收购要约更新 - 江西铜业提高对SolGold的收购报价 最新报价为每股28便士 对这家专注于厄瓜多尔的黄金和铜矿商的估值约为8.42亿英镑（11.2亿美元）[1] - 这是江西铜业第三次提出不具约束力的收购尝试 最新报价较此前被SolGold董事会拒绝的每股26便士报价高出7.7%[2] - SolGold董事会表示 如果江西铜业按此条款提出正式要约 其"倾向于建议"股东接受该更新后的提案[1] 主要股东支持 - 必和必拓集团的全资子公司BHP Billiton已向江西铜业发出不具约束力的意向书 表示支持修订后的可能要约 其持有310,965,736股SolGold股份 占10.3%的投票权[3] - 纽蒙特公司也已发出意向书支持修订后的可能要约 其持有309,309,996股SolGold股份 同样占10.3%的投票权[3] - Maxit Capital及其关联公司发出意向书表示支持 其持有153,366,663股SolGold股份 占5.1%的投票权[4] - SolGold首席执行官Nicholas Mather也发出意向书支持 其个人直接和间接持有84,249,282股SolGold股份 占2.8%的投票权[4] 股权结构与收购基础 - 自2022年12月以来 江西铜业一直是SolGold的主要股东 持有365,757,587股 约占SolGold已发行股本的12.2%[5] - 获得必和必拓、纽蒙特、Maxit Capital及首席执行官的支持后 江西铜业已获得代表SolGold已发行股本40.7%的股东支持[5] 行业背景与动因 - 今年在地缘政治紧张和经济不确定性的推动下 金价大幅上涨 提振了对黄金等避险资产的需求 并刺激了矿业领域的整合活动[2]

潜在要约价格 - 修改后潜在要约价每股28便士现金，估值约8.42亿英镑[1][3] - 较2025年11月19日收盘价溢价约42.9%[3] - 较三个月成交量加权均价溢价约58.5%[3] - 较十二个月成交量加权均价溢价约136%[3] - 较2025年11月27日收盘价溢价约7.1%[3] 支持股东情况 - 必和必拓持股10.3%支持要约[4] - 纽蒙特持股10.3%支持要约[4] - Maxit Capital LP及其关联公司持股5.1%支持要约[4] - Nicholas Mather持股2.8%支持要约[5] - 公司持股12.2%，连同支持股东合计占40.7%[5]

收购要约 - 江西铜业提高了对黄金和铜矿商SolGold的收购要约价格至每股28便士 [1] - 此次要约对SolGold的估值约为8.42亿英镑（约合11.3亿美元） [1] 公司估值 - SolGold公司估值约为8.42亿英镑 [1] - 按汇率换算，该估值约合11.3亿美元 [1]

山东省铜产业发展规划 - 山东省发布《铜产业高质量发展行动计划（2025—2027年）》，力争到2027年铜产业总产值突破2000亿元 [1] - 计划目标包括技术创新与装备实力增强，电解铜核心装置参数与效率稳居国内第一梯队，铜冶炼能耗及伴生金属回收率行业领先 [1] - 旨在将山东省打造成全球竞争力的铜冶炼基地、国内领先的高端铜材新材料研发创新策源地和应用示范高地 [1] 铜行业需求与结构变化 - 传统需求（如国内电网投资和新兴国家需求）作为铜的基本盘预计稳步增长，占比始终保持在70%以上 [1] - AI算力、能源革命等新动能需求具有长期性和高确定性，预计到2030年其占整体需求比重将从16%提升至22% [1] - AI与新能源投资持续景气，带动铜需求结构性改善 [1] 铜供需平衡与价格展望 - 即使全球主要铜矿如期复产，供给相对乐观，铜矿供需仍维持紧平衡状态 [1] - 远期随着矿端供给减少，供需缺口将逐步扩大，支撑铜价长期向好 [1] - 短期全球铜库存流向调整、铜矿端供给短缺逻辑强化及美联储中期宽松预期，有望推动铜价继续向上突破 [2] 相关投资机会 - 建议关注铜板块投资机会，提及公司包括紫金矿业、洛阳钼业、金诚信、藏格矿业、江西铜业、中国有色矿业、五矿资源 [2]

