少0.45%，从5.16%降至4.71% [3]

MiniMax上市表现与市值 - 大模型公司MiniMax于2026年1月9日在港交所上市，发行定价为165港元（定价上限）[3] - 上市首日股价大幅上涨，收盘报345港元/股，涨幅接近110%，总市值超过1050亿港元[3] - 市场情绪高涨，其市值已超越其创始人老东家商汤科技[5] MiniMax与商汤科技财务及业务对比 - **收入与增长**：2024年MiniMax收入为3050万美元（约人民币2.2亿元），同比增长782%[6]；同期商汤科技营收为37.7亿元，同比增长10.8%[6] - **盈利状况**：2024年MiniMax净亏损4.65亿美元（约人民币32.7亿元）[6]；商汤科技同期亏损净额43亿元，但同比收窄33.7%[6] - **生成式AI业务**：商汤科技2024年生成式AI收入突破24亿元，同比增长103%[6] - **公司规模**：截至2025年9月底，MiniMax员工385人，平均年龄29岁，研发人员占比近74%[8]；截至2025年6月30日，商汤科技员工3206人，约为MiniMax的10倍[8] 商汤科技的转型与市场观点 - 商汤科技正进行战略转型，2024年底已完成重组，采用“1+X”新架构[7] - “1”代表AI云、通用视觉模型等核心业务，“X”代表重组拆分的生态企业矩阵，包括智能汽车、家庭机器人、智慧医疗、智慧零售等[7] - 有行业人士认为商汤在生成式AI转型上效果不错，ToB的“小浣熊办公系列”和ToC的视频制作工具等产品有起色，多模态模型有潜力[7] - 该人士同时持有两家公司股票，相信中国AI公司的长期价值，并期待商汤后续的转型成果[7]