公司动态 - 华能(五常市)清洁能源有限责任公司成立 法定代表人为邓正鑫 [1] - 公司注册资本约2 8亿人民币 经营范围涵盖风力发电技术服务 风力发电机组及零部件销售 风电场相关系统研发等 [1] - 该公司由华能国际（600011）间接全资持股 [1] 行业动向 - 华能国际通过新设子公司进一步布局清洁能源领域 重点发展风电相关业务 [1] - 新公司业务范围覆盖风电全产业链 包括技术研发 设备销售及系统开发 [1]

公司成立信息 - 华能（五常市）清洁能源有限责任公司于2025年8月5日成立，法定代表人为邓正鑫，注册资本2.842亿人民币 [1][3] - 公司由华能黑龙江发电有限公司全资持股，后者为华能国际（600011）全资子公司 [1][4] - 公司登记状态为存续，企业类型为有限责任公司（非自然人投资或控股的法人独资） [3] 经营范围 - 主营业务包括风力发电技术服务、风力发电机组及零部件销售、风电场相关系统研发、太阳能发电技术服务、光伏设备及元器件销售、储能技术服务等 [1][3] - 许可项目涵盖发电业务、输电业务，需经相关部门批准后方可开展 [3] 股权结构 - 公司股权穿透图显示，华能国际电力股份有限公司通过全资子公司华能黑龙江发电有限公司100%控股该公司 [4] 注册信息 - 公司注册地址为黑龙江省哈尔滨市五常市五常，登记机关为五常市市场监督管理局 [3] - 统一社会信用代码为91230184MAERXRFG73，营业期限为无固定期限 [3]

政府与企业合作 - 陕西省与国家能源集团就加大在陕战略布局进行深入交流 [1] - 双方讨论加快重大能源化工项目建设 [1] - 合作领域包括煤炭稳产增产、能源科技创新、电力资源配置 [1] 参与方 - 陕西省省长赵刚、常务副省长王晓、省政府秘书长吕来升及省直有关部门负责人参与会见 [1] - 国家能源集团总经理冯来法一行出席会谈 [1]

国家电网用电负荷创新高 - 国家电网用电负荷连续两天创历史新高 单日用电负荷涨幅超7000万千瓦 最大负荷达12 29亿千瓦 较去年极值增长4 1% [1] - 重庆 陕西 河南等高温区域空调负荷大幅增加 用电部门加大跨省输电和储能设备应用保障供电 [1] - 预计国家电网最大用电负荷仍将维持12亿千瓦以上高位运行 本周后续受降雨降温影响将阶段性回落 [1] - 四川电网最大用电负荷达7356万千瓦 今年第3次创历史新高 较去年最大负荷6929万千瓦增长6% [1] - 重庆电网负荷达3028万千瓦 今夏第四次创历史新高 较去年最高用电负荷提升191万千瓦 增长6 7% [1] 电力行业发展趋势 - 迎峰度夏叠加业绩期催化 成本跌至低位 基本面支撑与市场催化共振 建议增配电力板块 [1] - AI将强势带动全球用电需求增长 预计2030年全球数据中心电力消耗将增加一倍以上 [2] - 海外大厂纷纷上调资本开支预期 持续保持AI领域高投入 [2] 电力设备行业情况 - 输配电设备供应总体紧张 中国电力设备制造商迎来发展契机 [3] - 2022年以来中国一次设备出口持续高景气 2025年1-6月电力变压器出口同比增速约40%以上 [3] - 预计海外大厂AIDC相关资本开支持续高投入 国内头部配套电气设备制造商将看到相关订单落地 [3] 相关上市公司 - 电力运营板块相关港股包括大唐发电 华润电力 华电国际 华能国际 龙源电力 中广核电力 新天绿色能源 中国电力等 [4] - 电网设备相关港股包括东方电气 上海电气 哈尔滨电气 赛晶科技 金风科技等 [5]

公司业绩表现 - 2025年上半年实现归属于母公司股东的净利润92.62亿元，同比增长24.26% [1] - 单二季度实现归属于母公司股东的净利润显著增长 [1] 业绩驱动因素 - 煤价下降有效降低公司运营成本 [1] - 新能源装机容量持续成长推动业绩提升 [1]

