方便速食市场整体表现 - 2025Q2方便速食市场呈现"结构稳定、增长承压"态势 头部品类市场份额提升但销售额普遍下滑 [4][5] - 方便面占据绝对主导地位 市场份额达46.74% 同比增长0.96个百分点 [4][5] - 常温火腿肠和低温香肠构成中腰部阵营 市场份额分别为17.58%和11.47% 均实现同比增长 [4][5] - 午餐肉是唯一实现销售额正增长的品类 同比增长5.91% 市场份额提升0.19个百分点 [5][6] 价格指数走势 - 方便速食大类价格指数呈现稳步上行趋势 从2024年7月的99.14升至2025年6月的100.65 [8] - 方便面价格指数持续走强 始终保持在基准线以上 2025年2月达到102.14的高点 [10] - 螺蛳粉和午餐肉价格承压明显 全年未突破基准线 部分月份降至96-97 [10] - 低温香肠价格表现疲软 始终在99左右波动未恢复至基准线以上 [10] 产品创新与上新情况 - 方便面类目上新活跃度最高 2025Q1新品数量激增 2025Q2仍处于高位 [12] - 速食粥、螺蛳粉、酸辣粉和午餐肉上新数量整体较少 [12] - 白象集团在方便面新品市场表现突出 三款牛肉板面产品包揽2025Q1上新市场份额前三 [19] - 双汇集团在常温火腿肠新品市场占据绝对统治力 包揽2025Q1上新市场份额前五 [26] 市场竞争格局 - 方便面CR5市场份额合计83.03% 康师傅与今麦郎份额收缩 统一、白象与三养呈现增长 [14] - 常温火腿肠CR5市场份额合计93.19% 双汇一家独占超60%份额 [23] - 低温香肠CR5市场份额合计72.29% 市场集中度相对较低 [31] - 螺蛳粉CR5市场份额合计85.64% 微念和好欢螺位居前两名且份额增长 [48] - 酸辣粉CR5市场份额仅47.18% 市场集中度最低 [52] 产品规格与价格策略 - 方便面非组合装件均规格持续缩减 从2024Q1的134g下降至2025Q2的128g [16] - 午餐肉非组合装呈现"规格缩减、价格变低"趋势 件均规格从280g下滑至255g [59] - 螺蛳粉非组合装件均规格稳步提升 从296g上涨至305g [50] - 酸辣粉非组合装件均规格持续增长 从132g上升至140g [54] 头部产品表现 - 方便面非组合装TOP5 SKU中统一集团占据三席 汤达人和茄皇系列位列前二 [21] - 方便面组合装TOP5 SKU中白象集团表现突出 三款产品占据前三 [22] - 螺蛳粉非组合装TOP5 SKU高度集中 微念与好欢螺各有两款产品上榜 [51] - 午餐肉非组合装TOP5 SKU中光明肉业优势明显 梅林午餐肉市场份额合计达25.64% [61]

沽空比率排行 - 李宁-R(82331)、长城汽车-R(82333)、京东健康-R(86618)沽空比率均为100%，位列前三 [1][2] - 美团-WR(83690)、百度集团-SWR(89888)、友邦保险-R(81299)沽空比率分别为95.59%、91.59%、83.30%，位列第四至第六 [2] - 华润啤酒-R(80291)、中银香港-R(82388)、恒生银行-R(80011)、吉利汽车-R(80175)沽空比率分别为81.06%、80.76%、73.64%、73.24%，位列第七至第十 [2] 沽空金额排行 - 腾讯控股(00700)、美团-W(03690)、小米集团-W(01810)沽空金额分别为20.83亿元、17.41亿元、14.77亿元，位列前三 [1][2] - 阿里巴巴-SW(09988)、快手-W(01024)、建设银行(00939)沽空金额分别为12.26亿元、8.14亿元、7.62亿元，位列第四至第六 [2] - 理想汽车-W(02015)、中国平安(02318)、比亚迪股份(01211)、中国神华(01088)沽空金额分别为7.41亿元、7.01亿元、6.79亿元、5.18亿元，位列第七至第十 [2] 