公司业绩表现 - 2025年前三季度总营收218.51亿港元，同比增长37%，净利润134.19亿港元，同比增长45% [1] - 第三季度单季营收77.75亿港元，同比增长45%，净利润49亿港元，同比增长56% [1] - 主要业务收入同比上升41%，股本证券产品交易费收入达41.93亿港元，为去年同期两倍以上 [3] 市场交易活动 - 前三季度日均成交额2564亿港元，同比增长126% [3] - 沪深股通日均成交额2064亿元人民币，同比增长67%，港股通日均成交额1259亿港元，同比增长229% [3] - 沪深港通总收益32.25亿港元，同比增幅达81.18% [3] - 衍生权证、牛熊证及权证产品日均成交额177亿港元，同比增长67% [3] - 债券通北向通日均成交额417亿元人民币，同比微跌5% [3] 新股上市与集资 - 前三季度共处理新股上市申请297宗，较2024年底84宗增长逾三倍 [4] - 共有69家公司成功上市，总集资额1883亿港元，为去年同期三倍多 [4] - 新股集资额位居全球首位，创2021年以来最强劲前九个月表现 [4] - 上市后增发金额4572亿港元，同比翻倍，创2021年以来同期最高纪录 [4] 战略发展与行业观点 - 公司持续推进战略改革，促进市场多元化、提升流动性及加强全球互联互通 [4] - 持续投资建设多元化资产生态圈，为资本市场长期繁荣奠定基础 [4] - 业内机构认为公司凭借核心交易业务、互联互通机制及新股集资表现，展现出韧性与活力 [4]

投资评级与目标价 - 高盛维持对香港交易所的“买入”评级并将目标价由544港元上调至562港元 [1] 估值与盈利表现 - 公司目前交易于约30倍前瞻市盈率低于周期中期市盈率水平约35倍 [1] - 2025年第三季盈利胜预期主要受惠于投资收入表现好过预期 [1] - 核心利润不包括投资收入符合预期在平均每日成交额同比增长141%的带动下增长达101% [1] 盈利预测调整 - 高盛将2025至2028财年各年每股盈测分别上调5%4%4%及5% [1] 估值重评驱动因素 - 市场共识上调日均成交额预测 [1] - 港交所市盈率相对于恒指及恒生科指的溢价扩大 [1] - 港股上市公司增长动能回升 [1]

投资评级与目标价 - 高盛维持对香港交易所的买入评级并将目标价从544港元上调至562港元 [1] 估值与盈利表现 - 公司股票目前交易于约30倍前瞻市盈率低于周期中期市盈率水平约35倍 [1] - 2025年第三季盈利超出预期主要受益于投资收入表现好于预期 [1] - 核心利润符合预期在平均每日成交额同比增长141%的带动下增长达101% [1] 盈利预测调整 - 高盛将2025至2028财年各年每股盈利预测分别上调5% 4% 4%及5% [1] 估值重评驱动因素 - 市场共识上调日均成交额预测 [1] - 公司市盈率相对于恒指及恒生科指的溢价扩大 [1] - 港股上市公司增长动能回升 [1]

公司业绩表现 - 港交所第三季盈利超出预期，主要受益于投资收入表现优于预期 [1] - 核心利润（不包括投资收入）符合预期，在平均每日成交额按年增长141%的带动下，增长达101% [1] 财务预测调整 - 将2025至2028财年各年每股盈利预测分别上调5%、4%、4%及5% [1] - 维持对港交所"买入"评级，目标价由544港元上调至562港元 [1] 估值重评驱动因素 - 市场共识上调日均成交额预测将推动估值重评 [1] - 港交所市盈率相对于恒生指数及恒生科技指数的溢价扩大 [1] - 港股上市公司增长动能回升是估值重评的积极因素 [1]

