报告发布 - 公司发布2025年中期报告通知，有中英文版本，已上传公司和联交所网站[2][8] - 报告日期为2025年8月21日[2][10] 通讯方式 - 公司按新规采用电子方式发布企业通讯，日后在公司和联交所网站提供[3][9] 股东通讯 - 非登记股东收通讯应联系中介提供邮箱，否则或需主动查网站[4][5][9] - 收印刷版需填回条交香港股份过户登记分处，填错等将作废[6][12] - 收网站通讯有困难可书面申请免费印刷本[7][10] 咨询方式 - 有疑问可工作日9:00 - 18:00致电股份过户处热线(852) 2862 8688[8][10] 回条说明 - 回条个人资料用于电子通讯及联络股东，公司可披露转移[12] - 寄回表格香港投寄免邮费，简便回邮号码为37[12]

报告发布 - 公司发布2025年中期报告，有中英文版本，已上传公司及联交所网站[3][9] 通讯方式 - 公司采用电子方式发布企业通讯，日后中英文版将在公司和联交所网站提供，替代印刷本[4][10] 股东通知 - 建议股东扫描回条专属二维码或签署回条交回股份过户处提供电子邮箱地址[5][11] - 未收到有效邮箱地址，股东或无法收到通讯通知，需主动查看网站[6][11] - 股东希望收取印刷版，填妥回条交回股份过户处，请求有效期一年[7][11] - 收取网站通讯有困难，书面通知股份过户处，公司免费发送印刷本[8][12] 其他说明 - 对通知内容有疑问，可在工作日9:00 - 18:00致电股份过户处热线[9][12] - 企业通讯包括董事报告、年度账目等多种文件[14][15][16] - 可供采取行动的通讯指涉及股东行使权利或选择的通讯[14][15][16] - 回条未签署或填写不正确将作废，联名股东须联合签署才有效[16] - 提供多个邮箱地址时，最后提供的将被登记[16] - 在方格划「✓」将只收取印刷版通讯，公司不接受表格额外指示[16] - 回邮简便号码为37[17]

收入和利润（同比环比） - 公司收益为人民币170.866亿元，较去年同期增长10.6%[24] - 集团总收入为人民币17,086.6百万元，同比增长10.6%[26] - 公司收益同比增长10.6%至170.87亿元人民币（2024年同期为154.49亿元）[170] - 毛利润为人民币58.648亿元，同比增长12.2%[24] - 集团毛利润为人民币5,864.8百万元，同比增长12.2%[26] - 集团经营溢利为人民币1,648.7百万元，同比增长33.7%[25][28] - 公司权益持有人应占溢利为人民币1,286.7百万元，同比增长33.2%[25][29] - 经营溢利同比大幅增长33.7%至16.49亿元人民币（2024年同期为12.33亿元）[170] - 净利润同比增长33.2%至12.87亿元人民币（2024年同期为9.66亿元）[170][171] - 每股基本盈利同比增长33.0%至29.79分人民币（2024年同期为22.36分）[170] 成本和费用（同比环比） - 销售及市场推广开支为人民币37.728亿元，同比增加约人民币1.815亿元[24] - 行政开支为人民币5.592亿元，与去年同期相比略有增加[24] - 销售及营销费用为人民币3,772.8百万元，同比增加约人民币181.5百万元[27] - 行政费用为人民币559.2百万元，同比略有增加[27] - 毛利率为34.3%，较去年同期33.8%上升0.5个百分点[24] - 毛利率为34.3%，较去年同期提升0.5个百分点[26] - 毛利率提升1.2个百分点至34.3%（2024年同期为33.8%）[170] 各条业务线表现 - 食品业务收益为人民币53.822亿元，同比增长8.8%，占总收益31.5%[24] - 饮料业务收益为人民币107.881亿元，同比增长7.6%，占总收益63.1%[24] - 食品业务收入为人民币5,382.2百万元，同比增长8.8%，占总收入31.5%[26][30][32] - 饮料业务收入为人民币10,788.1百万元，同比增长7.6%，占总收入63.1%[26] - 饮品业务2025年上半年收益为人民币107.881亿元，同比增长7.6%[47] - 