航线网络与枢纽建设 - 中国东航将于2026年3月30日起正式开通“上海—塔什干”直飞航线 [1] - 该航线是继2025年开通“西安—塔什干”航线后，公司拓展以上海为枢纽、面向中亚“空中走廊”的又一举措 [1] - 航线往返航班号为MU6037/MU6038，计划每周一、二、四、六执飞，每周往返各四班 [1] - 去程航班于北京时间13:40从上海浦东起飞，当地时间18:40抵达塔什干；回程于当地时间20:20从塔什干起飞，次日北京时间06:15返回上海 [1] - 目前该航线机票已全面开放销售 [1] 行业战略与政策背景 - 新航线旨在服务高质量共建“一带一路”，深化中国与中亚地区的互联互通 [1] - 中国与乌兹别克斯坦两国免签政策的实施，使双方人员往来更加便捷，人文交流与合作日益密切 [1] - 新航线的开通将为两地经贸合作、人文交往与旅游互动注入新动能 [1]

公司运营表现 - 在2月15日至23日为期九天的春节长假中，公司累计安全承运旅客近40万人次，平均客座率高达88.61% [3] - 2月23日(正月初七)迎来春节假期客流顶点，客座率达到94.2%，单日运送旅客超4.9万人次，双双刷新春节假期历史纪录 [3] - 公司科学部署、全力保障，以稳健运行为长三角的经济活力与人员流动提供了强有力的空中支撑 [1] 市场需求与航线特点 - 春节假期“旅游过年”与“逆向团圆”持续升温，国内航线呈现“南北同热”特点 [5] - 前往哈尔滨、沈阳等北方冰雪游目的地，以及三亚、海口、厦门等南方暖冬城市的航班持续火爆，客座率均超90% [5] - 国际及地区航线中，往返于首尔、吉隆坡、曼谷等地的航班也备受旅客青睐 [5] 服务与文化创新 - 公司将深厚的江南文化底蕴融入春运服务，打造了独具特色的“云端年味”与“地面雅韵” [7] - 在航班上举办“吴风贺岁，非遗年味满云端”主题客舱活动，让旅客在万米高空感受吴地雅韵 [7] - 在南京机场贵宾室邀请旅客一起包饺子、话家常，以年俗温暖归途；在行李提取大厅开展“盖章纳福游金陵”主题活动，将传统到达服务延伸为独特的文化体验礼 [7] 未来运营展望 - 公司将继续严守安全底线，优化服务流程，全力应对后续客流，确保2026年春运保障工作圆满收官 [8]

公司股价与交易数据 - 2025年2月24日，中国东航股价下跌2.19%，当日成交额为7.36亿元 [1] - 当日融资买入2558.49万元，融资偿还1835.19万元，实现融资净买入723.30万元 [1] - 截至2月24日，公司融资融券余额合计2.58亿元，其中融资余额2.54亿元，占流通市值的0.26%，该融资余额处于近一年10%分位以下的低位水平 [1] - 当日融券卖出7.58万股，卖出金额43.96万元，融券余量69.95万股，融券余额405.71万元，融券余额超过近一年70%分位，处于较高位 [1] 公司基本概况与股权结构 - 中国东方航空股份有限公司于1995年4月14日成立，1997年11月5日上市 [2] - 公司主营业务为航空客、货、邮、行李运输及延伸服务、通用航空、航空器维修等 [2] - 主营业务收入构成为：客运服务收入占92.50%，货运服务收入占3.86%，退票费手续费收入占1.74%，其他收入占1.28%，地面服务收入占0.62% [2] - 截至2025年9月30日，公司股东户数为14.99万户，较上期减少3.37% [2] - 截至2025年9月30日，十大流通股东中，中国证券金融股份有限公司持股4.30亿股，持股数量未变；香港中央结算有限公司持股2.95亿股，较上期减少545.24万股 [3] 公司财务与分红表现 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入1064.14亿元，同比增长3.73% [2] - 2025年1月至9月，公司实现归母净利润21.03亿元，同比大幅增长1623.91% [2] - 公司A股上市后累计派现32.96亿元，但近三年累计派现0.00元 [3]