投资评级 - 投资评级：买入（维持）[1][5] 核心观点 - 公司ADT相关业务持续改善，基本面有望维持高景气度，估值有提升空间[1][5] - AtoH浪潮及中概股回归驱动港股市场资产长期扩容，南向资金持续净流入驱动交易量活跃，公司ADT相关收入高增[5] - 美联储降息有望驱动外资回流香港市场，公司有望受益[5][8] 财务业绩表现 - 2025年前三季度收入及其他收益达218.5亿港元，同比+37%，股东应占溢利达134.2亿港元，同比+45%[5] - 2025年第三季度单季收入及其他收益78亿港元，同比+45%，环比+8%，股东应占溢利49亿港元，同比+56%，环比+10%[5] - 2025年前三季度各业务收入同比变化：交易费+57%、结算费+66%、上市费+16%、存管费+25%、数据费+8%、其他收入+10%、投资净收益+4%[5] 业务驱动因素 - 现货市场交易量创新高驱动交易与结算费高增：2025年前三季度港股现货ADT达2564亿港元，同比+126%，南向ADT达1259亿港元，同比+229%[6] - 港股一级市场高景气：2025年前三季度新股上市69家，同比+53%，募资额1883亿港元，是2024年同期的三倍多，季末处理中上市申请达297宗[7] - 交易量高增间接带动存管及市场数据费收入分别同比增长25%和8%[7] 财务预测与估值 - 上修2025-2027年港股ADT假设至2580/2620/2700亿港元，同比+96%/+2%/+3%[5] - 上修2025-2027年归母净利润预测至179/192/202亿港元，同比+37%/+7%/+5.5%，对应EPS分别为14/15/16港元[5] - 当前股价对应2025-2027年预测PE分别为30.2/28.1/26.7倍，当前PE-TTM为31.2倍，位于十年分位数22%[5][8] - 2025年预期股息率为3.0%（假设分红率90%不变）[8] 投资收益率 - 2025年前三季度投资收益净额38.9亿港元，同比+4%[8] - 公司项目投资收益率从2025年上半年的5.7%下降至前三季度的4.7%，保证金投资收益率从2.2%下降至2.0%[8]

上市里程碑 - 公司于11月6日在香港交易所挂牌上市，成为港股Robotaxi第一股 [1] - 公司是全球首家在“美股+港股”双重主要上市的自动驾驶科技企业 [1] - 公司此前已在纳斯达克上市，成为全球Robotaxi第一股 [1] 发行详情 - 公司全球发售股份总数（绿鞋前）为8825万股 [1] - 触发回拨机制后，公开发售股份为1765万股，国际配售股份为7060万股 [1] - 每股定价为27.1港元，募资总额（绿鞋前）达23.9亿港元 [1]

公司上市概况 - 文远知行于11月6日正式在香港交易所挂牌上市，股票代码为0800 HK [1] - 公司全球发售股份总数为8825万股（绿鞋前），每股定价为27.1港元 [1] - 募资总额（绿鞋前）达到23.9亿港元 [1] 股份发售结构 - 触发回拨机制后，公开发售股份数量为1765万股 [1] - 国际配售股份数量为7060万股 [1]

上市里程碑 - 公司于11月6日在香港交易所主板双重主要上市，股票代码0800 HK，成为港股Robotaxi第一股及全球首家在美股和港股双重主要上市的自动驾驶科技企业[1] - 公司此前已于2024年10月25日在纳斯达克上市，成为全球Robotaxi第一股和全球通用自动驾驶第一股[5] - 本次港股全球发售股份总数（绿鞋前）为8825万股，每股定价27.1港元，募资总额（绿鞋前）达23.9亿港元[1] 股权结构与治理 - 创始人兼CEO韩旭博士于10月28日签署自愿锁定协议，承诺未来三年内不减持其持有的公司股份[4] 业务与技术概览 - 公司基于自研的WeRide One自动驾驶技术通用平台，布局智慧出行、智慧货运和智慧环卫三大应用场景[8] - 产品矩阵包括Robotaxi、Robobus、Robosweeper、Robovan及组合辅助驾驶解决方案ADAS五大产品[8] - 公司借助全栈自研闭环仿真引擎WeRide GENESIS，大幅降低路测成本与安全风险，实现全球领先的产品迭代效率[8] - 公司是全球唯一旗下产品获得中国、阿联酋、新加坡、法国、沙特、比利时、美国七国自动驾驶牌照的科技公司[8] - L4级别自动驾驶车队规模超过1,500辆，其中Robotaxi超过700辆[8] - 与Uber在中东共同运营着中美以外最大的商业化Robotaxi车队，并计划在2030年前部署数万台Robotaxi[8] 商业化进展与市场地位 - 公司Robotaxi已在广州、北京两地实现纯无人商业运营，并将24小时全天候服务拓展至机场、火车站等交通枢纽[9] - 在中东、新加坡等核心市场，公司较同行保持至少一年半以上的先发优势[9] - 在法国、瑞士、比利时等欧洲国家，公司是唯一实现L4车队商业部署的自动驾驶公司[9] - 与博世合作研发的一段式端到端组合辅助驾驶解决方案已顺利达成SOP，将于2025年内完成量产[9] 战略合作与行业认可 - 公司构建了涵盖Uber、英伟达、博世、Grab、雷诺日产等顶尖企业的战略生态圈[9] - 公司是唯一获得出行巨头Uber与Grab共同承诺投资的自动驾驶科技公司[9] - 公司两次入选《财富》杂志“改变世界的公司”榜单，是迄今唯一上榜的自动驾驶科技公司[9] - 公司两次入选《财富》杂志“全球未来50强”榜单，2025年位列第16名，是排名最高的中国企业[11]