偏离值排行 - 万科企业(02202)、统一企业中国(00220)、京东健康-R(86618)偏离值分别为41.70%、40.05%、39.76%，位列前三 [1][2] - 吉利汽车-R(80175)、美团-WR(83690)、李宁-R(82331)偏离值分别为38.52%、36.65%、32.41%，位列第四至第六 [2] - 百度集团-SWR(89888)、恒生银行-R(80011)、中信股份(00267)、友邦保险-R(81299)偏离值分别为28.67%、28.24%、27.91%、27.86%，位列第七至第十 [2]

股份發行人及根據《上市規則》第十九B章上市的香港預託證券發行人的證券變動月報表 截至月份: 2025年7月31日 狀態: 新提交 致：香港交易及結算所有限公司 公司名稱: 統一企業中國控股有限公司 呈交日期: 2025年8月1日 I. 法定/註冊股本變動 | 1. 股份分類 | 普通股 | 股份類別 | 不適用 | | | 於香港聯交所上市 (註1) | | 是 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 證券代號 (如上市) | 00220 | 說明 | | | | | | | | | | | 法定/註冊股份數目 | | | 面值 | | | 法定/註冊股本 | | | 上月底結存 | | | 50,000,000,000 | HKD | | 0.01 | HKD | | 500,000,000 | | 增加 / 減少 (-) | | | | | | | HKD | | | | 本月底結存 | | | 50,000,000,000 | HKD | | 0.01 | HKD | | 500,000,000 | 本月底法 ...

公司业绩预测 - 农夫山泉上半年收入预计增长15% 受益于低基数和包装水业务复苏 [1] - 统一饮料中国上半年净利润预计同比增长26% 收入增长8% [1] - 康师傅控股上半年收入预计同比下降3% 因去年产品提价后市场份额下降 [1] 行业竞争态势 - 行业竞争自第二季度起明显加剧 预计持续至第三季度 [1] - 竞争态势有望在第四季度放缓 [1] 未来催化剂 - 下半年主要催化剂是农夫山泉在包装水市场可能出现的结构变化 [1] - 农夫山泉和统一上半年业绩预计表现更佳 [1]

业绩预测 - 农夫山泉上半年预计录得15%强劲收入增长 主要受益于低基数和包装水业务复苏 [1] - 统一饮料中国上半年净利润预计同比增长26% 收入预计增长8% [1] - 康师傅控股上半年收入可能同比下降3% 主要因去年产品提价后市场份额下降 [1] 行业竞争 - 行业竞争自今年第二季度起明显加剧 预计将持续至第三季度 [1] - 预计行业竞争可在第四季度放缓 [1] 催化剂因素 - 下半年主要催化剂是农夫山泉在包装水市场可能出现的结构变化 [1] - 农夫山泉和统一上半年业绩预计表现更佳 [1]

有糖茶市场规模与增长趋势 - 有糖茶市场规模在202307-202506期间始终高于无糖茶近一倍 且在饮料大盘中份额实现轻微同比提升 [4] - 有糖茶上新数量在2024年3-4月旺季期间为无糖茶的两倍以上 体现赛道宽度优势 [6] - 无糖茶SKU上新数量在2024年同比近乎腰斩 有糖茶降幅远小于无糖茶 [6] 品牌竞争格局 - 康师傅以约40%市场份额稳居首位 但同比增速几近持平 [10] - 元气森林冰茶以超150%市场份额增速和销售额增速领跑 成为品类明星 [10] - 统一与茶π位居腰部阵营 市场份额在15%-20%区间稳步修复 [10] - 维他与元气森林冰茶在2025Q2市场份额差距极小 后者增速超40% 预计Q3将反超 [12] - 今麦郎处于市场份额低增长为负的失速区 2025Q2份额同比下滑超20% 销售额下滑超15% [12] 区域市场分布特征 - 康师傅在各线级城市均占近40%份额 实现高渗透广分布 [14] - 