哪个电商平台假货比较少？答案有点扎心 昨天和一头部电商平台的妹妹吃饭，没忍住问了句："哪个平台的假货比较少？" 妹妹很坦诚地告诉我："我知道你心里的答案是京东自营、天猫和我们家，或者买贵的，但我告诉你都不是。" 我是很爱在京东上买东西的，媳妇更喜欢在天猫和一特卖平台购物。问这问题的原因不是想做侠士打抱不平，而是不想自己搬砖的血 汗钱去喂了狗。 妹妹给我解释说："最近九牧假货的事闹得很凶，你知道吧？" 她说的是不少网友在吐槽京东平台卖假货的事。 在小红书上，有网友发文称，这两天我家里面的智能马桶坏了，找了厂家九牧售后过来维修，说我是假货，我这个货是在京东正规平 台上买的，怎么会是假货呢？现在京东平台也卖假货了吗？ 一查，发现反馈京东买到九牧假货的网友不少，还有网友反馈买到的假苏泊尔、假小米、假NFC果汁、假奔驰原厂发动机油等各种假 货。 尽管不少厂家给出了"那家店在京东没有授权"和假货鉴定，但普遍维权的结果是退款和赔偿100-200元，很少能退一赔三。 那买自营的会不会好点呢？ 妹妹说，买自营的问题在于，堆在自营仓里的是厂家还是店铺的货，店铺的货如果品控不严，那就没办法保证是真货。"百亿补贴""限 时秒杀"等流 ...

财务业绩表现 - 25Q3公司实现营业收入3.73亿元，同比下降5.06% [1] - 25Q3公司实现归母净利润0.83亿元，同比增长29.00% [1] - 25Q3公司实现扣非归母净利润0.78亿元，同比增长29.54% [1] - 25Q3公司毛利率为25.53%，同比提升3.22个百分点 [2] - 25Q3公司归母净利率为22.14%，同比提升5.85个百分点 [2] - 25Q3公司扣非归母净利率为21.04%，同比提升5.62个百分点 [2] 收入与市场分析 - 25Q3收入下滑主要系Q2发货较多影响，全年收入预计将实现快速增长 [1] - 25Q3国内市场实现收入1.06亿元，同比增长13.9% [1] - 25Q3国际市场实现收入2.63亿元，同比下降11.5% [1] - 24年果汁产量为13.18万吨，同比增长39.2%，为25年收入增长提供保障 [1] 费用结构 - 25Q3期间费用率为5.02%，同比下降0.53个百分点 [2] - 销售费用率为0.34%，同比下降0.13个百分点 [2] - 管理费用率为3.04%，同比上升0.31个百分点 [2] - 研发费用率为1.54%，同比上升0.62个百分点 [2] - 财务费用率为0.10%，同比下降1.34个百分点 [2] 产能与未来发展 - 公司在阿克苏、延安等地持续扩产 [2] - 新建脱色脱酸浓缩果汁和NFC果汁等项目将更好满足客户需求 [2] - 产能扩大有望驱动营收进一步增长，市场份额进一步提升 [2] 业绩预测 - 预计2025年营业收入18.94亿元，同比增长33.56% [3] - 预计2026年营业收入21.75亿元，同比增长14.86% [3] - 预计2027年营业收入23.93亿元，同比增长10.00% [3] - 预计2025年归母净利润3.99亿元，同比增长52.92% [3] - 预计2026年归母净利润4.38亿元，同比增长9.96% [3] - 预计2027年归母净利润4.90亿元，同比增长11.89% [3]

