行业投资评级 - 航空行业评级为"推荐"（维持），预期未来3-6个月内行业指数涨幅超过基准指数5%以上 [2][9][57] 核心观点 - 民航反内卷措施持续推进：6月民航局部署整治"内卷式"竞争，7月航旅纵横整合37家航司直销资源，8月中国航协发布《航空客运自律公约》规范价格竞争 [9] - 需求端韧性显现：国内需求内生增长叠加国际航线持续修复，7月国际线ASK同比增速达春秋(34%)、吉祥(17.5%)、东航(14%) [2][3] - 供给端约束明确：5家航司机队数同比仅增3.5%，较2024年底增1.9%，其中国航/南航/东航机队增速分别为2%/4.5%/3.3% [4][16] - 成本压力缓解：油价下跌对航司成本形成减负效应 [9] 航司运营数据 运力指标（ASK） - **7月整体**：春秋(10.4%) > 东航(7.4%) > 南航(6.7%) > 国航(2.3%) > 吉祥(-3.0%) [2] - **1-7月累计**：春秋(9.6%) > 东航(7.5%) > 南航(5.7%) > 国航(3.2%) ≈ 吉祥(3.1%) [2] - **国际线高增长**：1-7月吉祥(56.6%) > 春秋(39.8%) > 东航(22.6%) > 南航(20.4%) > 国航(15.6%) [3] 收入客公里（RPK） - **7月国际线**：春秋(29.5%) > 吉祥(25.6%) > 东航(16.2%) > 南航(9.9%) > 国航(9.7%) [3] - **1-7月国内线**：东航(6.2%) > 南航(4.0%) > 春秋(3.7%) > 国航(1.1%) > 吉祥(-8.2%) [2] 客座率表现 - **7月单月**：春秋(91.9%，同比-1.5pts) > 吉祥(84.8%，同比-0.2pts) ≈ 东航(84.8%，同比+1.6pts) > 南航(84.4%，同比+0.5pts) > 国航(80.1%，同比-0.1pts) [4] - **1-7月累计**：春秋(90.7%，同比-0.9pts) > 南航(85.3%，同比+2.1pts) > 吉祥(85.1%，同比+0.5pts) > 东航(84.8%，同比+3.3pts) > 国航(80.6%，同比+1.2pts) [4] 重点公司推荐 - **华夏航空**：国内支线市场龙头，迎来经营拐点 [9] - **春秋航空**：低成本模式优势显著，国际线增速领跑(7月ASK+34%) [3][9][13] - **中国国航**：三大航中具备弹性释放空间 [9] - **吉祥航空**：国际线恢复领先(1-7月RPK+60.6%)，宽体机运营效率提升 [3][9][15]

股价与融资融券表现 - 8月15日公司股价上涨4.16% 成交额达7.50亿元 [1] - 当日融资买入2473.98万元 融资偿还4821.33万元 融资净流出2347.35万元 [1] - 融资余额3.57亿元 占流通市值0.52% 处于近一年30%分位低位水平 [1] - 融券卖出26.41万股 金额105.90万元 融券余额244.29万元 处于近一年70%分位高位水平 [1] 财务业绩表现 - 2025年第一季度营业收入334.06亿元 同比增长0.65% [2] - 归母净利润亏损9.95亿元 同比扩大23.91% [2] - 客运服务收入占比91.95% 货运服务收入占比4.04% [2] 股东结构与分红情况 - 股东户数17.44万户 较上期增加1.52% [2] - A股上市后累计派现32.96亿元 近三年未进行分红 [3] - 香港中央结算有限公司持股2.45亿股 较上期减少1.03亿股 [3] 公司基本情况 - 成立于1995年4月14日 1997年11月5日上市 [2] - 主营业务涵盖航空客货运输、航空器维修、航空设备制造等 [2] - 总部位于上海市闵行区虹翔三路36号 [2]