春节旅游市场整体表现 - 国内旅游市场表现健康，游客量同比增长19%至5.96亿人次，旅游花费同比增长19%至8030亿元，日均增长6% [1] - 出境旅游市场复苏，旅客量同比增长24%至480万人次，其中日本航线需求同比减少约50%，但转移至东南亚及韩国航线，带动其需求同比增长10-40% [1] 酒店与航空业表现 - 酒店业表现亮眼，每间可供房收入受平均房价带动，同比增长达到中至高个位数百分比 [1] - 航空票价表现优于预期，国内航线票价同比上涨7%，国际航线票价同比上涨15%，主要受限于运力紧绷 [1] 免税与博彩业表现 - 海南免税店表现逊于预期，日均销售额仅增长15%（1月为45%），主要原因是每位旅客消费额下滑 [1] - 澳门博彩业日均总收入为7.86亿澳门币，同比增长5%，未达到预期的8.5亿至9亿澳门元，部分源于贵宾厅赢率下降 [1] 投资建议相关公司 - 基本面更有利于获评“买入”的酒店股，包括华住集团、亚朵酒店 [1] - 基本面更有利于获评“买入”的澳门股，包括银河娱乐、金沙中国 [1] - 基本面更有利于获评“买入”的航空股，包括国航、东航 [1]

2026年春节长三角地区交通客运情况总结 铁路客运 - 中国铁路上海局集团有限公司在9天假期内共发送旅客逾2100万人次，日均发送旅客近240万人次，日均旅客发送量较去年假期增长超过12% [1] 江苏省综合交通客运 - 江苏省公铁水空在15日至23日期间共发送旅客1786.4万人次，日均发送198.5万人次，日均值较上年春运同期增长5.9% [1] - 其中铁路发送旅客751.5万人次，日均值较上年春运同期增长10.7% [1] - 公路发送旅客793.0万人次，日均值较上年春运同期增长0.9% [1] - 航空完成旅客吞吐量188.7万人次，日均值较上年春运同期增长9.8% [1] - 水路发送旅客53.2万人次，日均值较上年春运同期增长6.2% [1] 航空公司运营 - 中国东方航空江苏有限公司在15日至23日期间承运旅客39.86万人次，同比提升3.9% [1] - 该航司同期平均客座率达到88.61%，同比增长2.3个百分点 [1]

海南旅游市场表现 - 2026年春节假期，国内往返海南的民航旅客量超176万人次，日均比2025年春节同期增长约7% [7] - 三亚免税销售额在2月17日至22日连续六天单日突破2亿元，其中2月22日销售额达2.29亿元，同比增长161.5%；截至2月22日，当月累计销售额35.49亿元，同比增长29% [4] - 三亚·亚特兰蒂斯春节九日总营业额突破1.24亿元，同比增长20%；平均入住率达98%，平均每日房价同比上涨17% [4] 航空运力与需求 - 春运期间，各家航司在海南加班超2000架次，预计增加座位数60万个，春运40天投放座位超过1000万个，同比2025年增加10% [8] - 春运40天，海南民航市场宽体机运力同比增加13%，春节假期同比增加15%；三亚机场每日宽体机执飞占比从全年平均的8.5%提高到了30%以上 [8] - 节后返程高峰出现供需失衡，海南客流短时间内的单向出行需求较日常增长3-4倍，而运力供给只能提升80%-100% [11] 机票价格与票务情况 - 春节返程高峰期间，海南三大机场不少返程航线经济舱机票售罄，导致票价高涨 [8] - 与返程高价相反，节后国内飞往海南的机票价格大幅下降，例如2月25日上海飞三亚最低票价200元，北京飞三亚/海口出现大量1折甚至0.8折机票，最低票价320元 [11] - 正月初七到初八，西安-上海、成都-上海等热门航线的经济舱机票价格为全价，昆明-上海、哈尔滨-上海等航线仅售公务舱 [11] 出入境旅游趋势 - 泰国位列多个平台春节热门出境目的地首位 [12] - 春节期间出港航班量主要集中在东亚与东南亚，泰国、韩国、马来西亚位列前三，其中赴韩国恢复率达96.5%，赴日本恢复率仅58.3% [13] - 长线出境游目的地整体热度增长明显，意大利、西班牙、澳大利亚、英国、德国、瑞士、丹麦等位居前列 [13] 国际旅客与消费 - 海南自贸港封关运作后，吸引大量外国游客，例如俄罗斯游客因免签和票价便宜选择前往海南 [5] - 春节期间使用非中国护照预订国内航班数量同比增长两成，足迹覆盖107个中国城市 [13] - Club Med地中海俱乐部国内五家度假村的入境游总营业额同比增长250%；国内旅客前往其欧洲度假村的出境游营业额同比增长160% [13]