茶π统一维他在中高线城市更具优势 [14] - 元气森林冰茶和Meco蜜谷在下沉市场市占率更高 凭借性价比和年轻定位突破 [14] 产品结构分析 茶种构成 - 红茶绿茶茉莉花茶合计占超80%市场份额 红茶稳居40%主导地位 [17] - 乌龙茶份额稳定在10%以上 属重要基底但尚未成为主流 [17] 规格分布 - 400-650ml规格占比约40% 为便携主力容量 [19] - 650-1000ml规格在2025年后增长显著 已反超400-650ml份额 [19] - 1000ml以上大包装呈现轻微上涨 家庭分享场景需求提升 [19] - 0-400ml小容量占比仅5% 主要用于试饮促销和特定渠道 [19] 价格带特征 - 4-5元/瓶价格带占比最大 其次为6元+和3-4元价格带 [21] - 2-3元低价产品仍占近20%份额 [21] - 6元以上价格带占比未显著提升甚至同比下降 显示消费者价格敏感度高 [21] 元气森林冰茶增长驱动因素 - 加权铺市率在2025Q2上升约10% 超过数值铺市率增幅 显示高销售力门店占比提升 [24] - 主力SPU（白桃茉莉/冰爆柠檬/葡萄柚绿茶）均衡发展 打破柠檬茶占比过高的行业惯例 [25][26] - 应用-196°C液氮冷冻柠檬技术保留水果新鲜风味 结合减糖主张形成产品差异化 [27] - 产品线集中650-1000ml规格（近100%占比） 强化"一人畅饮"心智 [34] - 口味构成多元 柠檬/白桃/葡萄柚绿茶协同发展 突破传统柠檬茶单调性 [30] 行业创新与竞争动态 - 农夫山泉冰茶等新品模仿元气森林品牌设计 竞争加剧 [37] - 可乐冰红茶等跨界产品涌现 统一等巨头参与创新 [39] - 元气森林冰茶在2025Q2店均卖力保持领先 优于娃哈哈/雀巢茶萃等竞品 [41] - 加权铺市率自202503起超过维他和Meco 显示渠道执行力和增长动能 [43] - 现制茶饮品牌（喜茶/霸王茶姬/茶百道等）均推出"冰茶"类产品 品类热度延伸至现制领域 [44] - 名称含"冰茶"的瓶装产品数量在2025年迅速壮大 形成独立于传统冰红茶的新产品线 [46]

沽空比率排行 - 京东健康-R(86618)沽空比率为100 00% 位居第一 偏离值为45 78% [1][2] - 恒生银行-R(80011)沽空比率为88 44% 位居第二 偏离值为48 82% [1][2] - 商汤-WR(80020)沽空比率为76 25% 位居第三 偏离值为22 96% [1][2] - 联想集团-R(80992)沽空比率为63 51% 偏离值为12 91% [2] - 深圳高速公路股份(00548)沽空比率为53 29% 偏离值为28 21% [2] 沽空金额排行 - 小米集团-W(01810)沽空金额为22 09亿元 位居第一 沽空比率为16 41% [1][2] - 腾讯控股(00700)沽空金额为9 55亿元 位居第二 沽空比率为10 29% [1][2] - 药明康德(02359)沽空金额为6 98亿元 位居第三 沽空比率为23 11% [1][2] - 比亚迪股份(01211)沽空金额为6 30亿元 沽空比率为23 17% [2] - 建设银行(00939)沽空金额为6 05亿元 沽空比率为20 43% [2] 沽空偏离值排行 - 恒生银行-R(80011)偏离值为48 82% 位居第一 沽空比率为88 44% [1][2] - 京东健康-R(86618)偏离值为45 78% 位居第二 沽空比率为100 00% [1][2] - 统一企业中国(00220)偏离值为33 70% 位居第三 沽空比率为43 86% [1][2] - 深圳高速公路股份(00548)偏离值为28 21% 沽空比率为53 29% [2] - 再鼎医药(09688)偏离值为24 46% 沽空比率为39 60% [2] 其他个股数据 - 中国电力(02380)沽空金额为3090 70万元 沽空比率为35 93% 偏离值为20 71% [3] - 港铁公司(00066)沽空金额为6683 78万元 沽空比率为51 83% [2] - 中国移动-R(80941)沽空金额为260 54万元 沽空比率为50 38% [2]