市场表现 - 截至发稿，港股有色金属板块股票普遍高开，紫金矿业涨3.51%报34.24港元，中国宏桥涨3.32%报32.4港元，灵宝黄金涨3.23%报18.56港元，洛阳钼业涨2.8%报18.36港元，江西铜业股份涨2.57%报34.28港元 [1] 宏观与政策背景 - 美国就业市场数据恶化推高了市场对美联储降息的预期，截至12月6日当周，初请失业金人数增加4.4万人至23.6万人，为2020年3月以来最大增幅 [1] - 当前市场主流预期仍指向明年初继续降息，摩根大通、摩根士丹利与花旗一致预测明年1月将再次降息 [1] - 欧美已开启降息周期，但此轮降息主要为应对经济放缓而非刺激繁荣 [1] 行业前景分析 - 国金证券指出，2025年全球主要经济体的内外政策进入实质性调整与碰撞阶段，俄乌及中东等地缘冲突常态化、大国博弈纵深化，加大了全球供应链断裂风险，各国政策将“安全”置于“成本”之上 [1] - 在此背景下，全球经济预计将延续弱增长态势 [1] - 综合宏观环境与政策调整，有色金属行业或迎来超级大周期 [1]

港股有色金属板块市场表现 - 港股有色金属板块开盘上涨，多只行业龙头公司股价出现不同幅度上扬 [1] - 江西铜业股份(00358.HK)股价上涨3.35%，涨幅居前 [1] - 紫金矿业(02899.HK)股价上涨2% [1] - 山东黄金(017817.HK)、中国铝业(02600.HK)、天齐锂业(09696.HK)、洛阳钼业(03993.HK)等公司股价跟随上涨 [1] 相关公司股价变动 - 江西铜业股份(00358.HK)股价上涨3.35% [1] - 紫金矿业(02899.HK)股价上涨2% [1] - 山东黄金(017817.HK)、中国铝业(02600.HK)、天齐锂业(09696.HK)、洛阳钼业(03993.HK)股价均出现跟涨 [1]

基金产品概况 - 鹏华港股通低波红利ETF（159117）于2025年9月30日成立，基金全称为鹏华标普港股通低波红利交易型开放式指数证券投资基金 [1] - 该基金业绩比较基准为标普港股通低波红利指数收益率(经汇率调整后) [1] - 基金的管理费率为每年0.30%，托管费率为每年0.10% [1] 市场表现与交易数据 - 截至12月10日收盘，该基金下跌0.39%，当日成交额为1157.64万元 [1] - 截至12月9日，基金最新份额为1.58亿份，最新规模为1.63亿元 [2] - 流动性方面，截至12月10日，该基金近20个交易日累计成交金额为1.19亿元，日均成交金额为595.49万元 [2] 基金经理与业绩 - 该基金现任基金经理为闫冬和余展昌，两人均自2025年9月30日开始管理该基金 [2] - 两位基金经理自任职以来的收益率均为5.39% [2] 投资组合与持仓 - 根据最新定期报告，该基金前十大重仓股及其持仓占比如下 [2][3] - 恒隆地产（00101）持仓占比1.08%，持仓49.60万股，市值406.64万元 [3] - 江西铜业股份（00358）持仓占比1.08%，持仓12.20万股，市值405.65万元 [3] - 中国神华（01088）持仓占比1.05%，持仓11.00万股，市值397.28万元 [3] - 远东宏信（03360）持仓占比0.99%，持仓58.80万股，市值372.02万元 [3] - 中国海洋石油（00883）持仓占比0.96%，持仓21.00万股，市值361.59万元 [3] - 信和置业（00083）持仓占比0.94%，持仓38.40万股，市值354.43万元 [3] - 中国石油股份（00857）持仓占比0.87%，持仓49.60万股，市值329.21万元 [3] - 恒安国际（01044）持仓占比0.87%，持仓13.45万股，市值325.89万元 [3] - 恒基地产（00012）持仓占比0.81%，持仓12.20万股，市值304.52万元 [3] - 中银香港（02388）持仓占比0.81%，持仓9.10万股，市值306.23万元 [3]