行业投资评级 - 评级：增持 [5] 报告核心观点 - 2026年春运需求旺盛，航空客流增幅领跑，客座率与票价同比上升，春节假期票价升幅扩大，节后趋势或继续向好 [3] - 叠加油价降低，预计春运期间航司盈利同比改善 [3] - 中国航空业将迎来“超级周期”，源于“十四五”票价市场化、供给进入低增时代以及需求持续增长，预计2026年供需继续向好并开启票价与盈利上行 [5] - 长逻辑演绎将提供业绩与估值的双重提升空间，基本面持续正反馈与旺季表现有望催化市场乐观预期 [5] 2026年春运整体客流情况 - 春运前21天（截至2月22日），全社会人员流动量农历同比增长6.0% [5] - 各交通方式增速：公路同比增长6.0%，铁路同比增长5.3%，航空同比增长6.0% [5] - 节前阶段（2月2日至14日）：人员流动量同比增长3.1%，因春节前有6个工作日导致拼假效应弱于往年，客流高峰于除夕前五天出现并持续 [5] - 节中阶段（2月15日至23日）：人员流动量同比增长9.7%，三种主要交通方式客流同比增速均较节前明显提升，因假期调休延长至9天，保障探亲与出游需求两旺，节中二次出行成规模 [5] - 节后阶段（2月24日至3月13日）：预计节后拼假效应亦将弱于往年，返程客流将较2025年同期相对集中 [5] 航空客流表现 - 春运前21天，民航日均客运量约239万人，农历同比增长6.0%，增速符合局方预期 [5] - 春运加班相对有限，且局方严控干线市场航司增加与客运增班 [5] - 根据航班管家统计，春运前21天全国日均实际客运执飞航班同比增长近5%，其中国内与国际航线增幅较为接近 [5] - 节前客流同比增长5.1% [5] - 节中客流同比增长升至7.6%，假期延长有利于成规模二次出行与国际长途出行增长 [5] - 节后预计返程客流或相对集中，且春运后国内重要会议相关影响将较为短暂，公商出行恢复有望快于往年 [5] 航空票价与盈利表现 - 春运前21天，估算国内客座率同比上升约1-2个百分点 [5] - 估算国内裸票价（不含燃油附加费）同比上升约3-4% [5] - 考虑2026年2月航油价格同比下降13%，估算国内扣油票价（含油票价扣除人均燃油成本）同比上升，意味着航司毛利率应同比提升 [5] - 节前客流高峰受铁路加班影响而票价升幅有限 [5] - 节中二次出行旺盛，客座率创新高，票价同比升幅明显扩大 [5] - 节后预售趋势良好，将保障高客座率持续，有利于临近收舱收益管理，同时考虑2025年春运节后客流分散导致票价水平相对较低，预计节后票价同比上升趋势有望继续向好 [5] - 预计2026年春运旺季航司盈利将同比明显改善，2026年第一季度航司有望实现行业性盈利 [5] 投资建议与推荐公司 - 建议增持航空行业 [5] - 航网品质将决定传统航司未来盈利上行空间与持续性 [5] - 推荐公司：中国国航、吉祥航空、中国东航、南方航空、春秋航空 [5] - 提供了航空行业A/H股重点公司盈利预测与估值表，包括吉祥航空、中国国航（A/H）、中国东航（A/H）、南方航空（A/H）、春秋航空的股价、市值、净利润预测及市盈率等数据 [14]

公司运营数据 - 春节长假期间（2月15日至23日），公司累计运输旅客超433万人次，日均运输超48.1万人次，同比增长6.5% [1] - 同期累计执行航班2.85万班，日均超3169班，同比上升2.2% [1] - 2月22日（农历正月初六）为出行最高峰，当天执行航班3287班，运输旅客52.6万人次，刷新公司单日承运旅客历史记录 [1] 航线市场表现 - 国内航线中，前往哈尔滨、长春、长白山、阿勒泰等地的“冰雪游”航线以及三亚、海口、昆明等“避寒游”城市广受追捧 [3] - 国际及地区航线中，平均客座率最高的五条航线为：上海浦东—巴塞罗那、上海浦东—多伦多、太原—昆明—曼谷、上海浦东—温哥华、上海浦东—圣彼得堡 [4] 运力与服务举措 - 公司动态研判市场需求，在重点航线上通过加密航班频次和机型“小换大”等方式增配运力、提高承运能级 [4] - 公司在值机区和登机口增派人手，加强旅客引导与问询服务，并重点关注特殊旅客的出行需求 [4] - 公司以“马年新春”元素装饰机场贵宾室和服务柜台，并在客舱中提供“全家福什锦鱼圆”、“步步高升腊肉炒年糕”等新年特色餐食 [4] 空中Wi-Fi服务升级 - 除夕当日12:00至次日1:00，公司所有宽体机执飞航班开放免费高速空中Wi-Fi，覆盖近200个航班，航线辐射六大洲29个国家和地区，惠及全球近5万名旅客 [4] - 自2月17日（农历大年初一）1:00起，乘坐公司宽体机执飞的中国大陆往返周边国家及地区，以及澳大利亚、新西兰航线的所有舱位旅客，均可享受免费空中Wi-Fi服务，该服务此前仅面向两舱旅客提供 [4]