茶饮料业务2025年上半年收益为人民币50.675亿元，同比增长9.1%[48] - 果汁业务2025年上半年收益人民币18.209亿元，较去年同期增长1.7%[62][63] - 奶茶业务2025年上半年收益为人民币33.979亿元，同比增长3.5%[74] - 茄皇品牌上半年收入持续实现双位数增长[40][41] - 海之言电解质饮料2025年上半年收益持续稳定增长[65] - 统一阿萨姆奶茶在即饮奶茶市场保持领导地位，并于2025年3月推出低糖茉莉奶绿新品[74] - 元气觉醒聚焦一线城市100%纯果蔬汁赛道，通过现代渠道和电商渗透[70][71] - 咖啡业务优化雅哈冰咖啡产品力，强化烘焙香气并聚焦校园渠道渗透[81] - 希蒂CITEA牛乳茶采用12分钟慢煮工艺，结合大红袍/玫瑰普洱与进口牛奶[77][79] 各地区表现 - 2025年上半年中国GDP同比增长5.3%[21] - 社会消费品零售总额同比增长5.0%[21] 管理层讨论和指引 - 统一绿茶推出无糖新品"春拂焙茶"并布局低糖/无糖双产品线[50] - 统一冰红茶推出跨界新品"统一可乐冰红茶"并冠名S+级综艺《新说唱2025》[53][54] - 统一绿茶开展第六届"为小哥清凉加分"活动覆盖5万家CVS门店[51] - 杯装酸汤馄饨和紫菜虾米馄饨以高端质价比推动即食馄饨品类增长[42][43] - 公司持续拓展餐饮/家庭/礼品/团购等多重消费场景[46] - 统一冰红茶与Bilibili合作冠名"永远22！2025毕业歌会"深化Z世代连接[53] - 统一青梅绿茶强化"梅香茶爽·中国味"品牌定位并推出非遗营销活动[53] - 茶饮料业务聚焦"性价比"与"情绪消费"双驱动策略[48] - 新推出的桃桃芭乐乌龙茶产品含有≥5%真实果汁[56][59] - 2025年3月下旬推出桃桃芭乐乌龙茶新品[56][59] - 统一果漾柚见倾心于2025年4月全新推出低糖清爽型柚子风味饮料[66] - 统一鲜橙多通过多规格礼盒拓展春节等节庆下沉市场[62][64] - 产品持续聚焦低糖配方，如果漾柚见倾心和桃桃芭乐乌龙茶[56][59][66] - 统一双萃柠檬茶以"双重茶底萃取7分钟"为独特卖点[56][58] - 通过校园形象店精准切入Z世代消费场景[66] - 借势头部平台S+级综艺节目和KOL合作触达年轻消费者[62][64][65] - 海之言电解质水通过科学配方（含钾离子、钠离子等）和场景渗透实现稳定增长[67] - 统一果漾系列针对Z世代校园消费场景，2025年4月推出低糖柚见倾心新品[68] - 统一阿萨姆奶茶春节推广"新年顺到家"主题，助推大包装渗透[76][78] - 果汁业务下半年将重点拓展即饮场景、餐饮渠道和节庆礼盒市场[72][73] - 奶茶业务通过小红书"好心情的周末"话题深化年轻客群连接[76][78] - 公司确认截至报告日期无重大投资或资本资产购置计划（饮料和方便面主营业务除外）[130] 其他财务数据 - 公司营运活动产生的净现金流入为人民币872.0百万元[100] - 公司投资活动产生的净现金流出为人民币1,415.4百万元[100] - 公司融资活动产生的净现金流入为人民币137.2百万元[100] - 公司资本开支（含租赁使用权资产）为人民币641.8百万元，较2024年上半年的395.8百万元增加[100] - 公司以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产为人民币1,318.7百万元，较2024年末的1,676.7百万元减少[98] - 公司资本负债比率从2024年末的-61.85%改善至2025年6月30日的-55.35%[97] - 公司总权益为人民币12,836,562千元，较2024年末的13,399,110千元有所下降[97] - 净贸易应收款项增加人民币68.2百万元至人民币695.8百万元（2024年12月31日：人民币627.6百万元）[101][104] - 现金及现金等价物同比净减少人民币406.2百万元[103] - 经营活动现金流量净流入人民币872.0百万元[103] - 投资活动现金流量净流出人民币1415.4百万元[103] - 融资活动现金流量净流入人民币137.2百万元[103] - 