股价与市值表现 - 截至2025年10月24日收盘价报46.42元，较上周44.55元上涨4.2%，本周最高价47.35元，最低价44.17元 [1] - 公司当前总市值为158.39亿元，在农产品加工板块市值排名第3位（共22家），在A股市场市值排名第1185位（共5160家） [1] 股东回报与资本运作 - 2020至2024年度累计回购H股3680万股并注销，共支付2.99亿港币，2025年6月至9月回购701.2万股，支付1.22亿港币 [1] - 上市以来累计回购10次，总金额6.57亿港币，分红和回购回报投资者累计达12亿元人民币 [1] - 自2003年港股上市以来累计分红6.35亿元人民币，2020至2024年派息额逐年增加，分别为每10股派息0.5元、0.5元、1.0元、2.2元和2.5元 [2] 财务业绩表现 - 2025年上半年营收达48亿元，同比增长97% [2][4] - 2025年上半年归母净利润同比增长26%，毛利总额提升至2.27亿元 [2] - 业绩增长主要驱动力为新疆阿克苏和陕西延安工厂投产带动销量增长，以及脱色脱酸浓缩果汁、NFC果汁、柠檬汁等高附加值产品营收提升 [2] 业务运营与战略布局 - 公司已形成7省10厂20条生产线的产能布局，产品涵盖浓缩苹果汁、梨汁、果糖、果浆、NFC果汁等多种品类 [1] - 脱色脱酸果汁和NFC果汁营收持续增长，公司与国内新茶饮品牌的供应商和代工厂有直接合作 [1] - 公司产品约70%出口海外，通过调整售价对冲人民币升值影响，并拓展"一带一路"新兴市场以优化高毛利产品结构 [2] - 公司拟在绥中建厂，旨在利用当地丰富苹果资源优化采购渠道，降低生产成本，扩大产量和市场份额 [2][4] 行业动态与竞争格局 - 浓缩果汁行业格局由"四大家"转向"两大家"，原有两家龙头企业处于破产重整或涉诉状态 [2] - 公司正积极参与法院拍卖或投资建厂，择优收购进入拍卖程序的生产基地，以填补市场空缺并强化龙头地位 [2] 公司治理与信息披露 - 公司董事会将于2025年10月29日举行会议，审议并通过截至2025年9月30日止九个月的未经审计第三季度合并业绩 [3][4]

行业概述 - NFC果汁为“非浓缩还原果汁”，采用新鲜水果直接榨汁、杀菌后灌装，最大程度保留水果原有营养成分、天然风味和色泽 [2] - 按杀菌工艺可分为常温NFC果汁和低温NFC果汁，常温产品无需冷藏但可能轻微损失部分热敏性营养，低温产品需全程0-4℃冷藏，更接近鲜榨果汁的口感和营养 [4] 市场表现 - 2024年中国NFC果汁零售量达1.14亿升，同比增长12.14%，零售额达63.20亿元，同比增长13.73%，零售均价为55.64元/升，同比增长1.41% [1][11] - 行业增长驱动力源于国民收入水平和健康意识提升，消费者对新鲜、营养、无添加剂饮品需求增加 [1][11] 发展历程 - 2013年零度果坊率先入局，将NFC果汁带入大众视野，随后资本和品牌争相进入 [6] - 2015年汇源推出“鲜榨坊”系列，2016年农夫山泉17.5°NFC果汁强势入场，行业快速发展 [6] - 2020年疫情推动线上业务发展，并提升健康关注度，行业转向品质竞争与供应链强化 [6] 产业链分析 - 产业链上游为水果供应商及生产设备、包装材料供应商，中游为生产加工环节，下游为线上线下销售渠道及终端消费者 [7] - 2024年中国水果总产量达33965.81万吨，同比增长3.73%，其中苹果产量5128.51万吨，柑桔产量6791.49万吨，为行业提供充足原料保障 [9] - 下游消费者以女性为主（占比超58%），18-35岁年轻群体是主力（占比72%），超过65%的消费者将无添加作为首要选择标准 [10][11] 竞争格局 - 行业呈现强者恒强趋势，龙头饮料企业凭借供应链优势主导市场，新式茶饮崛起和价格下探导致多数品牌线下渠道利润微薄，线下终端基本被龙头垄断 [12] - 农夫山泉作为行业代表企业之一，2025年上半年营业总收入为256.2亿元，毛利润154.6亿元，毛利率达60.3% [14] - 杭州味全食品有限公司定位“100%纯果汁品牌”，致力于成为纯果蔬汁品类领导者 [15] 未来趋势 - 消费者对口味多样化需求将推动更多混合果汁产品出现，包括水果与蔬菜混合 [15] - 添加膳食纤维、维生素、益生菌、胶原蛋白等功能性NFC果汁市场份额将扩大 [11][15] - 便携式包装和小规格产品需求将持续增长，以满足快节奏生活方式 [15]