公司股价及交易数据 - 截至2025年7月29日收盘，公司股价报收于5.6元，下跌1.58% [1] - 当日换手率为3.58%，成交量32.76万手，成交金额1.83亿元 [1] - 主力资金净流出2952万元，占成交额16.18%，其中超大单净流出532.21万元（2.92%），大单净流出2419.78万元（13.26%） [1] - 中单净流出412.26万元（2.26%），小单净流入3364.25万元（18.43%） [1] 财务业绩表现 - 2025年一季度营业总收入14.53亿元，同比增长5.23% [1] - 归属净利润1.4亿元，同比增长86.95% [1] - 扣非净利润1.49亿元，同比增长96.51% [1] - 流动比率1.487，速动比率1.102，资产负债率46.25% [1] 公司基本信息 - 公司成立于2001年，位于嘉兴市，主要从事纺织业 [1] - 注册资本和实缴资本均为116220.722万元人民币 [1] - 法定代表人为高王伟 [1] 公司商业活动 - 对外投资企业12家 [2] - 参与招投标项目88次 [2] - 拥有商标信息144条，专利信息303条 [2] - 持有行政许可24个 [2]

报告行业投资评级 - 行业评级为强于大市（维持评级）[4] 报告的核心观点 - 酒企积极推新适应需求变化，行业龙头顺应需求推新品或助于加速走出调整期，当前申万白酒指数 PE - TTM 处于近 10 年合理偏低水位，龙头酒企股息回报可观 [2][11] - 中长期看，随着促消费政策落地以及禁酒令调整，啤酒销量、升级速度有望修复 [3][12] - 继续看好符合“降本增效”“市占率提升”的强α公司，短期乳制品（牧场）概念、水饮料、零食赛道标的表现或居前 [3][13] 各目录总结 周观点更新及行情回顾 酒水板块观点 - 白酒板块本周涨幅强于食品饮料整体，弱于沪深 300，天佑德酒涨幅靠前或与当地水电工程开工有关，行业龙头推新，推荐强α山西汾酒、贵州茅台等 [2][11] - 黄酒单品铺货和动销进入验证期，建议关注会稽山、古越龙山 [11] - 啤酒板块本周有涨有跌，珠江啤酒管理层变动，中长期关注燕京啤酒 [3][12] 大众品板块观点 - 预加工食品和调味品领涨，关注业绩期和月度数据催化，看好符合特定条件的强α公司 [3][13] - 软饮料板块本周有涨有跌，华润饮料业绩预告净利润同比减少，后续将采取措施 [14] - 休闲食品板块本周涨幅为 +0.59%，零食板块部分企业经历回调，建议关注二季报和 Q3 业绩 [15] - 调味品板块本周涨幅为 +0.85%，部分企业有望享受成本红利，关注二季报行情 [16] - 餐饮供应链随着促消费政策落地有望回暖，关注立高食品等 [17] - 乳制品板块本周跌幅为 -0.67%，预计产能端 Q3 加速去化，关注上下游企业 [17] - 保健品板块本周涨幅为 +1.88%，长期看好中游代工企业，建议关注仙乐健康等 [18] 板块投资建议 - 酒类板块推荐强α且享受集中度提升红利的酒企，如山西汾酒、贵州茅台等 [4][19] - 大众品在 Q2 低基数背景下，看好符合特定条件的强α公司，关注东鹏饮料等 [19] 板块及个股情况 板块涨跌幅情况 - 7 月 21 日 - 7 月 25 日，食品饮料板块涨跌幅为 +0.74%，各子板块表现有差异，如预加工食品 +1.97%，乳品 -0.67% [1][20] - 本周食品饮料板块涨跌幅前五个股分别为 ST 西发、交大昂立等，涨跌幅后五个股分别为皇氏集团、西麦食品等 [22][23] - 本周白酒涨跌幅前五个股分别为天佑德酒、迎驾贡酒等，涨跌幅后五个股分别为酒鬼酒、洋河股份等 [23] 板块估值情况 - 截至 2025 年 7 月 25 