资本支出（包括租赁使用权资产）为人民币641.8百万元（2024年上半年：人民币395.8百万元）[103] - 存货余额减少人民币644.2百万元至人民币1842.9百万元（2024年12月31日：人民币2487.1百万元）[107][108] - 应付贸易账款减少人民币49.9百万元至人民币2233.6百万元（2024年12月31日：人民币2283.5百万元）[107][108] - 存货周转天数从41天改善至35天[109] - 按公允价值计入损益之金融资产为人民币1318.7百万元（2024年12月31日：人民币1676.7百万元）[105] - 公司银行及手头现金为人民币9,354.6百万元，较2024年末的人民币8,577.2百万元有所增加[94] - 公司总金融负债为人民币2,249.3百万元，较2024年末的人民币290.0百万元大幅增加1,959.3百万元[94] - 公司现金及现金等价物同比减少净额为人民币406.2百万元[100] - 现金及银行结余同比增长24.9%至42.54亿元人民币（2024年末为34.07亿元）[173] - 借贷大幅增长995.3%至22.04亿元人民币（2024年末为2.01亿元）[174] - 合约负债同比下降64.5%至13.39亿元人民币（2024年末为37.77亿元）[174] - 总资产同比下降1.1%至231.20亿元人民币（2024年末为233.76亿元）[173] - 宣布派发2024年度股息18.49亿元人民币[176] - 公司营运活动产生净现金为人民币872,009千元，同比下降41.3%[177] - 公司投资活动所用净现金为人民币1,415,402千元，同比增加45.3%[177] - 公司融资活动产生净现金为人民币137,199千元，去年同期为净流出1,131,147千元[179] - 公司现金及现金等价物净减少人民币406,194千元，同比改善34.4%[179] - 公司期末现金及现金等价物为人民币203,546千元，同比下降35.1%[179] - 公司购买物业、厂房及设备支出人民币627,269千元，同比增长47.4%[177] - 公司购买按公平值计入损益之金融资产支出人民币800,000千元，同比下降31.0%[177] - 公司借贷所得款项为人民币8,104,088千元，同比增长9.1%[179] - 公司偿还借贷为人民币6,101,221千元，同比下降8.5%[179] - 公司向股东支付股息为人民币1,850,888千元，同比下降1.1%[179] 其他没有覆盖的重要内容 - 截至2025年6月30日，公司员工总数为33,652人[126][131] - 回顾期内员工福利开支总额（包括董事酬金）为人民币23.719亿元[133][137] - 董事刘新华实益持有公司310,000股普通股，占公司持股比例0.007%[144] - Cayman President Holdings Ltd. 实益持有公司3,044,508,000股普通股，占公司持股比例70.49%[150] - 统一企业股份有限公司通过受控制法团权益持有公司3,149,742,983股普通股，占公司持股比例72.92%[150] - 董事罗智先实益持有统一企业股份有限公司4,059,095股普通股，占该关联公司持股比例0.08%[146] - 罗智先配偶持有统一企业股份有限公司93,402,447股普通股，占该关联公司持股比例1.64%[146] - 公司确认截至2025年6月30日无重大或有负债[127] - 公司确认截至2025年6月30日资产无任何抵押[128] - 公司总股本为3,149,742,983股[152][153] - Cayman President Holdings Ltd.持有3,044,508,000股股份，占总股本96.66%[152][153] - President (BVI) International Investment Holdings Ltd.