投资评级 - 投资评级：买入（上调）[5] 核心观点 - 煤价下降与新能源装机成长推动上半年利润大增，归母净利润同比增长24.26%至92.62亿元[8] - 单二季度归母净利润42.89亿元，同比增长50.09%，燃煤、风电、光伏税前利润分别同比变动+188%、+3%、+44%[8] - 上半年新增装机约8GW，均为低碳清洁能源项目，风电、光伏装机分别较去年同期新增21%、59%[8] - 煤电度电利润提升至4.4分/千瓦时（二季度），自由现金流89亿元首次转正，ROE创12.71%的历史新高[8] 市场表现与财务数据 - 收盘价7.38元，总市值1158.52亿元，流通市值1158.52亿元，资产负债率64.52%[3] - 2025年上半年营业收入1120亿元（同比下降5.7%），经营性现金流净额307亿元[8] 盈利预测 - 预计2025-2027年归母净利润分别为128/131/138亿元，对应PE 12/11/11倍[8] - 2025年预测营收2386.73亿元（同比-2.8%），每股收益0.82元，ROE 8.90%[7][8] - 假设60%分红比例，2025年对应A股股息率5.1%，H股股息率7.6%[8] 业务亮点 - 煤价下降显著改善燃煤业务利润，境内除税标煤价同比下降9.23%至917.05元/吨[8] - 新能源业务稳健，风电/光伏度电利润分别为0.16/0.17元（二季度），应收账款仅小幅增长至491亿元[8] - 上网电价保持稳定（485.27元/兆瓦时），燃煤机组利用小时数表现优异[8]

港股通持股比例排行 - 中国电信(00728)以103.77亿股持股量位居榜首，持股比例达74.76% [1] - 绿色动力环保(01330)持股比例为70.14%，持股数量为2.84亿股 [1] - 中国神华(01088)持股比例为67.05%，持股数量为22.65亿股 [1] - 天津创业环保股份(01065)持股比例为64.60%，持股数量为2.20亿股 [1] - 新天绿色能源(00956)持股比例为63.78%，持股数量为11.73亿股 [1] - 凯盛新能(01108)持股比例为63.76%，持股数量为1.59亿股 [1] - 弘业期货(03678)持股比例为62.70%，持股数量为1.57亿股 [1] - 復星医药(02196)持股比例为62.47%，持股数量为3.45亿股 [1] - 山东墨龙(00568)持股比例为61.47%，持股数量为1.57亿股 [1] - 南方恆生科技(03033)持股比例为61.39%，持股数量为59.08亿股 [1] 港股通最近5个交易日增持榜 - 盈富基金(02800)增持金额最大，达29.67亿元，持股数增加11772.85万股 [1] - 理想汽车-W(02015)增持28.21亿元，持股数增加2787.73万股 [1] - 恆生中国企业(02828)增持25.31亿元，持股数增加2782.04万股 [1] - 小米集团－Ｗ(01810)增持22.47亿元，持股数增加4119.59万股 [1] - 快手-W(01024)增持21.43亿元，持股数增加2783.23万股 [1] - 阿里巴巴－W(09988)增持21.20亿元，持股数增加1824.21万股 [1] - 南方恆生科技(03033)增持15.61亿元，持股数增加29075.96万股 [1] - 美团-W(03690)增持15.58亿元，持股数增加1266.91万股 [1] - 腾讯控股(00700)增持14.35亿元，持股数增加260.91万股 [1] - 石药集团(01093)增持13.63亿元，持股数增加14107.25万股 [1] 港股通最近5个交易日减持榜 - 泡泡玛特(09992)减持金额最大，达8.07亿元，持股数减少321.66万股 [2] - 中国移动(00941)减持7.77亿元，持股数减少908.28万股 [2] - 吉利汽车(00175)减持6.30亿元，持股数减少3480.90万股 [2] - 农业银行(01288)减持4.70亿元，持股数减少8942.50万股 [2] - 安踏体育(02020)减持3.82亿元，持股数减少419.78万股 [2] - 中国宏桥(01378)减持3.46亿元，持股数减少1651.55万股 [2] - 中金公司(03908)减持3.36亿元，持股数减少1722.31万股 [2] - 舜宇光学科技(02382)减持3.20亿元，持股数减少434.61万股 [2] - 华能国际电力股份(00902)减持3.19亿元，持股数减少5870.18万股 [2] - 云顶新耀(01952)减持2.95亿元，持股数减少438.35万股 [2]