日，食品饮料板块动态市盈率为 21.1 倍，位于一级行业第 21 位，各子板块估值不同 [26] 重要数据跟踪 成本指标变化 - 涉及白砂糖零售价、猪肉价格、大豆现货价等多项成本指标的走势数据 [34][36][40] 重点白酒价格数据跟踪 - 7 月 26 日，25 年茅台（原/散）批价分别为 1915 元/1870 元，普五（八代）批价 900 元，国窖 1573 批价为 835 元 [44] 啤酒及葡萄酒数据跟踪 - 包含啤酒月度产量及同比增速、进口量及进口金额，葡萄酒月度产量及同比增速等数据 [62][63][66] 重点乳业数据跟踪 - 涉及主产区生鲜乳平均价走势、中国乳制品产量当月同比、进口奶粉数量和增速等数据 [58][60][65] 调味品数据跟踪 - 截至 2025 年 7 月 25 日，卤制品和休闲食品部分品牌门店数情况 [70][75] 休闲食品数据跟踪 - 部分休闲食品品牌门店数分别为赵一鸣 5864 家、来伊份 2972 家等 [75] 软饮料数据跟踪 - 有软饮料月度产量及同比增速、中国限额以上企业商品零售额饮料类当月同比等数据 [78][79] 重要公司公告 - 燕京啤酒 2024 年度利润分配方案通过，拟分配现金股利 5.35 亿元 [81] - 仙乐健康预计触发转股价格向下修正条件 [81] - 有友食品控股股东减持公司股份 4,276,900 股 [81] - 珠江啤酒总经理变动，聘任张涌为总经理并拟补选其为董事 [12][81] - 洽洽食品触发“洽洽转债”转股价格向下修正条款 [81] - 东鹏饮料 25 年半年度报告营业收入 107.37 亿元，归母净利润 23.75 亿元 [82] 重要行业动态 - 燕之屋上半年增利不增收，预计收入下降、利润增长 [84] - 蒙牛拟发行 35 亿元可持续发展债券用于再融资 [84] - 涪陵榨菜拟收购味滋美 51%股权 [84] - 双汇计划一年内新增 100 家社区熟食店 [84] - 农夫山泉表示余杭没有生产基地 [84] - 周黑鸭上半年净利预增超 5 成 [84] - 来伊份成立上海馋享家食品有限公司 [84]

报告核心观点 报告涵盖多行业多公司研究，涉及国有大行上涨趋势、转债市场估值、白银市场认知差、统一企业中国发展、C - REITs 市场、沪电股份业绩、惠城环保项目、紫金矿业产量等内容，并给出相关投资建议 [4][8][9]。 各研报关键要点 策略：国有大行强上涨趋势是否终结 - 长期宏观叙事驱动的强上涨趋势可能有多段，短期国有大行未现过热迹象 [4] - A 股上行趋势未改，全球权益多数上涨，商品价格多数上涨，中美利差小幅扩张，6 月通胀数据分化，特朗普公布对多国关税信函 [4] 金融工程：转债市场步入高估值区间——七月可转债量化月报 - 截至 2025 年 7 月 11 号，转债市场定价偏离度指标为 2.32%，处 2018 年以来 92.5%分位数水平，已步入高估值区间 [4] - 当前转债市场处于[2%,4%)高估值区间，历史上该区间未来半年中证转债收益率均值为 - 2.2%，胜率为 35%，配置价值较低 [4] 固定收益：定价转债的信用风险 - 构建并优化转债信用风险模型，多数年份预测精度超 80%，已对 7 只符合监管要求但未披露评级的转债评估潜在风险 [6] - 模型主要评估非金融行业可转债信用风险，金融板块信用评级普遍稳定且预期维持高等级，未来将持续优化 [6] 固定收益：房产成交回落——基本面高频数据跟踪 - 本期国盛基本面高频指数为 126.6 点，当周同比增加 5.2 点，同比增幅不变，利率债多空信号不变，信号因子为 4.7% [8] 有色金属：白银的市场认知差 - 白银长周期与黄金相关性高，工业属性影响短周期波动，市场高估工业需求影响，低估金融属性投资需求拉动 [8] - 投资需求回升可弥补工业需求回落，即使光伏需求下滑，白银或仍维持供需缺口 [8] - 近几轮银金比修复在经济复苏期，市场担忧滞胀不利白银工业属性，白银交易额仅为黄金 