持有21,834,983股股份，占总股本0.69%[152][153] - 凯友(BVI)投资有限公司持有83,400,000股股份，占总股本2.65%[152][153] - 统一企业间接持有President (BVI) 69.37%权益[152][153] - 截至2025年6月30日未披露其他主要股东持股情况[154] - 审计委员会包含5名成员，其中4名为独立非执行董事[157][159] - 中期财务报告涵盖期间为截至2025年6月30日的6个月[162][163][169] - 中期财务报告已按香港会计准则第34号编制并经审阅[162][163][167] - 罗兵咸永道会计师事务所对中期财务报告出具无保留结论[168] - 香港财务报告准则第9号及第7号修订涉及金融工具分类与计量将于2026年1月1日生效[195] - 香港财务报告准则第9号及第7号修订涉及自然能源电力相关合约将于2026年1月1日生效[195] - 香港财务报告准则年度改进第11卷对多项准则修订将于2026年1月1日生效[195] - 香港财务报告准则第18号修订涉及财务报表列报与披露将于2027年1月1日生效[195] - 香港财务报告准则第19号修订涉及无公众问责子公司披露将于2027年1月1日生效[195] - 香港财务报告准则第10号及香港会计准则第28号修订涉及资产出售交易生效日期待定[195] - 公司正在评估新颁布准则及修订的全面影响[196] - 公司未提前采纳对2025年12月31日止年度非强制生效的准则修订[197] - 中期财务数据编制涉及管理层重大判断和估计[198] - 公司财务风险包含市场风险信用风险及流动资金风险[199]

公司股价表现 - 截至2025年8月19日收盘，公司股价报收于6.52元，上涨0.46% [1] - 换手率5.43%，成交量49.75万手，成交金额3.21亿元 [1] 资金流向 - 主力资金净流出1499.11万元，占比成交额4.67% [1] - 超大单净流出1957.63万元、占成交额6.1%，大单净流入458.52万元、占成交额1.43% [1] - 中单净流出255.54万元、占成交额0.8%，小单净流入1243.57万元、占成交额3.87% [1] 财务业绩 - 2025年一季度营业总收入14.53亿元、同比增长5.23% [1] - 归属净利润1.40亿元，同比增长86.95%，扣非净利润1.49亿元，同比增长96.51% [1] - 流动比率1.487、速动比率1.102、资产负债率46.25% [1] 公司基本信息 - 公司成立于2001年，位于嘉兴市，主要从事纺织业 [1] - 注册资本116220.722万人民币，实缴资本116220.722万人民币 [1] - 法定代表人高王伟 [1] 公司商业活动 - 对外投资12家企业，参与招投标项目89次 [2] - 拥有商标信息136条，专利信息305条，行政许可24个 [2]

中国果汁行业细分市场情况 - 橙汁以28%的占比位居首位，苹果汁(含浓缩)占比22%紧随其后，二者合计占据半壁江山 [1] - 热带水果汁(芒果、菠萝等)占比12%，展现出较好的市场潜力 [1] - 行业细分市场呈现出多品类共存且头部品类集中度较高的特点 [1] 中国苹果汁供给情况 - 2019-2024年中国苹果产量从4240万吨增长至5040万吨，同比增速稳定在3%-4.3% [2] - 原料供应高度依赖渤海湾、西北黄土高原等四大产区，陕西集中了大量浓缩苹果汁加工企业，山东凭借技术与质量优势成为重要生产基地 [2] - 苹果汁企业如安德利、国投中鲁等多布局于主产区附近，深度绑定上游原料资源 [2] 中国苹果汁产量情况 - 2019年苹果汁产量为180万吨，同比增长5% [5] - 2020年产量降至172万吨，同比下降4.4% [5] - 2021年至2024年产量稳步回升，整体展现出产业在供需动态平衡中逐步扩大产能的趋势 [5] 中国苹果汁市场规模 - 2019-2024年中国苹果汁市场规模从85亿元增至128亿元 [8] - 2020年同比降5.9%后，2021-2024年以11.3%-13.3%的增速回升 [8] - 安德利作为全球最大浓缩苹果汁生产商之一，依托10个加工基地和先进技术，与百事、可口可乐等国际品牌深度合作，出口覆盖50多个国家 [8] - 农夫山泉17.5°苹果汁依托全链条布局贡献增长 [8] 苹果汁行业发展趋势 - 市场格局持续集中，安德利、国投中鲁等头部企业通过并购整合扩大份额 [9] - 成熟市场偏好高品质有机产品，新兴市场需求增速更高 [9] - 产品向高端化发展，有机及高附加值产品受青睐 [9] - 先进技术提升品质并保障供应链稳定 [9] - 头部企业加速全球化产能布局，优化资源配置以增强竞争力 [9]