展会模式与定位 - 2026年郑州糖酒会将延续“春季+秋季”双展模式 由瑞城展览等多家行业协会联合主办 [1] - 该展会已连续举办近二十年 是华北地区食品酒饮行业的重要盛会 为企业提供产品展示和经销商对接平台 [1] - 与春季糖酒会相比 南京秋季糖酒会大型品牌较少 重点更侧重于招商 能更真实地反映市场的实际需求 [3] 核心行业趋势：功效性饮料 - 在南京秋季糖酒会上 功效性饮料成为最引人注目的趋势之一 饮品行业正加速从单纯解渴向健康养生功能转型 [4] - 针对失眠焦虑等现代健康问题 涌现出即饮助眠果饮等产品 例如樱桃汁甜睡果饮 采用0脂肪低热量配方 通过天然褪黑素与草本植萃协同助眠 [6] - 轻养生方向的创新成为主流 多家企业推出添加枸杞、红豆等传统养生药材的饮品 [6] - 中式轻养饮品系列如可漾品牌 包含红豆薏米水、五红汤等多款产品 融合药食同源食材 主打0糖、0脂肪、低热量 覆盖多场景 [6] 健康概念的深化与NFC果汁 - 健康概念持续深化 “健康”已成为进入市场的准入门槛而非差异化卖点 [7] - NFC果汁赛道入局企业增多 口味日益丰富 其成功在于比传统果汁更健康的配料表 并且比功能性饮料具有更广泛的场景适配性和适口性 [7] 功能诉求精细化 - 行业新趋势是功能诉求精细化 消费者追求精准解决方案 如运动后精准补充电解质 加班时提神且需对肠胃温和 [7][9] - 能够解决“健康焦虑”的产品更可能获得消费者回购 功效性饮品的火爆在于其精准击中消费者的“需求痛点” 成为生活场景中的“解决方案” [9] 消费者画像与需求驱动 - 年轻消费者自嘲为“新时代牛马” 通过手磨咖啡或冰美式“强制开机” 而其母亲辈坚信白开水最健康 父亲辈偏爱传统中国茶 [3] - 年轻人的“每天都要燥起来”的生活习惯为“轻养生”饮品的兴起提供了需求土壤 [7] - 当代消费者的需求核心是解决问题的办法 而非商品本身 [9]

行业标准与消费者认知差异 - 根据国家《饮料通则》，将浓缩果汁加水还原至原浓度可标注为“100%果汁”，但该标准定义与消费者普遍理解的“不含水纯果汁”存在显著差异 [2] - 浓缩还原果汁与直接榨取的非浓缩还原果汁在口感和营养方面存在本质区别，但“100%”标识易使消费者将其等同于“不掺水”的原汁 [2] - NFC果汁采用英文标注“not from concentrated”，概念不普及且存在辨识门槛，缺乏清晰的中文标识导致消费者困惑 [2] 市场乱象与监管动态 - 电商平台出现销量颇高的“NFC果汁”产品，其配料表中除NFC果汁外还含有水、浓缩果汁等其他成分，存在误导消费者的现象 [3] - 市场监管总局公布《食品标识监督管理办法》，规定食品标识应清楚明显、不得欺骗误导消费者，该办法将于2027年3月16日起施行 [3] - 新规对违反标识规定的行为提出处罚办法，并明确了网络食品交易第三方平台的监管责任 [3] 消费者权益保护与行业规范建议 - 当前依赖消费者自行通过查看配料表等攻略辨别果汁真伪，不能替代监管责任，需从法规层面解决根本问题 [4] - 建议完善法律法规并加强日常监管，要求外包装醒目标注“原汁不掺水”或“浓缩果汁还原”，使产品性质一目了然 [4] - 清晰的包装标识可避免商家利用“100%果汁”等概念玩文字游戏，更有效地保护消费者权益 [4]