东航西安基地项目概况 - 总投资约50亿元、总用地规模达843亩的西安基地系列合作项目正式签约落地 [1] - 项目包含三大核心子项目：航空维修、地面服务及后勤保障、航空食品供应 [1] - 定位为东航西北发展战略关键提速节点，助力西安打造国际航空枢纽 [1][2] 航空维修子项目 - 新机务区项目定位为区域标杆性综合维修基地，整合机身维修、部附件维修、航材中心三大功能 [1] - 建成后将具备宽体机、窄体机等多机型深度维修能力，缩短西北区域航空器维修周期 [1] - 目标降低航企运营成本，完善西北地区高端航空维修产业 [1] 地面服务子项目 - 地服及后勤基地项目聚焦地面服务保障系统化升级，建设综合性服务枢纽 [1] - 引入智能化行李分拣系统、数字化调度平台等技术，提升航班地面周转效率 [1] - 优化旅客出行体验，支撑西安咸阳机场提升航班起降架次和运输能力 [1] 航空食品子项目 - 航空食品基地以"安全、高效、绿色"为核心，建设标准化生产车间、冷链仓储及配送体系 [2] - 投用后实现日均数万份航空餐食供应能力，满足东航自身需求并辐射周边机场 [2] - 形成区域航空食品供应链核心节点 [2] 战略意义与行业影响 - 项目是东航深化西北布局、践行"干支通、全网联"航空运输网络建设的关键举措 [2] - 将提升西安航空枢纽的维修保障能力、地面服务效率和配套服务水平 [2] - 推动航空产业链协同发展，吸引航空相关企业集聚，带动物流、制造、服务等产业 [2] - 增强东航在西北市场核心竞争力，助力西安打造国际性综合交通枢纽 [2]

战略合作签约 - 中国东航旗下东航物流与上海博物馆签署战略合作协议，围绕航空物流与文化传承跨界融合开启新合作篇章[1] - 此次签约代表中国东航与上海博物馆战略合作的进一步深化与延续[1] - 签约仪式由东航物流总经理王建民、上海博物馆馆长褚晓波共同见证，东航物流副总经理徐陈与上博专项指挥部执行指挥李峰代表双方签署协议[3] 合作历史与成果 - 自2024年签署合作协议以来，双方推出"机票+门票"联名产品、文物跨境运输保障、启航"上博号"彩绘飞机等举措[2] - 东航物流今年先后保障上海博物馆在海外举办"镕古铸新：宋元明清铜器特展"和"中国陶瓷——至宝竞艳"文物展览[2] - 上海博物馆作为全国首批一级博物馆，馆藏文物达102万件[2] 合作优势与意义 - 东航物流凭借覆盖全球的航线网络、高效专业物流服务体系及丰富供应链管理经验，为文物跨境交流提供一站式物流解决方案[2] - 此次合作是航空物流专业能力与文化遗产保护需求的深度融合[2] - 合作代表民航企业以实际行动服务国家文化战略、助力文化强国建设[2] 未来合作方向 - 双方将以"优势互补、互惠互利"为原则，在文物运输保障、文创产业物流服务、文化交流活动支持等方面展开更深入合作[3] - 未来将让文物享受到更高品质的物流服务，推动中华优秀传统文化的弘扬传播[3]

运营数据 - 2025年7月客运运力投入(按可用座公里计)同比上升7 39% [1] - 2025年7月旅客周转量(按客运人公里计)同比上升9 42% [1] - 2025年7月客座率为84 76% 同比上升1 58个百分点 [1] - 2025年7月货邮周转量(按货邮载运吨公里计)同比上升10 53% [1] 航线网络 - 国内市场复航鄂尔多斯-无锡 太原-淮安等航线 [1] - 国内市场加密太原-杭州 昆明-长沙 青岛-武汉 武汉-北海等航线 [1] - 国际和地区市场新开上海浦东-哥本哈根 上海浦东-阿拉木图 上海浦东-熊本 南京-巴黎 西安-塔什干 太原-澳门等航线 [1] - 国际和地区市场复航上海浦东-松山 烟台-东京成田等航线 [1] - 国际和地区市场加密上海浦东-东京成田 上海浦东-广岛 上海浦东-札幌等航线 [1] 机队动态 - 2025年7月引进2架客机 包括1架A320系列 1架B737系列客机 [1] - 2025年7月退出4架客机 包括3架A320系列和1架B737系列客机 [1] - 截至2025年7月末 公司合计运营814架飞机 [1]