行业整体趋势 - 中国方便面市场2020-2023年累计少消费40亿包 年消费量以13亿包速度减少 [1] - 外卖平台6元套餐订单量同期暴涨300% 对传统方便面形成替代效应 [1] - 高铁网络延伸4.8万公里使旅途时间缩短60%以上 高铁外卖订单2024年同比增长47% 车厢泡面销量下降30% [7] - 网吧转型电竞酒店后堂食服务覆盖率达83% 通宵游戏配泡面场景逐渐消失 [7] 企业表现分化 - 康师傅上半年营收缩水11亿元 经销商网络半年减少3409家 [3] - 统一方便面业务增速跌至个位数 饮品业务成为支撑 [3] - 白象年营收达130亿元 直逼康师傅的134.65亿元 呈现逆袭态势 [3] - 三养火鸡面等新势力以年销30%增速蚕食市场 [5] 产品与定价策略 - 经典款方便面从2.5元涨至5-6元 轻奢系列突破20元大关 [5] - 高端化尝试遇挫 79.9元山姆联名款遭遇"不如点外卖"群嘲 [3] - 健康化改造成本占新品开发预算65% 包括低钠 益生菌添加等方向 [8] - 猎奇口味产品如折耳根香菜面 抹茶海鲜汤复购率不足15% [10] 竞争格局变革 - 外卖平均配送时间2024年缩短至28分钟 预点餐系统和智能保温箱技术提升体验 [5] - 美团"拼好饭"6元套餐提供宫保鸡丁+蒜蓉西兰花+米饭组合 价格与桶装面持平但营养占优 [5] - 自热火锅 预制菜 鲜食便当组成新速食矩阵 消费场景从"快速果腹"升级为"高效享受" [11] 消费行为变迁 - 抖音科普视频播放量达28亿次 强调一包泡面含盐量超日推荐值150% [8] - 59.3%的Z世代将"戒泡面"列入健康计划 00后中比例高达72% [8] - 消费者愿意为话题性产品付费一次 但不会为健康隐患持续买单 [10]

业绩表现分化 - 康师傅2025年上半年营业收入同比下降2.7%至400.92亿元，同比减少11亿元 [1] - 统一企业中国同期营业收入同比增长10.6% [1] - 康师傅方便面业务收入134.65亿元同比下降2.5%，饮品业务收入263.59亿元同比下降2.6% [2] - 统一实现营收增长而康师傅出现下滑，显示市场份额争夺持续 [1] 业务板块分析 - 康师傅方便面业务占总收入33.6%，饮品业务占65.7%，业务结构保持稳定 [2] - 统一通过业务拓展实现增长，毛利率上升0.5个百分点 [15] - 方便面行业面临外卖市场挤压，瓶装饮料赛道受到元气森林、农夫山泉等新品牌冲击 [3][11] 竞争格局变化 - 元气森林冰茶2024年销量预计突破10亿元，较2023年2亿元增长500% [3] - 农夫山泉投入20亿元用于冰茶新品研发推广 [3] - 外卖平台竞争加剧：美团日订单量超1.5亿单，淘宝闪购日订单量突破1亿单 [19] - 外卖客单价从超过35元下降至30-35元，挤压方便食品和瓶装饮料需求 [21] 战略调整差异 - 康师傅采取涨价策略：袋装面从2.8元涨至3元，桶装面从4.5元涨至5元，1L装饮料从4元涨至5元 [13] - 涨价推动利润增长：饮品业务归母净利润同比增长19.7%至13.35亿元，方便面业务归母净利润同比增长11.9%至9.51亿元 [12] - 统一侧重渠道扩张：销售及市场推广开支增加1.815亿元，重点投入品牌推广和渠道建设 [15] - 康师傅经销商数量减少：从2024年底67,215家降至63,806家，减少3,409家 [14][15] 产品创新举措 - 康师傅推出非油炸方便面、"泡面+芝士"组合，冰红茶新增长岛冰茶风味和劲凉双倍薄荷口味 [25] - 康师傅在无糖茶赛道推出"鲜绿茶"，中式饮品领域推出决明子大麦饮、枸杞菊花茶 [25] - 统一绿茶推出无糖新品"春拂焙茶"，对汤达人、老坛酸菜牛肉面等经典产品进行升级 [25] - 统一通过茄皇等新品拓宽方便面销量 [25] 渠道变革 - 两家企业通过短视频、直播间发力内容电商，打入零售折扣店 [27] - 统一结束双总经理制，首次从零售板块调任总经理，强调打造"食品+流通"双轮驱动模式 [27] - 统一加强冰柜投放抢占夏季销售旺季，设置相关奖惩机制调动业务开发积极性 [16] 行业挑战 - 外卖平台补贴大战扰乱渠道格局，自4月起开始影响传统食品饮料企业 [21] - 方便食品和瓶装饮料市场需求受到冲击，行业头部企业首当其冲 [21] - 行业需要完成新品创新、渠道接应和共识迭代三个过程来穿越周期 [23] 发展目标 - 统一董事长罗智先定下5年达成营收500亿元目标，认为没有500亿规模难以在大陆市场立足 [18] - 康师傅通过内部优化提升盈利能力，选择让优质经销商做大做强做精做透市场 [15]