11%，易逼仓，COMEX 白银库存年初攀升，伦敦银库存降至历史低位 [8] 食品饮料：统一企业中国（00220.HK） - 创新驱动，长期领航 - 统一企业中国是领先饮料及方便面制造商，2024 年营收 303.32 亿元，同比 + 6.1%，归母净利润 18.49 亿元，同比 + 10.9%，饮料业务成增长重要引擎 [9] - 公司重视消费者需求，产品、渠道、管理、成本方面有优势，原物料成本红利有望延续 [10] - 预期 2025 - 2027 年归母净利润为 22.1/25.0/27.6 亿元，同比 + 19.3%/+13.2%/+10.6%，首次覆盖给予“买入”评级 [11] 房地产：C - REITs 周报——华润商业 REIT 启动二次扩募，关注龙头效益 - 本周中证 REITs 全收益指数下跌 1.12%，C - REITs 二级市场回调，生态环保、仓储物流板块 REITs 回调小，保障房、产业园区板块 REITs 跌幅大，生态环保板块交易活跃度最高 [11] - 看好 2025 年 REITs 市场升温，择时是当前二级投资关键，建议结合资产韧性等挑选个券，关注强周期板块政策主题弹性及项目管理能力 [11] 通信：沪电股份（002463.SZ） - AI 网络重要性凸显，PCB、交换机持续打开成长空间 - 2025 年上半年预计归母净利润 16.5 - 17.5 亿元，同比增长 45% - 53%，受益于服务器和 AI 等对 PCB 结构性需求 [12] - 公司积极布局网络交换产品，交换机产品已批量生产或交付，未来将受益于计算集群网络优化趋势 [12] - 预计 2025 - 2027 年收入为 177/222/267 亿元，归母净利润为 36.8/46.3/56.2 亿元，对应 PE 分别为 25/20/16 倍，维持“买入”评级 [13] 环保：惠城环保（300779.SZ） - 废塑料项目试生产成功，开启高增长赛道 - 公司全球首创的混合废塑料资源化综合利用项目试生产成功，标志混合废塑料深度催化裂解（CPDCC）技术工业化验证成功 [14] - 下调 25 年利润、上调 27 年利润，预计 2025 - 2027 年营收 17.7/27.5/42.0 亿元，归母净利润 1.7/5.0/8.8 亿元，对应 PE 为 278.4/95.7/54.4x，维持“买入”评级 [15] 有色金属：紫金矿业（601899.SH） - 铜金产量双位数增长，金矿版图持续扩张 - 2025 年上半年预计归母净利润约 232 亿元，同比增长约 54%，扣非归母净利润约 215 亿元，同比增长约 40% [15] - 2025H1 铜金产量双位数增长，金价同比增长 39.5%，2025Q2 矿产金量价大幅提升或为主要业绩增长点 [16] - 年内完成加纳 Akyem 金矿交割，拟收购哈国 RG 金矿项目，助力完成 2028 年矿产金 100 - 110 吨规划目标 [16] 行业表现情况 行业表现前五名 | 行业 | 1 月 | 3 月 | 1 年 | | --- | --- | --- | --- | | 钢铁 | 9.6% | 8.7% | 21.2% | | 综合 | 9.3% | 19.2% | 71.9% | | 建筑材料 | 8.8% | 6.0% | 17.3% | | 电力设备 | 8.7% | 13.4% | 29.3% | | 通信 | 7.5% | 20.8% | 36.0% | [2] 行业表现后五名 | 行业 | 1 月 | 3 月 | 1 年 | | --- | --- | --- | --- | | 美容护理 | -3.1% | 3.9% | 14.7% | | 石油石化 | -0.1% | 8.6% | -3.9% | | 交通运输 | 0.0% | 3.7% | 10.1% | | 汽车 | 0.6% | 3.9% | 27.5% | | 食品饮料 | 0.7% | -6.3% | 2.2% | [2]