港股航空股市场表现 - 港股航空股逆势上涨，国泰航空领涨4% [1] - 中国国航、中国南方航空、中国东方航空股价均上涨超过1% [1] 近期航空运营数据 - 2月16日至22日，民航保障航班13.1万班，其中货运航班2169班 [1] - 货运航班中国际货运航班为2015班，国内货运航班为154班 [1] - 春节假期初五至初七，海南往返北京、上海的航班每日均超过100架次 [1] - 三亚机场每日宽体机执飞占比从全年平均的8.5%提高至30%以上，宽体机占比居全国前列 [1] 春运特征与出行趋势 - 2026年马年春运呈现“二次出行+返程集中”两大特征 [1] - 今年农历新年时间较晚，春节假期较长 [1] - 出行整体时间分布呈现“节前相对分散”、“假期旅游旺盛”以及“节后相对集中”的特点 [1]

行业投资评级 - 报告对航空行业维持“推荐”评级 [2] 核心观点 - 2026年春运呈现“二次出行+返程集中”两大特征，驱动民航量价表现亮眼，行业客座率已攀升至历史高位，在供给“硬核”约束下，“高”价格弹性或一触即发 [2][3][4][33][35] - 供给端呈现中期低增速约束，2026年1月6家上市航司机队净退出5架飞机，除春秋航空外，其余5家航司运力投放（ASK）同比均为负增长 [3][26][33] - 需求端结构性转好，国内出差出行意愿指数重回扩张区间，跨境需求强于国内，且入境免签政策持续便利化 [4][34] - 重点推荐中国国航、南方航空、中国东航三大航，以及华夏航空、春秋航空、吉祥航空 [4][35] 一、春运跨区人员流动量创历史新高，民航节后量价亮眼 - 春运前20天，全社会跨区域人员流动量累计达50.8亿人次，日均2.5亿人次，比2025年同期增长5.6%，创历史同期新高 [2][9] - 春运前20天，民航客运量均值237.6万人次，同比+5.4%；铁路客运量均值1288.5万人次，同比+4.9% [2][10] - 据Flight AI数据，春运前20天国内民航市场：日均旅客量218万（同比+5.7%），日均航班量14767班（同比+3.8%），日均客座率85.1%（同比+1.1个百分点），平均全票价1003元（同比+3.3%） [2][11] - 据Flight AI数据，春运前20天跨境民航市场（含外航）：日均旅客量42万（同比+8.0%），航班量2396班（同比+2.8%），客座率81.1%（同比+2.0个百分点），平均全票价1683元（同比-1.5%） [2][11] - 2026年春运因晚春节和长假期呈现“节前相对分散、假期旅游旺盛、节后相对集中”的特征 [3][12] - 春运第1-15天（至除夕），民航旅客量同比+4.4%，国内含油票价同比+1.4% [3][13] - 春节假期期间（年初一至初五），民航旅客量同比增幅分别为+10.6%、+9.2%、+7.9%、+8.2%、+7.4%；国内含油票价同比增幅分别为+8.5%、+10.4%、+9.7%、+10.4%、+8.8% [3][13] 二、1月航司运营数据与供给约束 - 2026年1月，6家上市航司（国航、南航、东航、春秋、吉祥、海航）合计净退出5架飞机 [3][26] - 2026年1月各航司运力投放（ASK）同比：春秋航空+4.5%，中国国航-0.9%，南方航空-1.1%，中国东航-3.5%，海航-6.6%，吉祥航空-7.8% [4][26] - 2026年1月各航司客座率及同比变化：春秋航空92.0%（同比+1.3个百分点），中国东航85.0%（同比+2.2个百分点），吉祥航空84.0%（同比+1.6个百分点），海航83.3%（同比+1.8个百分点），南方航空83.3%（同比-1.5个百分点），中国国航82.2%（同比+3.2个百分点） [4][26] - 需求侧，航空业需求结构性转好，2025年9月后旅客出差出行意愿指数重回扩张区间 [4][34] - 入境签证持续便利，自2026年2月17日起对加拿大、英国实施至2026年12月31日的免签政策，有望拉动跨境需求 [4][34]