重整进展与股权变更 - 宋河酒业重整取得重大进展，预计10月中旬完成股权变更，锅圈实业集团将完成对公司的重整工作[1] - 锅圈实业（上海）有限公司为港股上市公司锅圈的控股股东，其法定代表人杨明超为宋河酒业实际控制人[1] - 截至发稿时，宋河酒业控股股东仍为辅仁药业集团，持有52.39%股权，法定代表人仍为朱文臣[1] 历史业绩与债权状况 - 宋河酒业2006年销量达7.5亿元，2012年销售额突破22亿元[1] - 公司合并重整债权金额总计110亿元，其中22家有财产担保债权人债权金额9.83亿元，350家普通债权人债权金额100.17亿元[2] 经营重塑与战略调整 - 锅圈实业在托管期间投入近2亿元资金，对产品、价格、品牌、文化进行重塑[2] - 公司砍掉438个条码，推出4大核心系列的24款新品，国字宋河系列已退出市场[2] - 构建"酒厂—酒仓—终端—消费者"全链路运营体系，计划2025年建设300个数字化酒仓[2] 品牌传播与营销策略 - 采取高举高打品牌策略，在电视媒体、户外、梯媒等渠道投入广告资源[2] - 推出"喜娃"IP，提出"一亿河南人，百亿宋河酒"等口号[2] - 推崇场景营销和线上直播，采用快消品操作路径[3][4] 财务指标改善 - 砍掉老产品后销售额未下降，单瓶酒出厂价从不足24元提升至近80元[3] - 产品毛利率从41%提升至65%，未来有望达到70%-75%[3] 未来发展规划 - 计划将宋河酒打造成快消品，依托数智酒仓向酒饮转型[5] - 今年年底第一家"宋河酒饮到家"门店将落地郑州，南区工厂将改为饮料工厂[5] - 已展示精酿啤酒、饮料、NFC果汁等酒饮产品[6] 行业专家观点 - 快消品打法在中端和大众白酒领域被验证有效，可通过渠道扁平化、营销场景化直接触达消费者[6] - 高端白酒因社交属性不完全适用快消逻辑，需平衡效率与消费氛围营造能力[6] - 建议公司强化品质差异化，深化老子故里文化体验，拓展年轻化健康化消费场景[7]

产业链结构 - 果汁产业链涵盖上游原材料供应、中游加工制造、下游流通销售及配套支撑环节，形成完整生态 [2] - 上游以苹果、柑橘、芒果等特色水果种植为核心，辅以饮用水、天然甜味剂等供应 [2] - 中游加工制造环节通过冷榨、HPP超高压杀菌等技术生产NFC果汁、调配型果汁饮料等多种产品 [2] - 下游通过商超、便利店、电商平台、餐饮渠道实现终端销售，并依托品牌营销与健康需求导向推动市场渗透 [2] 主要市场参与者 - 上游原材料和设备供应代表性企业包括陕西海升果业、广西芒果种植合作社、保龄宝生物、上海沃迪智能装备等 [4] - 中游生产环节代表性企业包括农夫山泉、汇源等传统企业，以及田野股份、天地壹号等新兴企业和杭州中亚机械等技术方案提供商 [4] - 下游渠道商和经销商主要有华润万家、肯德基、淘宝、美宜佳等 [4] 区域分布特征 - 果汁产业链企业主要集中分布在广东省，其次为台湾、浙江、江苏等地区 [9] - 广东、台湾等地代表性企业较多，江浙一带也拥有农夫山泉、紫江企业、润普食品科技公司等代表性企业 [11] 企业投资动向 - 汇源集团于2024年5月签约投资45亿元建设四川内江果蔬加工智慧冷链产业园，配备14条果汁生产线，预计年产值超50亿元 [16] - 安德利果于2024年7月以4359.19万元竞得陕西富县恒兴果汁资产并设立第10家工厂，计划通过定增扩产NFC果汁 [16] - 西安淳果计划投资6.2亿元落户怀化高新区，建成年产3.8万吨NFC果汁及橙油、果胶生产线 [16] - 农夫山泉于2024年1月签约投资50亿元建设建德综合产业基地，项目分两期实施，占地约1000亩，可间接支撑果汁业务扩大 [16]