中国东航7月运营数据 - 公司7月客运运力投入(按可用座公里计)同比上升7 39% [1] - 旅客周转量(按客运人公里计)同比上升9 42% [1] - 客座率达到84 76% 同比上升1 58个百分点 [1]

客运运营表现 - 2025年7月客运运力投入同比上升7.39% [1] - 旅客周转量同比上升9.42% [1] - 客座率达84.76% 同比提升1.58个百分点 [1] 货运及航线网络 - 货邮周转量同比上升10.53% [1] - 国内市场复航鄂尔多斯-无锡、太原-淮安等航线并加密太原-杭州等4条航线 [1] - 国际及地区市场新开上海浦东-哥本哈根等6条航线 复航上海浦东-松山等2条航线 加密上海浦东-东京成田等3条航线 [1] 机队动态 - 当月引进2架客机（1架A320系列、1架B737系列） [1] - 退出4架客机（3架A320系列、1架B737系列） [1] - 截至2025年7月末合计运营814架飞机 [1]

客运运营表现 - 2025年7月客运运力投入同比上升7.39% [1] - 旅客周转量同比上升9.42% [1] - 客座率达84.76% 同比提升1.58个百分点 [1] 货运及航线网络 - 货邮周转量同比上升10.53% [1] - 国内市场复航鄂尔多斯－无锡、太原－淮安等航线并加密太原－杭州等4条航线 [1] - 国际及地区市场新开上海浦东－哥本哈根等6条航线 复航上海浦东－松山等2条航线 加密上海浦东－东京成田等3条航线 [1] 机队动态 - 当月引进2架客机（1架A320系列、1架B737系列） [1] - 退出4架客机（3架A320系列、1架B737系列） [1] - 截至2025年7月末合计运营814架飞机 [1]

业绩总结 - 2025年7月客运运力投入同比上升7.39%，旅客周转量同比上升9.42%，客座率84.76%，同比上升1.58个百分点，货邮周转量同比上升10.53%[5] - 2025年7月可用座公里月度完成数297.1914亿，同比增长7.39%，累计1847.4143亿，同比增长7.46%[9] - 2025年7月客运人公里月度完成数251.8911亿，同比增长9.42%，累计1566.6701亿，同比增长11.77%[9] - 2025年7月载运旅客人次月度1372.477万，同比增长5.99%，累计8689.44万，同比增长7.70%[9] - 2025年7月货邮载运吨公里月度3.6492亿，同比增长10.53%，累计22.9717亿，同比增长8.60%[9] - 2025年7月货邮载运量月度9413万公斤，同比增长7.91%，累计6.2478亿公斤，同比增长4.50%[10] - 2025年7月可用吨公里月度35.3506亿，同比增长6.73%，累计227.1046亿，同比增长7.77%[10] - 2025年7月收入吨公里月度25.3676亿，同比增长10.06%，累计160.4257亿，同比增长11.59%[10] 市场扩张 - 2025年7月国内复航鄂尔多斯－无锡等航线，加密太原－杭州等航线[5] - 2025年7月国际和地区新开上海浦东－哥本哈根等航线，复航上海浦东－松山等航线，加密上海浦东－东京成田等航线[5] 机队情况 - 2025年7月公司引进2架客机，退出4架客机，截至7月末运营814架飞机[6]

客运运力与周转量 - 公司2025年7月客运运力投入(按可用座公里计)同比上升7 39% [1] - 公司2025年7月旅客周转量(按客运人公里计)同比上升9 42% [1] 客座率表现 - 公司2025年7月客座率为84 76%，同比上升1 58个百分点 [1] 货运业务表现 - 公司2025年7月货邮周转量(按货邮载运吨公里计)同比上升10 53% [1]