财务表现 - 统一企业中国上半年收入同比增长10.6%，税后净利润同比增长33.2%，次季收入增幅达高单位数，净利润增幅达35%，优于预期 [1] - 食品业务上半年销售同比增长8.8%，饮品业务同比增长7.6%，其他业务同比大幅增长91.6%，其中73%来自客户代工（如胖东来及Sam's Club） [1] - 2025及2026年每股盈利预测分别上调7%及4%，目标价由9.3港元上调至10.6港元 [1] 业务发展 - 公司管理层维持全年销售增长6%至8%的指引，尽管外送平台补贴竞争对无糖茶及奶茶产品增长构成短期挑战 [1] - 公司未跟随同行加价，市占率持续提升，并通过推出升级版饮品及加大下半年渠道营销投入支持增长 [1] - 代工业务拓展不仅解锁未来增长机会，还强化对消费行业的洞察力，将消费趋势转化为盈利 [1] 投资价值 - 公司稳固增长前景及逾6%的股息率对股价形成支撑 [1] - 美银证券重申"买入"评级，认为全年目标可轻松达成 [1]

投资评级 - 维持"买入"评级 [3][6] 核心观点 - 2025年上半年营业收入170.87亿元（同比+10.6%），归母净利润12.87亿元（同比+33.2%），超预期 [1] - 食品业务营收53.82亿元（同比+8.8%），占比31.5%，业绩1.90亿元（同比+32.1%），其中方便面品类如汤达人、统一老坛酸菜牛肉面稳步增长，茄皇双位数增长，满汉大餐高双位数增长 [1] - 饮料业务营收107.88亿元（同比+7.6%），占比63.1%，茶饮料/果汁/奶茶分别营收50.68/18.21/33.98亿元（同比+9.1%/+1.7%/+3.5%），业绩15.44亿元（同比+25.4%） [2] - 毛利率提升至34.3%（同比+0.5pct），销售费用率/管理费用率分别下降1.2/0.2pct至22.1%/3.3%，归母净利率7.5%（同比+1.3pct） [2] 财务预测 - 预计2025-2027年归母净利润23.0/26.1/29.1亿元（同比+24.3%/+13.4%/+11.7%） [3] - 2025E营业收入326.81亿元（同比+7.7%），EPS 0.53元/股，ROE 16.6% [5][10] - 2025E经营性现金流35.85亿元，资本支出-10亿元，现金净增加12.17亿元 [10] 业务策略 - 食品业务持续创新迭代，强化产品力满足个性化需求 [1] - 饮料业务精耕多渠道（传统/餐饮/家庭/礼品/团购），加码冰冻化与数字化布局 [2] - 成本端受益于销量增长带来的产能提升及原物料价格回落 [2] 估值指标 - 当前股价对应2025E P/E 15.8倍，P/B 2.6倍 [5][6] - 总市值399.54亿港元（08月06日收盘价9.25港元） [6]

业绩表现 - 上半年实现营收170.87亿元，创同期历史新高 [1] - 归母净利润12.87亿元，同比增长33.2% [1] 业务驱动因素 - 食品及饮品业务稳定发展，包括茄皇、统一老坛酸菜牛肉面、统一绿茶、统一双萃柠檬茶及海之言等产品带动营收正增长 [1] - 受益于产能提升及部分原物料价格回落，公司毛利有所增长 [1] 未来战略 - 持续洞察和贴近消费者需求趋势，通过精准创新、全渠道融合、深耕细分场景及情感化营销打造有感品牌体验 [1] - 致力打磨产品力，提升消费者使用体验 [1]

评级与目标价调整 - 统一企业中国评级从买入下调至跑赢大市 因目标价上行空间减少 [1] - 目标价从10港元下调至9.8港元 基于17倍目标市盈率维持不变 [1] 盈利预测与利润率 - 2025至2027年每股盈利预测下调2%至5% 因预期营运利润率扩张放缓 [1] - 下半年营运利润率扩张速度预计慢于上半年 受第三季促销成本增加、饮料代工业务快速增长、产品组合不利变动（转向泡面）及棕榈油价格逆风影响 [1] 财务表现与业绩展望 - 2025年第二季核心盈利同比增长35%至6.85亿元人民币 [1] - 上半年收入同比增长10.6% 管理层维持全年收入增长6%至8%目标 [1] - 下半年收入增长面临压力 因饮料行业竞争加剧 [1]