新动能：传统产业数智化焕新 - 乐陵曼德公司通过引入盘古系统作为生产中枢，前5个月企业营收同比大幅增长70%，生产效率稳居行业前列，单台设备仅需1人操作，机械臂精准作业平均每1.8秒就有一根汽车线束下线 [2] - 乐陵市将创新驱动发展列为政府十大重点工作之首，上半年8家企业新晋山东省专精特新中小企业，7家企业通过复核，新增4家市级智能工厂、3家市级“一企一技术”研发中心，15家企业入选2025年度山东省创新型中小企业 [2] - 德州市调味品“产业大脑”成功入选省级示范型“产业大脑”，为德州唯一 [2] - 瑞邦铸造耐火材料有限公司联合高校研发新型环保被覆剂，彻底解决铸件表面气孔缺陷难题，成功打入高端精密铸造市场 [3] - 德润健康食品有限公司与山东大学合作成立山东省红枣食药工程技术研究中心，构建中试产业化成果转化平台，今年上半年销售额已超去年全年 [3] - 依托泰山体育建设的山东省体育用品技术创新中心、依托乐陵农高区健康食品公司建设的山东省健康食品研发创制与检验检测中试示范基地，均获评省级年度绩效评价优秀等次 [3] 新跨越：产业链延伸与业态突破 - 汇源智慧冷库与果汁“双链”融合项目的NFC果汁生产车间内，4条全自动生产线已调试完成试生产，鲜榨车间2条罐装生产线安装就绪，将建设集团首个数智化果汁生产车间，投产后年产能达5900万箱，今年部分车间可实现投产 [1][4] - 美农生物玉米蛋白精加工项目加紧设备调试，确保年产值10亿元的生产线10月如期投产，该项目依托星光集团玉米蛋白原料优势，采用国际领先生物酶解技术 [1][4] - 乐陵市聚焦主导产业优化招商队伍，重点对接京津、长三角、西三角经济圈优质资源，推动招商引资实现新突破 [4] - 产业链向新能源固态电池、精密汽车零部件、玉米深加工、高附加值肌醇联产等领域深度拓展，加速构建多元增长、更具韧性的产业生态圈 [4] - 泰山体育在中国国际体育用品博览会上推出AI超级体测机，通过“智能体测 + 教练设备”模式构建数字化科学健身指导闭环，并依托国家体育用品工程技术研究中心等国家级平台，在新材料、芯片领域持续创新 [5] 新机制：营商环境优化强保障 - 乐陵市创新构建“全链条护航”机制，要素保障团队靠前对接企业需求，审批通道优化破除制度性障碍，资金支持精准解决企业难题，有效压缩项目周期 [6] - 得益于“预审批 + 承诺制”改革带来的“拿地即开工”模式，汇源冷链项目开工时间较常规流程提前两个月 [6] - 乐陵市着力构建“政产学研金服用”深度融合创新生态，上半年全市23家企业获得26笔、总额8714万元的科技成果转化贷款，同比增长185% [6][7] - 市工信局编印《工信领域惠企政策申报指南》被企业家称为“政策导航仪”，市人社局创新推出“创业陪跑”机制，为企业成长提供贴心服务 [7] - 乐陵已建立“争取到位一批、加速推进一批、谋划储备一批”的梯次化政策供给体系，形成覆盖企业全生命周期的政策支撑网络 [7]

行业上市公司汇总 - 轻食行业上市公司数量较少 多为品牌跨界企业 包括奈雪的茶 三只松鼠 良品铺子 康比特 百合股份和KEEP等[1] 产业链环节及公司业务 - 上游包装耗材环节包括富岭股份和南王科技 富岭股份主营生物降解材料餐饮具 2024年营收22.7亿元 南王科技主营环保纸袋 2024年营收14.0亿元[2][4] - 上游设备供应环节包括海容冷链和银都股份 海容冷链主营冷鲜存储设备 2024年营收28.3亿元 银都股份主营冷鲜与烹饪设备 2024年营收27.5亿元[2][4] - 上游食品原材料环节包括宏辉果蔬 圣农发展和福成股份 宏辉果蔬经营果蔬及水产品 2024年营收10.8亿元 圣农发展主营白羽肉鸡生产 2024年营收185.9亿元 福成股份主营肉牛饲养 2024年营收10.2亿元[2][4] - 中游主食类轻食以奈雪的茶为代表 主营植物基饮品和能量碗系列 2024年营收49.2亿元[2][4] - 中游零食类轻食包括三只松鼠和良品铺子 三只松鼠主营代餐轻食和每日坚果 2024年营收106.2亿元 