港股通持股变动分析 最新日增持榜 - 山东墨龙(00568)港股通持股占比单日增加7.40%至61.14%，位列增持榜首 [1][2] - 长飞光纤光缆(06869)单日增持3.04%至47.11%，美中嘉和(02453)增持2.67%至27.92% [1][2] - 钧达股份(02865)等17家公司单日增持幅度在0.44%-1.55%之间，最新持股比例分布在7.14%-60.77% [2] 最新日减持榜 - 白云山(00874)和华能国际电力股份(00902)并列减持榜首，单日均减持0.86% [1][2] - 京城机电股份(00187)单日减持0.83%至46.04%，微创脑科学(02172)减持0.70%至16.04% [1][2] - 丽珠医药(01513)等17家公司单日减持幅度在0.27%-0.69%之间，最新持股比例分布在12.95%-61.24% [2][3] 5日增持榜 - 长飞光纤光缆(06869)5日累计增持14.30%至47.11%，宜搜科技(02550)增持12.39%至58.26% [1][3] - 恆生中国企业(02828)增持7.73%至8.20%，康龙化成(03759)增持6.33%至55.90% [1][3] - 山东墨龙(00568)5日累计增持6.14%，钧达股份(02865)增持5.57% [3] 5日减持榜 - 山东新华製药股份(00719)5日累计减持3.52%至43.97%，亚盛医药-B(06855)减持2.89%至47.86% [1][3] - 重庆钢铁股份(01053)减持2.48%至37.05%，白云山(00874)减持2.46% [3] - 龙蟠科技(02465)等6家公司5日减持幅度在1.66%-2.08%之间 [3] 20日增持榜 - 昊天国际建投(01341)20日累计增持30.58%至60.18%，宜搜科技(02550)增持19.76%至58.26% [4] - 长飞光纤光缆(06869)增持17.53%，健康之路(02587)增持16.11%至18.86% [4] - 东方电气(01072)等6家公司20日增持幅度在7.82%-14.44%之间 [4] 20日减持榜 - 十月稻田(09676)20日累计减持14.09%至9.43%，马可数字科技(01942)减持9.36%至43.37% [4] - 泰格医药(03347)减持8.49%至58.43%，郑煤机(00564)减持6.19%至38.90% [4] - 京城机电股份(00187)等6家公司20日减持幅度在3.38%-4.73%之间 [4]

华能国际买入评级分析 - 煤价低位对冲电价下降风险 煤电盈利稳步攀升 [2] - 风光建设加速 上网电量高增 [2] - 新加坡业绩同比-20.9% 巴基斯坦业绩同比+1.6% [2]

公司业绩表现 - 华能国际2025年上半年营收1120.32亿元，同比下降5.7%，但归母净利润达92.62亿元，同比增长24.26% [2] - 经营活动产生的现金流量净额从236.03亿元增加至307.48亿元，同比增长30.27% [2] - 火电板块税前利润80.66亿元，同比增利35.6亿元，贡献了大部分利润 [3] - 光伏板块税前利润18.23亿元，同比增利5.78亿元，但风电板块税前利润39.1亿元，同比减利1.21亿元 [4] 利润增长原因 - 燃料成本下降是利润增长主因，境内除税发电耗用标煤单价917.05元/吨，同比下降9.23% [3] - 公司累计采购煤炭8713.67万吨，同比下降10.7%，营业成本同比减少10.2% [3] - 新能源规模有序扩增，光伏板块利润稳中有增 [3] - 光伏装机量较大（6262.91兆瓦中光伏居多）且利用小时数从245小时增加至338小时，带来更多收益 [4] 行业情况 - 国内煤炭市场供需矛盾缓解，供需延续宽松局面，煤价整体呈现下跌趋势 [3] - 多家火电企业因煤炭价格回落利润激增：宝新能源盈利5.2-5.8亿元（同比增长42.08%-58.48%），建投能源归母净利润8.8亿元（同比增长153.39%），晋控电力归母净利润1.2-1.5亿元（同比增长131.91%-139.89%），豫能控股盈利9500万-1.2亿元（同比增长321.57%-379.88%） [6] 装机容量与结构 - 截至2025年6月末，公司风电装机容量20,038兆瓦（含海上风电5880兆瓦），太阳能装机容量24,050兆瓦，水电装机容量370兆瓦，天然气发电装机容量15,232兆瓦，生物质能源装机容量160兆瓦 [5] - 低碳清洁能源装机容量占比从2024年年底的35.82%提升至39.12% [5] - 火电正从支持性能源向调节性能源转变，未来会继续增加清洁能源装机比重，但也会追求火电与新能源的平衡发展 [5] 下半年展望 - 煤炭价格最低时达到610元/吨左右，研判已经触底，下半年价格可能没有五六月份乐观 [7] - 长协履约基本达到80%左右，可能通过调价或搭售现货煤等方式应对燃料市场波动 [7] - 专家预计下半年煤炭价格整体偏稳，冬季或仍有炒作空间但幅度不大，电力企业利润受制于煤价偏稳且电价重心下移，利润增长或受限 [7]