财务表现 - 公司上半年收入同比增长10.6%，超出市场预期2% [2] - 公司上半年盈利同比增长33%，超出市场预期6%至7% [2] - 销售费用比率低于预期，推动盈利增长 [2] 业务驱动因素 - 代工收入增长是收入超预期的主要原因 [2] - 下半年饮品业务增速放缓，但被更高的代工收入和超预期的利润率扩张所抵消 [2] 盈利预测与目标价调整 - 将2025年盈利预测上调5% [2] - 将2026年盈利预测上调2% [2] - 目标价由10.3港元上调至10.5港元 [2] - 维持"跑赢大市"评级 [2]

财务表现 - 上半年收入同比增长10.6% 超出市场预期2% [1] - 盈利同比增长33% 超出市场预期6-7% [1] - 销售费用比率低于预期推动盈利增长 [1] 业务运营 - 收入增长主要受代工业务驱动 [1] - 饮品业务竞争压力持续至7月 [1] - 公司维持全年收入6-8%同比增长指引 [1] 前景展望 - 下半年饮品业务增速预计放缓 [1] - 代工业务收入增长及利润率超预期扩张将抵消饮品业务放缓影响 [1] - 2025年盈利预测上调5% 2026年盈利预测上调2% [1] 估值评级 - 目标价由10.3港元上调至10.5港元 [1] - 估值相当于预测综合市盈率16倍 [1] - 维持跑赢大市评级 [1]

核心财务表现 - 第二季度核心盈利同比增长35%至6.85亿元人民币 [1] - 上半年收入同比增长10.6% [1] - 管理层维持全年收入增长6%至8%的目标 [1] 盈利预测调整 - 2025至2027年每股盈利预测被下调2%至5% [1] - 目标价从10港元下调至9.8港元 [1] - 评级从"买入"下调至"跑赢大市" [1] 利润率与成本压力 - 下半年营运利润率扩张速度预计慢于上半年 [1] - 第三季促销成本增加对利润率形成压力 [1] - 饮料代工业务快速增长影响利润结构 [1] - 产品组合向泡面倾斜带来不利变动 [1] - 棕榈油价格逆风持续影响成本端 [1] 行业竞争环境 - 饮料行业竞争加剧导致2025年下半年面临压力 [1]

财务表现 - 上半年收入按年增长10[1]6% 税后净利润按年增长33[1]2% - 第二季度收入增幅达高单位数 净利润增幅达35% 优于预期 [1] - 食品销售上半年按年增长8[1]8% 饮品销售按年增长7[1]6% 其他业务增长91[1]6% 业务亮点 - 其他业务增长73%来自客户代工(如胖东来及Sam's Club) [1] - 公司未跟随同行加价 市占率持续提升 [1] - 不断推出升级版饮品 下半年渠道营销投入更积极 [1] 管理层指引 - 维持全年销售增长6%至8%的指引 [1] - 外送平台补贴竞争对下半年无糖茶及奶茶产品增长构成短期挑战 [1] 分析师预测 - 2025年每股盈测上调7% 2026年上调4% [1] - 目标价由9[1]3港元上调至10[1]6港元 - 股息率逾6% 重申"买入"评级 [1]

股价表现 - 8月7日盘中上涨5.08%至9.72港元/股 [1] - 当日成交金额达2728.71万元人民币 [1] 财务业绩 - 2025年中报营业总收入170.87亿元人民币 [2] - 归属股东应占溢利12.87亿元人民币，同比增长33.24% [2] - 基本每股收益0.2979元人民币 [2] 公司背景 - 为领先的饮料及方便面制造商，1992年开始营运 [1] - 2007年在香港联交所主板上市 [1] - 品牌精神强调"三好一公道"理念 [1] - 以爱心、诚心、信心为基础提供产品服务 [1]

股价表现 - 统一企业中国(00220)绩后高开逾3%，截至发稿涨3 68%，报9 59港元，成交额667 46万港元 [1] 财务业绩 - 2025年中期收益达人民币170 87亿元，同比增长10 6% [1] - 公司权益持有人应占溢利12 87亿元，同比增长33 24% [1] - 每股基本盈利29 79分 [1] 业务表现 - 食品业务收益53 82亿元，同比增长8 8% [1] - 公司以满足消费者需求为宗旨，在产品力上精益求精并不断创新迭代 [1] - 致力于将产品渗透到不同消费场景，满足多元化享用需求 [1] - 依托高品质差异化产品打通更多市场渠道和消费圈层 [1] - 坚持价值营销，提升品牌美誉度和忠诚度，积累品牌资产 [1]