公司股价及交易情况 - 截至2025年8月14日收盘，公司股价报收于6.17元，下跌2.06% [1] - 换手率6.73%，成交量61.69万手，成交金额3.88亿元 [1] - 主力资金净流出2855.16万元，占比成交额7.37%，其中超大单净流出1119.41万元、大单净流出1735.75万元 [1] - 中单净流出750.46万元，小单净流入2104.70万元 [1] 公司财务表现 - 2025年一季度营业总收入14.53亿元，同比增长5.23% [1] - 归属净利润1.40亿元，同比增长86.95%，扣非净利润1.49亿元，同比增长96.51% [1] - 流动比率1.487，速动比率1.102，资产负债率46.25% [1] 公司基本信息 - 公司成立于2001年，位于嘉兴市，主要从事纺织业 [1] - 注册资本116220.722万人民币，实缴资本116220.722万人民币 [1] - 法定代表人高王伟 [1] 公司业务拓展 - 对外投资12家企业，参与招投标项目89次 [2] - 拥有商标信息144条，专利信息302条，行政许可24个 [2]

指数表现与成分股涨跌 - 恒生港股通高股息率指数下跌0.35% [3] - 成分股涨跌互现 中国财险领涨4.99% 中国太保涨4.83% 统一企业中国涨4.38% [3] - 兖矿能源领跌4.52% 中银香港跌3.40% 中煤能源跌2.97% [3] ETF市场表现 - 港股红利ETF博时报价1.1元 近1周累计上涨2.89% [3] - 近2年净值上涨47.37% 在指数股票型基金中排名111/2260（前4.91%） [4] - 近3个月超越基准年化收益达14.81% 最高单月回报24.18% [4] 流动性与资金动向 - 南向资金年内累计净流入超9100亿港元 超去年全年额度 [3] - ETF盘中换手率4.32% 成交额2.09亿元 近1月日均成交2.48亿元 [3] - 融资买入额860.69万元 融资余额1124.07万元 [4] 产品特征与结构 - ETF规模达48.12亿元 管理费率0.50% 托管费率0.10% [4][4] - 跟踪误差0.015% 近1年夏普比率2.01 今年以来相对基准回撤0.39% [4][4][4] - 前十大权重股合计占比29.51% 含兖矿能源、恒隆地产等港股通高股息标的 [5] 行业投资逻辑 - 高股息标的在流动性宽松环境下具备长期投资价值 [3] - 非标投资收益下滑推动低成本资金流向高股息资产 [3] - 反内卷政策改善中游材料行业供需格局 PPI企稳预期增强企业盈利修复前景 [3]

股价表现与市场反应 - 统一企业中国股价上涨4.39%至9.76港元 成交额达7129.33万港元 [1] - 高盛指出公司上半年收入及净利润分别同比增长10.6%和33.2% 超出该行预测8.5%及27.4% [1] - 业绩表现同时超出市场预期8.4%及26.6% [1] 食品业务表现 - 食品业务EBIT同比增长32% 大幅超出高盛预测45% [1] - 产能利用率持续提升抵消棕榈油价格上涨影响 [1] - 即食面业务EBIT利润率预测上调0.8至0.9个百分点 反映销售势头改善及产品组合强化 [1] 饮料业务与市场竞争 - 饮料销售及EBIT利润率预测分别下调2.4%和0.3个百分点 [1] - 市场竞争持续激烈 在无糖茶等核心品类中促销力度持续加大 [1] - 公司暂无提价计划 原材料成本利好已基本释放 [1] 增长前景与不确定性 - 管理层重申全年6至8%的销售增长目标 [1] - 长期品牌投入优先于短期价格促销 [1] - 外卖平台补贴规模与持续时间自4月起扰乱渠道格局 带来新的不确定性 [1]