核心业绩表现 - 第三季度收入及其他收益为77.75亿港元，同比增长45%，环比提升8% [1][2] - 第三季度归属于股东的净利润为49亿港元，同比增长56%，环比上升10% [1][2] - 前三季度收入及其他收益为218.51亿港元，创历年同期新高，同比增长37% [1][2] - 前三季度归母净利润为134.19亿港元，同比增长45% [1][2] - 第三季度EBITDA利润率为81%，同比上升7个百分点，环比上升1个百分点 [2] 市场交易活动 - 前三季度现货市场整体平均每日成交金额达2564亿港元，是2024年同期的两倍多 [3] - 前三季度联交所整体平均每日成交金额为2564.4亿港元，同比增长126% [4] - 前三季度北向沪深股通平均每日成交金额达2064亿元人民币，同比增长67% [2][4] - 前三季度南向港股通平均每日成交金额达1259亿元人民币，同比增长229% [2][4] - 前三季度衍生产品市场平均每日成交合约张数达170万张，同比上升11% [3] - 联交所股票期权合约平均每日成交张数达886千张，同比增长27% [4] IPO与融资市场 - 截至2025年9月30日，香港IPO融资申请已多达297家 [1][5] - 2025年前三季度香港IPO融资额居全球新股市场榜首，总集资额达1883亿港元，是2024年同期的三倍多 [2][6] - 2025年前三季上市后增发金额大幅回升至4572亿港元，是2024年同期的两倍多 [6] 战略发展与合作 - 公司于2025年9月与阿布扎比证券交易所签署合作备忘录，探讨在市场推广、ETF、ESG产品等领域的合作 [6] - 公司致力于投资建设多元化资产生态圈，为长远发展奠定基础 [6] 机构持股动态 - 第三季度获得贝莱德和花旗集团新进买入，持股比例均达到5.01% [7] - 广发中证港股通非银行金融主题ETF增持600.14万股，易方达香港证券ETF增持563.65万股 [7] - 张坤旗下两只产品持股不变，中欧基金旗下多只基金有小额增持 [7]

恒生指数ADR整体表现 - 恒生指数ADR收报26110.96点，较前一交易日上涨175.55点，涨幅为0.68% [1] - 当日交易区间为25911.87点至26191.15点，振幅为1.08% [1] - 成交量为3424.31万股 [1] 主要蓝筹股表现 - 汇丰控股ADR表现强劲，收报110.275港元，较香港收市上涨1.92% [2] - 腾讯控股ADR收报632.153港元，较香港收市上涨0.5% [2] - 在主要成分股中，美团-W港股上涨1.30%，表现突出 [3] - 中国平安港股下跌0.97%，跌幅相对较大 [3] 重点公司ADR溢价/折价情况 - 腾讯控股ADR换算价为632.153港元，较港股629.000港元存在3.153港元的溢价 [3] - 阿里巴巴ADR换算价为160.176港元，较港股158.500港元存在1.676港元的溢价 [3] - 香港交易所ADR换算价为429.080港元，较港股423.600港元存在5.480港元的显著溢价 [3] - 携程集团ADR换算价为548.032港元，较港股541.000港元存在7.032港元的溢价 [3] 金融板块个股表现 - 建设银行港股下跌0.37% [3] - 工商银行港股上涨0.16% [3] - 中国银行港股上涨0.22% [3] - 交通银行港股上涨0.42% [3] - 中银香港港股下跌1.09% [3]