行情回顾 - 近2周（2025.11.24-2025.12.05）有色金属行业指数上涨8.89%，跑赢沪深300指数，在31个申万一级行业中排名第2 [1] - 细分领域普遍上涨，其中工业金属涨幅最大，达12.91%，其次为金属新材料（7.71%）、小金属（6.77%）、贵金属（5.28%）和能源金属（0.37%）[1] 金属价格表现 - 贵金属方面，COMEX黄金近2周上涨4.06%至4227.70美元/盎司，沪金上涨3.68%至961.04元/克；COMEX白银价格大幅上涨18.41%至58.80美元/盎司 [2] - 工业金属方面，LME铜现货结算价近2周上涨8.98%至11,645.50美元/吨，LME铝上涨3.60%至2,865美元/吨，LME锡上涨8.67%至40,175美元/吨 [2] - 小金属方面，黑钨精矿（≥65%）价格上涨6.99%至352,000元/吨；中国稀土价格指数上涨3.16%至213.26，其中镨钕氧化物上涨6.29%至58.30万元/吨 [2] - 部分稀土品种价格下跌，氧化镝下降5.05%至1,410元/千克，氧化铽下降2.59%至6,400元/千克 [2] - 能源金属及材料方面，电解钴均价上涨4.29%至413,500元/吨，碳酸锂（99.5%电池级）均价上涨1.03%至93,250元/吨，磷酸铁锂均价上涨2.62%至39,100.00元/吨 [2] 行业重要动态 - 江西铜业股份有限公司于2025年11月向伦敦上市公司SolGold Plc提交两项非约束性现金要约，最新要约拟以每股26便士收购目标公司全部股份 [3] - 截至公告日，江西铜业已持有目标公司365,757,587股股份，约占其已发行股份的12.19% [3] 投资建议摘要 - 12月需关注美联储降息政策、海外主要资源国的地缘政治与出口政策变化，以及国内下游需求复苏力度 [4] - 建议重点关注“资源+成长”双主线的投资机会 [4]

行业投资评级 - 报告对有色金属行业的投资评级为“推荐”，并维持该评级 [7] 核心观点 - 报告认为12月需关注美联储降息政策、海外主要资源国的地缘政治与出口政策变化及国内下游需求复苏力度，建议重点关注“资源+成长”双主线的投资机会 [5] 行情回顾 - 近2周（2025.11.24-2025.12.05），申万有色金属行业指数上涨8.89%，跑赢沪深300指数，在31个申万一级行业中排名第2 [2][13] - 细分领域全部上涨，其中工业金属涨幅最大，达12.91%，其次为金属新材料（7.71%）、小金属（6.77%）、贵金属（5.28%）和能源金属（0.37%）[2][13] 金属价格表现 - **贵金属**：COMEX黄金近2周上涨4.06%，年初至今上涨58.27%；COMEX白银近2周大幅上涨18.41%，年初至今上涨96.07% [3][19][20] - **工业金属**：LME铜近2周上涨8.98%，年初至今上涨34.07%；LME铝近2周上涨3.60%，年初至今上涨12.97%；LME锡近2周上涨8.67%，年初至今上涨41.16% [3][19][27][30] - **小金属**：黑钨精矿（≥65%）价格近2周上涨6.99%，年初至今大幅上涨146.15%；锑锭价格近2周持平；镓价近2周下跌0.90%；锗锭价格近2周下跌1.08% [3][19][34] - **稀土**：中国稀土价格指数近2周上涨3.16%，年初至今上涨30.21%；轻稀土中，镨钕氧化物近2周上涨6.29%；中重稀土中，氧化镝近2周下降5.05% [3][19][45] - **能源金属**：电解钴均价近2周上涨4.29%，年初至今上涨189.16%；碳酸锂（99.5%电池级）均价近2周上涨1.03%，年初至今上涨24.17% [3][19][54][55] 细分领域核心观点与建议关注公司 - **贵金属**：黄金受地缘政治紧张、央行购金及美联储降息预期支撑；白银受降息预期及光伏、电子等工业需求增长支撑 [20][23] - 建议关注公司：山东黄金、中金黄金、湖南黄金、盛达资源、湖南白银 [20][23] - **工业金属**：铜价受全球铜矿供应紧张、新能源及AI数据中心等新兴需求爆发支撑；铝价受新能源等领域稳健需求部分抵消传统领域淡季压力 [27][30][31] - 建议关注公司：紫金矿业、江西铜业、洛阳钼业、铜陵有色、中国铝业、云南铝业、南山铝业 [27][31] - **小金属**：钨价受原料供应紧张及大型钨企调涨报价推动，创历史新高；锡价受矿端供应偏紧及AI、半导体高端需求支撑；锑价因贸易紧张局势缓解而持稳 [35] - 建议关注公司：中钨高新、厦门钨业、章源钨业、锡业股份、华锡有色、兴业银锡、湖南黄金 [35] - **稀土**：轻稀土价格受供应收紧预期及下游淡季需求影响呈波动态势；中重稀土因下游需求疲软、供应过剩而价格下降 [46] - 建议关注公司：中国稀土、北方稀土、盛和资源 [46] 重大事件 - **行业新闻**：刚果（金）卡莫阿—卡库拉50万吨/年一步炼铜冶炼厂成功点火烘炉；2025亚洲铜业周聚焦应对零TC/RC挑战，倡议全球协同重塑产业链健康生态 [61] - **重点公司公告**：江西铜业向伦敦上市公司SolGold Plc提交非约束性现金要约，拟以每股26便士收购其全部股份，目前江西铜业已持有目标公司约12.19%的股份 [4][62][63]；紫金矿业2023年股票期权激励计划第一个行权期将于2025年12月8日启动，可行权数量为1310万份 [62]