良品铺子主营五减零食和全麦面包 2024年营收71.6亿元[2][4] - 中游代餐类轻食包括康比特 百合股份和KEEP 康比特主营蛋白棒和黑咖等 2024年营收10.4亿元 百合股份主营代餐奶昔 2024年营收8.0亿元 KEEP主营鸡胸肉和蛋白棒等 2024年营收20.7亿元[2][4] - 中游烘焙类轻食包括西麦食品和桃李面包 西麦食品主营混合谷物燕麦片 2024年营收19.0亿元 桃李面包主营全麦吐司 2024年营收60.9亿元[3][4] - 中游饮品类轻食以农夫山泉为代表 主营东方树叶和NFC果汁 2024年营收429.0亿元[3][4] - 下游电商环节包括阿里巴巴和京东 阿里巴巴融合C2C/B2C模式构建即时零售网络 京东依托自营物流实现全渠道配送[3] - 下游外卖平台以美团为代表 通过700万骑手实时调度系统提供即时服务[3] - 下游自有门店包括奈雪的茶 三只松鼠和良品铺子 奈雪的茶推出奈雪green专营轻饮轻食 三只松鼠开设生活馆零售空间 良品铺子拥有2704家门店[3] - 下游超市环节以联华超市为代表 全国网点数超3300家[3] 企业区域分布 - 轻食产业链企业多集中于经济较发达 消费市场活跃及产业链配套完善的地区 涵盖境内外多地资本市场上市主体[6] 企业基本信息对比 - 成立时间最早为农夫山泉(1996年) 最晚为奈雪的茶(2014年)[8] - 注册资本最高为桃李面包(159971.9155万元) 最低为KEEP(248万元)[8] - 2024年营收最高为农夫山泉(428.96亿元) 最低为百合股份(8.01亿元)[8] 业务布局对比 - 奈雪的茶聚焦20-35岁年轻白领 通过奈雪green提供能量碗套餐 覆盖全时段轻食需求[10] - 三只松鼠通过蜻蜓教练子品牌推出0脂养麦面等产品 瞄准大众健康饮食市场[10] - 良品铺子以良品飞扬品牌推出野山笋系列等五减零食 适合户外露营等场景[10] - 康比特针对轻运动女性提供CPTfit蛋白棒Pro 每支97kcal 添加37亿益生菌[10] - 百合股份针对运动人群提供左旋肉碱牛磺酸多维饮等产品 满足运动后能量替代需求[10] - KEEP通过KeepLite轻食品牌提供金汤肥牛魔芋面(179大卡/份)等产品 覆盖减脂餐需求[10] - 西麦食品即食燕麦系列被推荐为减脂餐 2024年电商渠道GMV突破4.68亿元[10] - 桃李面包碱水结和恰巴塔面包低糖油高饱腹 通过脱氢工艺满足清洁标签需求[10] - 农夫山泉冷藏NFC果汁被健身人群用于调配运动饮料 保留93%凤梨蛋白酶活性[10] 销售渠道对比 - 奈雪的茶 良品铺子 康比特和西麦食品实现线上线下均衡布局[11] - 桃李面包和农夫山泉以线下渠道为主[11] - 三只松鼠 百合股份和KEEP以线上渠道为核心[11] 销售业绩对比 - 奈雪的茶能量碗套餐2024年日均销量超8万份 全年累计销量超2920万份 有氧小绿瓶年销量超1500万瓶 客单价23.8-28.8元[13] - 三只松鼠蜻蜓教练抖音爆款单品月销超百万件 2024全年累计销量超1200万件 低脂鸡胸肉全网销量55.2万件[13] - 康比特健身房智能售卖机覆盖1.2万家 单台日均销售额超200元 运动补给套餐年销量超1000万份 复购率45%[13] - 西麦食品抖音冲饮燕麦类目市占率第一 2024年GMV达4.68亿元[13] - 农夫山泉17.5°NFC橙汁2024年春节期间单月销量超68万件 全年累计销量超816万件 东方树叶2024年茶饮料营收达167.45亿元 同比增长32.3% 年销量超30亿瓶[13] 业务规划 - 上市企业围绕轻食业务制定了各具特色的规划 涵盖店型拓展 产品创新 渠道优化 场景融合及生态构建等方向[15]