核心观点 - 海安橡胶集团股份公司在深交所上市后举行系列重要签约 涵盖长期轮胎供应、年度采购及专项项目合作 签约方包括欧洲最大磷矿、西非最大采矿承办商等全球行业领军企业 标志着公司国际化战略布局落地 [1] - 公司与江西铜业集团签约 德兴铜矿将全面采用海安集团的矿用巨型轮胎费用定额承包运营管理模式 这是国内铜工业领军企业首次将设备安全与运行效率核心环节全面交托中国自主品牌 [1] 签约活动概况 - 公司于12月5日顺利举行系列重要签约仪式 涵盖长期轮胎供应、年度采购计划及专项项目合作等多个领域 [1] - 签约企业包括欧洲最大磷矿、西非最大采矿承办商等全球行业领军企业 [1] - 莆田市委书记、市长、市人大常委会主任、市政协主席、市宣传部长等政府领导出席当日签约仪式 [1] 国际化战略进展 - 本次签约是公司在深交所上市后的又一重要里程碑 是企业国际化战略布局落地的重要标志 [1] - 公司展现了在全钢巨胎领域不断突破、走向世界的坚定步伐 [1] - 公司与国际合作伙伴的深度融合服务模式 正助力其构建覆盖全球的高效服务网络 [2] 国内市场突破 - 公司在国内市场取得重要突破 与江西铜业集团举行“德兴铜矿电动轮轮胎全面国产化单耗承包”签约仪式 [1] - 江铜德兴铜矿将全面采用海安集团矿用巨型轮胎费用定额承包运营管理模式 [1] - 此次合作意味着国内铜工业领军企业首次将设备安全与运行效率的核心环节全面交托中国自主品牌 [1] 业务模式与服务能力 - 公司与江西铜业集团从产品定制到一体化承包服务的合作模式 体现了其提供全生命周期解决方案的综合能力 [2] - 公司秉持“品质为先、服务至上”的理念 为全球客户提供高性能轮胎产品与全生命周期服务 [2] 未来发展展望 - 公司未来将继续与合作伙伴携手共创可持续价值 推动行业技术进步 促进国际经贸合作与产业协同发展 [2] - 公司将继续以技术创新为驱动 以客户需求为导向 深化全球市场布局 推动行业进步 [2]